Ситуация двигается в нужном направлении: спрос на ОФЗ вернулся.
Кратко:
Минфин уверенно занимает, инфляция замедлилась по недельным данным, но идём мы быстрей чем в прошлом году.
Подробно:
На прошлой неделе аукционы Минфина проходили в режиме осторожности. Крупные игроки не спешили лезть в длинные бумаги — ждали заседание ЦБ.
После заседания картина изменилась: сегодня спрос на ОФЗ был высокий, покупали активно и с аппетитом. Минфин занял около 210 млрд руб. (по выпуску ОФЗ 26249 — 99,5 + 87,5 млрд, по ОФЗ 26247 — ещё 22,7 млрд)
В целом дела с выполнением плана в IV квартале у Минфина идут хорошо — уже заняли ~1 трлн руб. при формальном плане 1,5 трлн.
Рынку в целом нравится, что мы всё ещё в цикле снижения ставки.
Свежие данные по недельной инфляции выглядят неоднозначно. С одной стороны, рост цен замедлился: за неделю с 21 по 27 октября индекс потребительских цен прибавил +0,16% после +0,22% и +0,21% двумя неделями ранее.
Но радость преждевременна — с начала октября уже +0,79%, тогда как в октябре 2024 года было +0,75%. То есть, идём чуть быстрее прошлогоднего графика и октябрь ещё не закончился.
Бензин немного сбавил темпы, но всё ещё быстро растёт: бензин +0,4%, дизтопливо +0,5%. Иными словами, инфляционное давление не ушло.
Свежий #ОтчётЦБ «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» новой информации особо не дал. Мы разбирали инфляционные ожидания бизнеса и населения когда выходили оперативные данные.
Основной момент в отчёте:
«Ценовые ожидания предприятий на следующие 3 месяца возросли до максимума с марта текущего года».
Т.е. бизнес видит рост издержек — сырьё, комплектующие и топливо. Особенно выделилась розница (+38,7 п.), где уже ждут ускорения цен.
Инфляционные ожидания населения не изменились. Видимо, большинство пока не осознало, как быстро изменения налогов перекладываются в цены. Но прозрение придёт — к концу IV квартала 2025-го и особенно в начале 2026-го, когда будет смотреть на ценники.
Основная интрига — бюджетные траты в IV квартале.
Традиционно именно финал года приносит рекордный разгон расходов и, как следствие, всплеск денежной массы. А денежная масса — это топливо для инфляции.
Минфин весь год уверял, что значительная часть авансов уже выплачена заранее. Поэтому есть шанс, что под занавес 2025-го объём расходов окажется скромнее обычного. Но проверить это заранее мы не можем — цифры увидим только постфактум.
Логика простая: инфляция у нас монетарная (кредит + бюджет). Если рост денежной массы (М2) действительно продолжит тормозить, инфляционное давление ослабнет, и тогда можно будет аккуратно добавлять длинные выпуски ОФЗ.
Так что в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги мы пока снова в выжидательной позиции. За последние 1,5 месяца добавили 2 выпуска: 18-й выпуск Балтийского лизинка $RU000A10BZJ4 с амортизацией и ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 , купоны паркуем в фонд денежного рынка.
#минфин #рынокОФЗ #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин уверенно занимает, инфляция замедлилась по недельным данным, но идём мы быстрей чем в прошлом году.
Подробно:
На прошлой неделе аукционы Минфина проходили в режиме осторожности. Крупные игроки не спешили лезть в длинные бумаги — ждали заседание ЦБ.
После заседания картина изменилась: сегодня спрос на ОФЗ был высокий, покупали активно и с аппетитом. Минфин занял около 210 млрд руб. (по выпуску ОФЗ 26249 — 99,5 + 87,5 млрд, по ОФЗ 26247 — ещё 22,7 млрд)
В целом дела с выполнением плана в IV квартале у Минфина идут хорошо — уже заняли ~1 трлн руб. при формальном плане 1,5 трлн.
Рынку в целом нравится, что мы всё ещё в цикле снижения ставки.
Свежие данные по недельной инфляции выглядят неоднозначно. С одной стороны, рост цен замедлился: за неделю с 21 по 27 октября индекс потребительских цен прибавил +0,16% после +0,22% и +0,21% двумя неделями ранее.
Но радость преждевременна — с начала октября уже +0,79%, тогда как в октябре 2024 года было +0,75%. То есть, идём чуть быстрее прошлогоднего графика и октябрь ещё не закончился.
Бензин немного сбавил темпы, но всё ещё быстро растёт: бензин +0,4%, дизтопливо +0,5%. Иными словами, инфляционное давление не ушло.
Свежий #ОтчётЦБ «Инфляционные ожидания и потребительские настроения» новой информации особо не дал. Мы разбирали инфляционные ожидания бизнеса и населения когда выходили оперативные данные.
Основной момент в отчёте:
«Ценовые ожидания предприятий на следующие 3 месяца возросли до максимума с марта текущего года».
Т.е. бизнес видит рост издержек — сырьё, комплектующие и топливо. Особенно выделилась розница (+38,7 п.), где уже ждут ускорения цен.
Инфляционные ожидания населения не изменились. Видимо, большинство пока не осознало, как быстро изменения налогов перекладываются в цены. Но прозрение придёт — к концу IV квартала 2025-го и особенно в начале 2026-го, когда будет смотреть на ценники.
Основная интрига — бюджетные траты в IV квартале.
Традиционно именно финал года приносит рекордный разгон расходов и, как следствие, всплеск денежной массы. А денежная масса — это топливо для инфляции.
Минфин весь год уверял, что значительная часть авансов уже выплачена заранее. Поэтому есть шанс, что под занавес 2025-го объём расходов окажется скромнее обычного. Но проверить это заранее мы не можем — цифры увидим только постфактум.
Логика простая: инфляция у нас монетарная (кредит + бюджет). Если рост денежной массы (М2) действительно продолжит тормозить, инфляционное давление ослабнет, и тогда можно будет аккуратно добавлять длинные выпуски ОФЗ.
Так что в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги мы пока снова в выжидательной позиции. За последние 1,5 месяца добавили 2 выпуска: 18-й выпуск Балтийского лизинка $RU000A10BZJ4 с амортизацией и ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 , купоны паркуем в фонд денежного рынка.
#минфин #рынокОФЗ #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍15✍5🐳4❤3🥴3🤔1
📈 MD Medical: растёт быстро, без долгов и с дивидендами
В начале недели делал подборку "ТОП-5 идей в акциях". «Мать и дитя» $MDMG была в списке. Компания опубликовала операционные данные за III квартал и 9 месяцев 2025 года — разберём ключевые цифры.
Выручка компании выросла на 40% год к году — впечатляющий результат, даже для быстрорастущего сектора частной медицины.
Но не забываем: в 2025 году MD Medical не просто увеличивала объёмы работы, а активно открывала новые клиники и покупала готовый бизнес (M&A). Поэтому часть этого роста — эффект расширения, а не только “внутренний прогресс”.
Тут сразу напрашивается вопрос: «А не пудрят ли нам мозги, показывая рост просто за счёт агрессивного расширения сети?»
Чтобы отделить реальное развитие сети от механического роста за счёт новых точек, смотрим на показатель LFL (Like-for-Like) — то есть выручку по тем же клиникам, которые работали и год назад.
Даже без учёта новых активов компания показала +16% роста. Это тоже отличный результат. Больше клиентов, выше средний чек, лучше загрузка.
Рост идёт по всем направлениям:
— московские госпитали +19%;
— регионы +38%;
— амбулаторные клиники в регионах — в 2,3 раза.
💰 Денег на балансе 3,8 млрд руб., долгов нет. Компания расширяется, строит, покупает — и делает это без наращивания долга.
Капвложения приличные (0,7 млрд за квартал): открыты новые клиники в Сургуте, Самаре и центр офтальмологии в госпитале «Мичуринский».
🍼 Количество родов выросло на 21%, ЭКО — +9%, а средний чек по Москве уже перевалил за 650 тыс. рублей. В регионах тоже двузначный рост.
Амбулаторные посещения выросли в 2,2 раза, т.е. это не только «элитная сеть роддомов» это полноценный игрок на рынке частной медицины.
• Дивиденды.
Совет директоров утвердил выплаты за полугодие на 3,2 млрд руб. (42 рубля на акцию), что соответствует 62% прибыли по МСФО.
То есть компания растёт, инвестирует и возвращает капитал акционерам — редкая комбинация.
⚠️ Пара рисков, чтобы не забывали, где находимся:
1. Темпы расширения.
За два года — десятки новых клиник, госпиталей и покупок. Такая скорость требует идеальной операционной дисциплины. Любая ошибка в интеграции или загрузке может ударить по марже очень быстро. А за этим последует переоценки и цены акций и дивидендов вниз.
2. Концентрация на сегменте родов и ЭКО.
Пока спрос высокий, но этот рынок чувствителен к доходам населения и господдержке программ. Любые изменения квот или субсидий могут сказаться на потоке пациентов.
• Что в итоге?
Растёт быстрее рынка, удерживает прибыльность, не лезет в долги и платит дивиденды. Редкий пример бизнеса, где скорость роста не разрушает баланс.
Дорогая правда по оценке, но хорошая. Тут идеальный вариант ловить на распродажах.
#разборМСФО #дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В начале недели делал подборку "ТОП-5 идей в акциях". «Мать и дитя» $MDMG была в списке. Компания опубликовала операционные данные за III квартал и 9 месяцев 2025 года — разберём ключевые цифры.
