«Рынок недостроенных долгов. С чем девелоперы встречают возможную новую волну дефолтов <….> 2025 год для застройщиков может стать если не судьбоносным, то точно турбулентным. Ряд девелоперов как коммерческой недвижимости, так и жилой рискуют лишиться части своих проектов или вовсе уйти с рынка. В случае банкротства застройщиков жилья пострадать могут в том числе дольщики» - пишет Коммерсант.

Отлично коллеги, пошли заголовки про грядущие дефолты застройщиков (рис 1). В самом начале года (30 января) писал:

«Замедление льготной ипотеки идёт полным ходом. Мы это скоро увидим в отчётах и банков и девелоперов. Жду заголовки с стиле "всё пропало" <…> План не меняется: Будем ждать распродаж и брать хорошие активы со скидкой»

Скидки на девелоперов
Самолёт $SMLT / ПИК $PIKK / ЛСР $LSRG и Эталон $ETLN за это время стали отличные ) но набирать их все равно ещё рано. Продолжаем ждать.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Самоирония в этот #пятничный_мем 

Индекс МосБиржи переживает распродажи, на неделе обновили локальное дно чуть-чуть не дойдя до 2400. Опять активно покупал пока рынок падал в бездну.

Самые разные истории выглядят сейчас интересными, добавил за неделю: Мать и Дитя, МосБиржу, Интер РАО, Татнефть и другие компании.

Всё такое вкусное и всего так много. Если думаешь, что цены огонь и тоже покупал, то жмякни 🔥 реакцией к посту, если продавал или на заборе сидел, жми на 🐳

Посмотрим, как с настроениями у розничного инвестора )

PS
Кстати, до Нового года осталось всего 4 Пятницы. Готовимся коллеги )

Коллеги, отличные новости для обычных граждан переживающих за свои перс данные и для компаний из сектора информ безопастности (Позитив $POSI, Астра $ASTR, Ростелеком $RTKM и т.п.)

«Президент на выходных подписал закон, который ужесточает и вводит новые наказания за утечку персональных данных.
Компаниям грозят штрафы в размере до 15 млн руб. при первом нарушении и до 3% от суммы выручки при повторном» - сообщает Коммерсант.

Штрафы будут в размере:
- утечка до 1 тысячи субъектов ПДн = от 300 до 500 тысяч рублей
- утечка от 1000 до 10 000 субъектов ПДн  = 3-5 млн рублей
- утечка от 10 000 до 100 000 субъектов  ПДн = 5-10 млн рублей
- утечка более 100 000 субъектов ПДн = 10-15 млн рублей.
- В случае повторной утечки ПДн, без биометрии и специальной категории ПД, штраф составит от 1 до 3% от годовой выручки, (не 15 млн рублей)
- Если утекла биометрия, то штраф  составит от 15 до 20 млн рублей.

Процесс согласования и закупки не быстрый. Так что эффект виден будет во второй половине 2025. Но в целом для настроений позитивно.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

У кого есть деньги несут их на рынок, все остальные в большинстве проклинают рынок.

ЦБ представил отчёт «Обзор ключевых показателей брокеров». Из него можно подчерпнуть разные интересные агрегированные данные по рынку и посмотреть на настроения у разных участников рынка.

Самое интересное из отчёта для меня показалось следующее:

"Основной объем вложений обеспечили квалифицированные инвесторы, в том числе
состоятельные. Количество и объем активов инвесторов с портфелем от 100 млн руб.
увеличились, тогда как в категории от 100 тыс. до 1 млн руб. наблюдался отток клиентов
и их активов. Вероятнее всего, клиенты из второй категории отдавали предпочтение банковским
депозитам."

Тут комментировать только портить, но давайте разберём. В одном абзаце ЦБ нам рассказывает (1) что состоятельные и влиятельные люди несут сейчас деньги на рынок, (2) что людям с деньгами почему-то не очень нравится идея "морозить" деньги на банковских вкладах, пусть они и предлагают 23-25% годовых в моменте, (3) вместо вкладов они предпочитают инструменты фондового рынка, а самое забавное (4) что те у кого суммы небольшие, делают всё наоборот, уносят деньги с рынка и морозят их во вкладах.

Ещё ЦБ добавляет:

"Нетто-взносы физических лиц в III квартале 2024 были максимальными с конца 2021 и составили 476 млрд руб."

Полтриллиона за квартал коллеги. ЦБ пишет, что основной приток идёт в фонды денежного рынка и корпоративные облигации с плавающим купоном. Но что значит основной (сколько в миллиардах) и какая часть от полутриллиона идёт в акции информации, к сожалению, нет.

Можно посмотреть на оценочную структуру активов на брокерском обслуживании (рис 1), она особо не меняется в пропорция последние несколько кварталов.

Денег внутри РФ становится всё больше. На вкладах у физиков 53+ трлн руб., во флоатерах в районе 10 трлн руб., на фондах денежного рынка до конца года будет в районе 1 трлн руб.

Что объединяет эти инструменты? Их доходность напрямую зависит от ставки. Вопрос когда эти деньги начнут перетекать в рынок акций на снижении ставки открытый. Через пару кварталов? В конце следующего года? Может 2-3 года?

Только за год при текущей ставке в этих инструментах прибавится ~13-14 трлн руб.

Надеюсь на рынок акций это всё добро пойдёт не скоро, так много ещё компаний надо докупить )

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#ПонятныеИнвестиции
Как защитить деньги от девальвации с помощью облигаций

Падение курса рубля в ноябре заставило многих задуматься об активах, которые помогут защитить сбережения за счет привязки к иностранным валютам. Автор канала Ричард Хэппи Тимур Гайнетьянов разобрал два не самых очевидных варианта.

💷💲💶 Как бороться с валютным риском
Вклад под 23% может показаться заманчивой идеей. Условные 23% хорошо защитят от высокой инфляции в 8—12%, но это все равно вклад в рублях. А рубль, такое бывает, сильно и быстро обесценивается к другим валютам.

Рублевые депозиты приятны большими процентами, но только за последние пять лет было три года, когда рубль обесценился к доллару больше чем на 19%: в 2020-м 61,9 ₽ → 73,9 ₽, в 2023-м 70,3 ₽ → 89,7 ₽ и в текущем году 89,7 ₽ → 107,2 ₽, и год пока не закончился.

Процесс ослабления национальной валюты к другим валютам называют девальвацией. Если мы хотим защитить сбережения не только от инфляции, но и от девальвации, нужно выбирать инструменты, которые снимут с наших сбережений риски рубля.

Инструментов таких достаточно много, самый простой вариант — открыть вклад в иностранной валюте. Например, ставка на три месяца в юанях — около 3,5% годовых, но с учетом девальвации в рублях за это время получилось бы заработать больше.

💰 Еще один вариант — валютные облигации. Он интересен в первую очередь более высокой доходностью. Если вклад в юанях на три месяца дает 3,5% годовых, то облигация с похожим сроком до погашения дает доходность более 13% годовых в юанях. Плюсом к этой доходности мы получим защиту от девальвации.

Суть инструмента в том, что вы даете свои деньги в долг компании, а взамен получаете облигацию — обязательство вернуть вам деньги в назначенный срок и погасить облигацию. Срок, на который вы даете деньги в долг, можно выбрать подходящий: пару месяцев, год или больше. До момента погашения вам будут выплачивать купон — раз в месяц, квартал или два раз в год.

🥇 Дать в долг в золоте
Но юань, как и любая другая валюта, может тоже девальвироваться. Если вы не хотите зависеть от конкретной валюты, можно дать в долг золото, то есть купить облигации, привязанные к цене драгметалла. Такие бумаги на российском рынке есть у компаний Полюс и Селигдар. Стоимость облигации в этом случае равна цене одного грамма золота.

Этот металл зарекомендовал себя как отличный защитный инструмент, но сам по себе он не дает регулярного процентного дохода. При этом владелец золотых облигаций получает регулярные купонные выплаты, которые рассчитываются в рублях по актуальным ценам на драгоценный металл.

Что скажете об этих инструментах? Используете их или что-то другое? Какие плюсы и минусы видите? Рассказывайте в комментариях 👇

Про ликвидность.

Постоянно встречаюсь с подменой понятий: объёмы торгов = ликвидность рынка. Но это не совсем так.

Ликвидность понятие более широкое и объёмы торгов тут лишь один из параметров. Объёмы торгов не учитывают изменение цены. Ликвидность же учитывает как объём на продажу (или покупку) влияет на цену, как он её изменяет за единицу времени.

Т.е. Ликвидность тем выше, чем больший объём актива можно продать (или купить) на рынке за меньший промежуток времени без изменения рыночной цены.

В этом контексте ликвидность рынка акций сейчас очень низкая, стоит схематозникам найти способ лить в рынок замороженные акции нерезидентов, как весь рынок начинает двигаться очень быстро в южном направлении.

То же самое и с валютным рынком, стоит схематозникам заработавшим деньги выводить всё в валюту, как рубль сразу теряет сознание и падает, потом ЦБ его в чувство приводит.

И есть побочный эффект, если цена сильно и быстро отклоняется, то ликвидность быстро начинает пропадать и уже меньшие объёмы на продажу (или покупку) начинают давить на цену сильней.

Когда ликвидность совсем пропала участвовать в движении — это как есть рыбу фугу. Рискованно конечно, но если всё сделано правильно, то удовольствие гарантировано.

Сам регулярно стараюсь покупать в такие моменты (моменты распродаж) акции и подальше держаться от валюты когда она штурмует максимумы.

#Это_База
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

В ожидании повышения ставки интересно смотреть за заявлениями ЦБ

«ЦБ допускает повышение ставки, но хочу обратить внимание, что это не предопределено», - Набиуллина сегодня.

не предопределено?

«Мы будем смотреть на всю совокупность факторов, пока говорить

о наборе вариантов

преждевременно», - Заботкин

вчера

Или все-таки предопределено? Только размер шага осталось определить )

Курс с последнего заседания сильно вверх, инфляционные ожидания в новом опросе пойдут следом вверх, з/п продолжают идти вверх, так как безработица рекордно минимальная. Короткие ОФЗ уже дают 22,5%-22,7% что как бы тоже подсказывает: рынок уже заложил +2% на заседании 20 декабря.

Эльвира Сахипзадовна молодец. Как опытный глава ЦБ оставляет простор для размышлений. И на заседании будут, как обычно, рассматривать в том числе «оставить ставку без изменений», но вариант этот минимальный.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

❗️ Главное из заявлений Эльвиры Набиуллиной на инвестиционном форуме «Россия зовет!»

📌 Конечно, ставка — это мощный инструмент. При остальных факторах, большинство из которых были очень проинфляционными в этом году, начиная от состояния рынка труда и заканчивая санкциями, которые влияют и на быстрый рост спроса, а где-то — на ограничение импорта, на предложение товаров, — и в этих условиях с помощью ставки удалось предотвратить вхождение в инфляционную спираль.

📌 Инфляция пока не начала замедляться. В этом году инфляция будет больше, чем в следующем году, к сожалению. Тормозной путь до нашей цели займет весь следующий год и даже прихватит 2026 год.

📌 Мы дали сигнал, что Центральный банк допускает возможность повышения ставки, но хочу обратить внимание на то, что это не предопределено. Да, у нас появился новый проинфляционный фактор — валютный курс. Рост цен остается высоким. Но мы уже видим по оперативным данным, что происходит замедление кредита, в том числе в части корпоративных кредитов... Мы видим, как уточняются планы банков по кредитованию и, конечно, будем принимать этот фактор во внимание... И за замедлением корпоративного кредитования и кредитования в целом будет происходить и замедление роста денежной массы, и это в конечном счете с лагом окажет влияние на инфляцию.

📌 При высокой инфляции экономический рост может быть неустойчивым. Это как высокий пульс у человека при беге на длинную дистанцию — короткую можно бежать с высоким пульсом, но на длинную дистанцию достаточно тяжело. Как мы иногда говорим: инфляция — это как высокая температура у человека, признак болезни. А мы с Правительством работаем над тем, чтобы экономический рост был действительно устойчивым и базировался на росте потенциала экономики.

📌 Если сейчас не реагировать денежно-кредитной политикой на повышенную инфляцию (еще раз — четыре года повышенную инфляцию) и даже, как предлагают, начать снижать ставку — то это будет воспринято как то, что власти расписались либо в нежелании, либо в неспособности обуздать инфляцию. Это может привести только к ее ускорению и к ослаблению курса.

📌 Надо ситуацию со ставкой рассматривать в долгосрочном плане. Высокие ставки — не навсегда. А инвестор мыслит все-таки длинными горизонтами, и для него скорее важна траектория ключевой ставки и долгосрочные ставки. Да, они сейчас высокие, в том числе те, что отражены в 10-летних ОФЗ, отражают все риски. И кстати, чем быстрее мы подавим инфляцию, тем быстрее мы перейдем к умеренным долгосрочным ставкам.

📌 Выход на рынок — это все-таки стратегическое решение для компании, не сиюминутное. Готовность быть более прозрачным. Момент выхода на рынок — на это влияет ключевая ставка, и мы сейчас видим, что инвесторы выжидают, хотя в этом году было по количеству размещения акций — 19 — это рекорд за последние 10 лет. Объемы маленькие, потому что если сравнить: привлекли на рынке капитала у нас компании 102 млрд руб, а кредиты компании за это время увеличили на 12,5 трлн рублей… Это несопоставимые величины, и потенциал для размещений огромный — нужны дополнительные стимулы. Это само собой не произойдет не только из-за ключевой ставки, и мы с Правительством сейчас их обсуждаем.

📌 И я опять вернусь к теме макростабильности. Это фундамент, без которого невозможно дальнейшее развитие. Это все равно, что дом начинать строить с крыши. Или если фундамент размоет, то наличие крыши спасает до первого дуновения ветерка.

#вопросответ

«Только и пишешь “рынок дешевый, рынок дешевый”. А сам то что купил только падает, как просадку переживаешь? Нормально всё?»

Вообще не вижу причин для переживаний.

Пофантазирую и предположу почему кто-то можете сильно переживать:

1) Спутали «сбережения» и «инвестиции».

Сбережения - это когда часть дохода отложили, чтобы потратить, просто позже (возможно никогда, но это не точно), условная подушка на «черный день».

Инвестирования - это когда деньги вложили, чтобы они приносили другие деньги (дивиденды, купоны, арендные платежи и т.д.). Разница в том, что тут уже НЕ планируется тратить сумму которую вкладывают. Интересен денежный поток и как он растёт.

2) Обманули сами себя рассказывая себе что зашли под дивиденды и инвестор, а оказывается хотели роста цены и спекулировать.

3) Пренебрегали диверсификацией. Залетели «на всю котлету» в «самую лучшую компанию». А это оказались любители доп эмиссией вроде ВТБ или там где огромные капексы как у Газпрома, а может компания норм, но у Минфина свои планы были, вроде истории с Транснефтью и т.п.

4) Самый сложный случай (не в плане сложно повторить, а в плане тяжелей всего переносится) если первых трёх вариантов нет, а открывая приложение брокера смотришь на красные цифры и сразу начинаешь считать себя неудачником. Ведь всё падает: «Ну что за * мог это купить по такой цене, подождал бы и купил дешевле». Самооценка падает, настроение портится и т.п.

Ну вот вы купили студию у метро чтобы сдавать в аренду, она же сразу, в момент покупки падает в цене (вторичка на 20-30% дешевле). Но вы для аренды планировали. Всё ок. Ничего же не изменилось. Арендный доход от цены не меняется.

Ну или автомобиль купить планируете чтобы таксовать, он тоже после покупки сразу падает в цене. Что-то поменялось? Нет. Доход от этого не меняется.

Вот купил див акций с 10% див доходностью. Допустим упали они через месяц на 10%. Но если прогнозные дивы не меняются, то в чем проблема? - нет проблемы.

Сдача квартиры приносит ~7-8% годовых, плюс надо делать ремонт раз в 5-7 лет и всякие мелкие расходы времени и денег всё это время.

А покупка акций от меня вообще ничего не требует и доходность выше. Ну считайте, что не Татнефть вы купили с Роснефтью по 2,5 млн руб. На каждую. А одну студию за 5 млн и теперь сдаёте. Может так легче будет. Не знаю.

Из всех последних историй меня только история Минфина с Транснефтью чуть-чуть расстроила, потому что денежный поток сократится по ней сильно и надолго. Но у меня её ~1,5% в портфеле, диверсификация решает )

А минуса по бумагам (как и рост от которого у многих чешутся руки и хочется быстрей продать) особо не смотрю. Что от этого изменится в моей стратегии роста размера денежного потока? - ничего.

Переживать надо до покупки, считать «справедливая» ли это цена для вас или нет. Подходит ли вам кэшфлоу который генерирует компания или нет. Хорошая репутация у компании по отношению к минорам или нет и т.п. в этом и есть задача анализа.

Так что коротко отвечая на вопрос: Да, Нормально всё!

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Мини практикум по подсчету «Политического веса»

Дополним историю «победы» Транснефти над Роснефтью.

После этих событий за несколько месяцев происходит сразу несколько событий:

- Транснефти поднимают налог на прибыль в два раза с 20% до 40% на 6 лет. Что приведёт к дополнительным налогам в размере 20-40 млрд руб. Только в 2025.

- Транснефть на фоне двойного роста налога на прибыль с 2025 говорит что держаться нет сил и вообще недозарабатывает последние годы. Просит дополнительно проиндексировать тариф на транспортировку нефти на 8,7%. (к базовому правилу инфляция минус 0,1%) или инвест программу порежет.

- В этот момент появляется Роснефть и предлагает не повышать тарифы, иначе

«в случае решения о дополнительном повышении «представляется целесообразным рассмотреть вопрос» о передаче трубопроводной системы нефтяным компаниям»

В общем продолжаем наблюдение. Очки политического веса распределим в конце этой захватывающей истории.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Забава покупать валюту на хаях.

Есть такая забава покупать валюту на хаях, когда рубль слабел и улетал к 110 за доллар, полно было желающих его купить с лозунгами "рубль по 150 близко" с рассказами какие валютные инструменты классные.

Сейчас рубль укрепился на 10% и намного меньше желающих покупать валюту — это нестареющая классика поведения хомячков на рынке, но вроде цена стала на 10% лучше для вас, что не так-то? )

#пятничный_мем чтобы лучше запомнить как делать не надо.

В посте "Кисло-сладкая победа бюджета" (24 ноября) писал о причинах почему очередной забег рубля близок к концу [пик был 29 ноября]. И что после таких забегов обычно всё устаканивается на какое-то время, но только чтобы потом опять показать новые максимумы.

Суть проекта трансляция рабочего процесса, по этой не хитрой логике 28 ноября в стратегии &На_Сдачу продавал фонд на Локальные валютные облигации $TLCB

Сейчас рубль бодро укрепляется и улетел ниже 100 рублей за доллар. Он как маятник качнулся в обратную сторону, значит подожду немного и буду добавлять фонд обратно в эту стратегию.

Если сильно переживали за рубли когда курс был около 110, то сейчас начинается хорошее время когда можно формировать потихоньку позицию в валютных инструментах (обычная валюта, облигации в валюте, фонды денежного рынка в валюте и т.д.), если вам такая нужна. Лично мне больше акции экспортёров нравятся, но это совсем другая история.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Трамп сказал Украине договариваться.

Переговоры всё ближе. 🫡

Осталось только детали сделки утрясти, чтобы цели СВО были достигнуты.