Основателей «Кухни на районе» выкупили по опциону

Под конец 2024 года из числа акционеров печальной известной «Кухни на районе» (помните историю с ботулизмом и смертельными случаями в июне 2024-ого?) пропали все три основателя: г-да Козырев, Родин, Колесников.

Впрочем, их совокупная доля была не очень большой - около 15%: еще в 2020 году компанию фактически выкупил «О2О Холдинг» (когда-то на старте - СП Сбера и VK). Операционное управление оставалось за основателями.

Как понимаю, сам бизнес «Кухни» практически умер в том печальном июне прошлого года. Кто хочет владеть токсичным активом?

Но что можно было предложит новому инвестору / покупателю? Товарный знак с таким бэкграундом вряд ли кому-то нужен. Готовые бизнес-процессы и оборудование? Сомнительно...

Ходили слухи, что у О2О имелся опцион на полный выкуп компании по цене согласно независимой оценке на дату сделки, но не позднее когда 2024 года.

Для этого в юридической документации стороны заранее фиксируют список из нескольких оценочных компаний (не в этом конкретном кейсе, а вообще).
В соответствующий момент времени держатель опциона (покупатель) запускает оценку стоимости у любого оценщика из такого списка, а основатели обязаны (!) не только оказывать содействие в проведении такой оценки (н-р, предоставлять документацию), но и согласиться с рассчитанной оценщиком ценой.

[О ключевых моментах опциона на обратный выкуп я уже писал ранее тут ]

Если так, то цена выкупа «Кухни» вполне могла быть в райне 1 рубля. Ведь если глянуть на финотчетность компании по итогам 2023 года – выручка 3.3 ярда и чистая прибыль минус 1.3 ярда – успешным проект назвать сложно...

Так что очень вероятно, что в О2О могли просто принять финальное стратегическое решение – полностью выкупить компанию за рубль, распродать остатки (локации, оборудование) и закрыть проект.

Теоретически мог быть второй сценарий – в свое время мы делали его в одном проекте:

основатели компании могли дать опцион на выкуп своих долей под условием: «если покупатель не выкупает их доли в компании до даты Х, то основатели получают на свой выбор одно из двух: 1) остаться в компании с защитой своей доли от размытия мажоритарием; 2) самостоятельно уйти из компании: принудительно передать долю покупателю по заранее согласованной формуле цены с неким дисконтом.

В общем, когда начинаете общий бизнес с партнером – и не важно в какой роли: инвестора или основателя – обязательно имейте сценарии выхода из проекта... или принудительного вывода из проекта вашего партнера ))

Антисанкционная оговорка и почему это важно. На примере ПИКа и санкции США / ЕС

Forbes сообщил, что под конец 2024 года несколько структур, входящих в ГК ПИК, попали в санкционные списки ЕС. Ранее схожие рестрикции ввели США

Пишу об этом, потому что вспомнил одну историю

Пару лет назад участвовал я в сопровождении сделки по вхождению стратегического инвестора в компанию-таргет клиента. Стратег был внушительный, даже еще и с некоторым косвенным госучастием, и ооочень полезный клиенту

Сделка планировалась большой. Все понимали, что займет она много времени: дью дилы, согласование коммерческих и юридических параметров, терм шит, финальный драфтинг обязывающей юридической документации, выполнение условий для закрытия сделки, расчетов и передачи акций.

Ну минимум 6-8 месяцев. А времена уже были лихими турбулентными

И вот на этапе драфтинга терм шита получаем мы от юристов стратега новое – антисанкционное - условие:

если компания-таргет или ее акционеры попадут в санкционные списки до момента исполнения сделки (передачи акций и/или цены за них), то стратег откажется от вхождения в компанию и всё откатывается назад

А компания клиента уже вовсю готовилась к сделке и организационно и финансово. Риски были, но пронесло, сделка состоялась

Можно сколько угодно говорить «какие-то там международные санкции – не про нас».
Но, как мне кажется, почти любой серьезный бизнес не может быть локализован на 100% в одной стране. Имеются разные связи – акционерные и коммерческие. А уж у ПИКа.....

Анастасия Ивлеева вышла из ресторанного проекта NUDLES by IVLEEVA. Или как делать бизнес со звездами

Ресторан был совместным проектом Анастасии и известного московского ресторатора Александра Пичугина

Из странного:
· Анастасия сообщила о выходе из проекта 4.01.2025
· Но если посмотреть официальный реестр, то акционером компании Анастасия была с декабря 2022 года по апрель 2024 (см.картинку ниже)
· Ресторан запустили в июне 2024
· Т.е. на момент открытия заведения Анастасия уже не была акционером компании

Дата запуска проекта – июнь - 2024 - сильно позже «голой» вечеринки декабря 2023-ого и последовавшей затем «отмены» некоторых медийных персон

Поэтому не берусь строить догадки, «избавился» ли таким образом бизнес от неудобного акционера, либо это не связанные между собой вещи

Но уверен – те юристы, которые сопровождают запуск совместных бизнес-проектов со звездами, уже давно внесли в чек-листы для своих клиентов условие «иметь возможность принудительно убрать из проекта ставшую неожиданно токсичной звезду»

В любом случае желаю успеха и ресторану, и г-же Ивлеевой

Как покупали интернет-ресурсы в 90-е

Клиент по случаю рассказал, как они в конце 90-х продавали Rambler’у свой медийный проект – отраслевой интернет-ресурс.

Юристы покупателя – серьезные и дотошные ребята – настояли, чтобы документация по сделке, помимо прочего, содержала описание всего контента сайта: текст, графика, мультимедиа.

Задача покупателя понятна: с подобными активами всегда так – купишь его, а после сделки появится вдруг некая персона и заявит, что сайт незаконно использует его текст, фото, а потому платите деньги. И платить ему будет по сути новый владелец ресурса.

Поэтому дабы иметь возможность перевыставить продавцу подобрые расходы либо вычесть их из покупной цены (при схеме с рассрочкой оплаты) и нужно было зафиксировать максимально точно, что именно и в каком виде получил покупатель от продавца.

Нюанс был в том, что сайт существовал уже несколько лет и контента было много.

«Сторговались» на часть периода. В итоге документация по сделке составила несколько томов: в приложениях приводились буквальные тексты статей, фотографии, картинки и др.

Вот так вот! Сейчас, конечно, техническая часть таких сделок выглядит гораздо «проще»

update Приношу извинения, но по тех.причинам площадка отменила мероприятие. Будет новая дата

ВЕБИНАР
Как избежать юридических ошибок при работе с инвестором

Всем привет!
Сегодня на открытом вебинаре буду рассказывать предпринимателям, как правильно оформить инвестиции в бизнес:
• Что обязательно учесть в работе с инвестором еще на старте, чтобы потом не было мучительно больно
• Какие есть варианты упаковать инвестиции в бизнес. Как выбрать оптимальный для вас
• БОНУС: чек-лист "Стартовые вопросы при работе с инвестором" + Памятка "6 рисков инвестора и стартапа: как найти компромисс"

Welcome!

Когда: 05.02. в 16:00 по мск
Участие: свободное
Ссылка на эфир: https://clck.ru/3GAPVz

О рисках покупки готового бизнеса
Ожидаемая новость: россияне чаще всего ищут готовый бизнес в сфере общепита
И в этом ничего странного: средняя цена таких предложений - 500 тыс руб

Всё кажется так несложно: заведение уже запустили и раскрутили, клиентский поток прикормлен и стабилен. Только присматривай за сотрудниками и собирай профит!

Но мы то с вами знаем, что есть подводные камни )))

Вспомнил, как один мой клиент покупал кафе в Москве и очень переживал за целевой трафик. Но как проверить?

Локация по качеству на твердую 4. Плюс собственник показывал отчеты из какой-то допотопной, но всё-таки СРМ: о среднем чеке за день/неделю/месяц, бухотчеты и т.п. И в них математика бизнеса вполне складывалась
Но клиент доверял свой чуйке, а она почему-то странно вибрировала. Можно было нанять технолога и финансиста для проверки цифр. Но нет

Клиент пошел креативным и более дешевым способом: нанял нескольких студентов и заставил их считать ЦА-трафик мимо заведения и количество входящих в кафе
Их данные за следующих 3 дня не совпадали с отчетами собственника процентов на 30

В итоге выяснилось, что продавец бизнеса решил специально для потенциального покупателя чуть скорректировать показатели в своей СРМ... :/

К чему я это всё это -

1.Когда вы покупаете готовый бизнес, то будет целый список аспектов, критически важных для вас как будущего собственника (техсостояние оборудования, отсутствие долгов, отсутствие негативных отзывов, наличие длинного контракта с поставщиком сырья и т.д.)

