Демонстрация силы ради сдерживания и ускорения политической развязки, чтобы не было желания в затягивания конфликта.

Не знаю как у вас, а у меня ожидания от Нового года были простыми: выдохнуть на длинных выходных, спокойно войти в 2026, настроиться на работу и рынок.

Но за последнюю неделю — уже и похищение Мадуро, протесты в Иране, ̷п̷и̷р̷а̷т̷ы̷ захваты танкеров и, конечно же, «Орешник» по ПХГ.

Похоже, главные сценаристы решили не тянуть со вступлением и сразу включили режим «экшн» в нашем сериале.

Поэтому #пятничный_мем — это ожидание главного события.
Думаю ключевые события нас только ждут, год ведь только начался, а сценаристы сейчас только разогреваются )

PS
Есть идеи что нас еще ждёт?

Профилактика всепропальщины.

Неделю назад в посте «Про “демократический” удар по Венесуэле» писал, что принципиальных изменений в управлении добычей, инфраструктурой и экспортными потоками нет — и поводов для паники тоже нет.

В то же время отдельные персонажи уже разгоняли сценарии про «залитый бесплатной нефтью мировой рынок» и скорый обвал цен. Некоторые в это всерьёз верили (характерный комментарий на рис. 1).

Прошла неделя — можно сделать простой факт-чек:

— неделя прошла, нефти по $50 нет;
— все, кто реально понимает, как работают нефтедобывающие компании, говорят одно и то же: наращивание добычи — долго, дорого и это если не будет форсмажоров (а они, как обычно, будут);
— те, кто писал «Россия опять утёрлась», теперь пишут то же самое, просто подставляя новые поводы: Иран, «Орешник» или что-нибудь ещё.

Сюжеты меняются, методичка — нет.
Всепропальщина работает в круглосуточном режиме и по-другому просто не умеет.

Поэтому, коллеги, хватит поддаваться всепропальщине. Переходите на светлую сторону — тут спокойно, рационально и более денежно.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ну что. С началом рабочей недели нас )

Объёмы торгов МосБиржи показывают, что рынок оживает — а компания остаётся интересной.

Кратко:
Обороты МосБиржи в IV кв. 2025 выросли. Рост обеспечили денежный рынок, срочка и облигации, тогда как акции просели. Комиссионная модель усиливается, зависимость от ставки снижается — бизнес становится устойчивее и интереснее.

Подробно:
В прошлом обзоре (МСФО за 9М 2025) МосБиржи отмечал смену модели: процентный результат сжимается, а комиссионная “машина” становится основой. Данные по торгам за IV квартал 2025 хорошо подтверждают предположение.

•Общий объём торгов (все рынки) +26,8% г/г
— IV кв. 2025: 516,2 трлн (172,6 + 149,2 + 194,4)
— IV кв. 2024: 407,2 трлн (140,1 + 124,8 + 142,3)

Рынок акций показывает отрицательную динамику -17,3% г/г
— IV кв. 2025: 8,1 трлн (3,0 + 2,3 + 2,8)
— IV кв. 2024: 9,8 трлн (2,8 + 3,2 + 3,8)
Здесь “праздника” нет: по акциям обороты в квартале ниже, чем год назад. Но общий рост квартала вытянули денежный рынок +25,5% г/г, срочный рынок +48,4% г/г и рынок облигаций +48,2% г/г

Денежный рынок — около 77% оборота квартала. Это важно, потому что именно здесь у группы исторически была значимая экономика на клиринге/инфраструктуре.

Срочный рынок — это не только “игрушка лудомана”, это ещё и хедж/маржиналка/активность профучастников. Рост почти на 50% — сильный сигнал по комиссионной базе. Хороший знак.

По рынку облигаций есть нюанс сопоставимости в информационных сообщениях: в одних релизах прямо указано “без учёта однодневных облигаций”, а в других этой формулировки нет. Поэтому цифры по темпам роста по облигациям читаем как направление, а не как “до копейки”. Но что квартал был рекордным сомнений нет. Размещений было много. А какие классные облигации рассказывали все.

