ОФЗ: Минфин сделал паузу перед большим торгом
Кратко
Минфин отменил аукционы ОФЗ 24 июня из-за волатильности. Но главная интрига — III квартал: занимать нужно будет много, а рынок хочет премию, снова будут продавливать объёмами на размещении? До опорного заседания ЦБ лучше с длинными ОФЗ не играться.
Подробно:
Минфин решил 24 июня, что не будет проводить аукционы ОФЗ. Формулировка: «в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках» и «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации».
В переводе на человеческий: рынок ОФЗ последние дни трясёт, доходности пошли вверх, покупатели хотят премию, а Минфин решил не выходить на рынок в момент, когда ему (эту премию) будут выкручивать с особым удовольствием.
Несмотря на отмену, во II квартале Минфин почти полностью выполнил план.
— План был 1,5 трлн руб.
— Фактически привлекли 1,495 трлн руб.
— Недобор — всего 5,44 млрд руб., или 0,36%. В районе погрешности.
То есть план выполнен практически в ноль. В номинале объём размещения рублевых ОФЗ во II квартале составил 1,715 трлн руб. Для сравнения: в I квартале Минфин привлёк 1,37 трлн руб. при плане 1,2 трлн руб. В номинале 1,538 трлн руб.
Но рынок после заседания ЦБ настроение испортил. Для длинных ОФЗ это неприятная комбинация: ставка снижается медленно, бюджетные расходы давят, а впереди всё равно большие размещения.
Самое интересное начнётся в III квартале.
По годовому плану внутренних заимствований на 2026 год — 5,509 трлн руб. За первое полугодие уже привлечено 2,865 трлн руб. Значит, на второе полугодие остаётся примерно 2,64 трлн руб.
Если делить ровно на два квартала, то в III квартале Минфину надо будет привлекать около 1,3 трлн руб. Но с учётом текущих темпов расходов, плюс пару триллионов и желания не оставлять всё на декабрь, реальный ориентир может быть ближе к 2,5 трлн руб.
А это уже значимый объём. Особенно для рынка, который после заседания ЦБ явно остыл и снова начал требовать дополнительную премию за риск.
Так что III квартал у Минфина будет интересный. Доходности заметно подросли, покупатели стали осторожнее, а занимать надо будет много. Планы размещений на III квартал узнаем уже на следующей неделе — тогда картина станет понятнее.
С длинными ОФЗ пока, на мой взгляд, лучше не спешить. Хотя распродали их уже довольно сильно, и идея снова аккуратно увеличить долю в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги выглядит всё интереснее.
Но подождём 24 июля — это будет опорное заседание ЦБ. К тому моменту накопится больше данных по инфляции, кредитованию, бюджету и риторике регулятора, а главное увидим обновлённый среднесрочный прогноз. После этого уже и будем решать, что делать с длинным долгом.
А пока базовая тактика прежняя: купоны — в фонды денежного рынка и короткие корпоративные выпуски с хорошей купонной доходностью.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко
Минфин отменил аукционы ОФЗ 24 июня из-за волатильности. Но главная интрига — III квартал: занимать нужно будет много, а рынок хочет премию, снова будут продавливать объёмами на размещении? До опорного заседания ЦБ лучше с длинными ОФЗ не играться.
Подробно:
Минфин решил 24 июня, что не будет проводить аукционы ОФЗ. Формулировка: «в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках» и «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации».
В переводе на человеческий: рынок ОФЗ последние дни трясёт, доходности пошли вверх, покупатели хотят премию, а Минфин решил не выходить на рынок в момент, когда ему (эту премию) будут выкручивать с особым удовольствием.
Несмотря на отмену, во II квартале Минфин почти полностью выполнил план.
— План был 1,5 трлн руб.
— Фактически привлекли 1,495 трлн руб.
— Недобор — всего 5,44 млрд руб., или 0,36%. В районе погрешности.
То есть план выполнен практически в ноль. В номинале объём размещения рублевых ОФЗ во II квартале составил 1,715 трлн руб. Для сравнения: в I квартале Минфин привлёк 1,37 трлн руб. при плане 1,2 трлн руб. В номинале 1,538 трлн руб.
Но рынок после заседания ЦБ настроение испортил. Для длинных ОФЗ это неприятная комбинация: ставка снижается медленно, бюджетные расходы давят, а впереди всё равно большие размещения.
Самое интересное начнётся в III квартале.
По годовому плану внутренних заимствований на 2026 год — 5,509 трлн руб. За первое полугодие уже привлечено 2,865 трлн руб. Значит, на второе полугодие остаётся примерно 2,64 трлн руб.
Если делить ровно на два квартала, то в III квартале Минфину надо будет привлекать около 1,3 трлн руб. Но с учётом текущих темпов расходов, плюс пару триллионов и желания не оставлять всё на декабрь, реальный ориентир может быть ближе к 2,5 трлн руб.
А это уже значимый объём. Особенно для рынка, который после заседания ЦБ явно остыл и снова начал требовать дополнительную премию за риск.
Так что III квартал у Минфина будет интересный. Доходности заметно подросли, покупатели стали осторожнее, а занимать надо будет много. Планы размещений на III квартал узнаем уже на следующей неделе — тогда картина станет понятнее.
С длинными ОФЗ пока, на мой взгляд, лучше не спешить. Хотя распродали их уже довольно сильно, и идея снова аккуратно увеличить долю в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги выглядит всё интереснее.
Но подождём 24 июля — это будет опорное заседание ЦБ. К тому моменту накопится больше данных по инфляции, кредитованию, бюджету и риторике регулятора, а главное увидим обновлённый среднесрочный прогноз. После этого уже и будем решать, что делать с длинным долгом.
А пока базовая тактика прежняя: купоны — в фонды денежного рынка и короткие корпоративные выпуски с хорошей купонной доходностью.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍16❤5🐳3🥴2🫡1
Frank Media
Власти предложили ограничить срок действия льготной ставки по ипотеке 15 годами
Катастрофы тут нет: за 15 лет инфляция в РФ съедает платёж примерно в 2,5–3 раза, а бюджету нужна предсказуемость субсидий.
Для $PIKK $ETLN $SMLT $LSRG фундаментально нейтрально, но по настроениям в моменте минус.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Для $PIKK $ETLN $SMLT $LSRG фундаментально нейтрально, но по настроениям в моменте минус.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍8❤2🥴2🐳2
Банковский сектор: прибыльный месяц и неприятные сигналы для ставки
Вышел свежий #отчётЦБ «О развитии банковского сектора» за май.
Кратко: Для банков картина хорошая: бизнес растёт, прибыль есть, средний ROE около 19%. Но для идеи быстрого снижения ставки отчёт скорее со знаком минус.
Подробно
• Требования к компаниям. (кредитование + вложения банков в облигации компаний.)
ЦБ: «требования к компаниям по-прежнему активно росли». В мае плюс 1,5 трлн руб., или +1,5%, после +1,9% в апреле (рис 1). Всего — 105,5 трлн руб., годовой рост ускорился до 13,6%. Корпоративные кредиты — 98,9 трлн руб., +1,2% за месяц. Около половины прироста дали госкомпании и застройщики. Для $SBER и $VTBR это хороший плюс к процентным доходам.
• Ипотека.
ЦБ: «Ипотека продолжила расти умеренными темпами». Задолженность выросла на 0,3%, до 24,3 трлн руб. Но выдачи снизились: 328 млрд руб. против 359 млрд в апреле, минус 9% (рис 2). Господдержка — 55% выдач против среднего 82% в 2025 году. Тренд на снижение доли льготки продолжится. Семейная ипотека — 150 млрд руб. Рыночная — 148 млрд, средняя ставка — 17,7%. Так что хоронить $PIKK $ETLN $LSRG не стоит.
• Потребительское кредитование: рост значительно ускорился! (рис 3)
Тут ЦБ есть на что посмотреть. Необеспеченное потребительское кредитованиев в мае +1,4% после +0,1% в апреле. Портфель — 12,8 трлн руб. ЦБ допускает сезонный фактор: отпуска, карты, кредиты наличными. Но быстрый рост необеспеченного кредита — это не самый лучший фон для снижение ставки. Для банков вроде $T и $MBNK (потреб кредитование) в плюс: больше выдач, процентного дохода и комиссий.
• Средства населения и компаний.
Самый интересный момент. Средства населения сократились: часть майских соцвыплат заранее пришла в апреле, плюс праздники и отпуска — люди больше тратили. Разово это можно списать на календарь. Но если отрицательная динамика повторится и в июне, это уже будет неприятный сигнал: банковские ставки всё хуже перекрывают инфляционные ожидания, и люди предпочитают тратить здесь и сейчас.
А вот средства компаний, наоборот, существенно выросли: +1,8 трлн руб., или +2,9%, до 63,4 трлн. Основной вклад дали экспортёры. Рост цен на сырьё из-за напряжённости на Ближнем Востоке можно оценивать не только в заголовках новостей, но и в деньгах на счетах компаний. В июне динамика будет похожей.
• Что в итоге?
Чистая прибыль сектора — 362 млрд руб., +4% к апрелю, ROE — 19,4%. Банки больше заработали и на процентах, и на комиссиях.
По ценам акций этого сейчас не скажешь — там распродажа. Но для банков момент в целом хороший: портфели растут, доходы растут, сектор остаётся прибыльным. Мне здесь по-прежнему интереснее $SBER и $T. В $VTBR, как обычно, нет: там ждём очередную допэмиссию.
А вот для ЦБ это всё аргумент за осторожность. Экономика кредитуется, потребкредит оживает, население активно тратит. Плюс недельная инфляция снова ускорилась: за 16–22 июня ИПЦ прибавил 0,25%, с начала месяца уже 0,63%. Главный вклад — топливо: бензин +3,0%, дизель +2,7%. Рост очень сильный, и на этом подрастут инфляционные ожидания и у населения, и у бизнеса.
Теперь ждём оперативные данные Минфина по бюджету в начале июля. Если расходы взяли под контроль — это плюс. Если нет — получим ещё один неприятный сигнал для ставки.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Вышел свежий #отчётЦБ «О развитии банковского сектора» за май.
Кратко: Для банков картина хорошая: бизнес растёт, прибыль есть, средний ROE около 19%. Но для идеи быстрого снижения ставки отчёт скорее со знаком минус.
Подробно
• Требования к компаниям. (кредитование + вложения банков в облигации компаний.)
ЦБ: «требования к компаниям по-прежнему активно росли». В мае плюс 1,5 трлн руб., или +1,5%, после +1,9% в апреле (рис 1). Всего — 105,5 трлн руб., годовой рост ускорился до 13,6%. Корпоративные кредиты — 98,9 трлн руб., +1,2% за месяц. Около половины прироста дали госкомпании и застройщики. Для $SBER и $VTBR это хороший плюс к процентным доходам.
• Ипотека.
ЦБ: «Ипотека продолжила расти умеренными темпами». Задолженность выросла на 0,3%, до 24,3 трлн руб. Но выдачи снизились: 328 млрд руб. против 359 млрд в апреле, минус 9% (рис 2). Господдержка — 55% выдач против среднего 82% в 2025 году. Тренд на снижение доли льготки продолжится. Семейная ипотека — 150 млрд руб. Рыночная — 148 млрд, средняя ставка — 17,7%. Так что хоронить $PIKK $ETLN $LSRG не стоит.
• Потребительское кредитование: рост значительно ускорился! (рис 3)
Тут ЦБ есть на что посмотреть. Необеспеченное потребительское кредитованиев в мае +1,4% после +0,1% в апреле. Портфель — 12,8 трлн руб. ЦБ допускает сезонный фактор: отпуска, карты, кредиты наличными. Но быстрый рост необеспеченного кредита — это не самый лучший фон для снижение ставки. Для банков вроде $T и $MBNK (потреб кредитование) в плюс: больше выдач, процентного дохода и комиссий.
• Средства населения и компаний.
Самый интересный момент. Средства населения сократились: часть майских соцвыплат заранее пришла в апреле, плюс праздники и отпуска — люди больше тратили. Разово это можно списать на календарь. Но если отрицательная динамика повторится и в июне, это уже будет неприятный сигнал: банковские ставки всё хуже перекрывают инфляционные ожидания, и люди предпочитают тратить здесь и сейчас.
А вот средства компаний, наоборот, существенно выросли: +1,8 трлн руб., или +2,9%, до 63,4 трлн. Основной вклад дали экспортёры. Рост цен на сырьё из-за напряжённости на Ближнем Востоке можно оценивать не только в заголовках новостей, но и в деньгах на счетах компаний. В июне динамика будет похожей.
• Что в итоге?
Чистая прибыль сектора — 362 млрд руб., +4% к апрелю, ROE — 19,4%. Банки больше заработали и на процентах, и на комиссиях.
По ценам акций этого сейчас не скажешь — там распродажа. Но для банков момент в целом хороший: портфели растут, доходы растут, сектор остаётся прибыльным. Мне здесь по-прежнему интереснее $SBER и $T. В $VTBR, как обычно, нет: там ждём очередную допэмиссию.
А вот для ЦБ это всё аргумент за осторожность. Экономика кредитуется, потребкредит оживает, население активно тратит. Плюс недельная инфляция снова ускорилась: за 16–22 июня ИПЦ прибавил 0,25%, с начала месяца уже 0,63%. Главный вклад — топливо: бензин +3,0%, дизель +2,7%. Рост очень сильный, и на этом подрастут инфляционные ожидания и у населения, и у бизнеса.
Теперь ждём оперативные данные Минфина по бюджету в начале июля. Если расходы взяли под контроль — это плюс. Если нет — получим ещё один неприятный сигнал для ставки.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍8❤3
Сколько времени нужно, чтобы собрать дивидендный портфель для жизни?
Ответ на этот вопрос либо поставит крест на вашем желании, либо заложит нормальный фундамент.
Очень частый запрос звучит примерно так: «Хочу через 2-3 года жить на дивиденды. Что купить?»
И проблема обычно не в тикерах. Не в $SBER, $T, $MOEX или $LSNGP. Проблема в ожиданиях.
Потому что долгосрочные инвестиции — это не история про «зашёл в удачный момент на крупную сумму, а через год начал жить на дивиденды у моря». Такие моменты конечно бывают, но в целом это история про регулярность, время и скучную дисциплину.
Да, покупать во время сильных распродаж обычному человеку сильно дискомфортно, намного веселее он это делает на хаях. Но покупка на хаях — это часто билет прокатиться. Ну, сами знаете на чём.
