Осталось 3 недели до конференции Героев

#ih

Осталось всего-ничего до нашей очной встречи 15 июня. Мы слегка скорректировали программу. Помимо нашей команды, на нашем мероприятии выступят:

- Софья Донец, главный экономист Тинькофф Инвестиции
- Егор Сусин, управляющий директор Газпромбанк Private Banking
- Григорий Жирнов, исследователь лаборатории макроструктурного моделирования НИУ ВШЭ
- Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка
- Сергей Коныгин, главный экономист, Инвестиционный Банк Синара

Регистрация и участие - по ссылке:
https://invest-heroes.ru/ih-conference-summer-2024

Новый выпуск Пирогов - достаточно краткий

#мысли_управляющего

Сейчас такой момент на рынках, когда, на мой взгляд, стоит ждать:

• Акции корректируются - на недельном графике индекс Мосбиржи пока показал первую жирную медвежью свечку;

• валюта корректируется (что неприятно акциям и приятно тем, кто ждет ее подешевле).

Исходя из этого, разобрал для вас несколько моментов в выпуске :

1. Индекс Мосбиржи - цели коррекции, тактика.

2. Доллар и юань - цели снижения и роста далее (юань 13-14, доллар 100-105).

3. IPO ГК Элемент - стоит ли торопиться участвовать?

4. Ставки облигаций в юанях растут - это нам с вами выгодно, докуда это продлится и как это использовать?

Ну и в целом давайте порадуемся: если вы по логике наших выпусков постепенно распродали акции, шортили валюту, лонговали серебро и подготовили кэш для покупок, у вас все хорошо 👍

Впору выписывать активы для покупки на этом снижении. Мы уже ведем такую работу в сервисе Invest Heroes, чтобы наши клиенты-подписчики сервиса грамотно закупились.

Также какие большие идеи мы будем играть - расскажем мы с коллегами на конференции. Встреча 15 июня - повод познакомиться с нами лично и заодно обогатиться мнениями экспертов рынка. Билеты можно приобрести по ссылке – https://invest-heroes.ru/ih-conference-summer-2024 (Скидка на билеты до 30 мая❗️)

Меня спрашивают, почему юаневые бонды? - отвечаю

#мысли_управляющего

Ставка здесь на сразу несколько факторов:

1) временный рост юаня к доллару. Юань медленно (в среднем 1-2% в год) ослабляется к доллару последние 5 лет

но есть и периоды укрепления, и я как раз ранее объяснял почему жду такой. Дело тут в ценах на нефть

также улучшает точку очередное обострение рисков в отношении Тайваня. Я думаю, что пока это страхи. И что конфликт вокруг Тайваня приведет к череде точечных санкций США-Китай: блокировать всю торговлю им невыгодно

2) покупка выгодной точки входа в юаневые ставки 7-8-9% это хорошо и выше доллара

если доллар к юаню растет на 1-2% в год то ставки примерно равны разнице если что

в Пирогах объяснял на цифрах Газпромбанка, что сейчас дефицит инвесторских денег в юанях может дотолкать ставки до 8% годовых и более

3) хорошая точка входа в валюту как таковую. Это общее у всех валют по отношению к рублю

новая девальвация завязана на возобновление импорта. Как и в 2022 году (но в разы слабее) сейчас импорт не получается делать столько, сколько хочется. Отсюда сильный рубль

‼️ Важно: здесь и везде я говорю про то, что на горизонте 3-6 недель селадываеься хорошая зона для покупок

То есть не прямо сегодня, а планомерно за 1.5 месяца есть возможность выгодно зайти в этот рынок

Юань к доллару в современном мире - график

#CNYRUB
#USDRUB

В целом обе страны прилично накопили долгов (но Китай поменьше), экономика Китая растет немного быстрее, а торговый дефицит США больше

Но Китай поддерживает повышенную конкурентоспособность экономики, немного девальвируя юань со временем.

• Когда цены на нефть высокие или включаются риски типа Тайваня, то юань достигает низов

• При более дешевых энергоносителях и уходе геополитики на второй план юань набирает

Думаю, что для некой базы в выборе валюты можно отталкиваться от этой логики.

