Длинные ОФЗ не в моде: пауза ЦБ на фоне ускорения инфляции
Кратко:
Длинные ОФЗ по-прежнему не в моде: спрос вялый, аукционы проходят слабо. Инфляция ускорилась до +0,23% за неделю — максимум с января. Продовольствие и топливо давят вверх и тенденция, скорей всего, продолжится.
Подробно:
На прошлой неделе писал: «Объективных причин для всплеска спроса на длинные ОФЗ пока не видно».
После выступления Путина на «Валдае» добавил: «Дальний конец кривой интереснее не стал».
Сегодня видим подтверждение и по индексу RGBI, и по аукционам Минфина всё в рамках ожиданий.
📉 Аукционы Минфина — без интереса
По выпуску ОФЗ 26247 спрос составил всего 25,8 млрд руб., размещено — 12,9 млрд. Можно, конечно, списать на «технические нюансы» и небольшой доступный объём.
Окей. Но в ОФЗ 26249 картина не лучше: спрос — 112,4 млрд, размещено — 74,2 млрд.
Итого — менее 100 млрд руб. по двум аукционам.
С такими темпами выполнить квартальный план заимствований (который увеличат примерно до 2,5 трлн руб.) будет, мягко говоря, непросто.
💥 Инфляция: без прикрас
Картинка по инфляции держателей ОФЗ точно не радует.
За неделю потребительские цены выросли на +0,23% — после 0,13% и 0,08% двумя неделями ранее.
Разгон очень быстрый: выше 0,23% недельные значения были только в январе. (рис 1)
А помните, какие тогда были настроения? В январе рынок только отходил от шока, что ЦБ не поднял ставку выше 21%. Вспомнили? 😉
🥚 «Овощной демпфер» закончился
Теперь видим инфляцию без прикрас — ту самую, о которой предупреждал летом.
Яйца +3% за неделю, мясо кур +1,1%, колбасы +0,6%.
Рыба, творог, молоко — +0,3–0,5%.
Плодоовощка снова в плюс, помидоры +8% 🙈
И это уже не просто сезон. С лета обсуждали: рост цен на топливо быстро разойдётся по всей цепочке.
Сейчас бензин +0,9%, после +0,8% и +0,6% неделями ранее. Рост не просто продолжается — он ускоряется.
Домохозяйства видят рост на полке и на заправке, бизнес — в издержках, а ЦБ — в очередной головной боли. Так как инфляционные ожидания на этом подрастут.
📈 Рубль пока держится.
По итогам сентября темпы уже около 8% в годовом пересчёте (SAAR).
Если разгон цен сохранится, то в октябре–ноябре годовая инфляция легко выйдет за 8% — и это без всяких форс-мажоров по рублю.
Рубль пока держится и сдерживает непродовольственную инфляцию в рамках приличия.
Но если ослабнет — ценовой всплеск станет шире и болезненнее.
🎯 #игравставку продолжается
Вероятность паузы на заседании 24 октября растёт — писал об этом ещё в середине сентября. Но если инфляция не остынет, шансы на повышение ставки тоже начнут расти.
Успокою тревожных — пока они невелики.
Свежие данные по денежной массе показывают замедление, а инфляция у нас, напомню, монетарная.
Так что без паники коллеги: базовый сценарий — пауза.
ЦБ, скорее всего, просто посмотрит, выдержит ли экономика ставку 17%.
В итоге получается, что для нас рынок ОФЗ по-прежнему живёт в режиме «длинные пока не трогать». Минфин тянет аукционы без особого энтузиазма со стороны инвесторов, а инфляция тем временем набирает обороты.
Никаких чудес: при недельной инфляции выше 0,2% и топливе, которое дорожает быстрее акций нефтяников, говорить о развороте доходностей — рано. RGBI нам это и показывает обновляя минимумы (рис 2)
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги — без изменений. Как в конце лета начал, так и продолжаю: поступающие купоны пристраиваю в фонд денежного рынка.
Около трети портфеля остаётся в корпоративных историях с дюрацией до года. Остальные две трети — растянуты по кривой от 2 до 4 лет. Пока просто ждём момент, когда снова можно будет аккуратно заходить в длину.
В личном портфеле — 100% акции. Цены отличные, подбирать продолжаю.
Но про акции — поговорим отдельно. Не переключайтесь 😉
#ОФЗ #облигации #рынокдержись
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Длинные ОФЗ по-прежнему не в моде: спрос вялый, аукционы проходят слабо. Инфляция ускорилась до +0,23% за неделю — максимум с января. Продовольствие и топливо давят вверх и тенденция, скорей всего, продолжится.
Подробно:
На прошлой неделе писал: «Объективных причин для всплеска спроса на длинные ОФЗ пока не видно».
После выступления Путина на «Валдае» добавил: «Дальний конец кривой интереснее не стал».
Сегодня видим подтверждение и по индексу RGBI, и по аукционам Минфина всё в рамках ожиданий.
📉 Аукционы Минфина — без интереса
По выпуску ОФЗ 26247 спрос составил всего 25,8 млрд руб., размещено — 12,9 млрд. Можно, конечно, списать на «технические нюансы» и небольшой доступный объём.
Окей. Но в ОФЗ 26249 картина не лучше: спрос — 112,4 млрд, размещено — 74,2 млрд.
Итого — менее 100 млрд руб. по двум аукционам.
С такими темпами выполнить квартальный план заимствований (который увеличат примерно до 2,5 трлн руб.) будет, мягко говоря, непросто.
💥 Инфляция: без прикрас
Картинка по инфляции держателей ОФЗ точно не радует.
За неделю потребительские цены выросли на +0,23% — после 0,13% и 0,08% двумя неделями ранее.
Разгон очень быстрый: выше 0,23% недельные значения были только в январе. (рис 1)
А помните, какие тогда были настроения? В январе рынок только отходил от шока, что ЦБ не поднял ставку выше 21%. Вспомнили? 😉
🥚 «Овощной демпфер» закончился
Теперь видим инфляцию без прикрас — ту самую, о которой предупреждал летом.
Яйца +3% за неделю, мясо кур +1,1%, колбасы +0,6%.
Рыба, творог, молоко — +0,3–0,5%.
Плодоовощка снова в плюс, помидоры +8% 🙈
И это уже не просто сезон. С лета обсуждали: рост цен на топливо быстро разойдётся по всей цепочке.
Сейчас бензин +0,9%, после +0,8% и +0,6% неделями ранее. Рост не просто продолжается — он ускоряется.
Домохозяйства видят рост на полке и на заправке, бизнес — в издержках, а ЦБ — в очередной головной боли. Так как инфляционные ожидания на этом подрастут.
📈 Рубль пока держится.
По итогам сентября темпы уже около 8% в годовом пересчёте (SAAR).
Если разгон цен сохранится, то в октябре–ноябре годовая инфляция легко выйдет за 8% — и это без всяких форс-мажоров по рублю.
Рубль пока держится и сдерживает непродовольственную инфляцию в рамках приличия.
Но если ослабнет — ценовой всплеск станет шире и болезненнее.
🎯 #игравставку продолжается
Вероятность паузы на заседании 24 октября растёт — писал об этом ещё в середине сентября. Но если инфляция не остынет, шансы на повышение ставки тоже начнут расти.
Успокою тревожных — пока они невелики.
Свежие данные по денежной массе показывают замедление, а инфляция у нас, напомню, монетарная.
Так что без паники коллеги: базовый сценарий — пауза.
ЦБ, скорее всего, просто посмотрит, выдержит ли экономика ставку 17%.
В итоге получается, что для нас рынок ОФЗ по-прежнему живёт в режиме «длинные пока не трогать». Минфин тянет аукционы без особого энтузиазма со стороны инвесторов, а инфляция тем временем набирает обороты.
Никаких чудес: при недельной инфляции выше 0,2% и топливе, которое дорожает быстрее акций нефтяников, говорить о развороте доходностей — рано. RGBI нам это и показывает обновляя минимумы (рис 2)
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги — без изменений. Как в конце лета начал, так и продолжаю: поступающие купоны пристраиваю в фонд денежного рынка.