• Что это значит для модели “комиссии вместо ставки”
В отчете 9М 2025 мы уже видели: процентная часть нормализуется вниз вслед за ключевой ставкой, а комиссионная растёт — на оборотах.
Оперативные данные за IV кв. 2025 показывает, что обороты (а значит и “база” для комиссий) в ключевых сегментах быстро растут.
Это не отменяет главного риска который уже отмечал: рост расходов способен “съедать” эффект от оборотов. То есть история “обороты растут → прибыль растёт” на МосБирже работает, но через фильтр эффективных тарифов и OPEX. Так что это в голове надо держать.

Т.е. все данные мы узнаем только из МСФО, но по тому что есть сейчас картинка складывается красивая.

В общем МосБиржа интересна если аккуратно подбирать на распродажах.
1) Инфраструктурный актив с прозрачной див политикой.
2) Комиссионная составляющая растёт на оживление рынков.
3) Да “Сверхдоходов на ставке” меньше становится, но быстрое снижение ставки мы прошли. Дальше будет, скорей всего долгое снижение с паузами и по чуть-чуть.

Да и вообще процентные сверхприбыли — штука циклическая. А вот системный рост комиссионной базы (за счёт структуры рынков и продуктов) — это уже более “правильная” история для долгосрочного инвестора. Да, маржинальность будет ниже, зато зависимость от одного фактора (ставки) меньше.

4) Риски, которые нельзя игнорировать.
Расходы и эффективность комиссии. Обороты — не гарантия прибыли, если растёт себестоимость инфраструктуры/IT/маркетинга и меняется эффективная комиссия. Данные будут в МСФО.
Слабость акционного рынка в сравнении с прошлым годом (по кварталу) — а тут комиссии намного больше, чем в денежном рынке.

• Что в итоге?
У меня МосБиржа одна из основных позиций в портфеле. Регулярно докупаю. Именно за такими инфраструктурными историями без долгов и с дивидендами стоит следить в моменты рыночной волатильности — когда цену дают ниже на распродажах тревожных.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Рынок пугается инфляции. Но ЦБ смотрит не только на неё

RGBI (индекс государственных облигаций) легко и непринуждённо за пару рабочих дней перечеркнул весь декабрьский рост.

Рынок закладывается на слабые данные по инфляции — эффект повышения НДС, индексации тарифов ЖКХ и сопутствующих «радостей» начала года. И именно инфляция сейчас становится главным триггером для переоценки ожиданий по ставке.

Но напомню: инфляция — важный, но далеко не единственный индикатор, на который смотрит ЦБ. Это хорошо видно по решениям конца 2024 года и осени 2025: регулятор уже не раз показывал, что действует не «по одному графику».

Ключевая ставка — это реакция не только на динамику цен, но и на состояние кредитования, денежные агрегаты, скорость обращения денег и общее перегревание или переохлаждение экономики.

Поэтому решения ближайших заседаний в куда большей степени будут зависеть от динамики кредита и ликвидности, чем от одной отдельно взятой инфляционной цифры. Хотя большая часть рынка, безусловно, в первую очередь будет смотреть именно на неё. Здесь может появиться окно возможностей. О нём писал в конце прошлого года в посте «Будущая пауза ЦБ и рост инфляции: тактика инвестора по итогам пресс-конференции», объясняя, почему в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги мы будем парковать купоны в фонд денежного рынка ближайшее время.

Исторически ужесточение ДКП в ответ на инфляционный шок всегда приводило к нормализации на горизонте 2–3 лет. Вопрос лишь в жёсткости ответа и глубине охлаждения экономики. В российском цикле точку отсчёта логично брать с осени 2024 года — с пика по ставке. Примерно половину пути уже прошли.

Да, мы видим дефолты. Пока это не системный кризис, но движение в сторону роста неплатёжеспособности уже запущено давно — и это было ожидаемо, о чём предупреждал ещё несколько месяцев назад. По-прежнему жду роста стоимости риска в сегменте ВДО и усложнения доступа к деньгам для многих заёмщиков на фоне этого. И это, как ни парадоксально, тоже будет помогать ЦБ в борьбе с инфляцией: кредит станет дороже и менее доступен даже без дополнительных шагов регулятора.

