Обзор акций Озон Фармацевтика
Коротко:
Важный бизнес для РФ, надеюсь всё у ребят будет хорошо. За компанией пока только наблюдаем, покупать на данный момент в планах нет, так как пока только рост расходов, рост долгов, рост убытков, но не перспектив.
Подробно:
Озон Фармацевтика $OZPH — это производитель работающий во всех фармацевтических нишах. Специализация производство дженериков (аналоги запатентованных лекарств)
Сейчас эта компания из серии "наблюдаем", покупать пока желания нет, но интересно посмотреть, что там происходит и перенести в "виш-лист" ну или вычеркнуть из "наблюдаем". Как какой-нибудь синий банк когда-то.
Недавно опубликовала финансовые и операционные результаты за 9 месяцев.
На первых страницах результаты за 9 месяцев и они впечатляющие:
— Выручка +33,6% г/г (год к году) до 18,1 млрд руб.
— Чистая прибыль +32,2% г/г до 3,4 млрд руб.
— Рентабельность по чистой прибыли 18,8%.
Но IPO компании было 17 октября, поэтому нам интересны более свежие данные и динамика.
Результаты за III квартал показывают следующее (рис 1):
— Выручка снизилась на 4,8% (при росте на 19%
средней стоимости упаковки)
— Объем продаж упаковок лекарственных средств +4,1%
— Чистая прибыль упала 71,4% до 0,55 млрд. руб.
Т.е. средняя стоимость стала больше, объём тоже чуть вырос, но выручка упала. Почему?
Объяснение достаточно размытое:
"Инвестиции в рынок" или "Компания создала дополнительный инструментарий взаимодействия с рынком" или "Конкурентное ценообразование при эффективном производстве".
Предполагаю более простое объяснение — дистрибуторы (которые и занимаются конечными продажами) продавали жирные скидки. За бОльший объём или просто "время сейчас такое" вопрос уже второй. На этом чистая прибыль сильно сократилась.
На дивиденды направили 198 млн руб. за 3-й квартал
в 0,18 руб. на акцию или 0,6% после того как перед IPO на дивиденды направили 1 млрд руб. Как бы сказать, сомнительно, но окей.
На мой вкус 0,6% инвесторам роли не сыграет, а вот долги погасить, которые у копании под плавающую ставку, было бы лучше. Ставка растёт, процентные расходы тоже растут.
Тем более у компании 2 крупных проекта развития: Мабскейл и Озон Медика (рис 2). Поэтому капитальные затраты активно растут и расти продолжат.
Так за 9м 2024 года они составили составили 2,4 млрд руб. и представлены в основном инвестициями в строительство и закупку оборудования «Озон Медика» (0,9 млрд руб.) и «Мабскейл» (0,54 млрд руб.). По итогам года планировалось 3-4 млрд руб. и скорей всего пройдут по верхней границе.
Так как изменение курса рубля в IV квартале (рис 3) сильно расходы увеличат на закупку оборудования. Себестоимость строительства так же быстро растёт.
Получается что расходы будут расти (процентные расходы по заёмным деньгам ↑, расходы на закупку оборудования ↑, расходы на стройку ↑ ), а доходы пока расти не спешат, дистрибуторы продавливают по цене, компания работает на внутреннем рынке (т.е. обесценение рубля не влияет на доходы)
В общем пока картинка на ближайшие месяцы складывается как рост расходов, рост долгов, рост убытков, но не перспектив, дивиденды по году в несколько процентов тоже не сказать, что завораживают. Но наблюдать продолжаем. Реализация проектов и уменьшение капитальных затрат должно ситуацию хорошо поправить. Спешить пока некуда. Подождём.
#Обзор #Озон_Фармацевтика #Акции #Дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коротко:
Важный бизнес для РФ, надеюсь всё у ребят будет хорошо. За компанией пока только наблюдаем, покупать на данный момент в планах нет, так как пока только рост расходов, рост долгов, рост убытков, но не перспектив.
Подробно:
Озон Фармацевтика $OZPH — это производитель работающий во всех фармацевтических нишах. Специализация производство дженериков (аналоги запатентованных лекарств)
Сейчас эта компания из серии "наблюдаем", покупать пока желания нет, но интересно посмотреть, что там происходит и перенести в "виш-лист" ну или вычеркнуть из "наблюдаем". Как какой-нибудь синий банк когда-то.
Недавно опубликовала финансовые и операционные результаты за 9 месяцев.
На первых страницах результаты за 9 месяцев и они впечатляющие:
— Выручка +33,6% г/г (год к году) до 18,1 млрд руб.
— Чистая прибыль +32,2% г/г до 3,4 млрд руб.
— Рентабельность по чистой прибыли 18,8%.
Но IPO компании было 17 октября, поэтому нам интересны более свежие данные и динамика.
Результаты за III квартал показывают следующее (рис 1):
— Выручка снизилась на 4,8% (при росте на 19%
средней стоимости упаковки)
— Объем продаж упаковок лекарственных средств +4,1%
— Чистая прибыль упала 71,4% до 0,55 млрд. руб.
Т.е. средняя стоимость стала больше, объём тоже чуть вырос, но выручка упала. Почему?
Объяснение достаточно размытое:
"Инвестиции в рынок" или "Компания создала дополнительный инструментарий взаимодействия с рынком" или "Конкурентное ценообразование при эффективном производстве".
Предполагаю более простое объяснение — дистрибуторы (которые и занимаются конечными продажами) продавали жирные скидки. За бОльший объём или просто "время сейчас такое" вопрос уже второй. На этом чистая прибыль сильно сократилась.
На дивиденды направили 198 млн руб. за 3-й квартал
в 0,18 руб. на акцию или 0,6% после того как перед IPO на дивиденды направили 1 млрд руб. Как бы сказать, сомнительно, но окей.
На мой вкус 0,6% инвесторам роли не сыграет, а вот долги погасить, которые у копании под плавающую ставку, было бы лучше. Ставка растёт, процентные расходы тоже растут.
Тем более у компании 2 крупных проекта развития: Мабскейл и Озон Медика (рис 2). Поэтому капитальные затраты активно растут и расти продолжат.
Так за 9м 2024 года они составили составили 2,4 млрд руб. и представлены в основном инвестициями в строительство и закупку оборудования «Озон Медика» (0,9 млрд руб.) и «Мабскейл» (0,54 млрд руб.). По итогам года планировалось 3-4 млрд руб. и скорей всего пройдут по верхней границе.
Так как изменение курса рубля в IV квартале (рис 3) сильно расходы увеличат на закупку оборудования. Себестоимость строительства так же быстро растёт.
Получается что расходы будут расти (процентные расходы по заёмным деньгам ↑, расходы на закупку оборудования ↑, расходы на стройку ↑ ), а доходы пока расти не спешат, дистрибуторы продавливают по цене, компания работает на внутреннем рынке (т.е. обесценение рубля не влияет на доходы)
В общем пока картинка на ближайшие месяцы складывается как рост расходов, рост долгов, рост убытков, но не перспектив, дивиденды по году в несколько процентов тоже не сказать, что завораживают. Но наблюдать продолжаем. Реализация проектов и уменьшение капитальных затрат должно ситуацию хорошо поправить. Спешить пока некуда. Подождём.
