Минфин без премии, ЦБ без снижения ставки, рынок без энтузиазма.
Коротко:
Минфин занимает, но без щедрой премии. ЦБ ставку не трогает. Инфляция вроде тормозит, но очень лениво. Рынок за неделю слегка приуныл, длинные ОФЗ под давлением. Тактика: держимся ближе к жирным корпоративным купонам и ждём: либо цену лучше, либо сигнал от ЦБ чётче.
Подробно:
Минфин собрал 81 млрд руб. на аукционах (54,239 млрд в ОФЗ 26246 и 26,799 млрд. в ОФЗ 26235).
Спрос слабый остаётся. За апрель было 5 аукционных дней и Минфин занял 298 млрд руб. Для закрытия плана в 1,3 трлн руб. во II квартале надо будет занять по 500 млрд руб. в мае и апреле. Что в целом задачей сложной не выглядит. Так как 300 млрд в апреле заняли только потому, что Минфин не спешит давать жирные премии к рынку.
Для сравнения сегодня ОФЗ 26246 размещали под 16,14%, а всего лишь в феврале этот же выпуск Минфин давал под 17,5%. Так что увеличивать премию, при желании можно и можно сильно. Но пока такого желания у Минфина нет. Видимо ждут, как и все мы, победу ЦБ над инфляцией и плавное снижение ставки во втором полугодии. Среднесрочный прогноз ЦБ такой вариант предусматривает.
Инфляция за неделю составила 0,11% против 0,09% и 0,11% двумя неделями ранее (рис 1). С начала месяца 0,47%, с начала года 3,19%. Инфляция за апрель выходит в район 6,6% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), что чуть ниже марта 7,06% saar.
В целом это говорит нам о продолжении дезинфляционных процессов, хотя темп сильно замедлился (все значения saar): инфляция в 14,17% за декабрь → 10,33% за январь → 7,47% за февраль → 7,06% за март.
Заседание по ставке будет только 6 июня, будем ждать порцию свежих отчётов и заглядывать в хрустальный шар предполагая решение ЦБ. Пока же ставка на месте и рынок долга немного приуныл, упав до уровней двухнедельной давности (рис 2). Как и писал ранее, жду его пониже в текущих условиях и не спешу набирать длинных ОФЗ. В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги по большей части остаюсь в корпоратах. Немного перетряхивая его. Сегодня обменял 5-й выпуск Европлана на 6-й выпуск М.Видео $RU000A10BFP3, где купонная доходность ~26%.
История конечно рискованная, но компания решила решить проблемы за счёт новых акционеров, пресс-служба сообщила, что 89% из 30 млрд руб. уже поступили на счета компании. Так что на год денег должно хватить. А там дальше посмотрим. С такими купонами ждать не скучно. А вероятность дефолта сильно упала.
В целом Минфин не торопится платить, ЦБ не торопится снижать ставку, а вот рынок поторопился со своими ожиданиями победы над инфляцией когда покупал длинные ОФЗ по 15-й доходности.
Мы же пока подождём либо цену ОФЗ пониже, либо сигналы ЦБ на снижение по чётче. И ждать всё это будем прислонившись плотнее к корпоратам с хорошими купонами.
#ОФЗ #Минфин #Инфляция #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коротко:
Минфин занимает, но без щедрой премии. ЦБ ставку не трогает. Инфляция вроде тормозит, но очень лениво. Рынок за неделю слегка приуныл, длинные ОФЗ под давлением. Тактика: держимся ближе к жирным корпоративным купонам и ждём: либо цену лучше, либо сигнал от ЦБ чётче.
Подробно:
Минфин собрал 81 млрд руб. на аукционах (54,239 млрд в ОФЗ 26246 и 26,799 млрд. в ОФЗ 26235).
Спрос слабый остаётся. За апрель было 5 аукционных дней и Минфин занял 298 млрд руб. Для закрытия плана в 1,3 трлн руб. во II квартале надо будет занять по 500 млрд руб. в мае и апреле. Что в целом задачей сложной не выглядит. Так как 300 млрд в апреле заняли только потому, что Минфин не спешит давать жирные премии к рынку.
Для сравнения сегодня ОФЗ 26246 размещали под 16,14%, а всего лишь в феврале этот же выпуск Минфин давал под 17,5%. Так что увеличивать премию, при желании можно и можно сильно. Но пока такого желания у Минфина нет. Видимо ждут, как и все мы, победу ЦБ над инфляцией и плавное снижение ставки во втором полугодии. Среднесрочный прогноз ЦБ такой вариант предусматривает.
Инфляция за неделю составила 0,11% против 0,09% и 0,11% двумя неделями ранее (рис 1). С начала месяца 0,47%, с начала года 3,19%. Инфляция за апрель выходит в район 6,6% saar (т.е. условно годовая инфляция, если всё будет расти такими же темпами), что чуть ниже марта 7,06% saar.
В целом это говорит нам о продолжении дезинфляционных процессов, хотя темп сильно замедлился (все значения saar): инфляция в 14,17% за декабрь → 10,33% за январь → 7,47% за февраль → 7,06% за март.
Заседание по ставке будет только 6 июня, будем ждать порцию свежих отчётов и заглядывать в хрустальный шар предполагая решение ЦБ. Пока же ставка на месте и рынок долга немного приуныл, упав до уровней двухнедельной давности (рис 2). Как и писал ранее, жду его пониже в текущих условиях и не спешу набирать длинных ОФЗ. В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги по большей части остаюсь в корпоратах. Немного перетряхивая его. Сегодня обменял 5-й выпуск Европлана на 6-й выпуск М.Видео $RU000A10BFP3, где купонная доходность ~26%.
История конечно рискованная, но компания решила решить проблемы за счёт новых акционеров, пресс-служба сообщила, что 89% из 30 млрд руб. уже поступили на счета компании. Так что на год денег должно хватить. А там дальше посмотрим. С такими купонами ждать не скучно. А вероятность дефолта сильно упала.
В целом Минфин не торопится платить, ЦБ не торопится снижать ставку, а вот рынок поторопился со своими ожиданиями победы над инфляцией когда покупал длинные ОФЗ по 15-й доходности.
Мы же пока подождём либо цену ОФЗ пониже, либо сигналы ЦБ на снижение по чётче. И ждать всё это будем прислонившись плотнее к корпоратам с хорошими купонами.
#ОФЗ #Минфин #Инфляция #ЦБ
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍14🐳4✍2🙈1
Forwarded from РБК. Новости. Главное
❗️Минфин пересмотрел параметры бюджета на 2025 год: из-за 20-процентного снижения средней прогнозируемой цены на российскую нефть дополнительных нефтегазовых доходов, планировавшихся на уровне ₽1,8 трлн, в этом году не будет.
