Бюджет-2025: дефицит с размахом, так как расходы растут, а доходы тормозят.
Минфин подвёл итоги бюджета за январь-июль — и новости неутешительные: федеральный дефицит вырос в 4,5 раза по сравнению с прошлым годом.
📌 Цифры:
Доходы: 20,3 трлн руб. (+2,8% г/г)
Расходы: 25,2 трлн руб. (+20,8% г/г)
Дефицит: -4,9 трлн руб. (в 2024 в это время было всего -1,1 трлн). Только за месяц дефицит увеличился на -1,2 трлн 🙈
Главный драйвер дефицита:
«Опережающее финансирование расходов в январе, а также снижение поступлений нефтегазовых доходов».
📈 Минфин бодро заявляет:
«Траектория нормализации бюджетной политики будет содействовать сдерживанию инфляционных процессов…»
Звучит, конечно, оптимистично. Но когда расходы растут на +20%, а дефицит увеличивается почти в 4,5 раза — картинка пока больше про инфляцию, чем про сдержанность.
Доходы: что спасает бюджет
Нефтегазовые доходы: -18,5% г/г, всего 5,5 трлн руб.
«Снижение связано с уменьшением средней цены на нефть», — признаёт Минфин.
А ещё — крепкий рубль, который сокращает поступления. Когда нефть дешёвая, а рубль крепкий — бюджет грустит.
Ненефтегазовые доходы: +14% г/г — идут по плану (НДС, налоги на прибыль).
Но и здесь веселье не навсегда. Свежий #отчётЦБ «Мониторинг отраслевых финансовых потоков» предупреждает: экономика быстро сбавляет ход, а значит — поступления скоро тоже сбавят оборот.
📉 Что говорит ЦБ:
«Динамика финансовых потоков может указывать на торможение экономической активности в начале III квартала».
Объём входящих платежей через систему ЦБ — -8,1% к среднему за II квартал.
Кроме финансовых услуг тормозят все — потребление, экспорт, стройка, регионы. В целом так и должно быть, если мы боремся с инфляцией.
Если бы не одно "но" которое мы видим в оценке федерального бюджета — Минфин наоборот ускоряется. Заливает определённые сектора деньгами, увеличивает расходы, финансирует дефицит. Это и есть топливо для инфляции.
Т.е. ЦБ, чтобы компенсировать расходы Минфина надо "прижать" другие сектора сильней. Но долго так продолжаться не может, потому что "прижимать" приходится очень сильно (жёсткая ДКП) и для отдельных секторов это очень больно.
Поэтому, по политическим причинам, ЦБ приходится быстрей отпускать. А как только начинает маячить рецессия ЦБ вынуждено придётся снижать ставку, несмотря на риски получить повторный разгон инфляции.
Бюджетные риски никуда не делись — наоборот, усилились. При этом инфляция может оказаться устойчиво высокой, а эффект дешёвых овощей уйдёт уже через 1,5 месяца.
Минфин играет в разогрев, пока ЦБ пытается охлаждать. Итог? Ситуация напоминает автомобиль, где один нажимает на газ, другой на тормоз.
Если инфляция продолжит ползти вверх — акции в средне- и долгосрочном горизонте выглядят интереснее практически в любом раскладе. Особенно те, кто может перекладывать издержки в цену, имеет рыночную силу и выигрывает от роста номинальных потоков. Акции выглядят хорошо и если инфляция будет побеждена и в 2026 мы увидим 4%, а ключевую ставку 12-13%.
А вот облигации — хороший выбор только при одном сценарии: ЦБ побеждает, ставка остаётся высокой достаточно долго, чтобы действительно сбить инфляцию, и при этом Минфин умерит аппетит и перестанет подливать бензин в костёр. Это уже почти сказка про координацию денежной и фискальной политики.
#Акции #ОФЗ #облигации #Минфин
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин подвёл итоги бюджета за январь-июль — и новости неутешительные: федеральный дефицит вырос в 4,5 раза по сравнению с прошлым годом.
📌 Цифры:
Доходы: 20,3 трлн руб. (+2,8% г/г)
Расходы: 25,2 трлн руб. (+20,8% г/г)
Дефицит: -4,9 трлн руб. (в 2024 в это время было всего -1,1 трлн). Только за месяц дефицит увеличился на -1,2 трлн 🙈
Главный драйвер дефицита:
«Опережающее финансирование расходов в январе, а также снижение поступлений нефтегазовых доходов».
📈 Минфин бодро заявляет:
«Траектория нормализации бюджетной политики будет содействовать сдерживанию инфляционных процессов…»
Звучит, конечно, оптимистично. Но когда расходы растут на +20%, а дефицит увеличивается почти в 4,5 раза — картинка пока больше про инфляцию, чем про сдержанность.
Доходы: что спасает бюджет
Нефтегазовые доходы: -18,5% г/г, всего 5,5 трлн руб.
«Снижение связано с уменьшением средней цены на нефть», — признаёт Минфин.
А ещё — крепкий рубль, который сокращает поступления. Когда нефть дешёвая, а рубль крепкий — бюджет грустит.
Ненефтегазовые доходы: +14% г/г — идут по плану (НДС, налоги на прибыль).
Но и здесь веселье не навсегда. Свежий #отчётЦБ «Мониторинг отраслевых финансовых потоков» предупреждает: экономика быстро сбавляет ход, а значит — поступления скоро тоже сбавят оборот.
📉 Что говорит ЦБ:
«Динамика финансовых потоков может указывать на торможение экономической активности в начале III квартала».
Объём входящих платежей через систему ЦБ — -8,1% к среднему за II квартал.
Кроме финансовых услуг тормозят все — потребление, экспорт, стройка, регионы. В целом так и должно быть, если мы боремся с инфляцией.
Если бы не одно "но" которое мы видим в оценке федерального бюджета — Минфин наоборот ускоряется. Заливает определённые сектора деньгами, увеличивает расходы, финансирует дефицит. Это и есть топливо для инфляции.
Т.е. ЦБ, чтобы компенсировать расходы Минфина надо "прижать" другие сектора сильней. Но долго так продолжаться не может, потому что "прижимать" приходится очень сильно (жёсткая ДКП) и для отдельных секторов это очень больно.
Поэтому, по политическим причинам, ЦБ приходится быстрей отпускать. А как только начинает маячить рецессия ЦБ вынуждено придётся снижать ставку, несмотря на риски получить повторный разгон инфляции.
Бюджетные риски никуда не делись — наоборот, усилились. При этом инфляция может оказаться устойчиво высокой, а эффект дешёвых овощей уйдёт уже через 1,5 месяца.
Минфин играет в разогрев, пока ЦБ пытается охлаждать. Итог? Ситуация напоминает автомобиль, где один нажимает на газ, другой на тормоз.
Если инфляция продолжит ползти вверх — акции в средне- и долгосрочном горизонте выглядят интереснее практически в любом раскладе. Особенно те, кто может перекладывать издержки в цену, имеет рыночную силу и выигрывает от роста номинальных потоков. Акции выглядят хорошо и если инфляция будет побеждена и в 2026 мы увидим 4%, а ключевую ставку 12-13%.
А вот облигации — хороший выбор только при одном сценарии: ЦБ побеждает, ставка остаётся высокой достаточно долго, чтобы действительно сбить инфляцию, и при этом Минфин умерит аппетит и перестанет подливать бензин в костёр. Это уже почти сказка про координацию денежной и фискальной политики.
#Акции #ОФЗ #облигации #Минфин
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍24❤6🐳5🥴1🙈1
Сильный отчёт ФосАгро на фоне крепкого рубля.
Компания опубликовала отличный отчёт за I полугодие 2025 года — и особенно приятно, что это сделано вопреки сильному рублю и повышенным налогам, включая 25% на прибыль.
Сухие цифры отчётности подтверждают, почему эта бумага занимает максимальную (5%) долю в личном портфеле — и почему вполне заслуживает этого места.
📈 Ключевые цифры (1П 2025 vs 1П 2024):
— Выручка: 298,6 млрд руб. (+24%)
— Валовая прибыль: 126,6 млрд руб. (+39%)
— Операционная прибыль: 74,8 млрд руб. (+33%)
— Чистая прибыль: 75,5 млрд руб. (+41%)
Всё это — при крепком рубле коллеги (курс в 1П был относительно устойчив в диапазоне 85–88) и повышенной ставке налога на прибыль (с 20% → до 25% с 2025 года).
Инвестиции в капекс: 32,0 млрд руб. — продолжают активно модернизировать мощности (проекты в Кировске, Балакове и Череповце). Тут без изменений.
Свободный денежный поток (FCF) остаётся уверенно положительным — несмотря на большой капекс и выплату дивидендов.
Правда в пресс-релизе компания пишет, что FCF 56,5 млрд, по отчётности насчитал 57,5 млрд:
Операционный денежный поток - 89,489 млрд.
Капитальные затраты (CapEx): 31,986 млрд.
Где потерял миллиард? Кто знает коллеги, подскажите.
Валютный фактор: держим в голове
Отчёт однозначно сильный, но важный нюанс: в 1 полугодии рубль был крепким, что давило на выручку в рублях, ведь значительная часть продаж — экспорт. При этом ФосАгро всё равно показала рост по всем метрикам.
Вопрос: А что будет, если рубль снова ослабнет (скажем, вернётся к 95–100 за доллар)?
Ответ:
— Выручка в рублях подрастёт автоматически
— Валовая маржа расширится
— Нагрузка на себестоимость (частично валютная) останется на прежнем уровне
— Но вырастит долг (~100 млрд рис 2), что в целом купируется ростом выручки и прибыли.
То есть при ослаблении рубля — у компании есть дополнительный апсайд, и на мой вкус это не учтено в текущих цифрах.
Почему в портфеле держу максимум:
(1) Надёжная маржинальная модель: удобрения всегда в цене, особенно в кризис.
(2) Сильный кэшфлоу даже при налоговой нагрузке и инвестициях.
(3) Прирост прибыли вопреки макро-противовесам.
Рубль ослабнет — будет ещё лучше
Так что сильный отчёт подтвердил, что позиция в портфеле — обоснованно максимальная.
И пока большинство участников «играет ставку» и смотрит сколько дают длинные ОФЗ, ФосАгро продолжает наращивать прибыль — и ещё платит дивиденды. Хоть и делает квартальные паузы, чтобы уменьшить долги.
#отчётМСФО #дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Компания опубликовала отличный отчёт за I полугодие 2025 года — и особенно приятно, что это сделано вопреки сильному рублю и повышенным налогам, включая 25% на прибыль.
Сухие цифры отчётности подтверждают, почему эта бумага занимает максимальную (5%) долю в личном портфеле — и почему вполне заслуживает этого места.
📈 Ключевые цифры (1П 2025 vs 1П 2024):
— Выручка: 298,6 млрд руб. (+24%)
— Валовая прибыль: 126,6 млрд руб. (+39%)
— Операционная прибыль: 74,8 млрд руб. (+33%)
— Чистая прибыль: 75,5 млрд руб. (+41%)
Всё это — при крепком рубле коллеги (курс в 1П был относительно устойчив в диапазоне 85–88) и повышенной ставке налога на прибыль (с 20% → до 25% с 2025 года).
Инвестиции в капекс: 32,0 млрд руб. — продолжают активно модернизировать мощности (проекты в Кировске, Балакове и Череповце). Тут без изменений.
Свободный денежный поток (FCF) остаётся уверенно положительным — несмотря на большой капекс и выплату дивидендов.
Правда в пресс-релизе компания пишет, что FCF 56,5 млрд, по отчётности насчитал 57,5 млрд:
Операционный денежный поток - 89,489 млрд.
Капитальные затраты (CapEx): 31,986 млрд.
FCF = 89,489 – 31,986 = 57,5 млрд.
Где потерял миллиард? Кто знает коллеги, подскажите.
Валютный фактор: держим в голове
Отчёт однозначно сильный, но важный нюанс: в 1 полугодии рубль был крепким, что давило на выручку в рублях, ведь значительная часть продаж — экспорт. При этом ФосАгро всё равно показала рост по всем метрикам.
Вопрос: А что будет, если рубль снова ослабнет (скажем, вернётся к 95–100 за доллар)?
Ответ:
— Выручка в рублях подрастёт автоматически
— Валовая маржа расширится
— Нагрузка на себестоимость (частично валютная) останется на прежнем уровне
— Но вырастит долг (~100 млрд рис 2), что в целом купируется ростом выручки и прибыли.
То есть при ослаблении рубля — у компании есть дополнительный апсайд, и на мой вкус это не учтено в текущих цифрах.
Почему в портфеле держу максимум:
(1) Надёжная маржинальная модель: удобрения всегда в цене, особенно в кризис.
(2) Сильный кэшфлоу даже при налоговой нагрузке и инвестициях.
(3) Прирост прибыли вопреки макро-противовесам.
Рубль ослабнет — будет ещё лучше
Так что сильный отчёт подтвердил, что позиция в портфеле — обоснованно максимальная.
И пока большинство участников «играет ставку» и смотрит сколько дают длинные ОФЗ, ФосАгро продолжает наращивать прибыль — и ещё платит дивиденды. Хоть и делает квартальные паузы, чтобы уменьшить долги.
#отчётМСФО #дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1K👍27🐳7🔥5❤3🫡1
#договорнячок
Рынок всю неделю кидало между «вот-вот перемирие» и «всё фейк». Под конец недели Bloomberg выкатил: США и РФ обсуждают перемирие с фиксацией территорий.
Индекс МосБиржи спокойно прошёл 2900. СВО явно входит в стадию «завершения» активной фазы. Это чувствуется по риторике и по рынку.
Как думаете, встретятся ли на следующей неделе Трамп и Путин?
👍 — да, договорнячок близко
👎 — нет, снова фейк и вбросы
Мммм… договорнячок.
С супер классной пятницей нас.
#пятничный_мем прилагается )
PS
Кто не верит в хэппи энд. Надеюсь вы во всю сейчас шортите? Нам так расти легче будет😃
Рынок всю неделю кидало между «вот-вот перемирие» и «всё фейк». Под конец недели Bloomberg выкатил: США и РФ обсуждают перемирие с фиксацией территорий.
Индекс МосБиржи спокойно прошёл 2900. СВО явно входит в стадию «завершения» активной фазы. Это чувствуется по риторике и по рынку.
Как думаете, встретятся ли на следующей неделе Трамп и Путин?
👍 — да, договорнячок близко
👎 — нет, снова фейк и вбросы
Мммм… договорнячок.
С супер классной пятницей нас.
#пятничный_мем прилагается )
PS
Кто не верит в хэппи энд. Надеюсь вы во всю сейчас шортите? Нам так расти легче будет
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👎57👍53😁8👾4🐳2
Ричард Хэппи
#договорнячок Рынок всю неделю кидало между «вот-вот перемирие» и «всё фейк». Под конец недели Bloomberg выкатил: США и РФ обсуждают перемирие с фиксацией территорий. Индекс МосБиржи спокойно прошёл 2900. СВО явно входит в стадию «завершения» активной фазы.…
#договорнячок — апдейт
Ну что ж, не фейк-ньюс был, теперь всё официально: Ушаков подтвердил — встреча Путина и Трампа пройдёт 15 августа на Аляске.
— Тема номер один — варианты долгосрочного урегулирования украинского кризиса.
— «Мы же соседи» — логика Аляски как места встречи.
— Там же пересекаются экономические интересы РФ и США, и уже видят перспективы масштабных проектов (вот это мы любим).
— Следующая встреча — в России. Приглашение Трампу уже передано.
— До саммита — активная проработка деталей. Процесс будет «непростой», но, видимо, очень нужный.
📈 Для рынка это, конечно, ещё один кирпичик в стену «договора». И да, Аляска — это уже не намёки, а конкретная география.
Мммм… договорнячок набирает обороты.