• Сейчас нефть относительно дорогая ($80-90) и Тайвань опять в газетах, поэтому точка покупки юаня выходит неплохая

Ну вот все и упало маленько!

#IMOEX

Движемся по плану, изложенному в Пирогах. Пишу сегодня сделки по портфелю нашим подписчикам.

Спасибо за то, что следите!

#мысли_управляющего
#ih

Канал растет, нас уже 30,000. Я очень рад, что он получается живым, вовлеченным, и дает возможность обмениваться мнениями.

Буду продолжать его вести и растить.

🧗‍♀️ Тем временем, сегодня у меня день, которого я очень ждал - настраиваю управление в новом фонде УК ГЕРОИ. Назвать его не могу: фонд для квалифицированных инвесторов, и их нельзя рекламировать на широкую публику. Но я думаю кто давно следит - уже знает о чем речь.

Ситуация на рынке к 14-45

#IMOEX

На рынке прошла паника, лишние плечи ушли (заметили как красиво? - ложная вершина и далее слив был), пробуют откупать

Часто в такой ситуации рынок делает рост 2-3% от дна, и затем проходит новый слив с обновлением минимума, и это все затягивается на 5-7 дней, если считать от первого дна.

Предположу, что этот сценарий все ещё возможен, т.к. мы не знаем повысят ли налог на прибыль компаний. Поэтому не максил все позиции, но купил много всего, понимая, что в таком случае второе дно будет процента на 2 ниже первого и это уже не материально

Также логично, что когда первый раз сливали панически, некоторые неликвидные акции пролили сильнее. А на новом снижении их уже так не продадут. Поэтому покупку Сбербанка, например, отложил на второе снижение если оно будет (а если нет, то не страшно)

Магнит: снижение развивается

#мысли_управляющего
#MGNT

Все складывается в пользу дальнейшего слива этих акций, о чем я вас предупреждал. Сегодня был бодрый рост, и его к вечеру обнулили.

Главная логика остается простой: главный акционер компании покупал акции в долг, и предположительно там около 100 млрд. руб. таких долгов

- пока акция приносила дивиденд >10% а кредит давали под 8-10%, плюс акция могла расти, держать ее выгодно

- при 16% ставке кредита и реализованном росте, высоком риске снижения финрезов уже в этом году нет смысла держать эту бумагу - надо ее реализовывать, выплачивать дивиденд и гасить долги

Из этого я делаю предположение, что именно это сделает акционер компании: проведет SPO, далее пообещает дивиденд и под идею этой выплаты сгрузит ещё акций в рынок. В итоге за счет продажи долей и дивиденда можно погасить долг, а свою долю восстановить за счет гашения казначейского пакета.

Слышу возражения - мол, а почему не бахнуть дивиденд 1000Р? - думаю, что в таком случае на 100млрд. не продашь бумаги. Рынок поймет неладное. Если же провести SPO и пообещать дивиденд после SPO, то это стимул чтобы оно состоялось, и плюс морковка, чтобы ещё в рынок попродавать. Посмотрим как все сложится...

Итак, предложения Минфина по налогам озвучены

#мысли_управляющего

Повышение налога на прибыль с 20% до 25% вошло в список.

https://t.me/markettwits/285831

Если преломлять это на рынок, то думаю здесь последствия повышения налога уже во многом сказались.

Еще интересно: для сырьевиков отмена курсовых пошлин сглаживает эффект на прибыль, так что им вообще, поидее, можно не падать.

Налоги поставили рынок в легкий ступор

#IMOEX
#SBER

Тем не менее, Сбер не продают. И Мосбиржу - видят перспективу и хотят получить дивиденды.

Похоже, что до заседания ЦБ 7 июня рынок останется под давлением, но в целом это благодатная почва для покупок.

Институциональные инвесторы точечно подбирают определенные бумаги - например, сильно торгуется ММК и OZON.

В общем, готовимся - следующая цель по индексу 3,900п. Под нее будет идти покупка. Раньше все не верили в снижение, теперь не верят в рост - так устроен рынок.

