Рост для избранных.
Кратко:
Свежий #отчётЦБ «О развитии банковского сектора Российской Федерации в сентябре 2025 года» показывает, что в целом банковский сектор продолжает расти, но живёт не весь рынок. Сбер растёт в четыре раза быстрее сектора, Т-Технологии тоже держат темп, но для оценки ждём МСФО в ноябре, а вот мелкие банки в лучшем случае буксуют на месте.
Подробно:
💼 Кредитование: торможение с перекосом в стройку
Рост требований к компаниям снова замедлился — всего +0,7% за сентябрь после +1,7% в августе.
Живые деньги в экономике идут в одну сторону — в стройку.
Девелоперы по-прежнему главный потребитель банковских кредитов, тогда как промышленность топчется на месте.
Нефтегаз и транспорт ещё дышат, но уже не бегут.
Ради интереса вспомним результаты Сбера за 9м.
В его отчёте — +2,7% за месяц и +7,9% с начала года.
Т.е. получается, что весь сектор вырос на +0,7%, а Сбер — в четыре раза быстрее.
Фактически, он забрал на себя весь прирост корпоративного портфеля банковской системы.
🏠 Ипотека — священная корова
«Семейная» и «Дальневосточная» тянут рынок на себе. Рыночная ипотека — хоть и всё ещё карликовая, но быстро оживает: в сентябре выдали 92 млрд против 73 млрд в августе. И это при ставке 18% коллеги (рис 1). Эффект от снижения ставки до 17% мы увидим уже в данных за октябрь.
В целом, как обсуждали ранее, дно у застройщиков пройдено.
💳 Потребкредит: притормаживание.
В целом ничего нового. Портфель необеспеченных кредитов снова сократился (-0,1%). Люди меньше берут наличные, зато чаще крутят кредитки.
Автокредитование растёт на фоне ожиданий роста утилизационного сбора: +2% за месяц.
Год к году потребпортфель уже -5,3% — рынок очищается, банки перестраховываются.
💰 Средства клиентов: растёт только валюта.
А тут картинка интересная. Общий прирост средств клиентов — +0,6%, но весь рост пришёл исключительно из валютных остатков юрлиц.
Рублёвые депозиты — и у компаний, и у населения — либо стагнируют, либо снижаются.
Толпы желающих нести деньги на вклады — нет.
Средства физлиц прибавили символические +0,1%, и это уже второй месяц подряд в режиме “почти ноль”.
По сути, люди снова начали жить здесь и сейчас, а не «копить на потом». Деньги уходят в траты, в товар, в отпуск, но не в банк.
Со стороны ЦБ это не выглядит безобидно.
Но если доходность вкладов продолжит быстро снижаться и/или инфляционные ожидания подрастут — накопленный спрос может быстро вернуться на рынок. Что будет значимым проинфляционным фактором.
⚙️ Итого:
Банковский сектор вышел из лета с нормализованной прибылью, но с заметным охлаждением в кредитовании и замедлением притока клиентских денег.
Рынок ипотечно-госзависимый, корпоративный спрос падает, ликвидность проседает, валютные остатки растут — классическая картинка высоких ставок и замершей инвестиционной активности.
Сбер $SBER чувствует себя уверенно, тянет статистику по сектору вверх. Т-Технологии $T, судя по последним операционным данным, тоже держат высокий темп. МСФО за III квартал увидим в ноябре.
А вот мелкие банки во всю сбавляют обороты: корпоративный спрос сжимается, ликвидность дорожает, а клиенты всё чаще выбирают потратить, а не положить.
Если тенденция сохранится, у второстепенных игроков начнётся совсем другая история — где мы будем говорить не про рост, а про выживание.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Свежий #отчётЦБ «О развитии банковского сектора Российской Федерации в сентябре 2025 года» показывает, что в целом банковский сектор продолжает расти, но живёт не весь рынок. Сбер растёт в четыре раза быстрее сектора, Т-Технологии тоже держат темп, но для оценки ждём МСФО в ноябре, а вот мелкие банки в лучшем случае буксуют на месте.
Подробно:
💼 Кредитование: торможение с перекосом в стройку
Рост требований к компаниям снова замедлился — всего +0,7% за сентябрь после +1,7% в августе.
Живые деньги в экономике идут в одну сторону — в стройку.
Девелоперы по-прежнему главный потребитель банковских кредитов, тогда как промышленность топчется на месте.
Нефтегаз и транспорт ещё дышат, но уже не бегут.
Ради интереса вспомним результаты Сбера за 9м.
В его отчёте — +2,7% за месяц и +7,9% с начала года.
Т.е. получается, что весь сектор вырос на +0,7%, а Сбер — в четыре раза быстрее.
Фактически, он забрал на себя весь прирост корпоративного портфеля банковской системы.
🏠 Ипотека — священная корова
«Семейная» и «Дальневосточная» тянут рынок на себе. Рыночная ипотека — хоть и всё ещё карликовая, но быстро оживает: в сентябре выдали 92 млрд против 73 млрд в августе. И это при ставке 18% коллеги (рис 1). Эффект от снижения ставки до 17% мы увидим уже в данных за октябрь.
В целом, как обсуждали ранее, дно у застройщиков пройдено.
💳 Потребкредит: притормаживание.
В целом ничего нового. Портфель необеспеченных кредитов снова сократился (-0,1%). Люди меньше берут наличные, зато чаще крутят кредитки.
Автокредитование растёт на фоне ожиданий роста утилизационного сбора: +2% за месяц.
Год к году потребпортфель уже -5,3% — рынок очищается, банки перестраховываются.
💰 Средства клиентов: растёт только валюта.
А тут картинка интересная. Общий прирост средств клиентов — +0,6%, но весь рост пришёл исключительно из валютных остатков юрлиц.
Рублёвые депозиты — и у компаний, и у населения — либо стагнируют, либо снижаются.
Толпы желающих нести деньги на вклады — нет.
Средства физлиц прибавили символические +0,1%, и это уже второй месяц подряд в режиме “почти ноль”.
По сути, люди снова начали жить здесь и сейчас, а не «копить на потом». Деньги уходят в траты, в товар, в отпуск, но не в банк.
Со стороны ЦБ это не выглядит безобидно.
Но если доходность вкладов продолжит быстро снижаться и/или инфляционные ожидания подрастут — накопленный спрос может быстро вернуться на рынок. Что будет значимым проинфляционным фактором.
⚙️ Итого:
Банковский сектор вышел из лета с нормализованной прибылью, но с заметным охлаждением в кредитовании и замедлением притока клиентских денег.
Рынок ипотечно-госзависимый, корпоративный спрос падает, ликвидность проседает, валютные остатки растут — классическая картинка высоких ставок и замершей инвестиционной активности.
Сбер $SBER чувствует себя уверенно, тянет статистику по сектору вверх. Т-Технологии $T, судя по последним операционным данным, тоже держат высокий темп. МСФО за III квартал увидим в ноябре.
А вот мелкие банки во всю сбавляют обороты: корпоративный спрос сжимается, ликвидность дорожает, а клиенты всё чаще выбирают потратить, а не положить.
Если тенденция сохранится, у второстепенных игроков начнётся совсем другая история — где мы будем говорить не про рост, а про выживание.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍15❤13🐳7🥴1🙈1
Падает — страшно. Растёт — обидно. Классика.
Меня очень веселит, что на рынке регулярно можно услышать жалобы, что всё уже выросло, всё дорого, «Надо было брать раньше». Жалобы идут аккуратно сразу после предостережений «Б̷е̷р̷е̷г̷и̷т̷е̷ ̷г̷о̷л̷у̷б̷ц̷ы̷. Бегите, глупцы!» и «Ещё рано»
Каждый раз одно и то же. В моменте страшно, неочевидно, «ещё упадёт», «всё рушится». А потом — «ну конечно, надо было тогда заходить».
Ещё пару недель назад Трамп бодро обещал снабдить наших оппонентов «Томагавками» и подбадривал их на камеру: мол, справятся. И тревожные всё распродавали. Индекс падал обновляя минимумы года.
Прошло совсем чуть времени и выясняется, что «Томагавков» у самих США — только на себя хватает еле-еле (со слов того же Трампа). А на последней встрече, говорят, Трамп уже не обещал ракеты, а раздавал крепкие слова — в адрес Зеленского. И прямо говорил: соглашайся отдать Донбасс. Ну и, конечно, рынок растёт.
А созвон Лаврова и Рубио этот рост только подогревает. В конце месяца ещё и встреча планируется президентов — всё как надо. Мир, дружба, жвачка. Скоро вместе с Америкой будем миром управлять.
Обычно такие окна возможностей (распродажи на рынке) длятся не дни, и даже не недели — месяцы, а иногда кварталы. По большому счёту как сейчас.
Именно тогда можно купить хорошие бизнесы по отличным ценам — тот же Сбер или Т-Технологии, МосБиржу или ФосАгро, Полюс или что там вам давно хотелось. Компании с прибылью, дивидендами и прогнозируемыми потоками, но временно со скидкой из-за всеобщей паники.
Но желающих купить обычно мало (иначе цены не были бы отличными). Потому что всё падает, фон тревожный, новости токсичные, уверенности ноль.
Т.е. основная проблема вовсе не в отсутствии возможностей. Они появляются регулярно. А на нашем рынке даже слишком часто. Блин, я даже кэш не успеваю подкопить нормально от распродажи к распродаже )
Снижение ставок, восстановление экономики, разворот трендов — всё это становится видно-очевидно только задним числом. А дёшево — именно тогда, когда кажется, что «всё будет ещё хуже». Так и устроен рынок. Он сначала даёт возможность, а только потом объясняет, почему она была. Когда её уже нет.
Что мешает?
— страх потерять ещё больше;
— вера в идеальное «дно» с чётким сигналом на покупку (его не будет).
СМИ при этом лишь усиливают шум. Когда падает — истерика. Когда растёт — хор оптимистов. И в обоих случаях — польза минимальна.
Задача дивидендного инвестора — не поймать идеальный момент, а быть готовым покупать тогда, когда спекулянтам-лудоманам этого делать совсем не хочется. Они мыслят днями и неделями. Мы — годами.
Мы покупаем не потому, что хотим выглядеть героями. А потому что именно в такие моменты рынок даёт самые вменяемые оценки и максимальную долгосрочную доходность — для тех компаний, чьё качество мы проверили заранее.
Так что нет — уникальные возможности не миф. Просто в моменте они выглядят как ужас и хаос. А уж потом — как отличный вход в рынок. И да — ровно сейчас кто-то снова говорит: «Всё дорого. Надо было брать раньше». Цикл замкнулся. Как всегда.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Меня очень веселит, что на рынке регулярно можно услышать жалобы, что всё уже выросло, всё дорого, «Надо было брать раньше». Жалобы идут аккуратно сразу после предостережений «Б̷е̷р̷е̷г̷и̷т̷е̷ ̷г̷о̷л̷у̷б̷ц̷ы̷. Бегите, глупцы!» и «Ещё рано»
Каждый раз одно и то же. В моменте страшно, неочевидно, «ещё упадёт», «всё рушится». А потом — «ну конечно, надо было тогда заходить».
Ещё пару недель назад Трамп бодро обещал снабдить наших оппонентов «Томагавками» и подбадривал их на камеру: мол, справятся. И тревожные всё распродавали. Индекс падал обновляя минимумы года.
Прошло совсем чуть времени и выясняется, что «Томагавков» у самих США — только на себя хватает еле-еле (со слов того же Трампа). А на последней встрече, говорят, Трамп уже не обещал ракеты, а раздавал крепкие слова — в адрес Зеленского. И прямо говорил: соглашайся отдать Донбасс. Ну и, конечно, рынок растёт.
А созвон Лаврова и Рубио этот рост только подогревает. В конце месяца ещё и встреча планируется президентов — всё как надо. Мир, дружба, жвачка. Скоро вместе с Америкой будем миром управлять.
Обычно такие окна возможностей (распродажи на рынке) длятся не дни, и даже не недели — месяцы, а иногда кварталы. По большому счёту как сейчас.
Именно тогда можно купить хорошие бизнесы по отличным ценам — тот же Сбер или Т-Технологии, МосБиржу или ФосАгро, Полюс или что там вам давно хотелось. Компании с прибылью, дивидендами и прогнозируемыми потоками, но временно со скидкой из-за всеобщей паники.
Но желающих купить обычно мало (иначе цены не были бы отличными). Потому что всё падает, фон тревожный, новости токсичные, уверенности ноль.
Т.е. основная проблема вовсе не в отсутствии возможностей. Они появляются регулярно. А на нашем рынке даже слишком часто. Блин, я даже кэш не успеваю подкопить нормально от распродажи к распродаже )
Снижение ставок, восстановление экономики, разворот трендов — всё это становится видно-очевидно только задним числом. А дёшево — именно тогда, когда кажется, что «всё будет ещё хуже». Так и устроен рынок. Он сначала даёт возможность, а только потом объясняет, почему она была. Когда её уже нет.
Что мешает?
— страх потерять ещё больше;
— вера в идеальное «дно» с чётким сигналом на покупку (его не будет).
СМИ при этом лишь усиливают шум. Когда падает — истерика. Когда растёт — хор оптимистов. И в обоих случаях — польза минимальна.
Задача дивидендного инвестора — не поймать идеальный момент, а быть готовым покупать тогда, когда спекулянтам-лудоманам этого делать совсем не хочется. Они мыслят днями и неделями. Мы — годами.
Мы покупаем не потому, что хотим выглядеть героями. А потому что именно в такие моменты рынок даёт самые вменяемые оценки и максимальную долгосрочную доходность — для тех компаний, чьё качество мы проверили заранее.
Так что нет — уникальные возможности не миф. Просто в моменте они выглядят как ужас и хаос. А уж потом — как отличный вход в рынок. И да — ровно сейчас кто-то снова говорит: «Всё дорого. Надо было брать раньше». Цикл замкнулся. Как всегда.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍28❤10💯7🥴4😁3
Северсталь: рентабельность держится.
Свежий отчёт МСФО за III квартал показывает что металлурги продолжают бороться с тяжёлой макроэкономикой. «Северсталь» отчиталась за 9 месяцев 2025 года — и цифры говорят сами за себя.
Продажи стали выросли на 5% г/г до 8,3 млн тонн, но это, пожалуй, единственный позитив. Средние цены на прокат рухнули, и выручка упала на 14% г/г до 543 млрд руб..
📉 EBITDA снизилась ещё сильнее — на 40% г/г, до 114 млрд руб., а рентабельность просела до 21% (минус 9 п.п.).
📉 Чистая прибыль за девять месяцев — 49,7 млрд руб. (-57% г/г).
📉 Свободный денежный поток (Free Cash Flow) — отрицательный: –21,8 млрд руб. против почти +99 млрд годом ранее. А политика Северстали: нет FCF = Нет дивидендов
Компания вкладывается стратегически: за девять месяцев — 127 млрд руб. инвестиций (+77% г/г). Деньги идут в модернизацию — капитальные ремонты, реконструкцию доменных печей, строительство новой фабрики окомкования.
То есть «Северсталь» делает то, на что обычно компании решаются не часто: инвестирует, когда другим больно. Чтобы потом, когда спрос подрастёт, не догонять рынок, а встречать его уже с обновлённым производством.
Ну и, конечно, приятный побочный эффект — когда деньги направлены «на дело», снижается вероятность, что кто-то придёт с предложением «поделиться добровольно» ведь «время сейчас такое».
Но чудес не бывает, при падающем рынке такая стратегия давит на финансы и на дивиденды не остаётся: совет директоров решил не платить дивиденды за 3 квартал 2025 года, чтобы не размывать капитал и профинансировать стройки из собственных средств, а не долга.
Долговая нагрузка остаётся почти нулевой — чистый долг/EBITDA = –0,01х, «Северсталь» по-прежнему сидит на чистой денежной позиции. То есть запас прочности есть.
Из комментариев гендиректора Александра Шевелева:
«Спрос на сталь в России за девять месяцев снизился на 15%. Экономика охлаждается, котировки горячекатаного проката падают, китайский экспорт давит на цены. Несмотря на это, мы сохранили прибыльность и продолжаем инвестировать в стратегические проекты».
Вывод: «Северсталь» держится за счёт низкой себестоимости и сильного баланса. Но внешняя среда — откровенно тяжёлая: падает спрос, цены на сталь катятся вниз, а инвестиции съедают кэш.