Около трети портфеля остаётся в корпоративных историях с дюрацией до года. Остальные две трети — растянуты по кривой от 2 до 4 лет. Пока просто ждём момент, когда снова можно будет аккуратно заходить в длину.
В личном портфеле — 100% акции. Цены отличные, подбирать продолжаю.
Но про акции — поговорим отдельно. Не переключайтесь 😉
#ОФЗ #облигации #рынокдержись
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍35❤12🐳8😢4🔥2
Сбер показывает отличные результаты 💪
Чистая прибыль Сбера выросла на 6,4% г/г за 9 месяцев 2025 г. до 1,27 трлн руб. при рентабельности капитала в 22,4%.
В сентябре Сбер заработал 150,3 млрд руб. чистой прибыли (+6,9% г/г), рентабельность капитала составила 23,8%.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Чистая прибыль Сбера выросла на 6,4% г/г за 9 месяцев 2025 г. до 1,27 трлн руб. при рентабельности капитала в 22,4%.
В сентябре Сбер заработал 150,3 млрд руб. чистой прибыли (+6,9% г/г), рентабельность капитала составила 23,8%.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍23🔥9🐳3❤2🫡1
💰 Бюджет 2025 янв-сент: ловкость рук и профицит.
Кратко:
Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь–сентябрь. Если смотреть без контекста (рис. 1) — вроде оживление: доходы выросли, дефицит сократился, «структурный баланс» почти соблюдён.
Но стоит копнуть глубже — и становится ясно: сентябрь стал всплеском из перенесённых платежей и зачётов, а не признаком устойчивого улучшения.
Подробно:
📊 Что показал сентябрь (рис. 2)
1. Доходы «взорвались» благодаря ЕНС и НДС
За месяц федеральный бюджет получил почти 3,2 трлн руб. новых поступлений — больше, чем в отдельные весенние месяцы целиком.
Главный источник — ненефтегазовые платежи (+15%, или +2,6 трлн руб.).
Минфин честно признаёт: часть этих денег — зачёты и переносы, пришедшие в сентябре, но фактически относящиеся к августу и даже к концу 2024 года.
2. Нефтегазовые доходы слегка подросли
+580 млрд руб. — эффект временного роста Urals выше базового уровня и укрепления рубля (рис. 3).
Но уже к началу октября цены остыли, а Минфин прямо пишет о «рисках снижения».
Проще говоря: рост — пока не тренд, а пауза.
3. Расходы ускорились, но меньше, чем доходы
+2,8 трлн руб. за месяц — немало, но доходы выросли быстрее, и на бумаге дефицит сократился.
На деле это разница в темпах кассового исполнения: расходы прижали к графику, а доходы «наддули» зачётами.
4. Бумажное оздоровление дефицита
Дефицит сократился с −4,19 трлн руб. до −3,79 трлн руб. Но это не результат реального роста, а кассовый всплеск.
Минфин сам указывает: часть ненефтегазовых доходов авансом собрали ещё в конце 2024 года и сейчас просто зачли.
🧾 Итог: бухгалтерская косметика, а не разворот
Если убрать эффекты переноса и сезонного аванса, то картина куда скромнее:
— Ненефтегазовые доходы растут, но на фоне охлаждения спроса и снижения инфляции темпы замедляются.
— Нефтегазовые доходы держатся только благодаря ФНБ и бюджетному правилу, но комбинация нефти и курса рубля сейчас не в пользу бюджета.
— Расходы продолжают расти системно, без признаков сдерживания.
Ключевой момент:
В августе бюджет выглядел откровенно тяжело: −4,2 трлн руб. дефицита, падение нефтегазовых доходов, ускоренные расходы. А сентябрьская «передышка» — чисто бухгалтерская история, предполагаю нужна была, чтобы выглядеть стабильнее перед обсуждением бюджета-2026.
Если перевести это в практическую плоскость, то сентябрьская «ловкость рук» не меняет сути.
Бюджет остался дефицитным, просто временно отретушированным
Значит, ЦБ не получит аргументов для снижения ставки.
#бюджет #игравставку
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь–сентябрь. Если смотреть без контекста (рис. 1) — вроде оживление: доходы выросли, дефицит сократился, «структурный баланс» почти соблюдён.
Но стоит копнуть глубже — и становится ясно: сентябрь стал всплеском из перенесённых платежей и зачётов, а не признаком устойчивого улучшения.
Подробно:
📊 Что показал сентябрь (рис. 2)
1. Доходы «взорвались» благодаря ЕНС и НДС
За месяц федеральный бюджет получил почти 3,2 трлн руб. новых поступлений — больше, чем в отдельные весенние месяцы целиком.
Главный источник — ненефтегазовые платежи (+15%, или +2,6 трлн руб.).
Минфин честно признаёт: часть этих денег — зачёты и переносы, пришедшие в сентябре, но фактически относящиеся к августу и даже к концу 2024 года.
2. Нефтегазовые доходы слегка подросли
+580 млрд руб. — эффект временного роста Urals выше базового уровня и укрепления рубля (рис. 3).
Но уже к началу октября цены остыли, а Минфин прямо пишет о «рисках снижения».
Проще говоря: рост — пока не тренд, а пауза.
3. Расходы ускорились, но меньше, чем доходы
+2,8 трлн руб. за месяц — немало, но доходы выросли быстрее, и на бумаге дефицит сократился.
На деле это разница в темпах кассового исполнения: расходы прижали к графику, а доходы «наддули» зачётами.
4. Бумажное оздоровление дефицита
Дефицит сократился с −4,19 трлн руб. до −3,79 трлн руб. Но это не результат реального роста, а кассовый всплеск.
Минфин сам указывает: часть ненефтегазовых доходов авансом собрали ещё в конце 2024 года и сейчас просто зачли.
🧾 Итог: бухгалтерская косметика, а не разворот
Если убрать эффекты переноса и сезонного аванса, то картина куда скромнее:
— Ненефтегазовые доходы растут, но на фоне охлаждения спроса и снижения инфляции темпы замедляются.
— Нефтегазовые доходы держатся только благодаря ФНБ и бюджетному правилу, но комбинация нефти и курса рубля сейчас не в пользу бюджета.
— Расходы продолжают расти системно, без признаков сдерживания.
Ключевой момент:
В августе бюджет выглядел откровенно тяжело: −4,2 трлн руб. дефицита, падение нефтегазовых доходов, ускоренные расходы. А сентябрьская «передышка» — чисто бухгалтерская история, предполагаю нужна была, чтобы выглядеть стабильнее перед обсуждением бюджета-2026.
Если перевести это в практическую плоскость, то сентябрьская «ловкость рук» не меняет сути.
Бюджет остался дефицитным, просто временно отретушированным
Значит, ЦБ не получит аргументов для снижения ставки.
#бюджет #игравставку
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍36🔥16❤13😁8🤔5🙈5🥴3🫡1
Рынок падает — дивы капают.
Рынок снова колбасит под весом неопределённости: то вверх, то вниз, без видимой причины.
Настроения инвесторов меняются быстрее, чем аналитики успевают придумать объяснение, что вообще произошло.
#пятничный_мем про наш рынок 🙂
На неделе всплыли новости об очередной попытке обмена заблокированных активов через пару крупных брокеров. По сообщениям, сбор заявок и формирование окончательных списков россиян и их активов завершатся в ноябре.
Коллеги, там фигурирует история про деньги со счетов типа С. Коротко — это вообще сказки. Мы не видели еще ни одного разрешения Правительственной комиссии на такой обмен, кроме разрешения, которое выдавалось в рамках Указа 844. Что изменилось сейчас? — ничего. Манипуляция? — возможно.
Кот в меме прав:
«Так больше продолжаться не может…»
Но продолжится. 😔
Хотя немного даже грустно, что всё это оказалось сказками. Будь это правдой — была бы суперновость.
Выпусти нерезидентов — пусть обвалят индекс,
пусть дадут возможность взять Сбер по сотке, Новатэк по 700, ФосАгро ниже 5000…
Эх, мечты-мечты. Красивые, но, увы, не сбыточные.
Хотя, если честно, чего это грущу — индекс и так укатали до минимумов года.
Что тут думать-то? Брать надо. 😄
Див поток сам себя не создаст.
Жмякай лайк, если тоже покупаешь на неделе.
Посмотрим, кто действительно верит, что в России всё будет хорошо:
бизнес адаптируется, СВО закончится, жизнь войдёт в новую норму.
А пока ждём — ждём в дивидендных историях, и нам за это ещё и платят 8–12% годовых. 💸
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Рынок снова колбасит под весом неопределённости: то вверх, то вниз, без видимой причины.
Настроения инвесторов меняются быстрее, чем аналитики успевают придумать объяснение, что вообще произошло.
#пятничный_мем про наш рынок 🙂
На неделе всплыли новости об очередной попытке обмена заблокированных активов через пару крупных брокеров. По сообщениям, сбор заявок и формирование окончательных списков россиян и их активов завершатся в ноябре.
Коллеги, там фигурирует история про деньги со счетов типа С. Коротко — это вообще сказки. Мы не видели еще ни одного разрешения Правительственной комиссии на такой обмен, кроме разрешения, которое выдавалось в рамках Указа 844. Что изменилось сейчас? — ничего. Манипуляция? — возможно.
Кот в меме прав:
«Так больше продолжаться не может…»
Но продолжится. 😔
Хотя немного даже грустно, что всё это оказалось сказками. Будь это правдой — была бы суперновость.
Выпусти нерезидентов — пусть обвалят индекс,
пусть дадут возможность взять Сбер по сотке, Новатэк по 700, ФосАгро ниже 5000…
Эх, мечты-мечты. Красивые, но, увы, не сбыточные.
Хотя, если честно, чего это грущу — индекс и так укатали до минимумов года.
Что тут думать-то? Брать надо. 😄
Див поток сам себя не создаст.
Жмякай лайк, если тоже покупаешь на неделе.
Посмотрим, кто действительно верит, что в России всё будет хорошо:
бизнес адаптируется, СВО закончится, жизнь войдёт в новую норму.
А пока ждём — ждём в дивидендных историях, и нам за это ещё и платят 8–12% годовых. 💸
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍68😁22❤18🔥10🥴4🫡2👎1😢1
Готовимся к заседанию ЦБ:
анализ проведён, облигации подобраны.
До опорного заседания ЦБ — меньше двух недель. Таких заседаний всего четыре в году, и октябрьское станет финальным в этом цикле.
Коротко пройдёмся по трём свежим отчётам ЦБ и оценке инфляции от Росстата за сентябрь — посмотрим на экономику глазами регулятора.
А под этот взгляд подберём инструменты под текущие реалии: пару надёжных ОФЗ, пару корпоративных выпусков и один флоатер.
Что внутри поста на Бусти и в Т-Инвестициях:
— какие сигналы ЦБ уже дал через свежие отчёты — и что между строк;
— почему инфляция под контролем, но поводов расслабляться нет;
— как бюджет мешает ЦБ остыть — фискальный стимул против монетарного тормоза;
— обсудили ситуацию с денежной массой — почему это главный плюс в борьбе с инфляцией;
— что показывают финансовые потоки: экономика действительно остывает или делает вид;
— инфляция по данным Росстата — где давление ушло, а где оно возвращается;
— чего ждать от рынка облигаций и как он воспримет решение по ставке и тональность ЦБ;
До заседания ЦБ выйдет ещё ряд важных данных — по инфляционным ожиданиям, макроэкономический опрос ЦБ, оценку инфляции глазами ЦБ и много других. Картина может немного измениться, но основные контуры уже видны
Полный обзор— на на Бусти и в Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
анализ проведён, облигации подобраны.
До опорного заседания ЦБ — меньше двух недель. Таких заседаний всего четыре в году, и октябрьское станет финальным в этом цикле.
Коротко пройдёмся по трём свежим отчётам ЦБ и оценке инфляции от Росстата за сентябрь — посмотрим на экономику глазами регулятора.
А под этот взгляд подберём инструменты под текущие реалии: пару надёжных ОФЗ, пару корпоративных выпусков и один флоатер.
Что внутри поста на Бусти и в Т-Инвестициях:
— какие сигналы ЦБ уже дал через свежие отчёты — и что между строк;
— почему инфляция под контролем, но поводов расслабляться нет;
— как бюджет мешает ЦБ остыть — фискальный стимул против монетарного тормоза;
— обсудили ситуацию с денежной массой — почему это главный плюс в борьбе с инфляцией;
— что показывают финансовые потоки: экономика действительно остывает или делает вид;
— инфляция по данным Росстата — где давление ушло, а где оно возвращается;
— чего ждать от рынка облигаций и как он воспримет решение по ставке и тональность ЦБ;
До заседания ЦБ выйдет ещё ряд важных данных — по инфляционным ожиданиям, макроэкономический опрос ЦБ, оценку инфляции глазами ЦБ и много других. Картина может немного измениться, но основные контуры уже видны
Полный обзор— на на Бусти и в Т-Инвестициях
Приятного чтения 🤝
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍20❤12🔥12😁11✍9🥴3
Есть кто за банки переживает? Что с них налогов больше брать будут?
Минфин говорит что брать лучше дивидендами, а не налогами:
Так что не переживайте, банки остаются интересными. Не все конечно. Но Сбер и Т да.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин говорит что брать лучше дивидендами, а не налогами:
Он [Силуанов] отметил, что банки имеют "неплохую прибыль". По оценке министра, в этом году она будет примерно на том же уровне, что и в прошлом, когда банки заработали 3,8 трлн рублей. Однако кредитным организациям необходим капитал для создания резервов в условиях высоких ставок в экономике, добавил глава Минфина. "Если этого капитала не будет, то может дойти до того, что придется банки спасать", - указал Силуанов.
Вторым аргументом в пользу того, чтобы не увеличивать налог для банков, был вопрос дивидендов, которые платят в бюджет госбанки. "У нас большая часть крупнейших банков - государственные. Если мы с вами поднимем [налог на] прибыль, на тот же самый Сбер, меньше получим дивидендов, а мы дивидендов от Сбера получаем больше 200 млрд рублей, даже 400 [млрд рублей]", - пояснил министр.
Так что не переживайте, банки остаются интересными. Не все конечно. Но Сбер и Т да.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍34❤15😁13🔥9🐳9✍5🥴2
Если
Говорят, когда к Спарте подошла армия врагов, те прислали послание:
Ответ спартанцев был коротким: «Если».
Историки спорят, было ли это на самом деле. Скорее всего, нет — но легенда отражает подлинный спартанский дух: минимум слов, максимум смысла.
В инвестициях слово «если» звучит не менее часто. Иногда мне кажется, что это любимое слово всех участников.
Когда впервые разы инвестируешь значимую сумму (для кого-то это пара сотен тысяч, для кого-то пару миллионов), то сразу включается хор внутренних аналитиков:
— А если рынок рухнет?
— А если дивиденды отменят?
— А если компании "добровольно" отдадут прибыль?
— А если доллар снова улетит?
— А если ЦБ повысит ставку?
А если...если...если...
И так до бесконечности. Бесконечная репетиция катастроф под руководством собственного страха.
Не поймите неправильно — размышлять о рисках не просто важно, это часть зрелой стратегии и признак осознанного инвестора.
Но есть тонкая грань между оценкой рисков и коллекционированием страхов.
В первом случае инвестор спокойно считает последствия: если риск реализуется — какой будет ущерб, выдержит ли портфель, есть ли план «Б»?
Если нет — значит, пора хеджироваться, менять структуру или пересмотреть доли.
Так рождаются правила: не держать слишком большую долю в одной акции, не использовать маржиналку, выбирать конкретный инструмент — акция, облигация или ПИФ.
И главное — помнить, что в инвестициях что процесс важнее единичного результата.
Во втором случае — человек просто постоянно крутит катастрофы в голове, не делая ничего. Так и живёт между паникой и апатией, наблюдая, как мимо проходят возможности.
А рынок, между тем, не ждёт, пока переборешь все свои «если». Иногда лучший ответ на бесконечные «а если» — то самое спартанское «Если».
Часто лучше действовать и корректировать курс по мере событий, чем остаться в мире гипотетических угроз и нереализованных идей.
Много ли было «если», чтобы не покупать рынок на обвале в 2022-м?
Помню отлично — вокруг их было столько, какой ещё рынок, «если» было столько и такие, что отдельные персонажи бежали из страны так что только пятки сверкали — этих «если» хватило бы, чтобы парализовать практически всех инвесторов.
Сейчас ситуация вроде бы намного лучше, но «если» всё так же крутится в воздухе. Их снова столько, что долларовый индекс МосБиржи уже стал недалеко от дна 2022-го. Не знаю, пойдём ли мы сильно ниже — рынок любит проверять на прочность.
Не знаю, пойдём ли мы сильно ниже — рынок любит проверять на прочность. Но лично на мой вкус, это уже отличное время для покупок, пока остальные снова соревнуются, кто придумает самое страшное «если».
Спартанцы на всё это сказали бы просто: «Если».
А я, конечно, не спартанец.
И в голову приходит только старый анекдот про бабушку, «если» и дедушку.
Все же помнят, чем он закончился? )
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Говорят, когда к Спарте подошла армия врагов, те прислали послание:
«Если мы войдём в ваш город — мы сожжём поля, перебьём мужчин, уведём женщин».
Ответ спартанцев был коротким: «Если».
Историки спорят, было ли это на самом деле. Скорее всего, нет — но легенда отражает подлинный спартанский дух: минимум слов, максимум смысла.
В инвестициях слово «если» звучит не менее часто. Иногда мне кажется, что это любимое слово всех участников.
Когда впервые разы инвестируешь значимую сумму (для кого-то это пара сотен тысяч, для кого-то пару миллионов), то сразу включается хор внутренних аналитиков:
— А если рынок рухнет?
— А если дивиденды отменят?
— А если компании "добровольно" отдадут прибыль?
— А если доллар снова улетит?
— А если ЦБ повысит ставку?
А если...если...если...
И так до бесконечности. Бесконечная репетиция катастроф под руководством собственного страха.
Не поймите неправильно — размышлять о рисках не просто важно, это часть зрелой стратегии и признак осознанного инвестора.
Но есть тонкая грань между оценкой рисков и коллекционированием страхов.
В первом случае инвестор спокойно считает последствия: если риск реализуется — какой будет ущерб, выдержит ли портфель, есть ли план «Б»?
Если нет — значит, пора хеджироваться, менять структуру или пересмотреть доли.
Так рождаются правила: не держать слишком большую долю в одной акции, не использовать маржиналку, выбирать конкретный инструмент — акция, облигация или ПИФ.
И главное — помнить, что в инвестициях что процесс важнее единичного результата.
Во втором случае — человек просто постоянно крутит катастрофы в голове, не делая ничего. Так и живёт между паникой и апатией, наблюдая, как мимо проходят возможности.
А рынок, между тем, не ждёт, пока переборешь все свои «если». Иногда лучший ответ на бесконечные «а если» — то самое спартанское «Если».
Часто лучше действовать и корректировать курс по мере событий, чем остаться в мире гипотетических угроз и нереализованных идей.
Много ли было «если», чтобы не покупать рынок на обвале в 2022-м?
Помню отлично — вокруг их было столько, какой ещё рынок, «если» было столько и такие, что отдельные персонажи бежали из страны так что только пятки сверкали — этих «если» хватило бы, чтобы парализовать практически всех инвесторов.
Сейчас ситуация вроде бы намного лучше, но «если» всё так же крутится в воздухе. Их снова столько, что долларовый индекс МосБиржи уже стал недалеко от дна 2022-го. Не знаю, пойдём ли мы сильно ниже — рынок любит проверять на прочность.
Не знаю, пойдём ли мы сильно ниже — рынок любит проверять на прочность. Но лично на мой вкус, это уже отличное время для покупок, пока остальные снова соревнуются, кто придумает самое страшное «если».
Спартанцы на всё это сказали бы просто: «Если».
А я, конечно, не спартанец.
И в голову приходит только старый анекдот про бабушку, «если» и дедушку.
Все же помнят, чем он закончился? )
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍46🔥30❤14😁10🥴4🫡4✍1
📈 МГКЛ: ресейл растёт, золото блестит.
Группа «МГКЛ» подвела предварительные итоги за 9 месяцев 2025 года.
— Выручка выросла в 3,2 раза, прогноз — 18,3 млрд рублей. Это вдвое больше, чем за весь 2024-й.
— Клиентская база — 168,8 тысяч человек (+16%), портфель залогов и товаров в ресейле — 1,67 млрд рублей (+12%).
— При этом доля «залежавшихся» товаров старше 90 дней сократилась с 15% до 10% — товар оборачивается быстрее, чем у многих ритейлеров.
Гендиректор Алексей Лазутин резюмирует:
«Мы сохраняем фокус на сегменте ресейла и тестируем сервисы для продавцов и клиентов. Одновременно повышаем эффективность ломбардного направления и рассматриваем возможности неорганического роста».
Несмотря на то, что МГКЛ уже давно вырос из ломбарда, но это направление составляет значимую часть.
Поэтому добавим контекст от ЦБ: рынок ломбардов не просто жив, а процветает.
В конце сентября вышел #ОтчётЦБ за I полугодие который показал, что общий объём выданных займов вырос до 190 млрд рублей,
— число договоров — 9,3 млн (+16%),
— клиентская база — +12% с начала года.
— совокупный портфель ломбардов — 94 млрд рублей (+28%)
— при этом рынок остаётся концентрированным: 50 крупнейших игроков держат 68% всех займов.
Т.е. вся отрасль чувствует себя хорошо. А крупные игроки, такие как МГКЛ, отлично.
Причина проста: банки и МФО стали осторожнее, а ломбарды — наоборот. Отказы по займам составляют лишь 0,4%, при этом 94% всех займов по-прежнему под золото (дорожающий актив).
• Что в итоге?
МГКЛ удачно встроилась в текущий тренд ЦБ — рост ломбардов на фоне ограничений по потребкредитам.
Быстрая оборачиваемость товаров и расширение ресейл-направления делают модель гибкой и мало зависимой от ставок.
Но МГКЛ финтех, где есть и золото, и техника, и цифровая платформа.
А рынок, судя по #ОтчётЦБ, только начинает второе дыхание — в условиях, когда население ищет ликвидность без справок и поручителей.
#ресейл #МГКЛ #ОтчётЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Группа «МГКЛ» подвела предварительные итоги за 9 месяцев 2025 года.
— Выручка выросла в 3,2 раза, прогноз — 18,3 млрд рублей. Это вдвое больше, чем за весь 2024-й.
— Клиентская база — 168,8 тысяч человек (+16%), портфель залогов и товаров в ресейле — 1,67 млрд рублей (+12%).
— При этом доля «залежавшихся» товаров старше 90 дней сократилась с 15% до 10% — товар оборачивается быстрее, чем у многих ритейлеров.
Гендиректор Алексей Лазутин резюмирует:
«Мы сохраняем фокус на сегменте ресейла и тестируем сервисы для продавцов и клиентов. Одновременно повышаем эффективность ломбардного направления и рассматриваем возможности неорганического роста».
Несмотря на то, что МГКЛ уже давно вырос из ломбарда, но это направление составляет значимую часть.
Поэтому добавим контекст от ЦБ: рынок ломбардов не просто жив, а процветает.
В конце сентября вышел #ОтчётЦБ за I полугодие который показал, что общий объём выданных займов вырос до 190 млрд рублей,
— число договоров — 9,3 млн (+16%),
— клиентская база — +12% с начала года.
— совокупный портфель ломбардов — 94 млрд рублей (+28%)
— при этом рынок остаётся концентрированным: 50 крупнейших игроков держат 68% всех займов.
Т.е. вся отрасль чувствует себя хорошо. А крупные игроки, такие как МГКЛ, отлично.
Причина проста: банки и МФО стали осторожнее, а ломбарды — наоборот. Отказы по займам составляют лишь 0,4%, при этом 94% всех займов по-прежнему под золото (дорожающий актив).
• Что в итоге?
МГКЛ удачно встроилась в текущий тренд ЦБ — рост ломбардов на фоне ограничений по потребкредитам.
Быстрая оборачиваемость товаров и расширение ресейл-направления делают модель гибкой и мало зависимой от ставок.
Но МГКЛ финтех, где есть и золото, и техника, и цифровая платформа.
А рынок, судя по #ОтчётЦБ, только начинает второе дыхание — в условиях, когда население ищет ликвидность без справок и поручителей.
#ресейл #МГКЛ #ОтчётЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
❤28👍26😁25🔥22🐳5🤔2
ЦБ просто говорит — “не торопитесь”.
🕰 Пауза — это не остановка, а проверка устойчивости.
Свежий #отчётЦБ «О чем говорят тренды» — штука всегда полезная, если хочется понять что думают внутри ЦБ на момент публикации отчёта.
В отчёте аналитики ЦБ фактически подтверждают ухудшившиеся рыночные ощущения:
жёсткость политики сохраняется, а эффект от июльского снижения — минимален.
Основные моменты из отчёта:
и
Перевод с бюрократического: ЦБ не видит устойчивой дезинфляции, быстро снижать нельзя.
Разовые проинфляционные факторы — топливо, НДС, утилизационный сбор — давят на цены вверх, а устойчивые компоненты ИПЦ пока не дотягивают до целевого уровня.
• Но и за мягкость есть аргументы есть.
Экономический рост «плавно замедляется», экспорт слаб, корпоративное кредитование оживляется, но не бурно. А повышение НДС «дополнительно охладит внутренний спрос», что «выступит дезинфляционным фактором».
То есть пространство для снижения ставки в будущем будет — но не сейчас:
Что в итоге?
Если перевести всё это на рыночный язык:
На октябрьском заседании, как обсуждали ещё в середине сентября, — вероятность, что мы увидим паузу растёт. Но паниковать, что ставку никогда не снизят не стоит.
Да, средний прогноз по ключевой ставке на следующий год, скорее всего, поднимут. Но мы всё равно остаёмся в цикле снижения ставки.
ЦБ просто хочет, чтобы рынок понял: “мы не в цикле агрессивного снижения”.
Поэтому #отчётЦБ полон фраз вроде «постепенное снижение», «выверенные решения», «осторожность».
А так как рынок уже неплохо остыл после летней эйфории, начал аккуратно добавлять в стратегию &ОФЗ/Корпораты/Деньги те идеи, что обсуждали на выходных — длинные ОФЗ 26247 и корпоративные истории вроде Балтийский лизинг БО-П18 $RU000A10BZJ4
Использую для этого деньги от продажи фонда денежного рынка, где парковали купоны последние пару месяцев.
#ОФЗ #облигации
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🕰 Пауза — это не остановка, а проверка устойчивости.
Свежий #отчётЦБ «О чем говорят тренды» — штука всегда полезная, если хочется понять что думают внутри ЦБ на момент публикации отчёта.
В отчёте аналитики ЦБ фактически подтверждают ухудшившиеся рыночные ощущения:
жёсткость политики сохраняется, а эффект от июльского снижения — минимален.
Основные моменты из отчёта:
«Инфляционное давление остаётся повышенным… устойчивый рост цен, очищенный от влияния временных и разовых факторов, остаётся выше 4 % в пересчёте на год.»
и
«Чтобы снижение месячных темпов роста цен продолжилось, решения по ДКП должны быть
выверенными
,
осторожными
и направлены на сохранение такой степени жесткости, которая позволит закрепить тенденцию к замедлению роста цен.»
Перевод с бюрократического: ЦБ не видит устойчивой дезинфляции, быстро снижать нельзя.
Разовые проинфляционные факторы — топливо, НДС, утилизационный сбор — давят на цены вверх, а устойчивые компоненты ИПЦ пока не дотягивают до целевого уровня.
• Но и за мягкость есть аргументы есть.
Экономический рост «плавно замедляется», экспорт слаб, корпоративное кредитование оживляется, но не бурно. А повышение НДС «дополнительно охладит внутренний спрос», что «выступит дезинфляционным фактором».
То есть пространство для снижения ставки в будущем будет — но не сейчас:
«По мере продолжения
снижения опасений граждан и бизнеса относительно будущей инфляции
и последовательного
замедления устойчивых компонентов
роста цен пространство для снижения жёсткости ДКП будет увеличиваться»
Что в итоге?
Если перевести всё это на рыночный язык:
На октябрьском заседании, как обсуждали ещё в середине сентября, — вероятность, что мы увидим паузу растёт. Но паниковать, что ставку никогда не снизят не стоит.
Да, средний прогноз по ключевой ставке на следующий год, скорее всего, поднимут. Но мы всё равно остаёмся в цикле снижения ставки.
ЦБ просто хочет, чтобы рынок понял: “мы не в цикле агрессивного снижения”.
Поэтому #отчётЦБ полон фраз вроде «постепенное снижение», «выверенные решения», «осторожность».
А так как рынок уже неплохо остыл после летней эйфории, начал аккуратно добавлять в стратегию &ОФЗ/Корпораты/Деньги те идеи, что обсуждали на выходных — длинные ОФЗ 26247 и корпоративные истории вроде Балтийский лизинг БО-П18 $RU000A10BZJ4
Использую для этого деньги от продажи фонда денежного рынка, где парковали купоны последние пару месяцев.
#ОФЗ #облигации
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍37🔥15😁14❤8🫡6🐳4🙈1
💉 О «налоге на прибыль 5%» для частных медорганизаций
Кратко:
Инициатива ЛДПР — это популистский вброс на злобу дня. Частную медицину решили слегка пожурить — но лечить налогообложением пока не будут.
Подробно:
Сейчас у частных медкомпаний действует нулевая ставка по налогу на прибыль — льгота для развития сектора. Идея ввести 5% налог выглядит как «компромисс»: вроде и повысили, но всё ещё в пять раз ниже стандартных 25%.
В пояснении Слуцкого — классический популистский аргумент: «частники зажрались, цены выросли, граждане жалуются».
Пока законопроект только направлен на заключение в правительство. До внесения в Думу, а тем более до принятия — дистанция огромного размера.
📉 Расплодажа акций Мать и дитя ($MDMG) выглядит скорее эмоциональной реакцией на нервозность рынка, чем отражением фундаментальных рисков.
Минфин и правительство [здорового человека] будут против: частная медицина закрывает нехватку госуслуг, особенно в регионах. Поднять цены на услуги налогом — история сильно неоднозначная.
Если мы возьмём и просто посмотрим данные Росстата и полугодовой отчёт Мать и Дитя, то мы увидим:
— Объём медицинских услуг в стране растёт очень умеренно (+0,7%).
— Стоимость услуг (цены) растёт быстро — двузначный рост в рублях.
Т.е. этот рост выглядит как переоценка цен при высоком спросе и слабом росте предложения
В такой картинке 5% легко перекладываются на потребителя.
Поэтому +5% налогов на прибыль, даже если примут это не критично для большинства частных медицинских компаний вообще и Мать и Дитя, где маржа по EBITDA — 30%, в частности.
Работа в верхнем сегменте рынка, где клиенты мало чувствительны к цене, имеет свои плюсы.
Итог:
Законопроект — пока политический пиар на фоне роста цен в клиниках. А если, ну всякое у нас бывает, и примут, то на результатах это отразится не сильно.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Инициатива ЛДПР — это популистский вброс на злобу дня. Частную медицину решили слегка пожурить — но лечить налогообложением пока не будут.
Подробно:
Сейчас у частных медкомпаний действует нулевая ставка по налогу на прибыль — льгота для развития сектора. Идея ввести 5% налог выглядит как «компромисс»: вроде и повысили, но всё ещё в пять раз ниже стандартных 25%.
В пояснении Слуцкого — классический популистский аргумент: «частники зажрались, цены выросли, граждане жалуются».
Пока законопроект только направлен на заключение в правительство. До внесения в Думу, а тем более до принятия — дистанция огромного размера.
📉 Расплодажа акций Мать и дитя ($MDMG) выглядит скорее эмоциональной реакцией на нервозность рынка, чем отражением фундаментальных рисков.
Минфин и правительство [здорового человека] будут против: частная медицина закрывает нехватку госуслуг, особенно в регионах. Поднять цены на услуги налогом — история сильно неоднозначная.
Если мы возьмём и просто посмотрим данные Росстата и полугодовой отчёт Мать и Дитя, то мы увидим:
— Объём медицинских услуг в стране растёт очень умеренно (+0,7%).
— Стоимость услуг (цены) растёт быстро — двузначный рост в рублях.
Т.е. этот рост выглядит как переоценка цен при высоком спросе и слабом росте предложения
В такой картинке 5% легко перекладываются на потребителя.
Поэтому +5% налогов на прибыль, даже если примут это не критично для большинства частных медицинских компаний вообще и Мать и Дитя, где маржа по EBITDA — 30%, в частности.
Работа в верхнем сегменте рынка, где клиенты мало чувствительны к цене, имеет свои плюсы.
Итог:
Законопроект — пока политический пиар на фоне роста цен в клиниках. А если, ну всякое у нас бывает, и примут, то на результатах это отразится не сильно.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍45❤14😁12🔥9🐳5👾2
Золото ушло выше $4200. Куда дальше?
Anonymous Poll
39%
26%
35%
😁28🔥20❤17👍9👾1
Рынок играет в ставку на снижение, а инфляция играет против
У Минфина — лучший аукционный день в году.
Кратко:
Минфин провёл лучший аукционный день в году, собрав рекордные 257,7 млрд руб. Однако фон совсем не в пользу смягчения: инфляция ускоряется, а инфляционные ожидания бизнеса впервые с января пошли вверх. В таких условиях ЦБ снижать ставку не должен.
Подробно:
Спрос на сегодняшних размещениях достиг 329,6 млрд руб., что стало четвёртым результатом по величине за год, а вот объём привлечённых средств — 257,7 млрд руб. (В ОФЗ 26246 — 96,4 млрд руб., ОФЗ 26251 — 162,3 млрд руб.) — стал лучшим результатом 2025-го.
Для сравнения: предыдущий максимум Минфин показал 12 марта, когда за раз занял 245,5 млрд руб.
Минфин активно выбирает спрос — но сейчас важнее другое.
По итогам аукционов видно: крупные игроки делают ставку на продолжение цикла снижения ставки.
Мы с вами вчера обсуждали, что у ЦБ есть аргументы в пользу мягкости, и крупные игроки, похоже, всё это тоже понимают.
Хотя в целом картинка не сказать что хорошая.
#отчётЦБ «Мониторинга предприятий» показывает, что инфляционные ожидания бизнеса растут.
«Ценовые ожидания бизнеса существенно увеличились впервые с января 2025» (рис 1) Бизнес видит рост издержек — топлива, сырья, налогов, коммуналки, аренды — и закладывает всё это в цены.
#отчётРосстата по недельной инфляции показывает, что инфляция не сдаётся, а тепловая карта цен быстро краснеет.
За неделю 0,21%, после 0,23% неделей ранее, с начала месяца уже 0,41% и это много.
Продовольствие снова в лидерах роста.
Цены на овощи и яйца буквально рванули вверх:
яйца +2,2% за неделю, помидоры +5,8%, огурцы +4,1%, капуста +1,1%, картофель +1,0%.
Даже базовые товары вроде молока, сыра, хлеба и круп прибавляют по 0,2–0,4%. Т.е. рост не локальный, а расползается по всей продовольственной корзине.
Продовольственная инфляция — сама по себе топливо для роста ожиданий. А к ней буквально добавляют бензина которую неделю подряд: цены на бензин +0,8%, на дизель +0,4%. Что это значит для ЦБ? — риски повторного разгона инфляции остаются высокими.
Вчера мы разбирали, что ЦБ готов снижать ставку если будут выполнены три условия:
Снижение опасений (1) граждан и (2) бизнеса относительно будущей инфляции [т.е. снижение инфляционных ожиданий] и последовательного
(3) замедления устойчивых компонентов роста цен»
А теперь смотрим на факты.
Цены ускоряются, инфляционные ожидания бизнеса — растут. Данные по населению выйдут 22-го, и всё указывает на то, что там тоже будет подъём.
📉 То есть ни одно из условий для смягчения политики пока не выполнено. Причин для снижения ставки нет — наоборот, регулятору нужно сохранять жёсткость, чтобы не потерять доверие.
В таких условиях на долговом рынке надо не забывать про бдительность, с длинными ОФЗ надо быть аккуратным, подойдут далеко не все выпуски. Корпораты только качественные, в ВДО идти не стоит. Конкретные выпуски и причины их выбора обсуждали на выходных.
#игравставку продолжается, но ставка теперь не на снижение, а на выдержку. Что текущей жёсткости хватит.
#ОФЗ #облигации #ЦБ #Минфин
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
У Минфина — лучший аукционный день в году.
Кратко:
Минфин провёл лучший аукционный день в году, собрав рекордные 257,7 млрд руб. Однако фон совсем не в пользу смягчения: инфляция ускоряется, а инфляционные ожидания бизнеса впервые с января пошли вверх. В таких условиях ЦБ снижать ставку не должен.
Подробно:
Спрос на сегодняшних размещениях достиг 329,6 млрд руб., что стало четвёртым результатом по величине за год, а вот объём привлечённых средств — 257,7 млрд руб. (В ОФЗ 26246 — 96,4 млрд руб., ОФЗ 26251 — 162,3 млрд руб.) — стал лучшим результатом 2025-го.
Для сравнения: предыдущий максимум Минфин показал 12 марта, когда за раз занял 245,5 млрд руб.
Минфин активно выбирает спрос — но сейчас важнее другое.
По итогам аукционов видно: крупные игроки делают ставку на продолжение цикла снижения ставки.
Мы с вами вчера обсуждали, что у ЦБ есть аргументы в пользу мягкости, и крупные игроки, похоже, всё это тоже понимают.
Хотя в целом картинка не сказать что хорошая.
#отчётЦБ «Мониторинга предприятий» показывает, что инфляционные ожидания бизнеса растут.
«Ценовые ожидания бизнеса существенно увеличились впервые с января 2025» (рис 1) Бизнес видит рост издержек — топлива, сырья, налогов, коммуналки, аренды — и закладывает всё это в цены.
#отчётРосстата по недельной инфляции показывает, что инфляция не сдаётся, а тепловая карта цен быстро краснеет.
За неделю 0,21%, после 0,23% неделей ранее, с начала месяца уже 0,41% и это много.
Продовольствие снова в лидерах роста.
Цены на овощи и яйца буквально рванули вверх:
яйца +2,2% за неделю, помидоры +5,8%, огурцы +4,1%, капуста +1,1%, картофель +1,0%.
Даже базовые товары вроде молока, сыра, хлеба и круп прибавляют по 0,2–0,4%. Т.е. рост не локальный, а расползается по всей продовольственной корзине.
Продовольственная инфляция — сама по себе топливо для роста ожиданий. А к ней буквально добавляют бензина которую неделю подряд: цены на бензин +0,8%, на дизель +0,4%. Что это значит для ЦБ? — риски повторного разгона инфляции остаются высокими.
Вчера мы разбирали, что ЦБ готов снижать ставку если будут выполнены три условия:
Снижение опасений (1) граждан и (2) бизнеса относительно будущей инфляции [т.е. снижение инфляционных ожиданий] и последовательного
(3) замедления устойчивых компонентов роста цен»
А теперь смотрим на факты.
Цены ускоряются, инфляционные ожидания бизнеса — растут. Данные по населению выйдут 22-го, и всё указывает на то, что там тоже будет подъём.
📉 То есть ни одно из условий для смягчения политики пока не выполнено. Причин для снижения ставки нет — наоборот, регулятору нужно сохранять жёсткость, чтобы не потерять доверие.
В таких условиях на долговом рынке надо не забывать про бдительность, с длинными ОФЗ надо быть аккуратным, подойдут далеко не все выпуски. Корпораты только качественные, в ВДО идти не стоит. Конкретные выпуски и причины их выбора обсуждали на выходных.
#игравставку продолжается, но ставка теперь не на снижение, а на выдержку. Что текущей жёсткости хватит.
#ОФЗ #облигации #ЦБ #Минфин
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍41❤19😁16🔥8🙈4🥴2
Держитесь там — и хорошего настроения: рубль уверенно идёт ниже 80
Ещё с конца весны периодически писал, что рубль придётся ослаблять, если власти действительно хотят спокойно свести бюджет. И чем больше данных по бюджету выходило, тем очевиднее это казалось. Но рубль упрямо шёл в другую сторону — укреплялся, вопреки здравому смыслу и бюджетной арифметике.
Теперь он снова ушёл ниже 80 за доллар, иронично подмигивая Минфину: «держитесь там».
И вот теперь Счётная палата официально подтверждает: бюджет не свели именно из-за слишком крепкого рубля.
🧾 Согласно отчёту СП, правительство недобрало почти 1 трлн рублей НДС с импорта. Просто потому что импорт в рублях упал — курс был слишком крепким, а значит, все долларовые товары считались дешевле при пересчёте в рубли.
Итог: доходы бюджета не совпали с планом, дефицит вырос до 5,7 трлн, а Минфину пришлось срочно искать, где латать дыру.
И нашли, через повышение займов в этом году и повышение налогов в следующем.
📉 Если бы рубль оставался в районе 100 за доллар, никакой катастрофы не случилось бы: экспортеры платили бы больше налогов, импортный НДС шёл бы в полном объёме, а бюджет держался бы без фискального насилия.
В общем, как считал — так и считаю: рубль всё равно придётся ослабить.
Долго тянуть на повышенных заимствованиях не выйдет, а ещё один виток налогового ужесточения выглядит уже менее реалистичным — экономика может просто не переварить.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ещё с конца весны периодически писал, что рубль придётся ослаблять, если власти действительно хотят спокойно свести бюджет. И чем больше данных по бюджету выходило, тем очевиднее это казалось. Но рубль упрямо шёл в другую сторону — укреплялся, вопреки здравому смыслу и бюджетной арифметике.
Теперь он снова ушёл ниже 80 за доллар, иронично подмигивая Минфину: «держитесь там».
И вот теперь Счётная палата официально подтверждает: бюджет не свели именно из-за слишком крепкого рубля.
🧾 Согласно отчёту СП, правительство недобрало почти 1 трлн рублей НДС с импорта. Просто потому что импорт в рублях упал — курс был слишком крепким, а значит, все долларовые товары считались дешевле при пересчёте в рубли.
Итог: доходы бюджета не совпали с планом, дефицит вырос до 5,7 трлн, а Минфину пришлось срочно искать, где латать дыру.
И нашли, через повышение займов в этом году и повышение налогов в следующем.
📉 Если бы рубль оставался в районе 100 за доллар, никакой катастрофы не случилось бы: экспортеры платили бы больше налогов, импортный НДС шёл бы в полном объёме, а бюджет держался бы без фискального насилия.
В общем, как считал — так и считаю: рубль всё равно придётся ослабить.
Долго тянуть на повышенных заимствованиях не выйдет, а ещё один виток налогового ужесточения выглядит уже менее реалистичным — экономика может просто не переварить.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍26🥴4❤3😢3🔥2🐳2🙈2
В лучшем случае — убыток.
В худшем — обнуление.
И это не метафора.
Индекс МосБиржи за последние пару месяцев просел примерно на 15%. Падение само по себе — не страшно. Страшно, когда его встречают с плечом. А на новостях о звонке Путина и Трампа вырос на 2,5% за день, кто знает как может пойти дальше. В начале года росли на подобном быстро, 15%-20% сделать и сейчас не проблема, смотря о чём договорятся. Рост сам по себе это круто, главное не встречать его в шортах.
Маржинальная торговля — это не про ускорение прибыли, а про ускорение собственных убытков.
Есть такая штука — Profit Recovery Asymmetry (или «асимметрия восстановления прибыли»), она же закон больших потерь. Это эффект, при котором восстановить убыток всегда сложнее, чем его получить.
Звучит просто, но это ключевая причина, почему большинство счетов с плечами умирают в среднесрочной перспективе, даже если в начале зарабатывают больше.
Начнём с самого простого и беспощадно очевидного.
1. Чем глубже просадка по счёту — тем экспоненциально сложнее восстановиться.
Пример: стартовый счёт — 1 000 000 руб.
— Потеря 20% → счёт 800 000 руб., чтобы вернуться в ноль, нужно +25%
— Потеря 50% → счёт 500 000 руб., нужно +100%
И т.д.
Тут объяснять — только портить.
Если взглянуть с другой стороны, становится очевидно, почему надо покупать на ямках… Но ладно, сейчас не об этом.
Переходим к следующему этапу.
2. А теперь добавим сюда кредитное плечо.
И даже обычная волатильность превращается в яму, из которой выбраться уже почти невозможно.
Можно возразить: «Ну 20% — это ведь не обычная волатильность».
Спорно.
Индекс МосБиржи только в этом году, всего за полтора месяца — с февраля по апрель — падал более чем на 20%.
Текущее снижение от сентябрьских максимумов уже перевалило за 15%. Дойдём ли до 20% — вопрос открытый. А отдельные компании внутри индекса летают гораздо сильнее.
Большинство, кто лезет в плечи, до «фазы восстановления» просто не доживает.
Брокер закрыл — или персонаж сам себя добил, решив «отбиться» и увеличив позицию посреди падения.
А часть вообще не понимает, кто они: трейдеры, инвесторы или просто герои казино с котировками вместо рулетки.
Чтобы торговать с плечом, нужно знать всё: структуру рынка, механику ликвидности, сценарии, поведение цены в стрессе и иметь план, если всё пойдёт не по плану.
Но мы ещё не закончили. Идём дальше.
3. Стоимость фандинга
Фандинг — это цена, которую платишь за использование заёмных денег, то есть за само плечо.
Проще говоря, аренда денег у брокера.
Допустим, ставка по плечу — 20% годовых (ключевая 17% + 3% брокеру).
Берёшь плечо 2х — итого получаешь 300% экспозиции на актив (свои + два заёмных).
И вот тут если посчитать, то мы получим, что на собственный капитал фактически платишь 44–46% годовых, или 3,6–3,8% в месяц.
Каждый месяц эта аренда аккуратно выедает доходность, если рынок идёт в твою сторону, и ускоряет убыток — если нет.
Плечо — не ускоритель прибыли. Это катализатор убытков, замаскированный под возможность разбогатеть быстрее. (брокер да, богатеет 😄)
4. Но с опытом же всё будет ок?
Даже опыт помогает лишь выжить в плохой ситуации, но не гарантирует, что ты выживешь на длинной дистанции.
Историй как крупные профессиональные ребята вылетали в трубу на плечах огромное количество. Хотя до этого несколько лет показывали отличный результат.
Ну а если опыта нет — Profit Recovery Asymmetry всё сделает за тебя.
На рынке нет бесплатных денег.
Есть только дорогие уроки.
#не_ложись_под_плечо #это_база
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В худшем — обнуление.
И это не метафора.
Индекс МосБиржи за последние пару месяцев просел примерно на 15%. Падение само по себе — не страшно. Страшно, когда его встречают с плечом. А на новостях о звонке Путина и Трампа вырос на 2,5% за день, кто знает как может пойти дальше. В начале года росли на подобном быстро, 15%-20% сделать и сейчас не проблема, смотря о чём договорятся. Рост сам по себе это круто, главное не встречать его в шортах.
Маржинальная торговля — это не про ускорение прибыли, а про ускорение собственных убытков.
Есть такая штука — Profit Recovery Asymmetry (или «асимметрия восстановления прибыли»), она же закон больших потерь. Это эффект, при котором восстановить убыток всегда сложнее, чем его получить.
Звучит просто, но это ключевая причина, почему большинство счетов с плечами умирают в среднесрочной перспективе, даже если в начале зарабатывают больше.
Начнём с самого простого и беспощадно очевидного.
1. Чем глубже просадка по счёту — тем экспоненциально сложнее восстановиться.
Пример: стартовый счёт — 1 000 000 руб.
— Потеря 20% → счёт 800 000 руб., чтобы вернуться в ноль, нужно +25%
— Потеря 50% → счёт 500 000 руб., нужно +100%
И т.д.
Тут объяснять — только портить.
Если взглянуть с другой стороны, становится очевидно, почему надо покупать на ямках… Но ладно, сейчас не об этом.
Переходим к следующему этапу.
2. А теперь добавим сюда кредитное плечо.
И даже обычная волатильность превращается в яму, из которой выбраться уже почти невозможно.
Можно возразить: «Ну 20% — это ведь не обычная волатильность».
Спорно.
Индекс МосБиржи только в этом году, всего за полтора месяца — с февраля по апрель — падал более чем на 20%.
Текущее снижение от сентябрьских максимумов уже перевалило за 15%. Дойдём ли до 20% — вопрос открытый. А отдельные компании внутри индекса летают гораздо сильнее.
Большинство, кто лезет в плечи, до «фазы восстановления» просто не доживает.
Брокер закрыл — или персонаж сам себя добил, решив «отбиться» и увеличив позицию посреди падения.
А часть вообще не понимает, кто они: трейдеры, инвесторы или просто герои казино с котировками вместо рулетки.
Чтобы торговать с плечом, нужно знать всё: структуру рынка, механику ликвидности, сценарии, поведение цены в стрессе и иметь план, если всё пойдёт не по плану.
Но мы ещё не закончили. Идём дальше.
3. Стоимость фандинга
Фандинг — это цена, которую платишь за использование заёмных денег, то есть за само плечо.
Проще говоря, аренда денег у брокера.
Допустим, ставка по плечу — 20% годовых (ключевая 17% + 3% брокеру).
Берёшь плечо 2х — итого получаешь 300% экспозиции на актив (свои + два заёмных).
И вот тут если посчитать, то мы получим, что на собственный капитал фактически платишь 44–46% годовых, или 3,6–3,8% в месяц.
Каждый месяц эта аренда аккуратно выедает доходность, если рынок идёт в твою сторону, и ускоряет убыток — если нет.
Плечо — не ускоритель прибыли. Это катализатор убытков, замаскированный под возможность разбогатеть быстрее. (брокер да, богатеет 😄)
4. Но с опытом же всё будет ок?
Даже опыт помогает лишь выжить в плохой ситуации, но не гарантирует, что ты выживешь на длинной дистанции.
Историй как крупные профессиональные ребята вылетали в трубу на плечах огромное количество. Хотя до этого несколько лет показывали отличный результат.
Ну а если опыта нет — Profit Recovery Asymmetry всё сделает за тебя.
На рынке нет бесплатных денег.
Есть только дорогие уроки.
#не_ложись_под_плечо #это_база
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍67❤9🐳8💯5🥴2
📈 Рынок растёт. И в чатике сразу тишина.
Никаких «а почему растём?». Всё всем понятно.
Шуток про «абсорбирование инфляции» тоже нет — не до этого, когда портфель зеленеет.
Компании вдруг стали интереснее? Сбер несколько дней назад ниже 280 был «не очень». А вот сейчас когда за 300 уже другое дело? Ну и по другим компания аналогично. 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Никаких «а почему растём?». Всё всем понятно.
Шуток про «абсорбирование инфляции» тоже нет — не до этого, когда портфель зеленеет.
Компании вдруг стали интереснее? Сбер несколько дней назад ниже 280 был «не очень». А вот сейчас когда за 300 уже другое дело? Ну и по другим компания аналогично. 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁45👍12💯6❤3🤔1🙈1
Шортисты плачут, но сериал продолжается
Неделя закончилась на мажорной ноте — рынок бодро пошёл вверх. Если прислушаться, где-то вдалеке всё ещё слышен протяжный вой шортистов, так и не поверивших в это ралли.
Радоваться, впрочем, рано: акции по-прежнему заметно отстают от остального рынка с начала года. #пятничный_мем на эту тему просится сам собой )
Эффект «догоняющего оптимизма» ещё впереди. На следующей неделе — встреча Лаврова и Рубио, а затем Путин и Трамп. Геополитический сериал явно открывает новый сезон.
Для усиления драматургии не хватало бы только полного блекаута накануне встречи в одной Восточноевропейской стране — чисто для символизма и напоминания, кто здесь главный режиссёр.
Но не будем забегать вперёд. Просто понаблюдаем за развитием сюжета. Надеюсь четвёртый сезон данного сериала станет последним 🙏🏻
Жмякай 👍🏻, если тоже хочешь конца сериала который стартанул в начале 2022.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Неделя закончилась на мажорной ноте — рынок бодро пошёл вверх. Если прислушаться, где-то вдалеке всё ещё слышен протяжный вой шортистов, так и не поверивших в это ралли.
Радоваться, впрочем, рано: акции по-прежнему заметно отстают от остального рынка с начала года. #пятничный_мем на эту тему просится сам собой )
Эффект «догоняющего оптимизма» ещё впереди. На следующей неделе — встреча Лаврова и Рубио, а затем Путин и Трамп. Геополитический сериал явно открывает новый сезон.
Для усиления драматургии не хватало бы только полного блекаута накануне встречи в одной Восточноевропейской стране — чисто для символизма и напоминания, кто здесь главный режиссёр.
Но не будем забегать вперёд. Просто понаблюдаем за развитием сюжета. Надеюсь четвёртый сезон данного сериала станет последним 🙏🏻
Жмякай 👍🏻, если тоже хочешь конца сериала который стартанул в начале 2022.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍56😁18🐳7👾4❤3
Томагавки отменяются, ставки у сторон понижаются.
Вчера на Бусти и в Т-Инвестициях у нас был вечер большой политики — разбор геополитического фундаментала (да, выражение подсмотрел в чатике и, ц̷а̷п̷-̷ц̷а̷р̷а̷п̷ теперь использую 😄).
Почему вообще поднимаем и разбираем такие темы?
Потому что оценивать российский рынок в отрыве от происходящего невозможно. Всё — от динамики индекса до решений компаний — сегодня проходит через призму СВО и санкционного режима.
Любая попытка рассматривать рынок «в вакууме» — это как анализировать условную МосБиржу без учёта ключевой ставки и её динамики: формально можно, но смысла в этом немного.
В посте:
– Почему «геополитический фундаментал» играет нам в плюс.
– Апдейт ситуации «проект Украина».
– Случайны ли встреча Зеленского без фанфар, где его вынужден приветствовать собственный пилот и зачем там галстук в триколоре РФ и шутки Трампа про туннель из России в США.
– Про отказ от «Томагавков».
– Пару слов о том, что Брюссель готовится залезть не только в замороженные, но и в частные российские активы. И что это значит.
– Почему США дистанцируются, ЕС раздражается, а Россия укрепляет позиции.
Пост уже доступен на Бусти и в Т-Инвестициях.
Приятного чтения 🤝
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Вчера на Бусти и в Т-Инвестициях у нас был вечер большой политики — разбор геополитического фундаментала (да, выражение подсмотрел в чатике и, ц̷а̷п̷-̷ц̷а̷р̷а̷п̷ теперь использую 😄).
Почему вообще поднимаем и разбираем такие темы?
Потому что оценивать российский рынок в отрыве от происходящего невозможно. Всё — от динамики индекса до решений компаний — сегодня проходит через призму СВО и санкционного режима.
Любая попытка рассматривать рынок «в вакууме» — это как анализировать условную МосБиржу без учёта ключевой ставки и её динамики: формально можно, но смысла в этом немного.
В посте:
– Почему «геополитический фундаментал» играет нам в плюс.
– Апдейт ситуации «проект Украина».
– Случайны ли встреча Зеленского без фанфар, где его вынужден приветствовать собственный пилот и зачем там галстук в триколоре РФ и шутки Трампа про туннель из России в США.
– Про отказ от «Томагавков».
– Пару слов о том, что Брюссель готовится залезть не только в замороженные, но и в частные российские активы. И что это значит.
– Почему США дистанцируются, ЕС раздражается, а Россия укрепляет позиции.
Пост уже доступен на Бусти и в Т-Инвестициях.
Приятного чтения 🤝
---
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍10🥴5🙈4❤3