Как там дела у шортистов интересно? 🤔
Ну что ж, не фейк-ньюс был, теперь всё официально: Ушаков подтвердил — встреча Путина и Трампа пройдёт 15 августа на Аляске.
— Тема номер один — варианты долгосрочного урегулирования украинского кризиса.
— «Мы же соседи» — логика Аляски как места встречи.
— Там же пересекаются экономические интересы РФ и США, и уже видят перспективы масштабных проектов (вот это мы любим).
— Следующая встреча — в России. Приглашение Трампу уже передано.
— До саммита — активная проработка деталей. Процесс будет «непростой», но, видимо, очень нужный.
📈 Для рынка это, конечно, ещё один кирпичик в стену «договора». И да, Аляска — это уже не намёки, а конкретная география.
Мммм… договорнячок набирает обороты.
Как там дела у шортистов интересно? 🤔
👍24🔥11🐳4😁3❤2
Встречи, переговоры, громкие заголовки… и тихая работа с портфелем
Коллеги, в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях — выпуск из серии «от большой политики к нашим портфелям».
Начнём с к̷о̷с̷п̷л̷е̷я̷ ̷П̷у̷т̷и̷н̷а̷ ̷и̷ ̷М̷е̷д̷и̷н̷с̷к̷о̷г̷о̷ минутки истории: как менялись мировые гегемоны — от Испании до США — и что происходит, когда хозяин глобализации теряет хватку.
На первый взгляд кажется, что от высоких материй до наших маленьких портфелей путь длинный. Но в реальности всё проще: когда меняется баланс сил, меняются и правила игры на рынках. Кто-то теряет позиции, а кто-то их укрепляет.
В посте обсудили:
🌍 Многополярность в действии — кто набирает вес, кто теряет, и почему Россия сейчас в «правильной компании».
🇷🇺🇺🇸Переговоры по Украине — почему их исход не меняет ключевых вопросов, и как это отражает ослабление гегемона.
🤠 Трамп и торговые войны — как тарифы бьют по США и усиливают альтернативные блоки.
📊 Цифры и тренды — вспоминаем данные озвученные президентом по БРИКС vs G7 и делаем выводы.
🏦 Антихрупкость по-русски — отрасли и компании, которые не просто выживают, а усиливаются.
🌾 Кейс ФосАгро — Немного самогордости: ещё в январе писал, что удобрения и ФосАгро повторят историю золота и Полюса.
В 2023–2025 спокойно добирал позицию до максимальной доли в 5%. Делать это было комфортно: бизнес рос, а дивиденды капали. Да цена корректировалась, но это для меня скорее был плюс взять подешевле, так как: бизнес рос, а дивиденды капали.
Сейчас рост цены на удобрения ускорился (рис 1), доходы ФосАгро подскочили, и инвестор, собравший позицию на «ямках», может просто наблюдать за ростом. Без FOMO и с приятно будущей див доходностью. Вопреки крепкому курсу рубля.
Этот поезд уже поехал, следом за Полюсом. В посте разберём, кого сейчас набираем на ямках — и где ждать следующего отправления тоже комфортно.
В целом пост про то, что многополярность бьёт по слабым, но усиливает подготовленных — антихрупких. Чтобы быть в числе последних, надо понимать и уроки прошлого, и ориентиры будущего.
Пост доступен на Бусти и Т-Инвестициях. Приятного чтения 🤝
#акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях — выпуск из серии «от большой политики к нашим портфелям».
Начнём с к̷о̷с̷п̷л̷е̷я̷ ̷П̷у̷т̷и̷н̷а̷ ̷и̷ ̷М̷е̷д̷и̷н̷с̷к̷о̷г̷о̷ минутки истории: как менялись мировые гегемоны — от Испании до США — и что происходит, когда хозяин глобализации теряет хватку.
На первый взгляд кажется, что от высоких материй до наших маленьких портфелей путь длинный. Но в реальности всё проще: когда меняется баланс сил, меняются и правила игры на рынках. Кто-то теряет позиции, а кто-то их укрепляет.
В посте обсудили:
🌍 Многополярность в действии — кто набирает вес, кто теряет, и почему Россия сейчас в «правильной компании».
🇷🇺🇺🇸Переговоры по Украине — почему их исход не меняет ключевых вопросов, и как это отражает ослабление гегемона.
🤠 Трамп и торговые войны — как тарифы бьют по США и усиливают альтернативные блоки.
📊 Цифры и тренды — вспоминаем данные озвученные президентом по БРИКС vs G7 и делаем выводы.
🏦 Антихрупкость по-русски — отрасли и компании, которые не просто выживают, а усиливаются.
🌾 Кейс ФосАгро — Немного самогордости: ещё в январе писал, что удобрения и ФосАгро повторят историю золота и Полюса.
В 2023–2025 спокойно добирал позицию до максимальной доли в 5%. Делать это было комфортно: бизнес рос, а дивиденды капали. Да цена корректировалась, но это для меня скорее был плюс взять подешевле, так как: бизнес рос, а дивиденды капали.
Сейчас рост цены на удобрения ускорился (рис 1), доходы ФосАгро подскочили, и инвестор, собравший позицию на «ямках», может просто наблюдать за ростом. Без FOMO и с приятно будущей див доходностью. Вопреки крепкому курсу рубля.
Этот поезд уже поехал, следом за Полюсом. В посте разберём, кого сейчас набираем на ямках — и где ждать следующего отправления тоже комфортно.
В целом пост про то, что многополярность бьёт по слабым, но усиливает подготовленных — антихрупких. Чтобы быть в числе последних, надо понимать и уроки прошлого, и ориентиры будущего.
Пост доступен на Бусти и Т-Инвестициях. Приятного чтения 🤝
#акции
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍19❤7🐳4🥴2
М2 быстро растёт, депозиты теряют блеск, цены ждут свой момент.
Кратко:
Денежная масса растёт на +15% в год — в полтора раза быстрее «нормы» и это прямое топливо для инфляции. Минфин, наращивая расходы и дефицит, добавляет риска, а значит снижение ставки будет медленным… или быстрым — но с "привет инфляция под 10%+".
Подробно:
Свежий июльский отчёт ЦБ по денежно-кредитным условиям — это не просто набор графиков и процентных пунктов. Между строк читается главное: борьба с инфляцией ещё не закончена, и слишком ранняя эйфория может дорого обойтись.
В отчёте ЦБ отмечает:
То есть в головах людей снижение цен пока не наступило, а значит, риск повторного разгона инфляции при смягчении политики — вполне реален.
• Денежная масса — топливо для цен
По итогам июня денежная масса М2 растёт на 15% г/г, а широкая М2X — на 12,8%. При этом
Если по-простому, денежная масса — это все рубли, которыми располагает экономика: наличные, счета в банках, депозиты. Чем её больше и чем быстрее она растёт, тем выше риск, что эти деньги пойдут в покупки товаров и услуг. А если товаров и услуг не становится больше в том же темпе что и рост денежной массы, то цены начинают расти. Именно поэтому ускоренный рост М2 — это как подливать бензин в костёр: огонь инфляции разгорится быстрее.
На графике (рис 1) видно, что до 2022 (не считая ковид) «нормальный» темп роста М2 был в районе 10% в год. Сейчас — около 15%, то есть в полтора раза быстрее, и это уже прямое топливо для инфляции.
Если вспомнить наш недавний разбор предварительной оценки исполнения федерального бюджета в посте «Бюджет-2025: дефицит с размахом», то картина получается неоднозначная: Минфин ускоряет расходы (+20,8% г/г за январь-июль) и финансирует рекордный дефицит (-4,9 трлн руб.), а ЦБ пытается «остудить» экономику через жёсткую ставку. Итог — тот самый автомобиль, где один давит на газ, а другой жмёт тормоз.
• Бюджет — ключевой источник риска.
ЦБ прямо указывает:
«Динамика бюджетной политики останется одним из ключевых факторов, влияющих на формирование инфляции в среднесрочной перспективе».
И если Минфин будет медлить с «закручиванием гаек» чтобы тратить меньше, а +1,2 трлн за месяц это что угодно, но не закручивание гаек, то с высокой вероятностью «возможен рост инфляционного давления».