Снижение ключевой ставки действительно началось, но металлурги почувствуют его одним их последних. Почему? Потому что для них ставка — не прямая «пружина спроса», как для финансовых организаций, девелоперов или розницы.
У Северстали, как и у коллег по цеху, финансы завязаны не на кредитную активность населения, а на инвестиционные циклы промышленности. А они реагируют на ставку с большим лагом.
Пауза в дивидендах — решение неприятное, но рациональное. Лучше уж так, чем привлекать дорогой долг.
Текущие уровни считаю интересными: цены уже отражают весь негатив, а бизнес остаётся устойчивым. Поэтому позицию в аккуратно наращиваю — без котлечивания, но системно. Пусть металлургия пока в спячке, зато потенциал пробуждения у неё хороший.
#разборМСФО #дивиденды #металлурги
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Свежий отчёт МСФО за III квартал показывает что металлурги продолжают бороться с тяжёлой макроэкономикой. «Северсталь» отчиталась за 9 месяцев 2025 года — и цифры говорят сами за себя.
Продажи стали выросли на 5% г/г до 8,3 млн тонн, но это, пожалуй, единственный позитив. Средние цены на прокат рухнули, и выручка упала на 14% г/г до 543 млрд руб..
📉 EBITDA снизилась ещё сильнее — на 40% г/г, до 114 млрд руб., а рентабельность просела до 21% (минус 9 п.п.).
📉 Чистая прибыль за девять месяцев — 49,7 млрд руб. (-57% г/г).
📉 Свободный денежный поток (Free Cash Flow) — отрицательный: –21,8 млрд руб. против почти +99 млрд годом ранее. А политика Северстали: нет FCF = Нет дивидендов
Компания вкладывается стратегически: за девять месяцев — 127 млрд руб. инвестиций (+77% г/г). Деньги идут в модернизацию — капитальные ремонты, реконструкцию доменных печей, строительство новой фабрики окомкования.
То есть «Северсталь» делает то, на что обычно компании решаются не часто: инвестирует, когда другим больно. Чтобы потом, когда спрос подрастёт, не догонять рынок, а встречать его уже с обновлённым производством.
Ну и, конечно, приятный побочный эффект — когда деньги направлены «на дело», снижается вероятность, что кто-то придёт с предложением «поделиться добровольно» ведь «время сейчас такое».
Но чудес не бывает, при падающем рынке такая стратегия давит на финансы и на дивиденды не остаётся: совет директоров решил не платить дивиденды за 3 квартал 2025 года, чтобы не размывать капитал и профинансировать стройки из собственных средств, а не долга.
Долговая нагрузка остаётся почти нулевой — чистый долг/EBITDA = –0,01х, «Северсталь» по-прежнему сидит на чистой денежной позиции. То есть запас прочности есть.
Из комментариев гендиректора Александра Шевелева:
«Спрос на сталь в России за девять месяцев снизился на 15%. Экономика охлаждается, котировки горячекатаного проката падают, китайский экспорт давит на цены. Несмотря на это, мы сохранили прибыльность и продолжаем инвестировать в стратегические проекты».
Вывод: «Северсталь» держится за счёт низкой себестоимости и сильного баланса. Но внешняя среда — откровенно тяжёлая: падает спрос, цены на сталь катятся вниз, а инвестиции съедают кэш.
Снижение ключевой ставки действительно началось, но металлурги почувствуют его одним их последних. Почему? Потому что для них ставка — не прямая «пружина спроса», как для финансовых организаций, девелоперов или розницы.
У Северстали, как и у коллег по цеху, финансы завязаны не на кредитную активность населения, а на инвестиционные циклы промышленности. А они реагируют на ставку с большим лагом.
Пауза в дивидендах — решение неприятное, но рациональное. Лучше уж так, чем привлекать дорогой долг.
Текущие уровни считаю интересными: цены уже отражают весь негатив, а бизнес остаётся устойчивым. Поэтому позицию в аккуратно наращиваю — без котлечивания, но системно. Пусть металлургия пока в спячке, зато потенциал пробуждения у неё хороший.
#разборМСФО #дивиденды #металлурги
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍37🐳7💯4🙈4❤2🤡1🥴1
По заветам ЦБ: «Выверенно и осторожно»
Кратко:
Минфин неплохо занимает. Инфляция ускоряется, бизнес ждёт роста цен, кривая ОФЗ вверх, а денежная масса тормозит. Снижение ставки на 1% точно не по сценарию ЦБ. А 0,5% не в духе ЦБ. Базовый вариант — осторожное выжидание.
Подробно:
Аукционы Минфина показывают: спрос на ОФЗ есть, но он осторожный. Крупные игроки не спешат — ждут заседания ЦБ и обновлённого среднесрочного прогноза, чтобы понять, куда дальше пойдёт ставка и стоит ли сейчас активно заходить в длинные бумаги.
В результате получили умеренный спрос.
— В ОФЗ 26250 при заявках на 79,2 млрд руб. Минфин разместил 56,8 млрд.
— В ОФЗ 26252 спрос составил 69 млрд руб., а размещение — 41,5 млрд.
Дополнительное размещение добавило ещё 17 млрд руб., но общей картины не меняет: у рынка есть деньги, но действует рынок крайне избирательно. И поведение понятное. Данные весь месяц выходят противоречивые.
Если оглянуться и посмотреть, как изменилась картина с последнего заседания, то мы увидим:
1️⃣ Инфляция снова ускорилась.
За неделю с 14 по 20 октября потребительские цены выросли на +0,22% — почти без паузы после +0,21% и +0,23% двумя неделями ранее (рис 1)
С начала октября — уже +0,63%. Темп высокий, и главное — устойчиво высокий.
+0,6% за неделю по бензину и +0,4% по дизелю — транспортный фактор продолжает подпитывать инфляцию через логистику и издержки.
2️⃣ Инфляционные ожидания.
На этом фоне неожиданно спокойно выглядят данные по инфляционным ожиданиям — они снизились в сентябре и не изменились за октябрь (рис 2).
С учётом ускорения цен и того, как СМИ активно смакуют тему повышения НДС, это можно считать позитивным сюрпризом.
3️⃣ Денежная масса.
Денежная масса тоже играет на стороне ЦБ.
Рублевая М2 в сентябре снизилась на 0,2% м/м, продолжая тормозить после летнего разгона (рис 3).
Финансовая система постепенно остывает. Инфляция у нас по сути монетарная: локальные шоки дают всплески, но если новые деньги прибавляются медленно, то и цены после нормализации растут соответственно.
4️⃣ Кривая ОФЗ.
С момента последнего заседания кривая ОФЗ поднялась вверх из-за риторики ЦБ.
Это создаёт для ЦБ дополнительное пространство для манёвра: рынок сам поджал условия.
5️⃣ Ценовые ожидания бизнеса.
На первый взгляд, картинку портит только инфляция.
Но не всё так просто — ценовые ожидания компаний резко выросли, впервые с января 2025.
Бизнес видит, как растут издержки — топливо, сырьё, налоги, коммуналка, аренда — и закладывает всё это в отпускные цены.
Это не реакция на панику, а системный проинфляционный фактор.
• Что в итоге?
Если собрать всё вместе — инфляцию, рост ожиданий бизнеса, подъём кривой ОФЗ и умеренное торможение денежной массы — картина не за снижение на 1%. Снижении на 0,5% — звучит компромиссом, но не в духе нашего ЦБ.
Да, инфляционные ожидания населения снизились, но это слишком тонкий лёд, чтобы на нём играть в снижение ставки.
В отчёте «О чем говорят тренды» ЦБ прямо писал:
Так что свой базовый сценарий озвученный в прошлом месяце не меняю — пауза. Хотя сигналы для смягчения есть, но и рисков предостаточно.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги начали аккуратно добор отдельных бумаг. Пару недель назад обсуждали интересные варианты. Сам успел добавить только ОФЗ 26247 и Балтийский лизинг БО-П18 $RU000A10BZJ4 — дальше рынок, после звонка Трамп–Путин, резко улетел вверх. Пришлось делать паузу. Сейчас часть роста уже скорректировалась, так что скоро продолжим по списку идти дальше.
Прямо как ЦБ «Выверенно и осторожно» 😄
#игравставку #БанкРоссии #инфляция
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин неплохо занимает. Инфляция ускоряется, бизнес ждёт роста цен, кривая ОФЗ вверх, а денежная масса тормозит. Снижение ставки на 1% точно не по сценарию ЦБ. А 0,5% не в духе ЦБ. Базовый вариант — осторожное выжидание.
Подробно:
Аукционы Минфина показывают: спрос на ОФЗ есть, но он осторожный. Крупные игроки не спешат — ждут заседания ЦБ и обновлённого среднесрочного прогноза, чтобы понять, куда дальше пойдёт ставка и стоит ли сейчас активно заходить в длинные бумаги.
В результате получили умеренный спрос.
— В ОФЗ 26250 при заявках на 79,2 млрд руб. Минфин разместил 56,8 млрд.
— В ОФЗ 26252 спрос составил 69 млрд руб., а размещение — 41,5 млрд.
Дополнительное размещение добавило ещё 17 млрд руб., но общей картины не меняет: у рынка есть деньги, но действует рынок крайне избирательно. И поведение понятное. Данные весь месяц выходят противоречивые.
Если оглянуться и посмотреть, как изменилась картина с последнего заседания, то мы увидим:
1️⃣ Инфляция снова ускорилась.
За неделю с 14 по 20 октября потребительские цены выросли на +0,22% — почти без паузы после +0,21% и +0,23% двумя неделями ранее (рис 1)
С начала октября — уже +0,63%. Темп высокий, и главное — устойчиво высокий.
+0,6% за неделю по бензину и +0,4% по дизелю — транспортный фактор продолжает подпитывать инфляцию через логистику и издержки.
2️⃣ Инфляционные ожидания.
На этом фоне неожиданно спокойно выглядят данные по инфляционным ожиданиям — они снизились в сентябре и не изменились за октябрь (рис 2).
С учётом ускорения цен и того, как СМИ активно смакуют тему повышения НДС, это можно считать позитивным сюрпризом.
3️⃣ Денежная масса.
Денежная масса тоже играет на стороне ЦБ.
Рублевая М2 в сентябре снизилась на 0,2% м/м, продолжая тормозить после летнего разгона (рис 3).
Финансовая система постепенно остывает. Инфляция у нас по сути монетарная: локальные шоки дают всплески, но если новые деньги прибавляются медленно, то и цены после нормализации растут соответственно.
4️⃣ Кривая ОФЗ.
С момента последнего заседания кривая ОФЗ поднялась вверх из-за риторики ЦБ.
Это создаёт для ЦБ дополнительное пространство для манёвра: рынок сам поджал условия.
5️⃣ Ценовые ожидания бизнеса.
На первый взгляд, картинку портит только инфляция.
Но не всё так просто — ценовые ожидания компаний резко выросли, впервые с января 2025.
Бизнес видит, как растут издержки — топливо, сырьё, налоги, коммуналка, аренда — и закладывает всё это в отпускные цены.
Это не реакция на панику, а системный проинфляционный фактор.
• Что в итоге?
Если собрать всё вместе — инфляцию, рост ожиданий бизнеса, подъём кривой ОФЗ и умеренное торможение денежной массы — картина не за снижение на 1%. Снижении на 0,5% — звучит компромиссом, но не в духе нашего ЦБ.
Да, инфляционные ожидания населения снизились, но это слишком тонкий лёд, чтобы на нём играть в снижение ставки.
В отчёте «О чем говорят тренды» ЦБ прямо писал:
«Чтобы снижение месячных темпов роста цен продолжилось, решения по ДКП должны быть выверенными, осторожными и направлены на сохранение такой степени жёсткости, которая позволит закрепить тенденцию к замедлению роста цен»
Так что свой базовый сценарий озвученный в прошлом месяце не меняю — пауза. Хотя сигналы для смягчения есть, но и рисков предостаточно.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги начали аккуратно добор отдельных бумаг. Пару недель назад обсуждали интересные варианты. Сам успел добавить только ОФЗ 26247 и Балтийский лизинг БО-П18 $RU000A10BZJ4 — дальше рынок, после звонка Трамп–Путин, резко улетел вверх. Пришлось делать паузу. Сейчас часть роста уже скорректировалась, так что скоро продолжим по списку идти дальше.
Прямо как ЦБ «Выверенно и осторожно» 😄
#игравставку #БанкРоссии #инфляция
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍20🐳5🤔3😁2💯2
Полюс и Золото: Спекулянты бегут, роняя тапки, — фундамент остался.
Кратко:
Полюс $PLZL упал заметно сильнее, чем само золото — около 15% против 6%. Разница чувствуется, компания становится интереснее.
Подробно:
По сути, золото — это единственный по-настоящему общедоступный и интуитивно понятный инструмент замены доллара.
Исхожу не из колебаний в моменте, а из общей тенденции. А тенденция такова: деградация мировых институтов продолжается, качество фискальной и монетарной политики в ведущих экономиках (вроде США и ЕС) — падает, и всё это происходит на фоне устойчивых политических и социальных перекосов.
Поэтому то, что мы наблюдаем сегодня, — не аномалия, а закономерное следствие этих процессов. А золото и компании — лишь симптомы проблем мировой финансовой системы. Считать в такой ситуации, что золото будет падать сильно ниже идея неоднозначная.
Вы, конечно, можете поспорить с этим. Только сразу вопрос встречный: вы вообще динамику, с какой мировые ЦБ скупают золото видели?
Золото немного отошло от максимумов. Если смотреть по ценам открытия и закрытия — снижение всего около 6%. Окей, добавим «хвосты» — получится примерно 8,5%. В начале года падение было и посильней.
В целом, ещё в начале сентября я писал, что на ближайшую перспективу вижу потолок по золоту в районе $4000 за унцию. И, надо сказать, дошли мы до этой отметки удивительно быстро.
Если посмотреть на Полюс, по тем же ценам открытия/закрытия, то он просел уже на 15% от максимума. Спекулянты выбегают, роняя тапки — вполне ожидаемо. Всё-таки Полюс был одной из немногих растущих историй этого года, а психологическое желание «зафиксировать хоть что-то» у многих сейчас зашкаливает.
На мой взгляд, текущие уровни по Полюсу выглядят уже интересно. Отчётность компании мы увидим только через месяц, но завтра выйдут операционные результаты Селигдара $SELG, а вместе с отчётами ЮГК $UGLD по РСБУ можно будет сделать предварительные выводы по всему сектору.
То, что сейчас происходит с золотом и золотодобытчиками — не разворот, а выдох после стремительного забега. Сектор перегрелся, часть краткосрочных денег вышла, но фундамент для роста никуда не делся. ЦБ продолжают наращивать резервы, доллар давно потерял политическую нейтральность, а глобальные риски — свою управляемость.
В таких условиях золото остаётся не просто защитным активом, а мерилом недоверия к мировой финансовой архитектуре. И доверие вроде последнее время не подросло.
И пока эта архитектура продолжает трещать по швам, золото и компании вроде Полюса будут оставаться в игре с хорошим счётом.
Рынок, как обычно, испугался тени от коррекции —
но не заметил, что фундамент под ногами всё тот же: золотой.
PS
Сам Полюс пока не докупаю — из-за роста цены его доля в портфеле перевалила за 5% ещё в первой половине года. Поэтому просто наблюдаю со стороны. Красивое, конечно.
#золото #Полюс
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Полюс $PLZL упал заметно сильнее, чем само золото — около 15% против 6%. Разница чувствуется, компания становится интереснее.
Подробно:
По сути, золото — это единственный по-настоящему общедоступный и интуитивно понятный инструмент замены доллара.
Исхожу не из колебаний в моменте, а из общей тенденции. А тенденция такова: деградация мировых институтов продолжается, качество фискальной и монетарной политики в ведущих экономиках (вроде США и ЕС) — падает, и всё это происходит на фоне устойчивых политических и социальных перекосов.
Поэтому то, что мы наблюдаем сегодня, — не аномалия, а закономерное следствие этих процессов. А золото и компании — лишь симптомы проблем мировой финансовой системы. Считать в такой ситуации, что золото будет падать сильно ниже идея неоднозначная.
Вы, конечно, можете поспорить с этим. Только сразу вопрос встречный: вы вообще динамику, с какой мировые ЦБ скупают золото видели?
Золото немного отошло от максимумов. Если смотреть по ценам открытия и закрытия — снижение всего около 6%. Окей, добавим «хвосты» — получится примерно 8,5%. В начале года падение было и посильней.
В целом, ещё в начале сентября я писал, что на ближайшую перспективу вижу потолок по золоту в районе $4000 за унцию. И, надо сказать, дошли мы до этой отметки удивительно быстро.
Если посмотреть на Полюс, по тем же ценам открытия/закрытия, то он просел уже на 15% от максимума. Спекулянты выбегают, роняя тапки — вполне ожидаемо. Всё-таки Полюс был одной из немногих растущих историй этого года, а психологическое желание «зафиксировать хоть что-то» у многих сейчас зашкаливает.
На мой взгляд, текущие уровни по Полюсу выглядят уже интересно. Отчётность компании мы увидим только через месяц, но завтра выйдут операционные результаты Селигдара $SELG, а вместе с отчётами ЮГК $UGLD по РСБУ можно будет сделать предварительные выводы по всему сектору.
То, что сейчас происходит с золотом и золотодобытчиками — не разворот, а выдох после стремительного забега. Сектор перегрелся, часть краткосрочных денег вышла, но фундамент для роста никуда не делся. ЦБ продолжают наращивать резервы, доллар давно потерял политическую нейтральность, а глобальные риски — свою управляемость.
В таких условиях золото остаётся не просто защитным активом, а мерилом недоверия к мировой финансовой архитектуре. И доверие вроде последнее время не подросло.
И пока эта архитектура продолжает трещать по швам, золото и компании вроде Полюса будут оставаться в игре с хорошим счётом.
Рынок, как обычно, испугался тени от коррекции —
но не заметил, что фундамент под ногами всё тот же: золотой.
PS
Сам Полюс пока не докупаю — из-за роста цены его доля в портфеле перевалила за 5% ещё в первой половине года. Поэтому просто наблюдаю со стороны. Красивое, конечно.
#золото #Полюс
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍35❤7🙈4🥴1
#игравставку
ЦБ снизил ставку на 0,5% — до 16,5%.
Как обсуждали пару дней назад аргументы за снижение были. Но на деле — тонкий лёд.
Регулятор старается не спровоцировать рецессию, но и не потерять контроль над ценами. Ошибёшься на шаг — или спад, или вторая волна инфляции.
Что интересного в заявлении:
- Прогноз по ставке на 2026 год поднят до 13–15%.
- По ВВП снижен до 0,5–1%.
То есть «жёстко и надолго» — без иллюзий про быстрый спуск.
В любом случае, шаг в 50 б.п. — сигнал: цикл снижения продолжается.
Но пространство для манёвра сужается: экономика уже на грани баланса. Ослабь слишком рано — получишь всплеск цен. Задержись — экономика переохладится.
Подождём пресс-конференцию.
Послушаем ЦБ.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ снизил ставку на 0,5% — до 16,5%.
Как обсуждали пару дней назад аргументы за снижение были. Но на деле — тонкий лёд.
Регулятор старается не спровоцировать рецессию, но и не потерять контроль над ценами. Ошибёшься на шаг — или спад, или вторая волна инфляции.
Что интересного в заявлении:
- Прогноз по ставке на 2026 год поднят до 13–15%.
- По ВВП снижен до 0,5–1%.
То есть «жёстко и надолго» — без иллюзий про быстрый спуск.
В любом случае, шаг в 50 б.п. — сигнал: цикл снижения продолжается.
Но пространство для манёвра сужается: экономика уже на грани баланса. Ослабь слишком рано — получишь всплеск цен. Задержись — экономика переохладится.
Подождём пресс-конференцию.
Послушаем ЦБ.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22❤7🙈7🥴1
Что мы говорим паузе в снижении ставки?
Да, прогноз по скорости снижения на следующий год ухудшили — спуск будет дольше и осторожнее.
Но главное — мы в цикле снижения. 🫡
#пятничный_мем
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Да, прогноз по скорости снижения на следующий год ухудшили — спуск будет дольше и осторожнее.
Но главное — мы в цикле снижения. 🫡
#пятничный_мем
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁15👍6💯4🫡4🐳3🥴1👾1
Утро выходного дня — время включить антискуф-режим.
Пробежка 5-6 км, ровный темп и никакой рыночной суеты — идеальный способ проветрить голову перед новой инвестнеделей.
Когда тело работает, мозг перезагружается: мысли становятся чётче, решения — холоднее, а настроение — без перекосов в “паника” или “эйфория”.
Коллеги, для тех, кто спрашивал, как не терять голову на рынке — ответ банален, любой спорт вообще и пробежка в частности отличный способ.
Бег — это не просто кардио, это фильтр от шума, и рабочий инструмент в портфеле ментальной устойчивости.
#антискуф #донтпаник
PS
А ваш антискуф уже включён? 😉
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Пробежка 5-6 км, ровный темп и никакой рыночной суеты — идеальный способ проветрить голову перед новой инвестнеделей.
Когда тело работает, мозг перезагружается: мысли становятся чётче, решения — холоднее, а настроение — без перекосов в “паника” или “эйфория”.
Коллеги, для тех, кто спрашивал, как не терять голову на рынке — ответ банален, любой спорт вообще и пробежка в частности отличный способ.
Бег — это не просто кардио, это фильтр от шума, и рабочий инструмент в портфеле ментальной устойчивости.
#антискуф #донтпаник
PS
А ваш антискуф уже включён? 😉
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍34🫡6🔥5❤2🥴2💯1
ЦБ снижает ставку, но не ожидания.
Доходности 14–15% в ОФЗ — не подарок, а предупреждение.
Коллеги, на Бусти и в Т-Инвестициях подробно разбираем пресс-конференцию ЦБ по итогам заседания по ключевой ставке и представленный обновлённый среднесрочный прогноз.
Лучший вопрос был от Интерфакса:
В заявлении ЦБ говорит:
А ставка при этом снижается. Интересненько выходит — риски растут, риторика ужесточается, а действия смягчаются. Разбираемся, где логика, а где политика.
Что ещё разбираем:
• Как изменилась риторика и аргументация регулятора.
• Почему прогноз по инфляции и ключевой ставке стал жёстче.
• Что это значит для инвестора: стоит ли брать ОФЗ под 14–15% и где пока разумнее сидеть в ОФЗ.
• Как в новых условиях будут чувствовать себя банки (оценка банковского сектора от ЦБ имеется).
• И главное — где ЦБ балансирует между инфляцией, рецессией и давлением бюджета.
Полный разбор на Бусти и в Т-Инвестициях.
Приятного чтения 🤝
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Доходности 14–15% в ОФЗ — не подарок, а предупреждение.
Коллеги, на Бусти и в Т-Инвестициях подробно разбираем пресс-конференцию ЦБ по итогам заседания по ключевой ставке и представленный обновлённый среднесрочный прогноз.
Лучший вопрос был от Интерфакса:
"Мы из вашего заявления поняли всё, кроме решения снизить ставку".
В заявлении ЦБ говорит:
«Проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте».
А ставка при этом снижается. Интересненько выходит — риски растут, риторика ужесточается, а действия смягчаются. Разбираемся, где логика, а где политика.
Что ещё разбираем:
• Как изменилась риторика и аргументация регулятора.
• Почему прогноз по инфляции и ключевой ставке стал жёстче.
• Что это значит для инвестора: стоит ли брать ОФЗ под 14–15% и где пока разумнее сидеть в ОФЗ.
• Как в новых условиях будут чувствовать себя банки (оценка банковского сектора от ЦБ имеется).
• И главное — где ЦБ балансирует между инфляцией, рецессией и давлением бюджета.
Полный разбор на Бусти и в Т-Инвестициях.
Приятного чтения 🤝
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍14🐳5🥴3❤1🫡1
Облигации живее всех живых: +32,6% за год.
Облигации — не акции, но тоже умеют зарабатывать. Сегодня (ну ладно, формально — вчера) маленький юбилей. Ровно год назад запустил облигационную стратегию автоследования «&ОФЗ/Корпораты/Деньги». Но так как в Т-Инвестициях доходность обновляется на след день, то пишу пост-итоги сегодня.
Изначально запускал скорее из спортивного интереса. Всё-таки регулярно пишу, что облигации на длинном горизонте безнадёжно проигрывают акциям по доходности. Но это не значит, что на них нельзя зарабатывать. Или что инструмент плохой. Инструмент в принципе не может быть плохим [а решения инвестора могут].
Поэтому и стратегия получилась максимально прозрачной и “человечной” по комиссиям.
Вот как устроена комиссия:
— 2% в год (или 0,167% в месяц) — фиксированная плата за следование.
— Без комиссии за результат. Все купоны и погашения целиком ваши.
— Без комиссии за сделки. Торговля внутри стратегии не обкладывается дополнительными сборами.
Т.е. в отдельные месяцы из-за экономии на комиссии на сделки стратегия условно "бесплатная" если сравнивать с собственным брокерским счётом. (Если в Т-Инвестициях у вас обычный тариф «Инвестор», то комиссия за сделку 0,3%)
Когда запускал стратегию, был популярный вопрос:
«А не проиграете ли депозиту?». Отвечал что вряд ли. Год прошёл — констатируем факт: нет, не проиграли.
Депозиты в лучшие месяцы давали около 25% годовых, стратегия показала +32,62%.
Обошли и бенчмарки:
— RGBITR — индекс полной доходности гособлигаций (включая купоны).
— RUCBTRNS — индекс корпоративных облигаций Московской биржи (тоже с учётом купонов).
Раз уж стратегия живёт на Т-Инвестициях, логично сравнить и с местными фондами:
— TOFZ — фонд «Государственные облигации» — обошли.
— TBRU — фонд «Российские облигации» — тоже обошли. Всё на рис 1
Стратегия максимально прозрачная — повторить её может любой желающий.
Аргументацию всех решений я обычно разбираю по средам, когда проходят аукционы Минфина. Список облигаций тоже периодически выкладываю. Иногда — дополнительно, если выходят оценки бюджета или отчёты ЦБ, которые могут повлиять на структуру портфеля.
С такими вводными нет проблем держать портфель в актуальном состоянии и оперативно подстраивать параметры под рыночную ситуацию.
Стратегия, конечно, не идеальна. Мы ловили риски и в Борец Капитал 001Р-01 $RU000A105ZX2 и вМонополии 001P-03 $RU000A10ARS4 за этот год.
Подробно разбирал в канале что делали и почему.
Будущее по-прежнему непредсказуемо. Поэтому гарантировать результат на следующий год не возьмусь — рынок не любит самоуверенных.
Но рабочая цель остаётся прежней — около 25% годовых. Реализуемо? Думаю, да.
Как? — посмотрим по ходу: ситуация может развернуться в любую сторону, но мы адаптируемся. Тем более данные Минфина и ЦБ дают всё, что нужно для своевременных решений.
Основные правила не меняются:
— Длинные сроки до погашения — это большие риски. Их стоит брать только тогда, когда за них достойно платят, и когда соотношение r/r (Risk/Reward) в нашу пользу.
— Диверсификация — это не про формальность, а про выживаемость. На длинном горизонте она отвечает и за сохранность капитала, и за здоровый сон, и за способность спокойно смотреть на неприятные рыночные реалии.
Так и работаем😏
#облигации #результаты #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Облигации — не акции, но тоже умеют зарабатывать. Сегодня (ну ладно, формально — вчера) маленький юбилей. Ровно год назад запустил облигационную стратегию автоследования «&ОФЗ/Корпораты/Деньги». Но так как в Т-Инвестициях доходность обновляется на след день, то пишу пост-итоги сегодня.
Изначально запускал скорее из спортивного интереса. Всё-таки регулярно пишу, что облигации на длинном горизонте безнадёжно проигрывают акциям по доходности. Но это не значит, что на них нельзя зарабатывать. Или что инструмент плохой. Инструмент в принципе не может быть плохим [а решения инвестора могут].
Поэтому и стратегия получилась максимально прозрачной и “человечной” по комиссиям.
Вот как устроена комиссия:
— 2% в год (или 0,167% в месяц) — фиксированная плата за следование.
— Без комиссии за результат. Все купоны и погашения целиком ваши.
— Без комиссии за сделки. Торговля внутри стратегии не обкладывается дополнительными сборами.
Т.е. в отдельные месяцы из-за экономии на комиссии на сделки стратегия условно "бесплатная" если сравнивать с собственным брокерским счётом. (Если в Т-Инвестициях у вас обычный тариф «Инвестор», то комиссия за сделку 0,3%)
Когда запускал стратегию, был популярный вопрос:
«А не проиграете ли депозиту?». Отвечал что вряд ли. Год прошёл — констатируем факт: нет, не проиграли.
Депозиты в лучшие месяцы давали около 25% годовых, стратегия показала +32,62%.
Обошли и бенчмарки:
— RGBITR — индекс полной доходности гособлигаций (включая купоны).
— RUCBTRNS — индекс корпоративных облигаций Московской биржи (тоже с учётом купонов).
Раз уж стратегия живёт на Т-Инвестициях, логично сравнить и с местными фондами:
— TOFZ — фонд «Государственные облигации» — обошли.
— TBRU — фонд «Российские облигации» — тоже обошли. Всё на рис 1
Стратегия максимально прозрачная — повторить её может любой желающий.
Аргументацию всех решений я обычно разбираю по средам, когда проходят аукционы Минфина. Список облигаций тоже периодически выкладываю. Иногда — дополнительно, если выходят оценки бюджета или отчёты ЦБ, которые могут повлиять на структуру портфеля.
С такими вводными нет проблем держать портфель в актуальном состоянии и оперативно подстраивать параметры под рыночную ситуацию.
Стратегия, конечно, не идеальна. Мы ловили риски и в Борец Капитал 001Р-01 $RU000A105ZX2 и вМонополии 001P-03 $RU000A10ARS4 за этот год.
Подробно разбирал в канале что делали и почему.
Будущее по-прежнему непредсказуемо. Поэтому гарантировать результат на следующий год не возьмусь — рынок не любит самоуверенных.
Но рабочая цель остаётся прежней — около 25% годовых. Реализуемо? Думаю, да.
Как? — посмотрим по ходу: ситуация может развернуться в любую сторону, но мы адаптируемся. Тем более данные Минфина и ЦБ дают всё, что нужно для своевременных решений.
Основные правила не меняются:
— Длинные сроки до погашения — это большие риски. Их стоит брать только тогда, когда за них достойно платят, и когда соотношение r/r (Risk/Reward) в нашу пользу.
— Диверсификация — это не про формальность, а про выживаемость. На длинном горизонте она отвечает и за сохранность капитала, и за здоровый сон, и за способность спокойно смотреть на неприятные рыночные реалии.
Так и работаем
#облигации #результаты #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍34❤4🔥4🥴2
Да. Непростая неделя на рынке. А сегодня только понедельник 😄
PS.
Кто спрашивал какие компании в списке за которыми смотрю. Они на экране. (~80% что влезло в два скриншота)
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
PS.
Кто спрашивал какие компании в списке за которыми смотрю. Они на экране. (~80% что влезло в два скриншота)
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍14😁11🐳4🙈3❤2
ТОП-5 идей в акциях, когда рынок снова делает вид, что конец света скоро.
Что? Что же написать, когда рынок идёт ко дну и индекс в шаге (всего ~4,5%) от обновления минимумов за 2,5 года. Трамп вещает про атомную подлодку у наших берегов, а мы запускаем «Буревестник», который обходит любое ПВО. А в каналах у разных популярных блогерах лёгкий запах паники и безнадёги? Ну что коллеги, какие варианты для темы поста?
Конечно же: ТОП-5 акций, которые стоит покупать на полётах буревестника. 😄 Работаем в рамках инструкции по правильному байзедипу.
Те, кто в прошлом году грустил, что «не успел купить на дне» то ставку не подняли, то Трамп позвонил —
вот ваш второй шанс. Только не проспите опять 😉
Ладно, шутки в сторону.
Дальше по делу: компания + короткий комментарий почему. Поехали.
• Сбер $SBER и Т-Технологии $T
ЦБ в своих отчётах показывает: банковский сектор в плюсе. Но погружаясь в детали мы видим, что не весь — отдельные игроки буксуют, но не Сбер и Т-Т, эти ребята продолжают расти.
Приятные цифры роста в отчётах. Приятные заявления менеджмента — дивиденды будут и дальше. Сбер даёт дивидендов побольше, а Т-Т зато растёт быстрее и бодрее. Обе истории — рабочие.
Добавлять можно, особенно если рынок устраивает распродажу.
• МосБиржа $MOEX
Последние отчёты нейтральные: прибыль просела, но бизнес — стоит крепко. Комиссионные доходы растут. Процентные падают на фоне снижения ставок, но из последнего заседания рынок узнал, что ставку будут снижать сильно медленнее чем планировалось. А значит и процентные доходы сильно сбавят скорость снижения.
Дивдоходность от текущих цен ~9% при условии, что на дивиденды направят 50%, но компания часто направляет больше, т.е. вероятность что будет около 12–13% сильно не нулевая, хоть выплаты и снизятся с прошлогоднего рекорда. Ну так и цены от прошлогоднего рекорда снизились на треть (с 252 → на 163). Биржа — не ракета, а фундамент.
• Транснефть $TRNFP
Не зависит ни от нефти, ни от курса доллара, зато зависит от фантазии ФАС и инициатив Минфина: заморозят тарифы или налоги — привет, отрицательный рост прибыли. В это году прибыль под давлением из-за повышения налога с 25% до 40%, но даже так дивдоходность —выходит на 15%. Пропустят что-то серьёзное и дивиденды легко станут на треть меньше.
Если ЦБ продолжит снижать ставку, бумага получит бонус на переоценке. А пока цена у ямки — логичное время аккуратно подбирать.
• Мать и Дитя $MDMG
Рост по всем направлениям: Москва, регионы, новые клиники, активная M&A стратегия.
Прибыль правда растёт скромнее — расходы и CAPEX давят, но бизнес уверенно стоит на ногах и расширяется.
Дивиденды платят и, судя по заявлениям, останавливаться не собираются — минимум 60% прибыли дважды в год.
Да, текущая доходность не рекордная, зато компания растёт за свои, без долгов.
Обычно бумага дорогая, а сейчас — редкий случай распродажи.
Для дивпортфеля — самое то: лечит нервы и приносит кэш. диверсификация по направлениям.
• Когда буревестники летают.
Пока рынок снова упражняется в поиске дна — интересные истории никуда не делись.
Банки зарабатывают, биржа собирает комиссии, Транснефть перекачивает, а Мать и Дитя лечит не только пациентов, но и нервы инвесторов.
Да, фон тяжёлый: геополитика, ставка, налоги, паника и безнадёга — стандартный набор последнего времени.
Но коллеги, если бы ставка уже была ниже 10%, а за окном «Мир, дружба, жвачка» — Сбер торговался бы под 500, а Т — около 8000. И див доходность от вложений была бы копеечная.
Пока мы пока живём в реальности, где чуть по-другому. Мир у нас обязательно будет, а ставка — следом пойдёт вниз. А пока — под шум буревестников рынок снова раздаёт хорошие компании со скидкой. Главное не паниковать, а спокойно брать калькулятор и подбирать.
#донтпаник #спокойноподбирай #дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Что? Что же написать, когда рынок идёт ко дну и индекс в шаге (всего ~4,5%) от обновления минимумов за 2,5 года. Трамп вещает про атомную подлодку у наших берегов, а мы запускаем «Буревестник», который обходит любое ПВО. А в каналах у разных популярных блогерах лёгкий запах паники и безнадёги? Ну что коллеги, какие варианты для темы поста?
Конечно же: ТОП-5 акций, которые стоит покупать на полётах буревестника. 😄 Работаем в рамках инструкции по правильному байзедипу.
Те, кто в прошлом году грустил, что «не успел купить на дне» то ставку не подняли, то Трамп позвонил —
вот ваш второй шанс. Только не проспите опять 😉
Ладно, шутки в сторону.
Дальше по делу: компания + короткий комментарий почему. Поехали.
• Сбер $SBER и Т-Технологии $T
ЦБ в своих отчётах показывает: банковский сектор в плюсе. Но погружаясь в детали мы видим, что не весь — отдельные игроки буксуют, но не Сбер и Т-Т, эти ребята продолжают расти.
Приятные цифры роста в отчётах. Приятные заявления менеджмента — дивиденды будут и дальше. Сбер даёт дивидендов побольше, а Т-Т зато растёт быстрее и бодрее. Обе истории — рабочие.
Добавлять можно, особенно если рынок устраивает распродажу.
• МосБиржа $MOEX
Последние отчёты нейтральные: прибыль просела, но бизнес — стоит крепко. Комиссионные доходы растут. Процентные падают на фоне снижения ставок, но из последнего заседания рынок узнал, что ставку будут снижать сильно медленнее чем планировалось. А значит и процентные доходы сильно сбавят скорость снижения.
Дивдоходность от текущих цен ~9% при условии, что на дивиденды направят 50%, но компания часто направляет больше, т.е. вероятность что будет около 12–13% сильно не нулевая, хоть выплаты и снизятся с прошлогоднего рекорда. Ну так и цены от прошлогоднего рекорда снизились на треть (с 252 → на 163). Биржа — не ракета, а фундамент.
• Транснефть $TRNFP
Не зависит ни от нефти, ни от курса доллара, зато зависит от фантазии ФАС и инициатив Минфина: заморозят тарифы или налоги — привет, отрицательный рост прибыли. В это году прибыль под давлением из-за повышения налога с 25% до 40%, но даже так дивдоходность —выходит на 15%. Пропустят что-то серьёзное и дивиденды легко станут на треть меньше.
Если ЦБ продолжит снижать ставку, бумага получит бонус на переоценке. А пока цена у ямки — логичное время аккуратно подбирать.
• Мать и Дитя $MDMG
Рост по всем направлениям: Москва, регионы, новые клиники, активная M&A стратегия.
Прибыль правда растёт скромнее — расходы и CAPEX давят, но бизнес уверенно стоит на ногах и расширяется.
Дивиденды платят и, судя по заявлениям, останавливаться не собираются — минимум 60% прибыли дважды в год.
Да, текущая доходность не рекордная, зато компания растёт за свои, без долгов.
Обычно бумага дорогая, а сейчас — редкий случай распродажи.
Для дивпортфеля — самое то: лечит нервы и приносит кэш. диверсификация по направлениям.
• Когда буревестники летают.
Пока рынок снова упражняется в поиске дна — интересные истории никуда не делись.
Банки зарабатывают, биржа собирает комиссии, Транснефть перекачивает, а Мать и Дитя лечит не только пациентов, но и нервы инвесторов.
Да, фон тяжёлый: геополитика, ставка, налоги, паника и безнадёга — стандартный набор последнего времени.
Но коллеги, если бы ставка уже была ниже 10%, а за окном «Мир, дружба, жвачка» — Сбер торговался бы под 500, а Т — около 8000. И див доходность от вложений была бы копеечная.
Пока мы пока живём в реальности, где чуть по-другому. Мир у нас обязательно будет, а ставка — следом пойдёт вниз. А пока — под шум буревестников рынок снова раздаёт хорошие компании со скидкой. Главное не паниковать, а спокойно брать калькулятор и подбирать.
#донтпаник #спокойноподбирай #дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍41❤7🥴6🫡4💯2
SBER для инвесторов
За 9 месяцев 2025 года Сбер заработал 1 307,3 млрд ₽ — +6,5% год к году. В 3 квартале чистая прибыль выросла на 9% год к году — до 448,3 млрд ₽.
Новых данных тут особо нет. По РСБУ это уже было видно. Но как штрих к вчерашнему посту будет к месту.
Прибыль год к году растёт -> дивиденды ожидаемые растут. А на рынке тревожные распродают.👉
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Прибыль год к году растёт -> дивиденды ожидаемые растут. А на рынке тревожные распродают.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15🐳5😁3💯2
Ричард Хэппи
Нужен обзор на GloraX перед IPO?
4 вопроса к АО «Глоракс».
Купируем риски для инвестора в преддверии IPO с привязкой к цифрам из их отчётности за 2024 г. и 1П 2025 г.
Опрос с небольшим перевесом показал: обзор по IPO всё-таки нужен. Пробежался по отчётности — вопросов оказалось больше, чем ожидал. Задал четыре ключевых вопроса IR-команде. Вот что ответили:
1. Риск дефицита операционного денежного потока.
В 2024 году Группа показала отрицательный операционный денежный поток −0,78 млрд руб., а в 2023 г. — ещё хуже (−16,5 млрд руб.). А тогда ещё была безадресная льготная ипотека. (рис 1)
Вопрос: за счёт чего компания планирует переломить хронический отрицательный cash flow? Ведь IPO решает этот вопрос разово.
Ответ: Так как эскроу-счета учитываются за балансом девелопера, то отрицательный cash flow – вполне естественная динамика для активно развивающегося девелопера вследствие отсутствия операционных поступлений по проектам до раскрытия эскроу-счетов. Мы ожидаем, что по мере выхода компании на стабильный уровень объемов строительства (ок. 2 млн кв. м) и регулярного раскрытия эскроу-счетов денежный поток стабилизируется на положительном уровне.
2. Резкий рост долговой нагрузки
Чистый долг увеличился с 16,1 млрд руб. в 2023 г. до 29,4 млрд руб. в 2024 г. (+83%). (рис 1)
Вопрос: какие конкретно ковенанты установлены по проектному финансированию, и есть ли риск их нарушения при снижении продаж в 2026 г.?
Ответ: Несмотря на рост чистого долга в 2024 г. в абсолютных значениях, наша долговая нагрузка в терминах чистый долг / EBITDA снизилась с 3,9х в 2023 г. до 2,9х в 2024 г., что является сбалансированным уровнем для высокорастущего девелопера.
В части ковенантов — они в основном направлены на поддержания финансовой устойчивости и ликвидности застройщика, реализующего проект. По итогам 9 мес. 2025 г. мы нарастили продажи на 88% г/г, что обеспечивает уверенность в выполнении годового плана и соблюдении всех необходимых ковенант.
3. Ставочная чувствительность.
По отчётности за 1П 2025 г. расходы на проценты составили 4,6 млрд руб. за полгода, что съедает значительную часть прибыли. Обновлённый среднесрочный прогноз ЦБ говорит нам о том, что ставку снижать будут медленно. (рис 2)
Вопрос: как компания выдержит долговую нагрузку при текущей ключевой ставке и сохранении высокой себестоимости? Есть ли зафиксированные ставки по кредитам или всё «плавающее»?
Ответ: При высокой ключевой ставке компания ведет свою деятельность уже второй год и показывает положительную чистую прибыль за счет высокой рентабельности на уровне валовой прибыли и EBITDA (более 40% и 30% соответственно). По абсолютному размеру чистая прибыль компании в 1 полугодии 2025 года уступает только ПИК среди публичных конкурентов, несмотря на значительно меньшие объемы бизнеса. При снижении ключевой ставки мы ожидаем существенное снижение давления на процентные расходы, что позволит увеличить размер чистой прибыли.
4. Качество прибыли.
Прибыль за 1П 2025 г. — 2,33 млрд руб., но значительная часть — от «прочих доходов» (+1,36 млрд) и «приобретения дочерних компаний»
Т.е. по сути, половина операционной прибыли за 1П 2025 г. сформирована не строительной деятельностью, а бухгалтерским доходом от сделки с дочерней компанией (рис 3)
Вопрос: Можете пояснить, какие именно сделки вошли в этот результат и связано ли это с внутригрупповыми операциями?
Ответ: 1,46 млрд руб. прибыли от приобретения дочерних компаний – результат выгодного приобретения ГК Жилкапинвест - топ-3 девелопера Приморского края. Со значительным дисконтом GloraX приобрел 5 проектов во Владивостоке и вышел в 11-ый регион присутствия
• Что в сухом остатке.
IPO — скорее инструмент балансировки, чем устойчивости
На мой вкус логичнее понаблюдать со стороны и оценить, как компания пройдет первый год на бирже.
А вот её облигации после размещения могут выглядеть интереснее для осторожного инвестора. Денег прибавится, обслуживать будет легче. Кредитный рейтинг ВДОшный — BBB
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Купируем риски для инвестора в преддверии IPO с привязкой к цифрам из их отчётности за 2024 г. и 1П 2025 г.
Опрос с небольшим перевесом показал: обзор по IPO всё-таки нужен. Пробежался по отчётности — вопросов оказалось больше, чем ожидал. Задал четыре ключевых вопроса IR-команде. Вот что ответили:
1. Риск дефицита операционного денежного потока.
В 2024 году Группа показала отрицательный операционный денежный поток −0,78 млрд руб., а в 2023 г. — ещё хуже (−16,5 млрд руб.). А тогда ещё была безадресная льготная ипотека. (рис 1)
Вопрос: за счёт чего компания планирует переломить хронический отрицательный cash flow? Ведь IPO решает этот вопрос разово.
Ответ: Так как эскроу-счета учитываются за балансом девелопера, то отрицательный cash flow – вполне естественная динамика для активно развивающегося девелопера вследствие отсутствия операционных поступлений по проектам до раскрытия эскроу-счетов. Мы ожидаем, что по мере выхода компании на стабильный уровень объемов строительства (ок. 2 млн кв. м) и регулярного раскрытия эскроу-счетов денежный поток стабилизируется на положительном уровне.
2. Резкий рост долговой нагрузки
Чистый долг увеличился с 16,1 млрд руб. в 2023 г. до 29,4 млрд руб. в 2024 г. (+83%). (рис 1)
Вопрос: какие конкретно ковенанты установлены по проектному финансированию, и есть ли риск их нарушения при снижении продаж в 2026 г.?
Ответ: Несмотря на рост чистого долга в 2024 г. в абсолютных значениях, наша долговая нагрузка в терминах чистый долг / EBITDA снизилась с 3,9х в 2023 г. до 2,9х в 2024 г., что является сбалансированным уровнем для высокорастущего девелопера.
В части ковенантов — они в основном направлены на поддержания финансовой устойчивости и ликвидности застройщика, реализующего проект. По итогам 9 мес. 2025 г. мы нарастили продажи на 88% г/г, что обеспечивает уверенность в выполнении годового плана и соблюдении всех необходимых ковенант.
3. Ставочная чувствительность.
По отчётности за 1П 2025 г. расходы на проценты составили 4,6 млрд руб. за полгода, что съедает значительную часть прибыли. Обновлённый среднесрочный прогноз ЦБ говорит нам о том, что ставку снижать будут медленно. (рис 2)
Вопрос: как компания выдержит долговую нагрузку при текущей ключевой ставке и сохранении высокой себестоимости? Есть ли зафиксированные ставки по кредитам или всё «плавающее»?
Ответ: При высокой ключевой ставке компания ведет свою деятельность уже второй год и показывает положительную чистую прибыль за счет высокой рентабельности на уровне валовой прибыли и EBITDA (более 40% и 30% соответственно). По абсолютному размеру чистая прибыль компании в 1 полугодии 2025 года уступает только ПИК среди публичных конкурентов, несмотря на значительно меньшие объемы бизнеса. При снижении ключевой ставки мы ожидаем существенное снижение давления на процентные расходы, что позволит увеличить размер чистой прибыли.
4. Качество прибыли.
Прибыль за 1П 2025 г. — 2,33 млрд руб., но значительная часть — от «прочих доходов» (+1,36 млрд) и «приобретения дочерних компаний»
Т.е. по сути, половина операционной прибыли за 1П 2025 г. сформирована не строительной деятельностью, а бухгалтерским доходом от сделки с дочерней компанией (рис 3)
Вопрос: Можете пояснить, какие именно сделки вошли в этот результат и связано ли это с внутригрупповыми операциями?
Ответ: 1,46 млрд руб. прибыли от приобретения дочерних компаний – результат выгодного приобретения ГК Жилкапинвест - топ-3 девелопера Приморского края. Со значительным дисконтом GloraX приобрел 5 проектов во Владивостоке и вышел в 11-ый регион присутствия
• Что в сухом остатке.
IPO — скорее инструмент балансировки, чем устойчивости
На мой вкус логичнее понаблюдать со стороны и оценить, как компания пройдет первый год на бирже.
А вот её облигации после размещения могут выглядеть интереснее для осторожного инвестора. Денег прибавится, обслуживать будет легче. Кредитный рейтинг ВДОшный — BBB
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22❤4🐳4🥴3🙈3