Как эти 2718 биткоинов реализовываться будут? Где инфраструктура внутри РФ?

Пока внятных ответов на это нет, но скоро точно появятся. Запрос от государства уже на это есть. Осталось определиться с исполнителями.

Побайзедипим* по инструкции?

*Buy the dip (бай зе дип) дословно «выкупай падение»

Индекс МосБиржи в новом году чуть растерял рост Декабря. То ли на обещании нового пакета санкций, то ли на осознании что ставку ЦБ не будет спешить снижать. Самые забавные посты, на мой вкус, о том что рынок "перегрет" 😄

Коллеги, рынок всё ещё на дне, можно спокойно продолжить регулярные покупки дивидендных историй по хорошей цене. Небольшая внутренняя инструкция как это делаю сам.

• Покупки в рамках стратегии.
Придерживаться стратегии это основа. Если нет стратегии, а только рандомные покупки и продажи, то получить хороший результат можно только случайно.

Простой пример. Если стратегия дивидендная, то покупать надо дивидендные истории, а не те где избушки рисуют максимальную прибыль.

Или если есть ограничение на максимальный вес одной компании, допустим 5% от портфеля. То надо либо придерживаться стратегии, либо сначала проверить бектестом, а потом менять правила, либо признать что стратегии нет.

Ситуаций разных миллион, принцип один — покупки в рамках стратегии.

• Диверсификация покупок.
Сейчас на рынке легко придерживаться этого пункта, падает всё широким фронтом. Вот рынок пугают новым пакетом санкций, пусть он 15-й, или 25-й, но в этот то раз всё будет по-другому, теперь нефтянке РФ точно кирдык (это сарказм). На этом падает весь сектор ROSN / SIBN / TATN / SGNS

Кто из них заплатит самые жирные дивиденды на горизонте года, двух или трёх, у кого дивиденды прибавят больше, а кто будет лучше расти в цене? Вместо того чтобы покупать на всё одну, можно взять несколько (если они подходят под стратегию). Перечислил нефтянку для примера, вариант брать из разных секторов лучше.

• Вместо "котлетим" регулярные покупки.
«Купил на дне, получил второе в подарок». В Мае 2024 были классные цены, в Апреле они стали ещё лучше, потом ещё и ещё, так мы дошли до Декабря где было [пока?] локальное дно.

Оценить компанию, прикинуть хорошая ли сейчас цена (устраивает ли див доходность). Если хорошая отлично. Рынок часто иррационален. Можно поставить себе план: каждые -5% буду добирать или раз в месяц допокупаю на 0,25% от портфеля или что-то ещё.

Кто-нибудь напишет в комментариях: "0,25% это что вообще такое?" — это (1) пример как за год/два сформировать позицию в 5% с 0% (2) примерно так покупаю интересные акции. Возьмём из свежего ФосАгро $PHOR в публичном портфеле давно, но в 2023 начали снижаться и можно было добирать спокойно, в 2024 снижать продолжили, тоже добирал. В Декабре подошли к 5% — не набираю. В 2023 и 2024 получал хорошие дивиденды.

• Сначала те что лучше.
Т.е. покупаем те что кажутся более интересными, а не просто дешёвыми. Тонкий момент. Совет из серии "Делай хорошо и не делай плохо". Это такая помесь хорошей цены с хорошими перспективами. Т.е. не только цены должны быть хорошие.

Пример. Префы Сургутнефтегаза $SGNSP интересная история. Хорошие дивиденды, но стараюсь их покупать когда рынок их проклинает.

Обычно это бывает когда они платят минимальные дивиденды в 0,8 руб. на акцию. В этот момент их оценка небольшая, а перспективы отличные. Так как на рынке есть определённая неопределённость из-за следующих дивидендов (кто знает какой будет курс $USDRUB $CNYRUB на конец года), то многие под проклятия её скидывают жалуясь на жадность компании. В этот момент подбираю. В личный портфель так покупал летом 2023, через году уже было только на дивидендах ~40%. В стратегии &Рынок_РФ тоже так игрались. Жаль получается так делать раз в несколько лет. Но и не тороплюсь никуда.

• Список компаний.
Список поможет нам определить те что лучше в моменте. Составлять список надо заранее [ещё раз — заранее]. Напротив названия компании писать на чём растёт, что для неё будет хорошо (падение рубля к примеру), а что плохо (рост ставок как вариант) и когда на рынке распродажа пробегаемся по списку, а не рандомно покупаем, то что вроде норм и хорошо упало

По такой инструкции и байзедиплю сам.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Обновленная таблица доходности портфеля в зависимости от баланса Акций и Облигаций. 

Доход на днях обновил табличку, по традиции дублирую. 

В таблице совмещены 22 года динамики доходности портфеля с акциями и облигациями в разных пропорциях. Плюс справочно доходность депозитов и инфляции за каждый год.

Она не такая сложная как может показаться на первый взгляд.

Таблица хорошо иллюстрирует следующие моменты:

— В долгосрочной перспективе доходность портфеля где большая доля облигаций сильно проигрывает портфелю акций.

— Депозиты — это про сохранить, а не заработать. Так за 2024 год депозиты показали максимальную за всё время реальную доходность (доходность минус инфляция) в 8% годовых. Но по большей выборке видно, что 10 лет из 22 депозит проигрывал инфляции. А в остальных случаях реальная доходность была редко выше пары процентов.

— Небольшая доля (до 20%) облигаций в портфеле чуть доходность увеличивает, но большой процент (более 20%) общую доходность уменьшает. Но на эти данные сильно влияет 2022 год. Если его исключить, то оптимальная доля облигаций сильно меньше (не более 10%)

— За 22 года самый неприятный промежуток был с 2011 по 2014, индекс либо падал, либо рос мене чем на 10%. Но правда до этого вырос за 2 года почти в 3 раза (283%) и после этого за 2 года вырос на 75%. Вопрос в том готов ли инвестор к таким четырём годам? Как там правило 4% у FIREцев бы отработало?

Много ещё чего можно найти. Самое полезное из таблицы: можно прикинуть для себя какой процент акций /облигаций будет для вас оптимальным. Только смотреть надо не на максимальную доходностью, а на максимальную просадку такого портфеля 😉

PS
Методика расчета в таблице для акций считают доходность индекса МосБиржи полной доходности. 

Убери мы любителей провести допэмиссию и не платить дивиденды вроде ВТБ $VTBR и Аэрофлот $AFLT, то результаты сразу станут лучше, а кумулятивный эффект за 5/10/20 лет будет внушительный. Покупая фонд на индекс исключить отдельные истории не получится. А реплицируя самому легко.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Частному инвестору надо быть на чеку.

Год на рынке начался рутинно. Прощальный пакет санкций от старой администрации под предводительством сонного Джо прилетел, на этом полагаю страницу можно переворачивать.

Предводитель новой администрации старина Дони целится на Гренландию, Канаду и Панамский канал. Поэтому можно аккуратно предположить, что это был последний крупный санкционный пакет, во всяком случае на ближайшие месяцы.

Восточноевропейская страна его интересует мало. Вопрос отложили на 100 дней после инаугурации. Финансирование (судя по предыдущим заявлениям) будет остановлено, чтобы проще было договориться.

Через месяц (14 Февраля) заседание ЦБ. Повышение ставки событие маловероятное, всё-таки главный триггер для ЦБ теперь ускорение кредитования, учитывая что от праздников только начали отходить, то и ускоряться особо сейчас нечему, да и вообще у ЦБ План "Б" теперь работает: «Ключевая ставка + терпение», так что если инфляция подрастёт, то придётся потерпеть.

Так что начинается всё неплохо #пятничный_мем как ожидания по году ) частному инвестору надо быть на чеку, ещё схематозники могут выходить весь год, объёмы у них заморожены хорошие.

Устроим небольшой опрос:
Покупали уже в этом году что-нибудь?
— Ставь 🔥 если акции покупал.
— 👍 если фонд денежного рынка или облигации.
— 🙈 если пока выжидаешь момента )

PS
Сам сегодня Роснефть, Газпром Нефть, Ростелеком ап., Северсталь и Черкизово набрал.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Доходности трежерей продолжают расти.

Доходности десятилеток продолжают расти и уже в районе 4,8% (рис 1). Инфляционные ожидания тоже растут и показали максимум за восемь месяцев 3,3% (2,8% в Декабре).

