​Удивительный, всё-таки, зверь холдинг АФК Система: акции её "дочек" - МТС, МТС Банк, Озон, Сегежа - валятся, как подрубленные осинки, а сама "мама" стоит, лишь чуть накренившись. 
При глобальных проблемах обычно быаает наоборот, но тут проблемы "системные" - схематозные капитализации внутри группы может и не снижают общую стоимость, но доверие к участникам снижают точно. 
Как после этого АФК собирается осуществлять анонсированные ipo своих "детей" - не очень понятно.

Слайд с стрима

Лучший рисеч по Сургуту из всех что я когда-либо видел

https://t.me/moexwolf/14561

@moexwolf, насколько ниже 12 ждешь АФК?))

СИЛУАНОВ: ТЕКУЩИЙ КУРС РУБЛЯ БЛАГОПРИЯТЕН ДЛЯ ЭКСПОРТЕРОВ, ЭТОТ ФАКТОР ВАЖНЕЕ, ЧЕМ УРОВЕНЬ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ

Такие интервенции означают, что с курсом специально ничего делать не будут. Теперь официально живем в новой реальности 100+ USDRUB

Вуш отчитался за 9М24 по МСФО. Смотрю на отчетность НЕГАТИВНО. Моя модель теперь смотрится излишне оптимистично :((

Выручка продолжила замедляться в 3К24. Рост выручки в целом за 2024 г., на мой взгляд, теперь вряд ли превысит 30%, что ниже изначальных ожиданий менеджмента, которые они транслировали в начале года – рост бизнеса выше, чем на 30%.

Учитывая возможное сокращение инвестиционной программы (мое предположение) и рост базы сравнения, в следующем году, на мой взгляд, темпы роста будут также ниже чем закладывали участники рынка изначально. А основой инвестиционного кейса Вуша как раз являлись темпы роста.

Мой взгляд:

Выручка в 3К24 выросла всего на 23% на фоне роста поездок лишь на 25% и падения среднего чека поездки на 1%. Таким образом в 3К24 темпы роста замедлились относительно 2П24 (тогда рост составил 42%).

На мой взгляд, на замедление темпов роста повлияли:
- Административные проблемы в ряде регионов (региональные власти запрещали поездки на самокатах и эвакуировали их с оборудованных парковок) парковок
- Негативное влияние от увеличения зон с ограниченной максимальной скоростью поездки
- Росту средней стоимости минуты. Средняя цена поездки наконец перестала сильно падать. За 6М24 падение составило 14%, а за 3К24 только 1%. Дело в том, что в начале сезона Вуш испытал сильное падение чека из-за сокращения длительности поездки (было вызвано ростом доли поездок по транспортному сценарию) и роста доли поездок по подписке (бесплатный старт). В 3К24 компания по всей видимости подняла стоимость минуты, чтобы компенсировать выпадающие доходы из-за вышеперечисленных факторов.

Рентабельность, денежный поток и чистый долг компании по итогам 9М24 выглядят хорошо. Однако они нерепрезентативны из-за фактору сезонности компании. По итогам 2024 г. ожидаем возвращения FCF в негативную зону и ухудшения показателя ND/EBITDA за счет околонулевой EBITDA и осуществления закупок СИМ на следующий сезон.
________________________________

Осторожно смотрю на Вуш и считаю инвестиционный потенциал ограниченным, так как с 2027-2028 гг. ожидаю существенное снижение рентабельности по EBITDA и снижение денежного потока из-за потери налоговых льгот резидента Сколоково, невозможности получить налоговые льготы ИТ-компании и необходимости замещать устаревающий парк СИМ.

Дима как всегда всё четко и по делу расписал! Ждём апдейт модели!

Когда всё проебал на лонгах и гуру из телеги пообещал помочь с портфелем

Это слишком хорошо, чтобы не репостнуть

Идём к 31% в SNGSP))

РЕШЕТНИКОВ: ВЛИЯНИЕ ДИНАМИКИ КУРСА НАЦВАЛЮТЫ НА ИНФЛЯЦИЮ СЕЙЧАС ЗАМЕТНО НИЖЕ, ЧЕМ РАНЬШЕ

ПЕСКОВ: РОССИЯНЕ ПОЛУЧАЮТ ЗАРПЛАТУ В РУБЛЯХ, ПОЭТОМУ РОСТ КУРСА ДОЛЛАРА НА НИХ НЕ СКАЖЕТСЯ

---

Продолжаются интервенции ЗА ослабление рубля

Сегодняшние меры ЦБ, по отмене покупки валюты - пока выглядят слабо

Уважаемые макроэкономисты выделяют следующий возможный сценарий действий ЦБ РФ:

В случае дальнейшего ослабления рубля Банк России может временно приостановить покупку валюты для Минфина в рамках бюджетного правила, пойти на внеочередное повышение ключевой ставки до минимум 25%, а правительство может снова ужесточить условия обязательной продажи валютной выручки.

Как видим, правительство пока ничего делать с ситуацией не собирается - словесные интервенции этому противоречат

А вот следующий шаг ЦБ после выполнения шага 1 сегодня стал более вероятен 🤷‍♂

Всем привет!

Завтра в 12 поговорим про философию инвестиций, почему она должна быть у каждого своя, и какие стереотипы распространяемые в том числе популярными лидерами мнений мешают вам зарабатывать

Будет интересно, поделюсь несколькими слайдами, поэтому лучше слушать на планшете / ПК

После моего доклада (до 30 мин) будет возможность пообщаться

Слушайте @Real_Buy_Side в эфире «Философия инвестиций» 29 ноября в 12:00 по МСК: https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/TheBuySide291124

#эфир

Однажды Эрнест Хемингуэй поспорил что напишет самый короткий рассказ способный растрогать любого:

В 2025 году, финансовый директор АФК подписывается на The Buy Side, утверждает на СД программу шорта акций Системы за счет средств холдинга (заёмных, разумеется).

Под влиянием очередного повышения КС, увеличения долговой нагрузки холдинга до беспрецедентных уровней, а также эскалации на СВО, цена акции Системы достигает отметок справедливой цены акции некогда дочерней компании - Сегежи (0,5 р.).

В 2026, на фоне мирных переговоров и в ожидании снижения КС, холдинг постепенно фиксирует прибыль по шорт-позициям, а затем проводит масштабный байбэк и объявляет о продаже пакета акций МКПАО "Озон", выкупленного с дисконтом в Евроклире.

Отчет за первое полугодие 2026 г. показывает радикальное снижение долговой нагрузки и колосальный рост чистой прибыли.

В последующие несколько кварталов, ПАО АФК "Система" проводит 10 IPO своих дочек и становится крупнейшей по капитализации компанией на российском фондовом рынке, а Дмитрий Коровкин и Александр Шадрин становятся соавторами новой книги Майкла Льюиса "В огне инфляции".

P. S.
Идея честно скомпилирована у успешного трейдера с ником Dmitry