При этом расходы бюджета все равно будут увеличены — примерно на ₽829 млрд. Это станет возможно благодаря дополнительным доходам, не относящимся к нефти и газу. В результате пересмотра дефицит бюджета вырастет втрое — до 3,79 трлн руб., или 1,7% ВВП.
Фото: Андрей Любимов / РБК
🐚 Самые важные новости — в телеграм-канале РБК
При этом расходы бюджета все равно будут увеличены — примерно на ₽829 млрд. Это станет возможно благодаря дополнительным доходам, не относящимся к нефти и газу. В результате пересмотра дефицит бюджета вырастет втрое — до 3,79 трлн руб., или 1,7% ВВП.
Фото: Андрей Любимов / РБК
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤔13🔥5🫡3🤬2😢1👌1
Тарифы +11%, инфляция +4%. Магия? Нет, методология!
#вопросответ
Коротко:
Инфляция может быть 4%, даже если коммуналка выросла на 11,6%, потому что (1) её вклад ограничен, а (2) остальное "не выросло", а (3) кое-что даже подешевело.
Подробно:
Отличный вопрос. Как может быть рост цен почти в три раза ниже роста тарифов. В прошлом году уже знакомились с базой по инфляции в 4-х частях:
Часть 1. Что такое Инфляция.
Часть 2. Наблюдаемая и Ожидаемая инфляция.
Часть 3. Что такое недельная инфляция.
Часть 4. Что разгоняет инфляцию
Это будет 5-я часть.
Ответ будет из нескольких частей. Подробно каждый момент объяснить в рамках одного поста не получится, но уловить суть будет достаточно.
— Взвешенный вклад в корзину.
Из первой части мы знаем что
Газ и электричество — лишь часть потребительской корзины. В РФ инфляция измеряется с помощью индекса потребительских цен (ИПЦ), который рассчитывает Росстат на основе официальной методологии. (рис 1 — классификатор Росстата).
Т.е. простыми словами газ и электричество это ещё не всё. И если рост +11,6%, а вес всего 10%, то это даёт всего около 1,2% в общую инфляцию. А не 11,6%.
— Сглаживание за счёт других категорий.
Если газ и электричество хорошо растут в цене, но при этом, цены на электронику падают (она ведь импортная, а рубль крепчает), то рост коммуналки просто "размажется" по статистике.
Но кроме рубля есть ещё и продукты, которые на фоне богатого урожая могут не дорожать. Или одежда — на скидках (или поставки с Китая, а у нас рубль крепкий). Или что-то ещё.
Всё это может тянуть инфляцию вниз, даже если газ и электричество хорошо вверх. Т.е. компенсируя одно другим.
— Административное управление ценами.
Но не в том контексте, что вы подумали. Тарифы повышают раз в год. То есть и в прошлом году их повышали. И в этом году их повысят. В одно время. Бизнес это видит — и готовится заранее.
Поэтому цены на услуги и товары начинают подтягиваться до официальной индексации. Логистика, упаковка, сырьё, аренда — всё это напрямую или косвенно зависит от газа и электричества.
Повышение тарифов на 2025 мы обсуждали ещё в начале октября в рамках разбора проекта бюджета в посте: "Инфляцию пытались замедлить, но у бюджета были другие планы".
Поэтому несмотря на то, что повышение тарифов раз в год, рост издержек растянут на месяцы, а инфляция в статистике размазывается по графику. Хотя да, летом всплеск инфляции на повышении тарифов будет. [кстати, одна из причин, почему ЦБ сейчас может не спешить снижать ставку].
Коротко основные моменты:
При +11,6% на газ и электричество инфляция может остаться в районе 4%, потому что:
• Коммуналка — не вся экономика.
• Рост издержек размазан по времени.
• Методика расчёта сглаживает пики.
• Часть категорий вообще может дешеветь.
Только поймите ответ правильно, это не значит, что к 4% мы придём в след году железобетонно и можно начинать котлетить длинные ОФЗ. ЦБ не спешит снижать ставку, и причин у него больше, чем озвучивается вслух.
Просто объяснил, что при индексации тарифов на газ и электричество на 11,6% инфляция в 4% не такая недостижимая задача как может показаться на первый взгляд.
#Инфляция #ЦБ #Бюджет
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#вопросответ
"Как может получиться инфляция 4% при индексации тарифов на газ и электричество на 11,6%?"
Коротко:
Инфляция может быть 4%, даже если коммуналка выросла на 11,6%, потому что (1) её вклад ограничен, а (2) остальное "не выросло", а (3) кое-что даже подешевело.
Подробно:
Отличный вопрос. Как может быть рост цен почти в три раза ниже роста тарифов. В прошлом году уже знакомились с базой по инфляции в 4-х частях:
Часть 1. Что такое Инфляция.
Часть 2. Наблюдаемая и Ожидаемая инфляция.
Часть 3. Что такое недельная инфляция.
Часть 4. Что разгоняет инфляцию
Это будет 5-я часть.
Ответ будет из нескольких частей. Подробно каждый момент объяснить в рамках одного поста не получится, но уловить суть будет достаточно.
— Взвешенный вклад в корзину.
Из первой части мы знаем что
Инфляция — это устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике.Газ и электричество — лишь часть потребительской корзины. В РФ инфляция измеряется с помощью индекса потребительских цен (ИПЦ), который рассчитывает Росстат на основе официальной методологии. (рис 1 — классификатор Росстата).
Т.е. простыми словами газ и электричество это ещё не всё. И если рост +11,6%, а вес всего 10%, то это даёт всего около 1,2% в общую инфляцию. А не 11,6%.
— Сглаживание за счёт других категорий.
Если газ и электричество хорошо растут в цене, но при этом, цены на электронику падают (она ведь импортная, а рубль крепчает), то рост коммуналки просто "размажется" по статистике.
Но кроме рубля есть ещё и продукты, которые на фоне богатого урожая могут не дорожать. Или одежда — на скидках (или поставки с Китая, а у нас рубль крепкий). Или что-то ещё.
Всё это может тянуть инфляцию вниз, даже если газ и электричество хорошо вверх. Т.е. компенсируя одно другим.
— Административное управление ценами.
Но не в том контексте, что вы подумали. Тарифы повышают раз в год. То есть и в прошлом году их повышали. И в этом году их повысят. В одно время. Бизнес это видит — и готовится заранее.
Поэтому цены на услуги и товары начинают подтягиваться до официальной индексации. Логистика, упаковка, сырьё, аренда — всё это напрямую или косвенно зависит от газа и электричества.
Повышение тарифов на 2025 мы обсуждали ещё в начале октября в рамках разбора проекта бюджета в посте: "Инфляцию пытались замедлить, но у бюджета были другие планы".
Поэтому несмотря на то, что повышение тарифов раз в год, рост издержек растянут на месяцы, а инфляция в статистике размазывается по графику. Хотя да, летом всплеск инфляции на повышении тарифов будет. [кстати, одна из причин, почему ЦБ сейчас может не спешить снижать ставку].
Коротко основные моменты:
При +11,6% на газ и электричество инфляция может остаться в районе 4%, потому что:
• Коммуналка — не вся экономика.
• Рост издержек размазан по времени.
• Методика расчёта сглаживает пики.
• Часть категорий вообще может дешеветь.
Только поймите ответ правильно, это не значит, что к 4% мы придём в след году железобетонно и можно начинать котлетить длинные ОФЗ. ЦБ не спешит снижать ставку, и причин у него больше, чем озвучивается вслух.
Просто объяснил, что при индексации тарифов на газ и электричество на 11,6% инфляция в 4% не такая недостижимая задача как может показаться на первый взгляд.
#Инфляция #ЦБ #Бюджет
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍13✍4🙈2🫡2
"100 дней на мир"
В прошлом году Трамп обещал закончить конфликт за 24 часа. Потом наши ожидания сместили на первые 100 дней. В апреле эти 100 дней истекли. Но конфликт не закончился.
Теперь озвучивают, что есть ещё 100 дней, чтобы «усадить стороны за стол». Похоже, таймеры они не сбрасывают, просто продлевают, как и санкции.
Для рынка — это факт неопределённости. А с точки зрения стратегии — это и геополитический риск, или возможность, смотря как у вас расставлены акценты.
С подписчиками платного проекта на Бусти и Т-Инвестициях вчера обсудили состав стратегии «Рынок РФ» за апрель. Зачем в стратегии продали Сбер $SBER и когда планируем его вернуть, почему держим нефтедобытчиков, что ждём от ретейлеров, а что от сталеваров и т.д.
Пока кто-то запускает «следующий сезон ожиданий», продолжаем работать с тем, что есть: отчётами, дивидендами, ставками и реальными сделками.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В прошлом году Трамп обещал закончить конфликт за 24 часа. Потом наши ожидания сместили на первые 100 дней. В апреле эти 100 дней истекли. Но конфликт не закончился.
Теперь озвучивают, что есть ещё 100 дней, чтобы «усадить стороны за стол». Похоже, таймеры они не сбрасывают, просто продлевают, как и санкции.
Для рынка — это факт неопределённости. А с точки зрения стратегии — это и геополитический риск, или возможность, смотря как у вас расставлены акценты.
С подписчиками платного проекта на Бусти и Т-Инвестициях вчера обсудили состав стратегии «Рынок РФ» за апрель. Зачем в стратегии продали Сбер $SBER и когда планируем его вернуть, почему держим нефтедобытчиков, что ждём от ретейлеров, а что от сталеваров и т.д.
Пока кто-то запускает «следующий сезон ожиданий», продолжаем работать с тем, что есть: отчётами, дивидендами, ставками и реальными сделками.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍12👌4🥴4😁2
Баффет уходит, философия остаётся.
94 года, 60 лет управления, триллионная империя. Уоррен Баффет покидает пост главы Berkshire Hathaway — спокойно и вовремя.
Он всегда был про здравый смысл. Играл в долгую, не бегал за модой, не продавал сказки и не паниковал. Делал скучные, правильные вещи и создавал стабильность.
Забавно, что пока Баффет инвестировал становясь всё богаче и богаче много лет рассказывая о своём подходе, всё больше и больше людей на рынке уходили в сторону спекуляций. Скучно ждать, считать и разбираться — хотелось быстрых иксов и хайпа. Все эти истории про снижения сроком владения, про пампы вроде GameStop и т.п. Баффету было всё равно — он продолжал делать своё. И оказался прав.
Старина Баффет уходит, но подход к рынку остаётся. И мы можем смело им пользоваться, потому что знаем, какие результаты он даёт.
И лучше всего для нашего рынка сейчас подходит:
«Бойтесь, когда другие жадничают. Будь жадным, когда другие боятся» — квинтэссенция его инвестиционной философии.
Да, на нашем рынке в основном спекуляции. Краткосрочная жадность, выжать по максимуму и убежать. Рынок переполнен шумом, жадностью и манией величия на плече. В таком окружении не просто оставаться инвестором. Но в конечном счёте такой подход побеждает и Баффет это уже доказал.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
94 года, 60 лет управления, триллионная империя. Уоррен Баффет покидает пост главы Berkshire Hathaway — спокойно и вовремя.
Он всегда был про здравый смысл. Играл в долгую, не бегал за модой, не продавал сказки и не паниковал. Делал скучные, правильные вещи и создавал стабильность.
Забавно, что пока Баффет инвестировал становясь всё богаче и богаче много лет рассказывая о своём подходе, всё больше и больше людей на рынке уходили в сторону спекуляций. Скучно ждать, считать и разбираться — хотелось быстрых иксов и хайпа. Все эти истории про снижения сроком владения, про пампы вроде GameStop и т.п. Баффету было всё равно — он продолжал делать своё. И оказался прав.
Старина Баффет уходит, но подход к рынку остаётся. И мы можем смело им пользоваться, потому что знаем, какие результаты он даёт.
И лучше всего для нашего рынка сейчас подходит:
«Бойтесь, когда другие жадничают. Будь жадным, когда другие боятся» — квинтэссенция его инвестиционной философии.
Да, на нашем рынке в основном спекуляции. Краткосрочная жадность, выжать по максимуму и убежать. Рынок переполнен шумом, жадностью и манией величия на плече. В таком окружении не просто оставаться инвестором. Но в конечном счёте такой подход побеждает и Баффет это уже доказал.
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍38💯7🐳6🥴3❤1
Сильный рубль на слабых основаниях.
Кратко:
Экспорт падает, издержки и дыра в бюджете растут. Есть ресурсы компенсировать "крепкость" в моменте, но они не бесконечны. При этом сезонный спрос на валюту приближается. Ждём по рублю возвращение к норме. Альтернатива снижение ставки до победы над инфляцией.
Подробно:
Рубль крепнет уже полгода. Хотя последние 1,5 месяца он ходит в узком диапазоне 81-86 (рис 1).
В целом чувствуется как раздражение на рынке нарастает. Всё-таки ослабление рубля был практически консенсус ещё 2-3 месяца назад. Многие ждут его ослабления с начала года, когда он только ушёл ниже 100 руб. за доллар, поставив на это деньги.
Сам аналогично жду. Первые покупки с прицелом "под ослабление рубля" в личном портфеле пошли в феврале, тогда припарковывал кэш для покупок во второй выпуск валютных облигаций Новатэка (курс был 88,2) +2,9% по позиции.
В стратегию &Рынок_РФ добавил префы Сургутнефтегаза $SNGSP (курс был 88,5) которые сейчас -12,5%.
В стратегию &На_сдачу добавил фонды на локальные валютные облигации $TLCB (первая покупка курс был 95,8, вторая 82,84) по позиции -2,5% и золото $TGLD (курс был 86,63) +5,6%. цена золота не подкачала.
Но крепкий рубль — это не только психологическая боль для тех, кто ставил на ослабление. Это вполне реальна проблема для экономики. Так что мы тут в одной лодке с Минфином и толпой у̷в̷а̷ж̷а̷е̷м̷ы̷х̷ ̷л̷ю̷д̷е̷й̷ экспортёров.
Он бьёт по экспорту, по бюджету, по производителям, которым сложнее конкурировать с импортом который из-за крепкого рубля стал дешевле. В какой-то момент за это всё придётся платить — вопрос только, когда и как именно. И нет, решение "Да что там, пару триллионов Минфин займёт" не подходит. Проблема не только в сходимости бюджета.
Так что иллюзий про «вечно сильный рубль» быть не должно. Ещё в декабре, когда ЦБ сделал паузу в повышении ставки, обсуждали, что приоритет не допустить рецессии, об этом говорила глава ЦБ:
«Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой».
Не любой ценой, так что коллеги между высокой инфляцией и возможной рецессией выбор точно не допустить рецессию, а с инфляцией как повезёт. А сильный рубль вкупе с дорогими деньгами — это прямой путь туда.
Но не будем о грустном. Предполагаю несколько причин для ослабления рубля ближайшее время:
• Сезонный рост спроса на валюту.
Лето — поездки, отпуска, спрос на валюту традиционно растёт → давление на рубль.
• Снижение экспортной выручки
Цены на нефть и неэнергетический экспорт снижаются, но эффект с лагом (1-3 месяца).
• Рост внутренних издержек экспортеров
Инфляция, зарплаты и ставки растут — экспортёры вынуждены продавать валюту, но этот ресурс не бесконечен, особенно при падающих ценах на экспорт.
• Экспортёры получают меньше демпферных выплат (т.е. меньше рублей).
Это механизм работает так: если экспортные цены на бензин и дизельное топливо превышают внутренние, то государство компенсирует производителям часть этой разницы. А при крепком рубле и низкой цены нефти в мире разница схлопывается → выплаты уменьшаются → экспортёры компенсируют выпадающие доходы путём продажи валюты. Этот ресурс также не бесконечен.
Так что да. Пока рубль держится благодаря административным мерам, повышенными продажами валюты экспортёрами и слабому импорту. Но баланс хрупкий: сезонность, падение выручки, внутренние издержки и возможная корректировка бюджетных механизмов могут сломать текущую стабильность.
Фундаментально причин для крепости всё меньше, а трещин в конструкции — всё больше. И когда курс вдруг пойдёт наверх так же уверенно как креп последние полгода, то это будет не аномалия, а нормализация. Аномалия у нас сейчас. Как этим воспользоваться?
В начале писал, что начал действовать ещё в феврале: валютные облигации, фонды, акции — всё с прицелом на ослабление рубля. Инструментов хватает на любой вкус и срок.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кратко:
Экспорт падает, издержки и дыра в бюджете растут. Есть ресурсы компенсировать "крепкость" в моменте, но они не бесконечны. При этом сезонный спрос на валюту приближается. Ждём по рублю возвращение к норме. Альтернатива снижение ставки до победы над инфляцией.
Подробно:
Рубль крепнет уже полгода. Хотя последние 1,5 месяца он ходит в узком диапазоне 81-86 (рис 1).
В целом чувствуется как раздражение на рынке нарастает. Всё-таки ослабление рубля был практически консенсус ещё 2-3 месяца назад. Многие ждут его ослабления с начала года, когда он только ушёл ниже 100 руб. за доллар, поставив на это деньги.
Сам аналогично жду. Первые покупки с прицелом "под ослабление рубля" в личном портфеле пошли в феврале, тогда припарковывал кэш для покупок во второй выпуск валютных облигаций Новатэка (курс был 88,2) +2,9% по позиции.
В стратегию &Рынок_РФ добавил префы Сургутнефтегаза $SNGSP (курс был 88,5) которые сейчас -12,5%.
В стратегию &На_сдачу добавил фонды на локальные валютные облигации $TLCB (первая покупка курс был 95,8, вторая 82,84) по позиции -2,5% и золото $TGLD (курс был 86,63) +5,6%. цена золота не подкачала.
Но крепкий рубль — это не только психологическая боль для тех, кто ставил на ослабление. Это вполне реальна проблема для экономики. Так что мы тут в одной лодке с Минфином и толпой у̷в̷а̷ж̷а̷е̷м̷ы̷х̷ ̷л̷ю̷д̷е̷й̷ экспортёров.
Он бьёт по экспорту, по бюджету, по производителям, которым сложнее конкурировать с импортом который из-за крепкого рубля стал дешевле. В какой-то момент за это всё придётся платить — вопрос только, когда и как именно. И нет, решение "Да что там, пару триллионов Минфин займёт" не подходит. Проблема не только в сходимости бюджета.
Так что иллюзий про «вечно сильный рубль» быть не должно. Ещё в декабре, когда ЦБ сделал паузу в повышении ставки, обсуждали, что приоритет не допустить рецессии, об этом говорила глава ЦБ:
«Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой».
Не любой ценой, так что коллеги между высокой инфляцией и возможной рецессией выбор точно не допустить рецессию, а с инфляцией как повезёт. А сильный рубль вкупе с дорогими деньгами — это прямой путь туда.
Но не будем о грустном. Предполагаю несколько причин для ослабления рубля ближайшее время:
• Сезонный рост спроса на валюту.
Лето — поездки, отпуска, спрос на валюту традиционно растёт → давление на рубль.
• Снижение экспортной выручки
Цены на нефть и неэнергетический экспорт снижаются, но эффект с лагом (1-3 месяца).
• Рост внутренних издержек экспортеров
Инфляция, зарплаты и ставки растут — экспортёры вынуждены продавать валюту, но этот ресурс не бесконечен, особенно при падающих ценах на экспорт.
• Экспортёры получают меньше демпферных выплат (т.е. меньше рублей).
Это механизм работает так: если экспортные цены на бензин и дизельное топливо превышают внутренние, то государство компенсирует производителям часть этой разницы. А при крепком рубле и низкой цены нефти в мире разница схлопывается → выплаты уменьшаются → экспортёры компенсируют выпадающие доходы путём продажи валюты. Этот ресурс также не бесконечен.
Так что да. Пока рубль держится благодаря административным мерам, повышенными продажами валюты экспортёрами и слабому импорту. Но баланс хрупкий: сезонность, падение выручки, внутренние издержки и возможная корректировка бюджетных механизмов могут сломать текущую стабильность.
Фундаментально причин для крепости всё меньше, а трещин в конструкции — всё больше. И когда курс вдруг пойдёт наверх так же уверенно как креп последние полгода, то это будет не аномалия, а нормализация. Аномалия у нас сейчас. Как этим воспользоваться?
В начале писал, что начал действовать ещё в феврале: валютные облигации, фонды, акции — всё с прицелом на ослабление рубля. Инструментов хватает на любой вкус и срок.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22✍8❤4🐳3👎2🤔1
Экономисты: квартальный ВВП с исключением сезонности упал впервые с 2022 года.
Это может стать фактором в пользу снижения ключевой ставки летом
Российский ВВП с исключением сезонности мог снизиться на 0,3% в январе – марте в квартальном выражении после роста на 1,3% в октябре – декабре 2024 г., оценили аналитики Райффайзенбанка. Тенденцию подтвердили «Ведомостям» экономисты РЭШ, АКРА, Bloomberg Economics и «Т-инвестиций». Динамика ВВП демонстрирует явные признаки ухудшения, говорится в обзоре Райффайзенбанка.
Источник: Ведомости
Ещё раз вспоминаем что говорила глава ЦБ:
Смягчение ДКП, до уверенной победы над инфляцией, очень вероятное событие при падении ВВП.
Это может стать фактором в пользу снижения ключевой ставки летом
Российский ВВП с исключением сезонности мог снизиться на 0,3% в январе – марте в квартальном выражении после роста на 1,3% в октябре – декабре 2024 г., оценили аналитики Райффайзенбанка. Тенденцию подтвердили «Ведомостям» экономисты РЭШ, АКРА, Bloomberg Economics и «Т-инвестиций». Динамика ВВП демонстрирует явные признаки ухудшения, говорится в обзоре Райффайзенбанка.
Источник: Ведомости
Ещё раз вспоминаем что говорила глава ЦБ:
«Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой».
Смягчение ДКП, до уверенной победы над инфляцией, очень вероятное событие при падении ВВП.
👍16🐳5🙈3🔥2👾2
Инвестировать или жить?
#вопросответ
Собрались с друзьями, у всех подрастают дети. И задал кто-то, казалось бы, простой вопрос:
"Как вам идея откладывать по 10 000 рублей с 18 лет, чтобы работал магический сложный процент?"
Бились часа два. Пришли к общему знаменателю (большинством). Если у вас тоже есть дети, думаю будет полезно.
Сильно укороченная версия логики рассуждения ниже:
Ну это классика финансового самурая. Живи скромно, инвестируй, не покупай кроссовки. Зато всего через 3,5 года капитал удвоится. Т.е. вместо каждой 10.000 будет 20.000 (при доходности 21%).
Звучит убедительно. Но зачем мне откладывать из своей копеечной зарплаты эти 10 тысяч в 18 лет, может лучше пока буду вкладывать всё в ощущения?
А потом универ закончу, выйду на нормальную работу и буду откладывать по 20.000 руб. сразу. Ну или ладно, не ощущения, потрачу с пользой. Куплю: курсы и книги, нормальный ноут, на вечеринках пообщаюсь с нужными людьми и т.п. это знаете, тоже сложный процент на сложный процент.
И в итоге в 21-22 года буду не сложному проценту радоваться и того что мои 10.000 стали 20.000 руб. А тому что могу по 100+ тысяч в месяц сразу откладывать. О таком «финансовый самурай» даже не мечтал. А всё потому что вложился в себя, а не в фондовый рынок и отказывал себе во всём.
Тоже звучит логично. Но вот в чём загвоздка.
Привычка откладывать — это не про деньги. Это про мышление.
Если 18 лет умеешь откладывать, пусть даже символически — это значит:
— учишься дисциплине.
— учишься думать про будущее.
— и, главное, осваиваешь главный финансовый навык: тратить меньше, чем зарабатываешь. (По ощущениям, это умеет максимум 20% людей)
Это фундамент. И фундамент не финансовый — а поведенческий.
А без него хоть зарабатывай хоть в 10, хоть в 100 раз больше — всё улетит в суши, кредиты и спонтанные «я заслужил».
• Сложный процент работает не только в инвестициях. Он работает в голове.
Каждый раз, когда ты сделал осознанный выбор, каждый отказ от ерунды, каждое усилие — это микровложение в ту версию себя, которая через 10 лет скажет: "Обалдеть, хватило же мне ума в 20 лет"
Так что размер суммы это история вторичная. А ключевое это приобретение навыка тратить меньше чем зарабатываешь, а разницу инвестировать в активы которые тоже генерируют доход. Даже е̷с̷л̷и̷ ̷ когда будут ошибки в выборе активов — это тоже опыт.
Это не отменяет того, что надо вкладываться в себя, прокачивать скилы, учиться выбирать активы, людей, принимать правильные решения.
Более того — без сильной версии себя самого ни сложный процент, ни правильно выбранные активы, ни даже удача не спасут.
Можно сначала качать одно, потом другое. Главное — не закапываться в крайности. Потому что "вкладываться в себя" — это не оправдание бездумного прожигания. А "жить на воде и гречке" — не гарантия богатства.
Так что да, на мой взгляд идея отличная.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#вопросответ
Собрались с друзьями, у всех подрастают дети. И задал кто-то, казалось бы, простой вопрос:
"Как вам идея откладывать по 10 000 рублей с 18 лет, чтобы работал магический сложный процент?"
Бились часа два. Пришли к общему знаменателю (большинством). Если у вас тоже есть дети, думаю будет полезно.
Сильно укороченная версия логики рассуждения ниже:
Ну это классика финансового самурая. Живи скромно, инвестируй, не покупай кроссовки. Зато всего через 3,5 года капитал удвоится. Т.е. вместо каждой 10.000 будет 20.000 (при доходности 21%).
Звучит убедительно. Но зачем мне откладывать из своей копеечной зарплаты эти 10 тысяч в 18 лет, может лучше пока буду вкладывать всё в ощущения?
А потом универ закончу, выйду на нормальную работу и буду откладывать по 20.000 руб. сразу. Ну или ладно, не ощущения, потрачу с пользой. Куплю: курсы и книги, нормальный ноут, на вечеринках пообщаюсь с нужными людьми и т.п. это знаете, тоже сложный процент на сложный процент.
И в итоге в 21-22 года буду не сложному проценту радоваться и того что мои 10.000 стали 20.000 руб. А тому что могу по 100+ тысяч в месяц сразу откладывать. О таком «финансовый самурай» даже не мечтал. А всё потому что вложился в себя, а не в фондовый рынок и отказывал себе во всём.
Тоже звучит логично. Но вот в чём загвоздка.
Привычка откладывать — это не про деньги. Это про мышление.
Если 18 лет умеешь откладывать, пусть даже символически — это значит:
— учишься дисциплине.
— учишься думать про будущее.
— и, главное, осваиваешь главный финансовый навык: тратить меньше, чем зарабатываешь. (По ощущениям, это умеет максимум 20% людей)
Это фундамент. И фундамент не финансовый — а поведенческий.
А без него хоть зарабатывай хоть в 10, хоть в 100 раз больше — всё улетит в суши, кредиты и спонтанные «я заслужил».
• Сложный процент работает не только в инвестициях. Он работает в голове.
Каждый раз, когда ты сделал осознанный выбор, каждый отказ от ерунды, каждое усилие — это микровложение в ту версию себя, которая через 10 лет скажет: "Обалдеть, хватило же мне ума в 20 лет"
Так что размер суммы это история вторичная. А ключевое это приобретение навыка тратить меньше чем зарабатываешь, а разницу инвестировать в активы которые тоже генерируют доход. Даже е̷с̷л̷и̷ ̷ когда будут ошибки в выборе активов — это тоже опыт.
Это не отменяет того, что надо вкладываться в себя, прокачивать скилы, учиться выбирать активы, людей, принимать правильные решения.
Более того — без сильной версии себя самого ни сложный процент, ни правильно выбранные активы, ни даже удача не спасут.
Можно сначала качать одно, потом другое. Главное — не закапываться в крайности. Потому что "вкладываться в себя" — это не оправдание бездумного прожигания. А "жить на воде и гречке" — не гарантия богатства.
Так что да, на мой взгляд идея отличная.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍50💯15🔥2🥴2🫡1
Ричард Хэппи
Если акционер хочет получать стабильные дивиденды, это не мы.
LetLend опубликовал отчёт.
Помимо того, что за 2024 чистый убыток (114 млн руб) практически равен мотивационной программе (116,4 млн руб) обратите внимание что составляет наибольшую долю дебиторской задолженности (рис 1). И вспомните всех тех кто вам рассказывал, что JetLend топчик )
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Помимо того, что за 2024 чистый убыток (114 млн руб) практически равен мотивационной программе (116,4 млн руб) обратите внимание что составляет наибольшую долю дебиторской задолженности (рис 1). И вспомните всех тех кто вам рассказывал, что JetLend топчик )
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
😁21👍17🙈4🔥2🥴1💯1
Неловкое молчание на аукционе. Минфин ждал спроса — рынок ждал доходности. Мы ждём отчётов ЦБ.
Коротко:
Аукцион ОФЗ не состоялся — рынок не принял цену без премии. Недельная инфляция снизилась до минимума в году, но это мало что значит. ЦБ действует по плану "Ставка + Терпение". Инвесторы ждут сигнала ЦБ.
Подробно:
Минфин впервые в этом году отменил аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26233 (с постоянным купоном). Аукцион признали несостоявшимся — заявки были, но по ценам, которые Минфину не понравились (рис. 1).
Технически это была вторая отмена. Так как в начале апреля, отменили аукцион в ОФЗ-ИН 52005, но они и в лучшие времена не вызывали особого ажиотажа на рынке.
На прошлой и позапрошлой неделе обсуждали что спрос на ОФЗ вялый. Так как Минфин жадничает и не даёт премий, чтобы завлечь инвесторов. А рынок, в ответ, просто не готов покупать ОФЗ-ПД по текущим ценам. Особенно с учётом того, что в RGBI (госдолговой индекс) за последнюю неделю произошла лишь лёгкая коррекция — интереса это не прибавило.
Про инфляцию:
Свежие данные по инфляции на первый взгляд должны порадовать, недельная инфляция с 29 апреля по 5 мая составила всего 0,03%, минимум с начала года (рис 2).
Но не забываем коллеги, что недельная инфляция — это больше инфоповод, чем аналитический инструмент. Недельные цифры не скорректированы ни на сезонность, ни на эффект праздников или коротких недель. Так что подождём месячные данные, они куда важнее. Но в целом видим, что рост цен приходит в норму (позитив)
За чем смотрим:
ЦБ действует по определённой логике, нам её объясняли в декабре и повторяли потом несколько раз. План «Ставка + Терпение»: Сначала тормозит М2 (кредит + бюджет) → Потом замедление спроса → Потом устойчивое замедление инфляции → Потом снижение ставки.
М2 хорошо тормозит (рис 3). Замедление спроса в отдельных сектора ЦБ отмечал ещё в прошлом месяце, замедление инфляции есть. Осталось ответить устойчивое ли оно. Свежие отчёты это в какой-то степени покажут.
Поэтому сейчас важно внимательно смотреть на отчёты ЦБ — чтобы понять, пришло ли время удлинять дюрацию в портфеле. т.е. простыми словами у меня сейчас дилемма в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги:
— остаться у корпоратов в жирных купонах.
— или начать понемногу добавлять длину в ОФЗ — например, в 26238, чтобы ловить не только купон, но и потенциальный рост тела на снижении ставок.
Рынок, судя по всему, думает так же. Отсюда и текущий дисбаланс между аппетитами:
— Минфин хочет занимать дёшево,
— Инвесторы, обжёгшись в прошлом году, не спешат.
Посмотрим кто первым "моргнёт". Минфин с повышением премии или ЦБ с сигналом — тот и задаст тон на следующие месяцы. Сейчас в моменте склоняюсь в сторону ЦБ. Но жду свежих отчётов.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
PS
Все уже наверно отдыхают и никто не читает скучные посты. Но если вдруг дочитал до конца. Жмякни лайк🥺
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коротко:
Аукцион ОФЗ не состоялся — рынок не принял цену без премии. Недельная инфляция снизилась до минимума в году, но это мало что значит. ЦБ действует по плану "Ставка + Терпение". Инвесторы ждут сигнала ЦБ.
Подробно:
Минфин впервые в этом году отменил аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26233 (с постоянным купоном). Аукцион признали несостоявшимся — заявки были, но по ценам, которые Минфину не понравились (рис. 1).
Технически это была вторая отмена. Так как в начале апреля, отменили аукцион в ОФЗ-ИН 52005, но они и в лучшие времена не вызывали особого ажиотажа на рынке.
На прошлой и позапрошлой неделе обсуждали что спрос на ОФЗ вялый. Так как Минфин жадничает и не даёт премий, чтобы завлечь инвесторов. А рынок, в ответ, просто не готов покупать ОФЗ-ПД по текущим ценам. Особенно с учётом того, что в RGBI (госдолговой индекс) за последнюю неделю произошла лишь лёгкая коррекция — интереса это не прибавило.
Про инфляцию:
Свежие данные по инфляции на первый взгляд должны порадовать, недельная инфляция с 29 апреля по 5 мая составила всего 0,03%, минимум с начала года (рис 2).
Но не забываем коллеги, что недельная инфляция — это больше инфоповод, чем аналитический инструмент. Недельные цифры не скорректированы ни на сезонность, ни на эффект праздников или коротких недель. Так что подождём месячные данные, они куда важнее. Но в целом видим, что рост цен приходит в норму (позитив)
За чем смотрим:
ЦБ действует по определённой логике, нам её объясняли в декабре и повторяли потом несколько раз. План «Ставка + Терпение»: Сначала тормозит М2 (кредит + бюджет) → Потом замедление спроса → Потом устойчивое замедление инфляции → Потом снижение ставки.
М2 хорошо тормозит (рис 3). Замедление спроса в отдельных сектора ЦБ отмечал ещё в прошлом месяце, замедление инфляции есть. Осталось ответить устойчивое ли оно. Свежие отчёты это в какой-то степени покажут.
Поэтому сейчас важно внимательно смотреть на отчёты ЦБ — чтобы понять, пришло ли время удлинять дюрацию в портфеле. т.е. простыми словами у меня сейчас дилемма в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги:
— остаться у корпоратов в жирных купонах.
— или начать понемногу добавлять длину в ОФЗ — например, в 26238, чтобы ловить не только купон, но и потенциальный рост тела на снижении ставок.
Рынок, судя по всему, думает так же. Отсюда и текущий дисбаланс между аппетитами:
— Минфин хочет занимать дёшево,
— Инвесторы, обжёгшись в прошлом году, не спешат.
Посмотрим кто первым "моргнёт". Минфин с повышением премии или ЦБ с сигналом — тот и задаст тон на следующие месяцы. Сейчас в моменте склоняюсь в сторону ЦБ. Но жду свежих отчётов.
#ОФЗ #Минфин #ЦБ #Инфляция
PS
Все уже наверно отдыхают и никто не читает скучные посты. Но если вдруг дочитал до конца. Жмякни лайк
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍112🫡9❤7🔥4👎1🤮1💯1
Сезон снижающейся инфляции и хороших текстов.
Рубрика #самый_сок
Очередные длинные выходные, а значит можно снова вспомнить лучшие посты за первые 4 месяца года. Приятного чтения 🤝
Про Акции:
— Почему недвижимость — лучшая инвестиция для большинства людей.
— Побайзедипим* по инструкции?
— +40% за 2 месяца по индексу. И Что? Принципиально выбор активов меняться не должен.
— Про дешёвый рынок.
— «Великолепный план, надёжный, как швейцарские часы».
Про облигации:
— Растущая премия за риск в корпоративных облигациях.
— Простое правило сэкономит денег (или поможет заработать).
— "Почему облигации не инструмент инвестирования?"
— Зачем парковать кэш в облигациях, если рынок акций дешёвый? [часть 1] [часть 2]
Про ПИФы:
— Покупка ПИФов на Индекс или сборка портфеля самому.
База:
— Как принимаются решения по ставке.
— Когда свечи гаснут.
— Пессимист продаёт. Оптимист докупает.
— Нужны правильные вопросы.
— Постоянный гундёж про Власть.
Всё остальное:
— 5 книг.
— Чешутся руки.
— Про свои ошибки.
— Мы всё увидим.
— Время уходит.
— «Автор до последнего загонял народ»
— «Давайте поговорим о мифах»
Предыдущая такая подборка тут.
Посты с тегом #пятничный_мем не участвуют, но они всегда классные )
По тегу можно посмотреть все в любой момент 😉
Рубрика #самый_сок
Очередные длинные выходные, а значит можно снова вспомнить лучшие посты за первые 4 месяца года. Приятного чтения 🤝
Про Акции:
— Почему недвижимость — лучшая инвестиция для большинства людей.
— Побайзедипим* по инструкции?
— +40% за 2 месяца по индексу. И Что? Принципиально выбор активов меняться не должен.
— Про дешёвый рынок.
— «Великолепный план, надёжный, как швейцарские часы».
Про облигации:
— Растущая премия за риск в корпоративных облигациях.
— Простое правило сэкономит денег (или поможет заработать).
— "Почему облигации не инструмент инвестирования?"
— Зачем парковать кэш в облигациях, если рынок акций дешёвый? [часть 1] [часть 2]
Про ПИФы:
— Покупка ПИФов на Индекс или сборка портфеля самому.
База:
— Как принимаются решения по ставке.
— Когда свечи гаснут.
— Пессимист продаёт. Оптимист докупает.
— Нужны правильные вопросы.
— Постоянный гундёж про Власть.
Всё остальное:
— 5 книг.
— Чешутся руки.
— Про свои ошибки.
— Мы всё увидим.
— Время уходит.
— «Автор до последнего загонял народ»
— «Давайте поговорим о мифах»
Предыдущая такая подборка тут.
Посты с тегом #пятничный_мем не участвуют, но они всегда классные )
По тегу можно посмотреть все в любой момент 😉
👍12✍6👌2🌚1🙈1
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍56❤15🔥9🫡6
🏗 Девелоперы. Долги. Дивиденды?
Полгода назад, в декабре, делали большой разбор девелоперов. Тогда в посте "Девелоперы ищут инвестора" писал, что "Простым методом исключения у нас остаётся Эталон, он пока самый интересный из девелоперов".
С тех пор:
— Самолёт $SMLT +27,8%
— ПИК $PIKK +19,5%
— Эталон $ETLN +18,2%
— Индекс МосБиржи +11,9%
— ЛСР $LSRG +0,25% + 10,7% дивиденды
С 2025 года неквалы не могут покупать бумаги иностранных юрисдикций, а Эталон к ним относится. Эта новость вышла уже после публикации поста. Тем не менее, +18,2% за полгода на фоне "продавать можно, покупать нельзя" — результат более чем хороший.
Прогноз оказался верным. Полгода назад ждали очередной хайк по ставке, теперь же всё чаще говорят о снижении ставки летом. Как это скажется на девелоперах?
С подписчиками платного проекта на Бусти и Т-Инвестициях в свежем посте обсудили:
— Что изменилось за полгода.
— Кто выживает, а кто делает вид.
— У кого акции неинтересны, а облигации — наоборот интересны.
— Почему даже снижение ставки — не панацея.
— Кто с деньгами, а кто с долгами.
— Какой самый сбалансированный выбор на сегодня.
📊 Подробный разбор: выручка, прибыль, долг, эскроу, ставка, риски. Всё как мы любим.
Если лень читать весь текст (а он большой) — ориентируйтесь по оглавлению.
Если интересно, кто действительно держится на плаву — добро пожаловать.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Полгода назад, в декабре, делали большой разбор девелоперов. Тогда в посте "Девелоперы ищут инвестора" писал, что "Простым методом исключения у нас остаётся Эталон, он пока самый интересный из девелоперов".
С тех пор:
— Самолёт $SMLT +27,8%
— ПИК $PIKK +19,5%
— Эталон $ETLN +18,2%
— Индекс МосБиржи +11,9%
— ЛСР $LSRG +0,25% + 10,7% дивиденды
С 2025 года неквалы не могут покупать бумаги иностранных юрисдикций, а Эталон к ним относится. Эта новость вышла уже после публикации поста. Тем не менее, +18,2% за полгода на фоне "продавать можно, покупать нельзя" — результат более чем хороший.
Прогноз оказался верным. Полгода назад ждали очередной хайк по ставке, теперь же всё чаще говорят о снижении ставки летом. Как это скажется на девелоперах?
С подписчиками платного проекта на Бусти и Т-Инвестициях в свежем посте обсудили:
— Что изменилось за полгода.
— Кто выживает, а кто делает вид.
— У кого акции неинтересны, а облигации — наоборот интересны.
— Почему даже снижение ставки — не панацея.
— Кто с деньгами, а кто с долгами.
— Какой самый сбалансированный выбор на сегодня.
📊 Подробный разбор: выручка, прибыль, долг, эскроу, ставка, риски. Всё как мы любим.
Если лень читать весь текст (а он большой) — ориентируйтесь по оглавлению.
Если интересно, кто действительно держится на плаву — добро пожаловать.
Приятного чтения 🤝 на Бусти и Т-Инвестициях
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍12👌4🥴4🐳1🙈1
Полюс: золото — подешевело, а бизнес — нет.
На глобальных рынках золото отошло от исторических максимумов, упав за день ~3%. Градус геополитической напряжённости снизился по трём фронтам:
— РФ и Украина.
— Индия и Пакистан.
— Китай и США (пошлины смягчили).
Разговоров про «убежища» стало меньше, металл, как всегда, остался ни при чём. На мой вкус падение скорее косметическое. Но сейчас не об этом. В рублях золото как стоило дорого, так и стоит — всё ещё у исторических вершин (рис. 1). И это ключевой момент. Потому что Полюс $PLZL — классический экспортёр: издержки — в рублях, выручка — в валюте.
И да — золото всё ещё золото. Даже если инфоповоды [пока] поутихли.
//// Дальше скучный блок, можно пропустить и перейти сразу к выводу.
Ещё компания предоставила результаты по РСБУ за I квартал 2025 (рис 2). Обратите внимание:
— Чистая прибыль: рост в 67 раз (с 1,43 → до 96,25 млрд руб.).
— Долгосрочные обязательства: -57,8%
— Краткосрочные обязательства: -53.37%
Да, мы помним: в случае Полюса РСБУ не отражает полноту картины бизнеса. Консолидированная отчетность по МСФО даёт точнее, искажения в РСБУ — системные (особенности учёта, не отражаются дочки, не видно реальной выручки и маржи). Но для прикидок — особенно дивидендных — РСБУ можно использовать.
Такая конструкция типична для ряда российских компаний: кто-то платит дивиденды от РСБУ, кто-то — от МСФО, кто-то — по "чему больше".
В случае Полюса, к примеру, в 2022–2023 дивиденды не объявлялись, поскольку по РСБУ не было распределяемой прибыли. Поэтому инвестору имеет смысл отслеживать РСБУ-отчетность как минимум в контексте дивидендных возможностей. Хотя дивидендная политика в этом плане достаточно размыта (рис 3)
//// конец блока с цифрами.
Итого если суммировать:
— Несмотря на корректировку золота в долларах, рублёвая цена в районе пика. Если золото в долларах -20% (до ~2600), а рубль +20% (до ~97), то цена золота остаётся в районе максимума.
— Маржа у компании остаётся высокой.
— Долг небольшой (и уменьшается?)
— Дивиденды платятся.
Так что пока весь рынок обсуждает, на сколько упал сам металл, есть смысл спросить: а насколько устойчив тот, кто его добывает?
Сам по чуть на просадках добавляю, но мне это делать легко. Позицию в компании формировал в 2023-2024 (о чём регулярно писал). Сейчас просто добираю на коррекциях по чуть-чуть.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
На глобальных рынках золото отошло от исторических максимумов, упав за день ~3%. Градус геополитической напряжённости снизился по трём фронтам:
— РФ и Украина.
— Индия и Пакистан.
— Китай и США (пошлины смягчили).
Разговоров про «убежища» стало меньше, металл, как всегда, остался ни при чём. На мой вкус падение скорее косметическое. Но сейчас не об этом. В рублях золото как стоило дорого, так и стоит — всё ещё у исторических вершин (рис. 1). И это ключевой момент. Потому что Полюс $PLZL — классический экспортёр: издержки — в рублях, выручка — в валюте.
И да — золото всё ещё золото. Даже если инфоповоды [пока] поутихли.
//// Дальше скучный блок, можно пропустить и перейти сразу к выводу.
Ещё компания предоставила результаты по РСБУ за I квартал 2025 (рис 2). Обратите внимание:
— Чистая прибыль: рост в 67 раз (с 1,43 → до 96,25 млрд руб.).
— Долгосрочные обязательства: -57,8%
— Краткосрочные обязательства: -53.37%
Да, мы помним: в случае Полюса РСБУ не отражает полноту картины бизнеса. Консолидированная отчетность по МСФО даёт точнее, искажения в РСБУ — системные (особенности учёта, не отражаются дочки, не видно реальной выручки и маржи). Но для прикидок — особенно дивидендных — РСБУ можно использовать.
Такая конструкция типична для ряда российских компаний: кто-то платит дивиденды от РСБУ, кто-то — от МСФО, кто-то — по "чему больше".
В случае Полюса, к примеру, в 2022–2023 дивиденды не объявлялись, поскольку по РСБУ не было распределяемой прибыли. Поэтому инвестору имеет смысл отслеживать РСБУ-отчетность как минимум в контексте дивидендных возможностей. Хотя дивидендная политика в этом плане достаточно размыта (рис 3)
//// конец блока с цифрами.
Итого если суммировать:
— Несмотря на корректировку золота в долларах, рублёвая цена в районе пика. Если золото в долларах -20% (до ~2600), а рубль +20% (до ~97), то цена золота остаётся в районе максимума.
— Маржа у компании остаётся высокой.
— Долг небольшой (и уменьшается?)
— Дивиденды платятся.
Так что пока весь рынок обсуждает, на сколько упал сам металл, есть смысл спросить: а насколько устойчив тот, кто его добывает?
Сам по чуть на просадках добавляю, но мне это делать легко. Позицию в компании формировал в 2023-2024 (о чём регулярно писал). Сейчас просто добираю на коррекциях по чуть-чуть.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍21🔥5🐳2🥴1