Последний локальный максимум доходности десятилеток был в районе ~5% в Октябре 2023, туда её завела мантра Пауэлла и Ко "Инфляция временная" и "Скоро перейдём к снижению ставки". А до этого такие доходности были в 2007, как раз перед мировым финансовом кризисом.

После достижения ~5% риторику поменяли и обещали ставку снижать медленно и вообще взять инфляцию под контроль. Чтобы было проще, то условный план "А" нашего ЦБ: "Снизим инфляцию любой ценой". На рынок это подействовало и доходности стали снижаться пока ставку не снизили сразу на 50 б.п. в Сентябре.

Поможет ли сейчас уровень в 5% прийти в чувства и затормозить скорость снижения ставки? Посмотрим. Заседание ФРС через 2,5 недели.

Нам это интересно потому что если опять включат жёсткий режим, то это [в первую очередь, но не только] давление на цену нефти, а чем сильней и дольше цены на нефть будут ниже чем предполагает наш бюджет, тем слабей будет рубль.

А ещё как наглядное пособие, чтоб будет, если наш ЦБ и от плана "Б" "Ставка + Терпение" отойдёт под давлением и снижать ставку начнёт раньше времени.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

А вот и ЦБ отвечает на вопросы по заморозке вкладов.

Операционные результаты МГКЛ по итогам года.

В результатах видим следующее:
— Рост выручки в 3,9 раз до 8,5 млрд руб. (тут и далее результаты год к году)
— Общий портфель +73% (до 2 млрд руб.)
— Количество клиентов рост в ~2,5 раза (с 92 тыс → до 227 тыс.)
— Рост доли рынка в Московском (ключевом для компании) регионе до 14% (с 11%) за счёт M&A сделок и органического роста.

В 2024 рост был за счёт активного выхода на площадки маркетплейсов (ресейл направление) и развитие оптового направления. Сильный рост цены золота (~90% всех залогов). Развитие оптового направления.

В 2025 ключевой драйвер роста вижу в (1) отмене ЦБ ограничений полной стоимости кредита по потребительским кредитам (пока отменён до 31 марта 2025, посмотрим продлят ли послабления), т.е. простыми словами маржа станет больше и в продолжении роста (2) офлайн присутствия, планы Лазутин [ген дир МГКЛ] озвучивал занять 40% ломбардного рынка Московского региона к 2027 (сейчас напомню 14%) и запуске (3) собственной онлайн ресейл-платформы.

Ждём аудированные консолидированные финансовые результаты посмотреть на EBITDA и чистую прибыль, чтобы прикинуть дивиденды. Ну и информацию по дивидендам тоже ждём. Март/Апрель должна появиться. Как это будет всё реализоваться будем наблюдать. Акции по чуть в портфель добавляю.

PS
а ещё смешная песенка в комментарии как ответ «почему?» )

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Кредитный импульс тормозит. Победа ЦБ близко? Надо запрыгнуть в «поезд длинных ОФЗ»?

По оценке Frank RG, за Декабрь объём выданных кредитов физ лицам снизился на 6,21% месяц к месяцу (далее м/м).

Динамика кредитования нам интересна так как ЦБ на последнем заседании обозначил это как ключевой фактор своего плана "Б" «Ставка + Терпение». А следом уже идут рост инфляции и рост инфляционных ожиданий.

Так данные Frank RG показывают нам, что розничное кредитование тормозит по всем направлениям, кроме ипотечного:

— Потребительское кредитование -20,3% м/м.
Тут мы видим как хорошо действуют макропруденциальные лимиты (МПЛ) которые фактически запрещают банкам кредитовать определённых заёмщиков.
— В сегменте POS-кредитования -8,0%.
Вспоминаем, что МТС Банк $MBNK один из лидеров по объёму POS-кредитования. Как следствие дела у него вряд ли идут сильно лучше чем у всего сегмента в целом.
— Рынок автокредитов небольшое снижение -0,6% м/м.
— Ипотечное кредитование прибавляет +3,7% м/м, но ипотека сильно сократилась летом на отмене безадресной льготной программы.

Можно было бы порадоваться такому замедлению если бы не пару моментов:

— Данные за Декабрь по большей части отражают ультражёсткие ожидания профессиональных участников о динамике ключевой ставки до заседания ЦБ, когда ожидался новый хайк. А само заседание было только 20 Декабря. т.е. оставалась ~1 неделя до конца месяца.

— Торможение кредита в Декабре стандартная история.
Так в Декабре 2023 потребительское
кредитование тоже было отрицательное -0,1%. В Декабре 2022 +0,1% после +1,0% в Ноябре, а в последний доСВОшный год рост в Декабре 2021 был 0,5% после +1,6% в Ноябре 2021.

Для оценки кредитного импульса хорошо бы посмотреть динамику корпоративного кредитования, но учитывая ожидания рынка до 20 Декабря мы там вряд ли увидим существенный рост. Поэтому для оценки в первом приближение надо ждать только данных за Январь. Подождём

А что с ОФЗ?
Ждать данных буду без попытки запрыгнуть в «поезд длинных ОФЗ» который так-то всё ещё стоит. Индекс RGBI сползает по чуть, суммарно упав почти на 2% от локальных максимумов.

Длинные ОФЗ в упали на 5,2-5,8% (26238 ~5,8%, 26248 ~5,5%, 26247 ~5,7%, 26243 ~5,2%). И это всё с одним размещением Минфина ещё в прошлом году.

Первые аукционы в этом году будут 15-го, посмотрим, какую премию готов давать Минфин. План у него занять 1 трлн только за I квартал 11-ю аукционами (рис 1) с упором, как всегда, на длинные бумаги. Давить всё это на кривую будет сильно, а объективных драйверов роста не сказать что много.

#ОФЗ #Минфин
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

История "Ростелеком ТОПчик" пока поутихла, но второй сезон у нас ещё будет.

На прошлой неделе прошла новость, что Т2 повысил тарифы приблизительно на 20%. Всё ждал когда выйдет кто-то из ФАС и скажет что так делать нельзя, так у сотовых операторов часто бывает. Но никто что-то не выходит.

Для не очень погружённых в контекст Телекома. Поднимать цены на услуги связи в РФ история сложная. Рост цены на услуги связи весь электорат ощущает сразу и сразу же проецирует своё недовольство на власть. Т.е. это как когда подорожают Яйца или Хлеб. Все это ощущают сразу. Примерно тоже самое и с сотовой связью. Поэтому поднимают конечно, регулируемые цены это привет дефицит. Но сильно не поднять, чуть что сразу ФАС бьёт таких деятелей по рукам.

Будущий комментарий: "Что этот автор вообще понимает!". Сам в Телеком проработал достаточно долго, но ок, послушаем стороннего эксперта.

Из свежего: всего пару месяцев назад руководитель IR МТС $MTSS на одной из конференций рассказывала, что нельзя просто взять и повысить тарифы без разрешения ФАС и что нельзя взять и повысить тарифы больше чем на инфляцию вообще ни при каких условиях.

А новости о том, что ФАС сказал отменить увеличение тарифов, оштрафовал сотовых операторов за что-то или как-то ещё им пригрозил за что-то подобное находятся легко. Яндекс в помощь.

Поэтому новость что Т2 повысил тарифы ~20% мне показалась очень интересной. А то, что пока никакой реакции не последовало кажется ещё более интересным.

Что значит Т2 для Бизнеса Ростелекома $RTKM?
На презентации результатов за III квартал 2024 Осеевский (Президент Ростелекома) говорил, что Мобильная связь — это основной драйвер развития. А на таблице результатов (рис 1) мы видим что на неё приходится треть выручки. Так что тут прямой результат на выручку вверх ↑

Ну и все истории которые были популярны в прошлом году: "Лидер на рынке ЦОД", "IPO направления инфобеза" и т.п. никуда особо не ушли.

Нет, не спорю, что вопросов к эффективности много, да и долг на мой вкус большой, несмотря на то, что Осеевский и говорит что он на комфортном уровне, но это обязанность такая когда ты Президент компании говорить что всё будет ок. Есть над чем работать так сказать. Но и оценка у компании в районе исторического дна, тоже перебор как по мне.

В общем история которую нам рассказывали избушки совсем недавно: "Ростелеком ТОПчик" пока поутихла, но второй сезон этой саги у нас ещё будет.

PS
Вопросы тем кто читает длинные тексты до конца:
(1) Увеличился ли политический вес компании когда в прошлом году Дмитрий Медведев был избран председателем Совета директоров «Ростелекома» и (2) будет ли это помогать увеличивать выручку компании дальше? Ваше мнение коллеги.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

По опросу вчера примерно половина хочет больше про конкретные компании и как их выбирать.

Ок попробуем чуть больше коротких заметок по конкретным компаниям и как выходящие события влияют на желание добавлять или нет в портфель в моменте.

По Софтлайн.
Когда в прошлом году был на встрече ТОПы рассказывали, что (1) M&A идёт полным ходом и пока нет в планах останавливаться. (2) оплата преимущественно акциями. (3) локап после сделки от 1-3 года, как правило.

Это в целом рабочая стратегия активного расширения.

Но для нас (для инвесторов) это значит, что давление на цену акций будет ближайшее время регулярно, так как часть акций после локапа пойдут в рынок (иначе зачем продавать долю). Ещё и большая часть прибыли будет идти на M&A (та часть что деньгами).

Как следствие большие дивиденды и рост цены показать будет сложно пока объемы M&A меньше не станут. Поэтому тут в формате «наблюдаю»

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Для тех кто держит облигации Самолёта попадающие под выкуп.

На всякий случай сама новость про выкуп (рис 1):
Самолет объявил о выкупе облигаций на сумму до 10 млрд руб.

В программе выкупа участвую облигации «Самолет»:
— БО-П12, ISIN: RU000A104YT6, погашение 11-07-2025
— БО-П13, ISIN: RU000A107RZ0, погашение 24-01-2027
— БО-П14, ISIN: RU000A1095L7, погашение 22-07-2027
— БО-П15, ISIN: RU000A109874, погашение 30-07-2027

Так как сам держу 12-й выпуск на ИИС ещё с момента размещения (15 Июля 2022) и данный выпуск был добавлен мною в стратегию &ОФЗ/Корпораты/Деньги, то могу смотреть на ситуацию с двух ракурсов: (1) как тот кто брал на размещении или по цене близкой к номиналу (2) как тот, кто купил в районе дна.

Это не инвестиционная рекомендация, это лишь мои планы по купленным бумагам.

(1) Купленное при размещении (т.е. примерно по номиналу). Подам на выкуп по номиналу.

Сейчас купоны идут с 13,25% доходностью и погашение и так через полгода. "Эскроу-Жирок" у компании ещё есть и с погашением в этом году вряд ли какие-то проблемы будут. Т.е. это не тот вариант где надо скидывать со скидкой.

Вероятность что Самолёт захочет выкупить по номиналу оцениваю как нулевую.

Вопрос: "Почему не будет выкупать по номиналу?". Сразу встречный вопрос: "А зачем?".

Суммарный объём этих выпусков 64,5 млрд руб. т.е. выкупают они всего ~15,5%. Наверняка такой объём они легко найдут среди тех, кто купил в районе дна в Ноябре-Декабре. И это будет решение которое даст компании примерно 30% доходность. Т.е. это результат в районе лучшего показателя по маржинальности основного бизнеса.

(2) Купленные в районе дна.
В зависимости от цены и даты покупки посчитал бы необходимую цену чтобы доходность была 30-35% (такая была в момент покупки) годовых и подал бы на выкуп. Доходность хорошая. После того как выкупят можно переложится в другие истории с бОльшей доходностью и аналогичным риском. Или с меньшим риском и аналогичной доходностью.

Особенно это касается 13/14/15 выпусков с погашением через 2-2,5 года. Срок большой. Если новых льготных программ массовых не будет, то "Эскроу-Жирок" проедят полностью.

К сожалению в рамках стратегии воспользоваться возможностью нельзя (уточнил у поддержки)

PS
Вопрос: "Да кто такой этот ваш "Эскроу-Жирок"?"

Ответ: Деньги с эскроу счетов ещё будут доходить до застройщиков с достройкой домов, т.е. эффект от меньших продаж через ипотеку которую мы видим с лета 2024 на финансовые результаты пока сказывается не так сильно, так как сдаются дома где было распродано почти всё, т.е. эффект от уменьшая объём выдачи ипотек не будет быстрый, но он будет неизбежный. Т.е. "Эскроу-Жирок" подсушится если не будет новых массовых программ.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией