Дивиденды Сбера против вклада в Сбере: где "сосамба", а где математика
#вопросответ
Рынок падает, надо как-то всех подбодрить. Последние пару лет частый аргумент: «возьмите год, два, три — депозит всё время лучше!». Типичный комментарий на рис 1.
Ну да. Если выбирать удобный короткий отрезок, можно доказать почти что угодно.
Берём из предложенных 7 лет: с начала июня 2019 по начало июня 2026.
Что делаем с вкладом?
Положили 100 000 ₽, проценты каждый год забираем, тело вклада снова оставляем 100 000 ₽. По максимальной ставке из статистики ЦБ (рис 2) за выбранные точки получается:
вклад принёс 68 899 ₽ процентов.
Теперь Сбер.
В начале июня 2019 на 100 000 ₽ можно было купить примерно 433,7 акции. Дальше ничего не продаём и не покупаем, просто получаем дивиденды. Даже с нулём за 2022 год, когда дивидендов не было, за этот период получается:
дивиденды Сбера — 79 884 ₽. (рис 3)
То есть только денежный поток по дивидендам уже выше, чем проценты по вкладу. И это мы ещё вообще не трогаем тело позиции. Мы же их не продаём, какая нам разница до цены. Но если вам интересно, то 31 мая 2019 цена акций Сбера была 230,56 руб. т.е. можно ещё смело накинуть примерно треть сверху на росте. А у вклада после снятия процентов всё те же 100 000 ₽.
Вот в этом и разница.
Вклад — это парковка денег. Хорошая, удобная, иногда очень доходная. Особенно когда ЦБ включает режим «ультра жёсткой ДКП». Но вклад не растит бизнес внутри себя.
А дивидендная акция — это доля в бизнесе (да, вы не на что не влияете со своей микро долей, но это всё-таки доля). Если бизнес зарабатывает больше, капитал растёт, дивиденды растут, то ваша доходность на вложенный капитал со временем становится всё вкуснее.
И да, если Сбер покупался не по 230 ₽, а по 200, 150 или 100 ₽ (в 2022 так можно было сделать и в феврале и в октябре), картина становится сильно лучше. Т.е. в самые непростые времена, было лучшее время для покупок.
Пересчитать доходность не сложно, как и не сложно прикинуть за 2, 3 или 5 лет, не хочу перегружать цифрами, думаю суть понятна. Те кто хочет посчитает всё сам.
Но поймите правильно, задача инвестора — не угадать идеальное дно. Задача — покупать сильный бизнес по разумной цене и дать времени сделать грязную работу. Вклад на коротком отрезке может победить. Тут вопросов нет. Но начиная со среднесрочной дистанции (от нескольких лет) денежный поток бизнеса обычно начинает объяснять депозиту, кто тут припарковать кэш, а кто инвестиции в кэшфлоу.
#этобаза
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#вопросответ
Рынок падает, надо как-то всех подбодрить. Последние пару лет частый аргумент: «возьмите год, два, три — депозит всё время лучше!». Типичный комментарий на рис 1.
Ну да. Если выбирать удобный короткий отрезок, можно доказать почти что угодно.
Берём из предложенных 7 лет: с начала июня 2019 по начало июня 2026.
Что делаем с вкладом?
Положили 100 000 ₽, проценты каждый год забираем, тело вклада снова оставляем 100 000 ₽. По максимальной ставке из статистики ЦБ (рис 2) за выбранные точки получается:
вклад принёс 68 899 ₽ процентов.
Теперь Сбер.
В начале июня 2019 на 100 000 ₽ можно было купить примерно 433,7 акции. Дальше ничего не продаём и не покупаем, просто получаем дивиденды. Даже с нулём за 2022 год, когда дивидендов не было, за этот период получается:
дивиденды Сбера — 79 884 ₽. (рис 3)
То есть только денежный поток по дивидендам уже выше, чем проценты по вкладу. И это мы ещё вообще не трогаем тело позиции. Мы же их не продаём, какая нам разница до цены. Но если вам интересно, то 31 мая 2019 цена акций Сбера была 230,56 руб. т.е. можно ещё смело накинуть примерно треть сверху на росте. А у вклада после снятия процентов всё те же 100 000 ₽.
Вот в этом и разница.
Вклад — это парковка денег. Хорошая, удобная, иногда очень доходная. Особенно когда ЦБ включает режим «ультра жёсткой ДКП». Но вклад не растит бизнес внутри себя.
А дивидендная акция — это доля в бизнесе (да, вы не на что не влияете со своей микро долей, но это всё-таки доля). Если бизнес зарабатывает больше, капитал растёт, дивиденды растут, то ваша доходность на вложенный капитал со временем становится всё вкуснее.
И да, если Сбер покупался не по 230 ₽, а по 200, 150 или 100 ₽ (в 2022 так можно было сделать и в феврале и в октябре), картина становится сильно лучше. Т.е. в самые непростые времена, было лучшее время для покупок.
Пересчитать доходность не сложно, как и не сложно прикинуть за 2, 3 или 5 лет, не хочу перегружать цифрами, думаю суть понятна. Те кто хочет посчитает всё сам.
Но поймите правильно, задача инвестора — не угадать идеальное дно. Задача — покупать сильный бизнес по разумной цене и дать времени сделать грязную работу. Вклад на коротком отрезке может победить. Тут вопросов нет. Но начиная со среднесрочной дистанции (от нескольких лет) денежный поток бизнеса обычно начинает объяснять депозиту, кто тут припарковать кэш, а кто инвестиции в кэшфлоу.
#этобаза
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍22❤9🔥3🤡2🥴2👎1
#отчетЦБ: Инфляционные ожидания остывают.
Свежий опрос инФОМ по инфляционным ожиданиям населения вышел вполне приятным.
Ожидаемая инфляция на год вперёд снизилась с 13,0% до 12,4%. Это минимум с лета 2024 года. Всё ещё высокие, но направление правильное. Люди постепенно перестают ждать, что цены будут разгоняться. А для ЦБ ожидания — важная история: если население ждёт высокой инфляции, оно быстрее тратит деньги, бизнес смелее поднимает цены, и инфляция сама себя кормит. Снижение до минимумов пары лет позитивный сигнал.
Наблюдаемая инфляция тоже снизилась: с 15,1% до 14,2%. То есть люди всё ещё ощущают рост цен сильно выше официальной инфляции, но и здесь динамика вниз.
Но не забываем, что ЦБ смотрит шире: текущая инфляция, кредит, зарплаты, бюджет и денежная масса.
А там картина противоречивая. Бюджет за январь–май с большим дефицитом, а денежная масса М2 растёт быстро(годовой темп ускорился до 13,2%).