Выручка компании выросла на 40% год к году — впечатляющий результат, даже для быстрорастущего сектора частной медицины.
Но не забываем: в 2025 году MD Medical не просто увеличивала объёмы работы, а активно открывала новые клиники и покупала готовый бизнес (M&A). Поэтому часть этого роста — эффект расширения, а не только “внутренний прогресс”.
Тут сразу напрашивается вопрос: «А не пудрят ли нам мозги, показывая рост просто за счёт агрессивного расширения сети?»
Чтобы отделить реальное развитие сети от механического роста за счёт новых точек, смотрим на показатель LFL (Like-for-Like) — то есть выручку по тем же клиникам, которые работали и год назад.
Даже без учёта новых активов компания показала +16% роста. Это тоже отличный результат. Больше клиентов, выше средний чек, лучше загрузка.
Рост идёт по всем направлениям:
— московские госпитали +19%;
— регионы +38%;
— амбулаторные клиники в регионах — в 2,3 раза.
💰 Денег на балансе 3,8 млрд руб., долгов нет. Компания расширяется, строит, покупает — и делает это без наращивания долга.
Капвложения приличные (0,7 млрд за квартал): открыты новые клиники в Сургуте, Самаре и центр офтальмологии в госпитале «Мичуринский».
🍼 Количество родов выросло на 21%, ЭКО — +9%, а средний чек по Москве уже перевалил за 650 тыс. рублей. В регионах тоже двузначный рост.
Амбулаторные посещения выросли в 2,2 раза, т.е. это не только «элитная сеть роддомов» это полноценный игрок на рынке частной медицины.
• Дивиденды.
Совет директоров утвердил выплаты за полугодие на 3,2 млрд руб. (42 рубля на акцию), что соответствует 62% прибыли по МСФО.
То есть компания растёт, инвестирует и возвращает капитал акционерам — редкая комбинация.
⚠️ Пара рисков, чтобы не забывали, где находимся:
1. Темпы расширения.
За два года — десятки новых клиник, госпиталей и покупок. Такая скорость требует идеальной операционной дисциплины. Любая ошибка в интеграции или загрузке может ударить по марже очень быстро. А за этим последует переоценки и цены акций и дивидендов вниз.
2. Концентрация на сегменте родов и ЭКО.
Пока спрос высокий, но этот рынок чувствителен к доходам населения и господдержке программ. Любые изменения квот или субсидий могут сказаться на потоке пациентов.
• Что в итоге?
Растёт быстрее рынка, удерживает прибыльность, не лезет в долги и платит дивиденды. Редкий пример бизнеса, где скорость роста не разрушает баланс.
Дорогая правда по оценке, но хорошая. Тут идеальный вариант ловить на распродажах.
#разборМСФО #дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍26🐳6🤔4❤3
Поймали на блесну.
Запоминающаяся неделя на рынке. По индексу Мосбиржи всего один шаг отделял от обновления минимума за 2,5 года.
Понаблюдали эффектные выносы шортистов: в «Мечеле» — на новостях о выкупе, в М.Видео — на «технической» истории о признании старого допвыпуска ценных бумаг несостоявшимся (важная деталь — речь не о новом, который в разы больше).
Добавим к этому новости о том, как Лукойл оперативно пристроил активы после свежих санкций США — и получим вполне насыщенную неделю, где скучать нам точно было некогда.
Но самое запоминающиеся это конечно IPO на таком фоне. Девелопер вытащил с рынка 2,1 млрд рублей при оценке около 18 млрд — и стал первым, кто рискнул на Мосбирже в 2025 году.
Инвесторам пообещали даже оферту через год — если цена уйдёт ниже IPO. Красиво, заманчиво… и немного подозрительно. Ведь всё «только из допэмиссии», а обещанные дивиденды — не раньше 2027-го. Но, как говорит рыбка с мема, блестит же. 😉 #пятничный_мем
🐟 Кто видел таких рыбок — ставьте лайк 👍🏻
🎣 А сами рыбки, понятно, ставят дизлайк 👎🏻
Посмотрим, кого здесь больше
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Запоминающаяся неделя на рынке. По индексу Мосбиржи всего один шаг отделял от обновления минимума за 2,5 года.
Понаблюдали эффектные выносы шортистов: в «Мечеле» — на новостях о выкупе, в М.Видео — на «технической» истории о признании старого допвыпуска ценных бумаг несостоявшимся (важная деталь — речь не о новом, который в разы больше).
Добавим к этому новости о том, как Лукойл оперативно пристроил активы после свежих санкций США — и получим вполне насыщенную неделю, где скучать нам точно было некогда.
Но самое запоминающиеся это конечно IPO на таком фоне. Девелопер вытащил с рынка 2,1 млрд рублей при оценке около 18 млрд — и стал первым, кто рискнул на Мосбирже в 2025 году.
Инвесторам пообещали даже оферту через год — если цена уйдёт ниже IPO. Красиво, заманчиво… и немного подозрительно. Ведь всё «только из допэмиссии», а обещанные дивиденды — не раньше 2027-го. Но, как говорит рыбка с мема, блестит же. 😉 #пятничный_мем
🐟 Кто видел таких рыбок — ставьте лайк 👍🏻
🎣 А сами рыбки, понятно, ставят дизлайк 👎🏻
Посмотрим, кого здесь больше
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍24😁17❤8👎3🤮1
Стратегия «Рынок РФ» за октябрь: обзор отчётов и немного здравого смысла.
На Бусти и в Т-Инвестициях разобрали рынок и стратегию за прошедший месяц.
— Обсудили макрофон и что он нам несёт.
— Обсудили сделки: сокращён денежный фонд, увеличены позиции в отдельных компаниях и какая там логика.
— Было много отчётов в октябре. Расставили отраслевые акценты: банки и финтех; лизинг, ритейл, нефтегаз, энергетика, не забыли и про девелопмент.
В целом вывод по посту простой: в ямках — не паниковать, в сильных бумагах — держаться. Цикл смягчения идёт и он ещё скажет своё слово 🫡
Подробней на Бусти и в Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
PS
В новом году стоимость подписки вырастет — плановая индексация. Так что если думали, сейчас или потом — потом просто будет чуть дороже.
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На Бусти и в Т-Инвестициях разобрали рынок и стратегию за прошедший месяц.
— Обсудили макрофон и что он нам несёт.
— Обсудили сделки: сокращён денежный фонд, увеличены позиции в отдельных компаниях и какая там логика.
— Было много отчётов в октябре. Расставили отраслевые акценты: банки и финтех; лизинг, ритейл, нефтегаз, энергетика, не забыли и про девелопмент.
В целом вывод по посту простой: в ямках — не паниковать, в сильных бумагах — держаться. Цикл смягчения идёт и он ещё скажет своё слово 🫡
Подробней на Бусти и в Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
PS
В новом году стоимость подписки вырастет — плановая индексация. Так что если думали, сейчас или потом — потом просто будет чуть дороже.
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍10🥴4😁3🔥1💯1🙈1
Сложный процент и простые привычки.
На рынке мы живём в культе результата и максимальной доходности. В такой среде очень легко переоценить важность одного решающего события — «ту самую» сделку, тот рост, то дно — и недооценить силу маленьких, скучных, рутинных и почти незаметных действий.
Это порождает устойчивое заблуждение: будто успех в инвестициях зависит от умения поймать момент — угадать разворот, «зайти на самом дне и на всю котлету». Интуитивно кажется, что большие деньги приходят из больших решений.
На деле так играются только мелкие спекулянты с большим заёмным капиталом до момента пока их не вынесет. А капитал инвестора растёт не от вдохновения и удачи, а от маленьких, но регулярных действий, которые повторяются годами.
База же максимально простая: тратишь меньше чем зарабатываешь, разницу инвестируешь. Так месяц за месяцем, из года в год.
Будет это фиксированная сумма, процент от дохода или автоматическое пополнение брокерского счёта — не так важно как именно это делать. Важно, чтобы каждый месяц часть денег уходила туда, где они начинают работать и приносить ещё деньги без нашего активного участия.
Инструмент — тут история вторая. Будь то арендная недвижимость физическая или ПИФы, акции, облигации или что-то ещё — это всего лишь форма.
В моменте это почти не заметно, но со временем включается эффект сложного процента — того самого, когда проценты начинают приносить новые проценты. Деньги начинают работать, и с каждым циклом становишься на шаг ближе к финансовой свободе.
Верно и обратное: те, кто тратит больше, чем зарабатывает, тоже пользуются эффектом сложного процента — только против себя. Все эти любители кредиток в стиле «мне срочно нужен новый айфон» или «я не в ресурсе, надо отдохнуть, пусть и в кредит» тоже накапливают результат. Только отрицательный, долгая дорога в долговую яму. И да — сначала это почти не заметно.
Не заметно в плане финансов, а вот новый телефон или сториз все должны видеть )
Механика привычек в финансах работает точно так же, как в спорте, здоровье или отношениях. Пропустить пару тренировок — не страшно, от этого никто не соскуфится. Бывает, не хватает времени на близких в моменте — тоже случается. Иногда появляются срочные траты, и инвестировать в этом месяце не выходит — ничего страшного.
Проблемы начинаются, когда это превращается в систему. Недели складываются в месяцы, те в годы без спорта, без внимания к тем, кого любишь, и без попыток создать пассивный доход — и вот уже перед нами одинокий, уставший и в долгах скуф с огромным списком оправданий: «страна не та», «рынок не тот», «девушки меркантильные» и т.д.