То есть всё, что мы обсуждали в разборе бюджета, — это прямое давление на инфляцию и ставки. Снижение ключевой будет не таким быстрым, как многим кажется. Ну или быстрым… и тогда — здравствуй, инфляция под 10%+.
• Рынок ОФЗ и корпоративных облигаций — кто бежит быстрее
В июле доходности ОФЗ плавно снижались, особенно на коротких сроках. Но интереснее другое: корпоративные облигации росли в цене чуть быстрее — «спред между указанными доходностями в текущем месяце также сузился за счёт более активного сокращения доходности корпоративного сектора, составив 243 б.п. (против 348 б.п. в июне)». (рис 2)
Как и писал ранее в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги качественные корпораты и мы не пропустим праздник если ОФЗ дальше будут расти в цене, но заплатят нам в них больше (жирные купоны).
• Что в итоге?
Рубль стабилен, а ставки по депозитам и кредитам плавно сползают вниз (рис. 3). Но инфляционный зверёк жив и бодр, просто сидит в клетке, дверь которой пока держит ЦБ. Если Минфин продолжит «кормить» его бюджетными расходами, удержать будет непросто — ставку уже приходится снижать, даже на фоне роста инфляционных ожиданий.
Напомню, что глава ЦБ в конце прошлого года говорила:
Закончу фразу: …и уж точно не ценой сползания в рецессию.
#отчётЦБ #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Денежная масса растёт на +15% в год — в полтора раза быстрее «нормы» и это прямое топливо для инфляции. Минфин, наращивая расходы и дефицит, добавляет риска, а значит снижение ставки будет медленным… или быстрым — но с "привет инфляция под 10%+".
Подробно:
Свежий июльский отчёт ЦБ по денежно-кредитным условиям — это не просто набор графиков и процентных пунктов. Между строк читается главное: борьба с инфляцией ещё не закончена, и слишком ранняя эйфория может дорого обойтись.
В отчёте ЦБ отмечает:
«инфляционные ожидания бизнеса несколько возросли, инфляционные ожидания населения оставались повышенными».
То есть в головах людей снижение цен пока не наступило, а значит, риск повторного разгона инфляции при смягчении политики — вполне реален.
• Денежная масса — топливо для цен
По итогам июня денежная масса М2 растёт на 15% г/г, а широкая М2X — на 12,8%. При этом
«вклад рублевых депозитов населения в годовой прирост денежной массы остаётся преобладающим»доля наличных в агрегате М2 — стабильные 14%.
Если по-простому, денежная масса — это все рубли, которыми располагает экономика: наличные, счета в банках, депозиты. Чем её больше и чем быстрее она растёт, тем выше риск, что эти деньги пойдут в покупки товаров и услуг. А если товаров и услуг не становится больше в том же темпе что и рост денежной массы, то цены начинают расти. Именно поэтому ускоренный рост М2 — это как подливать бензин в костёр: огонь инфляции разгорится быстрее.
На графике (рис 1) видно, что до 2022 (не считая ковид) «нормальный» темп роста М2 был в районе 10% в год. Сейчас — около 15%, то есть в полтора раза быстрее, и это уже прямое топливо для инфляции.
Если вспомнить наш недавний разбор предварительной оценки исполнения федерального бюджета в посте «Бюджет-2025: дефицит с размахом», то картина получается неоднозначная: Минфин ускоряет расходы (+20,8% г/г за январь-июль) и финансирует рекордный дефицит (-4,9 трлн руб.), а ЦБ пытается «остудить» экономику через жёсткую ставку. Итог — тот самый автомобиль, где один давит на газ, а другой жмёт тормоз.
• Бюджет — ключевой источник риска.
ЦБ прямо указывает:
«Динамика бюджетной политики останется одним из ключевых факторов, влияющих на формирование инфляции в среднесрочной перспективе».
И если Минфин будет медлить с «закручиванием гаек» чтобы тратить меньше, а +1,2 трлн за месяц это что угодно, но не закручивание гаек, то с высокой вероятностью «возможен рост инфляционного давления».
То есть всё, что мы обсуждали в разборе бюджета, — это прямое давление на инфляцию и ставки. Снижение ключевой будет не таким быстрым, как многим кажется. Ну или быстрым… и тогда — здравствуй, инфляция под 10%+.
• Рынок ОФЗ и корпоративных облигаций — кто бежит быстрее
В июле доходности ОФЗ плавно снижались, особенно на коротких сроках. Но интереснее другое: корпоративные облигации росли в цене чуть быстрее — «спред между указанными доходностями в текущем месяце также сузился за счёт более активного сокращения доходности корпоративного сектора, составив 243 б.п. (против 348 б.п. в июне)». (рис 2)
Как и писал ранее в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги качественные корпораты и мы не пропустим праздник если ОФЗ дальше будут расти в цене, но заплатят нам в них больше (жирные купоны).
• Что в итоге?
Рубль стабилен, а ставки по депозитам и кредитам плавно сползают вниз (рис. 3). Но инфляционный зверёк жив и бодр, просто сидит в клетке, дверь которой пока держит ЦБ. Если Минфин продолжит «кормить» его бюджетными расходами, удержать будет непросто — ставку уже приходится снижать, даже на фоне роста инфляционных ожиданий.
Напомню, что глава ЦБ в конце прошлого года говорила:
«Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой».
Закончу фразу: …и уж точно не ценой сползания в рецессию.
#отчётЦБ #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍21❤9🤔6🐳3🥴2
💎 Алроса $ALRS: пока не блестит
Кратко:
Из интересного в этой истории пока только валютные облигации, которые можно рассматривать на фоне того, что государство через Гохран поддержит компанию ровно настолько, чтобы она не утонула, но и купаться в прибыли не начала.
А по акциям грусть. Падение выручки, прибыль вдвое меньше, маржа сжимается. Свободный денежный поток в плюсе лишь за счёт разовых продаж активов — от алмазов «живых» денег почти нет. Синтетика давит на рынок надолго. Ставка на золото — лишь к 2029-му, а капексы уже идут. Дивидендов в ближайшее время не будет.
Подробно:
Компания представила отчёт по МСФО за первое полугодие. Даже при беглом взгляде цифры говорят, что в ближайшее время это не интересная история в плане акций, но в целом интересно в отдельных выпусках облигаций. Т.е. похожая логика как с Сегежей. Только вместо головной компании тут Государство которое не даст упасть.
Ключевые моменты:
— Выручка -12% г/г. Причина — слабый спрос и просевшие цены на алмазы на ключевых рынках.
— Чистая прибыль просела почти вдвое, маржа худеет.
— Свободный денежный поток номинально в плюсе и об этом из каждого утюга, но львиная доля — это разовые продажи активов, а не деньги, заработанные на алмазах. Если убрать эти продажи, «живого» потока почти нет.
— Долг растёт, а обслуживание в нынешней конъюнктуре будет тянуть вниз результат.
🎯 Внешняя среда — против:
Рынок завален синтетическими алмазами, которые дешевеют и отъедают спрос у натуральных камней. И это не мода на сезон, а структурный сдвиг — себестоимость искусственных камней падает, технологии улучшаются, и покупателю всё сложнее объяснить, за что он должен платить в 5 раз дороже. За «естественный блеск»? Ну да, ну да.
💰 Новый вектор — золото
Компания планирует добычу на месторождении Дегдекан в Магаданской области. Запасы — около 100 тонн золота (балансовые С1+С2 — 38 тонн при среднем содержании 2,2 г/т). Но:
старт добычи — 2029 год, а [и это хоть и очевидно, но очень важно] капитальные вложения — уже сейчас, эффект на выручку и прибыль — туманно, ещё до запуска надо будет пройти все стадии стройки, инфраструктуры и освоения.
Параллельно «Алмазы Анабара» в 2025-м начнут добывать золото на месторождении Хаптасыннах, но масштаб проекта в рамках группы пока скромный.
📉 Инвест-идея есть? — Нет
В ближайшие 1-2 года драйверов для переоценки акций нет:
— алмазный бизнес под давлением,
— свободный поток нестабилен и во многом искусственный,
— новые проекты в золоте — это пока капексы и надежды, а не денежный поток.