2.Если продавец готов вам гарантировать эти критичные аспекты, то нужно:

2.1.Проверить их самостоятельно (пример выше),

2.2.Облечь такие гарантии-обещании продавца из просто слов в юридический документ (заверение об обстоятельствах, соглашение о возмещении потерь).
Чтоб иметь возможность наказать рублем продавца-нарушителя

Разбор объявления о продаже бизнеса - клиники косметологии за 16 млн руб

Нередко клиенты просят меня глянуть объявление о продаже бизнеса и дать короткую первичную рекомендацию: что им учесть на первом контакте с продавцом, на какие юридические нюансы обратить внимание, чтобы решить, а стоит ли продолжать переговоры или не тратить на них время

Вот объявление о продаже готового бизнеса – клиники косметологии, Москва, 16 млн рублей

Видео с разбором 10 пунктов из объявления - на YouTube или RuTube

А тут коротко и 4 пункта:

1.«Отдельный вход, первый этаж»

Что спросить у Продавца на старте:
– как появился отдельный вход: был ли он предусмотрен изначально при проектировании здания либо появился после введения здания в эксплуатацию.

Риск: если были нарушены градостроительные нормы и требования, то получим предписание контролирующего органа либо уже требование суда – привести помещение в прежнее состояние, т.е. заложить отдельный вход и ходить через общий коридор

2.«ООО (зарегистрировано в июле 2023г). Продажа бизнеса путем продажи доли ООО единственного учредителя»

В этой случае приходится покупать юрлицо, поскольку именно на него оформлена медицинская лицензия
Но 2 года работы – это десятки хозяйственных операций и клиентских договоров

Что спросить у Продавца:
· Есть ли долги, которые не отражены в отчетности?
· Будет ли готов ли Продавец дать Покупателю юридические заверения-обещания, что никаких долгов нет и что они не появятся после сделки, и что он компенсирует эти долги, если они выявятся после сделки?
· Будет ли готов Продавец предоставить доступ к отчетности компании для вашей команды проверяющих ДО сделки: бухгалтерам, финансистам, юристам, как минимум
· И будет ли он готов компенсировать ваши расходы на такую проверку, если проверка выявит долги, не отраженные в отчетности?

3. «Соц сети, Тг канал, сайт»

Что спросить у Продавца на старте:
· На кого оформлены аккаунты? (часто – не на ЮЛ, а на акционера или самого директора как физ лицо)
· Оформлены ли права на контент и если да, то как именно: картинки, фотографии, тексты и т.п.

Риск:
· Пропадет доступ к соц сетям сразу после сделки
· Объявится правообладатель и потребует убрать все картинки и тексты и выплатить компенсации за использование его продуктов

4. «База клиентов на 1500 человек, 700-800 из них горячих, лояльных»

Что спросить у Продавца на старте:
· Как сформировалась база?
· Используется ли база для рассылки (СМС и т.п.). И было ли получено согласие на такие рассылки. Иначе риск значительного штрафа
· 700 – лояльных клиентов. Готов ли Продавец сделать в присутствии Покупателя несколько звонков по случайной выборке, чтобы Покупатель убедился в реальности базы и людей в ней?

Видео с разбором 10 пунктов из объявления - на YouTube или RuTube

#купить_продать_бизнес

Российские акционеры получили новый рычаг давления на своих иностранных партнеров-акционеров из недружественных стран

Суд признал незаконным решение иностранного акционера снять российского директора с должности (кейс компании Виадук)

Бомба в том, что этот отдельный кейс может получить широкое распространение

А теперь,
1.Как было дело,
2.Почему так случилось,
3.Последствия для бизнеса


1.Как было дело:
• Имеется совместное предприятие с иностранным акционером (СП)
• Российский акционер – 20% в СП и должность директора
• Латвийский акционер – 80% в СП
• Латвийский акционер принял решение о смене директора в СП (80% голосов было достаточно для этого)
• Российский акционер оспорил в суде свое отстранение от должности и выиграл дело в кассационной инстанции (Арбитражный суд Северо-Западного округа, СПб)

2.Почему так случилось:
2.1. Если в российской компании присутствует акционер из недружественной страны, то для такого акционера действуют особые Правила на случай, если он:

1) намерен провести сделку с долями/акциями компании (купить, продать, дать в залог и т.п.),

2) намерен совершить любое иное действие, которое позволит ему изменить условия управления российской компанией

2.2. В подобных случаях необходимо предварительно получить специальное разрешение правительственной комиссии

2.3. Латвия внесена в список недружественных стран.
Суд согласился с истцом (российским акционером), что латвийский акционер должен был получить разрешение прав.комиссии на смену директора

2.4. Такие Правила установлены Указом Президента № 618.
Но второй пункт (из 2.1. выше) сформулирован там небезупречно и всегда вызывал, так сказать, плюрализм мнений – что подпадает под такое действие «изменение прав, позволяющих определять условия управления компанией»

На мой взгляд, смена директора компании безусловно влияет на управления компанией. С учетом размытой формулировки (выше) – скорее «да», чем «нет». Но многие юристы имеют иное мнение


3.Последствия для бизнеса
3.1. Для рос.юрлиц со 100% участием иностранного акционера ничего не меняется: ино.акционер вправе сменить директор своим решением, прав.комиссия не требуется

3.2. Для рос.юрлиц, где присутствует рос. акционер и ино. акционер-мажоритарий из недруж.страны, ситуация меняется.

