Рынок сам придумал, сам расстроился

Неделя была хорошей. Рынок акций большую часть времени пытался расти. Причин в целом много, отдельные поверили провидцу, который рассказывал про −1,5% 🔮😄

Но, как обычно бывает с «провидцами», получилось всё не так. Рынок взгрустнул, хотя ставка вообще-то продолжает идти вниз. С лагом это будет доходить до экономики: кредиты дешевле, спрос живее, бизнесу проще.

В ОФЗ на снижении ставки праздника тоже не видно. RGBI ушёл ниже 120 и на следующей неделе, скорее всего, может ещё немного просесть. Но сильно переживать не стоит. Повторюсь: ставка вниз идёт, просто не так быстро, как хотелось тем, кто уже мысленно считал переоценку длинных выпусков.

Зато нефть молодец. Или Трамп? Или Иран? В общем, все молодцы: Brent выше $100, Ормуз из недели в неделю в центре внимания, геополитика добавляет премию. Для нефтяников это поддержка, а вот для инфляционных рисков — не очень. Но это проблемы будущего Гомера.

Рубль пока держится крепко, но Минфин уже напомнил: слишком крепкий курс бюджету не друг. С мая возвращаются покупки валюты по бюджетному правилу. Да и под налоги валюту продавать уже закончили. Так что ждём рубль послабее.

В общем, куда ни посмотри — неделя отличная. Но грустящих на рынке хватает. Мой любимый #пятничный_мем: что бы ЦБ ни сделал, рынку в моменте всё равно не нравится 😄

Жмякай лайк, если ты пообразованнее провидцев и понимаешь, почему со ставкой спешить нельзя 🫡

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Рынок ждал туземун. ЦБ дал 14,5% и осторожность

Коллеги, сегодня у нас большой разбор опорного заседания ЦБ.
Если коротко: ставку снизили до 14,5%, но рынку одновременно напомнили, что быстро вниз никто не обещал. Перед заседанием ожидания были разогреты: недельная инфляция около нуля, разговоры про быстрый разворот, мечты про −1% и даже −1,5%. А ЦБ вышел и сказал: «Так, коллеги, не бежим впереди паровоза».

В большом посте на Бусти и в Т-Инвестиции разобрал:
— Что изменилось в среднесрочном прогнозе ЦБ и где внутри прогноза интересные сигналы.
— Почему прогноз по инфляции и ВВП не ухудшили, но ЦБ всё равно остался осторожным.
— Что означает новая траектория ставки: 14,0–14,5% в 2026 году.
— Зачем сократил длинный конец ОФЗ в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги.
— Что нам говорит обновлённый прогноз по нефти, экспорту и платёжному балансу.
— Что интересного сказал ЦБ рынку на пресс-конференции: про бюджет, лаги ДКП, недельную инфляцию и другие моменты.

Разбираем, где рынок снова придумал себе лишнего и что это значит для ОФЗ, банков и экспортёров.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и в Т-Инвестиции

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ОАЭ выходят из ОПЕК. Нефть падает? Нет, но рынок РФ решил не разбираться

В прошлую среду:
Бессент, Минфин США: валютная своп-линия будет полезна и ОАЭ, и США.

Сегодня:
ОАЭ: выходим из ОПЕК и ОПЕК+ с 1 мая.

Совпадение?

Выглядит, конечно, красиво. Такой урок геополитики: сначала партнёры «помогают», потом страна принимает «самостоятельное» стратегическое решение что ей делать со своей нефтью.

Официальная формулировка у ОАЭ аккуратная: страна хочет развивать собственный энергетический сектор, наращивать добычу и оставаться «ответственным производителем». То есть не «мы сейчас зальём рынок нефтью и устроим пати», а «у нас есть долгосрочная стратегия, и квоты ОПЕК+ нам в неё уже не очень вписываются». Reuters и AP также пишут, что решение связано с желанием ОАЭ получить больше свободы в нефтяной политике. (Reuters) читать как "зальём всё нефтью".