В инвестициях всё в целом строится на базовой математике:
Например, хотите получать 50 000 рублей дивидендами в месяц. При средней дивидендной доходности портфеля 10% годовых нужен капитал около 6 млн рублей.
50 000 × 12 / 10% = 6 000 000
Да, модель грубая: без налогов, роста дивидендов, просадок, реинвестирования и корпоративных сюрпризов в стиле «дивидендов нет, но вы держитесь».
Но для трезвого планирования на старте она отлично подходит.
Комфортно покупать акции на 30 000 рублей в месяц, то есть откладывать примерно 1000 рублей в день? Значит, без учёта доходности это история примерно на 200 месяцев, или на 16,5 лет.
Да, рост дивидендов, реинвестирование, налоговые вычеты и удачные покупки на просадках могут ускорить процесс. Но базу, особенно на старте, всё равно делают регулярные пополнения.
Поэтому важно, чтобы сумма была комфортной. Это марафон, а не спринт. Тут важнее не героически стартовать, а в принципе добежать.
Тут многие и ломаются.
Не потому что выбрали плохую акцию или плохой момент. А потому что либо сразу занесли на рынок слишком значимую для себя сумму, либо пришли с ожиданием быстрых чудес. А чаще — всё вместе.
Потому что потом начинается реальная жизнь: коррекция, геополитика, жёсткая ДКП, падение индекса, отмена дивидендов и умные люди в комментариях с вечным «я же говорил».
Регулярная покупка дивидендных акций работает не так, как хочется.
Сначала почти ничего не происходит. Дивиденды кажутся мелочью. Портфель болтается. Рынок падает. Новости мешают жить. Комментаторы объясняют, что депозит или $LQDT снова всех победил. Обычно — умело подбирая даты. А иногда просто не заморачиваясь расчётами пишут глупости.
А потом проходит несколько лет — и внезапно оказывается, что дивиденды уже не «на кофе», а вполне ощутимая сумма. Покупки можно увеличить, потому что дивиденды позволяют покупать больше новых акций. А потом новые акции приносят новые дивиденды. И так далее.
Скучно? Да.
Зато работает.
Итого:
1️⃣ Если вы хотите результат за год или два — скорее всего, вам нужен не портфель, а пересмотр ожиданий.
2️⃣ Если покупаете дивидендные акции регулярно — время начинает работать на вас. Да, я специально пишу это во время распродаж.
3️⃣ Когда суммы со временем набегают, реинвестирование дивидендов делает процесс заметно веселее.
4️⃣ Если берёте качественные бизнесы и не используете плечи — шансы дожить до результата резко повышаются.
В общем, дивидендная стратегия — это не спринт на пару лет. Это марафон, где побеждает не самый умный, а тот, кто не бросил на третьем километре.
Первые дивиденды могут казаться смешными. Первые просадки — неприятными. Первые годы — слишком медленными.
Но именно так и строится капитал: не рывком, не чудом и не одной гениальной покупкой, а регулярностью, временем и способностью не делать глупостей в плохие дни.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ответ на этот вопрос либо поставит крест на вашем желании, либо заложит нормальный фундамент.
Очень частый запрос звучит примерно так: «Хочу через 2-3 года жить на дивиденды. Что купить?»
И проблема обычно не в тикерах. Не в $SBER, $T, $MOEX или $LSNGP. Проблема в ожиданиях.
Потому что долгосрочные инвестиции — это не история про «зашёл в удачный момент на крупную сумму, а через год начал жить на дивиденды у моря». Такие моменты конечно бывают, но в целом это история про регулярность, время и скучную дисциплину.
Да, покупать во время сильных распродаж обычному человеку сильно дискомфортно, намного веселее он это делает на хаях. Но покупка на хаях — это часто билет прокатиться. Ну, сами знаете на чём.
В инвестициях всё в целом строится на базовой математике:
1. [желаемый доход в месяц] × 12 / [ожидаемая годовая дивидендная доходность] = [нужный капитал]
2. [нужный капитал] / [ на комфортные ежемесячные покупки] = [примерное время до цели]
Например, хотите получать 50 000 рублей дивидендами в месяц. При средней дивидендной доходности портфеля 10% годовых нужен капитал около 6 млн рублей.
50 000 × 12 / 10% = 6 000 000
Да, модель грубая: без налогов, роста дивидендов, просадок, реинвестирования и корпоративных сюрпризов в стиле «дивидендов нет, но вы держитесь».
Но для трезвого планирования на старте она отлично подходит.
Комфортно покупать акции на 30 000 рублей в месяц, то есть откладывать примерно 1000 рублей в день? Значит, без учёта доходности это история примерно на 200 месяцев, или на 16,5 лет.
Да, рост дивидендов, реинвестирование, налоговые вычеты и удачные покупки на просадках могут ускорить процесс. Но базу, особенно на старте, всё равно делают регулярные пополнения.
Поэтому важно, чтобы сумма была комфортной. Это марафон, а не спринт. Тут важнее не героически стартовать, а в принципе добежать.
Тут многие и ломаются.
Не потому что выбрали плохую акцию или плохой момент. А потому что либо сразу занесли на рынок слишком значимую для себя сумму, либо пришли с ожиданием быстрых чудес. А чаще — всё вместе.
Потому что потом начинается реальная жизнь: коррекция, геополитика, жёсткая ДКП, падение индекса, отмена дивидендов и умные люди в комментариях с вечным «я же говорил».
Регулярная покупка дивидендных акций работает не так, как хочется.
Сначала почти ничего не происходит. Дивиденды кажутся мелочью. Портфель болтается. Рынок падает. Новости мешают жить. Комментаторы объясняют, что депозит или $LQDT снова всех победил. Обычно — умело подбирая даты. А иногда просто не заморачиваясь расчётами пишут глупости.
А потом проходит несколько лет — и внезапно оказывается, что дивиденды уже не «на кофе», а вполне ощутимая сумма. Покупки можно увеличить, потому что дивиденды позволяют покупать больше новых акций. А потом новые акции приносят новые дивиденды. И так далее.
Скучно? Да.
Зато работает.
Итого:
1️⃣ Если вы хотите результат за год или два — скорее всего, вам нужен не портфель, а пересмотр ожиданий.
2️⃣ Если покупаете дивидендные акции регулярно — время начинает работать на вас. Да, я специально пишу это во время распродаж.
3️⃣ Когда суммы со временем набегают, реинвестирование дивидендов делает процесс заметно веселее.
4️⃣ Если берёте качественные бизнесы и не используете плечи — шансы дожить до результата резко повышаются.
В общем, дивидендная стратегия — это не спринт на пару лет. Это марафон, где побеждает не самый умный, а тот, кто не бросил на третьем километре.
Первые дивиденды могут казаться смешными. Первые просадки — неприятными. Первые годы — слишком медленными.
Но именно так и строится капитал: не рывком, не чудом и не одной гениальной покупкой, а регулярностью, временем и способностью не делать глупостей в плохие дни.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍27❤7🫡5💯3🔥1🥴1
Амортизация в облигациях
Удобная вещь. Амортизация — это когда номинал возвращают не одной суммой в конце срока, а частями по графику
Особенно удобно когда рынок облигаций падает 😁 ведь доходности растут.
