Просто несколько интересных фактов из потока новостей «на подумать»

🐌 В июне 2025 года была арестована некая сотрудница французской налоговой службы по имени Галя К. (Ghalia C.). Галя подозрительно часто искала в налоговой базе тех, кто декларировал существенные капиталы в крипте.

🐌 Вчера журнал Le Monde выпустил статью с интересной статистикой: в настоящий момент во Франции предъявлены обвинения 88 людям (из них 10 несовершеннолетних) по делам, связанным с похищениями криптанов. Ну, это когда от них отрезают небольшие кусочки, пока они выкуп не заплатят – так произошло, к примеру с Дэвидом Балландом (фаундером криптокошелька Ledger, на фото).

🐌 За последние три года во Франции было 132 таких случая; в одном только 2026-м произошло уже 47 «инцидентов» – а еще даже полгода не прошло! Кажется, французы думают, что KYC расшифровывается как «Kidnap Your Client»…

🐌 Госдума РФ сейчас рассматривает законопроект о регулировании криптовалют в России. Если этот закон примут, то с июля текущего года все российские граждане (независимо от того, в какой стране они живут) будут обязаны декларировать в ФНС все свои криптокошельки. То есть, у сотрудников российской налоговой будет доступ к своего рода «реестру криптанов».

Как говорится, выводы делайте сами.

P.S. Пришлось на втором канале объяснить чуть более прямо, в чем суть проблемы – а то, судя по комментариям к этой записи, не всем очевидно, почему именно криптовалютчиков похищают.

Реферальная программа Interactive Brokers

Зашел тут в настройки своего счета в Interactive Brokers, чтобы по совету Михаила Голубева из неофициального чата про IB подключить на всякий случай второй вариант двойной аутентификации (через отдельное приложение-генератор ключей, помимо «родного» IB Key).

И пока рыскал по настройкам, залип там в описании деталей реферальной программы IB – никогда раньше не копался в них.

🐌 Тот, по чьей ссылке регистрируются, получает $200 с приведенного клиента – но только если новый клиент пополнит счет минимум на $10’000 в течение 30 дней после открытия, и продержит не меньше этого баланса в течение следующего года.

🐌 Максимум можно получить 15 реферальных выплат в год и 30 выплат за всё время существования счета – итого, $6’000 lifetime bonus. Однако, судя по всему, при переоткрытии счета в другой юрисдикции этот счетчик обнуляется! По крайней мере, у меня после миграции из IBKR US в IBKR Ireland появился новый невыбранный лимит, что приятно.

🐌 Регистрирующиеся по инвайт-ссылке до августа 2025 года получали $1 акциями самого IBKR на каждые $100 пополнения счета за первый год. Про это я раньше вообще не знал, а предложение так-то козырное – можно было просто завести $100’000 на свежий счет и получить 1% от этой суммы на халяву!

🐌 Сейчас бонусы открывающим счет срезали, расчет идет как $1 акциями IBKR на каждые $300 пополнения в первый год (максимальный лимит выплаты – $1’000). Получается, можно получить 0,33% на сумму пополнения счета до $300’000. Звучит уже чуть менее круто, но всё равно – так-то, это эквивалентно компенсации комиссии VT (ETF акций на весь мир) за 5 лет удержания.

🐌 Интересный нюанс: можно получить реферальный бонус за приглашение открыть счет своему родственнику. Но только если он не живет по одному с вами адресу! =)

В общем, если вы планировали заводить международный брокерский счет (актуально скорее для тех, кто живет не в России) – то можете его открыть по моей реф-ссылке, чтобы получить приветственный бонус. Подозреваю, что в будущем они могут еще ухудшить условия программы.

Interactive Brokers, на мой взгляд, – это с большим отрывом самый удобный и дешевый международный онлайн-брокер, у меня там лежит самая существенная часть капитала. Про других брокеров, которыми пользуюсь я сам, писал вот здесь (и в комментариях там много кто написал про своих брокеров еще).

Дайджест новостей за неделю 20–26 апреля 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Темы прошедшей недели:
— Тема недели: Инсайдеров на рынках предсказаний начали щемить
— Россия: Споры вокруг инфляции
— Новое покушение на Трампа
— Чё там в Иране
— Тим Кук покидает свою джобс
— Новости AI: Нейропроблемы Маска
— Новости крипты: Взлом Kelp/Aave
— Интервью недели: Лудоман здорового человека
— Хорошая новость недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Почему обычно похищают криптанов, а не владельцев брокерских счетов
🐌 Как работает определение статуса налогового резидентства в разных странах
🐌 Прекрасная история о том, как чувак замутил хедж-фонд Mars Fx на $600 млн
🐌 Откровенный рассказ про работу бизнес формата «набираем учеников для обучения успешному трейдингу»

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Когда я гляжу на своих друзей-нейроэнтузиастов, мне иногда начинает казаться, что я как-то сильно отстал от прогресса. Но потом я вспоминаю недавно вирусившуюся статистику про то, что 84% населения планеты ни разу не пользовались AI-чатботом, а хотя бы одну платную версию нейронки за $20 юзают вообще менее 0,5% – и мне становится чуть легче. Ведь лично я сейчас плачу сразу за четыре нейросети (местами по два раза – за себя и за тех членов команды, кто сам не может оплачивать).

Вообще, я довольно консервативный миллениал – мне себя периодически приходится прямо заставлять пробовать что-нибудь новенькое из появляющегося AI-арсенала. Но пока ни разу не пожалел потраченных на это финансовых и ментальных усилий.

Так вот, мне тут бывший коллега (вы догадываетесь, поди, из какой компании – можете в комментах написать!) подогнал девайс – новый ИИ-диктофон от одной крупной китайской компании с деньгами от Google. Вообще, тему с AI-диктофонами изначально разогнал другой китайский стартап – Plaud. Он хорошо стартанул на Кикстартере в 2023-м и с тех пор вырос в 150 раз, все юзеры были довольны. Одна проблема: компания в итоге переехала из Шенженя в Сан-Франциско – и теперь по понятным причинам сервис в РФ политкорректно недоступен без возни со спецсредствами обхода геоблокировок.

А мой товарищ как раз продвигает их главного конкурента от компании Mobvoi, которая к лету 2025-го разработала и выпустила свой гаджет – TicNote, новую версию умного диктофона с гибким ИИ-агентом, выбором разных нейросеток, более щедрыми тарифами, и с полным доступом для пользователей из России.

Для тех кто не знаком с концепцией: ИИ-диктофон – это супер-компактная и автономная штука, которая цепляется к смартфону и просто качественно пишет звук. Ну а дальше базовая идея максимально простая: записанный голос превращается в текст, который почти мгновенно перерабатывается в нечто полезное, что можно встраивать в жизнь/работу (summary, задачи, слайды и т.д.).

Чем это лучше чистой программной приложухи в телефоне? Смотрите, суть TicNote – сделать процесс записи, хранения и обработки встреч максимально удобным и бесшовным: не надо открывать никакой апп, копаться там в настройках, и терять возможность отойти ответить на звонок на всё время записи. Просто ткнул в физическую кнопку на отдельном девайсе – и пиши звук до 25 часов подряд. Если встреча онлайн, то положил устройство рядом с компом на громкой связи, и либо активно участвуешь во встрече, либо идешь пить кофе и отвечать на сообщения, – в обоих случаях зная, что точно ничего не упустишь, и где всё потом найти.

TicNote (в отличие от первых ИИ-диктофонов) пошел дальше и предложил выделить запись, хранение и агентский AI-анализ встреч в отдельный простой процесс: аудиозапись в облаке TicNote превращается в «информационный объект», состоящий из оригинальной аудиозаписи, транскрипта, краткого summary, майндмэпа. Этот объект кладется в нужную папочку в базе TicNote – и дальше содержимое этой или нескольких записей можно буквально за минуты превратить в список дел, презентацию, таблицу, стратегию и т.д. Просто выбираешь в чат-боте ИИ-агента желаемую LLM (ChatGPT, Claude, Gemini) и простым языком поручаешь ей сделать из записанной встречи нужный результат.

В итоге вся твоя «устная» профессиональная жизнь оказывается зафиксирована, оцифрована, разложена по папочкам в единой «базе знаний» – к которой можно в любой момент вернуться по одному запросу за инсайтами, фактами или выдержками нужной инфы. Короче, для тех, кто регулярно общается по работе с партнерами, клиентами, сотрудниками, пациентами, и т.д. – этот инструмент может сильно облегчить жизнь и повысить продуктивность. Рекомендую присмотреться!

Для моих подписчиков из России по промокоду RATIONAL можно получить скидку 10% на девайс на сайте TicNote.ru. (Если вы не в РФ, то напишите в @ticnote_support, что вы от Павла Комаровского – тоже будет спец-оффер!)

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «ДИХАУС», ИНН 7709751313. Erid: 2W5zFJeJTpV

Топовый прогнозист Polymarket на подкасте Евгения Фельдмана

Ссылался на это видео во вчерашнем дайджесте как на «интервью недели» – ниже приведу краткое резюме интересных вещей оттуда.

🐌 Gopfan – это трейдер из топ-100 на Polymarket c общей прибылью свыше $1,5 млн за полтора года (это только с текущего основного счета, были и другие). Считается одним из лучших прогнозистов в мире «со своей шкурой в игре» на рынках погоды и политики. До этого он интервью не давал.

🐌 Чувак нигде не палит свое настоящее имя – думаю, исходя из двух очевидных факторов (налоги и паяльник). Никнейм «Gopfan» – это очевидная отсылка к Республиканской партии США (что немного намекает на его собственные политические взгляды).

🐌 Про себя рассказывает, что он математик-олимпиадник из РФ, по профессии программист. Американской политикой интересовался давно, но ставки начал делать примерно с 2022–2023 (до этого сами рынки предсказаний были еще в довольно зачаточном состоянии, и нормально ставить из России было просто негде).

🐌 Но начал он не с политики, а с пари на температуру. Эти контракты разрешаются по официальным данным NASA: Гопфан просто раскопал их методологию, собрал наиболее близкий набор источников данных, – и построил свою модель, которая давала наиболее точный прогноз того, какие числа по температуре вот-вот объявит космическое агентство. Получился своего рода «money printer», сейчас он находится на первом месте по прибыли в погодном рейтинге Polymarket.

🐌 Почему он в итоге переключился в большей степени на политику? Во-первых, это просто интересно. А во-вторых, как он сам говорит, «в ставках на политику больше всего людей, которые готовы проиграть тебе крупные суммы денег – потому что каждый человек с дивана считает, что он лучше всех разбирается именно в политике».

🐌 Гопфан ставит на все подряд выборы, которые плюс-минус демократические и без подтасовок (от себя добавлю: немного иронично, что прямо сейчас самая большая позиция в его портфеле – это результаты сентябрьских выборов в Госдуму РФ, но ладно).

🐌 Принцип ставок на выборы, в целом, не сильно отличается от подхода к погодным рынкам: надо построить математическую модель, которая на основании данных опросов (и других факторов) будет выплевывать статистическую оценку ожидаемого распределения результатов. Но нюанс здесь в том, что для выборов в каждой отдельной стране надо строить крайне индивидуальную прикидку с учетом всех местных особенностей.

🐌 При этом на вопрос «а общаешься ли ты с местными, чтобы калибровать свою матмодель?» он отвечает, что это нередко дает даже скорее отрицательный эффект на ее точность: потому что ты поговоришь с какими-то конкретными людьми, которые не факт, что правильно отражают реальные распределения настроений по электорату. То есть, есть риск просто получить некий набор когнитивных искажений конкретных «экспертов».

🐌 Чем ближе к итогу выборов, тем выгоднее торговать на рынке: одновременно происходит большой приток людей с глупыми мнениями (выборы же на слуху!) и появляется всё больше новых данных, которые позволяют откалибровать матмодель. Условно, в последний час перед объявлением результатов коэффициенты на рынках предсказаний нередко оказываются наиболее искаженными от справедливого значения.

🐌 Просто интересный факт уже не из интервью: помните мою январскую серию постов про Единую Россию? Я там ставил против того, что эта партия на сентябрьских выборах наберет наибольший прирост голосов – когда рынок оценивал эту вероятность в 90%. Так вот, у Гопфана там противоположная позиция: он набрал ставку объемом порядка $100к+ как раз за рекордный результат ЕР (по средней цене 74%). Будет интересно потом сравнить с итоговым результатом.

Смотреть интервью целиком: https://www.youtube.com/watch?v=5qkzmhIfl0o

P.S. Вчера он еще, кстати, запустил свой ТГ-канал + анонсировал еще одно интервью на каком-то криптанском канале. Интересно, с чем связан такой резкий всплеск медиаактивности? 🤔

[Дежурная оговорка про рынки предсказаний]

Слушал тут на днях один из свежих роликов на канале Анара Бабаева. И он там своими словами пересказал суть спора об ожидаемых доходностях, который у нас с ним был в феврале этого года. Я как услышал, какую позицию я там, оказывается, отстаивал – чуть на прогулке от неожиданности в столб не врезался!

АБ: [3:36] У меня недавно была заруба в комментариях с коллегами, с тем же Павлом Комаровским, где ребята оперировали термином «ожидаемая доходность». Вот я сам говорю, я больше не делаю ставку на один класс активов, я взял всего и понемногу, условно говоря, равными пропорциями. Ну, не буду говорить точно, но примерно, условно говоря, сколько-то акций, сколько-то корпоративных облигаций, сколько-то коммерческой недвижимости бумажной, сколько-то золота, и прочее.

Они говорят, ты неправильно делаешь. Вот этот твой «или» он неправильный. Я говорю: объясните, почему, пожалуйста. Потому что ожидаемая доходность акций на длинной дистанции, там, 20–30 лет, она всегда выше. Я говорю: вы уверены, что это так? Они говорят, да, вот цифра за последние 100 лет. Я говорю: есть у вас гарантии, что это повторится?

О чем на самом деле мы спорили: Анар заявил, что на длинной дистанции все классы активов в итоге принесут одинаковую доходность. Я на это ответил, что данный тезис очевидным образом противоречит и теории, и накопленным фактам, – так что ожидать различную доходность от разных классов активов является вполне разумным и корректным подходом. Как это в итоге услышал Анар: «меня убеждают, что нужно 100% портфеля вкладывать в акции, ведь они гарантированно принесут доходность выше всех остальных альтернатив…»

В общем, стало понятно, что тут нужен краткий ликбез. Уважаемые инвесторы! Вы вполне можете считать, что ожидаемые доходности разных классов активов отличаются между собой, и при этом:

🐌 1) Понимать, что понятие «ожидаемая доходность» работает только в вероятностном смысле, и не гарантирует, что на любом конкретном периоде актив с более высокой ожидаемой доходностью обязан обогнать активы с ожидаемой доходностью поменьше.

🐌 2) Осознавать, что вы не обязаны отправлять всю котлету своих денег исключительно в один актив с самой высокой ожидаемой доходностью – потому что помимо доходности еще важен и уровень риска, который вы принимаете на себя.

🐌 3) Подбирать себе сбалансированный портфель из разных классов активов таким образом, чтобы обеспечивать приемлемый для вас уровень ожидаемой доходности и риска.

Ну и в обратную сторону это тоже работает: чтобы составлять себе диверсифицированный портфель – не обязательно верить в то, что все компоненты этого портфеля долгосрочно принесут одинаковую доходность!

Как правильно подходить к оценке ожидаемых доходностей – рассказывал на лекции в закрытом клубе, запись доступна там.

[Продолжение здесь]

Лекция «DeFi: создание денежного потока в криптовалюте» от Антона Воробьева

Как говорится, по вашим заявкам! На меня тут недавно катили бочку криптаны, что я зря критикую DeFi – и вообще, упускаю доходность, которую там можно получать. А так как я руками децентрализованные финансы особо много не трогал (кроме периодических конвертаций стейблкоинов на Curve и отвязного трейдинга на Polymarket) – мне всё это сложно парировать со знанием дела.

Так что, я и сам давно был не прочь узнать побольше про «DeFi здорового человека»: есть ли там варианты зарабатывать нормальную доходность без лишних рисков? Может, я и правда упускаю там какие-то годные возможности?

Короче, я-таки упросил прочитать для моего клуба лекцию на эту тему Антона Воробьева – автора известного канала «Доказательное инвестирование». Антон идеальная кандидатура для такой лекции: потому что он, с одной стороны, разделяет мои взгляды на пассивное инвестирование и большую часть капитала вкладывает именно так. Но, с другой стороны, – давно в крипте и успел «своими деньгами» потестировать там много всякого разного.

Когда: 7 мая (чт) в 19:00 мск

Где: эфир в закрытом клубе RationalAnswer (запись выложу потом там же для тех, кто не сможет поприсутствовать вживую)

Будут разобраны темы:
– Основы DeFi
– Как давать и брать криптовалюту в долг
– Как получать прибыль на бирже без спекуляций и прогнозов
– Как заработать на лудоманах
– Уникальные возможности DeFi, которых нет в традиционных финансах
– Безопасность и общие рекомендации

Пишите свои вопросы в комментариях, Антон постарается их учесть при подготовке материала.

Ну и обязательно подписывайтесь на ТГ-канал Антона «Доказательное инвестирование» – он отличный, я там с интересом читаю буквально каждый выходящий пост, и нередко их использую как источник вдохновения для своих заметок. (На самом деле, мы с ним друг другу часто пишем в личку сразу после выхода какого-то материала в @RationalAnswer или @invest_science_channel что-то вроде «бро, ты меня опередил, я только хотел про это написать…»)

Вероятностное мышление против черно-белого мира

В продолжение дискуссии с Анаром в комментариях к предыдущему посту: подумал, что этот диалог неплохо иллюстрирует проблему, которая часто мешает нормально обсуждать такие вещи.

Я бы это назвал противоречием между «вероятностным мышлением» и «черно-белым мышлением». В рамках черно-белой картины мира тезис не может быть верным в вероятностном смысле: если есть хоть один контрпример из практики – он полностью опровергает этот тезис! Классический пример – это когда один человек говорит «ученые доказали, что курение сокращает жизнь в среднем на 10 лет», а другой ему возражает «да это всё фигня, мой дед курил и дожил до 90 лет».

Так и тут: я говорю «у разных активов могут быть разные ожидаемые доходности – этому есть и сильное теоретическое обоснование, и обширная накопленная подтверждающая статистика» – этому противопоставляется аргумент «а какая есть гарантия, что в следующие 10 лет выйдет точно так же? мы этого просто не знаем!».

Я говорю «если считать, что все активы в итоге принесут одинаковую доходность, и надо просто вкладывать во всё поровну – то тогда в МММ и в рынок акций надо инвестировать одинаковую сумму, а это абсурд», в ответ звучит «да у меня родственник на МММ кучу денег поднял, доволен как слон!».

То есть, подспудная логика такого подхода работает примерно так: если мы не можем в какой-то области вывести некое правило, которое будет справедливо абсолютно всегда в 100% случаев – то тогда можно смело считать, что никакое знание в этой области просто невозможно. И любое утверждение будет не хуже и не лучше любого другого утверждения – они все одинаково «неправильные».

Мне кажется, по похожему принципу «всё или ничего» работает и радикальный моральный релятивизм, кстати. Если уж нет никаких «спущенных с небес скрижалей с абсолютными моральными заповедями» – то это значит, что и понятие морали бессмысленно. Нет никаких более или менее моральных поступков, есть только более или менее выгодные для тебя.

То же самое с концепцией пост-правды: «раз уж все врут для достижения своих политических целей, то на самом деле не существует никаких более или менее истинных утверждений – есть только полезные и вредные для твоей цели нарративы…»

Моя картина мира является противоположной: практически все важные вещи в нашей жизни носят вероятностный характер – на них всегда большое влияние оказывают случайные факторы, «шум» и удача. Но это не значит, что настоящее знание в этом мире принципиально не может существовать, и мы не можем выносить справедливые суждения вероятностного характера.

Дайджест новостей за неделю 27 апреля–3 мая 2026

Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Темы прошедшей недели:
— Тема недели: Заплати налоги и спи спокойно
— Россия: ИИ-оттепель, но с сохранением скрепизации
— Новости финансовых рынков: Ставки чёт не падают
— Международные новости: Визаран по-трамповски
— Лонгрид недели: Новости из лора Маска
— Новости AI: Большой развод
— RIP недели: udaff.com
— Медицинская дичь недели: Чихи в себя опасны для здоровья!
— Хорошие новости недели

Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала:
🐌 Скандалы вокруг разрешения контрактов на Полимаркете, а также финал одного из них
🐌 Рекомендую интересный пост про эмиграцию: почему при переезде в формате «Олегу дали оффер» второй член семьи нередко оказывается несчастен
🐌 Делюсь интересным книжным фрагментом про диетические исследования
🐌 Просто кек: Игорь Кокорин из ICN обосновывает, что пирамида Мэдоффа не такая уж и пирамида

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Вчера у меня был день рождения, теперь я уже почти дед (стукнуло 39). А 22 апреля был ДР проекта RationalAnswer, ему исполнилось восемь лет!

Если вы хотите нас поздравить – напишите в комментариях: как @RationalAnswer поменял вашу жизнь к лучшему? Что важного вы здесь узнали, чему научились, к каким решениям в жизни пришли, и с кем интересным познакомились?

Кто желает уж совсем по-серьезному поздравить – можете подписаться на наше закрытое сообщество, мне будет очень приятно. =) У нас там как раз сегодня вечером будет практически-ориентированная лекция про DeFi.

Никита Костанда выложил очень странную статью с тезисом «пузыря в S&P500 нет, если учесть влияние байбэков». По поводу наличия/отсутствия пузыря в американском рынке спорить желания нет, а вот про байбэки я уже много писал раньше – мне кажется интересным, что их концепцию и природу большинство инвесторов почему-то упорно понимают неправильно. Увы, здесь получилось примерно так же.

НК: Когда мы смотрим на S&P 500 или NASDAQ, мы видим не чистый ценовой индекс. Мы видим что-то среднее между ценовым индексом и индексом полной доходности — из-за накопленного эффекта байбеков.

Тут принципиально непонятно, о каком «накопленном эффекте» байбэков идет речь. Что конкретно, через какой механизм, и где накапливается? Как мы разбирали вот здесь, на макро-уровне всего рынка акций байбэки и дивиденды являются эквивалентными событиями – это просто распределение «лишних» заработанных денег акционерам.

Утверждать, что при операциях обратного выкупа акций происходит некое скрытое реинвестирование этих выплаченных денег обратно в те же акции – это, на мой взгляд, абсурд. Более того, как мы обсуждали вот тут, на агрегированном уровне никакое реинвестирование ни дивидендов, ни байбэков обратно в тот же рынок акций в принципе невозможно – это на уровне математики не может так работать.

НК: В США байбеки сделали то же самое [что и накопленный эффект превышения индекса Мосбиржи полной доходности над ценовым индексом], только накапливалось это десятилетиями. И все старые мультипликаторы: P/E, CAPE, MCAP/GDP и т.д., просто не были созданы для мира с байбеками. Они появились в 1980-х, когда этого эффекта ещё не существовало. Когда рынок США был устроен примерно как рынок РФ сегодня. С тех пор накопленное искажение и приводит к тому, что все эти метрики истерически кричат о пузыре, а рынок продолжает выкупаться.

Давайте разберемся, могут ли указанные метрики быть искаженными из-за байбэков:

🐌 P/E – соотношение общей капитализации рынка акций к прибыли, заработанной компаниями за последний год. Здесь никакого искажения не будет, т.к. байбэк – это лишь способ использования уже заработанной ранее прибыли. Независимо от того, какой способ возврата капитала выберет компания (дивиденды или обратные выкупы акций), – поток зарабатываемой ей прибыли не поменяется.

🐌 CAPE – то же, что P/E, только здесь берется средняя прибыль за 10 лет с поправкой на инфляцию. Тут действительно могут возникать искажения из-за того, что CAPE считается по данным на одну акцию (per share), а количество акций из-за байбэков со временем уменьшается – поэтому усреднение EPS (earnings per share) за 10 лет может выйти кривым. Так что, это замечание валидное: классический CAPE без корректировок действительно не стоит сравнивать между периодами с сильно разным соотношением дивидендов/байбэков.

🐌 MCAP/GDP – общая капитализация рынка акций к ВВП страны. Очевидно, что на ВВП байбэки влиять не могут, а общая капитализация компаний что от байбэков, что от выплат дивидендов должна падать одинаково (ведь и там, и там просто по сути происходит отток кэша с баланса компании в адрес акционеров) – то есть, тут тоже никаких специфических искажений не будет.

НК: Текущая совокупная доходность американского рынка (дивиденды плюс байбеки) - около 4-5% годовых. Это соотношение держится уже 15 лет. Если посмотреть на данные Шиллера по дивидендной доходности американского рынка, то исторически норма выглядела так: 1940-е: 5,5-6%, 1950-е: 5-6%, 1960-е: 3-4%, 1970-е: 4-5%. Тогда это были чистые дивиденды. Сейчас на 60–70% это байбеки. Но суть та же, рынок стабильно возвращает акционерам 4–5% годовых.

Эта часть статьи корректная. Действительно, при анализе возврата денег акционерам, надо смотреть на дивиденды + байбэки, а не только на «голые» дивиденды. Прямо сейчас, кстати, общий уровень совокупных выплат для рынка США находится на уровне около 3% – что существенно ниже названных Никитой в качестве ориентира «4–5% годовых». Получается, показатель Cash Yield как раз указывает на признаки пузыря в S&P500? 🤔 Ну да ладно, про пузырь-то я как раз не хотел спорить…

[Продолжение здесь]