Но есть один нюанс: ближайшие месяцы это не изменит физический баланс нефти.

Теоретически ОАЭ могли бы нарастить добычу примерно на 1 млн баррелей в сутки. До начала событий Иран vs США и Израиль они добывали около 3,4 млн баррелей в сутки, это был один из крупнейших производителей внутри ОПЕК. Но в марте добыча, по оценкам, уже падала примерно до 1,9 млн баррелей в сутки. То есть им ещё до нормальных уровней вернуться надо, а не просто нажать кнопку «добывать больше».

Ну ок, допустим они снова добывают 3,4 (на самом деле на это уйдут месяцы). Но проблема не столько в добыче, сколько в логистике. Если у вас нефть есть, но её сложно нормально вывезти из-за ситуации вокруг Персидского залива и Ормузского пролива, то красивые заявления про рост добычи это просто заявления. На текущие цены это поэтому и не произвело какого-то катастрофического эффекта: Brent как был выше $100, так и остался выше $100.

Нет, я не говорю, что событие не важное. Оно важное. ОАЭ фактически дают рынку сигнал: внутри ОПЕК+ нет прежней монолитности. Это скорее удар по влиянию Саудовской Аравии. Потому что если один крупный игрок решил выйти ради собственной добычи, то у остальных тоже может появиться соблазн спросить: «А нам почему надо сидеть в этих квотах?»

Вот это уже скорее долгосрочный риск для ОПЕК+. Не потому что завтра рынок утонет в нефти, а потому что сама конструкция картеля становится менее устойчивой. Сегодня один крупный игрок говорит: «нам квоты мешают», завтра второй вспоминает про национальные интересы, послезавтра сделка превращается в клуб по интересам без дисциплины. А дальше — «развалить ОПЕК+ и пусть выживает кто выживет». Это, кстати, давняя мечта главы одной крупной российской нефтяной компании.

Тревожные уже рисуют сценарий: Ормуз открывается, ОАЭ наращивают добычу, за ними идут другие страны, нефть падает, нефтяникам конец, дивидендам конец, инвесторам конец, всем спасибо, все свободны. Ну это ладно, пора уже привыкнуть.

Но вернёмся в сейчас. Сама нефть так сильно не переживает. Хотя казалось бы. Зато нашему рынку упасть это, конечно, не помешало. Тут традиция простая: неважно, какая новость, — сначала падаем, потом читаем )

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#разборМСФО Селигдар: золото есть, кэша нет

Кратко:
Селигдар показал сильный рост выручки и операционной прибыли, но инвестиционно история слабая из-за долга (долг/EBITDA - 3,2), процентов, отрицательного OCF и слабого капитала.

Ключевые показатели 2025 г/г:
— Выручка: +48,2% (87,9 млрд руб.)
— Себестоимость реализации: +48,8% (47,1 млрд руб.)
— Валовая прибыль: +53,3% (36,1 млрд руб.)
— Коммерческие и административные расходы: +15,7% (9,5 млрд руб.)
— Прочие расходы: +90,4% (6,8 млрд руб.)
— Операционная прибыль: +54,4% (19,9 млрд руб.)
— Финансовые расходы, нетто: +71,3% (10,4 млрд руб.)
— Чистый убыток, хоть и сократился на 20,9% (−10,1 млрд руб.), но остаётся значимым.
— Операционный денежный поток (OCF): разворот из плюса +9,3 млрд в минус −24,3 млрд руб. То есть основная деятельность не принесла живой кэш, а наоборот — съела деньги.
— Кредиты и займы: +70,7% (153,5 млрд руб.)

Подробно:
Главный плюс отчёта очевиден: выручка выросла почти на 50%, до 87,9 млрд руб. Основной вклад — золото: реализация золота дала 77,7 млрд руб. против 50,8 млрд годом ранее.