Так что инфляционные ожидания помогают аргументу за снижение ставки. Но бюджет и М2 напоминают: что спешить не надо.
#игравставку
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Свежий опрос инФОМ по инфляционным ожиданиям населения вышел вполне приятным.
Ожидаемая инфляция на год вперёд снизилась с 13,0% до 12,4%. Это минимум с лета 2024 года. Всё ещё высокие, но направление правильное. Люди постепенно перестают ждать, что цены будут разгоняться. А для ЦБ ожидания — важная история: если население ждёт высокой инфляции, оно быстрее тратит деньги, бизнес смелее поднимает цены, и инфляция сама себя кормит. Снижение до минимумов пары лет позитивный сигнал.
Наблюдаемая инфляция тоже снизилась: с 15,1% до 14,2%. То есть люди всё ещё ощущают рост цен сильно выше официальной инфляции, но и здесь динамика вниз.
Но не забываем, что ЦБ смотрит шире: текущая инфляция, кредит, зарплаты, бюджет и денежная масса.
А там картина противоречивая. Бюджет за январь–май с большим дефицитом, а денежная масса М2 растёт быстро(годовой темп ускорился до 13,2%).
Так что инфляционные ожидания помогают аргументу за снижение ставки. Но бюджет и М2 напоминают: что спешить не надо.
#игравставку
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍4
ОФЗ перед заседанием ЦБ: спрос есть, уверенности нет
Спрос на ОФЗ по чуть-чуть начинает оживать. На аукционах разместили два выпуска в сумме на 120,1 млрд руб., из которых 22,3 млрд руб. в ОФЗ 26254 и ещё 97,8 млрд руб. в ОФЗ 26252. Для сравнения: на прошлой неделе Минфин привлёк 83,6 млрд руб., а ещё неделей ранее — 56,5 млрд руб.
То есть после нескольких слабых размещений вдим оживление. Не сказать, что рынок бросился скупать длинный госдолг, но динамика стала лучше.
Стали ли крупные инвесторы больше верить в снижение ставки — вопрос открытый. Возможно, спрос вернулся на ожиданиях по ДКП. А возможно, после ползучей коррекции в RGBI доходности просто снова стали выглядеть интереснее.
В любом случае главный ориентир теперь — пятничное заседание ЦБ. Дальнейшие аукционы Минфина будут зависеть не только от самого решения по ставке, но и от риторики регулятора.
Из последних важных данных перед заседанием ЦБ сегодня вышли инфляционные ожидания населения, обсуждали их днём.
Сигнал для регулятора скорее позитивный: ожидания продолжают остывать. Ожидаемая инфляция на год вперёд снизилась с 13,0% до 12,4%. Это минимум с лета 2024 года.
ЦБ такое, конечно, понравится. Но вряд ли настолько, чтобы сразу забыть про бюджет, быстрый рост М2 и прочие радости российской макроэкономики.
По недельной инфляции сигнал уже менее однозначный. За 9–15 июня цены выросли на 0,15%, с начала месяца — на 0,38%. Среднесуточный рост в июне ускорился до 0,025% против 0,005% в мае.
Давят овощи (+1,6% за неделю), бензин (+1,0%) и дизель (+0,8%). Овощи ещё можно списать на сезонную волатильность, а вот топливо — это уже более неприятная проинфляционная история. Пока июнь выглядит заметно хуже мая и апреля по росту цен. Но здесь лучше дождаться полных месячных данных.
Теперь к практике.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги активных действий до заседания ЦБ в целом не планировал: ждал решение, пресс-релиз и пресс-конференцию.
Но сегодня появились отдельные корпоративные сигналы.
АКРА понизило кредитный рейтинг ПАО «М.Видео» до BBB-(RU) и изменило прогноз на «негативный». В стратегии была небольшая доля в облигациях МВ Финанс 001Р-06 $RU000A10BFP3. После понижения рейтинга и ухудшения прогноза из выпуска вышли.
Вышли с плюсом по телу и с хорошей купонной доходностью за время удержания. Дефолт не жду, но сигнал неприятный. В ВДО лучше иногда выглядеть слишком осторожным.
Зато по Глораксу сигнал обратный: АКРА повысило рейтинг компании до BBB+(RU), изменило прогноз на «позитивный».
Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 уже был в портфеле стратегии. На повышении рейтинга и улучшении прогноза долю в выпуске немного увеличили.
А пока в стратегии в целом замерли. Всё внимание — на ЦБ )
#Минфин #ОФЗ #облигации #игравставку #ВДО
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Спрос на ОФЗ по чуть-чуть начинает оживать. На аукционах разместили два выпуска в сумме на 120,1 млрд руб., из которых 22,3 млрд руб. в ОФЗ 26254 и ещё 97,8 млрд руб. в ОФЗ 26252. Для сравнения: на прошлой неделе Минфин привлёк 83,6 млрд руб., а ещё неделей ранее — 56,5 млрд руб.
То есть после нескольких слабых размещений вдим оживление. Не сказать, что рынок бросился скупать длинный госдолг, но динамика стала лучше.
Стали ли крупные инвесторы больше верить в снижение ставки — вопрос открытый. Возможно, спрос вернулся на ожиданиях по ДКП. А возможно, после ползучей коррекции в RGBI доходности просто снова стали выглядеть интереснее.
В любом случае главный ориентир теперь — пятничное заседание ЦБ. Дальнейшие аукционы Минфина будут зависеть не только от самого решения по ставке, но и от риторики регулятора.
Из последних важных данных перед заседанием ЦБ сегодня вышли инфляционные ожидания населения, обсуждали их днём.
Сигнал для регулятора скорее позитивный: ожидания продолжают остывать. Ожидаемая инфляция на год вперёд снизилась с 13,0% до 12,4%. Это минимум с лета 2024 года.
ЦБ такое, конечно, понравится. Но вряд ли настолько, чтобы сразу забыть про бюджет, быстрый рост М2 и прочие радости российской макроэкономики.
По недельной инфляции сигнал уже менее однозначный. За 9–15 июня цены выросли на 0,15%, с начала месяца — на 0,38%. Среднесуточный рост в июне ускорился до 0,025% против 0,005% в мае.
Давят овощи (+1,6% за неделю), бензин (+1,0%) и дизель (+0,8%). Овощи ещё можно списать на сезонную волатильность, а вот топливо — это уже более неприятная проинфляционная история. Пока июнь выглядит заметно хуже мая и апреля по росту цен. Но здесь лучше дождаться полных месячных данных.