В общем итоговая мысль простая: Инфляция — это симптом. А денежный рынок — причина. Ведь вся инфляция монетарная. И в первую очередь имеет смысл смотреть именно на денежные потоки, кредит и ликвидность, не забывая при этом про инфляцию, ожидания бизнеса и населения и другие макрофакторы.

А значит, ключевой вопрос для инвестора сейчас — не «какая будет инфляция в январе/феврале» хотя это тоже важно, а «что происходит с ценой денег в экономике». Именно там формируется следующий цикл доходностей. И когда завтра выйдут первые в этом году данные по инфляции, то сильно не пугайтесь )

#игравставку #ОФЗ #RGBI #облигации
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Ренессанс Страхование — без лишнего шума выстраивает сильный финансовый бизнес.

Позадавал вопросы Ренессанс Страхованию по бизнесу, перспективам и ключевым моментам.

Начнём с ключевого — с чувствительности бизнеса страхового бизнеса к процентной ставке.

Высокая ставка в 2024–2025 годах стала для сектора мощным, но временным бонусом. Страховые компании управляют крупными инвестиционными портфелями, размещёнными в облигациях и депозитах, и зарабатывают на этом процентный доход.
Меньше ставка — меньше инвестиционный доход. Это базовая механика бизнеса.

Если смотреть на динамику акций Ренессанса, создаётся ощущение, что основной эффект высокой ставки рынок уже «отыграл».

Портфель был сформирован на пике доходностей, инвестиционный доход за 9 месяцев составил 8,5 млрд рублей, а дальнейшее снижение ставки, по логике ЦБ, будет идти медленно и аккуратно. Это означает не обвал доходов, а их постепенную нормализацию. При этом акции компании скорректировались более чем на 40% от максимумов.

Теперь на первый план выходит не ставка, а качество самого страхового бизнеса: рост премий, рентабельность, контроль расходов и диверсификация. И здесь у Ренессанса — одна из сильнейших позиций в секторе.

Отчётность за 9 месяцев 2025 года выглядит уверенно.
Объём страховых премий вырос на 28,2% г/г и достиг 151,6 млрд рублей — один из лучших темпов роста среди финансовых компаний.

Главный драйвер — сегмент Life:
• премии +51% г/г
• накопительное страхование жизни +84% г/г

Это самые маржинальные и капиталоэффективные продукты в отрасли.

Non-life остаётся стабильным и сбалансированным:
• премии 56,2 млрд руб. (+2,2% г/г)
• каско физлицам +17,6%
• страхование имущества юрлиц выросло в 2,4 раза

Компания не зависит от одного сегмента и последовательно диверсифицирует бизнес. Инвестиционный портфель на конец сентября — 275 млрд рублей (+17% с начала года). Структура консервативная: облигации, депозиты, кэш.

В декабре компания выплатила дивиденды за 9 месяцев — 4,1 рубля на акцию (~50% прибыли за полугодие).
Ренессанс на рынке с конца 2021 года, и дивиденды здесь — не разовая история, а формирование устойчивой дивидендной модели. Компания платит уже третий год подряд.

Итог.
«Ренессанс Страхование» — это быстрорастущий страховой бизнес с высокой рентабельностью, крупным инвестиционным портфелем, сильным балансом и формирующейся дивидендной историей.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Минфин разогревается, инфляция ускоряется

Кратко:
Минфин начал квартал в «разогревочном» режиме: на двух аукционах занял всего 27 млрд руб. при спросе около 70 млрд. План заимствований на I квартал — 1,2 трлн руб., рынок такие объёмы переваривает спокойно — давления на кривую ОФЗ нет.
При этом январская инфляция стартует жёстко: ИПЦ +1,26% за 1–12 января — выше темпа всего января прошлого года. Эффект НДС и тарифов уже в статистике, что ограничивает пространство для быстрого снижения ставки. Но пугаться этого не стоит.

Подробно:
•Аукционы Минфина
Минфин провёл два аукциона в «разогревочном» режиме, заняв символические 27 млрд руб.
— 13,6 млрд в ОФЗ-26225
— 13,4 млрд в ОФЗ-26253

При этом спрос был в разы выше — около 70 млрд руб.. Потенциал занять больше у Минфина очевидно был, но регулятор решил не спешить. Квартал только начался — торопиться некуда.

План заимствований на I квартал 2026 — 1,2 трлн руб. Такие объёмы при текущем спросе рынок переваривает спокойно. Впереди ещё 10 аукционных дней (2 в январе и по 4 в феврале и марте), то есть в среднем достаточно размещать по ~120 млрд руб. за аукцион — задача на раз два.
Вывод простой: давления на кривую со стороны Минфина в I квартале ждать не стоит.

Интересно сегодня другое — данные по инфляции.

• ИПЦ: январь начинается жёстко
Росстат оценил инфляцию за период 1–12 января 2026: ИПЦ +1,26% с начала месяца (для ориентира: весь январь-2025 был +1,23%). (рис 1) Фактически за 12 дней рынок получил инфляцию, сопоставимую с полноценным январём прошлого года. Ожидаемо проявился эффект повышения НДС (20% → 22%).

С 1 января в экономику зашёл налоговый ценовой шок. Бизнес начал перекладывать рост НДС в цены сразу — по всей цепочке: от производства и логистики до розницы. Это дало заметный разовый вклад в январскую статистику.

Но важно понимать: НДС — это фактор уровня цен, а не источник инфляционной инерции.
Да, январь задаёт жёсткий инфляционный фон: тарифы, топливо, услуги и продукты формируют плотную первую волну роста цен. Повышение НДС этот эффект усилило.

Фундаментальный источник инфляционного давления — это рост денежной массы через бюджетный дефицит и кредитное финансирование, то есть два уровня накачки денежной массы. Налог — это разовый ценовой сдвиг. Рост денежной массы — системный фактор, который формирует инфляцию месяцами и кварталами.

И именно на это в первую очередь будет смотреть ЦБ. Плюс, разумеется, инфляционные ожидания бизнеса и населения — они ожидаемо подрастут.

Но в целом, как писал вчера в посте «Рынок пугается инфляции. Но ЦБ смотрит не только на неё», когда выйдут данные по инфляции — сильно не пугайтесь.
ЦБ знал, что такой эффект будет. Поэтому в последний раз ставку снижали всего на 50 б.п., хотя многие «ванговали» 100, 150 и даже 200. "Инфляция ведь снижается быстрей плана" писали они.

И если слушать регулятора внимательно, было понятно, что инфляционный скачок начала года уже был заложен в траекторию решений.

Отсюда — аккуратные движения в конце года и высокая вероятность паузы в начале 2026. При текущем инфляционном фоне пространство для агрессивного смягчения политики у ЦБ объективно ограничено.

Если, конечно, экономика не начнёт входить в рецессию — тогда приоритеты могут быстро поменяться. 😉 Но это уже совсем другая история.

Пока же в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги продолжаем исходить из сценария медленного и осторожного снижения ставки с паузами по дороге. Основной фокус — бумаги, которые выгодно держать даже при небольших шагах снижения ставки. Приоритет — высокий купонный доход, а не ставка на агрессивную переоценку тела. Купоны пока направляем в фонды денежного рынка: нужно больше данных, прежде чем возвращаться к активным покупкам.

#игравставку #инфляция #Минфин #облигации #ОФЗ
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

2026: крепкий рубль, слабый нефтегаз и что это значит для рынка ОФЗ.

Минфин предоставил данные о нефтегазовых доходах за декабрь. Зафиксируем реальную картину без приукрашивания.

Факт:
— Декабрь 2025: 447,8 млрд руб.
— Весь 2025 год: 8 476,8 млрд руб.
Это:
— примерно на 170 млрд руб. ниже сентябрьской оценки Минфина
— и почти на 2,5 трлн руб. ниже изначального плана бюджета

Ещё раз. 2025 год по нефтегазу закрыт сильно хуже всех ожиданий. И это при том, что начало года было с нефтью выше $70 и курсом выше 100.
А сейчас, для сравнения, курс — около 80, а средняя цена Urals в декабре — в районе $40.

•Почему так получилось?
Часть причин очевидны:
— санкционные дисконты Urals,
— ограничения по экспорту,
— сокращение газовых поставок.

Часть — менее очевидны.
— Из-за высокой реальной ставки импорт остаётся сильно ниже докризисных уровней, что поддерживает рубль.
— Но ключевой момент — бюджетное правило.

Недобор нефтегазовых доходов означает, что по бюджетному правилу Минфин продолжит продавать валюту из ФНБ.

Механика тут простая: факт ниже базы → бюджет недополучает рубли → дефицит компенсируется продажей валютных резервов.

Это создаёт дополнительное предложение валюты, что в свою очередь даёт сильную поддержку рубля.

•Что это значит?
Модель «нефть всё оплатит» больше не работает. Теперь платят компании и конечные потребители — то есть мы с вами. Повышение налогов уже идёт, а дальше поднимать — история политически и экономически сомнительная. Да и потенциал здесь сильно ограничен.

При этом бюджет на 2026 год свёрстан из расчёта:
— нефть Urals $59,
— курс 92,2 руб./$.
А реальность пока сильно ниже этих ориентиров.

В краткосрочной перспективе для ЦБ (и для держателей ОФЗ) такая конфигурация почти идеальна:
крепкий рубль сдерживает импортируемую инфляцию и позволяет снижать ставку аккуратно, без валютного разгона цен. ФНБ выручает.

Но в среднесрочной перспективе задачу недобора бюджета всё равно придётся решать. И в этот момент в длинных ОФЗ лучше не находиться.

А вот в акциях находиться, наоборот: бизнес — это единственный актив, который умеет перекладывать инфляцию и налоговую нагрузку в цены. Да с временными лагами, но переложит всегда.

И если занять 2–3 трлн руб. через ОФЗ — неприятно, но для бюджета это решаемо. То ликвидных средств ФНБ при текущем темпе операций хватит примерно на год/полтора. Не забываем, что это подушка, а не вечный источник финансирования.

Дальше систему всё равно придётся балансировать уже структурно. И процесс это часто болезненный. И чем дольше откладывать, тем болезненнее будет.

#Минфин #бюджет2026
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Нет времени объяснять. Просто инвестируй.

Никому ваше будущие особо не интересно кроме вас самих. Так что если ждали знак сверху, то это он.

Без разницы какой инструмент инвестирования вам нравится больше. Будь то недвижимость, акции, облигации, всё сразу или что-то ещё.

Задача простая: взять под контроль всего! четыре сферы своей финансовой жизни:
1. Расходы < доходов.
2. Качество активов.
3. Диверсификации ( ≠ количество активов).
4. Правильное инвестиционное поведение.

Максимально коротко — что, зачем и почему.
После этого поста фраза «покупай и держи» заиграет новыми красками.

1️⃣ Расходы < доходов — база, без которой остальное не работает.
Инвестировать без положительного денежного потока — всё равно что пытаться худеть, доедая победный торт ночью «за старания» днём.

Если по итогам месяца вы регулярно тратите больше, чем зарабатываете, а разницу закрываете кредитами или рассрочками, важно честно это признать: инвестиций у вас нет. Есть имитация инвестиционной деятельности.

Единственное исключение — правильные кредиты. Когда на заёмные деньги покупается актив, который стабильно генерирует денежный поток выше платежа по кредиту.

Во всех остальных случаях порядок действий жёстко фиксирован:
— закрыть хронические дыры в бюджете,
— сформировать подушку финансовой безопасности,
— привести к норме соотношение доходов и расходов (через рост доходов, сокращение расходов или оба варианта одновременно).

И только после этого имеет смысл говорить про инвестиции.

2️⃣ Качество активов — важнее, чем количество.
Все инвестиционные инструменты можно условно разделить на три категории:
— Качественные
— Допустимые
— Не Допустимые

Качественные — это такие истории которые уже генерирует денежный поток, имеет понятную экономику и перспективы + готовы делиться с вами частью этого денежного потока.

Допустимые — есть вопросики по отдельным моментам, но в целом R/R на нашей стороне. Риска больше, но и прибыль больше.

Не Допустимые — скам, шум, хайп, «идея верняк» и т.п. От них ни стабильной доходности, ни спокойствия. Лотерея. Допускать их в инвестиционный портфель нельзя. Купить лотерейный билетик можно.

3️⃣ Количество активов ≠ диверсификации
Можно собрать портфель из пяти нефтяников: Роснефть $ROSN / Газпром Нефть $SIBN / Лукойл $LKOH / Татнефть $TATN / Сургутнефтегаз $SNGS — и искренне считать его диверсифицированным.
Но это самообман.

Активы одного сектора не защищают от секторальных рисков. Падает цена нефти, укрепляется рубль — и весь «диверсифицированный» портфель едет на юг одновременно.

И это работает не только с акциями. Когда-то у меня был знакомый, который купил сразу несколько квартир на этапе котлована. Скидку застройщик дал отличную. Но дом стал долгостроем и достроился только через лет восемь. Все активы зависели от одного и того же риска.

Т.е. тут у нас проблема не в количестве, а в отсутствии логики: активы не должны сильно коррелировать между собой. Т.е. инвестиционный Портфель — это система, а не просто набор тикеров.

А инвестиционный портфель — это система управления рисками, а не просто аккуратный список который чем больше, тем лучше.

4️⃣ Самое важное — инвестиционное поведение
Здесь теряется больше денег, чем на падениях рынка.

Ключевые моменты:
— Иметь стратегию — хорошо. Менять стратегию каждые полгода или пару месяцев — плохо.
— Покупать по плану — скучно, но эффективно.
— Личный инфопоток должен помогать держать дисциплину, а не мешать поддерживать её.
— Ошибки неизбежны — это нормально. Отсутствие выводов — нет.
— Злейший враг инвестора он сам, никто не может заставить купить плохие активы по высоким ценам и продать хорошие по плохим.

• Что в итоге?
Текущий результат в портфеле — это отражение прошлых решений с задержкой во времени.

Если собрать все четыре пункта выше и просто не мешать системе работать, рост кэшфлоу становится вопросом времени, а не везения.

Волшебных таблеток или кнопок «бабло» и «сделай красиво» нет.
Есть базовые действия, которые нужно делать регулярно.
И именно они — самые «волшебные» на дистанции.

—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Так коллеги, записывайте: «Мир, основанный на правилах», версия 2026 года: либо продаёте Гренландию, либо получите тарифной кувалдой по голове.

PS
Где-то на фоне тихо плачет ВТО.

Металлурги РФ: сектор окружён, но не сломлен

Коллеги, в отрасли Северсталь, ММК и НЛМК — три крупнейших сталелитейных игрока страны, которые во многом определяют весь рынок. Именно на них приходится основной объём производства, экспорта, инвестиций и, в конечном счёте, ожиданий инвесторов.

Сектор сейчас выглядит “окружённым”: слабый внешний фон + Китай с экспортом + крепкий рубль + ставка + логистика. Но он точно “не сломлен”, несмотря на слабый цикл, компании остаются прибыльными. Это не история “на грани выживания”, а история “маржа и кэш под давлением” а ещё мы решили крупные капитальные затраты провести. Да и в целом цикл не вечный, а сталь — базовый товар для экономики.

Поэтому на Бусти и Т-Инвестициях разбираем:

• Почему металлурги сейчас в немилости у рынка
• Макро-рамку 2026: Китай, экспорт, мировой спрос, ставка, рубль и стройка
• Почему крепкий рубль — это двойной удар по марже сталеваров
• Финансовые отчёты Северстали, ММК и НЛМК: маржа, прибыль, FCF, баланс
• Операционные показатели: производство, продажи, премиальная продукция
• CAPEX: у кого пик, у кого запас прочности, у кого неопределённость
• Где компании находятся в цикле и кто проходит его лучше
• Когда сектору станет легче
• Дивиденды: когда снова появится база под выплаты, считаем “на коленке” по одной компании
• Кто из компаний интереснее как инвестиционная история, а кто скорее подходит в роли высокорисковой ставки для любителей адреналина + тактика — как правильно собирать позицию в секторе учитывая цикл.