Пока цены проседают, часть номинала по амортизационным выпускам возвращается на счёт. И эти деньги можно направить в новые покупки, но уже под более интересную доходность.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги есть несколько таких выпусков. Так сказать встроенный предохранитель. Ближайшие выплаты части тела будут по выпускам: Балтийский лизинг БО-П18 $RU000A10BZJ4 — 16 июля 2026. Европлан 001Р-09 $RU000A10ASC6 — 25 июля 2026. Дальше и другие есть. Всего порядка 5 выпусков.
Логика простая: в части выпусков не ждать одного большого погашения где-то в будущем, а периодически получать кэш. На спокойном рынке это просто приятно. На таком как сейчас — полезно и выгодно.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Удобная вещь. Амортизация — это когда номинал возвращают не одной суммой в конце срока, а частями по графику
Особенно удобно когда рынок облигаций падает 😁 ведь доходности растут.
Пока цены проседают, часть номинала по амортизационным выпускам возвращается на счёт. И эти деньги можно направить в новые покупки, но уже под более интересную доходность.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги есть несколько таких выпусков. Так сказать встроенный предохранитель. Ближайшие выплаты части тела будут по выпускам: Балтийский лизинг БО-П18 $RU000A10BZJ4 — 16 июля 2026. Европлан 001Р-09 $RU000A10ASC6 — 25 июля 2026. Дальше и другие есть. Всего порядка 5 выпусков.
Логика простая: в части выпусков не ждать одного большого погашения где-то в будущем, а периодически получать кэш. На спокойном рынке это просто приятно. На таком как сейчас — полезно и выгодно.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍13❤6🥴3🫡3😁1
Итоги недели: Рынок пытался расти. Не моргайте, а то пропустите
В Ормузе на неделе снова обстреляли судно. Что нам это говорит? Перемирие хрупкое, трафик не нормализовался, а суда только выходят и почти не заходят в пролив. Ведь в любой момент всё снова может встать. Но Brent последние дни в районе $72–74, золото — около $4050.
RGBI за неделю съехал с 118+ к 113–114. Сильная коррекция: рынок уже начал закладывать не снижение ставки, а паузу на ближайших двух заседаниях. Рубль чуть ослаб: биржевой юань ушёл выше 11,2, доллар подбирался к 78.
Но главное шоу было конечно в акциях ) Индекс МосБиржи ещё в марте ходил выше 2900, на этой неделе пробил 2400, сходил к 2203 и под конец недели пытался начать расти.
Поводом стала история с АЛОР+: ЦБ аннулировал депозитарную лицензию за нарушения Указов №95, №138 и №840. Рынок увидел в этом удар по старым схемам обхода ограничений, пошло закрытие шортов, и индекс попробовал сделать «вжух». Но пока получилось не очень.
Среднесрочно плюс в том, что выход нерезов становится сложнее и схемы режут. Указ №138 как раз про особый порядок сделок с российскими ценными бумагами, если после 1 марта 2022 года в цепочке были лица из недружественных стран.
Долгосрочно нерезы, на мой взгляд, всё равно будут выходить. Просто через другие компании, другие схемы и медленнее. И это отлично. Пусть спекулянты грустят, что роста цены нет. Зато дивидендную доходность можно получить отличную покупая пока есть навес продавцов.
Отсюда и #пятничный_мем для тех, кто ждал роста.
Вы дождались )
Ставь лайк, если у тебя тоже была отличная неделя. Я вот поставил: неделя супер. Два раза расчехлял заначку, чтобы добрать акций.
Начал набирать $MSRS, добавил нефтянки $ROSN, $SIBN и $TATN, взял ещё $NVTK, $MDMG, $MOEX и не только. Список большой, цены то отличные.
Когда рынок устраивает распродажу, кто-то видит конец света. А кто-то — повышенную дивидендную доходность.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В Ормузе на неделе снова обстреляли судно. Что нам это говорит? Перемирие хрупкое, трафик не нормализовался, а суда только выходят и почти не заходят в пролив. Ведь в любой момент всё снова может встать. Но Brent последние дни в районе $72–74, золото — около $4050.
RGBI за неделю съехал с 118+ к 113–114. Сильная коррекция: рынок уже начал закладывать не снижение ставки, а паузу на ближайших двух заседаниях. Рубль чуть ослаб: биржевой юань ушёл выше 11,2, доллар подбирался к 78.
Но главное шоу было конечно в акциях ) Индекс МосБиржи ещё в марте ходил выше 2900, на этой неделе пробил 2400, сходил к 2203 и под конец недели пытался начать расти.
Поводом стала история с АЛОР+: ЦБ аннулировал депозитарную лицензию за нарушения Указов №95, №138 и №840. Рынок увидел в этом удар по старым схемам обхода ограничений, пошло закрытие шортов, и индекс попробовал сделать «вжух». Но пока получилось не очень.
Среднесрочно плюс в том, что выход нерезов становится сложнее и схемы режут. Указ №138 как раз про особый порядок сделок с российскими ценными бумагами, если после 1 марта 2022 года в цепочке были лица из недружественных стран.
Долгосрочно нерезы, на мой взгляд, всё равно будут выходить. Просто через другие компании, другие схемы и медленнее. И это отлично. Пусть спекулянты грустят, что роста цены нет. Зато дивидендную доходность можно получить отличную покупая пока есть навес продавцов.
Отсюда и #пятничный_мем для тех, кто ждал роста.
Вы дождались )
Ставь лайк, если у тебя тоже была отличная неделя. Я вот поставил: неделя супер. Два раза расчехлял заначку, чтобы добрать акций.
Начал набирать $MSRS, добавил нефтянки $ROSN, $SIBN и $TATN, взял ещё $NVTK, $MDMG, $MOEX и не только. Список большой, цены то отличные.
Когда рынок устраивает распродажу, кто-то видит конец света. А кто-то — повышенную дивидендную доходность.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍20😁7
[Практикум] Как читать рынок долга после распродажи
Давно у нас не было практикумов. Таких, где сначала делаем шаг назад от рынка и смотрим на общую картину, разбираем базовую механику, а потом снова делаем шаг вперёд — уже к конкретным историям.
Поэтому в платном канале на Бусти и Т-Инвестициях обсуждаем рынок долга.
Ведь за неделю RGBI показал одно из самых сильных падений за последние годы. Сильнее за неделю последние годы рынок ОФЗ падал только в январе, феврале и сентябре 2022 года.
В результате индекс госбумаг снова оказался на уровнях, который за последние пару лет мы видели при совершенно разных ставках: 17%, 20%, 21% и даже 16%, когда будущий забег к 21% ещё только предстоял (рис. 1)
После такой распродажи причины внимательно посмотреть на ОФЗ, корпоративные облигации и саму кривую доходности определённо есть. Не факт, что это уже дно. Но это точно момент, когда рынок долга снова требует нормального разбора.
В прошлом году мы уже отдельно разбирали ситуацию, когда рынок долга «улыбался» в посте «Рынок долга улыбается. Но, возможно, зря.». Тогда кривая показывала чрезмерный оптимизм: рынок заранее покупал быстрое снижение ставки. Сейчас картинка снова меняется, поэтому в посте разбираем:
🔸 почему кривая ОФЗ снова стала ближе к нормальному виду (рис. 2), правда, пока не до конца, если смотреть на самый дальний конец;
🔸 какие бывают формы кривой: нормальная, горб, улыбка, инверсия и плоская и как действовать в каждом случае;
🔸 что каждая форма говорит об ожиданиях рынка;
🔸 какие участки кривой сейчас выглядят интереснее;
🔸 какие ОФЗ можно смотреть небольшой долей;
🔸 какие корпоративные выпуски подходят под текущую логику;
🔸 если что-то сейчас в ВДО.
Пост уже доступен в платном канале на Бусти и Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Давно у нас не было практикумов. Таких, где сначала делаем шаг назад от рынка и смотрим на общую картину, разбираем базовую механику, а потом снова делаем шаг вперёд — уже к конкретным историям.
Поэтому в платном канале на Бусти и Т-Инвестициях обсуждаем рынок долга.
Ведь за неделю RGBI показал одно из самых сильных падений за последние годы. Сильнее за неделю последние годы рынок ОФЗ падал только в январе, феврале и сентябре 2022 года.
В результате индекс госбумаг снова оказался на уровнях, который за последние пару лет мы видели при совершенно разных ставках: 17%, 20%, 21% и даже 16%, когда будущий забег к 21% ещё только предстоял (рис. 1)
После такой распродажи причины внимательно посмотреть на ОФЗ, корпоративные облигации и саму кривую доходности определённо есть. Не факт, что это уже дно. Но это точно момент, когда рынок долга снова требует нормального разбора.
В прошлом году мы уже отдельно разбирали ситуацию, когда рынок долга «улыбался» в посте «Рынок долга улыбается. Но, возможно, зря.». Тогда кривая показывала чрезмерный оптимизм: рынок заранее покупал быстрое снижение ставки. Сейчас картинка снова меняется, поэтому в посте разбираем:
🔸 почему кривая ОФЗ снова стала ближе к нормальному виду (рис. 2), правда, пока не до конца, если смотреть на самый дальний конец;
🔸 какие бывают формы кривой: нормальная, горб, улыбка, инверсия и плоская и как действовать в каждом случае;
🔸 что каждая форма говорит об ожиданиях рынка;
🔸 какие участки кривой сейчас выглядят интереснее;
🔸 какие ОФЗ можно смотреть небольшой долей;
🔸 какие корпоративные выпуски подходят под текущую логику;
🔸 если что-то сейчас в ВДО.
Пост уже доступен в платном канале на Бусти и Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍7🫡4❤2🥴2
7 ОФЗ, где купоны больше вкладов и ключевой
Пока банки постепенно снижают ставки по вкладам, а в длинных ОФЗ после распродажи доходности выросли. Можно собрать портфель из бумаг, где текущая купонная доходность выше не только вкладов, но и ключевой ставки.
По последним данным ЦБ, максимальная ставка топ-10 банков по вкладам — 12,9%. Ключевая ставка у нас сейчас — 14,25%. А у ряда длинных ОФЗ текущая купонная доходность сейчас 14,3–15,1%.
В список попадают: ОФЗ 26254, 26253, 26248, 26247, 26250, 26246, 26245.
Только не забываем, что это не вклад. У ОФЗ, по сравнению с вкладами, есть свои плюсы и минусы. Главный минус — цена бумаги может гулять как вверх, так и вниз.
Плюс — при покупке через ИИС ещё и добавить налоговый вычет.
В общем тут главное не брать плечи и не путать облигации с кнопкой «деньги с нулевым риском».
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Пока банки постепенно снижают ставки по вкладам, а в длинных ОФЗ после распродажи доходности выросли. Можно собрать портфель из бумаг, где текущая купонная доходность выше не только вкладов, но и ключевой ставки.
По последним данным ЦБ, максимальная ставка топ-10 банков по вкладам — 12,9%. Ключевая ставка у нас сейчас — 14,25%. А у ряда длинных ОФЗ текущая купонная доходность сейчас 14,3–15,1%.
В список попадают: ОФЗ 26254, 26253, 26248, 26247, 26250, 26246, 26245.
Только не забываем, что это не вклад. У ОФЗ, по сравнению с вкладами, есть свои плюсы и минусы. Главный минус — цена бумаги может гулять как вверх, так и вниз.
Плюс — при покупке через ИИС ещё и добавить налоговый вычет.
В общем тут главное не брать плечи и не путать облигации с кнопкой «деньги с нулевым риском».
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍17❤5🥴2🐳2🤡1
Forwarded from Минфин России
В настоящее время заинтересованные ведомства в рамках исполнения поручения Президента России продолжают прорабатывать предложения по совершенствованию программы льготного ипотечного кредитования «Семейная ипотека». В этой связи решение об изменении условий программы будет принято не ранее 1 октября 2026 года.
До этой даты все условия по программе «Семейная ипотека» сохраняются без изменений.
#МинфинСообщает #ипотека
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤3🫡3🔥2😁2
Аэрофлот: красиво упаковали перед продажей
Акционеры Аэрофлота утвердили дивиденды за 2025 год — 5,29 ₽ на акцию, или около 13,2% дивдоходности. Всего на выплаты направят более 21 млрд ₽ — фактически 100% скорректированной прибыли.
Менеджмент ещё и говорит приятное: планирует сохранять текущую дивполитику — 50% скорректированной чистой прибыли, как положено госкомпаниям. Звучит красиво. Особенно для компании, где отношение к минорам исторически, скажем так, специфичное. Примерно как в ВТБ.
Ладно, не будем придираться. Будем по делу. Это дивиденды за 2025 год. А инвестору же полезно смотреть чуть вперёд.
Если окинуть взглядом последние 10 лет, то с учётом текущей выплаты дивиденды у Аэрофлота были 5 раз: формально почти «через раз», но по факту — с большой паузой (сейчас, кстати, второй раз подряд будут). А вот допэмиссии были две. В 2020 число акций выросло с ~1,11 до ~2,44 млрд, в 2022 — уже до ~3,98 млрд. То есть у тех, кто купил до 2020 и не участвовал в допках, доля сократилась примерно в 3,6 раза. А после этого да, пошли дивы. За 2024 и вот сейчас утвердили за 2025.
Что же нас ждёт за 2026? Пока есть только Отчёт МСФО за I квартал, разбирали в начале месяца. Если кратко: в I квартале 2026 пассажиры есть, загрузка есть, а прибыли особо нет. Выручка выросла, но операционная прибыль почти исчезла, чистый результат — убыток. Расходы на ремонт, обслуживание, персонал и финансовый блок давят на маржу. И это ещё до новой волны роста цен на топливо.
Да, II и III кварталы у авиакомпаний сезонно сильнее. Но для дивидендов нужен не только полный салон, а нормальная прибыль после всех расходов.
Ещё интересно смотреть на заявления компании в контексте обсуждения продажи акций Аэрофлота по рыночным условиям. На таком фоне дивиденды и обещания будущих дивидендов выглядят особенно интересно.
В общем, красиво упаковать перед продажей — это тоже корпоративное искусство.
Как и в случае с ВТБ, лучше посмотрю на это со стороны.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Акционеры Аэрофлота утвердили дивиденды за 2025 год — 5,29 ₽ на акцию, или около 13,2% дивдоходности. Всего на выплаты направят более 21 млрд ₽ — фактически 100% скорректированной прибыли.
Менеджмент ещё и говорит приятное: планирует сохранять текущую дивполитику — 50% скорректированной чистой прибыли, как положено госкомпаниям. Звучит красиво. Особенно для компании, где отношение к минорам исторически, скажем так, специфичное. Примерно как в ВТБ.
Ладно, не будем придираться. Будем по делу. Это дивиденды за 2025 год. А инвестору же полезно смотреть чуть вперёд.
Если окинуть взглядом последние 10 лет, то с учётом текущей выплаты дивиденды у Аэрофлота были 5 раз: формально почти «через раз», но по факту — с большой паузой (сейчас, кстати, второй раз подряд будут). А вот допэмиссии были две. В 2020 число акций выросло с ~1,11 до ~2,44 млрд, в 2022 — уже до ~3,98 млрд. То есть у тех, кто купил до 2020 и не участвовал в допках, доля сократилась примерно в 3,6 раза. А после этого да, пошли дивы. За 2024 и вот сейчас утвердили за 2025.
Что же нас ждёт за 2026? Пока есть только Отчёт МСФО за I квартал, разбирали в начале месяца. Если кратко: в I квартале 2026 пассажиры есть, загрузка есть, а прибыли особо нет. Выручка выросла, но операционная прибыль почти исчезла, чистый результат — убыток. Расходы на ремонт, обслуживание, персонал и финансовый блок давят на маржу. И это ещё до новой волны роста цен на топливо.
Да, II и III кварталы у авиакомпаний сезонно сильнее. Но для дивидендов нужен не только полный салон, а нормальная прибыль после всех расходов.
Ещё интересно смотреть на заявления компании в контексте обсуждения продажи акций Аэрофлота по рыночным условиям. На таком фоне дивиденды и обещания будущих дивидендов выглядят особенно интересно.
В общем, красиво упаковать перед продажей — это тоже корпоративное искусство.
Как и в случае с ВТБ, лучше посмотрю на это со стороны.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍11🐳3
В инвестициях примерно как со спортом.
Есть обычный здоровый образ жизни: ходить 10 000 шагов, бегать пару раз в неделю, делать зарядку, не есть всякую гадость и в целом держать тело в норме.
Скучно, без медалей, зато полезно на длинной дистанции. И чувствуешь себя сильно лучше, чем если не делать вообще ничего.
А есть профессиональный спорт, где человек часто ломает себя ради результата, кубка и красивой фотографии. Там уже не про здоровье, а про регулярные предельные нагрузки.
С инвестициями так же.
Для большинства нормальная база — это диверсификация, понятные инструменты, стабильные дивидендные истории, ОФЗ, облигации крепких корпоратов АА-ААА, контроль рисков и отсутствие плечей.
Не очень эффектно. Зато хорошо работает на длинной дистанции.
А есть попытки «выжать максимум»: плечи, производные инструменты, неликвид, мутные ВДО, люто закредитованный бизнес, который может «стрельнуть».
Да, иногда получается красиво. Но чаще заканчивается серьёзной травмой портфеля.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Есть обычный здоровый образ жизни: ходить 10 000 шагов, бегать пару раз в неделю, делать зарядку, не есть всякую гадость и в целом держать тело в норме.
Скучно, без медалей, зато полезно на длинной дистанции. И чувствуешь себя сильно лучше, чем если не делать вообще ничего.
А есть профессиональный спорт, где человек часто ломает себя ради результата, кубка и красивой фотографии. Там уже не про здоровье, а про регулярные предельные нагрузки.
С инвестициями так же.
Для большинства нормальная база — это диверсификация, понятные инструменты, стабильные дивидендные истории, ОФЗ, облигации крепких корпоратов АА-ААА, контроль рисков и отсутствие плечей.
Не очень эффектно. Зато хорошо работает на длинной дистанции.
А есть попытки «выжать максимум»: плечи, производные инструменты, неликвид, мутные ВДО, люто закредитованный бизнес, который может «стрельнуть».
Да, иногда получается красиво. Но чаще заканчивается серьёзной травмой портфеля.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍19💯10❤2🥴2👎1
ОФЗ: Минфин пока не хочет нервировать рынок
Минфин опубликовал график аукционов ОФЗ на III квартал. Пока аппетиты умеренные: 1,5 трлн руб., из них 900 млрд — бумаги до 10 лет, 600 млрд — длиннее 10 лет. Аукционных дней 14, значит средний «чек» — около 107 млрд руб. на аукцион.
Это спокойный объём. После недавних распродаж в ОФЗ Минфин явно не хочет дополнительно давить на рынок: лучше занимать регулярно и по рынку, чем выбивать план любой ценой.
По базовому годовому плану всё выглядит вполне рабоче. За I полугодие Минфин уже привлёк 2,865 трлн руб. Если в III квартале возьмут ещё 1,5 трлн, то на IV квартал останется около 1,1 трлн руб. Это вообще не выглядит проблемой. Но это изначальный план.
А бюджет с начала года тратит много, дефицит высокий, поэтому интрига не в базовом плане, а в возможном расширении программы заимствований. Если сверху добавят ещё 1,5–2 трлн руб., тогда средний объём размещений в IV квартале может вырасти уже примерно до 200–240 млрд руб. за аукционный день.
Выполнить такой план тоже можно: спрос на ОФЗ есть всегда, вопрос только в цене. Основной объём, вероятно, пойдёт через ликвидные ОФЗ-ПД: 26249, 26252, 26245, 26253 и 26254.
А есть ещё и флоатеры — план «Б» на последние недели года. Но не будем забегать вперёд. Пока Минфин идёт аккуратно и не давит объёмами на кривую. И это в целом плюс.
#ОФЗ #облигации
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин опубликовал график аукционов ОФЗ на III квартал. Пока аппетиты умеренные: 1,5 трлн руб., из них 900 млрд — бумаги до 10 лет, 600 млрд — длиннее 10 лет. Аукционных дней 14, значит средний «чек» — около 107 млрд руб. на аукцион.
Это спокойный объём. После недавних распродаж в ОФЗ Минфин явно не хочет дополнительно давить на рынок: лучше занимать регулярно и по рынку, чем выбивать план любой ценой.
По базовому годовому плану всё выглядит вполне рабоче. За I полугодие Минфин уже привлёк 2,865 трлн руб. Если в III квартале возьмут ещё 1,5 трлн, то на IV квартал останется около 1,1 трлн руб. Это вообще не выглядит проблемой. Но это изначальный план.
А бюджет с начала года тратит много, дефицит высокий, поэтому интрига не в базовом плане, а в возможном расширении программы заимствований. Если сверху добавят ещё 1,5–2 трлн руб., тогда средний объём размещений в IV квартале может вырасти уже примерно до 200–240 млрд руб. за аукционный день.
Выполнить такой план тоже можно: спрос на ОФЗ есть всегда, вопрос только в цене. Основной объём, вероятно, пойдёт через ликвидные ОФЗ-ПД: 26249, 26252, 26245, 26253 и 26254.
А есть ещё и флоатеры — план «Б» на последние недели года. Но не будем забегать вперёд. Пока Минфин идёт аккуратно и не давит объёмами на кривую. И это в целом плюс.
#ОФЗ #облигации
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍5❤4🐳3🥴2
Ozon, ВТБ, облигации АФК «Система» и её дочек.
На новость про то, что ВТБ станет залогодержателем крупного пакета Ozon, смотрел бы не столько через акции, сколько через облигации АФК «Система» и её дочек.
В акциях, на мой взгляд, сейчас ловить особо нечего. А вот для облигаций новость хорошая. Для «Системы» главный сюжет сейчас не «сколько стоит пакет Ozon», а «насколько комфортно материнская компания проходит период дорогих денег». И проходит она его непросто. Особенно после того, как «Эксперт РА» понизил рейтинг АФК до ruA+ с развивающимся прогнозом вместо прежнего ruAA-. Привлекать деньги станет чуть дороже.
Поэтому залог пакета Ozon для облигационеров — это про кэш, купоны, погашения, рефинансирование и стоимость долга.
Что есть в долговом контуре группы:
• АФК «Система» — прямой риск холдинга: дивиденды дочек, монетизация активов, залоги и рефинансирование.
• МТС — самый качественный кредит внутри периметра. Доходность ниже, зато и риск другой.
• МТС Банк — банковский риск внутри экосистемы МТС.
• МЕДСИ — медицинский бизнес.
• Биннофарм Групп — фармацевтика.
• Эталон-Финанс — девелоперский риск.
• Сегежа — самый проблемный кейс внутри группы.
На что можно посмотреть из облигаций без оферт:
1. АФК «Система» 002Р-02, RU000A10BPZ1
Погашение: май 2027.
Доходность(YTM): ~17,8%, купонная доходность: около ~21,5%.
Рейтинг: ruA+.
Короткий выпуск самой материнской компании: быстрее возврат тела и меньше времени на сюрпризы.
2. МТС 001Р-26, RU000A10C2J8
Погашение: июль 2028.
YTM: ~15,5%, купон: 15%.
Рейтинг: AAA.
Это защитная часть внутри периметра «Системы»: доходность ниже, но и кредитное качество совсем другое. Тут влияние сделки минимальное.
3. Алиум 001Р-01, RU000A10FG84
Погашение: июнь 2028.
YTM: ~19,8%, купон: 17,5%, выплаты ежемесячно.
Рейтинг выпуска: ruA, статус «под наблюдением».
Это фарма внутри «Биннофарм Групп», высокая доходность здесь как раз про рост долговой нагрузки и вопросы к финансовым результатам группы.
4. Эталон-Финанс 002Р-03, RU000A10BAP4
Погашение: апрель 2027.
YTM: ~23,5%, купонная доходность: около 24–25%.
Рейтинг выпуска: ruBBB+.
Короткий выпуск с высокой премией за девелоперский риск после снижения рейтинга.
Общий принцип здесь простой: если смотреть на группу, то в первую очередь выбирал бы короткие долги, чем короче срок до погашения, тем меньше времени на корпоративные сюрпризы, новые рейтинговые действия и ухудшение конъюнктуры.
Конечно, есть ещё Сегежа. Как мы могли её забыть.
Но выделял бы её не как «интересную облигацию», а скорее как маркер риска внутри периметра АФК. Такая долговая канарейка в шахте.
Если там начнутся проблемы с обслуживанием долга, технические дефолты в стиле «ой, деньги на счёт вовремя не перевели» или разговоры о реструктуризации, это будет сигналом не только по самой Сегеже.
Канарейка, может, ещё и не сдохла, но воздух в шахте (в группе компаний) явно стал хуже.
В общем, новость про залог Ozon — это не столько про акции АФК или Ozon. Сколько про облигации, позитивный сигнал: у холдинга остаются активы, которые можно использовать для привлечения ликвидности.
А ещё варианты пару IPO провести остаются )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На новость про то, что ВТБ станет залогодержателем крупного пакета Ozon, смотрел бы не столько через акции, сколько через облигации АФК «Система» и её дочек.
В акциях, на мой взгляд, сейчас ловить особо нечего. А вот для облигаций новость хорошая. Для «Системы» главный сюжет сейчас не «сколько стоит пакет Ozon», а «насколько комфортно материнская компания проходит период дорогих денег». И проходит она его непросто. Особенно после того, как «Эксперт РА» понизил рейтинг АФК до ruA+ с развивающимся прогнозом вместо прежнего ruAA-. Привлекать деньги станет чуть дороже.
Поэтому залог пакета Ozon для облигационеров — это про кэш, купоны, погашения, рефинансирование и стоимость долга.
Что есть в долговом контуре группы:
• АФК «Система» — прямой риск холдинга: дивиденды дочек, монетизация активов, залоги и рефинансирование.
• МТС — самый качественный кредит внутри периметра. Доходность ниже, зато и риск другой.
• МТС Банк — банковский риск внутри экосистемы МТС.
• МЕДСИ — медицинский бизнес.
• Биннофарм Групп — фармацевтика.
• Эталон-Финанс — девелоперский риск.
• Сегежа — самый проблемный кейс внутри группы.
На что можно посмотреть из облигаций без оферт:
1. АФК «Система» 002Р-02, RU000A10BPZ1
Погашение: май 2027.
Доходность(YTM): ~17,8%, купонная доходность: около ~21,5%.
Рейтинг: ruA+.
Короткий выпуск самой материнской компании: быстрее возврат тела и меньше времени на сюрпризы.
2. МТС 001Р-26, RU000A10C2J8
Погашение: июль 2028.
YTM: ~15,5%, купон: 15%.
Рейтинг: AAA.
Это защитная часть внутри периметра «Системы»: доходность ниже, но и кредитное качество совсем другое. Тут влияние сделки минимальное.
3. Алиум 001Р-01, RU000A10FG84
Погашение: июнь 2028.
YTM: ~19,8%, купон: 17,5%, выплаты ежемесячно.
Рейтинг выпуска: ruA, статус «под наблюдением».
Это фарма внутри «Биннофарм Групп», высокая доходность здесь как раз про рост долговой нагрузки и вопросы к финансовым результатам группы.
4. Эталон-Финанс 002Р-03, RU000A10BAP4
Погашение: апрель 2027.
YTM: ~23,5%, купонная доходность: около 24–25%.
Рейтинг выпуска: ruBBB+.
Короткий выпуск с высокой премией за девелоперский риск после снижения рейтинга.
Общий принцип здесь простой: если смотреть на группу, то в первую очередь выбирал бы короткие долги, чем короче срок до погашения, тем меньше времени на корпоративные сюрпризы, новые рейтинговые действия и ухудшение конъюнктуры.
Конечно, есть ещё Сегежа. Как мы могли её забыть.
Но выделял бы её не как «интересную облигацию», а скорее как маркер риска внутри периметра АФК. Такая долговая канарейка в шахте.
Если там начнутся проблемы с обслуживанием долга, технические дефолты в стиле «ой, деньги на счёт вовремя не перевели» или разговоры о реструктуризации, это будет сигналом не только по самой Сегеже.
Канарейка, может, ещё и не сдохла, но воздух в шахте (в группе компаний) явно стал хуже.
В общем, новость про залог Ozon — это не столько про акции АФК или Ozon. Сколько про облигации, позитивный сигнал: у холдинга остаются активы, которые можно использовать для привлечения ликвидности.
А ещё варианты пару IPO провести остаются )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍12❤5
Откуда брать деньги на регулярные покупки?
Большинство из нас где-то работает. А инвестиции на старте — это точно не замена работе.
Инвестиции — это не про сделать иксы за пару месяцев. Скорее про сохранить капитал, постепенно его увеличить и со временем собрать понятный денежный поток.
Сначала регулярные покупки идут в основном с зарплаты. Потом добавляются купоны и дивиденды. Так постепенно появляется стабильный ресурс для новых покупок в обычные дни и денежная подушка на сложные.
В итоге какой бы сильной ни была распродажа, всегда есть кэш, чтобы докупить ещё, не продавая активы. Ведь они как раз этот кэш и генерируют. Зачем их продавать?
Портфель растёт без сверхусилий, без плечей и без попытки угадать идеальное дно. На мой вкус, это очевидная вещь: надо просто делать простое из года в год.
Проблема только в том, что простое не значит лёгкое. Как говорит старина Баффет: «Никто не хочет богатеть медленно».
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Большинство из нас где-то работает. А инвестиции на старте — это точно не замена работе.
Инвестиции — это не про сделать иксы за пару месяцев. Скорее про сохранить капитал, постепенно его увеличить и со временем собрать понятный денежный поток.
Сначала регулярные покупки идут в основном с зарплаты. Потом добавляются купоны и дивиденды. Так постепенно появляется стабильный ресурс для новых покупок в обычные дни и денежная подушка на сложные.
В итоге какой бы сильной ни была распродажа, всегда есть кэш, чтобы докупить ещё, не продавая активы. Ведь они как раз этот кэш и генерируют. Зачем их продавать?
Портфель растёт без сверхусилий, без плечей и без попытки угадать идеальное дно. На мой вкус, это очевидная вещь: надо просто делать простое из года в год.
Проблема только в том, что простое не значит лёгкое. Как говорит старина Баффет: «Никто не хочет богатеть медленно».
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍17💯7❤3👎2😁2🥴2🤡1
ОФЗ: маленький аукцион, большие сомнения по ставке
Минфин начал квартал со скромного и немного нетипичного аукциона. Размещали только один выпуск — ОФЗ 26251 с погашением в августе 2030 года.
Объём тоже получился небольшим: спрос — 25,6 млрд руб., размещено всего 10,4 млрд руб. при предложении 110 млрд. Средневзвешенная доходность — 14,96% годовых. Минфин явно не стал давить рынок объёмом и принимать любые заявки по высокой для себя доходности.
В целом сам подход считаю правильным. Если Минфин будет размещать долг по всей кривой, а не только в длинных выпусках, рынок станет здоровее: в среднем участке появится больше ликвидности и более честное отражение цены гос. долга.
Но RGBI (индекс гос облигаций) всё равно продолжил сползать вниз (рис 1). Причина уже не столько в самом аукционе, сколько в общем фоне:
• Резюме ЦБ по ставке
Несмотря на снижение ставки в июне, тон документа получился жёстким. ЦБ прямо отметил рост проинфляционных рисков: бюджетный импульс стал сильнее, появились риски со стороны рынка топлива, а кредитование вновь ускорилось. В целом мы это слышали и на пресс-конференции. Но в официальном резюме хорошо видно, как пространство для снижения ставки уменьшается.
• Выступление Набиуллиной на финансовом конгрессе
Главной проблемой она назвала не высокую ставку, а дефицит кадров и неэффективное распределение ресурсов. В том числе из-за государства, которое льготными кредитами часто поддерживает не самых эффективных. А чем больше бюджетный дефицит и нерыночные кредиты, тем выше ставка для всех остальных. Поэтому с нетерпением ждём предварительную оценку бюджета за июнь от Минфина.
• Безработица
Безработица в мае снова обновила исторический минимум — 2,1%. Свободных людей на рынке труда почти нет, а значит давление на зарплаты и инфляцию сохраняется. Для рынка ОФЗ это скорее аргумент в пользу более осторожного снижения ставки.
• Инфляция
Недельная инфляция — 0,22%, с начала июня — уже 0,85%. Идём заметно выше прошлого года (рис. 2). Главные виновники — топливо: дизель +2,2%, бензин +1,6%. То есть рост цен не размазан по всей корзине, но для рынка ОФЗ сигнал всё равно неприятный: пока топливо давит на инфляцию, рассчитывать на быстрое снижение ставки сложнее. Когда с топливом ситуация нормализуется, темпы роста цен могут снова замедлиться.
Практически всё это аргументы в пользу аккуратности.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги по-прежнему комфортнее держаться в более коротких и средних выпусках, не увеличивая длину.
Не случайно в стратегии впервые за долгое время доля денег в фонде денежного рынка стала заметной — 6,3%. Нет, это не ставка на вечный кэш, скорее запас гибкости: если рынок продолжит драматизировать, будет чем докупать без лишней суеты. Отдельные длинные ОФЗ после распродажи уже выглядят интересно.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин начал квартал со скромного и немного нетипичного аукциона. Размещали только один выпуск — ОФЗ 26251 с погашением в августе 2030 года.
Объём тоже получился небольшим: спрос — 25,6 млрд руб., размещено всего 10,4 млрд руб. при предложении 110 млрд. Средневзвешенная доходность — 14,96% годовых. Минфин явно не стал давить рынок объёмом и принимать любые заявки по высокой для себя доходности.
В целом сам подход считаю правильным. Если Минфин будет размещать долг по всей кривой, а не только в длинных выпусках, рынок станет здоровее: в среднем участке появится больше ликвидности и более честное отражение цены гос. долга.
Но RGBI (индекс гос облигаций) всё равно продолжил сползать вниз (рис 1). Причина уже не столько в самом аукционе, сколько в общем фоне:
• Резюме ЦБ по ставке
Несмотря на снижение ставки в июне, тон документа получился жёстким. ЦБ прямо отметил рост проинфляционных рисков: бюджетный импульс стал сильнее, появились риски со стороны рынка топлива, а кредитование вновь ускорилось. В целом мы это слышали и на пресс-конференции. Но в официальном резюме хорошо видно, как пространство для снижения ставки уменьшается.
• Выступление Набиуллиной на финансовом конгрессе
Главной проблемой она назвала не высокую ставку, а дефицит кадров и неэффективное распределение ресурсов. В том числе из-за государства, которое льготными кредитами часто поддерживает не самых эффективных. А чем больше бюджетный дефицит и нерыночные кредиты, тем выше ставка для всех остальных. Поэтому с нетерпением ждём предварительную оценку бюджета за июнь от Минфина.
• Безработица
Безработица в мае снова обновила исторический минимум — 2,1%. Свободных людей на рынке труда почти нет, а значит давление на зарплаты и инфляцию сохраняется. Для рынка ОФЗ это скорее аргумент в пользу более осторожного снижения ставки.
• Инфляция
Недельная инфляция — 0,22%, с начала июня — уже 0,85%. Идём заметно выше прошлого года (рис. 2). Главные виновники — топливо: дизель +2,2%, бензин +1,6%. То есть рост цен не размазан по всей корзине, но для рынка ОФЗ сигнал всё равно неприятный: пока топливо давит на инфляцию, рассчитывать на быстрое снижение ставки сложнее. Когда с топливом ситуация нормализуется, темпы роста цен могут снова замедлиться.
Практически всё это аргументы в пользу аккуратности.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги по-прежнему комфортнее держаться в более коротких и средних выпусках, не увеличивая длину.
Не случайно в стратегии впервые за долгое время доля денег в фонде денежного рынка стала заметной — 6,3%. Нет, это не ставка на вечный кэш, скорее запас гибкости: если рынок продолжит драматизировать, будет чем докупать без лишней суеты. Отдельные длинные ОФЗ после распродажи уже выглядят интересно.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍8❤4🫡4🐳2