Теперь к практике.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги активных действий до заседания ЦБ в целом не планировал: ждал решение, пресс-релиз и пресс-конференцию.
Но сегодня появились отдельные корпоративные сигналы.
АКРА понизило кредитный рейтинг ПАО «М.Видео» до BBB-(RU) и изменило прогноз на «негативный». В стратегии была небольшая доля в облигациях МВ Финанс 001Р-06 $RU000A10BFP3. После понижения рейтинга и ухудшения прогноза из выпуска вышли.
Вышли с плюсом по телу и с хорошей купонной доходностью за время удержания. Дефолт не жду, но сигнал неприятный. В ВДО лучше иногда выглядеть слишком осторожным.
Зато по Глораксу сигнал обратный: АКРА повысило рейтинг компании до BBB+(RU), изменило прогноз на «позитивный».
Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 уже был в портфеле стратегии. На повышении рейтинга и улучшении прогноза долю в выпуске немного увеличили.
А пока в стратегии в целом замерли. Всё внимание — на ЦБ )
#Минфин #ОФЗ #облигации #игравставку #ВДО
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍8
Индекс Мосбиржи обновил минимум с декабря 2024 года
В личку просят что-то по этому поводу сказать. ⤵️
В личку просят что-то по этому поводу сказать. ⤵️
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
😁20
Что покупать на просадке? Смотрим не на свечки, а на прибыль 😏
Индекс МосБиржи уверенно идёт, обновляя рекорды, правда не те ) Мы вернулись в район минимумов конца 2024 года. Ещё немного — и можно будет обновить уже и эти уровни.
Если тут ещё остался кто-то кроме меня, кому интересны дивидендные акции и кто думает: «Что бы прикупить на просадке?», то мой вариант — не инвестиционная рекомендация, само собой — смотреть не на то, что сильнее всего упало и теперь «должно отскочить». Это обычно отдельный аттракцион для любителей финансового мазохизма. А на то, что продолжает зарабатывать, расти и возвращать деньги акционерам.
Первая часть списка. Возьмём последние пять лет, начиная с 2021-го — последнего полного года до СВО.
• $SBER
Главная кэш-машина рынка. По прибыли за последние годы картина такая: 2021 — около 1,25 трлн руб., 2022 — провал из-за санкционного шока (было у всего сектора), около 270 млрд, дальше восстановление: 2023 — примерно 1,5 трлн, 2024 — 1,58 трлн, 2025 — уже 1,71 трлн руб. Первые месяцы 2026 тоже идут хорошо.
С дивидендами понятная история. За 2021 год выплат не было, зато дальше пошёл рост: 25 руб., 33,3 руб., 34,84 руб., а за 2025 год — 37,64 руб. на акцию. Для российского рынка это редкий случай, когда и прибыль большая, и дивполитика соблюдается.
• $T
Т-Технологии — большая финансово-технологическая платформа.
За последние пять лет выручка выросла кратно: 2021 — 274 млрд руб., 2022 — 366 млрд, 2023 — 488 млрд, 2024 — 962 млрд, 2025 — уже больше 1,4 трлн руб.
По прибыли тоже виден сильный рост, хотя 2022 год был провальным для всего сектора: 2021 — 63 млрд руб., 2022 — 21 млрд, 2023 — 81 млрд, 2024 — 122 млрд, 2025 — 174 млрд руб. операционной чистой прибыли.
С дивидендами движение тоже в правильную сторону. Они относительно небольшие, но зато ежеквартальные и неплохо растут.
• $YDEX
Яндекс — отдельная история. После редомициляции и разделения бизнеса сравнивать всё лоб в лоб за пять лет сложнее, но тренд понятен: выручка за несколько лет выросла с сотен миллиардов до 1,44 трлн руб. в 2025 году.
По скорректированной чистой прибыли динамика последних лет такая: 2023 — около 27 млрд руб., 2024 — около 101 млрд, 2025 — 141 млрд. В 2026 году рост продолжается.
Главное событие постСВОшной реальности: Яндекс перестал быть только «акцией роста». Появились дивиденды: 160 руб. за 2024 год и 190 руб. за 2025 год. В целом копейки. Но по сравнению с подавляющим большинством других IT есть на что посмотреть. Сам пока за ним только смотрю, в портфель не добавляю.
• Что в итоге?
На просадках смотрю не на самые избитые падением бумаги, а на сильные бизнесы, где прибыль растёт, дивиденды увеличиваются, а цена падает вместе со всем рынком. В трёх бумагах мы прошли от хороших дивидендов до «каких-то копеек».
Рынок может ещё потрясти. Лето только началось. Мы легко можем побить рекорд 2024 года и обновить минимум, уйдя до минимальных уровней 2023-го. Это нормально — не в смысле хорошо, а в смысле вероятно. Но если покупать растущий бизнес, то просадки не становятся концом света, а превращаются в момент для отбора.
Не знаю, нужен ли сейчас второй список таких компаний.
Если интересно — ставь лайк, соберу продолжение.
Если нет — клоуна, дизлайк, хомяка или что там у нас сегодня считается цивилизованной обратной связью на таком рынке )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Индекс МосБиржи уверенно идёт, обновляя рекорды, правда не те ) Мы вернулись в район минимумов конца 2024 года. Ещё немного — и можно будет обновить уже и эти уровни.
Если тут ещё остался кто-то кроме меня, кому интересны дивидендные акции и кто думает: «Что бы прикупить на просадке?», то мой вариант — не инвестиционная рекомендация, само собой — смотреть не на то, что сильнее всего упало и теперь «должно отскочить». Это обычно отдельный аттракцион для любителей финансового мазохизма. А на то, что продолжает зарабатывать, расти и возвращать деньги акционерам.
Первая часть списка. Возьмём последние пять лет, начиная с 2021-го — последнего полного года до СВО.
• $SBER
Главная кэш-машина рынка. По прибыли за последние годы картина такая: 2021 — около 1,25 трлн руб., 2022 — провал из-за санкционного шока (было у всего сектора), около 270 млрд, дальше восстановление: 2023 — примерно 1,5 трлн, 2024 — 1,58 трлн, 2025 — уже 1,71 трлн руб. Первые месяцы 2026 тоже идут хорошо.
С дивидендами понятная история. За 2021 год выплат не было, зато дальше пошёл рост: 25 руб., 33,3 руб., 34,84 руб., а за 2025 год — 37,64 руб. на акцию. Для российского рынка это редкий случай, когда и прибыль большая, и дивполитика соблюдается.
• $T
Т-Технологии — большая финансово-технологическая платформа.
За последние пять лет выручка выросла кратно: 2021 — 274 млрд руб., 2022 — 366 млрд, 2023 — 488 млрд, 2024 — 962 млрд, 2025 — уже больше 1,4 трлн руб.
По прибыли тоже виден сильный рост, хотя 2022 год был провальным для всего сектора: 2021 — 63 млрд руб., 2022 — 21 млрд, 2023 — 81 млрд, 2024 — 122 млрд, 2025 — 174 млрд руб. операционной чистой прибыли.
С дивидендами движение тоже в правильную сторону. Они относительно небольшие, но зато ежеквартальные и неплохо растут.
• $YDEX
Яндекс — отдельная история. После редомициляции и разделения бизнеса сравнивать всё лоб в лоб за пять лет сложнее, но тренд понятен: выручка за несколько лет выросла с сотен миллиардов до 1,44 трлн руб. в 2025 году.
По скорректированной чистой прибыли динамика последних лет такая: 2023 — около 27 млрд руб., 2024 — около 101 млрд, 2025 — 141 млрд. В 2026 году рост продолжается.
Главное событие постСВОшной реальности: Яндекс перестал быть только «акцией роста». Появились дивиденды: 160 руб. за 2024 год и 190 руб. за 2025 год. В целом копейки. Но по сравнению с подавляющим большинством других IT есть на что посмотреть. Сам пока за ним только смотрю, в портфель не добавляю.
• Что в итоге?
На просадках смотрю не на самые избитые падением бумаги, а на сильные бизнесы, где прибыль растёт, дивиденды увеличиваются, а цена падает вместе со всем рынком. В трёх бумагах мы прошли от хороших дивидендов до «каких-то копеек».
Рынок может ещё потрясти. Лето только началось. Мы легко можем побить рекорд 2024 года и обновить минимум, уйдя до минимальных уровней 2023-го. Это нормально — не в смысле хорошо, а в смысле вероятно. Но если покупать растущий бизнес, то просадки не становятся концом света, а превращаются в момент для отбора.
Не знаю, нужен ли сейчас второй список таких компаний.
Если интересно — ставь лайк, соберу продолжение.
Если нет — клоуна, дизлайк, хомяка или что там у нас сегодня считается цивилизованной обратной связью на таком рынке )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍106❤4👎4🫡3
Что покупать на просадке? Часть 2
Смотрим не на свечки, а на прибыль.
Продолжим список. Фильтр тот же: берём бизнесы, где за последние пять лет выросли выручка и прибыль, а акционерам что-то возвращают.
• $LSNG / $LSNGP
Россети Ленэнерго — история скучная, сетевая и поэтому интересная. Электричество нужно всем, тарифная база растёт, Петербург и область развиваются, а бизнес не зависит от того, решили на нас наложить очередной «успешный» пакет санкций или нет.
По выручке за пять лет лестница вверх: 2021 — 93,5 млрд руб., 2022 — 95,2 млрд, 2023 — 108,8 млрд, 2024 — 122,7 млрд, 2025 — 142,9 млрд руб.
По прибыли тоже неплохо, хотя в 2023 был почти боковик: 2021 — 15,5 млрд руб., 2022 — 19,9 млрд, 2023 — около 19,9 млрд, 2024 — 21,2 млрд, 2025 — уже 35 млрд руб.
Главное для дивидендного инвестора здесь, конечно, префы $LSNGP. За 2025 год утвердили 36,72 руб. на привилегированную акцию. Отсечка только прошла, бумага теперь с дивидендным гэпом. Обычка тоже есть, но в этой истории больший дивидендный смысл традиционно именно в префах. Хотя обычка платит примерно как IT-компании )
• $CNRU
Циан — история поменьше, но интересная. Это не бетон, не девелопер и не ставка на то, что льготная ипотека всех спасёт. Это платформа, которая зарабатывает на рынке недвижимости даже тогда, когда самому рынку поплохело.
Выручка растёт каждый год: 2021 — 6,0 млрд руб., 2022 — 8,3 млрд, 2023 — 11,6 млрд, 2024 — 13,0 млрд, 2025 — 15,2 млрд руб.
По прибыли путь такой: 2021 — убыток 2,9 млрд руб., дальше выход в плюс: 2022 — 0,5 млрд, 2023 — 1,7 млрд, 2024 — 2,5 млрд, 2025 — 2,9 млрд руб.
То есть компания прошла путь от убыточной истории роста к прибыльной платформе с кэшем, низкими капзатратами и дивидендами. Этой истории у меня тоже нет в портфеле. Не до конца понимаю, на чём им дальше сильно расти, плюс на дивиденды уже направляют много. Но смотрю. История интересная.
• $MDMG
Мать и дитя — качественная медицинская история. Не самая дешёвая, зато понятная: частная медицина, сильный бренд, высокая маржинальность, низкая долговая нагрузка.
Выручка за пять лет выросла с 25,2 млрд руб. до 43,5 млрд: 2021 — 25,2 млрд, 2022 — примерно 25,2 млрд, 2023 — 27,6 млрд, 2024 — 33,1 млрд, 2025 — 43,5 млрд руб.
По прибыли картина тоже хорошая, но с нюансом по 2022 году: 2021 — 6,1 млрд руб., 2022 — 4,7 млрд чистой прибыли, или около 6,0 млрд с корректировкой на разовое обесценение, 2023 — 7,8 млрд, 2024 — 10,2 млрд, 2025 — 11,0 млрд руб.
То есть в 2022 картинку чуть попортило разовое обесценение. Но вы вообще помните, что было в 2022? ) В общем, это бизнес, который растёт, генерирует прибыль и платит дивиденды.
• Что в итоге?
Во второй части список получился менее хайповый и не такой популярный. Нету Сберов и Яндекса: сети, недвижимость, медицина. Зато логика та же — смотрим на компании, где бизнес хорошо растёт, прибыль растёт, а дивиденды платятся. Гарантий, что так будет дальше, само собой, тут нет. Но результаты последних лет достойные.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Смотрим не на свечки, а на прибыль.
Продолжим список. Фильтр тот же: берём бизнесы, где за последние пять лет выросли выручка и прибыль, а акционерам что-то возвращают.
• $LSNG / $LSNGP
Россети Ленэнерго — история скучная, сетевая и поэтому интересная. Электричество нужно всем, тарифная база растёт, Петербург и область развиваются, а бизнес не зависит от того, решили на нас наложить очередной «успешный» пакет санкций или нет.
По выручке за пять лет лестница вверх: 2021 — 93,5 млрд руб., 2022 — 95,2 млрд, 2023 — 108,8 млрд, 2024 — 122,7 млрд, 2025 — 142,9 млрд руб.
По прибыли тоже неплохо, хотя в 2023 был почти боковик: 2021 — 15,5 млрд руб., 2022 — 19,9 млрд, 2023 — около 19,9 млрд, 2024 — 21,2 млрд, 2025 — уже 35 млрд руб.
Главное для дивидендного инвестора здесь, конечно, префы $LSNGP. За 2025 год утвердили 36,72 руб. на привилегированную акцию. Отсечка только прошла, бумага теперь с дивидендным гэпом. Обычка тоже есть, но в этой истории больший дивидендный смысл традиционно именно в префах. Хотя обычка платит примерно как IT-компании )
• $CNRU
Циан — история поменьше, но интересная. Это не бетон, не девелопер и не ставка на то, что льготная ипотека всех спасёт. Это платформа, которая зарабатывает на рынке недвижимости даже тогда, когда самому рынку поплохело.
Выручка растёт каждый год: 2021 — 6,0 млрд руб., 2022 — 8,3 млрд, 2023 — 11,6 млрд, 2024 — 13,0 млрд, 2025 — 15,2 млрд руб.
По прибыли путь такой: 2021 — убыток 2,9 млрд руб., дальше выход в плюс: 2022 — 0,5 млрд, 2023 — 1,7 млрд, 2024 — 2,5 млрд, 2025 — 2,9 млрд руб.
То есть компания прошла путь от убыточной истории роста к прибыльной платформе с кэшем, низкими капзатратами и дивидендами. Этой истории у меня тоже нет в портфеле. Не до конца понимаю, на чём им дальше сильно расти, плюс на дивиденды уже направляют много. Но смотрю. История интересная.
• $MDMG
Мать и дитя — качественная медицинская история. Не самая дешёвая, зато понятная: частная медицина, сильный бренд, высокая маржинальность, низкая долговая нагрузка.
Выручка за пять лет выросла с 25,2 млрд руб. до 43,5 млрд: 2021 — 25,2 млрд, 2022 — примерно 25,2 млрд, 2023 — 27,6 млрд, 2024 — 33,1 млрд, 2025 — 43,5 млрд руб.
По прибыли картина тоже хорошая, но с нюансом по 2022 году: 2021 — 6,1 млрд руб., 2022 — 4,7 млрд чистой прибыли, или около 6,0 млрд с корректировкой на разовое обесценение, 2023 — 7,8 млрд, 2024 — 10,2 млрд, 2025 — 11,0 млрд руб.
То есть в 2022 картинку чуть попортило разовое обесценение. Но вы вообще помните, что было в 2022? ) В общем, это бизнес, который растёт, генерирует прибыль и платит дивиденды.
• Что в итоге?
Во второй части список получился менее хайповый и не такой популярный. Нету Сберов и Яндекса: сети, недвижимость, медицина. Зато логика та же — смотрим на компании, где бизнес хорошо растёт, прибыль растёт, а дивиденды платятся. Гарантий, что так будет дальше, само собой, тут нет. Но результаты последних лет достойные.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍20❤9🐳4
Forwarded from Банк России
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Итоги недели: ЦБ снизил ставку, рынок снизил настроение
Главная тема недели — ставка. ЦБ снизил её до 14,25%, всего на 0,25 п.п. Рынок в основном ждал −0,5 п.п., а отдельные горячие головы мечтали про −1 п.п. Ха-ха.
Для нас с вами это сюрпризом не было. Ещё после данных по М2 и предварительному бюджету за май писал, что ЦБ надо идти аккуратно. На прошлой неделе уже уверенно говорил про −0,25 п.п. Когда подводили итоги недели и когда в прошлую среду обсуждали отчёты ЦБ
Акции, правда, аккуратность не оценили: индекс МосБиржи снова закрыл неделю в минусе и сполз в район 2400 пунктов. Рубль ослаб, нефть после истории с США и Ираном ушла к $80.
На выходных отдельно разберём, что сказала глава ЦБ и что это значит для рынка.
Ну а #пятничный_мем сегодня про медведей. По-моему, они уже выдыхаются. Темп снижения как-то не впечатляет )
согласны? Ставьте лайк )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Главная тема недели — ставка. ЦБ снизил её до 14,25%, всего на 0,25 п.п. Рынок в основном ждал −0,5 п.п., а отдельные горячие головы мечтали про −1 п.п. Ха-ха.
Для нас с вами это сюрпризом не было. Ещё после данных по М2 и предварительному бюджету за май писал, что ЦБ надо идти аккуратно. На прошлой неделе уже уверенно говорил про −0,25 п.п. Когда подводили итоги недели и когда в прошлую среду обсуждали отчёты ЦБ
Акции, правда, аккуратность не оценили: индекс МосБиржи снова закрыл неделю в минусе и сполз в район 2400 пунктов. Рубль ослаб, нефть после истории с США и Ираном ушла к $80.
На выходных отдельно разберём, что сказала глава ЦБ и что это значит для рынка.
Ну а #пятничный_мем сегодня про медведей. По-моему, они уже выдыхаются. Темп снижения как-то не впечатляет )
согласны? Ставьте лайк )
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁16👍8
Игра от обороны: почему ЦБ снизил ставку только на 25 б.п. и что дальше
В свежем посте на Бусти и в Т-Инвестиции разобрали заседание ЦБ, где главное было не в самом снижении ставки и в том, что рынок так сильно промахнулся, а в сигналах на следующие месяцы.
Рынок ждал снижения ставки на 50 б.п., получил только 25 б.п. и снова немного взгрустнул. В начале месяца в посте «Облигации после ПМЭФ: где возможности, а где грабли» уже разбирали, что быстрый спуск по ставке становится всё менее очевидным:
«Если грубо разложить апрельский среднесрочный прогноз ЦБ на оставшиеся заседания с тогдашней ставки 14,5%, получались две примерные траектории.
🔸 Чтобы выйти примерно на 14,0% в среднем за год, нужна была довольно быстрая дорога вниз:
14,0% → 13,5% → 13,0% → 12,0% → 11,0%
🔸 Чтобы остаться ближе к 14,5% в среднем за год, снижение тоже возможно, но уже осторожное:
14,25% → 14,0% → 13,75% → 13,5% → 13,5%
<...> А свежие данные по бюджету, денежной массе, зарплатам и рынку труда скорее подталкивают нас ко второму сценарию».
14,25% мы уже увидели.
Следующее заседание будет 24 июля, и оно будет опорным: вместе с решением по ставке ЦБ обновит среднесрочный прогноз.
В платном канале разобрали, что теперь ждать от ЦБ, что он уже сказал в пресс-релизе и на пресс-конференции, что стало главным риском, при чём тут кредитование и что происходит с кривой госдолга.
Ну и главное — какая тактика на рынке долга.
Приятного чтения на Бусти и в Т-Инвестиции 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В свежем посте на Бусти и в Т-Инвестиции разобрали заседание ЦБ, где главное было не в самом снижении ставки и в том, что рынок так сильно промахнулся, а в сигналах на следующие месяцы.
Рынок ждал снижения ставки на 50 б.п., получил только 25 б.п. и снова немного взгрустнул. В начале месяца в посте «Облигации после ПМЭФ: где возможности, а где грабли» уже разбирали, что быстрый спуск по ставке становится всё менее очевидным:
«Если грубо разложить апрельский среднесрочный прогноз ЦБ на оставшиеся заседания с тогдашней ставки 14,5%, получались две примерные траектории.
🔸 Чтобы выйти примерно на 14,0% в среднем за год, нужна была довольно быстрая дорога вниз:
14,0% → 13,5% → 13,0% → 12,0% → 11,0%
🔸 Чтобы остаться ближе к 14,5% в среднем за год, снижение тоже возможно, но уже осторожное:
14,25% → 14,0% → 13,75% → 13,5% → 13,5%
<...> А свежие данные по бюджету, денежной массе, зарплатам и рынку труда скорее подталкивают нас ко второму сценарию».
14,25% мы уже увидели.
Следующее заседание будет 24 июля, и оно будет опорным: вместе с решением по ставке ЦБ обновит среднесрочный прогноз.
В платном канале разобрали, что теперь ждать от ЦБ, что он уже сказал в пресс-релизе и на пресс-конференции, что стало главным риском, при чём тут кредитование и что происходит с кривой госдолга.
Ну и главное — какая тактика на рынке долга.
Приятного чтения на Бусти и в Т-Инвестиции 🤝
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍9❤3🥴3🐳2
Почему Ленэнерго, если у других дочек Россетей дивиденды выше?
#вопросответ
В чате был хороший вопрос:
«Почему все про Ленгэнерго говорят у Приволжья вроде выше дивы?» (рис 1)
Короткий ответ: за себя могу сказать, что смотрю не только на размер дивиденда, но и на вероятность его получения.
Подробный ответ:
У Ленэнерго ап $LSNGP есть важная особенность: дивиденды по привилегированным акциям считаются по формуле, прописанной в уставе. На префы направляется 10% чистой прибыли по РСБУ. Это не отменяет риски отмены, но даёт дополнительный уровень защиты.
Но давайте начнём с начала, как в целом можно было бы сделать отбор, если вы только-только начинающий дивидендный инвестор и глаза разбегаются.
Если смотреть шире на дочки Россетей, то среди тех, кто в последние годы вообще платил дивиденды, получается такой список:
$LSNG и $LSNGP — Россети Ленэнерго ао и ап
$MSRS — Россети Московский регион
$MRKC — Россети Центр
$MRKP — Россети Центр и Приволжье
$MRKU — Россети Урал
$MRKV — Россети Волга
$KUBE — Россети Кубань
$TORS — Россети Томск ао
$TORSP — Россети Томск ап
Но если убрать истории, где выплаты были менее стабильными, список становится короче:
$LSNG
$LSNGP
$MSRS
$MRKC
$MRKP
Динамика выплат на рис 2. У этих историй на горизонте последних 5 лет дивиденды в целом выросли. 2026 год пока не берём: год ещё не закончился, деньги ещё не в кармане.
Если добавить ещё один фильтр — текущая дивидендная доходность выше 10%, — остаются три варианта (рис 3):
$LSNGP — Россети Ленэнерго ап
$MSRS — Россети Московский регион
$MRKP — Россети Центр и Приволжье
И вот тут включается следующий фильтр: насколько я уверен, что дивиденды действительно будут выплачиваться и дальше.
По этому критерию Ленэнерго ап для меня выглядит спокойнее. Не потому что остальные плохие. Нет, $MSRS и $MRKP тоже рабочие варианты, Московский регион смотрится интересно, думаю начать его добавлять. Но у них нет такой уставной защиты по дивидендам, как у префов Ленэнерго.
Дальше уже фильтры: отчеты, стратегии, перспективы и т.п. не будем усложнять. Остановимся в текущей точке.
Из сетевиков у меня сейчас только Ленэнерго. Писал про неё ещё в октябре 2024 года в посте Ленэнерго — портфель заряженный на дивиденды. С тех пор, цена сильно выросла, да и дивиденды тоже стали заметно выше в рублях. Из недавнего в подборку «Что покупать на просадке?» тоже включил.
Другие дочки Россетей возможно, позже тоже добавлю. Но тут надо не забывать, что сетевой бизнес — это не только тарифы и дивиденды. Это ещё регулирование, инвестпрограммы (а для ЦОДов потребуется много строить), износ сетей, рост нагрузки, аварийность, капзатраты и прочие радости инфраструктурного сектора.
В чате и более опасные риски накидали — см. рис. 4.
Так что высокая дивдоходность — это хорошо.
Но высокая дивдоходность с понятным механизмом выплаты — ещё лучше.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#вопросответ
В чате был хороший вопрос:
«Почему все про Ленгэнерго говорят у Приволжья вроде выше дивы?» (рис 1)
Короткий ответ: за себя могу сказать, что смотрю не только на размер дивиденда, но и на вероятность его получения.
Подробный ответ:
У Ленэнерго ап $LSNGP есть важная особенность: дивиденды по привилегированным акциям считаются по формуле, прописанной в уставе. На префы направляется 10% чистой прибыли по РСБУ. Это не отменяет риски отмены, но даёт дополнительный уровень защиты.
Но давайте начнём с начала, как в целом можно было бы сделать отбор, если вы только-только начинающий дивидендный инвестор и глаза разбегаются.
Если смотреть шире на дочки Россетей, то среди тех, кто в последние годы вообще платил дивиденды, получается такой список:
$LSNG и $LSNGP — Россети Ленэнерго ао и ап
$MSRS — Россети Московский регион
$MRKC — Россети Центр
$MRKP — Россети Центр и Приволжье
$MRKU — Россети Урал
$MRKV — Россети Волга
$KUBE — Россети Кубань
$TORS — Россети Томск ао
$TORSP — Россети Томск ап
Но если убрать истории, где выплаты были менее стабильными, список становится короче:
$LSNG
$LSNGP
$MSRS
$MRKC
$MRKP
Динамика выплат на рис 2. У этих историй на горизонте последних 5 лет дивиденды в целом выросли. 2026 год пока не берём: год ещё не закончился, деньги ещё не в кармане.
Если добавить ещё один фильтр — текущая дивидендная доходность выше 10%, — остаются три варианта (рис 3):
$LSNGP — Россети Ленэнерго ап
$MSRS — Россети Московский регион
$MRKP — Россети Центр и Приволжье
И вот тут включается следующий фильтр: насколько я уверен, что дивиденды действительно будут выплачиваться и дальше.
По этому критерию Ленэнерго ап для меня выглядит спокойнее. Не потому что остальные плохие. Нет, $MSRS и $MRKP тоже рабочие варианты, Московский регион смотрится интересно, думаю начать его добавлять. Но у них нет такой уставной защиты по дивидендам, как у префов Ленэнерго.
Дальше уже фильтры: отчеты, стратегии, перспективы и т.п. не будем усложнять. Остановимся в текущей точке.
Из сетевиков у меня сейчас только Ленэнерго. Писал про неё ещё в октябре 2024 года в посте Ленэнерго — портфель заряженный на дивиденды. С тех пор, цена сильно выросла, да и дивиденды тоже стали заметно выше в рублях. Из недавнего в подборку «Что покупать на просадке?» тоже включил.
Другие дочки Россетей возможно, позже тоже добавлю. Но тут надо не забывать, что сетевой бизнес — это не только тарифы и дивиденды. Это ещё регулирование, инвестпрограммы (а для ЦОДов потребуется много строить), износ сетей, рост нагрузки, аварийность, капзатраты и прочие радости инфраструктурного сектора.
В чате и более опасные риски накидали — см. рис. 4.
Так что высокая дивдоходность — это хорошо.
Но высокая дивдоходность с понятным механизмом выплаты — ещё лучше.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍17
В России это называют: понедельник
Сегодня рынок устроил одно из самых сильных падений за последние годы.
Сильнее акции падали только в сентябре 2022 года — 20, 23 и 26 сентября. Но тогда всё происходило на фоне частичной мобилизации. Сейчас новости сопоставимого масштаба нет.
Но падает не только рынок акций. Давят и облигации. RGBI ушёл к уровням лета 2025 года, когда цикл снижения ставки только начинался, а ключевая была 20%. А сейчас, напомню, ставка уже 14,25%, цикл снижения продолжается, а на рынке есть длинные ОФЗ, где даже купонная доходность выше ключевой. Ещё раз, не доходность к погашению, а просто купонная у ОФЗ 26254, 26253, 26248, 26247 выше ключевой.
Можно было бы подумать, что деньги массово уходят в денежный рынок. Но тоже нет. Если смотреть чистые притоки и оттоки в трёх крупнейших фонда денежного рынка — $LQDT, $AKMM и $SBMM — за последние 30 дней, там всего около 18,5 млрд рублей. Это явно не та сумма.
И что с того?
— Если у вас плечи, то рынок сегодня доходчиво объясняет, почему их не надо брать.
— Если у вас случайный набор бумаг «потому что было дешево» — сегодня хороший урок, что дешево может стать ещё дешевле.
— Если у вас нормальные компании, понятная долговая нагрузка, дивиденды, кэш и горизонт не до пятницы — это, возможно, неприятно, но не конец света.
Если вернуться к сильным падениям сентября 2022, то после них рынок ещё снижался пару недель и поставил локальный минимум 10 октября. А потом пошёл вверх и за следующий год совсем немного не дотянул до удвоения.
Повторится ли похожая траектория сейчас? Вопрос на миллион.
Уверен, будет позитивный вариант. Не мгновенная ракета и не на «завтра всё откупят», скорее то, что через время сегодняшняя паника может выглядеть не так страшно, как она выглядит в моменте.
Тем более у меня всё-таки дивидендная стратегия. А если многие компании дивиденды уже порезали или отменили, то падение цены в тех бумагах, где бизнес продолжает зарабатывать и платить акционерам, — это скорее приятная история.
Ведь дивидендная доходность растёт не только когда компания повышает выплаты. Иногда она растёт просто потому, что рынок в панике снижает цену.
А судя по масштабу распродажи, такие как я сейчас явно в меньшинстве.
Но ничего страшного. На рынке толпа чаще ошибается.
Так что без плечей, без суеты и без попыток поймать идеальное дно — интересные бумаги покупать продолжаю.
Рутина, в общем.
Обычный понедельник.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня рынок устроил одно из самых сильных падений за последние годы.
Сильнее акции падали только в сентябре 2022 года — 20, 23 и 26 сентября. Но тогда всё происходило на фоне частичной мобилизации. Сейчас новости сопоставимого масштаба нет.
Но падает не только рынок акций. Давят и облигации. RGBI ушёл к уровням лета 2025 года, когда цикл снижения ставки только начинался, а ключевая была 20%. А сейчас, напомню, ставка уже 14,25%, цикл снижения продолжается, а на рынке есть длинные ОФЗ, где даже купонная доходность выше ключевой. Ещё раз, не доходность к погашению, а просто купонная у ОФЗ 26254, 26253, 26248, 26247 выше ключевой.
Можно было бы подумать, что деньги массово уходят в денежный рынок. Но тоже нет. Если смотреть чистые притоки и оттоки в трёх крупнейших фонда денежного рынка — $LQDT, $AKMM и $SBMM — за последние 30 дней, там всего около 18,5 млрд рублей. Это явно не та сумма.
И что с того?
— Если у вас плечи, то рынок сегодня доходчиво объясняет, почему их не надо брать.
— Если у вас случайный набор бумаг «потому что было дешево» — сегодня хороший урок, что дешево может стать ещё дешевле.
— Если у вас нормальные компании, понятная долговая нагрузка, дивиденды, кэш и горизонт не до пятницы — это, возможно, неприятно, но не конец света.
Если вернуться к сильным падениям сентября 2022, то после них рынок ещё снижался пару недель и поставил локальный минимум 10 октября. А потом пошёл вверх и за следующий год совсем немного не дотянул до удвоения.
Повторится ли похожая траектория сейчас? Вопрос на миллион.
Уверен, будет позитивный вариант. Не мгновенная ракета и не на «завтра всё откупят», скорее то, что через время сегодняшняя паника может выглядеть не так страшно, как она выглядит в моменте.
Тем более у меня всё-таки дивидендная стратегия. А если многие компании дивиденды уже порезали или отменили, то падение цены в тех бумагах, где бизнес продолжает зарабатывать и платить акционерам, — это скорее приятная история.
Ведь дивидендная доходность растёт не только когда компания повышает выплаты. Иногда она растёт просто потому, что рынок в панике снижает цену.
А судя по масштабу распродажи, такие как я сейчас явно в меньшинстве.
Но ничего страшного. На рынке толпа чаще ошибается.
Так что без плечей, без суеты и без попыток поймать идеальное дно — интересные бумаги покупать продолжаю.
Рутина, в общем.
Обычный понедельник.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍30
ОФЗ: Минфин сделал паузу перед большим торгом
Кратко
Минфин отменил аукционы ОФЗ 24 июня из-за волатильности. Но главная интрига — III квартал: занимать нужно будет много, а рынок хочет премию, снова будут продавливать объёмами на размещении? До опорного заседания ЦБ лучше с длинными ОФЗ не играться.
Подробно:
Минфин решил 24 июня, что не будет проводить аукционы ОФЗ. Формулировка: «в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках» и «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации».
В переводе на человеческий: рынок ОФЗ последние дни трясёт, доходности пошли вверх, покупатели хотят премию, а Минфин решил не выходить на рынок в момент, когда ему (эту премию) будут выкручивать с особым удовольствием.
Несмотря на отмену, во II квартале Минфин почти полностью выполнил план.
— План был 1,5 трлн руб.
— Фактически привлекли 1,495 трлн руб.
— Недобор — всего 5,44 млрд руб., или 0,36%. В районе погрешности.
То есть план выполнен практически в ноль. В номинале объём размещения рублевых ОФЗ во II квартале составил 1,715 трлн руб. Для сравнения: в I квартале Минфин привлёк 1,37 трлн руб. при плане 1,2 трлн руб. В номинале 1,538 трлн руб.
Но рынок после заседания ЦБ настроение испортил. Для длинных ОФЗ это неприятная комбинация: ставка снижается медленно, бюджетные расходы давят, а впереди всё равно большие размещения.
Самое интересное начнётся в III квартале.
По годовому плану внутренних заимствований на 2026 год — 5,509 трлн руб. За первое полугодие уже привлечено 2,865 трлн руб. Значит, на второе полугодие остаётся примерно 2,64 трлн руб.
Если делить ровно на два квартала, то в III квартале Минфину надо будет привлекать около 1,3 трлн руб. Но с учётом текущих темпов расходов, плюс пару триллионов и желания не оставлять всё на декабрь, реальный ориентир может быть ближе к 2,5 трлн руб.
А это уже значимый объём. Особенно для рынка, который после заседания ЦБ явно остыл и снова начал требовать дополнительную премию за риск.
Так что III квартал у Минфина будет интересный. Доходности заметно подросли, покупатели стали осторожнее, а занимать надо будет много. Планы размещений на III квартал узнаем уже на следующей неделе — тогда картина станет понятнее.
С длинными ОФЗ пока, на мой взгляд, лучше не спешить. Хотя распродали их уже довольно сильно, и идея снова аккуратно увеличить долю в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги выглядит всё интереснее.
Но подождём 24 июля — это будет опорное заседание ЦБ. К тому моменту накопится больше данных по инфляции, кредитованию, бюджету и риторике регулятора, а главное увидим обновлённый среднесрочный прогноз. После этого уже и будем решать, что делать с длинным долгом.
А пока базовая тактика прежняя: купоны — в фонды денежного рынка и короткие корпоративные выпуски с хорошей купонной доходностью.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко
Минфин отменил аукционы ОФЗ 24 июня из-за волатильности. Но главная интрига — III квартал: занимать нужно будет много, а рынок хочет премию, снова будут продавливать объёмами на размещении? До опорного заседания ЦБ лучше с длинными ОФЗ не играться.
Подробно:
Минфин решил 24 июня, что не будет проводить аукционы ОФЗ. Формулировка: «в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках» и «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации».
В переводе на человеческий: рынок ОФЗ последние дни трясёт, доходности пошли вверх, покупатели хотят премию, а Минфин решил не выходить на рынок в момент, когда ему (эту премию) будут выкручивать с особым удовольствием.
Несмотря на отмену, во II квартале Минфин почти полностью выполнил план.
— План был 1,5 трлн руб.
— Фактически привлекли 1,495 трлн руб.
— Недобор — всего 5,44 млрд руб., или 0,36%. В районе погрешности.
То есть план выполнен практически в ноль. В номинале объём размещения рублевых ОФЗ во II квартале составил 1,715 трлн руб. Для сравнения: в I квартале Минфин привлёк 1,37 трлн руб. при плане 1,2 трлн руб. В номинале 1,538 трлн руб.
Но рынок после заседания ЦБ настроение испортил. Для длинных ОФЗ это неприятная комбинация: ставка снижается медленно, бюджетные расходы давят, а впереди всё равно большие размещения.
Самое интересное начнётся в III квартале.
По годовому плану внутренних заимствований на 2026 год — 5,509 трлн руб. За первое полугодие уже привлечено 2,865 трлн руб. Значит, на второе полугодие остаётся примерно 2,64 трлн руб.
Если делить ровно на два квартала, то в III квартале Минфину надо будет привлекать около 1,3 трлн руб. Но с учётом текущих темпов расходов, плюс пару триллионов и желания не оставлять всё на декабрь, реальный ориентир может быть ближе к 2,5 трлн руб.
А это уже значимый объём. Особенно для рынка, который после заседания ЦБ явно остыл и снова начал требовать дополнительную премию за риск.
Так что III квартал у Минфина будет интересный. Доходности заметно подросли, покупатели стали осторожнее, а занимать надо будет много. Планы размещений на III квартал узнаем уже на следующей неделе — тогда картина станет понятнее.
С длинными ОФЗ пока, на мой взгляд, лучше не спешить. Хотя распродали их уже довольно сильно, и идея снова аккуратно увеличить долю в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги выглядит всё интереснее.
Но подождём 24 июля — это будет опорное заседание ЦБ. К тому моменту накопится больше данных по инфляции, кредитованию, бюджету и риторике регулятора, а главное увидим обновлённый среднесрочный прогноз. После этого уже и будем решать, что делать с длинным долгом.
А пока базовая тактика прежняя: купоны — в фонды денежного рынка и короткие корпоративные выпуски с хорошей купонной доходностью.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍16❤5🐳3🥴2🫡1
Frank Media
Власти предложили ограничить срок действия льготной ставки по ипотеке 15 годами
Катастрофы тут нет: за 15 лет инфляция в РФ съедает платёж примерно в 2,5–3 раза, а бюджету нужна предсказуемость субсидий.
Для $PIKK $ETLN $SMLT $LSRG фундаментально нейтрально, но по настроениям в моменте минус.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Для $PIKK $ETLN $SMLT $LSRG фундаментально нейтрально, но по настроениям в моменте минус.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍8❤2🥴2🐳2