#Обзор #Озон_Фармацевтика #Акции #Дивиденды
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍12👌5✍3🐳2❤1
Скороварка закипает…но крышка пока на месте.
Коротко:
Цели размещения ОФЗ достигнуты. Ещё один триллион за раз и премия 17,5% у ОФЗ с фиксированным купоном. Инфляция держит высокий уровень (за рост ставки). Кредитный импульс тормозит (за паузу). Бюджетный импульс набирает обороты (за рост), рынок труда не остывает (за рост). Инфляционные ожидания покажут рост (за рост ставки). Ждём хайк по ставке до 23-24%.
Подробно:
Минфин сегодня провёл два аукциона по размещению ОФЗ. Привлечённый за раз триллион в выпуске 29027 нас уже не удивляет, такую серию мы видели на прошлой неделе.
Аукцион в ОФЗ 26248 тоже не примечателен. Привлекли 12,318 млрд. руб. под 17,5% (+0,01% за неделю) — это средняя ключевая ставка на 2024 из прогноза ЦБ (рис 1). Упёрлись в потолок максимальной средней ставки. На следующий год диапазон 17-20%, что подразумевает, что Минфин может продолжить повышать премию уже в начале года. Растущие доходности в ОФЗ продавят весь рынок долга вниз. Учитывая что в ВДО уже встречаются доходности под ~40% запасаемся попкорном коллеги.
В этом году Минфину спешить некуда, так как цели размещения ОФЗ достигнуты 🫡
Годовой план по заимствованиям в 4,08 трлн руб. не просто выполнен досрочно, но и перевыполнен на 0,22 трлн руб., до конца года будут ещё 2 аукциона. Вряд ли там что-то будет интересное, но будем внимательно наблюдать. Так как рынок определённо будет просить премию повыше, недельная инфляция снижать обороты не планирует.
Так за неделю она составила 0,48%, технически это снижение с 0,50% неделей ранее, но это всё ещё высоко. Как было высоко и ранее 0,36%, 0,37% и 0,30% ещё 3 неделями ранее. Терпимо было последний раз в конце Сентября, недельная инфляция была 0,19%.
Видят рост цен не только в Росстате. Отчёт по инфляционным ожиданиям (будет на след неделе) и так должен был показать рост в ожиданиях на фоне слабого рубля. Наблюдаемая инфляция с большой вероятностью тоже покажет новый хайк.
Такая ситуация с ценами и ожиданиями ЦБ явно не понравится, говорить о паузе или смягчении тона ЦБ тут говорить не приходится. На заседании 20 Декабря повышение ставки до 23-24% остаётся базовым вариантом.
Хотя кредитование уже бодро тормозит, что показывает нам что текущей ставки уже достаточно (предполагали это ещё в конце Октября).
Замедление розничного кредитования становится все более заметным и затрагивает все основные сегменты (рис 2)
Корпоративное кредитование держится на льготных кредитах, но тем не менее уже в Ноябре начало сдавать позиции показывая сильное замедление. За месяц портфель вырос всего на 0,8 после 2,3% в Октябре.
Одна из причин инфляции — это кредитный импульс и он сильно тормозит.
Но кроме кредитного импульса есть ещё бюджетный импульс. План по бюджету будет исполнен, что подразумевает, что в потратить в Декабре должны будет 6,5 трлн руб. Это к весне цены подогреет.
А ещё на инфляцию давит перегретый рынок труда и тут изменений пока нет.
В общем денег внутри РФ становится всё больше, скороварка закипает…но крышка пока на месте, ЦБ старается держать, но силы не равны.
Хорошие объёмы от портфеля во вкладах, фондах денежного рынка или длинных рублёвых облигациях с фиксированным купоном — это отважно.
На мой вкус единственной рабочей стратегией на рынке облигаций остаются "короткие" (до года) выпуски (успеть выскочить), "золотые" и "валютные" облигации (девал и инфляцию в рубле купируют), а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год (быстрей купон пересчитают.)
#Минфин #ЦБ #Облигации #ОФЗ #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коротко:
Цели размещения ОФЗ достигнуты. Ещё один триллион за раз и премия 17,5% у ОФЗ с фиксированным купоном. Инфляция держит высокий уровень (за рост ставки). Кредитный импульс тормозит (за паузу). Бюджетный импульс набирает обороты (за рост), рынок труда не остывает (за рост). Инфляционные ожидания покажут рост (за рост ставки). Ждём хайк по ставке до 23-24%.
Подробно:
Минфин сегодня провёл два аукциона по размещению ОФЗ. Привлечённый за раз триллион в выпуске 29027 нас уже не удивляет, такую серию мы видели на прошлой неделе.
Аукцион в ОФЗ 26248 тоже не примечателен. Привлекли 12,318 млрд. руб. под 17,5% (+0,01% за неделю) — это средняя ключевая ставка на 2024 из прогноза ЦБ (рис 1). Упёрлись в потолок максимальной средней ставки. На следующий год диапазон 17-20%, что подразумевает, что Минфин может продолжить повышать премию уже в начале года. Растущие доходности в ОФЗ продавят весь рынок долга вниз. Учитывая что в ВДО уже встречаются доходности под ~40% запасаемся попкорном коллеги.
В этом году Минфину спешить некуда, так как цели размещения ОФЗ достигнуты 🫡
Годовой план по заимствованиям в 4,08 трлн руб. не просто выполнен досрочно, но и перевыполнен на 0,22 трлн руб., до конца года будут ещё 2 аукциона. Вряд ли там что-то будет интересное, но будем внимательно наблюдать. Так как рынок определённо будет просить премию повыше, недельная инфляция снижать обороты не планирует.
Так за неделю она составила 0,48%, технически это снижение с 0,50% неделей ранее, но это всё ещё высоко. Как было высоко и ранее 0,36%, 0,37% и 0,30% ещё 3 неделями ранее. Терпимо было последний раз в конце Сентября, недельная инфляция была 0,19%.
Видят рост цен не только в Росстате. Отчёт по инфляционным ожиданиям (будет на след неделе) и так должен был показать рост в ожиданиях на фоне слабого рубля. Наблюдаемая инфляция с большой вероятностью тоже покажет новый хайк.
Такая ситуация с ценами и ожиданиями ЦБ явно не понравится, говорить о паузе или смягчении тона ЦБ тут говорить не приходится. На заседании 20 Декабря повышение ставки до 23-24% остаётся базовым вариантом.
Хотя кредитование уже бодро тормозит, что показывает нам что текущей ставки уже достаточно (предполагали это ещё в конце Октября).
Замедление розничного кредитования становится все более заметным и затрагивает все основные сегменты (рис 2)
Корпоративное кредитование держится на льготных кредитах, но тем не менее уже в Ноябре начало сдавать позиции показывая сильное замедление. За месяц портфель вырос всего на 0,8 после 2,3% в Октябре.
Одна из причин инфляции — это кредитный импульс и он сильно тормозит.
Но кроме кредитного импульса есть ещё бюджетный импульс. План по бюджету будет исполнен, что подразумевает, что в потратить в Декабре должны будет 6,5 трлн руб. Это к весне цены подогреет.
А ещё на инфляцию давит перегретый рынок труда и тут изменений пока нет.
В общем денег внутри РФ становится всё больше, скороварка закипает…но крышка пока на месте, ЦБ старается держать, но силы не равны.
Хорошие объёмы от портфеля во вкладах, фондах денежного рынка или длинных рублёвых облигациях с фиксированным купоном — это отважно.
На мой вкус единственной рабочей стратегией на рынке облигаций остаются "короткие" (до года) выпуски (успеть выскочить), "золотые" и "валютные" облигации (девал и инфляцию в рубле купируют), а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год (быстрей купон пересчитают.)
#Минфин #ЦБ #Облигации #ОФЗ #Инфляция
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍16🤔4😢2🙈2❤1😁1🐳1
Три самых популярных заблуждения в одном коротком комментарии (рис 1)
Высокая ставка помогает. Кредитование тормозит (т.е. новые деньги не берут на то, чтобы что-то купить), а вклады рекордно растут (т.е. старые деньги не идут на то, что бы что-то купить).
Если ставку в пол или просто не повышать при растущей инфляции, то кредитование будет только ускоряться ведь реальная ставка (ставка минус инфляция) будет становиться меньше, т.е. деньги будет брать выгоднее. А вклады наоборот уменьшатся, ведь реальная ставка (ставка минус инфляция) будет становиться меньше, т.е. деньги положить на депозит будет менее выгодно.
Укрепить курс тоже не дадут, даже если вот завтра снимут все санкции то шок в моменте конечно возможен, но власть (в широком смысле) будет придерживаться запланированного в бюджете курса который комфортен при запланированной цене на нефть. Если нефть чуть дешевле, то курс чуть слабей.
Конфискация и заморозка вкладов — это вообще полный бред. Вот зачем? Какая цель? Вообще нет ни одного рационального объяснения. Инфляция только взлетит на таком решении, причём моментально.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Высокая ставка помогает. Кредитование тормозит (т.е. новые деньги не берут на то, чтобы что-то купить), а вклады рекордно растут (т.е. старые деньги не идут на то, что бы что-то купить).
Если ставку в пол или просто не повышать при растущей инфляции, то кредитование будет только ускоряться ведь реальная ставка (ставка минус инфляция) будет становиться меньше, т.е. деньги будет брать выгоднее. А вклады наоборот уменьшатся, ведь реальная ставка (ставка минус инфляция) будет становиться меньше, т.е. деньги положить на депозит будет менее выгодно.
Укрепить курс тоже не дадут, даже если вот завтра снимут все санкции то шок в моменте конечно возможен, но власть (в широком смысле) будет придерживаться запланированного в бюджете курса который комфортен при запланированной цене на нефть. Если нефть чуть дешевле, то курс чуть слабей.
Конфискация и заморозка вкладов — это вообще полный бред. Вот зачем? Какая цель? Вообще нет ни одного рационального объяснения. Инфляция только взлетит на таком решении, причём моментально.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍25✍8😁1🫡1
Не боятся покупать акции по высоким ценам, но боятся покупать по низким.
ЦБ сейчас под сильным давлением там одни депутаты хотят получать возможность снимать главу ЦБ и требуют персональной ответственности (для главы ЦБ конечно же, с себя не хотят начинать)
Тут другие депутаты вносят проекты о новом условии освобождения от должности главы ЦБ. Кстати наследники той самой политической системы чья монетарная политика при Хрущёве прикончила, казавшийся непобедимым, СССР. Но кто это вспоминает сейчас? Никто.
То что давить на ЦБ будут всё больше и что самое сложное ещё впереди было ожидаемо, прогноз сбылся, радости это не доставляет.
Как небольшое продолжение вчерашнего поста "Скороварка закипает…но крышка пока на месте" или поста "Загадка Покупки/Продажи акций розничными инвесторами".
Давайте максимально упростим и представим два варианта:
(1) Разную шушару от экономического блока вообще и от главы ЦБ в частности продолжает отгонять Темнейший и цели ДКП будут достигнуты.
(2) ЦБ прогибают (или меняют состав на "нужный") и мы дружно ощущаем на себе все прелести когда при растущей инфляции ставку опускают вниз. Т.е. подхватим эстафету у Турции которая раньше так экспериментировала, чем довела инфляцию, почти, до 100% и решила что хватит. Теперь ставка у неё 50% и инфляция снижается, но путь там ещё долгий.
Что будет с разными активами при этих двух вариантах?
В первом случае вклады будут становится менее интересными тем быстрей, чем быстрей будет опускаться ставка. Тоже самое будет и с фондами денежного рынка. В облигациях подольше можно будет доходность хорошую получать, но от девальвации рубля особой защиты в рублёвых инструментах не будет, плюс все же умные, дождались разворота, заработали на переоценке тела облигаций 15-20% и теперь можно вложить в другие активы. А в какие? Акции?
Допустим через год это будет. Так в акции уже свидетели $LQDT и других фондов (~1 трлн руб.) набились вместе с небольшой частью от депозитчиков (пусть будет 2,5% от всех т.е. ~1,5-2 трлн руб.). Что будет с рынком акций у которого весь незамороженный фрифлоат от силы 5 трлн сейчас? А там ещё и FOMO включится у части облигационеров.
Сидеть в акциях и ждать этого комфортно, если конечно акции выбрал которые прибылью делятся. Условный Сбер $SBER у которого див доходность ожидаемая ~16%, МосБиржа $MOEX c ~11% (при доле прибыли 50%), ИнтерРАО $IRAO ~10% (при доле прибыли 25%) и т.д. таких штук 20 не проблема набрать. Хорошо, что на рынке РФ есть из чего выбрать. Но кто-то выбирает условный ВТБ $VTBR и ждёт сюрприза. Ну что же, у каждого свои предпочтения, медицина тут бессильна.
Единственное из-за чего переживаю, что мало накуплю к этому моменту, хоть и стараюсь, но всё мало.
В очередной раз чувствую себя как в старой шутке, где прохожу без очереди (рис 1)
Это был первый вариант. Он же "хороший".
Второй вариант, где ЦБ прогибают (или меняют состав на "нужный") всё будет тоже самое с огромными суммами на рынок акций, а ещё в недвижку, золото, валюту (привет курс 150+ уже в первый год) и т.п. т.е. туда где "активы", а не "деньги"
Вопрос тут только выборе инструментов. И не сделанный выбор тоже выбор.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ЦБ сейчас под сильным давлением там одни депутаты хотят получать возможность снимать главу ЦБ и требуют персональной ответственности (для главы ЦБ конечно же, с себя не хотят начинать)
Тут другие депутаты вносят проекты о новом условии освобождения от должности главы ЦБ. Кстати наследники той самой политической системы чья монетарная политика при Хрущёве прикончила, казавшийся непобедимым, СССР. Но кто это вспоминает сейчас? Никто.
То что давить на ЦБ будут всё больше и что самое сложное ещё впереди было ожидаемо, прогноз сбылся, радости это не доставляет.
Как небольшое продолжение вчерашнего поста "Скороварка закипает…но крышка пока на месте" или поста "Загадка Покупки/Продажи акций розничными инвесторами".
Давайте максимально упростим и представим два варианта:
(1) Разную шушару от экономического блока вообще и от главы ЦБ в частности продолжает отгонять Темнейший и цели ДКП будут достигнуты.
(2) ЦБ прогибают (или меняют состав на "нужный") и мы дружно ощущаем на себе все прелести когда при растущей инфляции ставку опускают вниз. Т.е. подхватим эстафету у Турции которая раньше так экспериментировала, чем довела инфляцию, почти, до 100% и решила что хватит. Теперь ставка у неё 50% и инфляция снижается, но путь там ещё долгий.
Что будет с разными активами при этих двух вариантах?
В первом случае вклады будут становится менее интересными тем быстрей, чем быстрей будет опускаться ставка. Тоже самое будет и с фондами денежного рынка. В облигациях подольше можно будет доходность хорошую получать, но от девальвации рубля особой защиты в рублёвых инструментах не будет, плюс все же умные, дождались разворота, заработали на переоценке тела облигаций 15-20% и теперь можно вложить в другие активы. А в какие? Акции?
Допустим через год это будет. Так в акции уже свидетели $LQDT и других фондов (~1 трлн руб.) набились вместе с небольшой частью от депозитчиков (пусть будет 2,5% от всех т.е. ~1,5-2 трлн руб.). Что будет с рынком акций у которого весь незамороженный фрифлоат от силы 5 трлн сейчас? А там ещё и FOMO включится у части облигационеров.
Сидеть в акциях и ждать этого комфортно, если конечно акции выбрал которые прибылью делятся. Условный Сбер $SBER у которого див доходность ожидаемая ~16%, МосБиржа $MOEX c ~11% (при доле прибыли 50%), ИнтерРАО $IRAO ~10% (при доле прибыли 25%) и т.д. таких штук 20 не проблема набрать. Хорошо, что на рынке РФ есть из чего выбрать. Но кто-то выбирает условный ВТБ $VTBR и ждёт сюрприза. Ну что же, у каждого свои предпочтения, медицина тут бессильна.
Единственное из-за чего переживаю, что мало накуплю к этому моменту, хоть и стараюсь, но всё мало.
В очередной раз чувствую себя как в старой шутке, где прохожу без очереди (рис 1)
Это был первый вариант. Он же "хороший".
Второй вариант, где ЦБ прогибают (или меняют состав на "нужный") всё будет тоже самое с огромными суммами на рынок акций, а ещё в недвижку, золото, валюту (привет курс 150+ уже в первый год) и т.п. т.е. туда где "активы", а не "деньги"
Вопрос тут только выборе инструментов. И не сделанный выбор тоже выбор.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍35✍3🤔3👌2❤1
Индекс МосБиржи опять пытается обновить дно. Все ждут заседания ЦБ на следующей неделе. Новый хайк ставки не за горами, индекс к дну припал. Поэтому #пятничный_мем будет на эту тему )
Сам конечно продолжаю покупать дивидендные истории. Но покупок на этой неделе не много: Т-Технологии $T, Европлан $LEAS после див отсечки, немного Интер РАО $IRAO и НоваБев $BELU
Мало покупок лишь по одной причине — до Нового года осталось всего 2 пятницы. Подарки домашним, подарки на роботе, билеты купить, икра чёт подорожала неожиданно, но это всё меня от покупок на рынке не остановит, только чуть объёмы сократит )
До Нового года осталось всего 2 Пятницы.
Ёлку все поставили? Часики тикают коллеги, потом будете жалеть.
Жмякни лайк если тоже уже объелся мандаринами раньше времени 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сам конечно продолжаю покупать дивидендные истории. Но покупок на этой неделе не много: Т-Технологии $T, Европлан $LEAS после див отсечки, немного Интер РАО $IRAO и НоваБев $BELU
Мало покупок лишь по одной причине — до Нового года осталось всего 2 пятницы. Подарки домашним, подарки на роботе, билеты купить, икра чёт подорожала неожиданно, но это всё меня от покупок на рынке не остановит, только чуть объёмы сократит )
До Нового года осталось всего 2 Пятницы.
Ёлку все поставили? Часики тикают коллеги, потом будете жалеть.
Жмякни лайк если тоже уже объелся мандаринами раньше времени 😄
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍32👾8🔥7😁2❤1
Минфин замещённый.
Купируем риски ослабления рубля получая доходность 10-15% в валюте.
Коллеги, на прошлой неделе Минфин наконец-то заместил свои валютные облигации. Событие ждали с прошлого года. Время на то чтобы пыль улеглась прошло, посмотрим пройдено ли дно и пора ли добавлять замещайки в портфель с доходностью в 10-15% в валюте?
Кто-то конечно захочет написать комментарий уровня:
Вклад под 20-23% на год в рублях интереснее, если только рубль не обесценится за год на 10-15% или больше.
Так с 14.12.2023 → по 14.12.2024 курс изменился с 89,89 → до 103,43 т.е. на ~13%.
А если взять любимый приём армагедонщиков с подбором "правильных" дат, то ослабление рубля с минимального в этом году уровня (20.06.2024 - 82,62) до максимального (29.11.2024 - 109,57) будет ~25%
Поэтому в рамках платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях сегодня поговорили про замещающие, квазивалютные и валютные облигации, обратил внимание на несколько интересных выпусков облигаций, коротко поговорили об инфляции в РФ, об комфортном курсе рубля.
Приятного чтения 🤝
PS
Если с облигациями ещё пока знакомы плохо, то лучше подтянуть основы. Как вариант можно пройти бесплатный курс про облигации или почитать [Практикум] Правильный выбор ОФЗ. Который был летом в рамках платного проекта.
#Облигации #Минфин
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Купируем риски ослабления рубля получая доходность 10-15% в валюте.
Коллеги, на прошлой неделе Минфин наконец-то заместил свои валютные облигации. Событие ждали с прошлого года. Время на то чтобы пыль улеглась прошло, посмотрим пройдено ли дно и пора ли добавлять замещайки в портфель с доходностью в 10-15% в валюте?
Кто-то конечно захочет написать комментарий уровня:
"Ха-ха 10-15%, да у меня вклад под 20% в рублях осенью был открыт"
Вклад под 20-23% на год в рублях интереснее, если только рубль не обесценится за год на 10-15% или больше.
Так с 14.12.2023 → по 14.12.2024 курс изменился с 89,89 → до 103,43 т.е. на ~13%.
А если взять любимый приём армагедонщиков с подбором "правильных" дат, то ослабление рубля с минимального в этом году уровня (20.06.2024 - 82,62) до максимального (29.11.2024 - 109,57) будет ~25%
Поэтому в рамках платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях сегодня поговорили про замещающие, квазивалютные и валютные облигации, обратил внимание на несколько интересных выпусков облигаций, коротко поговорили об инфляции в РФ, об комфортном курсе рубля.
Приятного чтения 🤝
PS
Если с облигациями ещё пока знакомы плохо, то лучше подтянуть основы. Как вариант можно пройти бесплатный курс про облигации или почитать [Практикум] Правильный выбор ОФЗ. Который был летом в рамках платного проекта.
#Облигации #Минфин
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍19👌3🙈2👻1
Коллеги, для правильного настроя на наделю обратите внимание на сколько курс в IV квартале выше среднего по всему году (рис 1).
Для экспортёров фактор курса рубля важнее, чем уровень ключевой ставки. Так что IV квартал у всех должен быть сильный.
А ещё и экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля через 2 недели перестанут работать. Это от 4% — 7% от таможенной стоимости, для удобрений отдельно поднимали до 10%.
При этом рынок на дне (всё ещё) и игнорирует это.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Для экспортёров фактор курса рубля важнее, чем уровень ключевой ставки. Так что IV квартал у всех должен быть сильный.
А ещё и экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля через 2 недели перестанут работать. Это от 4% — 7% от таможенной стоимости, для удобрений отдельно поднимали до 10%.
При этом рынок на дне (всё ещё) и игнорирует это.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🔥13👍10🙈4✍1
Беспощадное медвежье
За последние 7 месяцев индекс МосБиржи сложился на треть и сегодня мы в очередной раз обновляем дно на уже привычных новостях о новом пакете санкций и в ожидании очередного повышения ставки.
За эти 7 месяцев было пару попыток начать расти, но каждая такая попытка быстро заканчивалась либо на новых санкциях и ожидании нового повышении ставки, либо добавлялись схемы по выводу замороженных активов схематозниками разных мастей. Беспощадное медвежье летом перешло сначала в осень, а сейчас переходит в зиму.
Если бы Салтыков-Щедрин жил в наше время, то [возможно] он сказал бы, что блогерам за фразу «рынок дешевый» скоро станут давать в морду. Хотя на мой вкус рынок действительно дешёвый, даже с учётом поднятия ключа до 23-24% в конце недели.
Плюс видно что ДКП (денежно-кредитная политика) уже оказывает необходимый эффект: кредитование физиков тормозит несколько месяцев и сейчас на уровне всего 0,3% м/м, кредитование юриков начало быстро замедляться до 0,8% м/м. Ещё мы помним, что большая часть последних кредитов была с плавающей ставкой (около 40 трлн руб.) и большой объём флоатеров (около 5 трлн руб.) получим уже очень жёсткую ДКП даже без поднятия ключа.
Экономика реагирует на повышение ставки в полной мере 3-6 кварталов. Часть эффекта конечно происходит сразу, к примеру новые кредиты дорожают моментально, но основной эффект доходит позже. И вот это "позже" доходит сейчас.
Беспощадное медвежье продолжается, тенденция подпитывает сама себя. Ловить н̷о̷ж̷и̷ т.е. возможности продолжаю, рынок же дешевый )
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
За последние 7 месяцев индекс МосБиржи сложился на треть и сегодня мы в очередной раз обновляем дно на уже привычных новостях о новом пакете санкций и в ожидании очередного повышения ставки.
За эти 7 месяцев было пару попыток начать расти, но каждая такая попытка быстро заканчивалась либо на новых санкциях и ожидании нового повышении ставки, либо добавлялись схемы по выводу замороженных активов схематозниками разных мастей. Беспощадное медвежье летом перешло сначала в осень, а сейчас переходит в зиму.
Если бы Салтыков-Щедрин жил в наше время, то [возможно] он сказал бы, что блогерам за фразу «рынок дешевый» скоро станут давать в морду. Хотя на мой вкус рынок действительно дешёвый, даже с учётом поднятия ключа до 23-24% в конце недели.
Плюс видно что ДКП (денежно-кредитная политика) уже оказывает необходимый эффект: кредитование физиков тормозит несколько месяцев и сейчас на уровне всего 0,3% м/м, кредитование юриков начало быстро замедляться до 0,8% м/м. Ещё мы помним, что большая часть последних кредитов была с плавающей ставкой (около 40 трлн руб.) и большой объём флоатеров (около 5 трлн руб.) получим уже очень жёсткую ДКП даже без поднятия ключа.
Экономика реагирует на повышение ставки в полной мере 3-6 кварталов. Часть эффекта конечно происходит сразу, к примеру новые кредиты дорожают моментально, но основной эффект доходит позже. И вот это "позже" доходит сейчас.
Беспощадное медвежье продолжается, тенденция подпитывает сама себя. Ловить н̷о̷ж̷и̷ т.е. возможности продолжаю, рынок же дешевый )
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍22🤔5😁4🙈4🐳3💅1
Про стоимость кредитов, ключевую ставку ЦБ РФ, фальстарты и заблуждения.
— Про фальстарты.
В середине Сентября, когда ФРС США снизили ставку сразу на 50 б.п. (это как если бы у нас сейчас снизили сразу на 2-3%) писал:
"Основная задача не допустить рецессию. Все остальное вторично, даже борьба с инфляцией. Есть ли у ФРС победа над инфляцией? - уверенной нет и сильное снижение ставки сейчас похоже на фальстарт.
Но логика тут железная: Рецессия - плохо для всех (особенно для богатых), а вот высокая инфляция - только для обычных людей (особенно для бедных). Поэтому рецессию допускать нельзя, а высокую инфляцию можно и если потребуется ставку будут снижать и быстрей"
С момента снижения ставки прошло три месяца, за это время ставку ФРС США снижали ещё в Ноябре на 25 б.п. (т.е. по нашим меркам ещё 1-2%). Можно наверно подумать, что раз ставку снизили, то и занимать стало дешевле, логично же да? У нас тоже отдельные товарищи требуют снижение ставки, чтобы ставку в пол, а то бюджету и бизнесу сложно занимать.
— Про стоимость кредитов.
Посмотрим как изменились доходности 10 летних облигаций США (это вроде наших ОФЗ 26225 или 26233). Доходности летят вверх с момента первого снижения ставки (рис 1). Рынку почему-то снижение ставки [в контексте покупки облигаций с фиксированным доходом] не понравилось.
— Про заблуждения.
А всё потому что злейший враг облигаций (т.е. долга в валюте) вовсе не ставка, а инфляция [шок контент: в долларе тоже есть инфляция]. А снижать ставку начали по политическим причинам, а не по экономическим. Повышенная инфляция никуда особо не ушла и по чуть начала ускоряться.
Более смышлёная часть рынка это поняла сразу и аккуратно выходит из трежерей, другая под лозунги "зафиксирую доходность на годы" радостно в них заходит.
— Про ключевую ставку ЦБ РФ.
Нам это интересно сейчас в контексте заседания ЦБ в Пятницу по ключевой ставке. Да завтра мы ещё ждём данных по наблюдаемой и ожидаемой инфляции, которые скорей всего покажут новые максимумы. Недельные данные по инфляции тоже интересно будет посмотреть. Но чуда ждать вряд ли стоит. Учитывая уже поступившие последнее время данные НЕповышать ставку нельзя, должен быть новый хайк.
Не завидую ЦБ, давление колоссальное, отдельные товарищи спят и видят как бы снять главу ЦБ. Особенно забавно наблюдать как отдельные товарищи критикуют ЦБ за неправильные действия, но радостно несут деньги с рынка на вклады в рублях (растущие вклады это как маркер что ЦБ со своей задачей справляется хорошо). Если ЦБ прогнут и мы увидим паузу в поднятии ставки, то это будет грустным сигналом.
Фальстарт при смягчении ДКП может перечеркнуть все предыдущие усилия. В общем посылаем лучи поддержки нашему ЦБ в это непростое время. Цели ДКП должны быть достигнуты 🫡
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
— Про фальстарты.
В середине Сентября, когда ФРС США снизили ставку сразу на 50 б.п. (это как если бы у нас сейчас снизили сразу на 2-3%) писал:
"Основная задача не допустить рецессию. Все остальное вторично, даже борьба с инфляцией. Есть ли у ФРС победа над инфляцией? - уверенной нет и сильное снижение ставки сейчас похоже на фальстарт.
Но логика тут железная: Рецессия - плохо для всех (особенно для богатых), а вот высокая инфляция - только для обычных людей (особенно для бедных). Поэтому рецессию допускать нельзя, а высокую инфляцию можно и если потребуется ставку будут снижать и быстрей"
С момента снижения ставки прошло три месяца, за это время ставку ФРС США снижали ещё в Ноябре на 25 б.п. (т.е. по нашим меркам ещё 1-2%). Можно наверно подумать, что раз ставку снизили, то и занимать стало дешевле, логично же да? У нас тоже отдельные товарищи требуют снижение ставки, чтобы ставку в пол, а то бюджету и бизнесу сложно занимать.
— Про стоимость кредитов.
Посмотрим как изменились доходности 10 летних облигаций США (это вроде наших ОФЗ 26225 или 26233). Доходности летят вверх с момента первого снижения ставки (рис 1). Рынку почему-то снижение ставки [в контексте покупки облигаций с фиксированным доходом] не понравилось.
— Про заблуждения.
А всё потому что злейший враг облигаций (т.е. долга в валюте) вовсе не ставка, а инфляция [шок контент: в долларе тоже есть инфляция]. А снижать ставку начали по политическим причинам, а не по экономическим. Повышенная инфляция никуда особо не ушла и по чуть начала ускоряться.
Более смышлёная часть рынка это поняла сразу и аккуратно выходит из трежерей, другая под лозунги "зафиксирую доходность на годы" радостно в них заходит.
— Про ключевую ставку ЦБ РФ.
Нам это интересно сейчас в контексте заседания ЦБ в Пятницу по ключевой ставке. Да завтра мы ещё ждём данных по наблюдаемой и ожидаемой инфляции, которые скорей всего покажут новые максимумы. Недельные данные по инфляции тоже интересно будет посмотреть. Но чуда ждать вряд ли стоит. Учитывая уже поступившие последнее время данные НЕповышать ставку нельзя, должен быть новый хайк.
Не завидую ЦБ, давление колоссальное, отдельные товарищи спят и видят как бы снять главу ЦБ. Особенно забавно наблюдать как отдельные товарищи критикуют ЦБ за неправильные действия, но радостно несут деньги с рынка на вклады в рублях (растущие вклады это как маркер что ЦБ со своей задачей справляется хорошо). Если ЦБ прогнут и мы увидим паузу в поднятии ставки, то это будет грустным сигналом.
Фальстарт при смягчении ДКП может перечеркнуть все предыдущие усилия. В общем посылаем лучи поддержки нашему ЦБ в это непростое время. Цели ДКП должны быть достигнуты 🫡
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍34🤔8🥱3❤2💯1🍌1
По выступлению Миронова.
Цензурных слов чтобы описать его непонимание ситуации нет.🤬
Цензурных слов чтобы описать его непонимание ситуации нет.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18😁6💯5👎4🤬2🌚1
Надеюсь политического ресурса ЦБ на поднятие ставки хватит.
Коротко:
Аукционы Минфина отменяются, так как маленькая премия. Инфляционные ожидания растут как у людей, так и у предприятий. Но бизнес смотрит в будущие с оптимизмом. Недельная инфляция замедляется, но медленно. Ждём хайк по ставке в Пятницу. Стратегия на рынке облигаций не меняется (рублёвые и длинные пока рано)
Подробно:
Минфин сегодня провёл два аукциона по размещению ОФЗ обычный фикс 26246 и линкёр 52005. Оба аукциона признаны несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен (рис 1).
Возможно дело в том, что годовой план уже выполнен и перевыполнен и аукционы просто формальности. Возможно как и предполагали на прошлой неделе Минфин упёрся в потолок максимальной премии, который равен средней ставке за год 17,5%, а под такую доходность желающих брать сейчас нет и на это есть причины.
Как и ожидали на ослаблении рубля инфляционные ожидания выросли и показали максимальный уровень по году - 13,9%. Наблюдаемая инфляция тоже показала рост до 15,9%. Ожидания роста цен [если не считать шок 2022] у бизнеса сейчас на максимальном уровне за 10 лет (рис 2) при этом в целом настроения у бизнеса отличные, то максимум за десять лет. Экономика растёт. А не то что там некоторые политики придумывают. Но сейчас о другом.
Что делает бизнес когда ждёт повышения цен на всё? — Правильно, повышает цены заранее. Что делает Вера Павловна если она хорошая домохозяйка и ждёт сильного роста цен? — Правильно, покупает впрок пока всё не выросло (растёт спрос). Картинка для ЦБ неприятная.
Недельная инфляция к сожалению хорошего показывает тоже мало (рис 3). Да есть замедление до 0,35% после 0,48% неделей ранее. Но высокие темпы идут с конца сентября 0,30-0,50% в неделю. В Ноябре было особенно сложно, как результат Инфляция за Ноябрь была — 1,43% (после высокой 0,75% в октябре). Поэтому снижение с 0,50% до 0,48%, а теперь 0,35% это хорошо, но недостаточно. С начала Декабря уже 0,97%, с начала года – 9,14%.
Из всего выше следует что ЦБ надо повышать ставку. надеюсь политического ресурса на это хватит.
При этом мы видим замедления кредитования (кредитный импульс тормозит) и более сбалансированный бюджет на 2025 (бюджетный импульс тормозит). Так что свет в конце туннеля есть. Но покупать длинные рублёвые облигации пока рано.
Рабочий вариант на рынке облигаций не меняется — это "короткие" (до года) выпуски, "золотые" и "валютные" (даже несмотря на возможное небольшое укрепление рубля), а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год.
PS
Один политик тут выступал сегодня в адрес ЦБ. Аргументации ноль, зато нахамил и руками на камеру помахал. Если хотите посмотреть дельное рассуждение по действиям ЦБ, и не от политикакоторый только о народе думает, а от бизнеса, то посмотрите свежее получасовое интервью Потанина (глава Норникеля). Понимание как что и почему чуть больше станет.
#ставка #инфляция #ЦБ #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Коротко:
Аукционы Минфина отменяются, так как маленькая премия. Инфляционные ожидания растут как у людей, так и у предприятий. Но бизнес смотрит в будущие с оптимизмом. Недельная инфляция замедляется, но медленно. Ждём хайк по ставке в Пятницу. Стратегия на рынке облигаций не меняется (рублёвые и длинные пока рано)
Подробно:
Минфин сегодня провёл два аукциона по размещению ОФЗ обычный фикс 26246 и линкёр 52005. Оба аукциона признаны несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен (рис 1).
Возможно дело в том, что годовой план уже выполнен и перевыполнен и аукционы просто формальности. Возможно как и предполагали на прошлой неделе Минфин упёрся в потолок максимальной премии, который равен средней ставке за год 17,5%, а под такую доходность желающих брать сейчас нет и на это есть причины.
Как и ожидали на ослаблении рубля инфляционные ожидания выросли и показали максимальный уровень по году - 13,9%. Наблюдаемая инфляция тоже показала рост до 15,9%. Ожидания роста цен [если не считать шок 2022] у бизнеса сейчас на максимальном уровне за 10 лет (рис 2) при этом в целом настроения у бизнеса отличные, то максимум за десять лет. Экономика растёт. А не то что там некоторые политики придумывают. Но сейчас о другом.
Что делает бизнес когда ждёт повышения цен на всё? — Правильно, повышает цены заранее. Что делает Вера Павловна если она хорошая домохозяйка и ждёт сильного роста цен? — Правильно, покупает впрок пока всё не выросло (растёт спрос). Картинка для ЦБ неприятная.
Недельная инфляция к сожалению хорошего показывает тоже мало (рис 3). Да есть замедление до 0,35% после 0,48% неделей ранее. Но высокие темпы идут с конца сентября 0,30-0,50% в неделю. В Ноябре было особенно сложно, как результат Инфляция за Ноябрь была — 1,43% (после высокой 0,75% в октябре). Поэтому снижение с 0,50% до 0,48%, а теперь 0,35% это хорошо, но недостаточно. С начала Декабря уже 0,97%, с начала года – 9,14%.
Из всего выше следует что ЦБ надо повышать ставку. надеюсь политического ресурса на это хватит.
При этом мы видим замедления кредитования (кредитный импульс тормозит) и более сбалансированный бюджет на 2025 (бюджетный импульс тормозит). Так что свет в конце туннеля есть. Но покупать длинные рублёвые облигации пока рано.
Рабочий вариант на рынке облигаций не меняется — это "короткие" (до года) выпуски, "золотые" и "валютные" (даже несмотря на возможное небольшое укрепление рубля), а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год.
PS
Один политик тут выступал сегодня в адрес ЦБ. Аргументации ноль, зато нахамил и руками на камеру помахал. Если хотите посмотреть дельное рассуждение по действиям ЦБ, и не от политика
#ставка #инфляция #ЦБ #облигации
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍27🫡3🐳2👻2🤔1😢1
Мы готовы к дуэли 🫡
Сегодня мало активничал в комментариях, но у меня уважительная причина коллеги, смотрел прямую линию с Президентом.
Много всего интересного, определённо рекомендую к просмотру. Может на выходных ещё разберём подробней, но пока ограничимся небольшой заметкой про Новатэк $NVTK
Правильно был обозначен вопрос про санкции на наши проекты СПГ. Суть простая — боятся конкуренции и пытаются помешать росту компании Новатэк через санкции (параллельно рассказывая про институты и свободный рынок).
Сейчас на фоне отсутствия официальной информации по коммерческим отгрузкам с «Арктик СПГ 2» рынок у нас уже похоронил этот проект и вообще не учитывает в стоимости компании. Хотя отдельные сообщения проходят, что проект жив и по чуть СПГ отгружает, а газовозы строятся.
Выйдем из ситуации точно так же, как и с поставкой других энергоносителей. Раньше отдельные товарищи сильно за перевозку нефти переживали, потом за потолок нефти, сейчас просто за нефть переживают.
Да, СПГ технологически на порядок сложней перевозить чем нефть, золото или что-то там ещё. Поэтому это займёт чуть побольше времени. Но вопрос это принципиально решаемый.
Компания остаётся прибыльной и можно надеется на дивиденды по итогам 2024. Да история не самая безопасная, тревожным сюда лучше не смотреть. Ещё и схематозники регулярно акции в рынок льют, что продавливает цену.
Меня это устраивает (дешёвая цена на схематозниках, прибыльная компания и хороший потенциал роста бизнеса). Поэтому сам по чуть покупаю. Начал активно в районе 1000 руб. Сегодня президента послушал, покупать в том же темпе продолжу 🫡
Потребность в СПГ растёт по всему миру. Поддержка у компании на самом высоком уровне есть. А технические моменты мы решим.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегодня мало активничал в комментариях, но у меня уважительная причина коллеги, смотрел прямую линию с Президентом.
Много всего интересного, определённо рекомендую к просмотру. Может на выходных ещё разберём подробней, но пока ограничимся небольшой заметкой про Новатэк $NVTK
Правильно был обозначен вопрос про санкции на наши проекты СПГ. Суть простая — боятся конкуренции и пытаются помешать росту компании Новатэк через санкции (параллельно рассказывая про институты и свободный рынок).
Сейчас на фоне отсутствия официальной информации по коммерческим отгрузкам с «Арктик СПГ 2» рынок у нас уже похоронил этот проект и вообще не учитывает в стоимости компании. Хотя отдельные сообщения проходят, что проект жив и по чуть СПГ отгружает, а газовозы строятся.
Выйдем из ситуации точно так же, как и с поставкой других энергоносителей. Раньше отдельные товарищи сильно за перевозку нефти переживали, потом за потолок нефти, сейчас просто за нефть переживают.
Да, СПГ технологически на порядок сложней перевозить чем нефть, золото или что-то там ещё. Поэтому это займёт чуть побольше времени. Но вопрос это принципиально решаемый.
Компания остаётся прибыльной и можно надеется на дивиденды по итогам 2024. Да история не самая безопасная, тревожным сюда лучше не смотреть. Ещё и схематозники регулярно акции в рынок льют, что продавливает цену.
Меня это устраивает (дешёвая цена на схематозниках, прибыльная компания и хороший потенциал роста бизнеса). Поэтому сам по чуть покупаю. Начал активно в районе 1000 руб. Сегодня президента послушал, покупать в том же темпе продолжу 🫡
Потребность в СПГ растёт по всему миру. Поддержка у компании на самом высоком уровне есть. А технические моменты мы решим.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
👍31🫡18🐳3❤2🔥1
Ричард Хэппи
Про стоимость кредитов, ключевую ставку ЦБ РФ, фальстарты и заблуждения. — Про фальстарты. В середине Сентября, когда ФРС США снизили ставку сразу на 50 б.п. (это как если бы у нас сейчас снизили сразу на 2-3%) писал: "Основная задача не допустить рецессию.…
Ставку ФРС США снижают и снижают, а доходности десятилеток всё вверх и вверх, как же это работает 🤔
Неужели рынок смотрит не на ставку, а куда-то ещё? Кто сказал инфляция?! Вон из класса.
PS
Держим кулачки за наше ЦБ
Неужели рынок смотрит не на ставку, а куда-то ещё? Кто сказал инфляция?! Вон из класса.
PS
Держим кулачки за наше ЦБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁17👍5✍3🤔1
Forwarded from Банк России
🎙 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.1)
В этот раз аргументы сегодняшнего решения расположены в том порядке, в котором решения по денежно-кредитной политике воздействуют на инфляцию. Сначала ключевая ставка влияет на денежно-кредитные условия, затем — на экономическую активность и в конце — на инфляцию.
Денежно-кредитные условия
Определяя стоимость кредита, банки отталкиваются от уровня ключевой ставки, если кредит выдается по плавающей ставке, либо от ожидаемого уровня ключевой, если он выдается по фиксированной ставке. Далее к этому уровню банки прибавляют некоторый процент, или спред, как говорят экономисты.
До октябрьского решения по ключевой ставке спред составлял в среднем около 2–3 процентных пунктов для наиболее надежных категорий заемщиков. Сейчас он достиг 5–6 процентных пунктов. То есть ставки выросли в среднем так, как если бы при неизменности спреда ключевая ставка была повышена не до 21%, а до 24% или даже больше.
Столь сильное изменение ДКУ в значительной степени связано с нашими регуляторными мерами, которые были объявлены заранее и были необходимы для повышения финансовой устойчивости банков.
В 2022 году Банк России ввел ряд регуляторных послаблений. Во второй половине 2023 года мы анонсировали начало выхода из них. Тем не менее в условиях расширения внутреннего спроса банки продолжали активно наращивать кредитование. При этом рост кредитного портфеля не сопровождался столь же быстрым ростом капитала банков и их высоколиквидных активов. Чтобы не допустить чрезмерного накопления рисков, мы планомерно повышаем требования к капиталу и ликвидности банков. Эта политика будет продолжена для повышения устойчивости финансового сектора, и она не будет зависеть от уровня ключевой ставки.
Меры банковского регулирования не предназначены для решения задач денежно-кредитной политики. Для них есть ключевая ставка. Но мы учитываем последствия изменения банковского регулирования, в том числе их влияние на динамику кредитования, когда принимаем решения по ключевой ставке.
После фазы активного расширения кредитования банки сейчас переходят к фазе более умеренного и рационального использования капитала и ликвидности. В дальнейшем темпы роста кредитования будут в том числе определяться возможностями банков по наращиванию капитала. Соответственно, в следующем году можно ожидать более низких темпов роста кредита и большей консервативности банков при оценке рисков на заемщиков.
Эффекты от ужесточения денежно-кредитных условий уже начали проявляться в ноябре. Рост общего кредитного портфеля существенно замедлился. При этом впервые за долгое время темпы роста корпоративного кредитного портфеля снизились. Розничный портфель уже два месяца практически не растет. По оперативным данным, в первые недели декабря кредитная активность оставалась сдержанной.
Одновременно в условиях высоких депозитных ставок сберегательная активность продолжала расти. Сегодняшнее решение сохранит ее сложившийся уровень.
В этот раз аргументы сегодняшнего решения расположены в том порядке, в котором решения по денежно-кредитной политике воздействуют на инфляцию. Сначала ключевая ставка влияет на денежно-кредитные условия, затем — на экономическую активность и в конце — на инфляцию.
Денежно-кредитные условия
Определяя стоимость кредита, банки отталкиваются от уровня ключевой ставки, если кредит выдается по плавающей ставке, либо от ожидаемого уровня ключевой, если он выдается по фиксированной ставке. Далее к этому уровню банки прибавляют некоторый процент, или спред, как говорят экономисты.
До октябрьского решения по ключевой ставке спред составлял в среднем около 2–3 процентных пунктов для наиболее надежных категорий заемщиков. Сейчас он достиг 5–6 процентных пунктов. То есть ставки выросли в среднем так, как если бы при неизменности спреда ключевая ставка была повышена не до 21%, а до 24% или даже больше.
Столь сильное изменение ДКУ в значительной степени связано с нашими регуляторными мерами, которые были объявлены заранее и были необходимы для повышения финансовой устойчивости банков.
В 2022 году Банк России ввел ряд регуляторных послаблений. Во второй половине 2023 года мы анонсировали начало выхода из них. Тем не менее в условиях расширения внутреннего спроса банки продолжали активно наращивать кредитование. При этом рост кредитного портфеля не сопровождался столь же быстрым ростом капитала банков и их высоколиквидных активов. Чтобы не допустить чрезмерного накопления рисков, мы планомерно повышаем требования к капиталу и ликвидности банков. Эта политика будет продолжена для повышения устойчивости финансового сектора, и она не будет зависеть от уровня ключевой ставки.
Меры банковского регулирования не предназначены для решения задач денежно-кредитной политики. Для них есть ключевая ставка. Но мы учитываем последствия изменения банковского регулирования, в том числе их влияние на динамику кредитования, когда принимаем решения по ключевой ставке.
После фазы активного расширения кредитования банки сейчас переходят к фазе более умеренного и рационального использования капитала и ликвидности. В дальнейшем темпы роста кредитования будут в том числе определяться возможностями банков по наращиванию капитала. Соответственно, в следующем году можно ожидать более низких темпов роста кредита и большей консервативности банков при оценке рисков на заемщиков.
Эффекты от ужесточения денежно-кредитных условий уже начали проявляться в ноябре. Рост общего кредитного портфеля существенно замедлился. При этом впервые за долгое время темпы роста корпоративного кредитного портфеля снизились. Розничный портфель уже два месяца практически не растет. По оперативным данным, в первые недели декабря кредитная активность оставалась сдержанной.
Одновременно в условиях высоких депозитных ставок сберегательная активность продолжала расти. Сегодняшнее решение сохранит ее сложившийся уровень.
🫡10👍7🤔4🙈3🌚1