Если коротко: это разбор сектора в моменте, когда рынок в него не верит — а значит именно сейчас и формируются будущие инвестиционные возможности когда цикл пойдёт вверх.

Приятного чтения Бусти и Т-Инвестициях 🤝
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Почему мыши заработали бы больше людей. Эксперимент, который объясняет рынок акций.

Есть известный эксперимент из поведенческой психологии — задача вероятностного выбора [probability matching].

Суть простая. Мышке дают две кнопки. Одна даёт корм в 80% случаев, вторая — в 20%.

Мышка довольно быстро понимает, где её статистическое счастье, и начинает жать только первую кнопку, получая награду примерно в 80% попыток — то есть максимально возможный результат.

А вот люди ведут себя «умнее».
Начинают искать закономерности, угадывать, комбинировать, чередовать, чтобы результат был лучше. В итоге нажимают кнопки в пропорции 80/20 и получают "корм" лишь в 60–65% случаев.

То есть мыслят логично, но действуют не оптимально.

Мозг человека — это поисковик паттернов. Он стремится находить «сигналы» даже там, где их в принципе не существует. И ровно это же поведение мы постоянно наблюдаем на рынке. А обилие всевозможных «индикаторов» в том же TradingView говорит не столько о возможностях анализа, сколько о богатстве воображения — один только индикатор фаз Луны чего стоит. Я не шучу → Moon Phases)

В общем, коллеги, «предсказывать будущее» — затея так себе. Попытки угадать, какую из двух кнопок нажимать, чтобы максимизировать «корм», как правило заканчиваются посредственными результатами.

Хороший инвестор определяется не умением угадывать, а тем, насколько вдумчиво он берёт на себя риски. Переводя это на язык наших мышек: он понимает, что, нажимая одну и ту же кнопку, получает 80% успеха и 20% неудач. Ну что же. Таков путь.

Можно немного перефразировать и сказать, хороший инвестор понимает, сколько ему платят за конкретный риск. И если за риск платят мало — условно, из пяти нажатий на кнопку корм прилетает лишь в 20% случаев — он прекрасно осознаёт, что с такой «стратегией» рано или поздно помрёт с голоду.

Поэтому он оставляет в портфеле ровно столько риска, сколько разумно с точки зрения его долгосрочного выживания.

Собственно, за это рынок и платит деньги: за готовность брать на себя риск, понимать его природу, управлять им и спокойно жить с тем, что 20% попыток будут неудачными. Без истерик, и без бегания по потолку.

Можно сколько угодно «угадывать рынок», ловить импульсы в третьем эшелоне, пытаться переиграть индекс на эмоциях — но если каждый раз играешь против математики, да ещё и с плечами, то дистанция всё расставит по местам.

Наверняка сейчас у кого-то в голове крутится мысль в духе: «Да ладно, что за лузеры — не смогли в простой последовательности 80/20 сделать результат лучше 80%. Я бы точно справился».

Неа. Самое забавное в том, что у тех, кто знал распределение вероятностей заранее, средний результат оказался ещё хуже.

Чем больше уверенности в том, что ты «понял систему», тем сильнее тянет начать её переигрывать. И тем дальше ты уходишь от оптимального результата.

Можно сколько угодно искать «идеальный вход» в Сбер, МосБиржу, Новатэк или Полюс. Можно прыгать между бумагами, которые «вот-вот полетят», как между кнопками в эксперименте.
А можно просто системно владеть бизнесами, которые зарабатывают деньги и платят за риск — не по факту удачной продажи, а по факту владения.

Спекулянт может сделать только одно — вовремя выйти, если повезло. Но выйти навсегда он, как правило, не способен. Поэтому рынок спекуляций процветает.

Инвестор же получает дивиденды из года в год. Бывают сложные периоды, бывают паузы в выплатах, но за всю современную историю рынка РФ не было года, когда дивиденды отменили бы все компании сразу.

Фундаментальное инвестирование — это та самая кнопка с вероятностью 80%.
Нужно просто перестать нажимать вторую.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией