Rossella Fidanza
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Non mi ricordo neppure più da quanti anni mi dedico alla libera informazione, ho ben presente però che non è mai il momento di smettere.
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Intanto... come avevo previsto, il mercato del bancario si è ripreso, e non solo per UBS. E anche stavolta, il crollo del sistema lo vediamo domani.
Articolo di oggi del Financial Times, che spiega come si è arrivati nel giro di pochi giorni alla "fusione" tra UBS e Credit Suisse, o almeno questo è quello che ritengono coloro che non hanno seguito la vicenda se non negli ultimi giorni. Da tempo si discute e si vocifera di una fusione tra le due maggiori banche di Zurigo. Tidjane Thiam, l'ex amministratore delegato del Credit Suisse, ha ripetuto più volte ai colleghi quando era in carica tra il 2015 e il 2020 che si trattava "dell'unica fusione sensata nel settore bancario europeo".

Fino alla scorsa settimana, l'establishment svizzero era sempre stato impegnato in un modello a due banche. Nel 2008, ha scelto di salvare UBS con il denaro dei contribuenti dopo che questa aveva subito perdite drammatiche durante la crisi finanziaria, piuttosto che permetterne l'acquisizione. Tuttavia, la rabbia dell'opinione pubblica per quell'accordo dura ancora oggi e una sua ripetizione era politicamente impensabile.

"Non si tratta di un salvataggio", ha sottolineato il ministro delle Finanze svizzero Karin Keller-Sutter all'annuncio dell'accordo domenica sera. "Si tratta di una soluzione commerciale". Quando entrambe le parti hanno capito che un accordo era inevitabile, hanno assunto dei consulenti. Il Credit Suisse si è affidato da tempo a Centerview, la banca d'investimento guidata da Blair Effron e assistita da Tadhg Flood, ma Lehmann e Körner hanno reclutato anche l'ex banchiere d'investimento di UBS Piero Novelli per fornire una consulenza separata al consiglio di amministrazione. Rothschild ha fornito un'ulteriore fairness opinion agli amministratori.

JPMorgan ha fornito consulenza al gruppo dirigente di UBS, mentre Morgan Stanley ha fornito consulenza al consiglio di amministrazione di UBS. L'acquirente ha assegnato a ciascuna banca un nome in codice basato su un albero: Credit Suisse era Cedar e UBS Ulmus, la parola latina che indica l'olmo.

Il Credit Suisse utilizzava nomi diversi: si riferiva a se stesso come Como, mentre UBS era Ginevra, dal nome dei laghi. Nel corso del processo non c'è stato quasi nessun contatto diretto tra le due parti, un accordo che ha fatto infuriare sempre di più i dipendenti del Credit Suisse, tenuti intenzionalmente all'oscuro del prezzo e dei termini dell'acquisizione.

La maggior parte delle interazioni è avvenuta tramite intermediari del governo svizzero o delle autorità di regolamentazione attraverso Zoom.

"Giovedì eravamo tutti insieme a Zurigo ed era chiaro che il governo avrebbe spinto in un senso o nell'altro per trovare una soluzione entro lunedì mattina, a tutti i costi, per proteggere l'interesse nazionale svizzero e, più in generale, l'interesse bancario su base globale", afferma una persona vicina al Credit Suisse.

La Keller-Sutter, ministro delle finanze, è stata una figura chiave per tutta la durata delle trattative, compreso il coordinamento con i funzionari stranieri e le autorità di regolamentazione negli Stati Uniti e in Europa.

Era sottoposta a forti pressioni da parte delle autorità di regolamentazione mondiali, che chiedevano un'azione più rapida e decisa per evitare che il panico si diffondesse sui mercati. In particolare, gli Stati Uniti e la Francia stavano "prendendo a calci la Svizzera", dice uno dei consulenti di UBS. Janet Yellen, segretario al Tesoro degli Stati Uniti, ha avuto diversi colloqui con Keller-Sutter durante il fine settimana.

Le trattative per l'accordo sono state inizialmente "abbastanza amichevoli", ma con il passare del tempo la trinità ha iniziato a diventare più aggressiva, spingendo una transazione a cui il Credit Suisse si è opposto con veemenza.

Anche UBS si è dimostrata reticente. I dirigenti hanno chiarito che avrebbero partecipato al salvataggio del rivale solo se il prezzo fosse stato conveniente e se li avesse indennizzati da una serie di indagini normative sulla cultura e sui controlli del Credit Suisse.

"Loro [UBS] avrebbero sempre cercato di ucciderci sul prezzo. E noi avremmo sempre cercato di ottenere un premio", afferma una persona vicina al Credit Suisse. (1/3)
Venerdì sera, quando è stato rivelato che UBS stava esplorando un'acquisizione imposta dallo Stato, il Credit Suisse aveva perso altri 35 miliardi di franchi svizzeri in depositi di clienti nei tre giorni precedenti, secondo un banchiere coinvolto nell'affare, e le banche internazionali, da BNP Paribas a HSBC, stavano tagliando i rapporti. I regolatori hanno concluso che probabilmente non sarebbe stata in grado di aprire lunedì.

Un altro potenziale offerente, tuttavia, era in attesa dietro le quinte: BlackRock di Larry Fink.

L'amministratore delegato dell'azienda statunitense ha riunito la sua cerchia ristretta giovedì e ha detto loro una frase che ha usato ripetutamente: "Per essere nel gioco devi giocarlo", ricorda una persona coinvolta. Durante la crisi finanziaria, nel 2009 BlackRock ha acquistato il ramo d'investimento BGI di Barclays per 15,2 miliardi di dollari, un'operazione di trasformazione che l'ha portata a diventare il più grande gestore patrimoniale del mondo con 2,7 miliardi di dollari di patrimonio. Da allora è cresciuta fino a dominare il settore degli investimenti globali e a gestire 8,6 miliardi di dollari.

Ha intravisto un'opportunità simile nei problemi del Credit Suisse.

Un team di BlackRock guidato da Rob Kapito, il secondo in comando di Fink, è volato immediatamente a Zurigo e ha trascorso ore in una sala conferenze a studiare varie opzioni. Venerdì Fink si è rivolto anche a Bob Steel, vicepresidente di Perella Weinberg Partners, che si è recato a Zurigo.

BlackRock era aperta a diverse opzioni, tra cui un'acquisizione parziale o una collaborazione con altri. Uno scenario del genere avrebbe potenzialmente reso più facile per Michael Klein, ex dirigente di Citigroup e membro del consiglio di amministrazione di Credit Suisse, preservare un accordo già concordato per fondere la sua boutique di consulenza con la banca d'investimento del creditore svizzero e assumerne il controllo.

"L'alternativa più credibile era BlackRock. . . Ma non era quello che voleva il governo svizzero", afferma una persona a conoscenza diretta della questione.

Alla fine di venerdì, BlackRock ha dichiarato di non voler acquistare l'intera banca. Il Credit Suisse ha risposto proponendo un investimento di minoranza, compresa una sorta di partnership per la gestione patrimoniale. Alla fine BlackRock ha deciso di interrompere i lavori per un'offerta.

"Fink non era dell'umore giusto per far arrabbiare UBS, che è uno dei suoi maggiori clienti. Quindi ho sempre pensato che a un certo punto non ci sarebbe più stato. Avrebbe dovuto fare i conti con le autorità di regolamentazione statunitensi, una cosa difficile", afferma una persona vicina al Credit Suisse.
Le trattative sono proseguite per tutta la giornata di sabato, con i regolatori mondiali desiderosi di approvare la struttura di un accordo di massima entro la serata. Le scadenze continuavano a essere posticipate, mentre i funzionari si affannavano a trovare la giusta documentazione per il cambio di controllo.

A rallentare i progressi è stato anche un problema con il sistema di posta elettronica di UBS, che ha fatto sì che i messaggi richiedessero molto tempo per essere inoltrati. I supervisori, infastiditi, dicevano loro di rispondere al telefono.

Sempre più frustrato dalla mancanza di comunicazione da parte di UBS, Lehmann decise di scrivere una lettera a Kelleher e alle autorità svizzere. Redatta dal consulente generale Markus Diethelm - che era entrato in UBS a giugno - è stata consegnata sabato sera e conteneva una serie di motivi per cui la transazione prevista era inaccettabile.

Tra queste, l'insistenza da parte di UBS per l'adozione di clausole di recesso, tra cui una clausola di cambiamento negativo legato a un'impennata degli spread dei suoi credit default swap. (2/3)
Il comunicato di Lehmann conteneva anche una minaccia. Ha scritto che i tre maggiori azionisti del Credit Suisse - tra cui due dell'Arabia Saudita e uno del Qatar - hanno espresso il loro "estremo disagio" per l'opacità dell'accordo. Hanno chiesto di vedere un prezzo equo, di votare sull'accordo e di eliminare qualsiasi clausola di uscita. La lettera sottolineava anche che i sauditi e i qatarini erano grandi clienti di entrambe le banche.

In risposta, sabato sera Kelleher ha chiamato il suo omologo del Credit Suisse dall'esterno di un ristorante per dirgli che UBS era pronta a offrire 1 miliardo di dollari in azioni per l'intero gruppo, circa 0,25 franchi svizzeri per azione, molto al di sotto del prezzo di chiusura di 1,86 franchi svizzeri di venerdì.

Il governo ha quindi informato il Credit Suisse che avrebbe introdotto una legislazione d'emergenza per privare entrambi gli azionisti del diritto di voto sull'operazione.

Il Credit Suisse si è indignato e si è rifiutato di firmare. Il Credit Suisse si è opposto alla clausola CDS perché l'opzione di ritirarsi dall'accordo l'avrebbe fatto fallire una volta reso pubblico. Una condizione del genere avrebbe portato al caos, dicono persone a conoscenza diretta delle trattative.

Anche i suoi azionisti mediorientali erano incattiviti.

"Ci si prende gioco delle dittature e poi si può cambiare la legge durante il fine settimana. Qual è la differenza tra l'Arabia Saudita e la Svizzera? È davvero brutto", dice una persona vicina a uno dei tre principali azionisti.

Domenica mattina, quando i termini dell'offerta da 1 miliardo di dollari sono stati rivelati dal FT, questa persona ha dichiarato che la notizia è stata accolta nella regione con "incredulità".
Sotto pressione per ottenere un accordo entro la fine della giornata, la trinità ha iniziato ad aumentare la pressione su entrambe le parti, minacciando di rimuovere il consiglio di amministrazione del Credit Suisse se non avesse firmato.

Dall'altra parte, UBS è stata sollecitata ad aumentare il suo prezzo e ha accettato con riluttanza, aumentando alla fine l'offerta a 3,25 miliardi di dollari in azioni. In cambio, però, ha negoziato un maggiore sostegno da parte dello Stato, tra cui una linea di liquidità da 100 miliardi di franchi svizzeri da parte della BNS e una garanzia governativa sulle perdite fino a 9 miliardi di franchi svizzeri, dopo aver sostenuto i primi 5 miliardi di franchi svizzeri. Le condizioni finali erano ancora così favorevoli per UBS che si trattava di "un'offerta che non potevamo rifiutare", ha dichiarato al FT una persona del team di negoziazione. Un consulente del Credit Suisse li ha definiti "inaccettabili e oltraggiosi" e un "totale disprezzo della corporate governance e dei diritti degli azionisti".

A questo punto, le due parti non si erano quasi mai incontrate di persona, nonostante i loro uffici si trovassero essenzialmente uno di fronte all'altro nella Paradeplatz di Zurigo.

Per rendere l'accordo più appetibile per i cittadini svizzeri e per gli investitori azionari della banca, il governo ha anche deciso di imporre perdite su 16 miliardi di franchi svizzeri di obbligazioni di capitale aggiuntivo di classe 1 (AT1) del Credit Suisse. Sebbene queste obbligazioni siano state concepite per assorbire le perdite quando gli istituti si trovano in difficoltà, normalmente non vengono attivate se gli azionisti ricevono denaro nell'ambito di un'acquisizione.

Tuttavia, le clausole scritte in piccolo nella documentazione delle obbligazioni hanno permesso alle autorità svizzere di ignorare il normale ordine di priorità e di eliminare gli obbligazionisti. (3/3)
Rossella Fidanza
Il comunicato di Lehmann conteneva anche una minaccia. Ha scritto che i tre maggiori azionisti del Credit Suisse - tra cui due dell'Arabia Saudita e uno del Qatar - hanno espresso il loro "estremo disagio" per l'opacità dell'accordo. Hanno chiesto di vedere…
Tutto molto chiaro, previsto, studiato a tavolino. Una crisi colta al momento giusto per arrivare ad un obiettivo che era sul tavolo da tempo, togliendo di mezzo possibili concorrenti in corsa per l'acquisizione e obbligazionisti di titoli ad alto rischio.
Oggi La Verità ha pubblicato le chat tra Nicola Magrini e Goffredo Zaccardi. Magrini, direttore di Aifa, avanza critiche pesanti sugli accordi presi riguardo ai vaccini ("capestro che sembra scritto con come una presa in giro per gli analfabeti con l'anello al naso"). Zaccardi, uomo di Speranza, sembra essere d'accordo. Ma nessuno manifestò mai le proprie perlessità, forti del fatto che la trattativa UE garantiva loro una protezione.
Non ci sono vincitori in una guerra nucleare, e non deve mai essere scatenata - Russia e Cina in una dichiarazione congiunta
La foto della settimana. Francia
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🚨🇫🇷 DIRETTA - La folla è densa e molto compatta, è composta quasi interamente da giovani che vogliono combattere in Place de la République a Parigi
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🚨🇫🇷 DIRETTA - Numerosi mortai lanciati contro la polizia in Place de la République a Parigi.
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Place de la République, Parigi, oggi alle 19.30
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Non solo Parigi, qui siamo a Le Mans
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Tocci: "le sanzioni stanno avendo un impatto devastante sulla economia russa"
E buonanotte....
Dalla dichiarazione del Presidente Vladimir Putin per i media dopo i colloqui russo-cinesi

📍 Mosca, 21 marzo 2023

Le relazioni russo-cinesi sono al livello più alto della nostra storia e rappresentano un modello di autentico partenariato globale e di cooperazione strategica.

- Quando abbiamo discusso di problemi internazionali e regionali di attualità, il Presidente e io abbiamo affermato che le opinioni della Russia e della Cina su di essi sono identiche o molto vicine.

- La Russia e la Cina si oppongono fermamente a qualsiasi Stato o blocco che cerchi di danneggiare gli interessi legittimi di qualsiasi altro Paese per ottenere vantaggi militari, politici ed economici.

- Naturalmente, non abbiamo ignorato gli sviluppi intorno all'Ucraina. Riteniamo che molte delle disposizioni del piano di pace presentato dalla Cina siano in linea con gli approcci russi e possano essere prese come base per una soluzione pacifica quando l'Occidente e Kiev saranno pronti a farlo. Finora, però, non abbiamo visto tale disponibilità da parte loro.

❗️ Sembra che l'Occidente abbia davvero deciso di combattere la Russia fino all'ultimo ucraino - non più a parole, ma nei fatti. A questo proposito, però, vorrei far notare che se tutto questo si realizzerà, la Russia dovrà rispondere di conseguenza. Intendo dire che l'Occidente collettivo sta già iniziando a usare armi con una componente nucleare.

- Lavoriamo insieme per creare un ordine mondiale multipolare più giusto e democratico.

- Naturalmente, il commercio e la cooperazione economica rimangono una priorità per noi, considerando che la Cina si è solidamente affermata come il principale partner commerciale estero del nostro Paese. L'anno scorso, il commercio è aumentato del 30%, raggiungendo un nuovo record di 185 miliardi di dollari.

- Alla fine dei primi tre trimestri del 2022, la quota del rublo e dello yuan nelle transazioni commerciali reciproche ha raggiunto il 65% e continua a crescere.
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A Medvedev è stato chiesto sulla reazione dell'Occidente alla nuova forza del partenariato Russia-Cina: credo che siano felici per noi. Il giornalista dice, sono furiosi. E lui ridendo, molto bene, ne sono davvero felice 😅