Минфин идёт по плану. ЦБ снижать ставку — можно. Форсировать — не факт
Кратко:
Минфин продолжает планомерно двигаться к выполнению квартального плана размещений, инфляция ускорилась на фоне повышения коммунальных тарифов, а отчёт Сбера показывает ухудшение качества кредитного портфеля.
Подробно:
Сегодня Минфин провёл аукционы в двух выпусках ОФЗ — 26249 и 26248. Всего привлечено 95,6 млрд руб. (27,6 + 68) при совокупном спросе 164 млрд. Как и на прошлой неделе, объёмы чуть ниже средненедельного ориентира в 115,4 млрд руб., необходимого для выполнения плана в 1,5 трлн за квартал. Но это укладывается в рабочий ритм — проблем тут нет. Думаю ещё нагонит и перегонит план под конец квартала. Тем более пока всё за снижение ставки дальше.
📈 Инфляция и тарифы:
Недельная инфляция подскочила до 0,79% (рис 1) — ожидаемая реакция на повышение тарифов ЖКХ. Основное влияние пока идёт со стороны услуг, а продовольственные товары, наоборот, продолжают сезонное снижение цен — это сглаживает общий индекс.
Главное теперь — как отреагируют потребители. Первые сигналы на следующей неделе (отчёт по инфляционным ожиданиям будет 17 июля), но основной эффект проявится в августе, когда россияне получат платёжки с новыми тарифами.
🏦 Сбер отчитался — значит, есть повод заглянуть в банковский сектор:
— Просрочка выросла до 2,6% (рис 2). Динамика по месяцам: 2,3 → 2,4 → 2,5 → 2,5 → 2,5 → 2,6%. Медленно, но стабильно — и это в банке с лучшим рископрофилем в системе.
— Потребкредитование и сегмент кредитных карт сокращаются.
— Рост розничного портфеля обеспечен исключительно за счёт льготной ипотеки.
Вывод: жёсткая ДКП (денежно-кредитная политика) продолжает работать.
Динамику всего банковского сектора посмотрим тоже на следующей неделе (18 июля)
📉 А что со ставкой?
Много данных будет на следующей неделе, но из того что есть сейчас: растущие просрочки, торможение кредитования и признаки охлаждения спроса — логика подсказывает: пора снижать.
Но вот сразу на 200 б.п.? Сложно.
Почему:
— Эффект от повышения тарифов на услуги ещё не до конца отыгрался. Август покажет реальную картину.
— Инфляционные ожидания могут подрасти — особенно если люди начнут экстраполировать новые платёжки на будущее.
— Сильное снижение ставок уже заложено в цены — ЦБ вряд ли захочет подливать эйфории.
более аккуратным решением видится снижение ещё на 100 б.п.
Но с другой стороны ЦБ работает не в вакууме и есть политическое давление и понимание что рецессии допускать нельзя (хотя это выходит за мандат ЦБ).
Так что если снижение ставки всё же будут форсировать — это будет не из-за макроэкономических показателей, а по причине давления извне: бюджетные цели, активизация инвестиций, поддержка застройщиков и т.п. Но такие решения — всегда баланс на тонкой грани между текущими рисками и будущими последствиями.
Но пока делать выводы рано. Ждём следующей недели, отчётов будет много.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Минфин продолжает планомерно двигаться к выполнению квартального плана размещений, инфляция ускорилась на фоне повышения коммунальных тарифов, а отчёт Сбера показывает ухудшение качества кредитного портфеля.
Подробно:
Сегодня Минфин провёл аукционы в двух выпусках ОФЗ — 26249 и 26248. Всего привлечено 95,6 млрд руб. (27,6 + 68) при совокупном спросе 164 млрд. Как и на прошлой неделе, объёмы чуть ниже средненедельного ориентира в 115,4 млрд руб., необходимого для выполнения плана в 1,5 трлн за квартал. Но это укладывается в рабочий ритм — проблем тут нет. Думаю ещё нагонит и перегонит план под конец квартала. Тем более пока всё за снижение ставки дальше.
📈 Инфляция и тарифы:
Недельная инфляция подскочила до 0,79% (рис 1) — ожидаемая реакция на повышение тарифов ЖКХ. Основное влияние пока идёт со стороны услуг, а продовольственные товары, наоборот, продолжают сезонное снижение цен — это сглаживает общий индекс.
Главное теперь — как отреагируют потребители. Первые сигналы на следующей неделе (отчёт по инфляционным ожиданиям будет 17 июля), но основной эффект проявится в августе, когда россияне получат платёжки с новыми тарифами.
🏦 Сбер отчитался — значит, есть повод заглянуть в банковский сектор:
— Просрочка выросла до 2,6% (рис 2). Динамика по месяцам: 2,3 → 2,4 → 2,5 → 2,5 → 2,5 → 2,6%. Медленно, но стабильно — и это в банке с лучшим рископрофилем в системе.
— Потребкредитование и сегмент кредитных карт сокращаются.
— Рост розничного портфеля обеспечен исключительно за счёт льготной ипотеки.
Вывод: жёсткая ДКП (денежно-кредитная политика) продолжает работать.
Динамику всего банковского сектора посмотрим тоже на следующей неделе (18 июля)
📉 А что со ставкой?
Много данных будет на следующей неделе, но из того что есть сейчас: растущие просрочки, торможение кредитования и признаки охлаждения спроса — логика подсказывает: пора снижать.
Но вот сразу на 200 б.п.? Сложно.
Почему:
— Эффект от повышения тарифов на услуги ещё не до конца отыгрался. Август покажет реальную картину.
— Инфляционные ожидания могут подрасти — особенно если люди начнут экстраполировать новые платёжки на будущее.
— Сильное снижение ставок уже заложено в цены — ЦБ вряд ли захочет подливать эйфории.
более аккуратным решением видится снижение ещё на 100 б.п.
Но с другой стороны ЦБ работает не в вакууме и есть политическое давление и понимание что рецессии допускать нельзя (хотя это выходит за мандат ЦБ).
Так что если снижение ставки всё же будут форсировать — это будет не из-за макроэкономических показателей, а по причине давления извне: бюджетные цели, активизация инвестиций, поддержка застройщиков и т.п. Но такие решения — всегда баланс на тонкой грани между текущими рисками и будущими последствиями.
Но пока делать выводы рано. Ждём следующей недели, отчётов будет много.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍18❤5🐳3✍2🥴2
Все продали валюту, все купили ОФЗ. Что может пойти не так?
Вышел свежий #отчётЦБ «Обзора рисков финансовых рынков» за июнь. В нём достаточно много интересных моментов и по валюте, и по ОФЗ.
Кратко:
Рубль — крепкий, спрос на валюту низкий, экспортеры продают почти всё. Баланс хрупкий.
Рынок долга весь июнь жил надеждой на разворот ЦБ. Доходности уже на минимумах, и рынок, похоже, забежал вперёд. Корпораты смотрятся интереснее: тоже растут в цене, спред к ОФЗ всё ещё щедрый, купоны — жирные.
Подробно:
Общий тон — обнадёживающий. Финансовый рынок подхватил риторику смягчения, не дожидаясь самого снижения ставки.
💵 Валюта: всё спокойно — пока
Седьмой месяц подряд рубль укрепляется к доллару. Вопрос на миллион — когда начнёт слабеть? ЦБ напрямую не отвечает, но даёт несколько интересных штрихов:
— «Спрос на валюту со стороны юрлиц достиг минимума за последний год» — рынок на дне по импорту и желанию страховаться от валютных рисков.
— Объём чистых продаж валюты экспортёрами снова вырос: +3% м/м, до $7,5 млрд.
— Доля продаж к экспортной выручке в апреле достигла 100% — экспортёры продают всё, что зарабатывают с начала года (рис. 1). В мае–июне картина вряд ли сильно изменилась учитывая курс.
Что это значит?
На тонком внутреннем рынке равновесие держится на том, что экспортеры продают валюту «под ноль» (ещё есть Минфин и ЦБ со своими операциями, но там отдельная история и тоже не бесконечная).
Как только эта продажа начнёт сокращаться, а спрос начнёт восстанавливаться — это быстро отразится в курсе. Когда сей праздник для бюджета начнётся? ¯\_(ツ)_/¯ подождём.
📈 Облигации: оптимизм в цене
ОФЗ в июне радовали — доходности по кривой упали на 132 б.п.
ЦБ: «Кривая доходности восстановила восходящую траекторию от 3 до 10 лет».
И действительно — «улыбка» кривой, о которой мы говорили на выходных, пока остаётся. Короткий конец всё ещё даёт о себе знать.
Минфин тоже на высоте — разместил бумаг на 703 млрд руб., перевыполнив квартальный план. Спрос дали СЗКО (67%), но и физики, и НФО на вторичке активно участвовали.