Как минимум – теперь согласие прав.комиссии на смену директора.

Как максимум, рос.акционеры попробуют расширить такое толкование нечетких норм Правил и заявить, что мнение недружественного акционера нельзя учитывать и в других случаях:
например, формирование совета директоров, утверждение внутренних документов в компании, переток активов в дочерние компании и т.п.
В каждом из этих случаев формально можно сказать, что меняются условия управления росс.компанией

3.3. Теоретически Верховный Суд может пересмотреть это решение. Так что будет следить

#бизнес_партнерства

Сеть «Ароматный мир» может поменять собственника или как продавать бизнес в условиях корпоративного конфликта

Ъ пишет, что сеть алкомаркетов «Ароматный мир» может поменять собственника. При этом текущие акционеры АМ – братья Валерий и Павел Задорины – находятся в стадии активного корпоративного конфликта. А среди претендентов издание называет одну из структур владельца «Севергрупп» Алексея Мордашова.

Что интересного
Ключевой аспект сделки – цена актива. А чтобы потенциальный покупатель мог сравнить запрошенную цену с «качеством» актива, продавцы должны дать ему доступ к внутренней кухне бизнеса, дать доступ к официальной и управленческой отчетности, физический доступ на объекты, предоставить информацию по прошлым и текущим сделкам, массу пояснений письменных и путем интервью с топами и т.д. и т.п.

Нюанс в том, что именно в отношении доступа к внутренней информации сейчас идет судебный спор между акционерами АМ. Акционер с долей 32,5% требует от компании предоставить ему доступ к документации (вот ссылка на дело).

Какие именно документы он требует – пока неизвестно. Как правило, это информация по бизнес-операциям, сделкам, выплатам и иным расходам бизнеса. И всё это только первый шаг перед последующим оспариванием этих сделок, искам к топам и бенефициарам о возмещении убытков и т.д.

В таких условиях будет крайне непросто всем:

1. Сложно будет всем акционерам сети - вести переговоры с потенциальным покупателем, когда внутри самих акционеров нет согласия.

2. Сложно будет мажоритарному акционеру – он имеет возможность дать покупателю доступ к нужной информации, но где гарантия, что часть информации не окажется у миноритария (другого акционера, который он хочет получить ее через суд)

3. Сложно будет потенциальному покупателю - расходы на проверку подобного таргета и на подготовку к сделке будут однозначно значительными. Кто их будет компенсировать, если сделка сорвется из-за корпоративного конфликта.

Но, как показывает практика, нет ничего невозможного ) Будем следить за развитием событий

#купить_продать_бизнес

Закрывается очередной совместный проект публичной личности и бизнеса

Ъ пишет, что закрывается сеть по продаже товаров для дома IvlevChef Home BY Kitchen – совместный проект известного шеф-повара и телеведущего Константина Ивлева и производителя посуды и текстиля для дома BY

Эксперты Ъ говорят об ошибке в выборе концепции: ритейлер переоценил значение бренда селебрити

Что интересно

Мне всегда любопытны такие истории с т.з. юридических аспектов, поскольку сам участвую в юр.упаковке бизнес-партнерств, и всегда удобно иметь публичные кейсы, чтобы пояснить клиенту тот или иной возможный сценарий развития событий

С чем партнеры совместного проекта могут столкнуться в аналогичной ситуации (как минимум)

1️⃣ Когда закрывать бизнес?
Решение о закрытии проекта требует согласия всех партнеров.
Мнения могут разделиться: кто-то за 2-ю попытку, кто-то более не хочет множить долги.

Выход: еще при создании общего проекта партнерам следует согласовать – какие финансовые показатели ОБЯЖУТ их принять решение о закрытии бизнеса.
Нарушитель условия пусть сам несет бремя новых долгов.
Акционерное соглашение в помощь

2️⃣ А как быть с кредиторами?
Идеально, если на момент своего закрытия проект имеет деньги расплатиться с внешними кредиторами.
Но бывает иначе. Тогда следует здраво оценить риски банкротной темы и субсидиарной ответственности основателей + репутационные риски

Выход: еще при создании общего проекта партнерам следует согласовать верхний порог убытков компании, который партнеры ОБЯЗАНЫ закрыть из личных средств добровольно и без судов

3️⃣ Судьба особых активов общего бизнеса
Товарные знаки, доменные имена, права на ПО и т.д.
Отдельные активы могут иметь особую ценностью для кого-то из партнеров. И он хочет получить при закрытии проекта именно его, а не денежный эквивалент

Выход: опять же, партнеры могут определить свои ликвидационные привилегии в акционерном соглашении

Хотя в деле IvlevChef Home BY Kitchen, думаю, это было иначе упаковано:
совместная компания «арендовала» товарный знак IvlevChef по лицензионному договору, скорее всего. И его правообладатель должен был предусмотреть условие о досрочном расторжении договора на случай решения о закрытии проекта

#бизнес_партнерства

Супер интересно. Большое интервью о корпоративном конфликте между Лабораторией Касперского и минором-сооснователем «МойОфис» (разработчик софта – аналог MS Office)

Да, представлена позиция только одной стороны – Дмитрия Комиссарова, но всё равно читается на одном дыхании!
Как Лаборатория заходила в бизнес, как меняли топ-менеджмент, сколько стоит компания и т.д.

#бизнес_партнерства

Участникам ООО будут сразу платить рыночную стоимость их доли при выходе из бизнеса

Это тот законопроект, который точно станет законом (возможно, с корректировками деталей, но не по сути) и коснется каждое ООО в стране. Внесен в Госдуму Правительством в конце марта с.г.

Как сейчас:
По действующей редакции Закона об ООО при выходе из общества участник получает балансовую стоимость своей «доли» по данным бухгалтерской отчетности - часть стоимости чистых активов, пропорционально своей доле.

В чем проблема:
Очевидно, что во многих случаях балансовая стоимость далека от реальной, особенно когда среди активов - недвижимость, объекты интеллектуальных прав, цифровые активы и т.п.

Суть законопроекта, который скоро станет реальностью:
ООО будут обязаны выплачивать выходящим участникам рыночную стоимость их доли.

Для этого участнику будет достаточно подать заявление в общество. Сама рыночная стоимость определяется оценщиком. Выходящий участник может сам заказать такую оценку и направить отчет в общество. А может просить общество самостоятельно привлечь оценщика (сейчас законопроект ничего не говорит о компенсации таких расходов . То есть они остаются на обществе!)

Важно:
Даже если ООО несогласно с отчетом о стоимости доли от выходящего участника, то оно будет обязано выплатить участнику долю по балансовой стоимости, а в остальной части спор, очевидно, перейдет в суд.

Выводы:
1. Законопроект приводит законодательное поле к фактическому положению дел: суды уже много лет использует независимую оценку для определения стоимости доли.

2. Законопроект – радость для директоров ООО. Ведь в подобных ситуациях они оказывались между молотом и наковальней: формально закон обязывал их рассчитать и выплатить долю выходящего участника по балансовой стоимости, при этом у всех было понимание — рыночная цена доли выше, следовательно, неизбежным становился судебный спор с недовольным участником. А вместе с ним и расходы на разбирательство и репутационные потери.

3. «За скобками» законопроекта пока остались два важных вопроса, которые, надеюсь, решат в процессе его рассмотрения в Госдуме.

3.1. Первый - согласование единой кандидатуры оценщика выходящим участником и обществом. Очевидно, что каждая сторона будет с сомнением относиться к отчету второй стороны и искать в нем изъяны. Как итог - опять же, судебное разбирательство.

Но, как мне представляется, участники ООО могут заранее зафиксировать принципы выбора оценщика, например, в уставе либо ином своем соглашении. Это может быть заранее сформированный список из нескольких оценщиков либо только критерии для определения оценщика (включение в рейтинг и т.п.).

3.2. Второй - объем документации, которую ООО будет предоставлять оценщику в тех случаях, когда выходящий участник просит именно ООО провести такую оценку. Если участник не выступает заказчиком оценки, то формально он и не получает доступ к списку документов и к самим документам для оценки. Но будет ли участник доверять такой оценке? Сомнительно.

4. Законопроект, а затем и сам закон - дополнительный стимул для участников ООО еще на старте их совместной деятельности урегулировать вопросы выхода из бизнеса, в том числе: сроки запрета на выход из бизнеса или условия для возникновения самого права на выход, вопросы определения стоимости доли выходящего участника.

Благо юридического инструментария для этого хватает и сейчас

Основные изменения в сделках слияний и поглощений за последние пару лет

Недавно коллеги из ALUMNI Partners провели исследование основных изменений M&A-сделок за 2022–2024 годы. Крутая работа! Что можно сказать на их выводы?

Вывод 1.
88% сделок регулируются российским правом (вместо английского)

Да-да, все так. Сегодняшнее российское право предоставляет для сделок M&A широкий юридический инструментарий. Он позволяет учесть подавляющее большинство пожеланий клиентов к структуре сделки. Да, не 100%. Да, не все конструкции идеальны. Да, судебные подходы оставляют вопросы. Но статистика вещь упрямая, и мы тоже это видим: структурирование сделок с российскими активами по российскому праву стало удобнее, быстрее и дешевле, чем искусственные надстройки для «переноса» сделки под английское право.

Давайте вспомним некоторые основные возможности:

Заверения об обстоятельствах
Позволяют распределить риски в отношении актива (таргета сделки) между продавцом и покупателем.

Возмещение имущественных потерь
Позволяет сторонe согласовать выплату компенсации даже при отсутствии нарушения договора (компенсация последствий от внешних обстоятельств).

Опционные конструкции
Позволяют сторонам поставить реализацию сделки в зависимость от наступления либо ненаступления согласованных сторонами обстоятельств в будущем.


Каких механизмов не хватает для M&A-сделок в российском праве?

Не хватает возможности у суда принять волезамещающее решение за акционера/участника компании

Было бы полезным предоставить суду возможность по требованию акционера-истца признать акционера-ответчика проголосовавшим определенным образом в соответствии с акционерным соглашением (корпоративным договором).
Это важно для тех M&A-сделок, в которых консолидация покупателем компании-таргета не происходит одномоментно и компания определенный период времени, по сути, пребывает в статусе совместного предприятия продавца и покупателя. Такие механизмы, как неустойка, убытки, опцион, могут наказать нарушителя, но сами по себе не могут заставить акционера-продавца проголосовать на общем собрании акционеров так, как это было ранее согласовано с покупателем, например за смену генерального директора компании.

Не хватает незыблемости договорной неустойки (когда размер согласован сторонами в договоре)

К сожалению, неустойка не рассматривается бизнесом как эффективный механизм влияния на нарушителя. Поэтому было бы полезно на законодательном уровне ограничить возможность суда снижать договорную неустойку за нарушение сделок.
Снижение должно стать исключением, а не правилом. Это кардинально повысит мотивацию сторон к надлежащему исполнению сделок.
Да, нам и сейчас известны примеры взыскания судом неустойки в десятки миллионов рублей, но взыскание неустойки в полном размере – всегда лотерея.

#купить_продать_бизнес

Вывод 2.
70% споров передаются в третейские суды (негосударственные суды)

В 2016 году стартовала реформа арбитража, и сейчас значительная часть споров из M&A-сделок может быть передана на рассмотрение в третейские суды, если стороны договорились об этом. Покупатели и продавцы бизнеса такой возможностью активно пользуются.

Главные мотивы для передачи корпоративных споров в третейские суды:

Конфиденциальность.
Слушание дел в третейском суде проводится в закрытом режиме, а финальное решение не размещается в общем доступе (как при рассмотрении дел в государственном суде). Следовательно, детали конфликта не станут достоянием широкой публики. Третейский суд публикует лишь самый минимум информации: наименование компании, стороны спора, предмет иска, что общую картину о конфиденциальности не меняет.

Узкая профессиональная компетенция арбитров (судей).
Стороны сделки могут заранее согласовать передачу будущего спора на рассмотрение специалистам в той сфере, к которой относится спор, т. е. «корпоративщикам». Более того, стороны сделки могут даже влиять на формирование состава третейского суда, т. е. тех конкретных арбитров, которые и будут рассматривать дело.

Часть споров остаются в безусловной компетенции государственных судов (например, споры об исключении акционеров/участников из компаний, споры о созыве общих собраний акционеров/участников и некоторые другие).
Но основные спорные ситуации, которые возникают при M&A-сделках, возможно передать в третейский арбитраж. Это споры из договоров купли-продажи акций/долей, споры из акционерных соглашений.

#купить_продать_бизнес

Вывод 3.
Рассрочка платежа выросла с 14% до 41%

Процент случаев оплаты покупки бизнеса в рассрочку всегда был высок. И чем это более крупный и сложноструктурированный бизнес, тем выше этот процент.

И дело не в финансовых возможностях продавца: условие о рассрочке всегда выступало и продолжает выступать одним из самых эффективных способов защиты интересов покупателя от скрытых дефектов бизнеса. Покупателю гораздо проще и эффективнее «оцифровать» не раскрытые продавцом дефекты и соразмерно снизить платежи в графике рассрочки, чем выплатить всю сумму и затем взыскивать часть обратно.

#купить_продать_бизнес

Вывод 4.
Фиксированная цена уходит в прошлое: растет популярность Completion Accounts и Locked Box

Корректировка цены после даты подписания сделки – достаточно распространенная практика. При этом согласованными триггерами часто выступают:

Фактические экономические показатели бизнеса на момент закрытия сделки

По сути, покупная цена делится на фиксированную и переменную. Фиксированную цену покупатель получает в любом случае. Переменная цена зависит от отложенной эффективности бизнеса. В моей памяти еще свежа сделка, где расчетный период для определения финального размера переменной части составлял 8 последовательных кварталов после перехода акций к покупателю.


Совершение продавцом запрещенных действий после даты «дью дила» бизнеса покупателем

Покупке бизнеса предшествует его проверка покупателем. Но в любом случае получается разрыв во времени – от момента такой проверки, когда покупатель фиксирует для себя состояние, качество таргета, до момента, когда покупатель получает полный операционный контроль над таргетом.

Стороны сделки согласовывают, что в этот серый период продавец – еще полноправный собственник бизнеса – не может совершать некоторые действия: совершать сделки с ценой выше Х рублей, принимать решение о выплате дивидендов и т.п.
Совершение продавцом подобных «утечек» (leakages) выступает основанием требовать с него выплату такой «утечки» обратно в компанию. И в случае отсутствия такой выплаты происходит снижение цены покупки бизнеса.

#купить_продать_бизнес

Чем закончился раздел «Ароматного мира»

Совсем недавно вот здесь в канале я анализировал слухи о корпоративном конфликте между акционерами АМ. СМИ предполагали совместную продажу компании и даже называли возможных покупателей

Но нет, братья Задорины решили всё иначе: они разделили бизнес на два направления:

– Валерий Задорин с детьми консолидировал розницу.
– Брат Павел (+дети) – взяли под контроль дистрибуцию (кстати, в обмен на розницу: ранее именно Павлу принадлежало более половины розницы).
– Складской комплекс остался в совместном, но не равноправном владении: у Валерия в нем доля «всего» 23,5%. Вероятно, сделка будет скоро завершена и передана

Что интересного - 2 момента:

Первое
Дистрибуция АМ наверняка была одним из ключевых поставщиков продукции в Розницу АМ. И всё это еще связано с безупречной работой Складского комплекса

Какое звено больше пострадает от сбоя в другом звене – знают только акционеры

Предположу, что:

– В ходе переговоров о разделе бизнеса партнеры провели «ревизию» контракта на поставку и контракта на хранение: объемы и «качество» исполнения контракта, просрочки, штрафы и т.п. И эта сверка и обязательство провести платежи до «долг = 0» были частью сделки по передаче акций от одного акционера другому

– Вероятно, акционеры поручились за то, что их компании (по итогам раздела) обязуются сохранить эти контракты в силе и исполнять их до даты Х.

Второе
Когда в раздел вовлечены несколько юрлиц и происходит «обмен» активами и смена операционных команд, то очень важно:

– Чтобы все последующие сделки – вслед за первой – были подписаны (невозможно подписать одномоментно все сделки)
Нередко для этого в каждую предшествующую сделку включают отлагательное условие о том, что эта сделка начнем исполняться только при условии исполнения предыдущей сделки

Таким образом, даже если у вас на столе будет лежать 10 кучек документов (10 разных юр лиц или иных активов), то срыв подписания 10-ой сделки не даст запустить всем предшествующим 9-ти сделкам

#купить_продать_бизнес

KPI партнеров по бизнесу и юризмы

Кинокомпания Yellow, Black and White (YBW) стала совладельцем 50% юрлица кинодистрибутора «Атмосфера кино» сообщает Ъ

YBW производит фильмы. АК занимается кинопрокатом (продвигает фильмы от кинокомпаний до конечного потребителя – оффлайн- и онлайн-кинотеатры и платформы)

Если я правильно понимаю киноиндстирую, то:

– Основной актив YBW – это права на сценарии фильмов, эксклюзивы со значимыми авторами, режиссерами, актерами. Такой “пакет” должен обеспечивать интересных проектов на 3-4 года вперед.

– Основной актив АК – долгосрочные контракты или неформальные связи с потребителями кинофильмов + чутье и понимание завтрашних потребностей рынка, чтобы заранее подсказать и скорректировать работу кинокомпании.

Соответственно, в таком бизнес-партерстве важно четко установить стартовые KPI каждого партнера и показатели на будущее

Образно говоря, если вы входите в партнерство, заявляя о наличии эксклюзивного контракта на 3 будущих фильма с условным “Хабенским”, а после первого фильма тот разрывает эксклюзив, то ваш KPI в партнерстве уже не тот.

И с другой стороны, если вы заявляли о “доступе” в условные 1000 кинотеатры, а через пару лет совместной работы это количество снизилось до 999, то партнерский KPI не выполняется.

Юридически оформить можно только тот KPI, который можно объективно оцыфровать (“сборы за фильм должны составить не менее Х% от затрат”, а не “фильм в основном должен понравится аудитории”)

В своей работе я встречал такие юридически последствия для партнера при недостижении KPI:

– Период на устранение (период починить KPI)
– Выплата “компенсации” второму партнеру или совместной компании партнеров
– Временное снижение доли в прибыли
– Право второго партнера нарастить свою долю в совместной компании за счет партнера, который не справляется (используется очень редко, поскольку еще более снижает мотивацию)
– Право второго партнера выйти из совместного бизнеса или полностью забрать его себе (забрать долю первого партнера)

#бизнес_партнерства

Магнит выкупает Азбуку вкуса. Возможная структура сделки

Магнит выкупает контрольный пакет долей в ООО «Городской супермаркет» (Азбука вкуса). Сделка будет закрыта после получения одобрения со стороны Федеральной антимонопольной службы и выполнения ряда других условий - сообщает Ъ

Т.е. схема может быть такой:

1.Магнит и часть владельцев Азбуки подписали два соглашения: первое на пакет в 51% бизнеса, второе – на дополнительную часть.

2.Пакет на 51% исполняется не сразу: доля в Азбуке не переходит к покупателю, а лишь возникает обязательство «купить и продать», но только после наступления согласованных сторонами условий.

3.Одно условие уже озвучено публично – сделку должна согласовать ФАС.

4.Про другие условия приходится гадать. Среди них могут быть:
4.1.Другие владельцы Азбуки дали согласие на сделку продавцов. Состав владельцев Азбуки закрыт, но по слухам – там их больше трех. Непродающие владельцы имеют преимущественное право покупки продаваемой доли (поскольку бизнес упакован в ООО), либо должны дать отказ. Хотя в моей практике такой отказ оформляется до сделки.

4.2.Продавцы должны урегулировать некоторые сложности в бизнесе. Ходили слухи, что один из совладельцев Азбуки проходит процедуру банкротства, т.е. его часть Азбуки ограничена к продаже.

4.3.Продавцы должны завершить предпродажную подготовку: вывести непрофильные активы, завести на ООО какой-то актив, прекратить согласованные поручительства, которое выдавало Общество и т.д. и т.п.

5.Как только условия 3-4 выполняются – у владельцев Азбуки возникает обязанность передать 51% Азбуки Магниту, а у Магнита – обязанность принять доли и оплатить их.

6. Пакет на доп.часть бизнеса оформлен как опцион. Т.е. Магнит получает право довыкупить доп.пакет. Опцион может быть безусловным: когда хочу, тогда и докуплю. А м.б. условным – покупаю (или обязан купить) при наступлении согласованных условий.

Согласно пресс-релизу – топ-менеджмент Азбуки остается. Т.е. похоже, что пакет на доп.часть бизнеса привязан к будущим финансовым показателям Азбуки

#купить_продать_бизнес

Общий бизнес звезды ТВ и аптечной сети. Как оформить

Юлия Высоцкая получила 25% в федеральной аптечной сети «Планета здоровья» пермского предпринимателя Александра Броварца

Как сообщает Ъ, супругам принадлежит 25% группы аптек «Планета Здоровья», а сама госпожа Высоцкая станет ее амбассадором. При этом стратегической целью партнерства является создание нового формата аптек, предполагающего продажу не только лекарств, но и продуктов питания, спортивных товаров, косметики, посуды

Как показывает практика других партнерств, само наличие медийной персоны в составе акционеров бизнеса не всегда бывает достаточным для искомого эффекта (я писал об этом выше тут и тут).

Всё дело в том, что у нового «лица» бизнеса должно быть юридическое обязательство продвигать бренд: участвовать в рекламе и количество таких роликов, дать право на использование своего голоса и изображения, носить одежду с логотипом бренда, упоминать бренд в интервью и т.д.

Такое юридическое обязательство может быть зафиксировано двумя способами:

1) прямой договор между «звездой» и компанией

2) как часть стратегического соглашения между акционерами бизнеса – «звездой» и основателем бизнеса, в котором фиксируются договоренности:
– условия вхождения в бизнес,
– Вопросы совместного управления им,
– вклады каждого акционера в развитие бизнеса и KPI-показатели «качества» таких вкладов. Если для основателя это, скорее всего, вся операционка, то для «звезды» – PR-активность.

И главное – за нарушение договоренностей должна следовать ответственность, согласованная акционерам. В подобных случаях – вплоть до права основателя обратно выкупить долю «звезды» в бизнесе.

#бизнес_партнерства