🟡 «Полиметалл» (#POLY: -3,4%) подвел итоги 2022 года:
Снижение финансовых и производственных показателей в 2022 году для #POLY и большинства золотодобытчиков не являются сюрпризом для рынка. Высокая волатильность в золоте на протяжении прошедшего года, осложнившиеся условия ведения бизнеса в СНГ, включая высокую инфляцию издержек, проблемы с логистикой и сбытом уже заложены в цену. По нашим оценкам, «Полиметалл» торгуется по форвардным мультпликатором EV/EBITDA`23 3,7х, с дисконтом около 30% к своим историческим уровням. Мы видим потенциал роста до 720 руб. (+36% от текущего уровня) на горизонте 12 месяцев
Ожидаем, что в 2023 году финансовые результаты «Полиметалла» будут лучше благодаря росту стоимости золота и повышенным объемам продаж, в том числе за счет накопленных запасов. Реализация планов по изменению юрисдикции Polymetal International plc на «дружественную» может стать дополнительным драйвером для роста #POLY и первым сигналом о возобновлении дивидендных выплат
🎯 Выручка снизилась до $2,801 млрд (-3% г/г) при этом около 67% выручки пришлось на российские предприятия и 33% на предприятия, расположенные в Республике Казахстан. Такого результата удалось достичь за счет более чем двукратного роста продаж золота во 2П22 (920тыс. унций) по сравнению с 1П22 (456 тыс. унций). По году объемы продаж в золотом эквиваленте снизились на 0,7%, до 1 376. Отметим, рост продаж меди до 3,4 млн тонн (+62% г/г). Но в денежном выражении доля золота в выручке по-прежнему занимает 85%.
🎯 Общие денежные затраты на унцию (TCC) и совокупные затраты на унцию (AISC) выросли за прошедший год до $942 (+29% г/г) и $1 344(+31% г/г).
🎯 Рост издержек напрямую повлиял на финансовые результаты компании – скорректированная EBITDA снизилась до $1,02 млрд (-31% г/г), а EBITDA margin сжалась до 36% с 51% в 2021. При этом вклад российских предприятий в EBITDA «Полиметалла» составил 53% (($539 млн), а предприятий из Казахстана уже 47% ($478 млн).
🎯 Убыток с учетом обесценения в объеме $653 млн за прошедший год составил $288 млн. Скорректированная на неденежные расходы чистая прибыль составила $440 млн при $913 млн в 2021 году.
🎯 Совет Директоров #POLY принял решение не рекомендовать выплату годовых дивидендов, принимая во внимание факторы «значительной неопределенности», «уровень долговой нагрузки» и «существенное влияния внешних факторов». Группа по-прежнему рассматривает различные варианты изменения места регистрации Polymetal International plc и до завершения данного процесса мы не ожидаем положительных решения по дивидендным выплатам.
🎯 Долговая нагрузка компании выросла – чистый долг достиг $2,39 млрд (+45%), а показатель Чистый долг/EBITDA вырос за год до 2,4х с 1,1х и превысил целевой уровень в 1,5х.
🎯 Прогноз на 2023 год Производственный план на 2023 год подтвержден #POLY в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента. Ожидается что затраты TCC и AISC вырастут на 5-10%, до $950-1000 по TCC и $1300-1400 по AISC. Капзатраты будут снижены до $700-750 относительно 2022 года.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвест #акции
Снижение финансовых и производственных показателей в 2022 году для #POLY и большинства золотодобытчиков не являются сюрпризом для рынка. Высокая волатильность в золоте на протяжении прошедшего года, осложнившиеся условия ведения бизнеса в СНГ, включая высокую инфляцию издержек, проблемы с логистикой и сбытом уже заложены в цену. По нашим оценкам, «Полиметалл» торгуется по форвардным мультпликатором EV/EBITDA`23 3,7х, с дисконтом около 30% к своим историческим уровням. Мы видим потенциал роста до 720 руб. (+36% от текущего уровня) на горизонте 12 месяцев
Ожидаем, что в 2023 году финансовые результаты «Полиметалла» будут лучше благодаря росту стоимости золота и повышенным объемам продаж, в том числе за счет накопленных запасов. Реализация планов по изменению юрисдикции Polymetal International plc на «дружественную» может стать дополнительным драйвером для роста #POLY и первым сигналом о возобновлении дивидендных выплат
🎯 Выручка снизилась до $2,801 млрд (-3% г/г) при этом около 67% выручки пришлось на российские предприятия и 33% на предприятия, расположенные в Республике Казахстан. Такого результата удалось достичь за счет более чем двукратного роста продаж золота во 2П22 (920тыс. унций) по сравнению с 1П22 (456 тыс. унций). По году объемы продаж в золотом эквиваленте снизились на 0,7%, до 1 376. Отметим, рост продаж меди до 3,4 млн тонн (+62% г/г). Но в денежном выражении доля золота в выручке по-прежнему занимает 85%.
🎯 Общие денежные затраты на унцию (TCC) и совокупные затраты на унцию (AISC) выросли за прошедший год до $942 (+29% г/г) и $1 344(+31% г/г).
🎯 Рост издержек напрямую повлиял на финансовые результаты компании – скорректированная EBITDA снизилась до $1,02 млрд (-31% г/г), а EBITDA margin сжалась до 36% с 51% в 2021. При этом вклад российских предприятий в EBITDA «Полиметалла» составил 53% (($539 млн), а предприятий из Казахстана уже 47% ($478 млн).
🎯 Убыток с учетом обесценения в объеме $653 млн за прошедший год составил $288 млн. Скорректированная на неденежные расходы чистая прибыль составила $440 млн при $913 млн в 2021 году.
🎯 Совет Директоров #POLY принял решение не рекомендовать выплату годовых дивидендов, принимая во внимание факторы «значительной неопределенности», «уровень долговой нагрузки» и «существенное влияния внешних факторов». Группа по-прежнему рассматривает различные варианты изменения места регистрации Polymetal International plc и до завершения данного процесса мы не ожидаем положительных решения по дивидендным выплатам.
🎯 Долговая нагрузка компании выросла – чистый долг достиг $2,39 млрд (+45%), а показатель Чистый долг/EBITDA вырос за год до 2,4х с 1,1х и превысил целевой уровень в 1,5х.
🎯 Прогноз на 2023 год Производственный план на 2023 год подтвержден #POLY в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента. Ожидается что затраты TCC и AISC вырастут на 5-10%, до $950-1000 по TCC и $1300-1400 по AISC. Капзатраты будут снижены до $700-750 относительно 2022 года.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвест #акции
🌍 ЕЦБ повысил процентную ставку на 0,5 п.п. до 3,5%, «закрыв» глаза на ситуацию в банковском секторе. Регулятор считает, что банковский сектор чувствует себя устойчиво, однако в случае необходимости готов предоставить достаточный объем ликвидности финансовой системе. Что касается дальнейшей траектории ДКП, то ЕЦБ видит целесообразность и дальше повышать ставку, так как инфляция сохраняется на повышенном уровне;
🇷🇺 Российский рынок ОФЗ не может однозначно определиться с направлением накануне заседания ЦБ РФ. На 16:30 индекс RGBITR подрастает на 0,03%, при этом объем торгов составляет 4,5 млрд руб. Основной рост котировок наблюдается в выпусках ОФЗ с дюрацией от 2-х до 6 лет. Доходности кривой ОФЗ в части до 2-х лет подрастают в пределах 5 б.п., тогда как в сегменте более 3-х лет наблюдается умеренное снижение на 0,5-3 б.п;
💡 На рынке рублевых корпоративных облигаций сегодня наблюдается «здоровый» интерес инвесторов: объем торгов по индексу RUCBITR (+0,00%) на 16:30 составляет 3,3 млрд руб., преодолев средний объем торгов за последние две недели;
🐝 Выручка Вымпелкома за 2022 год снизилась на 1,4% млрд руб.;
🥚 МТС установил финальный ориентир ставки 1-го купона бондов на 15 млрд рублей на уровне 9,05%;
☑️ Газпром заместил облигации на 402,2 млн евро для замещения евробондов с погашением в марте 2026 г.
#fixedincome
🇷🇺 Российский рынок ОФЗ не может однозначно определиться с направлением накануне заседания ЦБ РФ. На 16:30 индекс RGBITR подрастает на 0,03%, при этом объем торгов составляет 4,5 млрд руб. Основной рост котировок наблюдается в выпусках ОФЗ с дюрацией от 2-х до 6 лет. Доходности кривой ОФЗ в части до 2-х лет подрастают в пределах 5 б.п., тогда как в сегменте более 3-х лет наблюдается умеренное снижение на 0,5-3 б.п;
💡 На рынке рублевых корпоративных облигаций сегодня наблюдается «здоровый» интерес инвесторов: объем торгов по индексу RUCBITR (+0,00%) на 16:30 составляет 3,3 млрд руб., преодолев средний объем торгов за последние две недели;
🐝 Выручка Вымпелкома за 2022 год снизилась на 1,4% млрд руб.;
🥚 МТС установил финальный ориентир ставки 1-го купона бондов на 15 млрд рублей на уровне 9,05%;
☑️ Газпром заместил облигации на 402,2 млн евро для замещения евробондов с погашением в марте 2026 г.
#fixedincome
Как прошел день
🇷🇺 📊 Российский рынок акций в четверг снизился на 0,17% по #IMOEX, и на 1,03% по #RTSI по причине слабости конъюнктуры на мировых фондовых и товарных площадках и в отсутствии значимых внутренних факторов поддержки.
Ключевые темы дня:
✔ Сообщения бирж NASDAQ и NYSE о скором принудительном делистинге российских компаний, несмотря на свою «формальность» в условиях приостановки торгов все же способствовали продажам в #YNDX (-1,3%) N.V., #OZON (-1,9), #Qiwi (-1,6%), #HHRU (-1,6%) и #CIAN (-0,9%). При этом компании еще могут обжаловать решения бирж. Индекс ИТ МосБиржи снизился на 2% по итогам дня;
✔ Президент «Ростелекома» подтвердил наличие у компании возможности выплатить дивиденды за 2022 год. На фоне отсутствия какой-либо финансовой отчетности новость вызвала легкую эйфорию в #RTKM (+0,4%) и #RTKMP (+1%), но не была поддержана заметными торговыми оборотами;
✔ Распадская отчиталась за прошедший год, а Совет директоров компании рекомендовал воздержаться от выплаты дивидендов. Принимая во внимание «недружественную» юрисдикцию мажоритарного акционера, Evraz Group, пауза в «дивидендном» вопросе выглядит логично;
✔ Глава Минфина, А. Силуанов, сообщил, что ставка windfall tax может составить около 5% от сверхприбыли, а совокупные поступления – около 300 млрд руб. При этом юридические поправки в нормативные документы вступят в силу с 2024 года, но Минфин ожидает поступлений авансом, уже к концу текущего года, благодаря выгодным для бизнеса дисконтам к расчетной windfall tax. Как ожидается в наибольшей степени windfall tax затронет сектора металлургии #MOEXMM (-0,8%) и в меньшей степени российский ТЭК и угледобытчиков.
✔ #POLY (-3,2%) и #VKCO (-3,3%) представили ожидаемо слабые финансовые результаты за прошедший год. Наш комментарий по «Полиметаллу» смотрите выше 🆙
🌐📈 Американские фондовые площадки активно восстанавливаются- #SPX500 (+1,5%), #DJI (+1%), #NDX (+2%). Глава Минфина, Дж.Йеллен, выступая сегодня перед финансовым комитетом Сената, подтвердила, что финансовая система США находится в хорошем состоянии, несмотря на проблемы в 2-х средних по размерам банках🥫. Достаточно решительные и оперативные меры по поддержке банковского сектора в США и в Швейцарии, где регулятор SNB гарантировал всестороннюю поддержку Credit Suisse (#CS: +4,6%), позволили инвесторам начать откупать акции.
🏢Денежно-кредитная политика Несмотря на смятение в европейском финансовом секторе ЕЦБ сегодня проявил характер и повысил ставки на 50 б.п. Решение все же ожидаемое, т.к. инфляционное давление продолжается - несмотря на снижение цен энергоносители - рост цен год к году составил 8,5%, а рост базовой инфляции 5,6%.
Прогноз по решению ставки ФРС не столь очевиден. Ожидания по траектории ставки, решение по которой придется принять ФРС на следующей неделе, в последние дни менялись на 180 градусов несколько раз. После фееричного «ястребиного» выступления главы ФРС в Конгрессе рынки были убеждены в повышении ставки до «5,5-6%+» в течение года. Возникший форс-мажор в финансовом секторе за последнюю неделю, по сути стал первым звонком для проводимой монетарной политики, которая в сочетании со сворачиванием QE во многом привела к рекордному росту ставок по госбумагам США и колоссальным нереализованным убыткам банковского сектора.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 📊 Российский рынок акций в четверг снизился на 0,17% по #IMOEX, и на 1,03% по #RTSI по причине слабости конъюнктуры на мировых фондовых и товарных площадках и в отсутствии значимых внутренних факторов поддержки.
Ключевые темы дня:
✔ Сообщения бирж NASDAQ и NYSE о скором принудительном делистинге российских компаний, несмотря на свою «формальность» в условиях приостановки торгов все же способствовали продажам в #YNDX (-1,3%) N.V., #OZON (-1,9), #Qiwi (-1,6%), #HHRU (-1,6%) и #CIAN (-0,9%). При этом компании еще могут обжаловать решения бирж. Индекс ИТ МосБиржи снизился на 2% по итогам дня;
✔ Президент «Ростелекома» подтвердил наличие у компании возможности выплатить дивиденды за 2022 год. На фоне отсутствия какой-либо финансовой отчетности новость вызвала легкую эйфорию в #RTKM (+0,4%) и #RTKMP (+1%), но не была поддержана заметными торговыми оборотами;
✔ Распадская отчиталась за прошедший год, а Совет директоров компании рекомендовал воздержаться от выплаты дивидендов. Принимая во внимание «недружественную» юрисдикцию мажоритарного акционера, Evraz Group, пауза в «дивидендном» вопросе выглядит логично;
✔ Глава Минфина, А. Силуанов, сообщил, что ставка windfall tax может составить около 5% от сверхприбыли, а совокупные поступления – около 300 млрд руб. При этом юридические поправки в нормативные документы вступят в силу с 2024 года, но Минфин ожидает поступлений авансом, уже к концу текущего года, благодаря выгодным для бизнеса дисконтам к расчетной windfall tax. Как ожидается в наибольшей степени windfall tax затронет сектора металлургии #MOEXMM (-0,8%) и в меньшей степени российский ТЭК и угледобытчиков.
✔ #POLY (-3,2%) и #VKCO (-3,3%) представили ожидаемо слабые финансовые результаты за прошедший год. Наш комментарий по «Полиметаллу» смотрите выше 🆙
🌐📈 Американские фондовые площадки активно восстанавливаются- #SPX500 (+1,5%), #DJI (+1%), #NDX (+2%). Глава Минфина, Дж.Йеллен, выступая сегодня перед финансовым комитетом Сената, подтвердила, что финансовая система США находится в хорошем состоянии, несмотря на проблемы в 2-х средних по размерам банках🥫. Достаточно решительные и оперативные меры по поддержке банковского сектора в США и в Швейцарии, где регулятор SNB гарантировал всестороннюю поддержку Credit Suisse (#CS: +4,6%), позволили инвесторам начать откупать акции.
🏢Денежно-кредитная политика Несмотря на смятение в европейском финансовом секторе ЕЦБ сегодня проявил характер и повысил ставки на 50 б.п. Решение все же ожидаемое, т.к. инфляционное давление продолжается - несмотря на снижение цен энергоносители - рост цен год к году составил 8,5%, а рост базовой инфляции 5,6%.
Прогноз по решению ставки ФРС не столь очевиден. Ожидания по траектории ставки, решение по которой придется принять ФРС на следующей неделе, в последние дни менялись на 180 градусов несколько раз. После фееричного «ястребиного» выступления главы ФРС в Конгрессе рынки были убеждены в повышении ставки до «5,5-6%+» в течение года. Возникший форс-мажор в финансовом секторе за последнюю неделю, по сути стал первым звонком для проводимой монетарной политики, которая в сочетании со сворачиванием QE во многом привела к рекордному росту ставок по госбумагам США и колоссальным нереализованным убыткам банковского сектора.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
📊 Предпринимаемые регуляторами США меры по стабилизации ситуации в банковской сфере позитивно воспринимаются инвесторами - в американских и европейских фьючерсах наблюдается уверенный рост, а основные азиатские площадки закрылись «в плюсе». Поддержка ликвидностью проблемных банков со стороны ФРС, Минфина и крупнейших системообразующих банков подпитывает инвесторов надеждой, что денежно-кредитная политика может быть изменена на краткосрочном горизонте. Доллар США на подобных ожиданиях продолжает снижаться – Индекс DXY уже ниже 104п., нефть (#Brent: +0,54%) и золото (#XAU: +0,7%) также в «зеленой зоне».
📈 Банки вложились в First Republic Bank на $30 млрд. Американский First Republic Bank получил $30 млрд в виде депозитов от 11 крупных банков США. В совместном пресс-релизе 11 банков сообщается, что JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo разместят по $5 млрд на депозитах в First Republic Bank; Goldman Sachs Group Inc. и Morgan Stanley - по $2,5 млрд, а BNY Mellon, PNC Financial Services Group, State Street Corp., Truist Financial Corp. и U.S. Banсorp - по $1 млрд. В среду агентства S&P и Fitch понизили рейтинги First Republic Bank до спекулятивного уровня, а Moody's поместило его рейтинги «на пересмотр» с возможностью понижения. В минувшее воскресенье банк сообщил, что укрепил свою финансовую позицию за счет дополнительной ликвидности от ФРС и JPMorgan и располагает ресурсами в объеме более чем $70 млрд. Также First Republic Bank заявлял, что в отличие от Silicon Valley Bank, фокусировавшегося на кредитовании стартапов, доля стартапов в кредитном портфеле банка невелика и составляет около 9%. Акции First Republic Bank выросли до $31,16 (+21,4% г/г) по итогам.
📊 ЕК представила план своей независимости в энергетическом аспекте, опубликовав два законопроекта «О чистой промышленности» и «О важнейших сырьевых материалах». Первый законопроект направлен на снижение зависимости от других стран, в первую очередь, от Китая в поставках зеленых технологий. Тогда как задача второго законопроекта стимулировать производство собственного сырья и минералов, таких как литий и кобальт. ЕК считает, что производство сырья необходимо увеличить до такого объема, чтобы на долю европейских компаний приходилось не менее 10% добычи минералов от объема годовых нужд ЕС и не менее 40% — от их обработки. Однако пока что данные законопроекты вызывают много вопросов и сомнений, в том числе, у самих членов ЕК.
#daily #interfax
📈 Банки вложились в First Republic Bank на $30 млрд. Американский First Republic Bank получил $30 млрд в виде депозитов от 11 крупных банков США. В совместном пресс-релизе 11 банков сообщается, что JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo разместят по $5 млрд на депозитах в First Republic Bank; Goldman Sachs Group Inc. и Morgan Stanley - по $2,5 млрд, а BNY Mellon, PNC Financial Services Group, State Street Corp., Truist Financial Corp. и U.S. Banсorp - по $1 млрд. В среду агентства S&P и Fitch понизили рейтинги First Republic Bank до спекулятивного уровня, а Moody's поместило его рейтинги «на пересмотр» с возможностью понижения. В минувшее воскресенье банк сообщил, что укрепил свою финансовую позицию за счет дополнительной ликвидности от ФРС и JPMorgan и располагает ресурсами в объеме более чем $70 млрд. Также First Republic Bank заявлял, что в отличие от Silicon Valley Bank, фокусировавшегося на кредитовании стартапов, доля стартапов в кредитном портфеле банка невелика и составляет около 9%. Акции First Republic Bank выросли до $31,16 (+21,4% г/г) по итогам.
📊 ЕК представила план своей независимости в энергетическом аспекте, опубликовав два законопроекта «О чистой промышленности» и «О важнейших сырьевых материалах». Первый законопроект направлен на снижение зависимости от других стран, в первую очередь, от Китая в поставках зеленых технологий. Тогда как задача второго законопроекта стимулировать производство собственного сырья и минералов, таких как литий и кобальт. ЕК считает, что производство сырья необходимо увеличить до такого объема, чтобы на долю европейских компаний приходилось не менее 10% добычи минералов от объема годовых нужд ЕС и не менее 40% — от их обработки. Однако пока что данные законопроекты вызывают много вопросов и сомнений, в том числе, у самих членов ЕК.
#daily #interfax
📈 «Русал» представил консолидированные результаты за 2022 г. – Выручка прибавила 16,5% г/г, до $14,0 млрд, EBITDA потеряла 30,0%, до $2,0 млрд, рентабельность показателя упала на 9,6 п.п., до 14,5%, а чистая прибыль – на 53,0% г/г, до $1,5 млрд. Снижение показателей связано с беспрецедентным давлением и с запретом правительства Австралии на экспорт в Россию глинозёма и алюминиевых руд. Из-за укрепления рубля, удорожания энергоносителей и логистических проблем себестоимость производства в 2022 г. выросла на 31,8% г/г, до $2,2 тыс./тонну.
📊 РФ продумает более гибкий механизм счетов «С». – В настоящий момент блокировка средств существенно ограничивает возможности российских партнёров. Помимо этого, правительству поручено продумать вопрос о более гибкой ситуации в части выплаты дивидендов нерезидентам. С 5 марта 2022 года все выплаты в пользу лиц из недружественных государств производятся на специальный счет, для вывода средств с которого нужно разрешение Правительственной комиссии.
📈 Спад строительства складов и торговых центров ударил по металлургам. – Производство металлоконструкций (куда включаются каркасы зданий и сооружений, конструкции мостов и эстакад, дорожные металлоконструкции, опоры ЛЭП и мачты связи) в 2022 г. снизилось на 11% г/г, до 2 млн т. Сокращение производства связано со снижением ввода складов и торговых центров, а также с уменьшением количества активно реализуемых проектов в промышленности.
#daily #interfax
📊 РФ продумает более гибкий механизм счетов «С». – В настоящий момент блокировка средств существенно ограничивает возможности российских партнёров. Помимо этого, правительству поручено продумать вопрос о более гибкой ситуации в части выплаты дивидендов нерезидентам. С 5 марта 2022 года все выплаты в пользу лиц из недружественных государств производятся на специальный счет, для вывода средств с которого нужно разрешение Правительственной комиссии.
📈 Спад строительства складов и торговых центров ударил по металлургам. – Производство металлоконструкций (куда включаются каркасы зданий и сооружений, конструкции мостов и эстакад, дорожные металлоконструкции, опоры ЛЭП и мачты связи) в 2022 г. снизилось на 11% г/г, до 2 млн т. Сокращение производства связано со снижением ввода складов и торговых центров, а также с уменьшением количества активно реализуемых проектов в промышленности.
#daily #interfax
Международная панорама:
🎢First Republic Bank: как бы американские горки не растрясли резервы (#FRC, +10,0%)
💊Sanofi не отстаёт от коллег по цеху (#SNY, +1,2%)
🚘Ford: не опять, а снова (#F, +0,9%)
🤫Amazon умеет хранить секреты (#AMZN, +4,0%)
Подробнее читайте в обзоре «Международные рынки акций»
Что на рынках сегодня?
🟩Американские рынки завершили торги уверенным ростом: S&P увеличился на 1,76%, Nasdaq – на 2,48%, Dow Jones – на 1,17%. Объём начатого строительства частных домов в США в феврале вырос на 9,8% м/м, до 1,45 млн (-18,4% г/г), объём ввода жилья прибавил 12,2% м/м, составив 1,56 млн (+12,8% г/г).
🟩Европейские рынки начали сегодняшние торги с роста: Euro Stoxx 50 укрепляется на 0,86%, CAC – на 0,57%, DAX – на 0,74%. Совет управляющих ЕЦБ повысил процентные ставки на 50 б.п. Теперь ставка по основным операциям рефинансирования составляет 3,50%, по маржинальной кредитной линии – 3,75%, по депозитной линии – 3,00%.
🟩Азиатские рынки закрыли торги в «зелёной» зоне: Nikkei 225 вырос на 1,20%, Hang Seng – на 1,64%, CSI300 – на 0,50%. Сегодня не публиковалась какая-либо значимая статистика, поэтому рынки продолжали оценивать масштабы помощи американскому финансовому сектору со стороны регуляторов и последствия влияния кризиса на азиатские финансовые институты.
#акции #международныерынкиакций
🎢First Republic Bank: как бы американские горки не растрясли резервы (#FRC, +10,0%)
💊Sanofi не отстаёт от коллег по цеху (#SNY, +1,2%)
🚘Ford: не опять, а снова (#F, +0,9%)
🤫Amazon умеет хранить секреты (#AMZN, +4,0%)
Подробнее читайте в обзоре «Международные рынки акций»
Что на рынках сегодня?
🟩Американские рынки завершили торги уверенным ростом: S&P увеличился на 1,76%, Nasdaq – на 2,48%, Dow Jones – на 1,17%. Объём начатого строительства частных домов в США в феврале вырос на 9,8% м/м, до 1,45 млн (-18,4% г/г), объём ввода жилья прибавил 12,2% м/м, составив 1,56 млн (+12,8% г/г).
🟩Европейские рынки начали сегодняшние торги с роста: Euro Stoxx 50 укрепляется на 0,86%, CAC – на 0,57%, DAX – на 0,74%. Совет управляющих ЕЦБ повысил процентные ставки на 50 б.п. Теперь ставка по основным операциям рефинансирования составляет 3,50%, по маржинальной кредитной линии – 3,75%, по депозитной линии – 3,00%.
🟩Азиатские рынки закрыли торги в «зелёной» зоне: Nikkei 225 вырос на 1,20%, Hang Seng – на 1,64%, CSI300 – на 0,50%. Сегодня не публиковалась какая-либо значимая статистика, поэтому рынки продолжали оценивать масштабы помощи американскому финансовому сектору со стороны регуляторов и последствия влияния кризиса на азиатские финансовые институты.
#акции #международныерынкиакций
ЦБ РФ не преподнёс сегодня «сюрпризов» рынку и сохранил ставку на уровне 7,5%, что совпало с нашими ожиданиями и консенсус – прогнозами
💡 Основной тезис регулятора не изменился по сравнению с февральским заседанием: «проинфляционные риски сохраняются на среднесрочном горизонте. При усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.»
🧬 Среди основных факторов, формирующих проинфляционные риски, Банк России выделяет ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли на фоне геополитической напряженности, а также состояние рынка труда. Тем не менее, по итогам марта инфляционные ожидания населения значительно снизились (10,7% vs 12,2%).
☑️ Прогноз по инфляции был сохранен на уровне 5,0-7,0% в 2023 г., при этом ожидается, что в ближайшие месяцы показатель инфляции в годовом выражении временно опустится ниже значения 4,0% в связи с эффектом высокой базы прошлого года. По итогам 2024 г. ожидается возвращение инфляции к цели в 4%.
💬Банк России отмечает продолжающее восстановление экономической активности и потребительского спроса, однако в связи с перестройкой экономики структура совокупного спроса продолжает меняться.
Решение Банка России не оказывает значительного влияния на динамику котировок ОФЗ, в связи с тем, что сохранение ставки на текущем уровне было ожидаемым. В моменте доходности «классических» ОФЗ преимущественно снижаются, при этом наиболее заметное падение котировок наблюдается в выпуске ОФЗ 26207 (дох. 9,06%, дюр. 3,4 года, цена -0,4%) с погашением в 2027 г. при объемах торгов более 1,3 млрд руб. Доходности кривой ОФЗ в части от 1 года до 7 лет умеренно подрастают до 7,81-10,32%, тогда как в сегменте более 10 лет в моменте наблюдается снижение доходностей на 5-15 б.п.
Не является инвестиционной рекомендацией
💡 Основной тезис регулятора не изменился по сравнению с февральским заседанием: «проинфляционные риски сохраняются на среднесрочном горизонте. При усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.»
🧬 Среди основных факторов, формирующих проинфляционные риски, Банк России выделяет ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли на фоне геополитической напряженности, а также состояние рынка труда. Тем не менее, по итогам марта инфляционные ожидания населения значительно снизились (10,7% vs 12,2%).
☑️ Прогноз по инфляции был сохранен на уровне 5,0-7,0% в 2023 г., при этом ожидается, что в ближайшие месяцы показатель инфляции в годовом выражении временно опустится ниже значения 4,0% в связи с эффектом высокой базы прошлого года. По итогам 2024 г. ожидается возвращение инфляции к цели в 4%.
💬Банк России отмечает продолжающее восстановление экономической активности и потребительского спроса, однако в связи с перестройкой экономики структура совокупного спроса продолжает меняться.
Решение Банка России не оказывает значительного влияния на динамику котировок ОФЗ, в связи с тем, что сохранение ставки на текущем уровне было ожидаемым. В моменте доходности «классических» ОФЗ преимущественно снижаются, при этом наиболее заметное падение котировок наблюдается в выпуске ОФЗ 26207 (дох. 9,06%, дюр. 3,4 года, цена -0,4%) с погашением в 2027 г. при объемах торгов более 1,3 млрд руб. Доходности кривой ОФЗ в части от 1 года до 7 лет умеренно подрастают до 7,81-10,32%, тогда как в сегменте более 10 лет в моменте наблюдается снижение доходностей на 5-15 б.п.
Не является инвестиционной рекомендацией
🛒 #FIVE X5 Group подвел финансовые итоги 2022 года
Считаем, что лидирующие позиции X5 Group в продуктовом ритейле, активный рост в сегменте «жестких дискаунтеров», digital-продажах, расширение сети за счет Восточной Сибири и Дальнего Востока поддержат стоимость депозитарных расписок X5 Group в 2023 году.
По нашим оценкам, бумаги компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA`23 на уровне 2,7х, с дисконтом в 55-60% к историческим значениям. В связи с публикацией полных финансовых данных мы корректируем нашу целевую цену по #FIVE от 24 января в лучшую сторону, с 1 890 до 1 930 руб. на ближайшие 12 месяцев. Потенциал роста составляет около 34% от текущего уровня.
📊 Новые условия ведения бизнеса в ритейле в прошедшем году сопровождались трансформацией бизнес-процессов, сдвигом потребительского поведения, но X5 Group удалось в течение отчетного периода показывать высокие результаты, но с тенденцией к замедлению темпов роста доходов и операционных показателей.
⏸ НабСовет X5 Group будет рекомендовать не выплачивать дивиденды за прошедший год. Мы также консервативно оцениваем вероятность возвращения ритейлера к дивидендным выплатам в ближайшей перспективе в связи с действующими регуляторными ограничениями.
✅ Результаты за 2022 год Чистые продажи за 2022 год выросли на 18,3% и составили 2,6 трлн руб. Основной результат был сформирован магазинами «Пятерочка» - 2,1 трлн руб. (+18,3%), при этом ожидаемо замедлился рост в «Перекрестке» - 405 млн руб. (+10,9%). Скорр. EBITDA – 189,5 млрд руб. (+15,4% г/г), при этом рентабельность EBITDA за прошедший год снизилась до 7,3% с 7,4%. Чистая прибыль по итогам года – 52,2 млрд руб. (+7,7%), рентабельность также сократилась за год с 2,2% до 2%. Сопоставимые продажи (LFL) за год выросли до 10,8% с 5,1% в 2021 году. Темпы роста LFL трафика выросли на 3,1% с 1,4%, средний чек вырос на 7,5% с 3,5%.
✅ Результаты за 4К22 Рост в поквартальном разрезе замедлился - в 4К22 чистые продажи достигли 702,1 млрд руб. (+16,3% кв/кв) после 647,4 млрд руб. (+19,5%) в 3К22. Скорр. EBITDA – 36,6 млрд руб. (-9,7% г/г), при этом рентабельность EBITDA за прошедший год снизилась до 5,2% с 6,7%. Чистая прибыль по итогам квартала – 5,9 млрд руб. (-39% г/г), рентабельность также сократилась до 0,8% до 1,6%. Сопоставимые продажи (LFL) за год выросли до 10,8% с 5,1% в 2021 году. LFL-показатели в 4К22 в целом замедлили темпы роста относительно 3К22 – рост продаж замедлился до +7,9% после 12,4%, трафик ускорился до 4,3% с 3,9%, рост стоимости среднего чека также замедлился до +3,5% с 8,2%.
🎯 Стратегия Со 2-й пол. 2022 года X5 Group активизировала свои усилия по развитию торговой сети в сегменте жестких дискаунтеров и цифровых каналов продаж. Также компания заключила стратегическое партнерство с некоторыми ведущими торговыми сетями в Восточной Сибири, и уже в марте планирует открыть до 20 торговых точек на Дальнем Востоке. Мы ожидаем, что реализация данных планов увеличит капитальные инвестиции и окажет давление на рентабельность в 2023 году, но усилит позиции X5 Group в ритейле.
Не является инвестиционной рекомендацией
Считаем, что лидирующие позиции X5 Group в продуктовом ритейле, активный рост в сегменте «жестких дискаунтеров», digital-продажах, расширение сети за счет Восточной Сибири и Дальнего Востока поддержат стоимость депозитарных расписок X5 Group в 2023 году.
По нашим оценкам, бумаги компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA`23 на уровне 2,7х, с дисконтом в 55-60% к историческим значениям. В связи с публикацией полных финансовых данных мы корректируем нашу целевую цену по #FIVE от 24 января в лучшую сторону, с 1 890 до 1 930 руб. на ближайшие 12 месяцев. Потенциал роста составляет около 34% от текущего уровня.
📊 Новые условия ведения бизнеса в ритейле в прошедшем году сопровождались трансформацией бизнес-процессов, сдвигом потребительского поведения, но X5 Group удалось в течение отчетного периода показывать высокие результаты, но с тенденцией к замедлению темпов роста доходов и операционных показателей.
⏸ НабСовет X5 Group будет рекомендовать не выплачивать дивиденды за прошедший год. Мы также консервативно оцениваем вероятность возвращения ритейлера к дивидендным выплатам в ближайшей перспективе в связи с действующими регуляторными ограничениями.
✅ Результаты за 2022 год Чистые продажи за 2022 год выросли на 18,3% и составили 2,6 трлн руб. Основной результат был сформирован магазинами «Пятерочка» - 2,1 трлн руб. (+18,3%), при этом ожидаемо замедлился рост в «Перекрестке» - 405 млн руб. (+10,9%). Скорр. EBITDA – 189,5 млрд руб. (+15,4% г/г), при этом рентабельность EBITDA за прошедший год снизилась до 7,3% с 7,4%. Чистая прибыль по итогам года – 52,2 млрд руб. (+7,7%), рентабельность также сократилась за год с 2,2% до 2%. Сопоставимые продажи (LFL) за год выросли до 10,8% с 5,1% в 2021 году. Темпы роста LFL трафика выросли на 3,1% с 1,4%, средний чек вырос на 7,5% с 3,5%.
✅ Результаты за 4К22 Рост в поквартальном разрезе замедлился - в 4К22 чистые продажи достигли 702,1 млрд руб. (+16,3% кв/кв) после 647,4 млрд руб. (+19,5%) в 3К22. Скорр. EBITDA – 36,6 млрд руб. (-9,7% г/г), при этом рентабельность EBITDA за прошедший год снизилась до 5,2% с 6,7%. Чистая прибыль по итогам квартала – 5,9 млрд руб. (-39% г/г), рентабельность также сократилась до 0,8% до 1,6%. Сопоставимые продажи (LFL) за год выросли до 10,8% с 5,1% в 2021 году. LFL-показатели в 4К22 в целом замедлили темпы роста относительно 3К22 – рост продаж замедлился до +7,9% после 12,4%, трафик ускорился до 4,3% с 3,9%, рост стоимости среднего чека также замедлился до +3,5% с 8,2%.
🎯 Стратегия Со 2-й пол. 2022 года X5 Group активизировала свои усилия по развитию торговой сети в сегменте жестких дискаунтеров и цифровых каналов продаж. Также компания заключила стратегическое партнерство с некоторыми ведущими торговыми сетями в Восточной Сибири, и уже в марте планирует открыть до 20 торговых точек на Дальнем Востоке. Мы ожидаем, что реализация данных планов увеличит капитальные инвестиции и окажет давление на рентабельность в 2023 году, но усилит позиции X5 Group в ритейле.
Не является инвестиционной рекомендацией
🌍 Вслед за повышением ставки в еврозоне последовали и комментарии представителей ЕЦБ. Все «хором» заявили, что необходимо и дальше ужесточать денежно-кредитную политику, однако конкретных ожиданий по шагу повышения озвучено не было. Тем не менее, некоторые инвестбанки – Goldman и Morgan Stanley, считают, что на следующем заседании ЕЦБ повысит ставку на 0,25 п.п., тогда как ранее прогноз был на уровне 0,5 п.п;
🔑Банк России сохранил ставку на текущем уровне 7,5% – в рамках наших ожиданий и ожиданий рынка. По словам Э. Набиуллиной, вероятность повышения ставки в этом году выше, чем вероятность ее снижения;
🇷🇺 Сегодня котировки ОФЗ преимущественно снижаются, несмотря на ожидаемое сохранение ставки Банком России и не изменившийся «сигнал» регулятора. На наш взгляд, динамика объясняется повышенной неопределенностью, ослаблением рубля и конъюнктурой на мировом финансовом рынке. Индекс RGBITR на 16:20 теряет 0,11%;
🔻Русал опубликовал финансовые результаты по итогам 2022 г. – запрет экспорта глинозема в совокупности с укреплением рубля негативно отразились на рентабельности Группы;
☑️Газпром разместил еще один выпуск замещающих облигаций серии ЗО25-2-Е на 670 млн евро;
🔷ПМХ (Кокс) предложил держателям евробондов опцию прямой выплаты купона в рублях и долларах, - Rusbonds.
#fixedincome
🔑Банк России сохранил ставку на текущем уровне 7,5% – в рамках наших ожиданий и ожиданий рынка. По словам Э. Набиуллиной, вероятность повышения ставки в этом году выше, чем вероятность ее снижения;
🇷🇺 Сегодня котировки ОФЗ преимущественно снижаются, несмотря на ожидаемое сохранение ставки Банком России и не изменившийся «сигнал» регулятора. На наш взгляд, динамика объясняется повышенной неопределенностью, ослаблением рубля и конъюнктурой на мировом финансовом рынке. Индекс RGBITR на 16:20 теряет 0,11%;
🔻Русал опубликовал финансовые результаты по итогам 2022 г. – запрет экспорта глинозема в совокупности с укреплением рубля негативно отразились на рентабельности Группы;
☑️Газпром разместил еще один выпуск замещающих облигаций серии ЗО25-2-Е на 670 млн евро;
🔷ПМХ (Кокс) предложил держателям евробондов опцию прямой выплаты купона в рублях и долларах, - Rusbonds.
#fixedincome