На фоне этого доходности длинных ОФЗ — самые низкие с мая 2024 года (14,62%). Кто хотел фиксировать — уже фиксирует.
А вот спред между ОФЗ и корпоратами всё ещё на рекордных уровнях (рис 2). Хотя доходности равномерно снижаются вместе с ОФЗ (т.е. тело растёт). Как и писал ранее в качественных корпоратах мы не пропустим праздник, но заплатят нам в них больше (жирные купоны)
Поэтому стратегия &ОФЗ/Корпораты/Деньги остаётся прежней: держим 80% корпоратов и 20% в ОФЗ. Купоны выше, спред щедрый — дождёмся схлопывания, как это всегда бывало.
🔮 Что дальше?
На мой взгляд рынок долга опередил события. Своп на ключевую ставку (IRS KEYRATE 3M) уже штурмует 17,5% — т.е. рынок ждёт -2 п.п. в июле и -1,5 п.п. в сентябре. Т.е. с учётом июня — это три снижения подряд, несмотря на все слова ЦБ про «паузу» и весь бэкграунд принятия осторожных решений.
Риск очевиден: если ЦБ сделает паузу или инфляция вновь пойдёт вверх — рынок начнёт быстро «разворачиваться».
📌 Поэтому в стратегии — всё те же акценты: корпораты с жирным купоном и терпением. Ждать схлопывания спреда комфортно, а время работает на нас.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Вышел свежий #отчётЦБ «Обзора рисков финансовых рынков» за июнь. В нём достаточно много интересных моментов и по валюте, и по ОФЗ.
Кратко:
Рубль — крепкий, спрос на валюту низкий, экспортеры продают почти всё. Баланс хрупкий.
Рынок долга весь июнь жил надеждой на разворот ЦБ. Доходности уже на минимумах, и рынок, похоже, забежал вперёд. Корпораты смотрятся интереснее: тоже растут в цене, спред к ОФЗ всё ещё щедрый, купоны — жирные.
Подробно:
Общий тон — обнадёживающий. Финансовый рынок подхватил риторику смягчения, не дожидаясь самого снижения ставки.
💵 Валюта: всё спокойно — пока
Седьмой месяц подряд рубль укрепляется к доллару. Вопрос на миллион — когда начнёт слабеть? ЦБ напрямую не отвечает, но даёт несколько интересных штрихов:
— «Спрос на валюту со стороны юрлиц достиг минимума за последний год» — рынок на дне по импорту и желанию страховаться от валютных рисков.
— Объём чистых продаж валюты экспортёрами снова вырос: +3% м/м, до $7,5 млрд.
— Доля продаж к экспортной выручке в апреле достигла 100% — экспортёры продают всё, что зарабатывают с начала года (рис. 1). В мае–июне картина вряд ли сильно изменилась учитывая курс.
Что это значит?
На тонком внутреннем рынке равновесие держится на том, что экспортеры продают валюту «под ноль» (ещё есть Минфин и ЦБ со своими операциями, но там отдельная история и тоже не бесконечная).
Как только эта продажа начнёт сокращаться, а спрос начнёт восстанавливаться — это быстро отразится в курсе. Когда сей праздник для бюджета начнётся? ¯\_(ツ)_/¯ подождём.
📈 Облигации: оптимизм в цене
ОФЗ в июне радовали — доходности по кривой упали на 132 б.п.
ЦБ: «Кривая доходности восстановила восходящую траекторию от 3 до 10 лет».
И действительно — «улыбка» кривой, о которой мы говорили на выходных, пока остаётся. Короткий конец всё ещё даёт о себе знать.
Минфин тоже на высоте — разместил бумаг на 703 млрд руб., перевыполнив квартальный план. Спрос дали СЗКО (67%), но и физики, и НФО на вторичке активно участвовали.
На фоне этого доходности длинных ОФЗ — самые низкие с мая 2024 года (14,62%). Кто хотел фиксировать — уже фиксирует.
А вот спред между ОФЗ и корпоратами всё ещё на рекордных уровнях (рис 2). Хотя доходности равномерно снижаются вместе с ОФЗ (т.е. тело растёт). Как и писал ранее в качественных корпоратах мы не пропустим праздник, но заплатят нам в них больше (жирные купоны)
Поэтому стратегия &ОФЗ/Корпораты/Деньги остаётся прежней: держим 80% корпоратов и 20% в ОФЗ. Купоны выше, спред щедрый — дождёмся схлопывания, как это всегда бывало.
🔮 Что дальше?
На мой взгляд рынок долга опередил события. Своп на ключевую ставку (IRS KEYRATE 3M) уже штурмует 17,5% — т.е. рынок ждёт -2 п.п. в июле и -1,5 п.п. в сентябре. Т.е. с учётом июня — это три снижения подряд, несмотря на все слова ЦБ про «паузу» и весь бэкграунд принятия осторожных решений.
Риск очевиден: если ЦБ сделает паузу или инфляция вновь пойдёт вверх — рынок начнёт быстро «разворачиваться».
📌 Поэтому в стратегии — всё те же акценты: корпораты с жирным купоном и терпением. Ждать схлопывания спреда комфортно, а время работает на нас.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍23❤7🐳3🙈2🥴1
Цифры радуют, детали настораживают.
Росстат представил отчёт по инфляции за июнь где сообщает, что инфляция сильно замедлилась по сравнению с маем — +0,20% м/м, что выглядит очень хорошо.
Годовая инфляция тоже не показывает всплеска: с начала года – 3,77%, почти вровень с прошлым годом (в июне 2024 — 3,88%). Казалось бы — всё стабильно. Но есть моменты на которые стоит обратить внимание если смотреть в разбивке.
Структура инфляции: где греет
— Услуги продолжают дорожать опережающими темпами:
+0,59% за июнь, +6,51% с начала года. Лидеры роста:
Пассажирский транспорт (+1,29% за июнь)
Услуги ЖКХ — +9–13% год к году, особенно аренда, капремонт, эксплуатация. Медуслуги, образование, туризм — стабильно в плюсе
— Непродовольственные товары — околонулевая динамика, но есть интересные нюансы:
Техника на крепком рубле и низком спросе продолжает дешеветь (телевизоры –2,4%, смартфоны –2,3%), что помогает сдерживать индекс.
При этом строиматериалы, медикаменты и ГСМ дорожают: это отражает давление со стороны издержек
— Продовольствие.
В июне — стагнация (0% м/м), но в разрезе:
Плодоовощи резко подешевели (сезонный фактор), но всё равно сильно выросли в цене за год (+15,25% г/г)
Рыба(+19,4% с начала года), молочка, мясо, хлеб — стабильный рост
Цены на яйца рухнули –25% с начала года, и это временно сглаживает общую картину.
Не хочется в пятницу грузить вас рисками и объёмными постами. На выходных ещё обсудим. Но уже сейчас видно: ситуация интересная.
Пока по данным всё больше склоняюсь к тому, что снижение более чем на 100 б.п. — история преждевременная. Структура инфляции даёт больше поводов для осторожности, чем для эйфории.
Но как говорила Эльвира Сахипзадовна:
«Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой».
Тем более общие цифры красивые. Так что сегодняшний #пятничный_мем — он, пожалуй, совсем не мем. Это прямо визуализация текущей ситуации 😄
С наступившими выходными нас. Погода отличная. Что голову забивать — время уходит, половина лета уже почти прошла, 🌞 всем отдыхать!
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Росстат представил отчёт по инфляции за июнь где сообщает, что инфляция сильно замедлилась по сравнению с маем — +0,20% м/м, что выглядит очень хорошо.
Годовая инфляция тоже не показывает всплеска: с начала года – 3,77%, почти вровень с прошлым годом (в июне 2024 — 3,88%). Казалось бы — всё стабильно. Но есть моменты на которые стоит обратить внимание если смотреть в разбивке.
Структура инфляции: где греет
— Услуги продолжают дорожать опережающими темпами:
+0,59% за июнь, +6,51% с начала года. Лидеры роста:
Пассажирский транспорт (+1,29% за июнь)
Услуги ЖКХ — +9–13% год к году, особенно аренда, капремонт, эксплуатация. Медуслуги, образование, туризм — стабильно в плюсе
— Непродовольственные товары — околонулевая динамика, но есть интересные нюансы:
Техника на крепком рубле и низком спросе продолжает дешеветь (телевизоры –2,4%, смартфоны –2,3%), что помогает сдерживать индекс.
При этом строиматериалы, медикаменты и ГСМ дорожают: это отражает давление со стороны издержек
— Продовольствие.
В июне — стагнация (0% м/м), но в разрезе:
Плодоовощи резко подешевели (сезонный фактор), но всё равно сильно выросли в цене за год (+15,25% г/г)
Рыба(+19,4% с начала года), молочка, мясо, хлеб — стабильный рост
Цены на яйца рухнули –25% с начала года, и это временно сглаживает общую картину.
Не хочется в пятницу грузить вас рисками и объёмными постами. На выходных ещё обсудим. Но уже сейчас видно: ситуация интересная.
Пока по данным всё больше склоняюсь к тому, что снижение более чем на 100 б.п. — история преждевременная. Структура инфляции даёт больше поводов для осторожности, чем для эйфории.
Но как говорила Эльвира Сахипзадовна:
«Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой».
Тем более общие цифры красивые. Так что сегодняшний #пятничный_мем — он, пожалуй, совсем не мем. Это прямо визуализация текущей ситуации 😄
С наступившими выходными нас. Погода отличная. Что голову забивать — время уходит, половина лета уже почти прошла, 🌞 всем отдыхать!
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🔥12👍6😁5🐳3❤2👾2🤡1
🪢 Кто кого перетянет в ставке?
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги на неделе прошло погашение облигаций «Самолёта» — вес был солидный (~22% портфеля). Кэш припарковали в фонд денежного рынка. Почему не закупились сразу? Потому что на рынке начинается настоящее перетягивание каната в стиле "Игра в Кальмара". И не между аналитиками на диване, а между ЦБ и государственными тяжеловесами.
С одной стороны — Банк России, который твердит: «Снижать будем аккуратно, по уму, не спеша».
С другой — Минфин, госкорпорации и прочая уважаемая публика, которой высокая ставка уже явно поперёк горла. Им бы «по-ниже и побыстрее» — и рынок уже вовсю закладывает агрессивный сценарий смягчения.
📌 В свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разбираем:
— цитаты из свежего #отчётЦБ «ДКУ и трансмиссионный механизм» — чтобы прочувствовать вайб;
— два сценария: что делать, если ЦБ останется жёстким, и что — если его всё же «уговорят»;
— подборка из 13 облигаций под оба варианта: ОФЗ, надёжные рублёвые корпораты и немного валютной страховки;
— где инфляция не слушается ставку — и почему это не лечится;
— почему резкое снижение ставки может сыграть против инвестора в облигации.
Плюс — немного про курс рубля, цены на продукты, инфляцию в услугах, свежие отчёты ЦБ и о том, почему важно различать экономическое смягчение и политическое давление.
Пост вышел на Бусти и Т-Инвестициях — читается легко, хоть и получился объёмный. Приятного чтения 🤝
#долговойрынок #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги на неделе прошло погашение облигаций «Самолёта» — вес был солидный (~22% портфеля). Кэш припарковали в фонд денежного рынка. Почему не закупились сразу? Потому что на рынке начинается настоящее перетягивание каната в стиле "Игра в Кальмара". И не между аналитиками на диване, а между ЦБ и государственными тяжеловесами.
С одной стороны — Банк России, который твердит: «Снижать будем аккуратно, по уму, не спеша».
С другой — Минфин, госкорпорации и прочая уважаемая публика, которой высокая ставка уже явно поперёк горла. Им бы «по-ниже и побыстрее» — и рынок уже вовсю закладывает агрессивный сценарий смягчения.
📌 В свежем посте на Бусти и Т-Инвестициях разбираем:
— цитаты из свежего #отчётЦБ «ДКУ и трансмиссионный механизм» — чтобы прочувствовать вайб;
— два сценария: что делать, если ЦБ останется жёстким, и что — если его всё же «уговорят»;
— подборка из 13 облигаций под оба варианта: ОФЗ, надёжные рублёвые корпораты и немного валютной страховки;
— где инфляция не слушается ставку — и почему это не лечится;
— почему резкое снижение ставки может сыграть против инвестора в облигации.
Плюс — немного про курс рубля, цены на продукты, инфляцию в услугах, свежие отчёты ЦБ и о том, почему важно различать экономическое смягчение и политическое давление.
Пост вышел на Бусти и Т-Инвестициях — читается легко, хоть и получился объёмный. Приятного чтения 🤝
#долговойрынок #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍10❤3🙈3🥴2🫡2
«Магнит увеличил объем размещения облигаций серии БО-004Р-08 с не менее 10 до 75 млрд руб» - РИА Новости
Как думаете, это под выкуп у нерезов со скидкой? 22% от капитализации так то
Как думаете, это под выкуп у нерезов со скидкой? 22% от капитализации так то
Anonymous Poll
63%
37%
❤7🔥3🤡3👍2🐳2
🇺🇸🤝🇷🇺50 дней на «подумать» — союзники на таймере.
Кратко:
Кто не понял. Эти 50 дней — не нам дали на размышления. Это отсчёт для одной восточноевропейской страны, которой вежливо намекнули: «Решайте сами. Мы — пас».
Подробно:
Неделю назад писал:
Что ж, сегодня вот и официальное подтверждение.
Трамп:
Не санкции. Не военная поддержка. А пошлины. Да и то — может быть. Можно было бы тревожным испугаться хотя бы на этом, но не пугайтесь, напомню, что мы под санкциями США уже давно.
❗️Формулировка показательная: если не будет «прогресса» — не «мира», не «капитуляции», а именно «прогресса». А что считать прогрессом — вопрос гибкий.
Трамп также заявил, что оплачивать поставки оружия Украине через НАТО будут европейские страны. Если перевести с дипломатического на простой язык — «Мы бесплатно ничего давать не собираемся». На мой вкус — отличная новость по сравнению с тем, что творилось год или два назад, когда раздавали и деньги, и танки, и говорили о "Столько сколько нужно" 😄
Что это значит?
— Союзник поставлен на счётчик.
— Вопросы США решаются в контексте «выгодно/невыгодно».
📉 И ещё раз по рынку.
СВО идёт к логическому завершению — не завтра, не послезавтра, но мейнстрим уже не в поддержке конфликта, а в сворачивании участия. А это фундаментально важно для нас как инвесторов.
Потому что рынок:
— остаётся дешёвым,
— продолжает генерировать сильный денежный поток (так-то сезон дивидендов идёт на 4-й год СВО если кто-то не заметил).
А ещё у нас цикл снижения ставки начался в прошлом месяце, может тоже кто забыл. Да, мне кажется он будет не такой быстрый как многие сейчас ожидают. Но он идёт, а скорость это больше нюансы.
У нас будет 50 дней без новостей, но с хорошими ценами. Подождать и посмотреть — тоже позиция. Но если верить в завершение СВО и в то, что цикл снижения ставки идёт, то это отличное время, чтобы быть в рынке, а не в комментах.
#Трамп #санкции #америкапас
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Кто не понял. Эти 50 дней — не нам дали на размышления. Это отсчёт для одной восточноевропейской страны, которой вежливо намекнули: «Решайте сами. Мы — пас».
Подробно:
Неделю назад писал:
Америке, как всегда, невыгодно платить за чужие войны. Кинут очередного союзника, в целом процесс на мой взгляд наглядно идёт в этом году.
Что ж, сегодня вот и официальное подтверждение.
Трамп:
«Если через 50 дней не будет прогресса, введём пошлины на 100%»
.
Не санкции. Не военная поддержка. А пошлины. Да и то — может быть. Можно было бы тревожным испугаться хотя бы на этом, но не пугайтесь, напомню, что мы под санкциями США уже давно.
❗️Формулировка показательная: если не будет «прогресса» — не «мира», не «капитуляции», а именно «прогресса». А что считать прогрессом — вопрос гибкий.
Трамп также заявил, что оплачивать поставки оружия Украине через НАТО будут европейские страны. Если перевести с дипломатического на простой язык — «Мы бесплатно ничего давать не собираемся». На мой вкус — отличная новость по сравнению с тем, что творилось год или два назад, когда раздавали и деньги, и танки, и говорили о "Столько сколько нужно" 😄
Что это значит?
— Союзник поставлен на счётчик.
— Вопросы США решаются в контексте «выгодно/невыгодно».
📉 И ещё раз по рынку.
СВО идёт к логическому завершению — не завтра, не послезавтра, но мейнстрим уже не в поддержке конфликта, а в сворачивании участия. А это фундаментально важно для нас как инвесторов.
Потому что рынок:
— остаётся дешёвым,
— продолжает генерировать сильный денежный поток (так-то сезон дивидендов идёт на 4-й год СВО если кто-то не заметил).
А ещё у нас цикл снижения ставки начался в прошлом месяце, может тоже кто забыл. Да, мне кажется он будет не такой быстрый как многие сейчас ожидают. Но он идёт, а скорость это больше нюансы.
У нас будет 50 дней без новостей, но с хорошими ценами. Подождать и посмотреть — тоже позиция. Но если верить в завершение СВО и в то, что цикл снижения ставки идёт, то это отличное время, чтобы быть в рынке, а не в комментах.
#Трамп #санкции #америкапас
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍38🥴6🫡6❤4🐳4💯2👎1
🎁 Лимитированный профит
БКС неожиданно порадовали — и прислали подарок за преодоление планки в 5000 подписчиков в их соцсети «Профит».
Стильная статуэтка в индивидуальной коробке с бархатной вставкой. Внутри — стекло с объёмной гравировкой и металлическая пластина с номером. У меня — 009 из 999, то есть я в первой десятке владельцев. Приятно? Очень.
БКС умеют делать стильно. Респект вам😏
Это не просто награда за цифру, а вещь, которую реально хочется поставить на полку, а не закинуть куда-то.
Отдельно приятно, что такое количество подписчиков — это именно инвесторы, а не охотники за алертами и внутридневными скачками. Люди, которым интересны смысл, стратегии и долгий горизонт, а не просто «куда сегодня зайти».
Следующая цель — 10 000 подписчиков.(сейчас 6700). В БКС сказали, что там будет тоже лимитка.
Окей, вызов принят. И не просто попасть — надо быть в первой пятёрке. Попробуем.
Так что если кто-то читает вы ещё не подписаны — пора это исправить🙂
Подписывайтесь, чтобы быть с нами в рынке, в аналитике и в профите😏
БКС неожиданно порадовали — и прислали подарок за преодоление планки в 5000 подписчиков в их соцсети «Профит».
Стильная статуэтка в индивидуальной коробке с бархатной вставкой. Внутри — стекло с объёмной гравировкой и металлическая пластина с номером. У меня — 009 из 999, то есть я в первой десятке владельцев. Приятно? Очень.
БКС умеют делать стильно. Респект вам
Это не просто награда за цифру, а вещь, которую реально хочется поставить на полку, а не закинуть куда-то.
Отдельно приятно, что такое количество подписчиков — это именно инвесторы, а не охотники за алертами и внутридневными скачками. Люди, которым интересны смысл, стратегии и долгий горизонт, а не просто «куда сегодня зайти».
Следующая цель — 10 000 подписчиков.(сейчас 6700). В БКС сказали, что там будет тоже лимитка.
Окей, вызов принят. И не просто попасть — надо быть в первой пятёрке. Попробуем.
Так что если кто-то читает вы ещё не подписаны — пора это исправить
Подписывайтесь, чтобы быть с нами в рынке, в аналитике и в профите
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍30❤7🫡5🐳4😁2🥴1
📉 Инфляция сбавила ход, но ЦБ не сбавляет бдительности
Июльский #отчётЦБ «О чём говорят тренды» подтвердил главное: дезинфляционный тренд сформировался, инфляция уверенно движется к цели — но пока ещё не пришла.
Что говорит сам ЦБ:
Простыми словами: да, прогресс налицо — рост цен в мае–июне замедлился, но:
(1) часть снижения инфляции пока обеспечена временными факторами — например, переносом укрепления рубля в цены. Этот эффект скоро исчезнет.
(2) рост цен на услуги, остаётся двузначным — он опирается на растущие зарплаты и не зависит от кредитов.
Эти и другие моменты обсуждали на выходных, ЦБ их тоже видит и прямо говорит:
Именно поэтому кривая доходностей ОФЗ может нам улыбаться как хочет, но предполагаю, что ЦБ пока не будет торопиться.
«Ну заложил и заложил» — скажет кто-то. Мол, как это влияет? Да напрямую, коллеги.
Вот Магнит $MGNT на днях размещал облигации: вместо плановых 10 млрд занял сразу 75 — под 14,95%! Рынок считает это отличной доходностью. А ведь ещё недавно купоны 17,5% по ОФЗ 26246 никому были не нужны — нос воротили. А теперь за 14,95% в «AAA» — драка.
Рынок уже как будто живёт в будущем со ставкой 15%. А ЦБ пока живёт в настоящем — и смотрит на устойчивость инфляции, а не на предположения избушек.
В отчёте повторяется мантра:
Инфляция за май была 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), инфляция за июнь, как и предполагал, вышла 4% saar (рис 1)
Инфляционные ожидания (второй ключевой компонент) выйдут на днях — бизнес 16-го, население 17-го. Если там будет серьёзное снижение — шансы на -200 б.п. возрастают.
Но пока — кажется, что вряд ли мы увидим сильное снижение на индексации тарифов. Но давайте дождёмся данных.
Чтобы не было недопонимания — я не армагедоню. Позитив определённо есть:
— Кредитование охлаждается, особенно необеспеченное.
— Рынок труда постепенно остывает, хоть и всё ещё сильно перегрет (рис 2)
— Цены на импорт снижаются. (благодаря крепкому рублю)
Так что да, прогресс есть. Мы близки к цели (технически — последние 2 месяца уже вблизи 4%, т.е. цель ЦБ последние 2 месяца выполняется). Но рынок долга, на мой взгляд, слишком увлёкся оптимизмом.
🎯 Свою стратегию на долговом рынке вообще и в &ОФЗ/Корпораты/Деньги формирую по принципу, что ЦБ продолжает играть вдолгую — чтобы потом не пришлось резко разворачиваться. А значит рынок сейчас ошибается закладывая слишком сильное и быстрое снижение.
Кто прав? — узнаем 25 июля.
PS:
Рынок ошибается не только на долговом рынке. С акциями он тоже ошибается, причём намного сильней. Они сейчас прекрасны и будут ещё прекрасней если ЦБ всё-таки политически продавят снижать ставку быстрей. Но это уже совсем другая история. Не переключайтесь, как-нибудь разберём ещё раз тему почему акции это инвестиции, а облигации лишь припарковать кэш😉
#долговойрынок #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Июльский #отчётЦБ «О чём говорят тренды» подтвердил главное: дезинфляционный тренд сформировался, инфляция уверенно движется к цели — но пока ещё не пришла.
Что говорит сам ЦБ:
«Темпы роста потребительских цен в июне сложились вблизи 4% в пересчёте на год. Но закрепление этого уровня требует дополнительных подтверждений».
«Даже без учёта сезонности и укрепления рубля устойчивое инфляционное давление снизилось — но не исчезло.
Для закрепления тенденций требуется поддержание жёстких условий продолжительное время
».
Простыми словами: да, прогресс налицо — рост цен в мае–июне замедлился, но:
(1) часть снижения инфляции пока обеспечена временными факторами — например, переносом укрепления рубля в цены. Этот эффект скоро исчезнет.
(2) рост цен на услуги, остаётся двузначным — он опирается на растущие зарплаты и не зависит от кредитов.
Эти и другие моменты обсуждали на выходных, ЦБ их тоже видит и прямо говорит:
«Оценка устойчивого давления менее надёжна при столь больших различиях в темпах роста цен по разным категориям».
Именно поэтому кривая доходностей ОФЗ может нам улыбаться как хочет, но предполагаю, что ЦБ пока не будет торопиться.
«Ну заложил и заложил» — скажет кто-то. Мол, как это влияет? Да напрямую, коллеги.
Вот Магнит $MGNT на днях размещал облигации: вместо плановых 10 млрд занял сразу 75 — под 14,95%! Рынок считает это отличной доходностью. А ведь ещё недавно купоны 17,5% по ОФЗ 26246 никому были не нужны — нос воротили. А теперь за 14,95% в «AAA» — драка.
Рынок уже как будто живёт в будущем со ставкой 15%. А ЦБ пока живёт в настоящем — и смотрит на устойчивость инфляции, а не на предположения избушек.
В отчёте повторяется мантра:
«Траектория ключевой ставки будет определяться скоростью снижения инфляции и инфляционных ожиданий».
Инфляция за май была 4,5% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), инфляция за июнь, как и предполагал, вышла 4% saar (рис 1)
Инфляционные ожидания (второй ключевой компонент) выйдут на днях — бизнес 16-го, население 17-го. Если там будет серьёзное снижение — шансы на -200 б.п. возрастают.
Но пока — кажется, что вряд ли мы увидим сильное снижение на индексации тарифов. Но давайте дождёмся данных.
Чтобы не было недопонимания — я не армагедоню. Позитив определённо есть:
— Кредитование охлаждается, особенно необеспеченное.
— Рынок труда постепенно остывает, хоть и всё ещё сильно перегрет (рис 2)
— Цены на импорт снижаются. (благодаря крепкому рублю)
Так что да, прогресс есть. Мы близки к цели (технически — последние 2 месяца уже вблизи 4%, т.е. цель ЦБ последние 2 месяца выполняется). Но рынок долга, на мой взгляд, слишком увлёкся оптимизмом.
🎯 Свою стратегию на долговом рынке вообще и в &ОФЗ/Корпораты/Деньги формирую по принципу, что ЦБ продолжает играть вдолгую — чтобы потом не пришлось резко разворачиваться. А значит рынок сейчас ошибается закладывая слишком сильное и быстрое снижение.