• Что в итоге?
Витрина бренда сияет, а под капотом — бизнес без устойчивого денежного генератора и с туманными перспективами. Дивидендов в обозримом будущем ждать неоткуда.
К облигациям — присмотреться можно: компания в ближайшие годы будет активно занимать. Из интересного сейчас — валютные выпуски Алроса АК-001Р-03 (RU000A10BJ02) и Алроса-ЗО27-Д (RU000A108TV3) с погашением через 1 и 2 года соответственно.
Государство через Гохран, конечно, поможет — купит партию алмазов, но ровно настолько, чтобы компания оставалась «на плаву», а не купалась в прибыли.
#алроса #облигации #отчётМСФО
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Из интересного в этой истории пока только валютные облигации, которые можно рассматривать на фоне того, что государство через Гохран поддержит компанию ровно настолько, чтобы она не утонула, но и купаться в прибыли не начала.
А по акциям грусть. Падение выручки, прибыль вдвое меньше, маржа сжимается. Свободный денежный поток в плюсе лишь за счёт разовых продаж активов — от алмазов «живых» денег почти нет. Синтетика давит на рынок надолго. Ставка на золото — лишь к 2029-му, а капексы уже идут. Дивидендов в ближайшее время не будет.
Подробно:
Компания представила отчёт по МСФО за первое полугодие. Даже при беглом взгляде цифры говорят, что в ближайшее время это не интересная история в плане акций, но в целом интересно в отдельных выпусках облигаций. Т.е. похожая логика как с Сегежей. Только вместо головной компании тут Государство которое не даст упасть.
Ключевые моменты:
— Выручка -12% г/г. Причина — слабый спрос и просевшие цены на алмазы на ключевых рынках.
— Чистая прибыль просела почти вдвое, маржа худеет.
— Свободный денежный поток номинально в плюсе и об этом из каждого утюга, но львиная доля — это разовые продажи активов, а не деньги, заработанные на алмазах. Если убрать эти продажи, «живого» потока почти нет.
— Долг растёт, а обслуживание в нынешней конъюнктуре будет тянуть вниз результат.
🎯 Внешняя среда — против:
Рынок завален синтетическими алмазами, которые дешевеют и отъедают спрос у натуральных камней. И это не мода на сезон, а структурный сдвиг — себестоимость искусственных камней падает, технологии улучшаются, и покупателю всё сложнее объяснить, за что он должен платить в 5 раз дороже. За «естественный блеск»? Ну да, ну да.
💰 Новый вектор — золото
Компания планирует добычу на месторождении Дегдекан в Магаданской области. Запасы — около 100 тонн золота (балансовые С1+С2 — 38 тонн при среднем содержании 2,2 г/т). Но:
старт добычи — 2029 год, а [и это хоть и очевидно, но очень важно] капитальные вложения — уже сейчас, эффект на выручку и прибыль — туманно, ещё до запуска надо будет пройти все стадии стройки, инфраструктуры и освоения.
Параллельно «Алмазы Анабара» в 2025-м начнут добывать золото на месторождении Хаптасыннах, но масштаб проекта в рамках группы пока скромный.
📉 Инвест-идея есть? — Нет
В ближайшие 1-2 года драйверов для переоценки акций нет:
— алмазный бизнес под давлением,
— свободный поток нестабилен и во многом искусственный,
— новые проекты в золоте — это пока капексы и надежды, а не денежный поток.
• Что в итоге?
Витрина бренда сияет, а под капотом — бизнес без устойчивого денежного генератора и с туманными перспективами. Дивидендов в обозримом будущем ждать неоткуда.
К облигациям — присмотреться можно: компания в ближайшие годы будет активно занимать. Из интересного сейчас — валютные выпуски Алроса АК-001Р-03 (RU000A10BJ02) и Алроса-ЗО27-Д (RU000A108TV3) с погашением через 1 и 2 года соответственно.
Государство через Гохран, конечно, поможет — купит партию алмазов, но ровно настолько, чтобы компания оставалась «на плаву», а не купалась в прибыли.
#алроса #облигации #отчётМСФО
--
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍28🐳6🙈3❤2
По итогам встречи Путина и Трампа
Anonymous Poll
62%
38%
📉 Аукционы ОФЗ: Минфин может занимать только в полсилы.
Минфин провёл два аукциона: ОФЗ 26249 (погашение через 7 лет) и ОФЗ 26247 (14 лет до погашения).
Спрос — как и на прошлой неделе — слабый.
— По 26249 заявок было на 17,42 млрд руб., разместили всего 8,72 млрд руб.
— По 26247 спрос выше, но всё равно скромный: 73,79 млрд руб. при размещении 52,01 млрд руб.
В сумме Минфин занял 60,7 млрд руб. — результат слабый, хуже, в этом году, был всего пять раз. День не из лучших, но без драмы: квартальный план в 1,5 трлн уже выполнен на 63% (0,94 трлн), а впереди ещё половина квартала.
Однако, как недавно обсуждали, ближе к концу года Минфину придётся резко нарастить заимствования. Масштабный пересмотр бюджета на фоне растущего дефицита гарантирует, что RGBI (индекс гос облигаций) будет под давлением, а по всем ОФЗ придётся предлагать премию, чтобы уговорить рынок брать длинные бумаги.
Инфляция: овощная передышка продолжается.
С 5 по 11 августа ИПЦ снова в минусе: -0,08% (после -0,13% неделей ранее). Это уже четвёртая подряд неделя дефляции (рис 1) — приятная новость. В лидерах снижения цен — сезонная овощная история:
— картофель –8,9%,
— капуста –8,4%,
— морковь –7,8%,
— лук –6,2%.
Но этот "овощной демпфер" скоро исчезнет с прилавков, и тогда мы можем увидеть ускорение цен.
Уже сейчас базовые продукты без сезонного эффекта дорожают: баранина +0,8%, свинина +0,3%.
Бензин прибавил +0,4% за неделю — и это прямое давление на логистику и себестоимость всего. Услуги растут без пауз, тут просвета нет, непродовольственные товары медленно, но стабильно тянутся вверх на таком же медленном ослаблении рубля (рис 2)
Как только сезонный фактор уйдёт (ориентировочно в конце сентября), инфляция легко может разогнаться до +0,5–0,7% в месяц, а годовой темп — снова выше 6%. Это станет весомым аргументом для ЦБ держать ставку высокой дольше, чем закладывает сейчас рынок.
Добавим к этому факт, что М2 растёт быстрыми темпами — результат активных расходов Минфина и расширения дефицита. Это помогает нам понять почему на длинные бумаги спрос вялый: 14% доходности уже не выглядят щедро в текущей макросреде.
Те, кто сейчас берёт, например, ОФЗ 26238 под 13,3% или ОФЗ 26240 под 13,4%, демонстрируют завидный оптимизм. Могу только пожелать им удачи и крепких нервов.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги сейчас на 100% в корпоративных историях со сроком до погашения всего 1-4 года. действий активных нет. Только купоны поступающие пристраиваем в фонды денежного рынка. За ситуацией наблюдаем — и ждём, когда Минфин начнёт предлагать реальные премии за риск. Либо когда риски вторичного разгона инфляции уйдут.
Осень будет горячей, но тот, кто умеет сидеть на деньгах и ждать, в итоге берёт лучшее. Так что ждём, когда ставки снова сыграют на нас, а не против нас.
#игравставку #ОФЗ #Минфин #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Минфин провёл два аукциона: ОФЗ 26249 (погашение через 7 лет) и ОФЗ 26247 (14 лет до погашения).
Спрос — как и на прошлой неделе — слабый.
— По 26249 заявок было на 17,42 млрд руб., разместили всего 8,72 млрд руб.
— По 26247 спрос выше, но всё равно скромный: 73,79 млрд руб. при размещении 52,01 млрд руб.
В сумме Минфин занял 60,7 млрд руб. — результат слабый, хуже, в этом году, был всего пять раз. День не из лучших, но без драмы: квартальный план в 1,5 трлн уже выполнен на 63% (0,94 трлн), а впереди ещё половина квартала.
Однако, как недавно обсуждали, ближе к концу года Минфину придётся резко нарастить заимствования. Масштабный пересмотр бюджета на фоне растущего дефицита гарантирует, что RGBI (индекс гос облигаций) будет под давлением, а по всем ОФЗ придётся предлагать премию, чтобы уговорить рынок брать длинные бумаги.
Инфляция: овощная передышка продолжается.
С 5 по 11 августа ИПЦ снова в минусе: -0,08% (после -0,13% неделей ранее). Это уже четвёртая подряд неделя дефляции (рис 1) — приятная новость. В лидерах снижения цен — сезонная овощная история:
— картофель –8,9%,
— капуста –8,4%,
— морковь –7,8%,
— лук –6,2%.
Но этот "овощной демпфер" скоро исчезнет с прилавков, и тогда мы можем увидеть ускорение цен.
Уже сейчас базовые продукты без сезонного эффекта дорожают: баранина +0,8%, свинина +0,3%.
Бензин прибавил +0,4% за неделю — и это прямое давление на логистику и себестоимость всего. Услуги растут без пауз, тут просвета нет, непродовольственные товары медленно, но стабильно тянутся вверх на таком же медленном ослаблении рубля (рис 2)
Как только сезонный фактор уйдёт (ориентировочно в конце сентября), инфляция легко может разогнаться до +0,5–0,7% в месяц, а годовой темп — снова выше 6%. Это станет весомым аргументом для ЦБ держать ставку высокой дольше, чем закладывает сейчас рынок.
Добавим к этому факт, что М2 растёт быстрыми темпами — результат активных расходов Минфина и расширения дефицита. Это помогает нам понять почему на длинные бумаги спрос вялый: 14% доходности уже не выглядят щедро в текущей макросреде.
Те, кто сейчас берёт, например, ОФЗ 26238 под 13,3% или ОФЗ 26240 под 13,4%, демонстрируют завидный оптимизм. Могу только пожелать им удачи и крепких нервов.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги сейчас на 100% в корпоративных историях со сроком до погашения всего 1-4 года. действий активных нет. Только купоны поступающие пристраиваем в фонды денежного рынка. За ситуацией наблюдаем — и ждём, когда Минфин начнёт предлагать реальные премии за риск. Либо когда риски вторичного разгона инфляции уйдут.
Осень будет горячей, но тот, кто умеет сидеть на деньгах и ждать, в итоге берёт лучшее. Так что ждём, когда ставки снова сыграют на нас, а не против нас.
#игравставку #ОФЗ #Минфин #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍24🥴4🐳3❤1🔥1🙈1
Культ результата на рынке: прямой путь к Game Over.
На старте все хотят «прибыль любой ценой». Но выстроенная только вокруг "результата" гонка за максимальными процентами и иксами заканчивается, чаще всего, одинаково — свечи гаснут, счёт пустеет.
Один из моментов, где категорически расхожусь с мейнстримом фондового рынка в РФ, — это культ «всё ради результата». Для многих успех измеряется одной цифрой в портфеле: сколько процентов? сколько иксов?
Каким способом? «Что за вопрос? Очевидно, самым эффективным!». Насколько он рискованный, сколько стресса в нём зашито, мутный ли он или уже на грани «Game Over» с обнулением портфеля? Да хоть казино, лишь бы график рос. А «приятный процесс» как критерий даже не рассматривается.
На мой вкус, в инвестициях — как и в жизни вообще — важнее сам процесс. Не просто правильный, но и комфортный. Да, звучит высокопарно, но, блин, ведь жизнь и есть процесс. Финал у всех одинаковый: кто-то оставит долги родственникам, кто-то — активы детям. Но это уже будет для других. Концовка известна заранее, поэтому странно зацикливаться только на результате, игнорируя путь к нему.
Это не значит, что результат не важен. В инвестициях доход — это следствие грамотно выстроенной работы. Если процесс идёт спокойно, с пониманием целей и без лишней суеты, то и цифры в портфеле, как правило, выходят достойные.
Комфортный процесс для меня — это отбор крепких с финансовой точки зрения компаний. Таких, у которых бизнес растёт, и вместе с ним на дистанции растёт и стоимость. Тут уже не так важно, что думает рынок сегодня и как скачет цена акций в моменте. Если компания зарабатывает и делится прибылью, то твой денежный поток будет расти. Не каждый год по каждой бумаге — отрасли переживают сложные периоды, — но в диверсифицированном портфеле эта траектория почти всегда восходящая [если вообще можно говорить «всегда» на рынке].
А вот играться с компаниями на грани дефолта или с пустышками — это совсем другой жанр. Вот эти истории от брокеров: «обновили краткосрочные идеи» или «срок 3 недели, ожидаемая доходность 5–10%»… Один вообще устраивал тотализатор на решение по ставке, обернув его в упаковку ЦФА. И это, между прочим, уважаемые участники рынка. Но мы же не будем показывать пальцем, верно?
Неудивительно, что в такой атмосфере цветёт недоверие: брокеры продают «горячие идеи» и структурные продукты с той же душевностью, с какой колл-центр впаривает «расширенную гарантию».
Да, в таких играх цены могут летать на десятки процентов за неделю. Адреналин? Да. Эмоции? Ещё какие. Но к комфортному процессу это отношения не имеет. Если вы лично знаете спекулянтов, которые пару лет подряд гоняют весь счёт без отдельной фразы «это мой инвестиционный портфель, я его не трогаю», и видели что с ними происходит на дистанции в пару лет — то вы понимаете, о чём я. В какой-то момент«Свечи Гаснут»
В итоге всё просто: гонишься только за максимальным результатом — получаешь стресс и лотерею. Если выстраиваешь рабочий приятный процесс — получаешь стабильность и деньги.
Инвестиции всё-таки марафон, а не спринт. Побеждает тот, кто дышит ровно и держит темп, а не тот, кто сгорел после первого рывка.
Возможно выстраивать процесс вокруг роста кэшфлоу (роста пассивного дохода от инвестиций), который растёт из года в год, — подойдёт не всем. Кому-то нужно ощущение драйва. Но то, что вижу на большой дистанции: погоня только за максимальным результатом в итоге не подходит вообще никому.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На старте все хотят «прибыль любой ценой». Но выстроенная только вокруг "результата" гонка за максимальными процентами и иксами заканчивается, чаще всего, одинаково — свечи гаснут, счёт пустеет.
Один из моментов, где категорически расхожусь с мейнстримом фондового рынка в РФ, — это культ «всё ради результата». Для многих успех измеряется одной цифрой в портфеле: сколько процентов? сколько иксов?
Каким способом? «Что за вопрос? Очевидно, самым эффективным!». Насколько он рискованный, сколько стресса в нём зашито, мутный ли он или уже на грани «Game Over» с обнулением портфеля? Да хоть казино, лишь бы график рос. А «приятный процесс» как критерий даже не рассматривается.
На мой вкус, в инвестициях — как и в жизни вообще — важнее сам процесс. Не просто правильный, но и комфортный. Да, звучит высокопарно, но, блин, ведь жизнь и есть процесс. Финал у всех одинаковый: кто-то оставит долги родственникам, кто-то — активы детям. Но это уже будет для других. Концовка известна заранее, поэтому странно зацикливаться только на результате, игнорируя путь к нему.
Это не значит, что результат не важен. В инвестициях доход — это следствие грамотно выстроенной работы. Если процесс идёт спокойно, с пониманием целей и без лишней суеты, то и цифры в портфеле, как правило, выходят достойные.
Комфортный процесс для меня — это отбор крепких с финансовой точки зрения компаний. Таких, у которых бизнес растёт, и вместе с ним на дистанции растёт и стоимость. Тут уже не так важно, что думает рынок сегодня и как скачет цена акций в моменте. Если компания зарабатывает и делится прибылью, то твой денежный поток будет расти. Не каждый год по каждой бумаге — отрасли переживают сложные периоды, — но в диверсифицированном портфеле эта траектория почти всегда восходящая [если вообще можно говорить «всегда» на рынке].
А вот играться с компаниями на грани дефолта или с пустышками — это совсем другой жанр. Вот эти истории от брокеров: «обновили краткосрочные идеи» или «срок 3 недели, ожидаемая доходность 5–10%»… Один вообще устраивал тотализатор на решение по ставке, обернув его в упаковку ЦФА. И это, между прочим, уважаемые участники рынка. Но мы же не будем показывать пальцем, верно?
Неудивительно, что в такой атмосфере цветёт недоверие: брокеры продают «горячие идеи» и структурные продукты с той же душевностью, с какой колл-центр впаривает «расширенную гарантию».
Да, в таких играх цены могут летать на десятки процентов за неделю. Адреналин? Да. Эмоции? Ещё какие. Но к комфортному процессу это отношения не имеет. Если вы лично знаете спекулянтов, которые пару лет подряд гоняют весь счёт без отдельной фразы «это мой инвестиционный портфель, я его не трогаю», и видели что с ними происходит на дистанции в пару лет — то вы понимаете, о чём я. В какой-то момент«Свечи Гаснут»
В итоге всё просто: гонишься только за максимальным результатом — получаешь стресс и лотерею. Если выстраиваешь рабочий приятный процесс — получаешь стабильность и деньги.
Инвестиции всё-таки марафон, а не спринт. Побеждает тот, кто дышит ровно и держит темп, а не тот, кто сгорел после первого рывка.
Возможно выстраивать процесс вокруг роста кэшфлоу (роста пассивного дохода от инвестиций), который растёт из года в год, — подойдёт не всем. Кому-то нужно ощущение драйва. Но то, что вижу на большой дистанции: погоня только за максимальным результатом в итоге не подходит вообще никому.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍32🔥8🥴5✍3❤2🐳2
Ричард Хэппи
Интересно, совпадёт ли в этот раз, после очередных проверок органов, выкуп крупного пакета акций у собственника? 🤔
Ну кто бы мог подумать… 🤔
Год назад — «ААА управление капиталом» (дочка Газпромбанка) выкупила у Струкова 22% ЮГК.
Сейчас — госпакет в 67,25% тоже уходит туда же.
Хотя после ухода старого мажоритария компания стала выглядеть чуточку интереснее.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Год назад — «ААА управление капиталом» (дочка Газпромбанка) выкупила у Струкова 22% ЮГК.
Сейчас — госпакет в 67,25% тоже уходит туда же.
Хотя после ухода старого мажоритария компания стала выглядеть чуточку интереснее.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14😁7🤔5🥴2
История пишется: встреча, которую долго ждали
Сегодня в 22:30 мск на военной базе в Анкоридже — встреча Путина и Трампа. За неделю вбросов и фейков было столько, что к саммиту мы подходим уже слегка оглохшими от шума. Настоящие итоги обсудим на выходных.
Ключевая тема — «мирное урегулирование конфликта на Украине». То есть тот самый случай, когда обе стороны понимают: мир — это прекрасно, но у каждого он свой.
Песков уверяет, что обсудят «весь спектр отношений». Минимум 6–7 часов общения тет-а-тет, с помощниками. Украина — лишь часть пазла, и, подозреваю, не самая крупная.
Тем временем НАТО шепчет Трампу на ухо, Лукашенко врывается телефонным звонком, а Путин перед вылетом возлагает цветы к памятнику советско-американского сотрудничества времён Второй мировой. Чтобы напомнить: в истории уже был момент, когда мы были «вместе против».
На мой вкус сама встреча — это уже отлично. Когда два главных мировых хедлайнера садятся за один стол, это не просто символично — это шанс. И, честно говоря, есть ощущение, что и результат выйдет отличный. Не потому что всё решат за один день, а потому что такие диалоги меняют вектор — пусть сначала и незаметно.
Аляска готова. Камеры включены. Ставки сделаны.
#пятничный_мем — утекшие в интернет фото Трампа накануне встречи и совещаний со своей командой. 😄
Сегодня в 22:30 мск на военной базе в Анкоридже — встреча Путина и Трампа. За неделю вбросов и фейков было столько, что к саммиту мы подходим уже слегка оглохшими от шума. Настоящие итоги обсудим на выходных.
Ключевая тема — «мирное урегулирование конфликта на Украине». То есть тот самый случай, когда обе стороны понимают: мир — это прекрасно, но у каждого он свой.
Песков уверяет, что обсудят «весь спектр отношений». Минимум 6–7 часов общения тет-а-тет, с помощниками. Украина — лишь часть пазла, и, подозреваю, не самая крупная.
Тем временем НАТО шепчет Трампу на ухо, Лукашенко врывается телефонным звонком, а Путин перед вылетом возлагает цветы к памятнику советско-американского сотрудничества времён Второй мировой. Чтобы напомнить: в истории уже был момент, когда мы были «вместе против».
На мой вкус сама встреча — это уже отлично. Когда два главных мировых хедлайнера садятся за один стол, это не просто символично — это шанс. И, честно говоря, есть ощущение, что и результат выйдет отличный. Не потому что всё решат за один день, а потому что такие диалоги меняют вектор — пусть сначала и незаметно.
Аляска готова. Камеры включены. Ставки сделаны.
#пятничный_мем — утекшие в интернет фото Трампа накануне встречи и совещаний со своей командой. 😄
😁16👍13🐳7❤3🔥1🥴1👾1
Когда геополитика работает на портфель: итоги саммита на Аляске
Коллеги, сегодня у нас вечер большой политики.
В очередной раз убеждаемся: в политике, как и в бизнесе, нет вечных проектов. Есть перспективные, есть «денежные коровы», а есть убыточные истории, которые тащат вниз. Так называемый «проект Украина» стремительно движется к закрытию, и это напрямую касается нас как инвесторов в РФ.
Чтобы было понятнее, о чём речь в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разобрали:
— Хронологию закрытия «проекта Украина»: от первых кадровых чисток до ликвидационной комиссии.
— Саммит на Аляске: почему жесты протокола оказались важнее слов.
— Европа за дверью: кого не пригласили и зачем.
— Дипломатический итог: что получила Россия.
— Инвесторский взгляд: как это отражается на рынке.
— Сектора под прицелом: нефть, химия, удобрения, банки, девелоперы, металлурги.
— Баланс и реальность: почему тренд уже меняется в нашу пользу, даже без мгновенного окончания конфликта.
В целом мы с вами наблюдаем редкий момент: политическая карта перерисовывается прямо на глазах. Всепропальщики конечно рассказывают как всё плохо прошло и выдвигают какие-то лозунги, но рынок реагирует не на лозунги, а на тренды. А тренд сейчас в нашу пользу 🫡
Пост доступен на Бусти и Т-Инвестициях.
Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коллеги, сегодня у нас вечер большой политики.
В очередной раз убеждаемся: в политике, как и в бизнесе, нет вечных проектов. Есть перспективные, есть «денежные коровы», а есть убыточные истории, которые тащат вниз. Так называемый «проект Украина» стремительно движется к закрытию, и это напрямую касается нас как инвесторов в РФ.
Чтобы было понятнее, о чём речь в свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разобрали:
— Хронологию закрытия «проекта Украина»: от первых кадровых чисток до ликвидационной комиссии.
— Саммит на Аляске: почему жесты протокола оказались важнее слов.
— Европа за дверью: кого не пригласили и зачем.
— Дипломатический итог: что получила Россия.
— Инвесторский взгляд: как это отражается на рынке.
— Сектора под прицелом: нефть, химия, удобрения, банки, девелоперы, металлурги.
— Баланс и реальность: почему тренд уже меняется в нашу пользу, даже без мгновенного окончания конфликта.
В целом мы с вами наблюдаем редкий момент: политическая карта перерисовывается прямо на глазах. Всепропальщики конечно рассказывают как всё плохо прошло и выдвигают какие-то лозунги, но рынок реагирует не на лозунги, а на тренды. А тренд сейчас в нашу пользу 🫡
Пост доступен на Бусти и Т-Инвестициях.
Приятного чтения 🤝
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍16🥴10❤4😁2🙈1🫡1
Ричард Хэппи
🧹 Меньше хлама — легче дышится Выходные ещё не закончились, так что позволю себе немного офтопа. Когда в конце апреля съезжал на съёмную квартиру из-за ремонта, внезапно понял: дом забит вещами, которые давно пора было выбросить. Какие-то провода «на всякий…
Сарафан лучше таргета.
Секрет роста без SMM — просто хорошо делать своё дело.
Закончили очередной важный этап ремонта — кухню. Ну как закончили, надо ещё фартук сделать, стол, стулья купить, так что пока без фото. Но это уже мелочи. Саму кухню поставили. Получилось продуманно, удобно и красиво, но сейчас не об этом.
Делал кухню мой друг. Работает он почти исключительно по рекомендациям — реклама у него редкая история. Ради интереса заглянул в его старые «группы для продвижения»: в одной последний пост от 2018-го, во второй — от 2023-го. И тишина.
Но заказов хватает: чтобы попасть к нему, приходится подождать. Сделал кухню одному — тот рассказал соседу, друг рассказал родственнику. И это работает куда лучше любого таргета или SMM. Репутация передаётся от клиента к клиенту, никакой «контент-план» не нужен. Мне сделали отлично, так что тоже делюсь, не реклама. Тем, кто в Питере, вам повезло 🙂
Реклама может обещать что угодно. Но в итоге решает одно — сделанная работа. В ремонте, бизнесе или инвестициях всё одинаково: репутация всегда дороже баннеров. На рынке кстати аналогично, достойных эмитентов все знают.
PS
Надо, блин, и самому стараться выходить на такой уровень полезности — чтобы и стратегии, и канал (в том числе платный) росли за счёт сарафанного радио. В целом уже года три-четыре за рекламу не плачу — и приятно видеть, что всё равно растём 🙌
Секрет роста без SMM — просто хорошо делать своё дело.
Закончили очередной важный этап ремонта — кухню. Ну как закончили, надо ещё фартук сделать, стол, стулья купить, так что пока без фото. Но это уже мелочи. Саму кухню поставили. Получилось продуманно, удобно и красиво, но сейчас не об этом.
Делал кухню мой друг. Работает он почти исключительно по рекомендациям — реклама у него редкая история. Ради интереса заглянул в его старые «группы для продвижения»: в одной последний пост от 2018-го, во второй — от 2023-го. И тишина.
Но заказов хватает: чтобы попасть к нему, приходится подождать. Сделал кухню одному — тот рассказал соседу, друг рассказал родственнику. И это работает куда лучше любого таргета или SMM. Репутация передаётся от клиента к клиенту, никакой «контент-план» не нужен. Мне сделали отлично, так что тоже делюсь, не реклама. Тем, кто в Питере, вам повезло 🙂
Реклама может обещать что угодно. Но в итоге решает одно — сделанная работа. В ремонте, бизнесе или инвестициях всё одинаково: репутация всегда дороже баннеров. На рынке кстати аналогично, достойных эмитентов все знают.
PS
Надо, блин, и самому стараться выходить на такой уровень полезности — чтобы и стратегии, и канал (в том числе платный) росли за счёт сарафанного радио. В целом уже года три-четыре за рекламу не плачу — и приятно видеть, что всё равно растём 🙌
👍32❤5🥴5🔥3🙈1
Продолжая тему репутации.
Пользуясь выходными, продолжу на не совсем «рыночные» темы ). Завтра уже вернёмся к делу.
А пока напомню основу: весь материал на канале строится вокруг инвестирования в компании ради растущего кэшфлоу — денежного потока, который год за годом даёт владельцу всё больше финансовой свободы.
«Но при чём тут репутация?» — спросите вы.
При том, что сам инвестирую ровно по тем принципам, о которых пишу. Здесь нет абстрактной теории из книжек или пересказов чужих кейсов. Это мой личный портфель и мои деньги. Та самая «шкура на кону» по Талебу.
Кому-то мой подход кажется слишком скучным, кому-то — нерабочим. Всегда найдётся тот, кто вспомнит Газпром последних лет или Аэрофлот с ВТБ. Но этих компаний никогда не было в публичном портфеле — их репутация в отношении к миноритариям, мягко говоря, хромает.
Совсем недавно было модно объяснять, какие ОФЗ дают шикарные купонные доходности и зачем вообще нужны дивидендные акции. Что ж, каждый выбирает свою дорогу. Но давайте посмотрим, кто окажется прав на горизонте нескольких лет. Вангую что на росте размера дивидендов из года в год мы в акциях легко обгоним "зафиксированную купонную доходность на годы" в ОФЗ.
Но конечно гарантировать этого не могу. Но могу гарантировать другое: сам ставлю на это свои деньги. И результат прошлых лет можно проверить.
Публичный портфель идёт с 2018 года, и даже несмотря на то, что Т-Инвестиции не учитывают дивиденды в доходности (они отображаются просто как пополнение), результат там всё равно выглядит достойно. Ну а дивиденды можно мысленно прибавить самому.
И вот это и есть главная репутация — не слова, а действия из года в год. Репутацию на рынке нельзя купить рекламой: её можно только подтвердить результатами. У компаний — дивидендами, у инвесторов — своим портфелем. Для меня репутация — это когда всё, о чём пишу, совпадает с тем, во что сам вкладываю. Так работает портфель, и так работает канал.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Пользуясь выходными, продолжу на не совсем «рыночные» темы ). Завтра уже вернёмся к делу.
А пока напомню основу: весь материал на канале строится вокруг инвестирования в компании ради растущего кэшфлоу — денежного потока, который год за годом даёт владельцу всё больше финансовой свободы.
«Но при чём тут репутация?» — спросите вы.
При том, что сам инвестирую ровно по тем принципам, о которых пишу. Здесь нет абстрактной теории из книжек или пересказов чужих кейсов. Это мой личный портфель и мои деньги. Та самая «шкура на кону» по Талебу.
Кому-то мой подход кажется слишком скучным, кому-то — нерабочим. Всегда найдётся тот, кто вспомнит Газпром последних лет или Аэрофлот с ВТБ. Но этих компаний никогда не было в публичном портфеле — их репутация в отношении к миноритариям, мягко говоря, хромает.
Совсем недавно было модно объяснять, какие ОФЗ дают шикарные купонные доходности и зачем вообще нужны дивидендные акции. Что ж, каждый выбирает свою дорогу. Но давайте посмотрим, кто окажется прав на горизонте нескольких лет. Вангую что на росте размера дивидендов из года в год мы в акциях легко обгоним "зафиксированную купонную доходность на годы" в ОФЗ.
Но конечно гарантировать этого не могу. Но могу гарантировать другое: сам ставлю на это свои деньги. И результат прошлых лет можно проверить.
Публичный портфель идёт с 2018 года, и даже несмотря на то, что Т-Инвестиции не учитывают дивиденды в доходности (они отображаются просто как пополнение), результат там всё равно выглядит достойно. Ну а дивиденды можно мысленно прибавить самому.
И вот это и есть главная репутация — не слова, а действия из года в год. Репутацию на рынке нельзя купить рекламой: её можно только подтвердить результатами. У компаний — дивидендами, у инвесторов — своим портфелем. Для меня репутация — это когда всё, о чём пишу, совпадает с тем, во что сам вкладываю. Так работает портфель, и так работает канал.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍36🔥9😁4🐳2🥴1
Ричард Хэппи
ЦБ начал откатывать макропру надбавки. Динамику кредитования надо разворачивать 🫡 Банкам кредитовать станет чуть легче. Сбер и Т-Т интересные. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
«В июле 2025 года сегмент кредитных карт показал первые признаки восстановления» - Ъ
Сейчас выдачи поддерживает сезон отпусков. Но осенью (с 1-го сентября) начнут ещё работать и более мягкие макропруденциальные надбавки.
Дно по кредитованию, скорей всего, прошли.
Сбер и Т-Т более интересные.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍17🐳5🥴3❤2✍2