Но что-то я отвлёкся. Регулярные инвестиции — это не про «вовремя», а про «всегда». Надо создать систему, где деньги работают независимо от вашего настроения и прогнозов аналитиков. Как проценты в условном фонде денежного рынка растут не потому, что вы каждый день следите за ними, а потому что время делает своё дело, — так и инвестиционный капитал увеличивается за счёт повторения простых действий: откладывай → инвестируй → реинвестируй.
Частая ошибка — слишком рано подводить итоги. Наш рынок волатилен: сегодня портфель на 5% выше, чем месяц назад, а завтра может просесть на 3%. Но если мы не спекулянты — это не имеет значения. Если ожидаемая дивидендная доходность не изменилась, зачем вообще на это реагировать? Разве что в контексте: «отлично, дайте купить со скидкой».
Месяц назад Сбер $SBER стоил меньше 280 рублей, сейчас — почти 300. Изменились ли его дивиденды за этот месяц? Нет. Просто рынок немного поистерил, потом успокоился, а бизнес — как приносил прибыль, так и приносит.
Такие рыночные истерики не должны сбивать нас с курса и ломать выстроенные привычки. Да, сейчас с этим легко согласиться — рынок последнюю неделю растёт, всё зеленеет. Но подождите следующей волны распродаж… и перечитайте этот пост ещё раз )
#это_база
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На рынке мы живём в культе результата и максимальной доходности. В такой среде очень легко переоценить важность одного решающего события — «ту самую» сделку, тот рост, то дно — и недооценить силу маленьких, скучных, рутинных и почти незаметных действий.
Это порождает устойчивое заблуждение: будто успех в инвестициях зависит от умения поймать момент — угадать разворот, «зайти на самом дне и на всю котлету». Интуитивно кажется, что большие деньги приходят из больших решений.
На деле так играются только мелкие спекулянты с большим заёмным капиталом до момента пока их не вынесет. А капитал инвестора растёт не от вдохновения и удачи, а от маленьких, но регулярных действий, которые повторяются годами.
База же максимально простая: тратишь меньше чем зарабатываешь, разницу инвестируешь. Так месяц за месяцем, из года в год.
Будет это фиксированная сумма, процент от дохода или автоматическое пополнение брокерского счёта — не так важно как именно это делать. Важно, чтобы каждый месяц часть денег уходила туда, где они начинают работать и приносить ещё деньги без нашего активного участия.
Инструмент — тут история вторая. Будь то арендная недвижимость физическая или ПИФы, акции, облигации или что-то ещё — это всего лишь форма.
В моменте это почти не заметно, но со временем включается эффект сложного процента — того самого, когда проценты начинают приносить новые проценты. Деньги начинают работать, и с каждым циклом становишься на шаг ближе к финансовой свободе.
Верно и обратное: те, кто тратит больше, чем зарабатывает, тоже пользуются эффектом сложного процента — только против себя. Все эти любители кредиток в стиле «мне срочно нужен новый айфон» или «я не в ресурсе, надо отдохнуть, пусть и в кредит» тоже накапливают результат. Только отрицательный, долгая дорога в долговую яму. И да — сначала это почти не заметно.
Не заметно в плане финансов, а вот новый телефон или сториз все должны видеть )
Механика привычек в финансах работает точно так же, как в спорте, здоровье или отношениях. Пропустить пару тренировок — не страшно, от этого никто не соскуфится. Бывает, не хватает времени на близких в моменте — тоже случается. Иногда появляются срочные траты, и инвестировать в этом месяце не выходит — ничего страшного.
Проблемы начинаются, когда это превращается в систему. Недели складываются в месяцы, те в годы без спорта, без внимания к тем, кого любишь, и без попыток создать пассивный доход — и вот уже перед нами одинокий, уставший и в долгах скуф с огромным списком оправданий: «страна не та», «рынок не тот», «девушки меркантильные» и т.д.
Но что-то я отвлёкся. Регулярные инвестиции — это не про «вовремя», а про «всегда». Надо создать систему, где деньги работают независимо от вашего настроения и прогнозов аналитиков. Как проценты в условном фонде денежного рынка растут не потому, что вы каждый день следите за ними, а потому что время делает своё дело, — так и инвестиционный капитал увеличивается за счёт повторения простых действий: откладывай → инвестируй → реинвестируй.
Частая ошибка — слишком рано подводить итоги. Наш рынок волатилен: сегодня портфель на 5% выше, чем месяц назад, а завтра может просесть на 3%. Но если мы не спекулянты — это не имеет значения. Если ожидаемая дивидендная доходность не изменилась, зачем вообще на это реагировать? Разве что в контексте: «отлично, дайте купить со скидкой».
Месяц назад Сбер $SBER стоил меньше 280 рублей, сейчас — почти 300. Изменились ли его дивиденды за этот месяц? Нет. Просто рынок немного поистерил, потом успокоился, а бизнес — как приносил прибыль, так и приносит.
Такие рыночные истерики не должны сбивать нас с курса и ломать выстроенные привычки. Да, сейчас с этим легко согласиться — рынок последнюю неделю растёт, всё зеленеет. Но подождите следующей волны распродаж… и перечитайте этот пост ещё раз )
#это_база
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1👍55💯12❤7🥴4🙈1🫡1
#вопросответ
📈 Почему в дивидендной стратегии нужны быстрорастущие компании.
Вопрос:
Инвесторы любят компании, которые платят «много и сразу». Но на длинной дистанции важно не только, сколько платят, но и как быстро растёт сам бизнес.
Изначально вопрос был зачем держать в портфеле и Сбер $SBER, и Т-Технологии $T? Но для простоты давайте абстрагируемся от конкретных тикеров и возьмём упрощённый пример с допущениями — так будет легче показать саму логику.
Простой пример:
— Компания A зарабатывает 100 рублей, платит 50% прибыли и растёт прибыль на 10% в год.
— Компания B тоже зарабатывает 100 рублей, но платит всего 30%, зато прибыль у неё растёт на 40% в год.
Мы с вами не спекулянты-лудоманы — нас интересуют дивиденды. И желательно, чтобы они не просто были, а ещё и росли. Предположим, что внешние условия стабильны: бизнес растёт с прежними темпами, а доля прибыли, идущая на дивиденды, не меняется.
Что увидим? (рис. 2)
Через три года дивиденды почти сравнялись.
На четвёртый год — быстрорастущая компания уже впереди.
На пятый — её дивиденды на 57% выше, хотя она всё это время платила меньшую долю прибыли.
Рост прибыли — это двигатель дивидендов. Да, щедрый payout выглядит красиво сегодня, но настоящий эффект для акционеров даёт бизнес, который умеет зарабатывать всё больше.
🇷🇺 Немного рыночного реализма:
Ещё раз: пример условный.
Прибыли у компаний не равны, а рост бизнеса ≠ рост дивидендов.
Да и в России может случиться всё — от налога на сверхприбыль и «добровольных взносов» до внезапного социального приоритета.
Когда кто-то сверху говорит: «время сейчас такое, понимать надо».
Поэтому дивидендный инвестор обязан помнить о реальности, когда строит свои модели в Excel. Но и не строить их вовсе — это уже дорога в казино.
Именно поэтому в портфеле есть и Сбер, и Т-Технологии.
Обе, на мой взгляд, лучшие в своём секторе — просто каждая по-своему.
Одна платит хорошо, другая растёт быстро.
А что будет дальше — посмотрим.
Тут уж как решит рынок, мажоритарии…
и, конечно, государство — в лице профильных ведомств и их «инициатив».
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
📈 Почему в дивидендной стратегии нужны быстрорастущие компании.
Вопрос:
Зачем в дивидендной стратегии вообще нужны быстрорастущие компании, если дивиденды у них — копейки? (рис. 1)
Инвесторы любят компании, которые платят «много и сразу». Но на длинной дистанции важно не только, сколько платят, но и как быстро растёт сам бизнес.
Изначально вопрос был зачем держать в портфеле и Сбер $SBER, и Т-Технологии $T? Но для простоты давайте абстрагируемся от конкретных тикеров и возьмём упрощённый пример с допущениями — так будет легче показать саму логику.
Простой пример:
— Компания A зарабатывает 100 рублей, платит 50% прибыли и растёт прибыль на 10% в год.
— Компания B тоже зарабатывает 100 рублей, но платит всего 30%, зато прибыль у неё растёт на 40% в год.
Мы с вами не спекулянты-лудоманы — нас интересуют дивиденды. И желательно, чтобы они не просто были, а ещё и росли. Предположим, что внешние условия стабильны: бизнес растёт с прежними темпами, а доля прибыли, идущая на дивиденды, не меняется.
Что увидим? (рис. 2)
Через три года дивиденды почти сравнялись.
На четвёртый год — быстрорастущая компания уже впереди.
На пятый — её дивиденды на 57% выше, хотя она всё это время платила меньшую долю прибыли.
Рост прибыли — это двигатель дивидендов. Да, щедрый payout выглядит красиво сегодня, но настоящий эффект для акционеров даёт бизнес, который умеет зарабатывать всё больше.
🇷🇺 Немного рыночного реализма:
Ещё раз: пример условный.
Прибыли у компаний не равны, а рост бизнеса ≠ рост дивидендов.
Да и в России может случиться всё — от налога на сверхприбыль и «добровольных взносов» до внезапного социального приоритета.
Когда кто-то сверху говорит: «время сейчас такое, понимать надо».
Поэтому дивидендный инвестор обязан помнить о реальности, когда строит свои модели в Excel. Но и не строить их вовсе — это уже дорога в казино.
Именно поэтому в портфеле есть и Сбер, и Т-Технологии.
Обе, на мой взгляд, лучшие в своём секторе — просто каждая по-своему.
Одна платит хорошо, другая растёт быстро.
А что будет дальше — посмотрим.
Тут уж как решит рынок, мажоритарии…
и, конечно, государство — в лице профильных ведомств и их «инициатив».
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍24✍9❤4🔥3🥴2
#донтпаник | Ставки дошли до предела [ну почти].
Новости, которые пару лет назад подошли бы для заставки к сериалу вроде Fallout, теперь звучат обычным новостным фоном.
Белоусов считает целесообразным подготовку к полномасштабным ядерным испытаниям начать немедленно, Путин поручает внести предложения о возможности подготовки к испытаниям ядерного оружия, США провели тестовый пуск межконтинентальной баллистической ракеты (МБР) пока без ядерной боеголовки.
Звучит для кого-то тревожно, но на деле — ровно наоборот. СВО стремительно подходит к финалу. Блеф становятся громче, заявления жёстче — но именно потому, что переговорная пауза затянулась. Капитан очевидность подсказывает: когда стороны доводят ставки до предела, то дальше повышать просто нечем.
Так что расслабьтесь: сейчас не начало чего-то страшного, а конец одной затянувшейся истории. Проверяют нервы, но играть уже устали все (все наши оппоненты конечно же). Это вовсе не конец света, это просто конец конфликта.
Никакого «ядерного армагеддона» не будет — он банально невыгоден никому. Наши оппоненты может и любят устроить шоу, но живут по прагматичной логике: любой конфликт — это проект, а проект должен кормить, а не уничтожать кормушку. Иначе почему вы думаете США такие воинственные?
В прошлом году писал короткое руководство «Как заработать на Ядерном Армагеддоне».
Сейчас самое время перечитать. Не потому что он вот-вот наступит — а потому что это инструкция, как зарабатывать, когда такие новости проходят, а рынок краснеет.
Напомню ключевые моменты:
1️⃣ Составьте список нормальных компаний заранее.
2️⃣ В момент паники покупайте тех, кто падает сильнее — из вашего списка, а не по ощущениям.
3️⃣ Закройте терминал и займитесь жизнью.
Паника — худший выбор.
План и хладнокровие — лучший вариант.
PS
Рынок, кстати, даже не упал толком на таких новостях. Все всё понимают.
Ну, кроме самых тревожных. 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Новости, которые пару лет назад подошли бы для заставки к сериалу вроде Fallout, теперь звучат обычным новостным фоном.
Белоусов считает целесообразным подготовку к полномасштабным ядерным испытаниям начать немедленно, Путин поручает внести предложения о возможности подготовки к испытаниям ядерного оружия, США провели тестовый пуск межконтинентальной баллистической ракеты (МБР) пока без ядерной боеголовки.
Звучит для кого-то тревожно, но на деле — ровно наоборот. СВО стремительно подходит к финалу. Блеф становятся громче, заявления жёстче — но именно потому, что переговорная пауза затянулась. Капитан очевидность подсказывает: когда стороны доводят ставки до предела, то дальше повышать просто нечем.
Так что расслабьтесь: сейчас не начало чего-то страшного, а конец одной затянувшейся истории. Проверяют нервы, но играть уже устали все (все наши оппоненты конечно же). Это вовсе не конец света, это просто конец конфликта.
Никакого «ядерного армагеддона» не будет — он банально невыгоден никому. Наши оппоненты может и любят устроить шоу, но живут по прагматичной логике: любой конфликт — это проект, а проект должен кормить, а не уничтожать кормушку. Иначе почему вы думаете США такие воинственные?
В прошлом году писал короткое руководство «Как заработать на Ядерном Армагеддоне».
Сейчас самое время перечитать. Не потому что он вот-вот наступит — а потому что это инструкция, как зарабатывать, когда такие новости проходят, а рынок краснеет.
Напомню ключевые моменты:
1️⃣ Составьте список нормальных компаний заранее.
2️⃣ В момент паники покупайте тех, кто падает сильнее — из вашего списка, а не по ощущениям.
3️⃣ Закройте терминал и займитесь жизнью.
Паника — худший выбор.
План и хладнокровие — лучший вариант.
PS
Рынок, кстати, даже не упал толком на таких новостях. Все всё понимают.
Ну, кроме самых тревожных. 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍38🥴10😁6🫡3👎2
⏳ Сделаем это медленно и с паузами: о планах ЦБ по снижению ключевой ставки
Регулятор выпустил два документа: «Резюме обсуждения ключевой ставки» и «Комментарий к среднесрочному прогнозу».
Основные тезисы уже нам знакомы, обсудили их ещё после пресс-конференции ЦБ по итогам заседания по ключевой ставке.
Но свежие документы стоит внимательно прочитать — именно там ЦБ откровеннее говорит о своих ожиданиях.
Если совсем коротко, посыл звучит так: «Да, ставку снизили. И дальше будем снижать, возможно после паузы. Но точно очень, очень медленно — потому что рисков вокруг много».
📉 Ключевая ставка теперь — не про резкие манёвры.
«Средняя ключевая ставка в 2025 году составит 19,2%. Диапазон на 2026 год пересмотрен вверх — до 13,0–15,0%, что отражает более продолжительный период жёсткой политики для нивелирования вторичных эффектов»
Перевод на человеческий: ставки будут высокими дольше, чем ожидалось летом. «Вторичные эффекты» — это не краткосрочный шум, а системный перегрев, который можно остудить только высокой ставкой и временем.
• Почему быстро снижать нельзя.
ЦБ пишет: «Текущее инфляционное давление усилилось… выраженной тенденции к снижению устойчивой инфляции не наблюдалось».
Разовые факторы — НДС, тарифы, топливо, утильсбор — сложились в инфляционное комбо.
«Влияние может быть более выраженным, когда такие факторы реализуются одновременно, а инфляция и ожидания долго выше цели».
Проще говоря, когда всё дорожает сразу, получается новый импульс к росту цен. ЦБ это видит — поэтому и не будет спешить со ставкой.
• Бюджет играет против ЦБ.
ЦБ в резюме отмечает: «Дезинфляционное влияние бюджета 2025 года будет существенно меньше, чем ожидалось ранее… Снижение доходов означает более существенный структурный дефицит»
Если и в 2026 году бюджет снова разойдётся и будет тратить заметно больше, чем сейчас планируется, — о быстром и/или существенном снижении ставки можно, в общем-то, забыть. Динамика видна будет по итогам I квартала 2026.
• ЦБ видит инфляцию выше цели до 2027 года.
«Инфляция на конец 2025 года — 6,5–7,0%. На конец 2026 — 4,0–5,0%. Возврат к 4% — в 2027–2028 годах».
Даже сам ЦБ, который обычно грешит оптимизмом в сроках “возвращения к цели”, теперь перестал делать вид, что это случится быстро.
ЦБ балансирует между рисками. Экономическая активность замедляется быстрее, чем инфляция. Резкое снижение ставки разгонит цены, сохранение текущего уровня — может привести к избыточному охлаждению экономики и спаду. А этого Президент просил не допускать.
Налоговые инициативы вроде повышения НДС или утильсбора — меньшее из зол. Да, с точки зрения ЦБ это лучше, чем закрывать дефицит прямой эмиссией, но разовый инфляционный эффект всё равно будет. И регулятору придётся взять паузу и наблюдать, как на это отреагируют потребители.
🧠 Что это значит для рынка?
ЦБ прямо говорит: «Для сдерживания вторичных эффектов потребуется более продолжительный период жёсткой политики».
То есть снижение ставки будет долгим, ступенчатым и осторожным.
Главный риск — высокая инфляция стала привычкой:
«Ожидания населения и бизнеса формируются под влиянием опыта высокой инфляции».
Проще говоря, люди и компании не верят и не ждут, что цены могут замедлиться.
Итог: тактика “долгого снижения с паузами” — медленно, без сюрпризов.
В рамках стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги это означает одно: игра в короткие выпуски и перекладки по кривой сохраняет смысл, но ждать быстрого снижения доходностей не стоит.
Поэтому выпуски ОФЗ, доходности которых уже ушли заметно ниже 15% (например, короткие 26207 — 13,7% или, наоборот, длинные 26238 — 14,2%), выглядят не особенно привлекательными.
ОФЗ 26252, 26239 и 26249 с 15% выглядят интересней.
Да, на следующей неделе гасится крупный выпуск ОФЗ 26229 — почти на полтриллиона, и это, скорее всего, поднимет котировки по всей кривой. Но долгосрочный тренд это не меняет.
#игравставку #отчётЦБ
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Регулятор выпустил два документа: «Резюме обсуждения ключевой ставки» и «Комментарий к среднесрочному прогнозу».
Основные тезисы уже нам знакомы, обсудили их ещё после пресс-конференции ЦБ по итогам заседания по ключевой ставке.
Но свежие документы стоит внимательно прочитать — именно там ЦБ откровеннее говорит о своих ожиданиях.
Если совсем коротко, посыл звучит так: «Да, ставку снизили. И дальше будем снижать, возможно после паузы. Но точно очень, очень медленно — потому что рисков вокруг много».
📉 Ключевая ставка теперь — не про резкие манёвры.
«Средняя ключевая ставка в 2025 году составит 19,2%. Диапазон на 2026 год пересмотрен вверх — до 13,0–15,0%, что отражает более продолжительный период жёсткой политики для нивелирования вторичных эффектов»
Перевод на человеческий: ставки будут высокими дольше, чем ожидалось летом. «Вторичные эффекты» — это не краткосрочный шум, а системный перегрев, который можно остудить только высокой ставкой и временем.
• Почему быстро снижать нельзя.
ЦБ пишет: «Текущее инфляционное давление усилилось… выраженной тенденции к снижению устойчивой инфляции не наблюдалось».
Разовые факторы — НДС, тарифы, топливо, утильсбор — сложились в инфляционное комбо.
«Влияние может быть более выраженным, когда такие факторы реализуются одновременно, а инфляция и ожидания долго выше цели».
Проще говоря, когда всё дорожает сразу, получается новый импульс к росту цен. ЦБ это видит — поэтому и не будет спешить со ставкой.
• Бюджет играет против ЦБ.
ЦБ в резюме отмечает: «Дезинфляционное влияние бюджета 2025 года будет существенно меньше, чем ожидалось ранее… Снижение доходов означает более существенный структурный дефицит»
Если и в 2026 году бюджет снова разойдётся и будет тратить заметно больше, чем сейчас планируется, — о быстром и/или существенном снижении ставки можно, в общем-то, забыть. Динамика видна будет по итогам I квартала 2026.
• ЦБ видит инфляцию выше цели до 2027 года.
«Инфляция на конец 2025 года — 6,5–7,0%. На конец 2026 — 4,0–5,0%. Возврат к 4% — в 2027–2028 годах».
Даже сам ЦБ, который обычно грешит оптимизмом в сроках “возвращения к цели”, теперь перестал делать вид, что это случится быстро.
ЦБ балансирует между рисками. Экономическая активность замедляется быстрее, чем инфляция. Резкое снижение ставки разгонит цены, сохранение текущего уровня — может привести к избыточному охлаждению экономики и спаду. А этого Президент просил не допускать.
Налоговые инициативы вроде повышения НДС или утильсбора — меньшее из зол. Да, с точки зрения ЦБ это лучше, чем закрывать дефицит прямой эмиссией, но разовый инфляционный эффект всё равно будет. И регулятору придётся взять паузу и наблюдать, как на это отреагируют потребители.
🧠 Что это значит для рынка?
ЦБ прямо говорит: «Для сдерживания вторичных эффектов потребуется более продолжительный период жёсткой политики».
То есть снижение ставки будет долгим, ступенчатым и осторожным.
Главный риск — высокая инфляция стала привычкой:
«Ожидания населения и бизнеса формируются под влиянием опыта высокой инфляции».
Проще говоря, люди и компании не верят и не ждут, что цены могут замедлиться.
Итог: тактика “долгого снижения с паузами” — медленно, без сюрпризов.
В рамках стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги это означает одно: игра в короткие выпуски и перекладки по кривой сохраняет смысл, но ждать быстрого снижения доходностей не стоит.
Поэтому выпуски ОФЗ, доходности которых уже ушли заметно ниже 15% (например, короткие 26207 — 13,7% или, наоборот, длинные 26238 — 14,2%), выглядят не особенно привлекательными.
ОФЗ 26252, 26239 и 26249 с 15% выглядят интересней.
Да, на следующей неделе гасится крупный выпуск ОФЗ 26229 — почти на полтриллиона, и это, скорее всего, поднимет котировки по всей кривой. Но долгосрочный тренд это не меняет.
#игравставку #отчётЦБ
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍24🥴4🐳4✍2❤2
Динамичная неделька, прошла под знаком возврата льгот для IT, разговоров о сделке Лукойла и нервных шуток про ядерные испытания. Надо разбавить. #пятничный_мем в студию )
😁22👍6💯6🔥2🤔2👾1
Как мыслить в годах, когда рынок живёт неделями.
Сегодня без геополитики, без отчётов компаний или ЦБ и без списков «интересных облигаций».
Иногда важнее не что купить, а как думать.
В свежем посте Бусти и в Т-Инвестициях — о трезвом расчёте, терпении и смысле долгого горизонта, когда весь рынок живёт в терминах недели (а то и дня) а мы говорим о перспективе минимум от года, а то и больше.
Ещё в посте:
— Как инвестору сохранять самообладание.
— Почему рынок напоминает казино.
— 10 + 1 правило долгосрочного инвестора.
— Почему фундамент всегда берёт своё.
— Как не реагировать на шум и зарабатывать на времени, а не на новостях.
Приятного чтения 🤝
На Бусти и в Т-Инвестициях
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня без геополитики, без отчётов компаний или ЦБ и без списков «интересных облигаций».
Иногда важнее не что купить, а как думать.
В свежем посте Бусти и в Т-Инвестициях — о трезвом расчёте, терпении и смысле долгого горизонта, когда весь рынок живёт в терминах недели (а то и дня) а мы говорим о перспективе минимум от года, а то и больше.
Ещё в посте:
— Как инвестору сохранять самообладание.
— Почему рынок напоминает казино.
— 10 + 1 правило долгосрочного инвестора.
— Почему фундамент всегда берёт своё.
— Как не реагировать на шум и зарабатывать на времени, а не на новостях.
Приятного чтения 🤝
На Бусти и в Т-Инвестициях
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍11❤2🥴2🫡2✍1
Недельная инфляция на минималках.
На этой неделе Росстат опубликовал оценку недельной инфляции со сдвигом — данные вышли в пятницу, а не в среду из-за ноябрьских праздников.
Поэтому разберём её отдельно.
Инфляционное давление спадает. Так с 28 октября по 5 ноября — период, включающий и «праздничный фактор», и старт отопительного сезона. Мы видим рост всего на на 0,11%, после 0,16% и 0,22% двумя неделями ранее. С начала ноября всего 0,06%, а с начала года — 5,23%. Для сравнения, в ноябре 2024-го темпы роста были почти вдвое выше.
Из позитива можно выделить:
— Большинство продуктов подорожали в пределах 0,1–0,3%, без всплесков.
— Сахар, сливочное масло, пшено и рис — немного подешевели.
— По технике и бытовым товарам — стабильность: смартфоны и телевизоры стоят на месте (ведь курс $USDRUB стоит на месте)
— Бензин практически не изменился, дизель — +0,7%, без ценового шока.
Меры правительства, а также санкции на Роснефть и Лукойл в моменте помогли снять перегрев на внутреннем рынке.
⚠️ Напоминание о реальности:
— Овощи и фрукты вновь тянут вверх — хоть и сезонное, но заметное движение.
— Услуги дорожают быстрее, чем товары.
В целом инфляция действительно сбавила ход. Расслабляться, конечно, рано — услуги и сезонные товары продолжают «подогревать» индекс, а недельная статистика по природе своей волатильна.
Но для рынка облигаций фон благоприятный.
#ОФЗ #инфляция #облигации
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На этой неделе Росстат опубликовал оценку недельной инфляции со сдвигом — данные вышли в пятницу, а не в среду из-за ноябрьских праздников.
Поэтому разберём её отдельно.
Инфляционное давление спадает. Так с 28 октября по 5 ноября — период, включающий и «праздничный фактор», и старт отопительного сезона. Мы видим рост всего на на 0,11%, после 0,16% и 0,22% двумя неделями ранее. С начала ноября всего 0,06%, а с начала года — 5,23%. Для сравнения, в ноябре 2024-го темпы роста были почти вдвое выше.
Из позитива можно выделить:
— Большинство продуктов подорожали в пределах 0,1–0,3%, без всплесков.
— Сахар, сливочное масло, пшено и рис — немного подешевели.
— По технике и бытовым товарам — стабильность: смартфоны и телевизоры стоят на месте (ведь курс $USDRUB стоит на месте)
— Бензин практически не изменился, дизель — +0,7%, без ценового шока.
Меры правительства, а также санкции на Роснефть и Лукойл в моменте помогли снять перегрев на внутреннем рынке.
⚠️ Напоминание о реальности:
— Овощи и фрукты вновь тянут вверх — хоть и сезонное, но заметное движение.
— Услуги дорожают быстрее, чем товары.
В целом инфляция действительно сбавила ход. Расслабляться, конечно, рано — услуги и сезонные товары продолжают «подогревать» индекс, а недельная статистика по природе своей волатильна.
Но для рынка облигаций фон благоприятный.
#ОФЗ #инфляция #облигации
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍13🤔3✍2❤2🥴1
М2 прибавила, но рост денежной массы остаётся умеренным.
Кратко:
ЦБ опубликовал предварительные данные по денежным агрегатам за октябрь: М2 немного ускорилась, но общий тренд по денежной массе остаётся умеренно нисходящим.
Подробно:
Основные цифры: «Согласно предварительной оценке, в октябре рублевая денежная масса М2 увеличилась на 1,6% и составила 123,2 трлн рублей.»
Годовой рост М2 — 13,1% (против 12,7% месяцем ранее).
Кто дал основной прирост?
«Депозиты домашних хозяйств в рублях продолжают вносить основной вклад в годовой темп прироста денежного агрегата М2Х (8,6 п.п. из 13,3%).
Вклад рублевых депозитов организаций — 2,5 п.п.»
Это означает, что основная масса "новых денег" идёт от населения, а не от корпоративного сектора. Домохозяйства активно держат рубли в банках — на фоне высокой ставки ЦБ депозиты стали привлекательным “безрисковым” активом.
Наличные и депозиты.
«Месячный темп прироста наличных денег в обращении составил 0,8%, темп прироста срочных рублевых депозитов ускорился до 1,6%.»
«Годовой темп прироста срочных рублевых депозитов — 23,9%, годовой темп прироста наличных денег — 3,6%.»
То есть рост денежной массы происходит не из-за “печатного станка”, а за счёт перераспределения ликвидности между счётами.
Доля срочных депозитов населения — более 70%, то есть деньги фактически “заперты” под процент, а не гуляют по потребительскому рынку.
Что это значит для рисков инфляции.
Рост денежной массы традиционно связан с потенциалом инфляционного давления — больше рублей в системе → больше спроса.
Но не только количество денег имеет значение, структура важна. Сейчас мы видим, что деньги “заморожены” на депозитах. Это снижает немедленное давление на цены. Пока население считает, что ставка высокая, тратить никто не спешит — идёт накопление.
Темпы роста М2 (13%) превышают целевой диапазон для умеренной инфляции (6–10%), но не сказать что сильно. Бывало и сильней (рис 1). Перед декабрьским заседанием ЦБ (19 декабря) по ключевой ставке будет ещё одна оценка и если ускорение продолжится, это точно не аргумент в пользу дальнейшего смягчения.
Ждём оценку от Минфина по предварительному исполнению бюджета за октябрь, чтобы понять, кто внёс основной вклад в рост М2 — Бюджет или Кредит.
Если окажется, что бюджет был профицитным, а рост денежной массы идёт за счёт кредитования, то:
это плюс для банков (выделял ранее Сбер $SBER и Т-Т $T), потому что кредитование оживает и приносит маржу, но минус для дальнейшего снижения ставки, ведь сильное ускорение кредитной активности будет создавать инфляционное давление. Иными словами: чем активнее растёт кредит, тем осторожнее ЦБ будет в декабре.
То есть для долгового рынка текущие данные — сигнал к осторожности. Если Минфин подтвердит, что рост денежной массы шёл за счёт кредита, а не бюджета — ожидания по снижению ставки в декабре стоит поуменьшить.
В такой среде приоритет у бумаг с более высокой доходностью — длинные ОФЗ и корпоративы с “жирным” купоном выглядят предпочтительно.
В рамках стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги держим именно такие позиции. Какие планировал добавлять (и добавил) выпуски писал на прошлой неделе — из последних покупок: ОФЗ 26250, 26239 и 26249.
#М2 #инфляция #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
ЦБ опубликовал предварительные данные по денежным агрегатам за октябрь: М2 немного ускорилась, но общий тренд по денежной массе остаётся умеренно нисходящим.
Подробно:
Основные цифры: «Согласно предварительной оценке, в октябре рублевая денежная масса М2 увеличилась на 1,6% и составила 123,2 трлн рублей.»
Годовой рост М2 — 13,1% (против 12,7% месяцем ранее).
Кто дал основной прирост?
«Депозиты домашних хозяйств в рублях продолжают вносить основной вклад в годовой темп прироста денежного агрегата М2Х (8,6 п.п. из 13,3%).
Вклад рублевых депозитов организаций — 2,5 п.п.»
Это означает, что основная масса "новых денег" идёт от населения, а не от корпоративного сектора. Домохозяйства активно держат рубли в банках — на фоне высокой ставки ЦБ депозиты стали привлекательным “безрисковым” активом.
Наличные и депозиты.
«Месячный темп прироста наличных денег в обращении составил 0,8%, темп прироста срочных рублевых депозитов ускорился до 1,6%.»
«Годовой темп прироста срочных рублевых депозитов — 23,9%, годовой темп прироста наличных денег — 3,6%.»
То есть рост денежной массы происходит не из-за “печатного станка”, а за счёт перераспределения ликвидности между счётами.
Доля срочных депозитов населения — более 70%, то есть деньги фактически “заперты” под процент, а не гуляют по потребительскому рынку.
Что это значит для рисков инфляции.
Рост денежной массы традиционно связан с потенциалом инфляционного давления — больше рублей в системе → больше спроса.
Но не только количество денег имеет значение, структура важна. Сейчас мы видим, что деньги “заморожены” на депозитах. Это снижает немедленное давление на цены. Пока население считает, что ставка высокая, тратить никто не спешит — идёт накопление.
Темпы роста М2 (13%) превышают целевой диапазон для умеренной инфляции (6–10%), но не сказать что сильно. Бывало и сильней (рис 1). Перед декабрьским заседанием ЦБ (19 декабря) по ключевой ставке будет ещё одна оценка и если ускорение продолжится, это точно не аргумент в пользу дальнейшего смягчения.
Ждём оценку от Минфина по предварительному исполнению бюджета за октябрь, чтобы понять, кто внёс основной вклад в рост М2 — Бюджет или Кредит.
Если окажется, что бюджет был профицитным, а рост денежной массы идёт за счёт кредитования, то:
это плюс для банков (выделял ранее Сбер $SBER и Т-Т $T), потому что кредитование оживает и приносит маржу, но минус для дальнейшего снижения ставки, ведь сильное ускорение кредитной активности будет создавать инфляционное давление. Иными словами: чем активнее растёт кредит, тем осторожнее ЦБ будет в декабре.
То есть для долгового рынка текущие данные — сигнал к осторожности. Если Минфин подтвердит, что рост денежной массы шёл за счёт кредита, а не бюджета — ожидания по снижению ставки в декабре стоит поуменьшить.
В такой среде приоритет у бумаг с более высокой доходностью — длинные ОФЗ и корпоративы с “жирным” купоном выглядят предпочтительно.
В рамках стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги держим именно такие позиции. Какие планировал добавлять (и добавил) выпуски писал на прошлой неделе — из последних покупок: ОФЗ 26250, 26239 и 26249.
#М2 #инфляция #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍15❤5🥴4🐳4🙈3
Минфин отчитался: месяц снова в минус.
Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь–октябрь.
И если коротко — всё идёт по плану. Но план, как известно, дефицитный. И его два раза обновляли увеличивая дефицит.
Подробно:
• Ключевые цифры (рис 1)
— Доходы бюджета за 10 месяцев — 29,9 трлн (+0,8% г/г).
— Расходы — 34,1 трлн (+15,4% г/г).
— Дефицит — 4,2 трлн, на 4,3 трлн больше, чем год назад.
• Доходная сторона — слабая динамика.
Падение в нефтегазе (-21% г/г) — ожидаемо: нефть дешевле, а рубль крепок (рис 2). Минфин отмечает, что существуют риски их дальнейшего снижения вследствие ослабления ценовой конъюнктуры.
Но проседает не только нефтегаз. Остальной бюджетный каркас тоже показывает слабую динамику. Ненефтегазовые доходы, хоть и в плюсе год к году (+11%), растут всё медленнее. В сентябре было +13%, теперь +11%.
Минфин признаёт: инфляция действительно замедляется, но вместе с ней — и внутренний спрос. Прогноз по ненефтегазовым доходам на 2025 год пришлось понизить.
А расходная часть — наоборот, на максималках. Госзакупки +35% г/г, социальные выплаты и трансферты тянут расходы вверх.
По сути, бюджет начал «задыхаться» при остывающей экономике — доходы растут всё слабее, а вот аппетит к расходам не снижается. Это отлично иллюстрирует тезис, о котором часто напоминаю: между инфляцией и рецессией власть (в широком смысле) всегда выберет не рецессию.
Отсюда и призыв Президента «не допустить переохлаждения экономики» — он не про заботу о бизнесе, а про необходимость поддерживать фискальный мотор (расходы бюджета) на оборотах, даже если инфляция будет повыше.
• Что значит дефицит ₽0,4 трлн за месяц.
Вчера разбирали свежие данные по М2 — денежная масса выросла на 1,6%. Писал, что важно понять: рост идёт от кредита или от бюджета. (у М2 только два канала накачки, можно ещё добавить валютный канал заимствований, но там не много)
Теперь ответ частично есть: октябрьский дефицит — в том числе заслуга бюджетной эмиссии.
Простыми словами: Минфин тратит больше, чем собирает налогами → разница заходит в систему новыми рублями → получатели этих рублей рано или поздно начинают искать выход — в товары, активы, валюту.
• Но и кредит не стоит списывать как источник накачки.
По данным Домклика, в октябре спрос на рыночную ипотеку подскочил почти на 40% — до рекордных уровней года. Льготные программы тоже прибавили (+23% к сентябрю)
Отложенный спрос плюс ожидание изменений по «Семейной ипотеке» делают своё дело.
Т.е. работают оба канала. кредит и бюджет.
• Что в итоге?
В целом бюджет идёт по траектории последних пересмотров — то есть в рамках «новой нормы» с расширенным дефицитом. Хотя дефицит может быть всё-таки чуть больше, даже после осеннего пересмотра.
Так как есть риск недобора доходов по нефтегазовой линии, нефть дешёвая, а курс крепкий. Поэтому итоговый дефицит 2025 года, скорее всего, окажется чуть выше запланированного, особенно если Минфин продолжит стимулировать экономику через фискальные вливания.
В этой конфигурации ЦБ, мягко говоря, не позавидуешь: Минфин активно тратит, кредит растёт, а нужно одновременно удержать инфляцию и не допустить рецессию.
#бюджет #игравставку #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь–октябрь.
И если коротко — всё идёт по плану. Но план, как известно, дефицитный. И его два раза обновляли увеличивая дефицит.
Подробно:
• Ключевые цифры (рис 1)
— Доходы бюджета за 10 месяцев — 29,9 трлн (+0,8% г/г).
— Расходы — 34,1 трлн (+15,4% г/г).
— Дефицит — 4,2 трлн, на 4,3 трлн больше, чем год назад.
• Доходная сторона — слабая динамика.
Падение в нефтегазе (-21% г/г) — ожидаемо: нефть дешевле, а рубль крепок (рис 2). Минфин отмечает, что существуют риски их дальнейшего снижения вследствие ослабления ценовой конъюнктуры.
Но проседает не только нефтегаз. Остальной бюджетный каркас тоже показывает слабую динамику. Ненефтегазовые доходы, хоть и в плюсе год к году (+11%), растут всё медленнее. В сентябре было +13%, теперь +11%.
Минфин признаёт: инфляция действительно замедляется, но вместе с ней — и внутренний спрос. Прогноз по ненефтегазовым доходам на 2025 год пришлось понизить.
А расходная часть — наоборот, на максималках. Госзакупки +35% г/г, социальные выплаты и трансферты тянут расходы вверх.
По сути, бюджет начал «задыхаться» при остывающей экономике — доходы растут всё слабее, а вот аппетит к расходам не снижается. Это отлично иллюстрирует тезис, о котором часто напоминаю: между инфляцией и рецессией власть (в широком смысле) всегда выберет не рецессию.
Отсюда и призыв Президента «не допустить переохлаждения экономики» — он не про заботу о бизнесе, а про необходимость поддерживать фискальный мотор (расходы бюджета) на оборотах, даже если инфляция будет повыше.
• Что значит дефицит ₽0,4 трлн за месяц.
Вчера разбирали свежие данные по М2 — денежная масса выросла на 1,6%. Писал, что важно понять: рост идёт от кредита или от бюджета. (у М2 только два канала накачки, можно ещё добавить валютный канал заимствований, но там не много)
Теперь ответ частично есть: октябрьский дефицит — в том числе заслуга бюджетной эмиссии.
Простыми словами: Минфин тратит больше, чем собирает налогами → разница заходит в систему новыми рублями → получатели этих рублей рано или поздно начинают искать выход — в товары, активы, валюту.
• Но и кредит не стоит списывать как источник накачки.
По данным Домклика, в октябре спрос на рыночную ипотеку подскочил почти на 40% — до рекордных уровней года. Льготные программы тоже прибавили (+23% к сентябрю)
Отложенный спрос плюс ожидание изменений по «Семейной ипотеке» делают своё дело.
Т.е. работают оба канала. кредит и бюджет.
• Что в итоге?
В целом бюджет идёт по траектории последних пересмотров — то есть в рамках «новой нормы» с расширенным дефицитом. Хотя дефицит может быть всё-таки чуть больше, даже после осеннего пересмотра.
Так как есть риск недобора доходов по нефтегазовой линии, нефть дешёвая, а курс крепкий. Поэтому итоговый дефицит 2025 года, скорее всего, окажется чуть выше запланированного, особенно если Минфин продолжит стимулировать экономику через фискальные вливания.
В этой конфигурации ЦБ, мягко говоря, не позавидуешь: Минфин активно тратит, кредит растёт, а нужно одновременно удержать инфляцию и не допустить рецессию.
#бюджет #игравставку #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍13❤3🐳3🥴2🙈2
ЦБ смягчил ставку, но не политику.
ЦБ представил свежий отчёт «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» за октябрь.
Кратко:
Жёсткость денежно-кредитной политики (далее ДКП) сохраняется, риски инфляции есть, но под контролем. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от (1) устойчивости замедления инфляции, (2) динамики инфляционных ожиданий и (3) параметров бюджетной политики.
Подробно:
Несмотря на то, что ЦБ в октябре снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 16,5%, ДКП остаётся жёсткой. То есть курс на снижение инфляции сохраняется, хотя давление остаётся высоким.
ЦБ в отчёте говорит: «Текущее инфляционное давление временно усилилось под действием ряда разовых факторов, в том числе роста стоимости моторного топлива».
Что происходит с рынком:
— RUONIA опустилась до 16,5% (–70 б.п.), ставки денежного рынка формировались «с небольшим отрицательным спредом к ключевой» — т.е. ликвидности достаточно. (рис 1)
RUONIA — это ставка, по которой банки дают друг другу деньги «на ночь». Когда она ниже ключевой, значит, свободных денег в системе больше, чем спроса на них.
— Доходности ОФЗ выросли на 86 б.п., до 14,96% — т.е. рынок закладывает инфляционные риски и опасается «разгона» бюджета.
— Корпоративные облигации поднялись до 17,2%, спред к ОФЗ расширился до 271 б.п.
— Широкая денежная масса (М2Х) ускорилась с 12,2% до 13,3% г/г. ЦБ отмечает:
«Годовой прирост денежной массы несколько возрос за счёт ускорения роста требований к экономике».
• Где риски?
1. Бюджет — главный источник новых рублей. В отчёте прямо говорится:
«Динамика доходностей ОФЗ связана с опасениями реализации проинфляционных рисков со стороны бюджета после публикации уточнённых параметров».
2. Кредит снова растёт. ЦБ отмечает «ускорение роста требований к экономике» — корпоративный сектор снова занимает, а ипотека оживает. При этом «в сегменте долгосрочных кредитов увеличилась доля сделок на рыночных условиях» — значит, спрос устойчив даже при высоких ставках.
3. Инфляционные ожидания остаются выше цели: население видит 12,6%, предприятия — 17,5%.
• Но паниковать не стоит.
ЦБ держит политику жёсткой: реальные ставки остаются положительными и на высоком уровне, ликвидность контролируется. А риски свалиться в рецессию пока контролируемые.
К тому же рубль немного укрепился к доллару — валютный канал работает на дезинфляцию. (след год для рубля будет посложней, продаж из ФНБ будет сильно меньше)
Что в итоге?
Инфляционные риски есть — прежде всего со стороны бюджета и кредитного импульса, — но пока они локализованы. Денежно-кредитные условия остаются жёсткими. Но будут смягчаться, если мы увидим (1) устойчивое замедления инфляции и (2) инфляционных ожиданий, а также соблюдение (3) озвученных параметров бюджетной политики.
#игравставку #инфляция #облигации #ДКП #отчётЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ представил свежий отчёт «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» за октябрь.
Кратко:
Жёсткость денежно-кредитной политики (далее ДКП) сохраняется, риски инфляции есть, но под контролем. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от (1) устойчивости замедления инфляции, (2) динамики инфляционных ожиданий и (3) параметров бюджетной политики.
Подробно:
Несмотря на то, что ЦБ в октябре снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 16,5%, ДКП остаётся жёсткой. То есть курс на снижение инфляции сохраняется, хотя давление остаётся высоким.
ЦБ в отчёте говорит: «Текущее инфляционное давление временно усилилось под действием ряда разовых факторов, в том числе роста стоимости моторного топлива».
Что происходит с рынком:
— RUONIA опустилась до 16,5% (–70 б.п.), ставки денежного рынка формировались «с небольшим отрицательным спредом к ключевой» — т.е. ликвидности достаточно. (рис 1)
RUONIA — это ставка, по которой банки дают друг другу деньги «на ночь». Когда она ниже ключевой, значит, свободных денег в системе больше, чем спроса на них.
— Доходности ОФЗ выросли на 86 б.п., до 14,96% — т.е. рынок закладывает инфляционные риски и опасается «разгона» бюджета.
— Корпоративные облигации поднялись до 17,2%, спред к ОФЗ расширился до 271 б.п.
— Широкая денежная масса (М2Х) ускорилась с 12,2% до 13,3% г/г. ЦБ отмечает:
«Годовой прирост денежной массы несколько возрос за счёт ускорения роста требований к экономике».
• Где риски?
1. Бюджет — главный источник новых рублей. В отчёте прямо говорится:
«Динамика доходностей ОФЗ связана с опасениями реализации проинфляционных рисков со стороны бюджета после публикации уточнённых параметров».
2. Кредит снова растёт. ЦБ отмечает «ускорение роста требований к экономике» — корпоративный сектор снова занимает, а ипотека оживает. При этом «в сегменте долгосрочных кредитов увеличилась доля сделок на рыночных условиях» — значит, спрос устойчив даже при высоких ставках.
3. Инфляционные ожидания остаются выше цели: население видит 12,6%, предприятия — 17,5%.
• Но паниковать не стоит.
ЦБ держит политику жёсткой: реальные ставки остаются положительными и на высоком уровне, ликвидность контролируется. А риски свалиться в рецессию пока контролируемые.
К тому же рубль немного укрепился к доллару — валютный канал работает на дезинфляцию. (след год для рубля будет посложней, продаж из ФНБ будет сильно меньше)
Что в итоге?
Инфляционные риски есть — прежде всего со стороны бюджета и кредитного импульса, — но пока они локализованы. Денежно-кредитные условия остаются жёсткими. Но будут смягчаться, если мы увидим (1) устойчивое замедления инфляции и (2) инфляционных ожиданий, а также соблюдение (3) озвученных параметров бюджетной политики.
#игравставку #инфляция #облигации #ДКП #отчётЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍15🤔5❤2👎2🥴2🙈1
#разборРСБУ
Сбер: прибыль стабильна, рост кредитования ускоряется
По итогам 10 месяцев 2025 Сбер отчитался о чистой прибыли 1,42 трлн руб., и подчёркивает стабильную динамику доходов и сбалансированный рост активов.
📈 Кредитование — ускорение на глазах.
После паузы летом кредитование пошло в рост.
- Корпоративный портфель за 10 мес. +8,2 % г/г (в сентябре +7,2 %).
- Розничный портфель +4,7 % (в сентябре +4,1 %).
То есть рост ускорился примерно на процентный пункт всего за месяц — для банковского сектора это заметный рывок.
Особенно активна ипотека и крупные корпораты. По сути, кредитный двигатель снова завёлся, и Сбер использует высокую ставку не как тормоз, а как фильтр для качественного спроса.
ЦБ такое не понравится (кредитование быстро растёт), хотя надо подождать оценку по всему банковскому сектору. В среднем картинка может быть не такая радужная. Все-таки Сбер это не просто половина. Это лучшая половина банковского сектора.
Что это значит?
Сбер остаётся в форме: прибыль растёт, кредиты разгоняются, риски под контролем. Баланс устойчив, фондирование комфортное, ликвидность в норме.
Кредитный рост драйвер прибыли. Рынок быстро ожил на снижении ставки — и видно что Сбер поймал эту волну. (Т-Т скорей всего тоже)
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сбер: прибыль стабильна, рост кредитования ускоряется
По итогам 10 месяцев 2025 Сбер отчитался о чистой прибыли 1,42 трлн руб., и подчёркивает стабильную динамику доходов и сбалансированный рост активов.
«Финансовые результаты демонстрируют стабильную прибыльность на фоне роста основных направлений бизнеса».
📈 Кредитование — ускорение на глазах.
После паузы летом кредитование пошло в рост.
- Корпоративный портфель за 10 мес. +8,2 % г/г (в сентябре +7,2 %).
- Розничный портфель +4,7 % (в сентябре +4,1 %).
То есть рост ускорился примерно на процентный пункт всего за месяц — для банковского сектора это заметный рывок.
«Рост кредитного портфеля продолжился как в корпоративном, так и в розничном сегменте».
Особенно активна ипотека и крупные корпораты. По сути, кредитный двигатель снова завёлся, и Сбер использует высокую ставку не как тормоз, а как фильтр для качественного спроса.
ЦБ такое не понравится (кредитование быстро растёт), хотя надо подождать оценку по всему банковскому сектору. В среднем картинка может быть не такая радужная. Все-таки Сбер это не просто половина. Это лучшая половина банковского сектора.
Что это значит?
Сбер остаётся в форме: прибыль растёт, кредиты разгоняются, риски под контролем. Баланс устойчив, фондирование комфортное, ликвидность в норме.
Кредитный рост драйвер прибыли. Рынок быстро ожил на снижении ставки — и видно что Сбер поймал эту волну. (Т-Т скорей всего тоже)
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍9🔥4🐳4❤3🥴1
Минфин удивил (на самом деле нет) масштабом размещений.
На этой неделе ведомство разом заняло 1,856 трлн рублей по номиналу, превысив первоначальный план по заимствованиям на IV квартал (1,5 трлн руб.) на 20%.
Всего на аукционах было размещено три выпуска:
— ОФЗ-ПД №26252 разместили на 164,6 млрд руб.
— ОФЗ-ПК №29028 на 876,2 млрд руб.
— ОФЗ-ПК №29029 на 815,0 млрд руб.
Ещё 30 сентября в посте: «1,5 трлн пишем — 2,5 трлн в уме», обсуждали, что Минфин расширит планы заимствований. Вопрос лишь в объёмах расширения.
Предполагал скромное увеличение заимствований на +1 трлн руб., а в итоге уточнённый план на IV квартал вырос сразу на +2,3 трлн. Т.е. общий объём размещений ОФЗ в IV квартале 3,8 трлн руб. по номиналу (рис 1).
Из этого объёма уже занято около 2,8 трлн, то есть ещё 1 трлн руб. Минфин может спокойно разместить до конца года и без активного использования флоатеров. Скорее всего так и поступят.
Флоатеры остаются инструментом скорее вынужденным, чем желательным, и в этот раз их задействовали по вполне понятным причинам:
(1) сегодня приходилось погашение выпуска ОФЗ-26229 почти на полтриллиона рублей.
(2) Минфин решил снизить напряжение на рынке и показать, что давить кривую объёмами до упора не собирается. И в день рекордных займов объявил параметры нового плана.
Что сказать, красиво сработано, win-win для всех.
Данные недельной инфляции тоже за покупку ОФЗ.
За короткую неделю (5 дней из-за праздников) рост составил 0,09%, после 0,11%, 0,16% и 0,22% ранее (рис 2). Позитивная картинка. С начала ноября — всего +0,15%. Для сравнения: в ноябре прошлого года за те же первые дни рост был +1,43%. Инфляция идёт по плавной траектории, без рывков и скачков. Ситуация с топливом разворачивается. За неделю дизель +0,2%, бензин -0,2%.
RGBI (индекс гособлигаций РФ) вернулся на уровни сентября (рис 3) — и пока всё за продолжение тренда, веских причин для разворота не видно.
Из ближайших факторов риска — данные по инфляционным ожиданиям предприятий и населения, которые выйдут на следующей неделе. Если ожидания пойдут заметно вверх, картинку могут подпортить, поэтому спешить с наращиванием доли ОФЗ не будем. Подождём статистику и реакцию рынка.
В рамках стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги сейчас держим четыре выпуска ОФЗ: 26247, 26250, 26249 и 26239. О выборе конкретных бумаг писал на прошлой неделе
В целом видно как инфляцию по чуть-чуть возвращает в приличные рамки ЦБ, а рынок долга — верит, что Минфин не сорвётся в предновогодний забег по активным расходам.
Если оба продолжат "держать строй" — у инвесторов будет редкая зима без эмоциональных качелей: с вменяемой волатильностью, устойчивыми купонами и шансом спокойно дожить до весны без нервных движений по ставке. Кто знает, может какой и геополитический подарок ещё увидим 😉
#игравставку #облигации #ОФЗ
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На этой неделе ведомство разом заняло 1,856 трлн рублей по номиналу, превысив первоначальный план по заимствованиям на IV квартал (1,5 трлн руб.) на 20%.
Всего на аукционах было размещено три выпуска:
— ОФЗ-ПД №26252 разместили на 164,6 млрд руб.
— ОФЗ-ПК №29028 на 876,2 млрд руб.
— ОФЗ-ПК №29029 на 815,0 млрд руб.
Ещё 30 сентября в посте: «1,5 трлн пишем — 2,5 трлн в уме», обсуждали, что Минфин расширит планы заимствований. Вопрос лишь в объёмах расширения.
Предполагал скромное увеличение заимствований на +1 трлн руб., а в итоге уточнённый план на IV квартал вырос сразу на +2,3 трлн. Т.е. общий объём размещений ОФЗ в IV квартале 3,8 трлн руб. по номиналу (рис 1).
Из этого объёма уже занято около 2,8 трлн, то есть ещё 1 трлн руб. Минфин может спокойно разместить до конца года и без активного использования флоатеров. Скорее всего так и поступят.
Флоатеры остаются инструментом скорее вынужденным, чем желательным, и в этот раз их задействовали по вполне понятным причинам:
(1) сегодня приходилось погашение выпуска ОФЗ-26229 почти на полтриллиона рублей.
(2) Минфин решил снизить напряжение на рынке и показать, что давить кривую объёмами до упора не собирается. И в день рекордных займов объявил параметры нового плана.
Что сказать, красиво сработано, win-win для всех.
Данные недельной инфляции тоже за покупку ОФЗ.
За короткую неделю (5 дней из-за праздников) рост составил 0,09%, после 0,11%, 0,16% и 0,22% ранее (рис 2). Позитивная картинка. С начала ноября — всего +0,15%. Для сравнения: в ноябре прошлого года за те же первые дни рост был +1,43%. Инфляция идёт по плавной траектории, без рывков и скачков. Ситуация с топливом разворачивается. За неделю дизель +0,2%, бензин -0,2%.
RGBI (индекс гособлигаций РФ) вернулся на уровни сентября (рис 3) — и пока всё за продолжение тренда, веских причин для разворота не видно.
Из ближайших факторов риска — данные по инфляционным ожиданиям предприятий и населения, которые выйдут на следующей неделе. Если ожидания пойдут заметно вверх, картинку могут подпортить, поэтому спешить с наращиванием доли ОФЗ не будем. Подождём статистику и реакцию рынка.
В рамках стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги сейчас держим четыре выпуска ОФЗ: 26247, 26250, 26249 и 26239. О выборе конкретных бумаг писал на прошлой неделе
В целом видно как инфляцию по чуть-чуть возвращает в приличные рамки ЦБ, а рынок долга — верит, что Минфин не сорвётся в предновогодний забег по активным расходам.
Если оба продолжат "держать строй" — у инвесторов будет редкая зима без эмоциональных качелей: с вменяемой волатильностью, устойчивыми купонами и шансом спокойно дожить до весны без нервных движений по ставке. Кто знает, может какой и геополитический подарок ещё увидим 😉
#игравставку #облигации #ОФЗ
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍17🫡4🐳3👎1