Кто прав? — узнаем 25 июля.
PS:
Рынок ошибается не только на долговом рынке. С акциями он тоже ошибается, причём намного сильней. Они сейчас прекрасны и будут ещё прекрасней если ЦБ всё-таки политически продавят снижать ставку быстрей. Но это уже совсем другая история. Не переключайтесь, как-нибудь разберём ещё раз тему почему акции это инвестиции, а облигации лишь припарковать кэш😉
#долговойрынок #облигации #ставкаЦБ #ОФЗ
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍22🐳5❤4🔥4🥴1
ОФЗ рвутся вверх, инфляция — вниз. Вопрос в шаге ЦБ.
Кратко:
Спрос на ОФЗ остаётся высоким: выпуск 26245 показал рекорд — почти 210 млрд рублей На фоне замедления инфляции интерес к фикс историям логичен. #ОтчётЦБ показывает: экономическая активность слабеет, спрос снижается. Но ожидаемая инфляция растёт, кредиты выглядя доступнее. В этих условиях резкое смягчение на 200 б.п. выглядит преждевременным — шаг в 100 б.п. более обоснован.
Подробно:
Минфин провёл аукционы в двух выпусках ОФЗ: 26238 и 26245
По 26238 — спрос скромный: 29,5 млрд руб., реализовано 14,6 млрд. Причина простая — выпуск упёрся в лимит. Ждём допэмиссию.
И вот тут вопрос к Минфину: почему такая скромность в доп эмиссиях на этот выпуск? Всего 100 млрд.
Бумага длинная, популярная, активно разлетается в портфели. Можно было сразу разместить полтриллиона и не переживать — до конца года точно разберут, даже если выставлять на торги раз в месяц.
По 26245 — наоборот, спрос рекордный: 209,7 млрд руб. Для сравнения: максимальный спрос в этом году был в марте на 26247 — 153,6 млрд, то есть сейчас почти на четверть выше.
Как и весной, спрос поддержан инфляционными трендами: ожидания замедления инфляции + стабильный рубль делают ОФЗ с фиксированным купоном привлекательными.
Сегодня вышло сразу несколько отчётов ЦБ. Ниже — ключевые тезисы из «Мониторинга предприятий». Ключевые моменты из «Динамика потребительских цен» мы уже частично разбирали вчера по «Трендам», данные повторяются.
Для простоты — в формате:
— За снижение ставки на 200 б.п.
— За снижение только на 100 б.п.
• Аргументы ЗА резкое снижение — сразу на 200 б.п.
— «Рост экономической активности замедлился. Индикатор бизнес-климата (ИБК) в июле составил 1,5 п. после 3,0 п. месяцем ранее» (рис. 1).
Экономика всё быстрее остывает. На графике видно, что хуже было только в моменты кризисов.
— «Оценки по спросу на продукцию в июле уменьшились <...> Ожидания по спросу снижались третий месяц подряд».
Спрос сжимается очень быстро. Если затянуть, потом может потребоваться ещё более резкое стимулирование.
— «Предприятия по-прежнему отмечали ограниченную доступность кредитных ресурсов» Перевожу: Если кредиты недоступны, а оборотки не хватает, то можно говорить о реальном финансовом стрессе, особенно в сегменте МСБ. А именно дефолты, что мы и видели недавно и ещё увидим.
• Аргументы ПРОТИВ резкого снижения и в пользу шага в 100 б.п.
— [Внимание] «Ценовые ожидания бизнеса в июле повысились после 6 месяцев снижения» (рис. 2).
Бизнес снова закладывает рост цен? Пока рано говорить о развороте — один месяц не показатель. Но сигнал неприятный. Резкое смягчение ДКП может подлить масла в инфляционный огонь. Ждём данных по инфляционным ожиданиям населения (будут завтра).
— «Чистая доля компаний, сообщивших об ужесточении условий кредитования, сокращалась уже восьмой месяц подряд».
— «Снижение Банком России ключевой ставки в июне 2025 г. позволило компаниям уменьшить нагрузку по кредитным обязательствам» (рис 3)
Обратите внимание на направление и скорость изменения условий кредитования. Смягчение условий кредитования итак идёт уверенно на ожиданиях снижения. Ускорять темп — подогревать ожидания слишком сильно. Опасненько.
Плюс вышли данные по недельной инфляции: с 8 по 14 июля — всего 0,02%. Если вычесть индексацию тарифов, июль тоже движется вблизи цели ЦБ.
Рынок ждёт снижения ставки — и ЦБ скорее всего сделает шажок вниз.
Но темп снижения — всё ещё под вопросом. С учётом текущих данных, шаг в 100 б.п. выглядит и разумнее, и безопаснее. Ожидания на -200 не разделяю. Завтра выйдут данные по инфляционным ожиданиям населения — и это, скорее всего, станет последним штрихом в картине.
#ОФЗ #долговойрынок #ждёмрешенияЦБ
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Кратко:
Спрос на ОФЗ остаётся высоким: выпуск 26245 показал рекорд — почти 210 млрд рублей На фоне замедления инфляции интерес к фикс историям логичен. #ОтчётЦБ показывает: экономическая активность слабеет, спрос снижается. Но ожидаемая инфляция растёт, кредиты выглядя доступнее. В этих условиях резкое смягчение на 200 б.п. выглядит преждевременным — шаг в 100 б.п. более обоснован.
Подробно:
Минфин провёл аукционы в двух выпусках ОФЗ: 26238 и 26245
По 26238 — спрос скромный: 29,5 млрд руб., реализовано 14,6 млрд. Причина простая — выпуск упёрся в лимит. Ждём допэмиссию.
И вот тут вопрос к Минфину: почему такая скромность в доп эмиссиях на этот выпуск? Всего 100 млрд.
Бумага длинная, популярная, активно разлетается в портфели. Можно было сразу разместить полтриллиона и не переживать — до конца года точно разберут, даже если выставлять на торги раз в месяц.
По 26245 — наоборот, спрос рекордный: 209,7 млрд руб. Для сравнения: максимальный спрос в этом году был в марте на 26247 — 153,6 млрд, то есть сейчас почти на четверть выше.
Как и весной, спрос поддержан инфляционными трендами: ожидания замедления инфляции + стабильный рубль делают ОФЗ с фиксированным купоном привлекательными.
Сегодня вышло сразу несколько отчётов ЦБ. Ниже — ключевые тезисы из «Мониторинга предприятий». Ключевые моменты из «Динамика потребительских цен» мы уже частично разбирали вчера по «Трендам», данные повторяются.
Для простоты — в формате:
— За снижение ставки на 200 б.п.
— За снижение только на 100 б.п.
• Аргументы ЗА резкое снижение — сразу на 200 б.п.
— «Рост экономической активности замедлился. Индикатор бизнес-климата (ИБК) в июле составил 1,5 п. после 3,0 п. месяцем ранее» (рис. 1).
Экономика всё быстрее остывает. На графике видно, что хуже было только в моменты кризисов.
— «Оценки по спросу на продукцию в июле уменьшились <...> Ожидания по спросу снижались третий месяц подряд».
Спрос сжимается очень быстро. Если затянуть, потом может потребоваться ещё более резкое стимулирование.
— «Предприятия по-прежнему отмечали ограниченную доступность кредитных ресурсов» Перевожу: Если кредиты недоступны, а оборотки не хватает, то можно говорить о реальном финансовом стрессе, особенно в сегменте МСБ. А именно дефолты, что мы и видели недавно и ещё увидим.
• Аргументы ПРОТИВ резкого снижения и в пользу шага в 100 б.п.
— [Внимание] «Ценовые ожидания бизнеса в июле повысились после 6 месяцев снижения» (рис. 2).
Бизнес снова закладывает рост цен? Пока рано говорить о развороте — один месяц не показатель. Но сигнал неприятный. Резкое смягчение ДКП может подлить масла в инфляционный огонь. Ждём данных по инфляционным ожиданиям населения (будут завтра).
— «Чистая доля компаний, сообщивших об ужесточении условий кредитования, сокращалась уже восьмой месяц подряд».
— «Снижение Банком России ключевой ставки в июне 2025 г. позволило компаниям уменьшить нагрузку по кредитным обязательствам» (рис 3)
Обратите внимание на направление и скорость изменения условий кредитования. Смягчение условий кредитования итак идёт уверенно на ожиданиях снижения. Ускорять темп — подогревать ожидания слишком сильно. Опасненько.
Плюс вышли данные по недельной инфляции: с 8 по 14 июля — всего 0,02%. Если вычесть индексацию тарифов, июль тоже движется вблизи цели ЦБ.
Рынок ждёт снижения ставки — и ЦБ скорее всего сделает шажок вниз.
Но темп снижения — всё ещё под вопросом. С учётом текущих данных, шаг в 100 б.п. выглядит и разумнее, и безопаснее. Ожидания на -200 не разделяю. Завтра выйдут данные по инфляционным ожиданиям населения — и это, скорее всего, станет последним штрихом в картине.
#ОФЗ #долговойрынок #ждёмрешенияЦБ
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍12❤4🤔4🐳4🙈2🫡1
Ричард Хэппи
это, скорее всего, станет последним штрихом в картине.
🎬 Последний штрих в картине. Финальный эпизод сезона: «Инфляция и её друзья»
Действующие лица:
— ЦБ — главный антагонист разогнавшейся экономики.
— Инфляция — ослабленная, но всё ещё с характером.
— Ключевая ставка — инструмент возмездия.
— Нейтральная ставка — персонаж которого зритель не запоминает.
— Инфляционные ожидания — неуловимые, но очень влиятельные персонажи.
В предыдущих сериях:
ЦБ:
Коллеги, я вижу, что инфляция сбавила ход. Но напомню:
Инфляция:
Поддалась давлению: продовольствие сдалось под сезонными факторами, крепкий рубль усилил эффект. Но сектор услуг продолжает сопротивление — там ставки почти бессильны сейчас, цены ползут вверх на фоне роста зарплат и издержек.
Тем не менее: в мае–июне цель ЦБ («вблизи 4%») героическими усилиями и павшими в дефолтах представителями МСБ выполнена.
Ключевая ставка:
Снизилась на 100 б.п. в июне — как реакция на охлаждение инфляции и снижение ожиданий. Всё логично, как по учебнику.
Нейтральная ставка:
Сейчас — 7,5–8,5%. Но Заботкин ещё в июне намекал: возможен пересмотр в июле. Если нейтральная ставка вниз, условно без изменения других показателей, значит, и реальную ставку можно на туже величину вниз. Почему? Разбирали в начале месяца.
Новый эпизод: «Ожидания наносят ответный удар»
Инфляционные ожидания:
У населения — остались на уровне 13%. Много. За последние 2,5 года ¾ времени инфляционные ожидания были ниже.
У бизнеса — выросли, впервые после полугодового снижения.
Это поворот. А ЦБ, как мы помним, делает акцент не только на самой инфляции, но и на ожиданиях, особенно когда инфляция уходит вниз, а давление со стороны внутреннего спроса и бюджетных расходов сохраняется.
Финальная сцена.
Инфляция — замедлилась
Инфляционные ожидания — не снизились
Нейтральная ставка — может быть пересмотрена вниз, но осторожно (на ~0,5%)
Если нет политического давления и если ЦБ останется верен собственной логике и риторике, то:
Снижение ставки более чем на 100 б.п. сейчас выглядит избыточным.
Это выбивается из общего темпа, который сам же ЦБ и задал обозначив рынку.
Да, я тоже вижу разговоры про "минус 300 б.п." — от вполне серьёзных ребят вроде SberSIB и участников поменьше. Но что ж… финал сезона уже скоро. Осталось дождаться 25 июля.
🍿 Запасаемся попкорном.
P.S.
Пока все заслушаны саундтреком из сериала про ОФЗ и гадают, что будет в следующей серии — хочу напомнить: на рынке акций тоже идёт своё кино.
Снижение ставки — это не только повод для радости в облигациях, но и фактор, который улучшает перспективы фондового рынка в целом. Главное — не хвататься за всё подряд.
Шлак, перегруженные долгами, а также мусорные сюжеты покупать не стоит.
А вот крепкие бизнесы, которые и прибыль показали, и дивиденды заплатили в этом сезоне — уже сейчас выглядят вполне достойно. Особенно если снимать это кино на долгий срок.
Так что, коллеги, рекомендую: пока одни обсуждают будущие купоны — присмотритесь к хорошим дивидендным историям. Там тоже может быть сильный финал. Тем более купонные доходности ОФЗ сильно упали, а дивиденды у компаний скоро подрастут.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Действующие лица:
— ЦБ — главный антагонист разогнавшейся экономики.
— Инфляция — ослабленная, но всё ещё с характером.
— Ключевая ставка — инструмент возмездия.
— Нейтральная ставка — персонаж которого зритель не запоминает.
— Инфляционные ожидания — неуловимые, но очень влиятельные персонажи.
В предыдущих сериях:
ЦБ:
Коллеги, я вижу, что инфляция сбавила ход. Но напомню:
«Траектория ключевой ставки будет определяться скоростью снижения инфляции и инфляционных ожиданий».
Инфляция:
Поддалась давлению: продовольствие сдалось под сезонными факторами, крепкий рубль усилил эффект. Но сектор услуг продолжает сопротивление — там ставки почти бессильны сейчас, цены ползут вверх на фоне роста зарплат и издержек.
Тем не менее: в мае–июне цель ЦБ («вблизи 4%») героическими усилиями и павшими в дефолтах представителями МСБ выполнена.
Ключевая ставка:
Снизилась на 100 б.п. в июне — как реакция на охлаждение инфляции и снижение ожиданий. Всё логично, как по учебнику.
Нейтральная ставка:
Сейчас — 7,5–8,5%. Но Заботкин ещё в июне намекал: возможен пересмотр в июле. Если нейтральная ставка вниз, условно без изменения других показателей, значит, и реальную ставку можно на туже величину вниз. Почему? Разбирали в начале месяца.
Новый эпизод: «Ожидания наносят ответный удар»
Инфляционные ожидания:
У населения — остались на уровне 13%. Много. За последние 2,5 года ¾ времени инфляционные ожидания были ниже.
У бизнеса — выросли, впервые после полугодового снижения.
Это поворот. А ЦБ, как мы помним, делает акцент не только на самой инфляции, но и на ожиданиях, особенно когда инфляция уходит вниз, а давление со стороны внутреннего спроса и бюджетных расходов сохраняется.
Финальная сцена.
Инфляция — замедлилась
Инфляционные ожидания — не снизились
Нейтральная ставка — может быть пересмотрена вниз, но осторожно (на ~0,5%)
Если нет политического давления и если ЦБ останется верен собственной логике и риторике, то:
Снижение ставки более чем на 100 б.п. сейчас выглядит избыточным.
Это выбивается из общего темпа, который сам же ЦБ и задал обозначив рынку.
Да, я тоже вижу разговоры про "минус 300 б.п." — от вполне серьёзных ребят вроде SberSIB и участников поменьше. Но что ж… финал сезона уже скоро. Осталось дождаться 25 июля.
🍿 Запасаемся попкорном.
P.S.
Пока все заслушаны саундтреком из сериала про ОФЗ и гадают, что будет в следующей серии — хочу напомнить: на рынке акций тоже идёт своё кино.
Снижение ставки — это не только повод для радости в облигациях, но и фактор, который улучшает перспективы фондового рынка в целом. Главное — не хвататься за всё подряд.
Шлак, перегруженные долгами, а также мусорные сюжеты покупать не стоит.
А вот крепкие бизнесы, которые и прибыль показали, и дивиденды заплатили в этом сезоне — уже сейчас выглядят вполне достойно. Особенно если снимать это кино на долгий срок.
Так что, коллеги, рекомендую: пока одни обсуждают будущие купоны — присмотритесь к хорошим дивидендным историям. Там тоже может быть сильный финал. Тем более купонные доходности ОФЗ сильно упали, а дивиденды у компаний скоро подрастут.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍24🔥5❤4🐳4🥴1
Отличная неделя на рынке.
Индекс МосБиржи хорошо подрос и RGBI хорошо подрос.
Больше других акционеры VK ликуют, МАХу готовят комфортную конкурентную среду. WhatsApp’у* пора готовиться к уходу с российского рынка, заявил первый зампред IT-комитета Госдумы Горелкин. (*Принадлежит Meta, деятельность которой признана в РФ экстремистской и запрещена).
Причины для радости у инвесторов конечно же есть. Свой месенжер монополист. Это же как это. Ну как его. Вспомнил: Как своя соцсеть монополист! Там денег море. Акционеры точно довольны будут 😄 да ведь? )
#пятничный_мем сегодня про МАХ.
Ладно. Шутки в стороны. Экстремистов давно уже надо было заблокировать. Надеюсь Тележенька под горячую руку не пропадёт. Паша наш слон 🫡 и самолеты с балкона никто кидать снова не будет )
Ставь лайк 👍🏻, если без ТГ тебе тоже будет грустно. Ставь дизлайк 👎🏻 если МАХ тебя уже поработил
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Индекс МосБиржи хорошо подрос и RGBI хорошо подрос.
Больше других акционеры VK ликуют, МАХу готовят комфортную конкурентную среду. WhatsApp’у* пора готовиться к уходу с российского рынка, заявил первый зампред IT-комитета Госдумы Горелкин. (*Принадлежит Meta, деятельность которой признана в РФ экстремистской и запрещена).
Причины для радости у инвесторов конечно же есть. Свой месенжер монополист. Это же как это. Ну как его. Вспомнил: Как своя соцсеть монополист! Там денег море. Акционеры точно довольны будут 😄 да ведь? )
#пятничный_мем сегодня про МАХ.
Ладно. Шутки в стороны. Экстремистов давно уже надо было заблокировать. Надеюсь Тележенька под горячую руку не пропадёт. Паша наш слон 🫡 и самолеты с балкона никто кидать снова не будет )
Ставь лайк 👍🏻, если без ТГ тебе тоже будет грустно. Ставь дизлайк 👎🏻 если МАХ тебя уже поработил
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍64😁6👎4💯2👾1
От 🇧🇷 Бразилии до 🇮🇷 Ирана: сценарии, которые (не) выбираем
Разбор — в трёх частях. Говорим не только о ставке и инфляции, но и о том, по какому пути может пойти экономический блок — осознанно или по инерции.
📉 Часть I. Массовая ставка на чудо
Почему рынок уже живёт в мире, где ставка должна упасть ниже 14% к концу года — и какие ожидания зашиты в текущие цены ОФЗ.
Разбираемся, почему такой оптимизм преждевременен — от структуры инфляции до слов Костина и причин, по которым услуги дорожают, даже при высокой ставке.
🇧🇷 Часть II. Экономические архетипы — и наш путь среди них
Небольшой экскурс в «бразильский сценарий»: почему в Бразилии высокая ставка держалась годами, и что из этого может повториться у нас.
Плюс — обзор ключевых архетипов макроэкономического развития, от 🇹🇷 Турции до 🇮🇷 Ирана. Краткая табличка с пояснениями — отдельно, для всех (рис. 1). Чтобы можно было говорить на одном языке.
💼 Часть III. Что делать, если «бразильская ставка» станет нашей нормой
Разбираем, какие инструменты будут уместны в условиях высокой ставки, кто выиграет, а кого лучше обходить стороной. Обсудим ОФЗ, корпоративный долг, два типа акций.
📌 Пост вышел вчера на Boosty и T-Инвестициях. Надеюсь, будет полезен — особенно в момент, когда рынок может ошибиться в темпе. Приятного чтения 🤝
#бразильскийсценарий #ЦБ #архетипыэкономики #ОФЗ #инфляция
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Разбор — в трёх частях. Говорим не только о ставке и инфляции, но и о том, по какому пути может пойти экономический блок — осознанно или по инерции.
📉 Часть I. Массовая ставка на чудо
Почему рынок уже живёт в мире, где ставка должна упасть ниже 14% к концу года — и какие ожидания зашиты в текущие цены ОФЗ.
Разбираемся, почему такой оптимизм преждевременен — от структуры инфляции до слов Костина и причин, по которым услуги дорожают, даже при высокой ставке.
🇧🇷 Часть II. Экономические архетипы — и наш путь среди них
Небольшой экскурс в «бразильский сценарий»: почему в Бразилии высокая ставка держалась годами, и что из этого может повториться у нас.
Плюс — обзор ключевых архетипов макроэкономического развития, от 🇹🇷 Турции до 🇮🇷 Ирана. Краткая табличка с пояснениями — отдельно, для всех (рис. 1). Чтобы можно было говорить на одном языке.
💼 Часть III. Что делать, если «бразильская ставка» станет нашей нормой
Разбираем, какие инструменты будут уместны в условиях высокой ставки, кто выиграет, а кого лучше обходить стороной. Обсудим ОФЗ, корпоративный долг, два типа акций.
📌 Пост вышел вчера на Boosty и T-Инвестициях. Надеюсь, будет полезен — особенно в момент, когда рынок может ошибиться в темпе. Приятного чтения 🤝
#бразильскийсценарий #ЦБ #архетипыэкономики #ОФЗ #инфляция
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
👍12❤3🤔3🙈2🥴1
Ричард Хэппи
Ремонт в своей квартире: как потратить четверть миллиона, ещё до начала Делать ремонт в купленной новостройке — относительно простая задача. Если купил студию под сдачу, то тоже ничего сложного. Единственное, когда их несколько, то ремонты становятся ежегодным…
300.000 в аренду, 3.000.000 в ремонт, 0 в портфель. Боль🫡
Мой ремонт вышел на финишную прямую. До конца июля, скорее всего, пройдём психологическую (и вполне материальную) отметку в 3.000.000 ₽.
Что уже сделано:
— полный демонтаж всего (вплоть до стяжки и старых коммуникаций)
— шумо- и гидроизоляция (шуманет под стяжкой + гидроизоляция кухни над стяжкой + слив под кухней)
— проект и перенос газовой трубы + замена счётчика на компактный (иначе кухню не повесить, мешалось всё)
— полное ТО газового котла (с заменой половины этого самого котла 😅)
— новая стяжка
— замена труб и батарей
— вся электрика: новые розетки там где надо, проходные выключатели, "ночные" светильники в ванну и туалет
— выравнивание стен, обои + покраска
— ванная и санузел сделаны
Из оставшихся крупных задач:
— поставить двери
— натянуть потолки
— дождаться, когда наконец установят кухню
Отдельное уважение — мастерам. Классные ребята.
Раньше у меня был один супер классный знакомый кухонщик (знаем друг друга ещё с тех времён, когда работали в телеком-компании лет 15 назад, тогда он ушёл и открыл своё дело, вот тогда у меня появился знакомый супер кухонщик ).
Теперь — ещё и отличный плиточник появился. Просто 5+. Остальные ребята — уверенные 4–5. Один только сантехник подвёл: договорились, он пропал. Классика. Даже по рекомендации был 🤬 Ну да ладно, бывает. Тот что вместо него нашли на 5 отработал.
Но знаете, что интересно? Самая большая статья расходов — это даже не стройматериалы или оплата работ. Это аренда на время ремонта!
Каждый месяц улетает:
— аренда
— коммуналка
— параллельно ипотека и коммуналка за свою, а ещё в начале залог и комиссия агенту.
С апреля уже почти 300.000 ₽ — чистые невозвратные затраты. 🥲
И всё это происходит в момент, когда рынок ещё дешёвый.
Столько интересных идей, столько бумаг с привлекательной доходностью — а кэш улетает в плитку, сантехнику и двери.
Дивиденды и купоны спасают — хотя бы что-то покупаю реинвестируя их.
Сейчас из крупных жду дивы по $SBER, $SNGSP, Роснефть $ROSN (быстро гэп закрыла да? красавица) всё реинвестирую. Пока удаётся держаться и ничего не выводить, но соблазн велик.
Но если честно — грущу. Хочется в рынок больше, а приходится в Леруа больше 😄. Прям биполярка какая-то: инвестор сходит с ума, а хозяин квартиры тащит мешки.
Но, Позитив определённо есть!
Ремонт получается действительно классный. То самое чувство, когда всё под себя: каждый выключатель, каждая розетка, каждая ручка — как и хотел.
Никакой застройщицкой компромиссной отделки, никаких «ну ладно, потом переделаем». Всё по уму. Всё как надо. И это реально дорогого стоит — во всех смыслах 😄
PS
Пока рынок дешёвый. Коллеги, кто ремонтом не балуется покупайте акции и за меня тоже! 🫡
- -
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Зато является напоминанием: если вдруг решили делать ремонт — посчитайте всё трижды. А потом ещё раз.
Мой ремонт вышел на финишную прямую. До конца июля, скорее всего, пройдём психологическую (и вполне материальную) отметку в 3.000.000 ₽.
Что уже сделано:
— полный демонтаж всего (вплоть до стяжки и старых коммуникаций)
— шумо- и гидроизоляция (шуманет под стяжкой + гидроизоляция кухни над стяжкой + слив под кухней)
— проект и перенос газовой трубы + замена счётчика на компактный (иначе кухню не повесить, мешалось всё)
— полное ТО газового котла (с заменой половины этого самого котла 😅)
— новая стяжка
— замена труб и батарей
— вся электрика: новые розетки там где надо, проходные выключатели, "ночные" светильники в ванну и туалет
— выравнивание стен, обои + покраска
— ванная и санузел сделаны
Из оставшихся крупных задач:
— поставить двери
— натянуть потолки
— дождаться, когда наконец установят кухню
Отдельное уважение — мастерам. Классные ребята.
Раньше у меня был один супер классный знакомый кухонщик (знаем друг друга ещё с тех времён, когда работали в телеком-компании лет 15 назад, тогда он ушёл и открыл своё дело, вот тогда у меня появился знакомый супер кухонщик ).