Операционно картинка тоже не выглядит провальной. Валовая прибыль выросла до 36,1 млрд руб., операционная прибыль — до 19,9 млрд руб. То есть бизнес как добывающая машина что-то зарабатывает. Проблема в том, что дальше по отчёту начинаются Чапаевские «нюансы».

Первое — расходы и долг. Финансовые расходы нетто выросли с 6,1 до 10,4 млрд руб. Процентные расходы выросли до 16,25 млрд руб. против 8,6 млрд руб. годом ранее. То есть операционная прибыль есть, но значительную часть результата забирает обслуживание долга. Спасибо высокой ставке, «золотым облигациям» и общей любви компании к заимствованиям.

Второе — долговая нагрузка. Кредиты и займы выросли до 153,5 млрд руб. При этом денежных средств всего 9,3 млрд руб. Чисто грубо: чистый долг около 144 млрд руб. На фоне капитала 10,6 млрд руб. такой долг выглядит не как рабочий рычаг, а скорее как гиря на шее, которую бизнесу надо тащить. Как бы не утащила сильно ниже.

Третье — денежный поток. Самая неприятная строка отчёта: операционный денежный поток ушёл в минус −24,3 млрд руб. против плюса 9,3 млрд руб. годом ранее. До изменений оборотного капитала поток был положительный — 29,9 млрд руб., но оборотный капитал всё съел: запасы выросли, кредиторка резко сократилась, плюс проценты уплаченные почти 16 млрд руб. и налог на прибыль 7,2 млрд руб.

Отдельно о структуре долга. Облигации, привязанные к золоту и серебру: по золотым бумагам номинал каждой облигации равен 1 грамму золота, по серебряным — 10 граммам серебра. Это история которая при росте цен на золото будет часть позитива съедать, так как растут обязательства по таким бумагам. А при падении цен на золото особо профита приносить не будут ) Ведь бизнес получает удар уже со стороны выручки и маржинальности. Хотя да, долги станут поменьше.

• Что в итоге?
Выручка растёт, золото продаётся, операционная прибыль есть. Но акционерам на выходе остаётся: убыток, отрицательный операционный денежный поток, огромный долг, растущие процентные расходы и капитал, который за год сократился вдвое.

Поэтому акции Селигдара мне пока неинтересны. Это не история про спокойное владение качественным золотодобытчиком, а ставка на то, что золото, ставка и долговая нагрузка одновременно сложатся в пользу компании. Может сложиться. А может и нет.

На этом фоне Полюс выглядит сильно лучше: прибыль остаётся высокой, операционный денежный поток растёт, капитал заметно укрепляется, а долговая нагрузка снижается.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Длинные ОФЗ: интерес есть, но праздника пока нет

Кратко:
Аукционы ОФЗ прошли без особого энтузиазма: спрос скромный, длинный конец кривой остыл после осторожного снижения ставки и жёсткой риторики ЦБ. Но инфляция остаётся спокойной, а слабые корпоративные прибыли намекают, что условия надо смягчать.

Подробно:
Аукционы сегодня ожидаемо прошли слабо. Минфин занял всего 122,1 млрд руб.:
— 34,2 млрд руб. в ОФЗ 26238;
— 87,9 млрд руб. в ОФЗ 26218.
При этом совокупный спрос был около 158 млрд руб., то есть Минфин забрал значительную часть заявок, но сам спрос был довольно скромным.

Причина понятна: после снижения ставки всего на 0,5 п.п. и довольно жёсткой пресс-конференции интерес к длинному концу кривой заметно охладился. Особенно после пояснения ЦБ, что на столе фактически были только два варианта: пауза или −0,5 п.п.

Рынок рассчитывал на более бодрый цикл снижения, а ему аккуратно напомнили что спешить не будут.

При этом недельная инфляция выглядит вполне спокойно: +0,05% за неделю. Это уже не около нуля, как двумя неделями ранее (рис 1), но всё ещё низкий недельный темп.

То есть картина получается немного двойственная: текущие данные по инфляции дают рынку надежду, но риторика ЦБ эту надежду аккуратно ставит на поводок. Снижение ставки продолжается, просто не в режиме «все в длинные ОФЗ, срочно, без смс и регистрации».

Но есть и обратная сторона картины. Если посмотреть #отчётРосстата по финрезультатам компаний за январь–февраль, то мы увидим, что экономике не просто из-за высокой ставки. Сальдированная прибыль организаций до налогообложения составила 3,35 трлн руб., это всего 66,9% к январю–февралю прошлого года. Общая прибыль снизилась на 28,4%, до 5,44 трлн руб., а доля прибыльных организаций уменьшилась с 68,1% до 63,1%

То есть ЦБ за то чтобы снижать ставку аккуратно и с паузами, потому что риски есть, инфляционные ожидания высокие, на вклады меньше несут (рост за счёт капитализации процентов), а корпоративные прибыли намекают, что нет пауза тут не вариант, слишком долго держать экономику на жёстком денежном поводке тоже небезопасно.

Если выбирать между инфляцией и рецессией, власть почти всегда выберет не допустить рецессию. Потому что высокая инфляция неприятна, но с ней можно жить через индексации, тарифы, бюджетные настройки и постепенное охлаждение под общее бурчание общества. А рецессия — это уже падение прибыли, инвестиций, занятости, налоговых поступлений (это самое больное) и, как следствие, рост социального напряжения. Для государства это гораздо более токсичный сценарий.

Поэтому пока базовая логика остаётся прежней: ставку будут снижать осторожно, а длинные ОФЗ остаются интересным инструментом на сценарий дальнейшего смягчения ДКП — до тех пор, пока мы не увидим рисков повторного инфляционного разгона. Если такая история начнётся, длину в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги надо будет сокращать. Ну а пока таких сигналов нет — логика постепенного наращивания длины сохраняется.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Старт проката отложили: ФабрикаПО перенесла IPO из-за рыночной турбулентности.

Для нас, кстати, не минус. Если пауза затянется хотя бы на полгода, сможем оценить динамику выручки, прибыли и дивидендной базы и то как это соотносится с обещаниями менеджмента, но со стороны.

А пока сериал ждёт новую дату премьеры )

Пессимизм в цене, дивиденды в кармане

Тимофей написал честный пост: рынок падает, настроение кислое, руки опускаются, сидит грустит. Думаю такое настрое у многих сейчас.

И я его понимаю. Когда рынок несколько лет живёт в режиме «ну сейчас-то уже точно разворот», а потом снова получает по голове высокой ставкой, крепким рублём, бюджетом, геополитикой и общей усталостью, оптимизм постепенно испаряется.

Но тут всё зависит от точки зрения.

Можно смотреть на снижение рынка и видеть боль, апатию и раздражение. А можно видеть период, когда хорошие бизнесы можно купить по более интересной цене. Не все, конечно. Покупать всё подряд только потому, что «упало», — это не стратегия, а помощь рынку в разгрузке мусора.

По рынку ходят слухи, что снова льют акции нерезидентов, но это скорее вопрос навеса предложения, а не внезапного ухудшения качества самих бизнесов. Цена в моменте может ехать куда угодно, а экономика компаний от этого за один день не исчезает.

Да, высокая ставка у нас не первый год. Да, СВО не первый год. Да и рубль ещё живёт своей отдельной жизнью. Но всё это тоже не навсегда. Циклы заканчиваются. Ставки снижаются. Пессимизм не может длиться бесконечно, хотя в моменте, конечно, так не кажется.

При этом бизнесы не исчезли. Нефтяники вроде Роснефти $ROSN, Татнефти $TATN и Газпром нефти $SIBN при дорогой нефти явно чувствуют себя интереснее, чем это сейчас отражает настроение рынка. ФосАгро $PHOR живёт в мире, где удобрения сильно подросли в цене, поэтому возвращение к более щедрым дивидендам после снижения долга выглядит вероятным сценарием. Новатэк $NVTK — отдельная история: санкционный СПГ внезапно оказался товаром, на который всё больше желающих. МосБиржа $MOEX вообще прекрасна своей скучной простотой: торги идут, обороты есть, комиссия капает. Рыночная депрессия депрессией, но касса-то работает. Продолжать можно долго.

