​​"Сколько набежало за 10 лет?" дивидендов Сургутнефтегаза. Правильный ответ на вчерашний вопрос: 37,95 руб.

Т.е. купив 10 лет назад акции за 25,5 руб, дивидендами вернулось 148%. А рост стоимости акций в два раза идёт вам плюсом, доходность на которую просто приятно смотреть, если вы не собираетесь продавать.

Это инвестиции из серии "купил и забыл". Без активной торговли, без чтения инсайдов из анонимных ТГ каналов, без регулярных комиссий за сделки, без налогов с продажи акций (ЛДВ) при желании и т.п.

Ситуация, как и со Сбер $SBER, который смотрели в Декабре. Дивиденды растут. Рост акций есть. Бизнес генерирует стабильный кэш которым делятся с акционерами. А самое приятное, таких историй на рынке хватает и, будем надеяться коллеги, станет больше. Что позволит сделать хороший диверсифицированный портфель.

Рынок Акций РФ — один из немногих инструментов с помощью которого сейчас за недорого можно сформировать портфель генерирующий вам солидный кэш флоу многие годы. Кто-то этим и занимается, а кто-то играет в "купи-продай" покупая преддефолтные бизнесы вроде Сегежи $SGZH или непонятные истории в дальних эшелонах, что ж, каждому своё.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Где точка равновесия экономического блока?

Государство и бизнес не отделимы, если мы говорим про инвестирование. То так же важно прислушиваться что и как говорят ключевые игроки о государства, как и смотреть за показателями роста выручки и прибыли у конкретных компаний.

Мы уже разбирали, что в РФ экономический блок представлен ‎тремя ведомствами: ЦБ, Минфином и Минэком.‏ ‎Так же разбирали какие у них есть задачи (тут и тут), кратко напомню:

• Минфин ‎– ‎это про сходимость бюджета. Увеличить доходы (к примеру поднять налоги или ослабить рубль), уменьшить расходы. Не допустить дефолта по обязательствам.

• Минэк‏ ‎–‏ это про рост экономики, если совсем просто, то рост производства в штуках, а не просто рост выручки в рублях. Рост зарплат быстрей инфляции. Поддержать новые направления в экономике, субсидии туда, субсидии сюда.

• ЦБ‏ ‎РФ ‎– ‎за стабильность рубля (контроль инфляции). Не даёт ‎Минфину сильно ослабить рубль $USDRUB, а ‎Минэку "печатать" рубли на свои хотелки. Повышение ставки это как сепрпом по-ценному для Минэка. А крепкий рубль для Минфина.

Задачи между ведомствами специально распределены так, чтобы выстроить систему сдержек и противовесов, так система будет устойчива и не развалится в стрессовых ситуациях (к примеру когда накладывают рекордное количество санкций).

А где точка равновесия? Кто выступает арбитром ведомств? Кто в итоге поддерживает решения одного из ведомств в ущерб другого? Кто представляет Президента в экономическом блоке?
Знакомьтесь — первый вице-премьер Андрей Белоусов.

Тот самый, что озвучивает "комфортный курс" для рубля к которому в итоге приходим. Или предлагает металлургам, которые «Нахлобучили» на 100 млрд рублей, вернуть сверхприбыли в бюджет. 

Так на прошлой неделе в "Ъ" вышло объёмное интервью Белоусова, где он рассказывал про своё виденье и текущей ситуации, и ближайших перспектив.

Что выделил для себя тезисно:

— Про ступенчатые пошлины от роста курса рубля. От 0% при курсе 80 руб. за доллар до 7%, если курс выше 95 руб. за доллар. Те самые на которых хоронили экспортёров, особенно ФосАгро $PHOR Белоусов говорит так: "Считаем, что в 2025 год мы с этими экспортными пошлинами выйти не должны."

— Про Экспорт. "Вместе с Минфином сделана проектировка до 2030 года. [....] Приоритетная поддержка несырьевого неэнергетического экспорта на рынки дружественных стран."

Так что коллеги, думаем, каким несырьевым и неэнергетическим компаниям будут помогать. Ещё цитата Белоусова: "Сейчас российских товаров нет в Китае, нет в Индии, нет во Вьетнаме. Они только-только начинают появляться — нужно создать давление, чтобы товары туда прошли. Создать конкурентные преимущества у наших производителей, да простят меня адепты ВТО."

Какое конкурентное преимущество приходит в голову первым? Рекомендую перечитать пост от 23 Октября "Почему "патриоты" (именно в кавычках) которые хотят доллар по 50 неправы" обсуждали конкурентные преимущества и защиту отечественного рынка.

— Про бюджет: "Бюджет сейчас сбалансирован. Крепкий, хороший, 2% дефицита уверенно достигаем в этом году (прим. имеется в виду 2023, интервью вышло 29 декабря). Дальше — ещё меньше, 1%."

— Забавный момент. Где интервьюер практически прямо спрашивает Белоусова будут ли печатать деньги: "Как вы это обсуждаете с Эльвирой Набиуллиной?"

На что Белоусов отвечает: "Банк России больше отвечает за инфляцию" (прим. автора. т.е. цель взять инфляцию под контроль, а не напечатать денег на все хотелки). Так что бесконтрольного печатания денег ждать не стоит, во всяком случае пока, и это отлично.

В целом отличное интервью, рекомендую к прочтению. Понятны приоритеты государства в экономическом плане на ближайшую перспективу и как будет соблюдаться баланс интересов. Осталось теперь с компаниями бенефициарами определиться.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

10 акций на 2024 год.
Для любителей комбо: дивиденды + рост.

Практически готовый портфель для дивидендного инвестора устойчивый и к инфляции, и к волатильному рублю $USDRUB, и к высокой ставке, а также к другим рискам.

В закрытом(платном) проекте на Бусти и Тинькофф сегодня вышел объёмный материал (в Тинькофф пришлось разделить на 3 части из-за ограничения на длину одного поста).

В посте 7 Надёжных дивидендных истории от которых жду и дивиденды и рост в этом году. А также 3 истории с небольшим привкусом риска. Которые пока не платят дивиденды, но с высокой вероятностью заплатят их в 2024, на чём акции покажут существенный рост. Кстати, одна из них уже в стратегии &Рынок_РФ (Тинькофф / БКС)

Приятного чтения.

Самые интересные посты за вторую половину 2023. Подборка за первую половину 2023 тут

В одном посте ссылки на самые полезные (по реакциям и репостам смотрел) материалы за последние полгода. Разделены по категориям для удобства.

• Облигации
- Подводные камни и рекордные размещения флоатеров
- Про инвесторов инвестирующих в ВДО
- Про защитные активы. ОФЗ, Золото, ящик тушёнки и патроны
- Дюрация облигаций. Зачем нужна, что показывает, как пользоваться.
- Рейтинги облигаций и вероятность дефолта
- ​​Выбираем правильную облигацию на раз, два, три
- Нужны ли вам замещающие облигации?

• Акции
- Про справедливую стоимость акций
- ​​Облигации или дивидендные акции? Горизонт и Асимметричные риски [Часть 1] [Часть 2]
- Таблица общей доходности портфеля в зависимости от соотношения акций и облигаций в портфеле.
- Чек лист из 3 шагов для выбора интересных акций.
- Когда надо покупать, Когда надо продавать, Что надо держать и какой Горизонт инвестирования
- Минимальный Дивидендный портфель [Часть 1] [Часть 2]

• Инструменты и работающие законы
- Про фонды денежного рынка (5 частей)
- Не догма, а эмпирическая закономерность
- ​​Закон (принцип) Гудхарта для инвестора
- Правило 37%. Простое правило для принятия эффективных решений.
- Универсальное правило как научиться инвестированию
- Про Инфляцию (4 части)
- Про политический вес [Часть 1] [Часть 2]
- Про золото и золотодобытчиков РФ, а также санкции и их обход (4 части)
- Про рубль, пока спокойно
- Инсайды и инсайдеры
- ​​Доходность Шрёдингера.
- ​​Мышление второго порядка в Инвестициях

• Про инвесторов
- Про незнание всего
- Про нетерпеливых и терпеливых
- Про психологическое здоровье инвестора.
- Новый телефон важнее пассивного дохода
- О противоположном
- Дрова для костра
- "Выхватывают копейки из-под движущегося катка, с опасностью быть раздавленными"
- Про крайности в суждениях, своё отношение и рубль
- «Куда вложить 10 000 рублей?»

• Про рынок
- Про баланс в системе и кого любят брокеры (а кого не очень)
- ​​Иранизация рынка РФ. Санкции на компании и кому теперь особенно плохо (а кому хорошо)
- Почему "патриоты" которые хотят доллар по 50 неправы и ответы на комментарии к посту
- Рассуждения о дорогом/дешёвом рынке РФ
- Про Запас Прочности, ЦБ, Минфин и Ставку.
- Немного про курс рубля. А больше о том что делать и что ещё за Кэш-Флоу?
- С какой подушкой лучше спится и почему она спасёт ваши инвестиции
- Не всякий риск вознаграждается

• Про рекламу
- Про рекламу на канале в частности и про Финансовые блоги и СМИ вообще

#самый_сок

​​Стоит ли идти против толпы в инвестициях?

Контр инвестирование или обратное инвестирование — стратегия которую проще всего запомнить фразой: «Покупай на ямках, продавай на горках». Т.е. это стратегия идти против тренда / толпы. Она кажется простой и понятной особенно когда смотришь в ретроспективе на график.

Суть стратегии в том, что толпа, которая двигает рынок, может сильно ошибаться и действовать сильно неэффективно. Следовательно, хочешь результат выше рынка, надо продавать при сильном подъёме и покупать при сильном падении.

Единственное действовать "в лоб" просто покупая то, что упало или шортить, то что сильно выросло без понимания фундаментальных перспектив конкретной компании — прямой путь обнулить свой счёт.

Чтобы найти подходящую историю, придётся скрупулёзно сделать домашнюю работу: изучить отчёты конкретной компании и перспективы всего сектора. При этом даже при правильном расчёте придётся подождать, не забываем: «Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы платежеспособным»

Это кстати одна из причин, почему автор не использует шорты, когда толпа разгоняет непонятно на чём отдельные акции, но при этом очень любит покупать на распродажах когда толпа распродаёт интересные дивидендные истории. Т.е. использует только первую половину, а именно: "Покупает на Ямках" и только для дивидендных историй

Если купить хороший актив на распродаже (к примеру прибыльную компанию которая платит дивиденды), то вы можете находиться в нём бесконечно долго, даже если цена упадёт ниже, а приходящие дивиденды скрасят ваше ожидание, пока вы ждёте, что толпа придёт в чувства, иногда на это требуется много времени.

В то же время в шортах долго просидеть не получится, ведь надо платить брокеру комиссию, а если цена идёт выше то решать вопрос с обеспечением. В это время компания может легко обновлять хай за хаем. Вынужденное закрытие коротких позиций отличный буст для роста.

Последние пару лет на Рынке РФ было много примеров иррационального поведения на рынке. Были распродажи отличных историй которые потом показали рост на десятки процентов и бонусом дали инвесторам двухзначные дивиденды. Были и "пампы" шлака который ожидаемо упал утащив портфели многих в минус на десятки процентов и перспективы этих компаний очень туманны

Простого решения для получения хорошего результата нет, ведь все мы и есть толпа. Но можно сделать домашнюю работу, чтобы понять, ошибается большинство сейчас или нет.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

​​Золотодобытчики — это экспозиция на золото, защита от девальвации и дивиденды

• Золото
Хорошо работающие правило: "Выше ставка ФРС — дешевле драгметаллы" не сработало за последний год. Золото прибавило более 12% за прошлый год на высоких ставках по гособлигациям США [как связаны ставка ФРС и цены на золото разбирали летом прошлого года]

Причина в повышенном спросе который формировали центральные банки, основной, но не единственный, Китай. Наращивание резервов в золоте шло рекордными темпами и в 2022, и в 2023. Геополитические риски не ушли, поэтому тренд, скорей всего, сохранится и в этом году.

Дополнительным драйвером роста в 2024 может послужить как ожидание (первая половина года), так и начало (вторая половина года) цикла снижения ставок ФРС США

• Золотодобытчики
Помимо роста международной цены на золото дополнительным фактором роста отечественных золотодобытчиков будет и возможное ослабление рубля $USDRUB, отчёты за 4-й квартал и весь год должен быть сильный

Золотодобытчики не имеющие проблем с пропиской, при контроле уровня долга, смогут выплатить дивиденды: Полюс $PLZL, Селигдар $SELG, ЮГК $UGLD, в вот по Polymetal $POLY дивиденды не ожидаются.

Полюс из всех смотрится наиболее интересно. Летом 2023 компания выкупила 30% собственных акций. Что с одной стороны привело к увеличению долговой близкой к 2,5х EBITDA, т.е. есть риски невыплаты дивидендов по текущей див политике. Но с другой стороны возможно в этом году будут сделки слияний и поглощений, возможно компания аннулирует выкупленные акции. Варианты, как говорится, на столе.

Инвестиции в золотодобытчиков — хорошая защитная инвестиция в актив с экспозицией на валюту, но внутри финансового контура РФ. Хорошо для диверсификации портфеля и как страховка от ослабления рубля.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Что сильнее влияет на нефть?

В начале прошлого года разбирали три ключевые переменные за которыми имеет смысл следить, чтобы оценить динамику цен на нефть:

• Спрос на нефть
• Решения ОПЕК+ по добыче
• Стратегический запас США (SPR)

Актуальность не потеряло, но есть существенные изменения в настроениях, потому обновим

• Спрос на нефть.
Пока сильных изменений нет, как и в прошлом году ключевые потребители США и Китай балансируют в районе "мягкой просадкой" в США и слабых темпах роста в Китае. Но во второй половине года, на фоне разворота ФРС США, мы можем увидеть мини ралли на рынке нефти со всеми вытекающими для наших нефтедобывающих компаний

• Решения ОПЕК+
Что касается решений ОПЕК+, то можно сказать, что тучи понемногу сгущаются. Последнее заседание ОПЕК+ в Ноябре 2023 было интересным. Несмотря на то, что было принято решение о дополнительных сокращениях добычи нефти на 700 тысяч баррелей решение сильно контрастирует с предыдущими заседаниями, так как Саудовская Аравия не стала дополнительно сокращать свою добычу, а всё сокращение взяли на себя другие участники. (на РФ пришлось 200 тысяч баррелей)

Спустя месяц после заседания Ангола объявила о выходе из ОПЕК (входит в двадцатку крупнейших производителей нефти ~1% мировой добычи) на фоне уменьшения ей квот.

Дальнейшее крупное сокращение добычи маловероятно, до ценовых войн времён ковида вряд ли дойдёт. Но как инструмент сокращения упёрлись в определённый предел. Скорей всего просто сохранят текущие уровни на ближайших заседаниях

• Стратегический запас США (SPR)
США, как и ожидалось, возвращаются к пополнению стратегического резерва. Возвращаются раньше, чем ожидалось. В общей сложности, к Февралю SPR будет пополнен на 12 млн баррелей нефти.

Подобные закупки будут поддерживать цену на нефть и не дадут ей сильно провалиться в начале года. Позитивно для настроений.

• По конкретным компаниям
Спрос стабилен, ждём разворота ФРС на чём цены на нефть пойдут хорошо вверх. Дополнительных сильные сокращения добычи маловероятны, а крупные закупки в SPR будут поддерживать цены. Помимо цены самой нефти, на цену акций и дивиденды нефтедобытчиков влияет курс ‎рубля $USDRUB, который будет слабеть.

По конкретным компаниям и рыночным ожиданиям можно выделить Лукойл $LKOH, Татнефть $TATN, Роснефть $ROSN и Газпромнефть $SIBN

Про Роснефть и проект Восток‏ ‎Ойл.
Проект несомненно классный. Единственное когда читал обзоры инвест домов, то обратил внимание, что многие закладывают рост от проекта уже в 2024, что на фоне текущих ограничений ОПЕК+ вызывает вопросы. Но компания определённо заслуживает места в портфеле инвестора

Про Газпромнефть
На мой взгляд, остаётся интересной, хотя никто из крупных инвест домов на неё не обратил внимание в своих обзорах на 2024.

Одна из причин почему компания остаётся интересной — крупные дивиденды, которые компания будет направлять в адрес Газпрома $GAZP
(это не вопрос "а будет?", это вопрос "как много будет?"). При этом если Газпром решит продать крупный пакет Газпромнефти в рынок (спекулянты считают это негативом) и это окажет сильное давление на котировки, то это будет просто замечательный момент для увеличения доли в портфеле.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Продолжаем по чуть-чуть обгонять индекс. Новый максимум стратегии автоследования &Рынок_РФ (Тинькофф / БКС).

Рынок РФ – это отражение подхода выбора активов, редких сделок и НЕ готовность нести большие риски, при этом желание получать дивиденды и рост акций.

Единственное отличие стратегии от моего личного портфеля, что активы приходится иногда продавать. Так как у меня, как автора стратегии, нет возможности пополнения счёта, я могу работать только с изначальной суммой распределяя её между лучшими, в моменте, активами.

На сколько редкие сделки?
Из последних покупок в Декабре был добавлен в портфель Магнит $MGNT на ~6% с момента покупки прибавивший +15%, но потенциал ещё сохраняется, вопрос кем его можно заменить? И надо ли сейчас менять? - пока кандидатов не много

Другой пример Сбер $SBER, самый долгожитель в портфеле, покупка с Сентября 2022, кем его можно легко заменить где будут и дивиденды и стабильность бизнеса с ростом, но при этом этой компании ещё нет в портфеле? - нет внятного ответа.

Всего в портфеле 10 компаний, 1 фонд и немного рублей.

Наступивший год начался отлично. Выводы делать ещё рано, но уверен год будет отличный. В стратегии буду стараться сохранить стабильность и предсказуемость результата.

PS
В БКС стратегия запустилась только в Ноябре 2023, аккуратно в локальный максимум рынка. Состав стратегий пока не идентичен, совпадает примерно на 2/3, так как всё ещё идёт балансировка. Но все новые покупки в равных долях. К концу перового квартала по плану состав должен стать одинаковым. Но так как принципы выбора активов одни, то и доходность +/- на одном уровне.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Сейчас купить или подождать?