Теперь — ещё и отличный плиточник появился. Просто 5+. Остальные ребята — уверенные 4–5. Один только сантехник подвёл: договорились, он пропал. Классика. Даже по рекомендации был 🤬 Ну да ладно, бывает. Тот что вместо него нашли на 5 отработал.
Но знаете, что интересно? Самая большая статья расходов — это даже не стройматериалы или оплата работ. Это аренда на время ремонта!
Каждый месяц улетает:
— аренда
— коммуналка
— параллельно ипотека и коммуналка за свою, а ещё в начале залог и комиссия агенту.
С апреля уже почти 300.000 ₽ — чистые невозвратные затраты. 🥲
И всё это происходит в момент, когда рынок ещё дешёвый.
Столько интересных идей, столько бумаг с привлекательной доходностью — а кэш улетает в плитку, сантехнику и двери.
Дивиденды и купоны спасают — хотя бы что-то покупаю реинвестируя их.
Сейчас из крупных жду дивы по $SBER, $SNGSP, Роснефть $ROSN (быстро гэп закрыла да? красавица) всё реинвестирую. Пока удаётся держаться и ничего не выводить, но соблазн велик.
Но если честно — грущу. Хочется в рынок больше, а приходится в Леруа больше 😄. Прям биполярка какая-то: инвестор сходит с ума, а хозяин квартиры тащит мешки.
Но, Позитив определённо есть!
Ремонт получается действительно классный. То самое чувство, когда всё под себя: каждый выключатель, каждая розетка, каждая ручка — как и хотел.
Никакой застройщицкой компромиссной отделки, никаких «ну ладно, потом переделаем». Всё по уму. Всё как надо. И это реально дорогого стоит — во всех смыслах 😄
PS
Пока рынок дешёвый. Коллеги, кто ремонтом не балуется покупайте акции и за меня тоже! 🫡
- -
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Зато является напоминанием: если вдруг решили делать ремонт — посчитайте всё трижды. А потом ещё раз.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍37❤9🥴6😢3🔥2🐳1🫡1
В пятницу ЦБ снизит ставку на:
Final Results
39%
36%
9%
13%
3%
Трамп идёт на ФРС. А золото — на исторический максимум 📈
Когда политики лезут в ставку — инвесторы лезут в золото.
Что случилось?
Республиканка Анна Паулина Луна направила в Минюст США требование возбудить уголовное дело против Джерома Пауэлла — главы ФРС.
Повод? Реконструкция здания ФРС: мол, Пауэлл солгал под присягой, скрыв масштабы «роскоши» — мрамор, VIP-столовые, сады на крыше… Но по сути — это повод. А вот цель вполне прозрачна.
Какая цель?
Цель — взять под контроль того, кто определяет стоимость печатания долларов.
Пауэлл неудобен. Он не хочет резко снижать ставку. А Трамп очень хочет, чтобы напечатать и дать денег тем кто ему помог через "One Big Beautiful Bill Act"
Что делает Трамп и его окружение?
— Политическое давление.
— Угрозы уголовным делом.
— Прямые намёки: «Будет наш человек — ставки полетят вниз».
🇹🇷 Трек Эрдогана, только в декорациях Капитолия
В Турции всё начиналось похоже: давление на ЦБ, «своих» назначали, ставку гнали вниз «ради экономики». Кончилось всё девальвацией, оттоком капитала и гиперком.
Понимают ли Трамп и Ко, что уже идут по тому же маршруту? Или искренне верят, что низкая ставка при высокой инфляции — путь к процветанию? Вопрос почти философский.
Но Америка и не Турция, ломать ФРС с ходу не выйдет. Хотя, стоит признать, у Трампа хватает терпения и креатива.
Что это значит для инвестора в России?
Раз независимость ФРС под угрозой и идёт рост рисков монетизации долга, искусственно дешёвых денег и новой волны инфляции. → Значит, золото будет ценится ещё больше. Снова будет теми самыми — деньгами без эмитента.
ЦБ по всему миру наращивают резервы в золоте. Потому что когда политическая система качает маятник доверия, защитный актив нужен всем. И для ЦБ цена вообще вторична. Это вам не спекулянт лудоман со 100.000 рублями на счету.
Т.е. надо брать золото?
Уже не раз писал: физическое золото — это хорошо. Но это всё ещё сбережения на длинной (ещё раз, длинной) дистанции. А вот акции золодобытчиков — потенциально лучше как инвестиция.
Последний раз мы говорили о Полюсе в мае и начале июля — думаю, пора напомнить снова. Почему?:
— Спрос на физическое золото стабильно высок
— Цена у максимумов
— Конкуренты на Западе под ESG-давлением, а у нас — работают
— Себестоимость стабильна, экспорт идёт
— Рубль пока не мешает, а ослабление рубля мы ещё только ждём.
— При грамотной политике только див доходность по Полюсу на горизонте 12 мес может обойти и депозит, и ОФЗ
Ну а если Пауэлла «попросят» по политическим мотивам, а Трамп поставит своего и реально уронит ставку до 1% под лозунгом «Make П̷о̷л̷ю̷с̷ America Great Again» — это тревожный звонок для доллара и просто праздник для золота.
Поэтому пока в Вашингтоне охотятся на Пауэлла — мы, как инвесторы, охотимся на тех, кто добывает золото 😉 У меня Полюс уже давно максимальный лимит портфеля занимает (5%). Но видится, что он всё ещё интересный.
#золото #ФРС #Трамп #кризис_доверия
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Когда политики лезут в ставку — инвесторы лезут в золото.
Что случилось?
Республиканка Анна Паулина Луна направила в Минюст США требование возбудить уголовное дело против Джерома Пауэлла — главы ФРС.
Повод? Реконструкция здания ФРС: мол, Пауэлл солгал под присягой, скрыв масштабы «роскоши» — мрамор, VIP-столовые, сады на крыше… Но по сути — это повод. А вот цель вполне прозрачна.
Какая цель?
Цель — взять под контроль того, кто определяет стоимость печатания долларов.
Пауэлл неудобен. Он не хочет резко снижать ставку. А Трамп очень хочет, чтобы напечатать и дать денег тем кто ему помог через "One Big Beautiful Bill Act"
Что делает Трамп и его окружение?
— Политическое давление.
— Угрозы уголовным делом.
— Прямые намёки: «Будет наш человек — ставки полетят вниз».
🇹🇷 Трек Эрдогана, только в декорациях Капитолия
В Турции всё начиналось похоже: давление на ЦБ, «своих» назначали, ставку гнали вниз «ради экономики». Кончилось всё девальвацией, оттоком капитала и гиперком.
Понимают ли Трамп и Ко, что уже идут по тому же маршруту? Или искренне верят, что низкая ставка при высокой инфляции — путь к процветанию? Вопрос почти философский.
Но Америка и не Турция, ломать ФРС с ходу не выйдет. Хотя, стоит признать, у Трампа хватает терпения и креатива.
Что это значит для инвестора в России?
Раз независимость ФРС под угрозой и идёт рост рисков монетизации долга, искусственно дешёвых денег и новой волны инфляции. → Значит, золото будет ценится ещё больше. Снова будет теми самыми — деньгами без эмитента.
ЦБ по всему миру наращивают резервы в золоте. Потому что когда политическая система качает маятник доверия, защитный актив нужен всем. И для ЦБ цена вообще вторична. Это вам не спекулянт лудоман со 100.000 рублями на счету.
Т.е. надо брать золото?
Уже не раз писал: физическое золото — это хорошо. Но это всё ещё сбережения на длинной (ещё раз, длинной) дистанции. А вот акции золодобытчиков — потенциально лучше как инвестиция.
Последний раз мы говорили о Полюсе в мае и начале июля — думаю, пора напомнить снова. Почему?:
— Спрос на физическое золото стабильно высок
— Цена у максимумов
— Конкуренты на Западе под ESG-давлением, а у нас — работают
— Себестоимость стабильна, экспорт идёт
— Рубль пока не мешает, а ослабление рубля мы ещё только ждём.
— При грамотной политике только див доходность по Полюсу на горизонте 12 мес может обойти и депозит, и ОФЗ
Ну а если Пауэлла «попросят» по политическим мотивам, а Трамп поставит своего и реально уронит ставку до 1% под лозунгом «Make П̷о̷л̷ю̷с̷ America Great Again» — это тревожный звонок для доллара и просто праздник для золота.
Поэтому пока в Вашингтоне охотятся на Пауэлла — мы, как инвесторы, охотимся на тех, кто добывает золото 😉 У меня Полюс уже давно максимальный лимит портфеля занимает (5%). Но видится, что он всё ещё интересный.
#золото #ФРС #Трамп #кризис_доверия
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍19💯6🐳5❤3🔥1