Что можно сказать. Отлично, сейчас опять та атмосфера, когда многим уже «ничего не хочется». Апатия, усталость, раздражение. В начале марта быть на рынке было приятнее, но цены-то были хуже. Сейчас наоборот: рынок неприятен, скучен и эмоционально токсичен, зато цены интереснее.

Так что грусть понятна. Но я бы формулировал иначе: рынок из раза в раз проверяет, кто пришёл за быстрым дофамином, а кто — за долей в бизнесе и будущим денежным потоком. Так что не надо опускать руки.

Одно дело — просто сидеть в акциях и ждать, когда рынок наконец развернётся. Это правда может быть грустно. Смотришь на график, он смотрит на тебя, и оба вы недовольны.

Другое дело — владеть компаниями, которые продолжают зарабатывать и делиться прибылью. Поступающие дивиденды ожидание скрасят )

Дивиденды — это не только про доходность. Это ещё и лёгкое успокоительное для долгосрочного инвестора. Только отпускается без рецепта, но с дисклеймером: дивиденды не гарантированы, поэтому диверсифицированный портфель решает.

Так что грустить точно не надо, обычные рыночные будни.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Оил Ресурс: где бизнес, а где технологический потенциал

Вокруг «Оил Ресурса» в последние дни было много шума из-за оценки нематериальных активов. История действительно выглядит необычно: компания из сегмента ВДО показывает оценку интеллектуальной собственности на, будто бы, слишком высоком уровне.

Сами представители группы ситуацию прокомментировали и отдельно разделили текущий бизнес и долгосрочную технологическую историю.

Ключевая мысль простая: 4 трлн руб. — это не деньги на балансе, не кэш и не прогноз выручки. Это оценочный показатель потенциальной экономической выгоды от технологии термохимического воздействия на пласт (ТТХВ).

По словам компании в свежем интервью финдиректора, речь идёт об оценке исключительных прав на использование технологии с применением доходного подхода. Такой подход учитывает будущие денежные потоки, которые потенциально может генерировать использование технологии. В данном случае — через создание новой нефтесервисной услуги для повышения нефтеотдачи трудноизвлекаемых запасов.

Если совсем простыми словами: это не «у компании лежит 4 трлн руб.», а «оценщик посчитал, сколько теоретически может стоить экономический эффект от технологии при определённых вводных».

Компания заявляет, что ТТХВ может повысить коэффициент извлечения нефти с текущих 30–40% до 60%. Если технология подтвердит эффективность на практике, потенциал действительно может быть значимым. Но пока это долгосрочная технологическая история, а не текущий операционный результат.

То есть нужно отделять мух от котлет: сама оценка нематериальных активов не создаёт дополнительных обязательств для компании и, по словам менеджмента, не влияет на текущую финансовую устойчивость бизнеса. При изменении вводных, например по результатам испытаний, оценка может корректироваться. Для интеллектуальной собственности это нормальная практика.

При этом текущий бизнес у группы — это в первую очередь нефтетрейдинг. На него приходится более 90% выручки. В 2025 году выручка выросла до 49,3 млрд руб., EBITDA — до 4,3 млрд руб., чистая прибыль — до 1,9 млрд руб. (рис. 1). Компания также отмечает, что обязательства по облигационным займам исполняются в полном объёме и без задержек. Крупные погашения облигаций — в 2030 году (3 и 4,5 млрд руб.), ближайший выпуск к погашению — 1 млрд руб. в 2027 году. В целом долговая история выглядит управляемой.

По долговой нагрузке менеджмент называет целевой диапазон Чистый долг / EBITDA 2,0–2,5x, а на конец 2025 года показатель составлял 1,8x. То есть, по версии компании, запас по долговой нагрузке есть, хотя стоимость заимствований остаётся высокой.

Что в итоге?
Историю с 4 трлн руб. точно не стоит воспринимать как готовую монетизацию или фактическую стоимость бизнеса «здесь и сейчас». Это оценка технологического потенциала. Для инвестора в облигации важнее разделять два блока: текущий бизнес, денежный поток, долговую нагрузку и исполнение обязательств — отдельно; долгосрочную технологическую опциональность — отдельно. Смешивать их — идея сомнительная.

Но сам факт, что компания выходит и отвечает на вопросы, а не оставляет рынок самостоятельно гадать вокруг 4 трлн руб., — это плюс.

Также, в связи с нехарактерной динамикой облигаций, компания инициировала обращение в ЦБ с запросом на проверку рыночной активности. Наблюдаем.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#разборМСФО Магнит: выручка растёт, но прибыль съели проценты

Кратко:
Операционно Магнит остаётся большой, живой и растущей розничной машиной. Выручка выросла до 3,5 трлн руб., валовая прибыль — до 788 млрд руб. Но если читать ниже по отчёту, то там грусть. Где ключевое финансовые расходы, которые стали больше операционной прибыли.

Ключевые показатели 2025 г/г:
— Выручка: +15,3% (3,51 трлн руб.)
— Себестоимость: +15,5% (2,72 трлн руб.)
— Валовая прибыль: +14,8% (788,2 млрд руб.)
— Операционная прибыль: −7,4% (133,3 млрд руб.)
— Чистый результат: убыток 31,6 млрд руб. против прибыли 44,3 млрд руб. годом ранее
— Чистое поступление денежных средств от операционной деятельности: −76,9% (45,0 млрд руб.)
До процентов и налога операционный денежный поток составил 213,0 млрд руб. Но после уплаты процентов на 183,2 млрд руб. и налога итоговый чистый OCF сжался до 45,0 млрд руб.
— Капитальные затраты: +18,4% (186,4 млрд руб.)
— Кредиты и займы: +81,0% (745,7 млрд руб.)

Подробно:
В отчёте видно: выручка 3 509,2 млрд руб. против 3 043,4 млрд руб. годом ранее. Валовая прибыль тоже выросла — 788,2 млрд руб. против 686,8 млрд руб. Это позитив. Бизнес не стоит на месте, продажи растут, масштаб сохраняется, деньги в кассу идут.

Но первый негатив — операционная маржа просела. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли с 585,9 до 707,6 млрд руб., то есть быстрее выручки. В итоге операционная прибыль снизилась со 144,0 до 133,3 млрд руб. Т.е. бизнес стал больше, но зарабатывать на операционном уровне стал хуже.

Второй негатив — долговая и процентная нагрузка. Финансовые расходы взлетели со 102,1 до 190,6 млрд руб. При операционной прибыли 133,3 млрд руб. это примерно 143% от операционной прибыли. Даже если учесть процентные доходы в размере 25,5 млрд руб., чистая финансовая нагрузка всё равно остаётся выше операционной прибыли.

Если разложить финансовые расходы, то по аренде 82,9 млрд руб., проценты по кредитам и займам — 50,9 млрд руб., проценты по облигациям — 49,5 млрд руб. То есть только кредиты, займы и облигации дают около 100,4 млрд руб. процентных расходов.

Поэтому снижение ключевой ставки для Магнита — не абстрактный макро-позитив, а вполне конкретный будущий рычаг. Чем дешевле будет рефинансирование долга, тем меньше денег будет уходить банкам и держателям облигаций, и тем больше может оставаться в прибыли. Вопрос только как низкой уйдёт ставка в этом году? Средняя ключевая ставка в 2025 19,2%, если за 2026 будет ~14%, то результат будет ощутимый.

Отдельно про капитальные затраты.
В денежном потоке строка «приобретение основных средств, нематериальных активов и первоначальные прямые затраты…» выросла до 186,4 млрд руб. против 157,4 млрд руб. годом ранее. Это много. Плюс было приобретение бизнеса "чистыми" за 30,5 млрд руб. Если капзатраты в этом году пойдут вниз (менеджмент это обещает), то живого кэша в компании станет побольше.

Позитивный момент — ликвидность. Денежные средства выросли до 244,5 млрд руб. против 159,5 млрд руб. годом ранее. То есть это не история «денег нет, но вы держитесь». Деньги есть, масштаб есть, операционный бизнес живой.

Что в итоге?
Магнит — операционно сильная история, но финансово отчёт тяжёлый. Главная проблема в том, что при высокой ставке, большом долге и большом capex значительная часть результата уходит в финансовые расходы и инвестиции.

Для акций здесь ключевой вопрос простой: сможет ли компания пройти период высоких ставок (пик так-то уже позади), снизить инвестиционную нагрузку (обещают) и дождаться удешевления долга. Если да — в прибыли и денежном потоке может появиться приятный эффект. Если нет — выручка будет расти, а акционеры смотря на «финансовые расходы» тихо грустить.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Нефть, ставка, рубль и немного БПЛА: большой разбор стратегии «Рынок РФ»

Новый большой разбор стратегии «Рынок РФ». Месяц получился непростой. За месяц (доступный в Т-Инвестициях период с 1-го по 1-е) индекс МосБиржи снизился на 3,9%. Стратегия тоже ушла в коррекцию, но заметно мягче: −1,5% против почти четырёх процентов по рынку.

Приятного в минусе, конечно, мало. Особенно когда рынок снова напоминает, что российские акции могут бодро падать даже без значимых новостей (или их отсутствия). Но если смотреть не на один месяц, а чуть шире, картинка остаётся вполне рабочей. За последние полгода стратегия прибавила 16,8% (рис. 1). Для сравнения: индекс МосБиржи за тот же период вырос на 5,3%, а индекс полной доходности — на 6,5%.

В свежем посте на Бусти и в Т-Инвестиции обсудили:
— Макрофон: высокая нефть, снижение ставки до 14,5%, крепкий рубль и возможное изменение баланса валютных потоков после возобновления операций Минфина и завершения текущего зеркалирования ЦБ операций ФНБ.
— Прошлись по кандидатам на добавление на свежих отчётах, обсудили уже открытые позиции, само собой обсудили и сделки за апрель, продавая $LQDT какие компании докупал.
Из отчётов:
— #отчётМСФО разобрали свежие у Сбера #SBER, ФосАгро $PHOR, ПИК $PIKK и Мать и Дитя $MDMG
— #отчётРСБУ свежие разобрали у Интер РАО $IRAO, Транснефти $TRNFP и Ростелекома $RTKMP, отдельно кратко, где по этим компаниям для чего и у кого сгодится РСБУ, а где лучше ждать МСФО.
— Разобрали и операционку у Ленты $LENT, Мать и Дитя $MDMG и Новатэка $NVTK
— Где не было свежих отчётов прошлись прошлись по ситуации с компаниями и макрофоном

Где есть хорошие цены — аккуратно добираем, где отчёты требуют паузы — ждём.
Приятного чтения на Бусти и в Т-Инвестиции 🤝

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Жаль, конечно, что процентный доход у Мосбиржи постепенно будет снижаться вместе со ставкой, но биржа на то и биржа, чтобы зарабатывать на комиссиях.

В апреле общий объём торгов вырос примерно на 36% г/г — до 197,8 трлн руб. Выглядит хорошо. Но основную массу по-прежнему даёт денежный рынок, где обороты огромные, а комиссии скромные. А в акциях, где комиссии интереснее, особого обороты не растут.

В целом кэш-машинка тоже хорошая.
Как говорится, хозяйке на заметку.

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Тем временем настроения в чате

PS
На всякий случай, тут речь про рынок 😁
#изчата