День покупок

#мысли_управляющего

Сегодня пол дня ушло просто на трейдинг - выполнение плана покупок: когда торгуем фонды, у нас есть план сколько мы хотим собрать акций (скажем, на неделю).

И чтобы не разгонять котировки, ты охотишься за проливами в нужных бумагах и небольшими заявками по 3-5 млн. руб. пылесосишь хорошие цены. Потом цена подрастает, а через 30-60 минут это повторяется. Постепенно набираешь позиции в сторону целевой.

Как я отмечал выше, эта неделя - время для такой работы. Просто на личном брокерском счете инвестор может взять все одним махом, а управляющие и трейдеры фондов сейчас бегают с "тазиками" по рынку, подбирая нужные им бумаги.

Так и формируются "уровни" - это консенсусные значения цен, где критическая масса крупных покупателей выстраивается в очередь, чтобы пополнить свои запасы акций.

Кстати, обратите внимание: сказанное выше говорит о том, что не на весь желаемый объем удается купить по сладким ценам. Так что пользуйтесь своей маневренностью! 😉

Полюс: большая история, но думаю еще рано

#PLZL

Акции Полюса очень перепроданы. В них даже можно углядеть 30% апсайд.

Но пока я думаю, что покупать их под тренд еще рано:
• доллар не начал укрепляться (считаем, что рост сегодняший валюты обернется новым локальным минимумом)
• золото выглядит так, что недокорректировалось

То есть акции Полюса, скорее всего, откупят немного и еще зальют пониже.

Оставляю это для заметки. Вернусь позже, посмотрим было ли правильным не покупать сегодня. Ведь рано или поздно цель 16-17 тыс. за бумагу

Валюта локально отскочила

#USDRUB

Между тем, опять растет нефть; проблемы с оплатами импорта через китайские банки - в силе; скоро нужно платить дивиденды Роснефти.

Все это аргументы в пользу того, что курс сейчас немного отскочит, а потом его будет «песочить» 1-2 месяца и в итоге закатает в 86-87Р за доллар заново (к большой боли тех, кто сейчас много покупает, ожидая дно).

В этом контексте и российские акции тоже отскакивают, но длительный «блюз» в долларе им может тоже вновь испортить настроение.

В общем, осторожными нужно быть. Не увлекаться, хотя может показаться, что все растет и уже не упадет, и ты «в дамках»

15 июня встречаемся в Москве на нашей конференции

Друзья, напоминаем, что уже совсем скоро пройдет конференция ООО УК «ГЕРОИ». В ходе конференции мы расскажем о важных экономических процессах, поговорим про рубль/ставки; что ждет рынок недвижимости; какие тренды мы сейчас видим на рынках.

По программе в 16:00 проведем панельную сессию с приглашенными экспертами (о них мы рассказывала здесь), где обсудим актуальное состояние экономики и центральные развилки, которые определяют, во что инвестировать, а во что нет.

Конференция — это отличная возможность познакомиться с нашей командой ближе и прекрасно провести время в кругу единомышленников. А также послушать разных экспертов, которые разбираются в глубинных макроэкономических процессах.

Билет на конференцию включает не только её посещение, но и фуршет😉 Программа распланирована на весь день!

…и если вы ещё не купили билет, то сейчас самое время: https://invest-heroes.ru/ih-conference-summer-2024

🎟️ Цена билета:

Для клиентов Invest Heroes и пайщиков фондов ООО УК «ГЕРОИ» билет со скидкой 50% – 7000р.

Для всех желающих (не клиентов) билет со скидкой 25% – 10 500р.

Онлайн трансляция (запись остается навсегда) – 3000р.

Начало: 15:00
Адрес: г. Москва, Дербеневская набережная, 7, стр. 31.

*Для покупки билета необходимо быть зарегистрированным на портале Invest Heroes. После покупки вам придет письмо на почту с подтверждением, а также билет будет отображаться в личном кабинете.

Идем по плану (вверх) в валюте

#USDRUB

Думаю, что кто успел купить на низком курсе и выгодной валюте - молодец:

• считаю, что доходность валютных облигаций уже не будет такой высокой, а цена низкой (тут идет рост на 1.5-2.5% от дна)

• а вот курс вероятно перепишет низы немного после этого отскока (-3..-4%)

Поэтому рублевая цена юаневых и других валютных бумаг еще чуть ниже, скорее всего, нарисует второе дно.

То есть думаю, что при выгодном курсе доллара доходности валютных облигаций уже не будут расти.

🧮 Мы с коллегами на смешанных стратегиях взяли бонды Акрона. А на валютной - много разных выпусков в рамках этой логики.

Думаю, что следующий выгодный момент будет через 2-3 недели.

UPD: клиенты, прислал вам пару свежих утренних идей на #Indiana_jones

Ставка 16 или 18%?

#мысли_управляющего

Я не считаю себя сильным экономистом - скорее я практик: мне нужно понимать что делать с активами. Но позволю себе поделиться мыслями по % ставке ЦБ.

Я считаю, что нет смысла ее повышать, поскольку рост цен - это результат роста доходов там, где их не было (не в Москве, Питере и Сочи, а по всей стране) и снижения предложения (труда, товаров, услуг).

1) По сути, бизнес компенсирует ценой рост издержек и стоимости кредита, плюс получает маржу, за счет которой сможет расшириться.

2) Очень важно, что доходы выросли больше у тех, у кого они были ниже. Строители, курьеры, рабочие СХ сектора, сотрудники сектора промышленности (в т.ч. оборонки) и ещё много кто - эти слои населения никогда не жили с закрытыми потребностями, и они логично тратят новые деньги

3) Более того, когда ЦБ повышает ставки, то (да) он создает стимулы копить. Но на что? - люди немного сберегают, а потом все равно идут брать вещи и квартиры. Деньги же обесцениваются

Причем для банков люди с более высокими доходами - более емкие заемщики. Пусть ставка выше.

ЦБ в своих внутренних обсуждениях четко признает эту проблему (что инфляция из-за узкого предложения). И это дает надежду.

При этом интересный пример дает США. У них тоже безработица на минимуме за 50 лет, зарплаты начали расти по 4-6% в год, тоже выросла инфляция, тоже государство массивно тратит и рост ВВП ускорился до 3-5% в год, тоже ФРС поднял ставки и все боялись, что рынок недвижимости рухнет (и он в 2022 подсел, а с 2023 снова ожил начал расти). Мораль здесь в том, что когда в номинале все растет, высокая ставка не так чувствуется.

Поэтому:

- думаю, нет никакого смысла в повышении ставки (но кто знает что они решат? - надеюсь, думают схоже); там сейчас наверняка политическая игра, Правительство против; ещё не раз рынок может понадеяться на снижение ставок и это отменится;

- в такой период в США заработали банки; думаю и у нас также будет; пока потребитель сильный, экономика не упадет и от 18% ставки тоже; будут под 18% откладывать а потом все равно тратить

- при 18% ставке облигаций думаю компании перестанут занимать в фикс. купонах и облигации с 2-3 годами до погашения будут расти, сужая спред;

- нельзя исключать снижение дивидендов и работу на снижение долга в акциях, и это часто правильное решение менеджмента;

- нужно работать над поддержкой бизнеса, импортозамещения, инфраструктурой, автоматизацией. Это - единственный правильный выход, а не ставки закручивать

Посмотрим, повторит ли экономика и рынок в России то, что не так давно мы видели в США...

Маленький объем торгов

#мысли_управляющего

Что обращает на себя внимание сегодня - это совсем небольшие обороты по акциям.

В Сбере наторговали только 5 млрд., в других бумагах ещё меньше.

Это свидетельствует о том, что либо на рынке есть маржин-коллы, и идет капитуляция, но при этом распродавать позиции действующие инвесторы не спешат. Либо что инвесторы с кэшем пока его не расчехляют - впринципе, сегодня пятница или хотят дождаться итогов заседания ЦБ.

Как я бы оценил эффект на рынок решения ЦБ? - думаю, что 16 или 17% уже не уронит рынок акций. А 18% создаст волатильность и новый пролив.

Интересная точка в валюте

#USDRUB

Предположу, что отсюда рубль снова будет укрепляться некоторое время, и отскок доллара вверх закончен.

РТС, кстати, тоже выглядит нащупавшим поддержку