На фоне новостей, о том, что совет директоров Северстали $CHMF рассмотрит возможность выплаты дивидендов акции хорошо прибавили в цене. Следом тянутся и другие металлурги ММК $MAGN и НЛМК $NLMK, обычно они дружно платят дивиденды, а иногда дружно не платят )

Но сейчас не об этом. Обычно когда цена акций компании, за которой наблюдаешь, сильно меняется в любую сторону, то в голове сразу возникает вопрос: «Сейчас купить или подождать?»

Несмотря на то, что разные товарищи хотели бы, чтоб вы считали инвестирование супер сложным процессом, в действительности выбор момента(тайминга) покупки не оказывает такого сильного воздействия для долгосрочного инвестора по сравнению с выбором самого актива, и/или сколько временем вы проводите в активе, и/или результат который дают сложные проценты при реинвестировании дивидендов.

Ниже небольшой отрывок из интервью Питера Линча:
«Моё исследование показало, что если бы вы инвестировали в акции по $1000 на протяжении 30 лет с 1965 по 1995 годы, и вам повезло каждый год вкладывать на минимуме, то среднегодовая доходность вложений составила бы 11,7%. Если бы вам не так везло и вы каждый год вкладывали на максимуме, то результат составил бы 10,6% годовых. Это вся разница между абсолютным неудачником и везунчиком на рынке акций!»

Выходит, что худший кошмар инвестора "Зайти на всю котлету на хайях" не такой страшный?

"Это всё у Них, а что у Нас?". Результаты будут похожи. За 20 лет 2003-2023 для супер удачливого парня покупающего раз в год на локальном минимуме рынке результат будет давать 16,5% годовых, а для неудачника который покупает на максимуме за год - 12,5% годовых. Единственное условие не продавать всё это время.

Обычный же инвестор (это мы) делающий регулярные покупки просто по расписанию будет где-то по середине этого спектра между супер удачливым и супер неудачливым парнем. Награда за идеальное время очень мала на большом горизонте. И чем больше времени в мы рынке, тем будет больше как действительно хороших моментов для инвестирования, так и действительно плохих

К сожалению, а может и к счастью, психология у людей подталкивает к продажам когда всё плохо и к покупках когда всё хорошо. С этим ничего не поделать, без иррациональности большинства у нас не было бы возможности получить премию за владение акциями, иногда должны происходить распродажи. Раз в несколько лет они будут масштабны как в 2008 / 2014 / 2020 / 2022, иногда они будут локальны.

Так что пытаясь отвечать на вопрос: "Сейчас купить или подождать?" правильней будет задавать себе совсем другие вопросы: "На какой срок покупаю?" и "А что вообще я покупаю?"

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

​​"А что вообще я покупаю?"

В продолжении вчерашнего поста «Сейчас купить или подождать?» поговорим о том, как разобраться с тем "Что я покупаю", возможно для кого-то вопрос будет звучать чуть иначе: "А что я купил?"

Сейчас будут не очень приятные новости: придётся сделать домашнюю работу. Что именно? Пройдёмся просто по темам. Для инвестирования необходимый минимум следующий:

0. Понять концепцию стоимости денег. Подробный разбор этой концепции длинный разговор. Начать можно с запоминания простого выражения: «Деньги сейчас — дороже, чем деньги потом».

1. Разобраться что за «Закон спроса и предложения». Легко находится график, изображающий зависимость между ценой определенного товара по одной оси и количеством этого товара, которое востребовано по этой цене по другой оси.

Это ключевой закон. Без его понимания нет смысла что-то изучать дальше. Если не брать отдельные компании, где всё очевидно с продукцией, то вспоминали этот закон и в постах про Иранизацию или про крепкий рубль $USDRUB в 2022

2. Осознать, что есть экономические циклы и понять основной принцип смены фаз (их 4) в цикле.

3. Разобраться какие есть инструменты в широком смысле. Т.е. акции, облигации, фонды и т.п. Не просто что это такое, а как ведут в кризисы, какой результат на горизонте 3-5-10 лет и т.п. Инструменты для инструментов (шорты / плечи) сюда же

-= по опыту до сюда большинство уже не дойдёт, если дошёл, то жмякни любую реакцию к посту=-

4. Разобраться какие есть участники финансового рынка вообще и в секторе к которой относится компания, которую планируешь купить в частности. Участники - это государства и профильные ведомства, основные игроки в Мире и т.п.

Тут посложнее, на примере нефтянки: вот вы смотрите на Роснефть $ROSN или Лукойл $LKOH, что влияет на цену нефти вообще? А что там с решениями ОПЕК+? Какой политический вес компании? А стратегический запас США причём тут? Кто основные игроки в мире на рынке нефти? Что там с демпфером было в РФ в прошлом году? А почему? И т.д.

Или вот вы смотрите на ФосАгро $PHOR или на Акрон $AKRN, что с мировыми ценами на удобрения? А в какой фазе цикла они сейчас находятся? А кто основные конкуренты? А почему ФосАгро вывели из-под санкций очень быстро? И т.д.

5. Психология. «Мы встретились с врагом и он — это мы», с собой разобраться тоже придётся )
В начале психологически очень сложно покупать на "ямках" и продавать на "горках". Тут читать и разбираться. Начать можно с книжки «Сила воли. Как развить и укрепить» и первые книги Насима Талеба, там про психологию тоже есть.

Пять пунктов выше это минимум. Это не даст преимущества на рынке. Это просто разобраться с тем "А что я купил?" или "А что вообще я покупаю?"

Много? - Много.
Сложно? - Не так как кажется на первый взгляд. Большинство из пунктов универсальны сразу для всех секторов, главное понять как они работают. А дальше уже изучать отдельный сектор.

Можно всё это не делать, но альтернатива не инвестировать ещё хуже! - Деньги просто сгорят в инфляции. Ну или пропадут на очередном "Pump and dump" в дальнем эшелоне.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#пятничный_мем к утреннему посту.

Тоже тяжко читать отчёты компаний и аналитику по секторам? — Значит на выходных качаем бюрократицепсы 🏋🏽🎧🔥💪🏼

Эта неделя была отличной!
Следующая будет лучше, достаточно любую реакцию под постом поставить, тогда сработает😉

В закрытом(платном) проекте на Бусти и Тинькофф за неделю вышло 2 поста:

1. Заметки на полях по списку акций.
Не планировал так быстро подводить промежуточные итоги по списку "10 акций на 2024 год. Для любителей комбо: дивиденды + рост".
Но значимые (а главное приятные) события произошли по 4 из 10 компаний, поэтому коротко прошлись по прошедшим событиям. Совсем кратко обсудили ближайшие перспективы рубля $USDRUB

2. Нефть летит следом за ракетами.
Разобрали основные моменты новостной повестки.
- Об ударах США по Йемену.
- Победе на Тайване проамериканского кандидата.
- Немного про 300 млрд наших резервов "которые вот-вот конфискуют".

Разбирали с позиции как на этом можно заработать (как минимум не потерять). Вспомнили Газпром $GAZP и как он в этом году уже успел 3 раза обновить суточный рекорд поставок газа в Китай. Пора ли его уже покупать или пока рано? — тоже обсудили.

Приятного чтения.

​​Фундаментальный анализ человеческим языком.
Да кто такой этот ваш Кэшфлоу? [Часть 1]

Один из ключевых моментов из отчётов компаний на который стоит обращать внимание, но не только компаний. Для личных финансов тоже подходит отлично и намного важней, чем отчёты каких-то там компаний. Разберём на примере. Пойдём от простого к сложному.

Допустим человек создаёт себе источник дохода, как пример дивидендный. Накупил акций Сбера $SBER и Лукойла $LKOH, дивиденды приходят регулярно, этот источник денег и есть кэшфлоу.

Кэшфлоу (от англ. cash flow) — денежный поток.
Формула достаточно простая:
Нужно сложить все поступления денег и вычесть все затраты

Это как ручеёк денег который течёт, но куда?

Самый простой и понятный — зарплата. Деньги к вам, значит в плюс. Проезд, еда, коммуналка и т.п. - деньги от вас, значит в минус. Если использовать дорогие кредиты, то можно легко попасть в ситуацию, когда все минусы больше чем все плюсы. Это так называемый отрицательный кэшфлоу - параметр, отображающий превышение объема платежей над поступлениями. 

Может быть ситуация обратная, когда у вас есть работа, плюс вы сдаёте недвижимость в аренду, держите дивидендные акции и/или облигации, а ещё у вас есть хобби которое тоже приносит вам денег. Кредиты вы используете льготные с минимальной ставкой и только для создания ещё больших источников дохода. И всегда смотрите за тем, чтобы расходы не превысили доходы. Если у вас так (ну или близко), то это положительный кэшфлоу. Хотя и одной работы с контролем расходов уже достаточно для положительного кэшфлоу.

С личным Кэшфлоу всё в целом просто и понятно. Хотя не только лишь всем. Иначе как объяснить многомиллионную армию использующих кредитки потому что "зарплаты нехвтает"?

А как это считается у компаний? В целом всё почти тоже самое. Хорошо если кэшфлоу положительный, т.е. доходов больше чем расходов. Хорошо если источников дохода несколько, а не один, так общий результат будет более устойчивый. Но есть и свои нюансы, разберём их отдельно.

Если это конечно нужно. Нажмите любую положительную реакцию к посту, если нужно разобрать. Ну а если тема не интересна, то любую отрицательную, разберём что-нибудь другое.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Закончился у меня отпуск.
Сегодня первый день на работе.

Вечный календарь прямо дело говорит )

Да кто такой этот ваш Кэшфлоу? [Часть 2]

Теперь усложним конструкцию. Перейдём на уровень компаний. Часть остаётся такой же, есть деньги которые поступают в плюс, есть расходы которые в минус

Но у компаний всё сложнее. Кто занимался даже самым небольшим бизнесом наверняка попадал в ситуацию, что вот надо купить сырьё и заплатить рабочим аванс сейчас, а продашь результат их работы потом. Вроде сделка прибыльная, но в моменте ещё и должен.

Чем сложней конструкция, тем более отложенной может быть прибыль. Да и издержки могут меняться в процессе.

К примеру плановые капитальные вложения ФосАгро $PHOR в 2024 составят 73 млрд руб, и только часть из этой суммы идёт на развитие, а часть это ремонт плановый.
А если сэкономить и не ремонтировать? — Тогда в моменте кэшфлоу конечно вырастит, но в перспективе заплатить придётся вдвойне (или больше).

А ещё надо сотрудникам платить зарплату, по облигациям выплачивать купоны, выплаты по кредитам. А новый проект только строится и деньги он начнёт приносить когда-нибудь потом. Как оценивать кэшфлоу?

По этой причине, когда компании утверждают свои инвестпрограммы часто на этом акции сильно корректируются в цене (если инвест программа амбициозная). Ведь это уменьшает доход в моменте, хотя в перспективе доходы вырастут.

Верно и обратное, когда крупный инвест проект у компании близок к завершению и должен начать приносить прибыль, то часто акции компании начинают расти в цене, так как закладывают с одной стороны уменьшение расходов, а с другой увеличение доходов. Хороший момент для покупки.

Бывают и разовые истории. Так покупка готовых бизнесов с дисконтом у уходящих компаний это просто подарок для компаний РФ, так как можно за дёшево купить готовый бизнес который сразу приносит доход.

Как пример Татнефть $TATN и покупка шинного завода Nokian Tyres или Лукойл $LKOH и покупка бизнеса Shell в России.

Но такие выгодные покупки возможны если есть хороший положительный кэшфлоу. Потому что на покупку надо было либо (а) накопить, либо (б) деньги взять в кредит, а отдавать потом проценты.

Ещё можно не покупать другие бизнесы, не вкладывать в усиленное развитие, просто поддерживать текущий уровень. Прибыль складывать в кубышку, деньги размещать под процент, а проценты выплачивать акционерам. Примерно так делает Сургутнефтегаз $SNGSP, тоже не самый плохой вариант.

Когда кэшфлоу отрицательный, то картинка совсем другая.

Если один квартал отрицательный, к примеру из-за разовых списаний, то это не так критично если в другие кварталы бизнес прибыльный. Другое дело, если убыточный квартал идёт за убыточным кварталом и перспектив на улучшение нет.

Как пример Сегежа $SGZH которую разбирали в Декабре. Где операционная прибыль в два раза меньше чем проценты по долгу. В такой ситуации деньги всегда, всегда! будут нужны из вне. Это или брать ещё в долг, т.е. увеличивая расходы. Представьте себе человека который чтобы закрыть кредит берёт ещё один кредит. Или, для компании, это может быть допэмиссия. А дополнительное размещение акций — это последнее что хочет инвестор.

Так что коллеги, смотрим и на Личный кэшфлоу, и кэшфлоу компаний не забываем отслеживать. Положительный результат «доходы минус расходы» это не всё что нужно, но минимум от которого можно что-то дальше обсуждать.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Обновленная таблица доходности портфеля в зависимости от баланса Акций и Облигаций. 

Доход на днях обновил табличку, по традиции дублирую. 

Она не такая сложная как может показаться на первый взгляд и отлично иллюстрирует, что в долгосрочной перспективе доходность портфеля где большая доля облигаций сильно проигрывает портфелю акций. 

Хотя краткосрочно доходность у облигаций часто бывает сопоставима или даже выше. 

Что показывает:
- доходность акций РФ (включая дивиденды)
- доходность облигаций 
- доходность банковских депозитов 
- инфляция в РФ

Тот случай когда одна таблица стоит тысячи слов )

PS
Задачка на подумать:
Методика расчета в таблице для акций считают доходность индекса МосБиржи полной доходности. 

А как сильно изменятся результаты если просто убрать из расчёта любителей допэмиссий ВТБ $VTBR и Аэрофлот $AFLT ?

Какой это даст кумулятивный результат на горизонте 20 лет? 🤔

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Фундаментальный анализ человеческим языком.
Операционные расходы и Капитальные расходы

Куда уходят деньги? — Один из ключевых вопросов фундаментального анализа.

Можно выделить две большие группы расходов. Первые разовые и, как правило, крупные. Другие регулярные и, как правило, небольшие.

Разница между ними достаточно простая. Разберём на примере. Вот вы решили стать рантье. Купить квартиру и сдавать в аренду.

Нужно купить квартиру, сделать ремонт, купить мебель и технику — всё это крупные, но разовые суммы. И всё это до того, как вы начали получать доход — это Капитальные расходы или Капекс

Зато когда всё готово крупных расходов уже нет. Успевай только арендные платежи получать. Правда остаются мелкие расходы. Допустим сдаёте посуточно: оплатить объявление на авито, коммуналку раз в месяц вместе с интернетом, раз в год страховку оплатить и т.п. — это операционные расходы.

Прибыльный у вас бизнес или нет?
Чтобы это понять надо из получаемых денег вычесть операционные расходы. Т.е. выручка должна быть больше операционных расходов.

У вас остаётся прибыль, которую уже можно аккумулировать и при достаточном объёме можно снова себе позволить крупные капексы для расширения бизнеса.

Поэтому крупные кэш подушки на счетах бизнеса это большой плюс. Компания может расширить бизнес построив новый завод или просто купив мелкого конкурента. Это сразу увеличивает оценку ваших акций, ведь акция - это часть бизнеса.

К примеру крупная кэш подушка есть у Интер РАО $IRAO, ещё крупные кэш подушки скопили за последнее время металлурги: Северсталь $CHMF и ММК $MAGN . Так всегда есть вариант, что эти деньги выплатят дивидендами, этот вариант у металлургов сейчас драйвит акции. А у Интер РАО это ежегодная забава ближе к объявлению дивидендов.

Но следить за капексами надо внимательно, так была очень яркая история в 2018, когда Аналитик Сбера $SBER пришёл к выводу, что основные выгодоприобретатели от инвестиционных проектов Газпрома $GAZP вовсе не инвесторы, а подрядчики строительства трубопроводов.

Так в отчёте было написано: «Решения «Газпрома» становятся абсолютно понятными, если предположить, что компания управляется в интересах своих подрядчиков, а не для получения коммерческой выгоды».

Это кстати одна из причин, почему Газпрома у Автора не было и до СВО.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​Тинькофф, ловля падающих ножей и возможные дивиденды

TCS Group $TCSG сегодня опять в минусе и скорей все продолжит падать в цене дальше. Кто-то может пытаться "заработать по-быстрому" через шорт. Что же, удачи вам отважные коллеги.

Если вспомнить кейс VK $VKCO, то акции упали более чем на 20% с момента после объявления о приостановке торгов и первые дни после их возобновления, так что повторение подобной ситуации с Тинькофф очень вероятно.

Но также очень вероятно и возобновление выплат дивидендов после завершения редомициляции, так как технических проблем больше не будет.

А как сказал председатель "Тинькофф банка" Станислав Близнюк отвечая на вопрос про возврат дивидендов:
"Это вопрос акционеров, они примут решение. Главное, чтобы появилась техническая возможность".

Деньги на дивиденды есть, судя по результатам по последнему отчёту (9 месяцев). А по итогам года будет, скорей всего, побит очередной рекорд по чистой прибыли, так же как и Сбер $SBER легко его побил.

Ещё возможный, но маловероятный, приятный бонус — выплаты за 2022 год. В мае 2023 года глава "Тинькофф банка" сообщал, что TCS Group имеет финансовую возможность для выплаты дивидендов за 2022 год, однако остается технический вопрос - как провести технически выплату для всех акционеров.

Я буду присматриваться к акциям и добавлять при сильных падениях, т.е. буду ловить падающий нож, но в кевларовых перчатках. Тинькофф сейчас интересный.

Процитирую пост от декабря прошлого года, ситуация правда немного другая, но суть остаётся:

"​​Массовые распродажи от нерезидентов лучшее, что может быть для долгосрочно-дивидендного инвестора РФ. Не путаем только инвестора и любителя заработать по-быстрому на "купи-продай" или инвестора и "лудомана" с большим плечом в шорте и им подобным."

Но на всякий случай ещё раз обозначу, если случайно пропустили, что покупка Тинькофф ближайшее время — это ловля падающих ножей. Легко можно пораниться.

-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией