🇷🇺 Торги на российском долговом рынке в четверг проходят в нейтральном тренде, чему поспособствовали статданные о замедлении потребительской инфляции за минувшую неделю, а также опубликованные данные о снижении инфляционных ожиданий населения и ценовых ожиданий предприятий в феврале. Индекс RGBITR растет в моменте на 0,04%, до 615,4п. Ставки денежного рынкавыросли – RUSFAR на 11 б.п., до 15,57%, а ставка MOEXREPO осталась на уровне 15,25%.
📊 В ОФЗ короткие выпуски растут на высоком спросе на ОФЗ 26223 (price +0,10%) и на ОФЗ 26227 (price +0,06%). Индикативные выпуски ОФЗ 26244 (price -0,14%) и ОФЗ 26243 (price -0,12%), на наш взгляд, наиболее справедливо оценены рынком. Доходность ОФЗ 26238 (price -0,14%) сохраняет потенциал для роста на 15-20 б.п.
☑️ В корпоративных флоатерах торговая активность инвесторов выше, чем в классических корпоративных бондах. Успешно стартовал на торгах ГТЛК 2Р-03 (+0,4%), ставка купона по выпуску предусматривает премию в 2,5% к ключевой ставке ЦБ РФ. Также интересно выглядят АФБАНК1Р11 (+0,02%), Газпнф3P8R (+0,22%), МТС-Банк03 (+0,13%), БинФарм1Р3(+0,21%).
✅ В классических корпоративных бондах отметим рост активности в сегменте бондов рейтинговой группы «А» - торговый оборот превысил 500 млн руб. Улучшение прогноза по кредитному рейтингу подстегивает вверх котировки бондов «М.Видео» на 0,3-0,7%, среди которых наиболее интересны МВ ФИН 1Р3 (g-spread ~760 б.п.) и МВ ФИН 1Р4 (g-spread ~860 б.п.). Среди бондов девелоперов выделим СамолетР13 (g-spread ~230 б.п.) как альтернативу более короткому СамолетР11(g-spread ~240 б.п.). Также интересную доходность показывают текущие ценовые уровни на Пионер 1P6 (g-spread ~315 б.п.), ЭталонФин1 (g-spread ~270 б.п.) и СэтлГрБ2P2 (g-spread ~270 б.п.). В финансовом секторе привлекательны ХКФБанкБ04 (g-spread ~330 б.п.) и ХКФБанкБ06 (g-spread ~260 б.п.).
⚖️ АКРА присвоило статус «рейтинг на пересмотре — позитивный» по рейтингам ХКФ банка и его облигаций – ХКФБанкБ04 наиболее интересен.
🏢 Отчет ЦБ РФ: облигационный портфель российских банков вырос в январе на 100 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. Доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,45% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (+1 б.п.), 10-Y UK gilts – 4,14% (+5 б.п.). Доходности US Treasuries заметно выросли в короткой части кривой UST - 2Y-UST до 4,71% (+5 б.п.), 10Y-UST на 1 б.п., до 4,33% (+2 б.п.). Протоколы последних заседаний ЕЦБ и ФРС по вопросам политики подтвердили осторожный подход центральных банков к корректировке ставок
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📊 В ОФЗ короткие выпуски растут на высоком спросе на ОФЗ 26223 (price +0,10%) и на ОФЗ 26227 (price +0,06%). Индикативные выпуски ОФЗ 26244 (price -0,14%) и ОФЗ 26243 (price -0,12%), на наш взгляд, наиболее справедливо оценены рынком. Доходность ОФЗ 26238 (price -0,14%) сохраняет потенциал для роста на 15-20 б.п.
☑️ В корпоративных флоатерах торговая активность инвесторов выше, чем в классических корпоративных бондах. Успешно стартовал на торгах ГТЛК 2Р-03 (+0,4%), ставка купона по выпуску предусматривает премию в 2,5% к ключевой ставке ЦБ РФ. Также интересно выглядят АФБАНК1Р11 (+0,02%), Газпнф3P8R (+0,22%), МТС-Банк03 (+0,13%), БинФарм1Р3(+0,21%).
✅ В классических корпоративных бондах отметим рост активности в сегменте бондов рейтинговой группы «А» - торговый оборот превысил 500 млн руб. Улучшение прогноза по кредитному рейтингу подстегивает вверх котировки бондов «М.Видео» на 0,3-0,7%, среди которых наиболее интересны МВ ФИН 1Р3 (g-spread ~760 б.п.) и МВ ФИН 1Р4 (g-spread ~860 б.п.). Среди бондов девелоперов выделим СамолетР13 (g-spread ~230 б.п.) как альтернативу более короткому СамолетР11(g-spread ~240 б.п.). Также интересную доходность показывают текущие ценовые уровни на Пионер 1P6 (g-spread ~315 б.п.), ЭталонФин1 (g-spread ~270 б.п.) и СэтлГрБ2P2 (g-spread ~270 б.п.). В финансовом секторе привлекательны ХКФБанкБ04 (g-spread ~330 б.п.) и ХКФБанкБ06 (g-spread ~260 б.п.).
⚖️ АКРА присвоило статус «рейтинг на пересмотре — позитивный» по рейтингам ХКФ банка и его облигаций – ХКФБанкБ04 наиболее интересен.
🏢 Отчет ЦБ РФ: облигационный портфель российских банков вырос в январе на 100 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. Доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,45% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (+1 б.п.), 10-Y UK gilts – 4,14% (+5 б.п.). Доходности US Treasuries заметно выросли в короткой части кривой UST - 2Y-UST до 4,71% (+5 б.п.), 10Y-UST на 1 б.п., до 4,33% (+2 б.п.). Протоколы последних заседаний ЕЦБ и ФРС по вопросам политики подтвердили осторожный подход центральных банков к корректировке ставок
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🛒 FIX PRICE (#FIXP) отчитался за 4К23 и весь 2023 год –темпы роста бизнеса замедлились
📊 Операционные результаты без приятных сюрпризов Среди LFL-показателей только стоимость среднего чека показали улучшение в 4К23:
· LFL-продажи уменьшились на 0,9% г/г после снижения на 2,8% в 3К23;
· LFL-средний чек вырос на 3,7% г/г после роста на 2,5% в 3К23;
· LFL-трафик сократился на 4,4% г/г, после снижения на 5,1% в 3К23.
По итогам года торговая сеть увеличилась на 751 магазинов, до 6 414 ед. Общая торговая площадь магазинов FixPrice увеличилась на 165,3 тыс. кв. м до 1 390,6 тыс. кв. м.
📉 Маржинальность бизнеса остается под давлением В 4К23 выручка Fix Price увеличилась до 81,7 млрд руб. (+7,8% г/г), при этом EBITDA прибавила год-к-году 867 млн руб., до 15,9 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 38 п.п., до 19,1%. Доля SG&A в выручке выросла в годовом выражении с 14,6% до 15,9% от выручки, за счет увеличения расходов на штат (с 10,4% до 11,7% от квартальной выручки). Компания заработала за квартал 8,6 млрд руб. чистой прибыли (рентабельность год-к-году снизилась, до 10,5%).
По итогам 2023 года выручка ритейлера выросла на 5,1%, до 291,9 млрд руб., EBITDA сохранилась на уровне 54,2 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 95 б.п., до 18,6%. Чистая прибыль ритейлера выросла на 66,8% г/г, до 35,7 млрд руб. (+66,8% г/г), что в основном связано с разовыми налоговыми факторами.
⭐️ Промежуточные дивиденды и редомициляция одобрены Осенью прошлого года депозитарные расписки получили листинг на бирже Астаны, а акционеры одобрили редмициляцию компании с Кипра в Казахстан (МФЦ Астана). По оценкам руководства компании «переезд» завершится не ранее второй половины 2024 года. В январе 2024 года Совет директоров Fix Price одобрил выплату промежуточных дивидендов за 2023–2024 годы в размере 9,84 руб. на ГДР/акцию (всего - 8,4 млрд руб.), которые, как ожидается, будут выплачены уже в 1К24.
✅ Ожидаем, что в 2024 году Fix Price покажет улучшение по темпам роста доходов и EBITDA, но, по нашим оценкам, будут отставать от динамики соответствующих показателей ведущих российских ритейлеров. В настоящее время, мы нейтрально смотрим на расписки Fix Price. Наша целевая цена по #FIXP на ближайшие 12 месяцев составляет 357 руб, что предполагает рост на 15% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
📊 Операционные результаты без приятных сюрпризов Среди LFL-показателей только стоимость среднего чека показали улучшение в 4К23:
· LFL-продажи уменьшились на 0,9% г/г после снижения на 2,8% в 3К23;
· LFL-средний чек вырос на 3,7% г/г после роста на 2,5% в 3К23;
· LFL-трафик сократился на 4,4% г/г, после снижения на 5,1% в 3К23.
По итогам года торговая сеть увеличилась на 751 магазинов, до 6 414 ед. Общая торговая площадь магазинов FixPrice увеличилась на 165,3 тыс. кв. м до 1 390,6 тыс. кв. м.
📉 Маржинальность бизнеса остается под давлением В 4К23 выручка Fix Price увеличилась до 81,7 млрд руб. (+7,8% г/г), при этом EBITDA прибавила год-к-году 867 млн руб., до 15,9 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 38 п.п., до 19,1%. Доля SG&A в выручке выросла в годовом выражении с 14,6% до 15,9% от выручки, за счет увеличения расходов на штат (с 10,4% до 11,7% от квартальной выручки). Компания заработала за квартал 8,6 млрд руб. чистой прибыли (рентабельность год-к-году снизилась, до 10,5%).
По итогам 2023 года выручка ритейлера выросла на 5,1%, до 291,9 млрд руб., EBITDA сохранилась на уровне 54,2 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 95 б.п., до 18,6%. Чистая прибыль ритейлера выросла на 66,8% г/г, до 35,7 млрд руб. (+66,8% г/г), что в основном связано с разовыми налоговыми факторами.
⭐️ Промежуточные дивиденды и редомициляция одобрены Осенью прошлого года депозитарные расписки получили листинг на бирже Астаны, а акционеры одобрили редмициляцию компании с Кипра в Казахстан (МФЦ Астана). По оценкам руководства компании «переезд» завершится не ранее второй половины 2024 года. В январе 2024 года Совет директоров Fix Price одобрил выплату промежуточных дивидендов за 2023–2024 годы в размере 9,84 руб. на ГДР/акцию (всего - 8,4 млрд руб.), которые, как ожидается, будут выплачены уже в 1К24.
✅ Ожидаем, что в 2024 году Fix Price покажет улучшение по темпам роста доходов и EBITDA, но, по нашим оценкам, будут отставать от динамики соответствующих показателей ведущих российских ритейлеров. В настоящее время, мы нейтрально смотрим на расписки Fix Price. Наша целевая цена по #FIXP на ближайшие 12 месяцев составляет 357 руб, что предполагает рост на 15% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации