Как оформить инвестиции в бизнес чужого ИП?

Такой вопрос (в разной интерпретации) приходит ко мне от частных инвесторов достаточно регулярно.

И это отлично, что есть понимание разницы в формах ведения бизнеса – ИП и юр лицо

✏️Собрал в отдельную заметку:
• Способы инвестирования в бизнес ИП
• Стандартные юридические риски
• Минимум для инвестиционного соглашения и Опции

И теперь просто даю ссылку на нее

Опцион на обратный выкуп бизнеса или актива

Встретил тут новость: «Ростех вернул себе 32,3% акций АвтоВАЗа, воспользовавшись опционом на обратный выкуп»

👉Опционы на обратный выкуп – полезная штука в бизнесе вообще и в инвестиционных сделках в частности. Используются она не только корпорациями и СП РусКо + ИнКо

Поэтому решил рассказать подробнее, что это такое, в каких случаях используется и как работает. Плюс приведу примеры из личной юридической практики своих клиентов. В несколько постов

Сегодня – главные моменты коротко

[ Кстати, на РБК Pro есть моя статья на эту тему, но ей уже 2 года, пришло время обновиться ]

Итак, опцион на обратный выкуп – это когда продавец продает актив новому собственнику, но при этом оставляет за собой юридически гарантированную возможность выкупить актив обратно. При этом покупатель не сможет отказаться продать актив первичному владельцу

Ключевые моменты:

1️⃣Опцион на обратный выкуп может использоваться с различными активами – долями в ООО, акциями АО, объектами недвижимости, товарными знаками и т.д.

2️⃣ Опцион на обратный выкуп это всегда результат согласия обеих сторон - продавца и покупателя

В некоторых случаях придется заручиться согласием третьих лиц. Например: имеется ООО; два участника – 75% и 25%; продавец владеет долей 75% и продает все 75% на сторону; на продажу и опцион нужно брать согласие второго совладельца с долей 25%

3️⃣ Опцион подписывается одновременно с «первоначальной» продажей актива

Т.е. пока все стороны помнят о своих договоренностях и согласны

Формально подписать опцион можно и позже, но очевиден высокий риск не договориться, когда наступит это самое «позже».

4️⃣ Возможность обратного выкупа имеет срок. Его указывают в документе (3, 5 лет, как стороны договорятся).

5️⃣ Цена обратного выкупа определяется еще в момент первичной продажи

Либо фиксированной цифрой – очень редко. Либо в виде сложной формулы расчета цены в будущем – как правило так.

Я делал юридическую часть нескольких подобны сделок. И, как правило, формула расчета цены обычно учитывает:
• Стоимость актива и его показатели (финансовые, технические и т.п.) на момент первичной продажи новому владельцу;
• Цена, которую продавец получил за актив (она не всегда равна реальной стоимости);
• Экономические результаты деятельности актива (если это бизнес) при новом владельце;
• Размер прибыли, которую новый владелец получит за период владения активом;
• Состояние актива на момент обратного выкупа (например, состояние ухудшилось в результате выбытия некоторых лицензии из компании и т.п.)
• И т.д.

6️⃣ Обратный выкуп актива – это право основателя, но не обязанность.

В ходе одной сделки мы предусмотрели досрочное прекращение права на выкуп за недружественное поведение первичного продавца (прекращение согласованной технологичной поддержки актива)

7️⃣ Обратный выкуп может быть обязанностью первичного продавца (обязан выкупит актив обратно). Но это другая история – в ней опцион выступает как наказание продавца. Поговорим и об этом в одном из следующих постов.

В следующем посте – для каких случаях применяется опцион на обратный выкуп

🔔Вебинар! Сегодня в 17:00 (по МСК)
«Совместный бизнес: правовые аспекты и рекомендации»

Всем привет! Приглашаю поговорить на эту тему
Поделюсь своим опытом - простым языком, без юризмов (не первый год делаю юридическое оформление бизнес-партнерств)
Отвечу на вопросы

В программе:
🔥О чём можно и о чём нужно договариваться с будущим партнёром по бизнесу.
🔥Варианты оформления общего бизнеса.
🔥Как заранее не допустить разногласия между партнёрами. Роль партнерского соглашения.
🔥Правила раздела бизнеса и многое другое!

Регистрация: не нужна, просто переходите по ссылке

Опцион на обратный выкуп бизнеса/актива: для каких случаев применяется

В прошлом посте я дал несколько ключевых моментов опциона на обратный выкуп бизнеса/ актива

Теперь же – когда он применяется. Сегодня вспомним первый случай

1. Прямой запрет на владение бизнесом

…либо любое иное ограничение, в силу которого текущий владелец (далее – акционер) более не должен быть официальным акционером этого бизнеса / актива

Тут не надо путать «не должен» и «хочет». Акционер вынужден перестать быть таковым. А хочет он – вернуть себе актив, как только негативные обстоятельства исчезнут

Такими обстоятельствами могут быть:
🔥 Законодательные запреты, государственные ограничения (санкции), либо сравнимое с ними общественное давление и т.п.

(То, из-за чего многие иностранные компании ушли из РФ)

🔥 Включение акционера в «черные» списки госорганов

Если акционер попал в санкционный список, то и компания не сможет выйти на рынок этого государства.

Или более банальный пример - если одна из компаний нашего условного акционера была исключена из госреестра в административном порядке, то у него будут сложности с созданием новых компаний, покупной в них доли, с назначением себя в качестве СЕО

🔥 А еще бизнес не могут вести госслужащие, банкроты, судимые (для некоторых видов бизнеса)


📌Как помогает опцион на обратный выкуп:

Итак, задача акционера – это перестать быть формальным / официальным владельцем актива, но фактически актив не терять, т.е. сохранить контроль над ним

Для этого
1. Бизнес продается новому владельцу. Как правило, это номинальный владелец, временный держатель акций, он выполняет устные распоряжения вчерашнего акционера - своего патрона

2. Одновременно новый владелец выдает акционеру-продавцу специальную юридическую бумагу - опцион

3. По нему акционер-продавец может в любой момент перевести на себя акции / доли в бизнесе. Т.е. вернуть себе юридический / владельческий контроль

4. Как только акционером вернул себя в компанию он может сменить менеджмент компании. Т.е. вернуть еще уже и операционный контроль
Всё – задача выполнена


PS
Отдельный случай.

Акционер должен покинуть бизнес, но покупатель – не номинальный временный держатель, а реальный новый владелец.
Он надеется, что негативные обстоятельства никогда не наступят, опцион не сможет быть реализован, и он останется владельцем этого бизнеса.

В таких случаях исходный акционер не рассчитывает сохранить операционный контроль над бизнесом (не дает распоряжения менеджменту).
Но должен обеспечить себе возможность вернуть себе полный юридический контроль над бизнесом/активом в нужный момент. Т.е. вернуть себе акции / долю в компании.

Хороший пример: Макдональдс, Фольксваген и некоторые другие компании, которые продали свои доли в российских подразделениях, потеряли операционный контроль (бизнесом полностью управляют новые собственники), но в силу опциона сохранили себе возможность вернуть бизнес в течение нескольких лет.

Зачем дробить инвестиции в компанию-таргет на короткие периоды в полгода?

Давайте порассуждаем вместе на конкретном примере:

Фонд Iskra Ventures инвестирует в маркетплейс аудиотуров WeGoTrip 450 тыс $

Во-первых, это будет конвертируемый заём.
Во-вторых, деньги будут выделены в два этапа в течение 6 месяцев.

Согласитесь, период между раундами небольшой.

Могу предположить, что первый транш пойдет на создание нескольких первых аудиогидов для такого нового рынка как Латинская Америка, на их тест на фокус-группе и первые продажи.
И займет это те самые 4-6 месяцев.

Далее стороны смотрят на результаты: отзывы фокус-группы и первые продажи.
Если результаты совпадут с согласованными с инвестором показателями, то тергет получит второй раунд инвестиций на расширение линейки аудиогидов и маркетинг.

Зачем и почему дробить инвестиции на таких коротких отрезках?

1.Застолбить место
Если вы как инвестор не готовы вот так вот сразу вкладывать в проект значительную сумму, но и не хотите «отдавать» проект в другие руки, то лучше зайти в проект именно на условиях мультираунда.

2.Проверить гипотезу
Это характерно для стартапов, когда у ребят есть только идея, но совершенно нет средств для качественной проверки гипотезы «а нужен ли продукт рынку?» и т.п.

Проверка гипотезы не займет много времени и не будет стоит уж очень дорого.
Это могу быть дополнительное исследование рынка, техническая экспертиза прототипа изделия или проверка патентной чистоты изделия и т.п.

3.Увидеть первый результат
Как правило, тергету не нужна вся сумма инвестиций одномоментно. Надо этим пользоваться.

Пусть первый транш закроет потребности таргета только лишь на проверку гипотезы.

Второй – на изготовление первого технического прототипа изделия и его тестирование.

Третий – техническое улучшение для снижения себестоимости. И лишь при положительном результате пойдут основные инвестиции.

Главный плюс для инвестора от такой мультираундовости – ограничение потерь от неудачи проекта. Лучше потерять только 100 единиц первого транша, чем все максимально нужные проекту 10 000 единиц.

Плюс для тергета инвестиций тоже имеется - если проект не полетит уже в начале пути, то сумма долгов будет значительно меньше, не возникнет «возни» на тему «как вывести остаток инвестиций с тонущего корабля и вернуть инвестору».

Хорошие доводы на переговорах для обеих сторон инвест-проекта )

Какая доля в компании позволяет ее контролировать? А с какой вы рискуете отвечать за долги фирмы

Увидел тут:
МТС Линк приобрела 51% в разработчике решений для видео-конференц-связи Vinteo. Эксперты рынка оценивают стоимость доли в 160-200 млн рублей

Как видим, для решения бизнес-задач не обязательно покупать компанию полностью. Доли в 51% конкретно МТС хватает для решения поставленных бизнес-задач.

От размера доли владения в компании зависит:

1. Уровень влияния на компанию
От стратегических решений по типу «чем компания занимается» и «какая у нас будет ценовая политика на производимый продукт», до операционных по типу «кого назначить директором» и «сколько будет получать кадровик».

2. Доля от чистой прибыли бизнеса
По общему правилу, ваша доля в прибыли соответствует вашей доли в уставном капитале (пакете акций): если у вас 25% уставного капитала – ваша доля в прибыли тоже 25%, а не 15 или 30.

Из этого правила есть исключение, но он нем ниже.

3. Уровень ответственности за долги компании
Если размер вашей доли позволяет контролировать компанию, то вы автоматически будете рассматриваться как персона, причастная к долгам компании в случае если та не может их погасить (то, что называют субсидиарная ответственность).

Т.е. при банкротстве компании кредиторы почти автоматически попытаются взыскать долг с вас лично. И не кредиторам, а вам придется доказывать в суде свою невиновность в банкротстве бизнеса.

Для наглядности сформулируем общие правила (исключения есть, но их меньше)

Доля 0,1 - 24%:

Подходит, если одновременно соблюдаются следующие условия:

🔸Ваша единственная цель – стабильно получать часть прибыли этого бизнеса;

🔸 Вы не планируете вмешиваться в операционку этого бизнеса и его стратегию, кроме самых критичных случаев типа реорганизации бизнеса, его дробления на несколько компаний и т.п.;

☠️ Вам важно не отвечать по долгам этого бизнеса.


Доля 25 и 1 голос - 50%:

🔸 Вы не можете контролировать операционку в компании самолично, но можете сделать это в союзе с другими акционерами против группы других акционеров;

🔸 Мажоритарный акционер не может игнорировать ваше мнение по ряду ключевых моментов (например, изменение устава компании, увеличение ее уставного капитала, сделка с заинтересованностью этого самого мажоритария).

☠️ Ваша ответственность по долгам компании появляется на горизонте, но всё еще очень сильно зависит от конкретных обстоятельств


Доля 50% и 1 голос - 99%:

🔸 Вы уже можете назначать своего директора и через него контролировать всю операционку;

🔸 Именно вы решаете – когда и сколько прибыли распределить между акционерами;

🔸 Вам больше не важно мнение других акционеров (не нужно заручаться их согласием) для принятия большинства бизнес-решений в компании;

☠️ Ваша личная ответственность за долги бизнеса становится почти автоматической.


Доля 100%:

🔸 Полный контроль над бизнесом, возможность единолично решать судьбу бизнеса.

☠️ Любые риски и новые финансовые обязательства ложатся только на ваши плечи, разделить будет не с кем.


А теперь исключения:

🔸 Будет некоторая разница в объеме вашего влияния на бизнес в зависимости от того, доля это в ООО или в АО.

🔸 Вы можете менять уровень контроля над бизнесом не только размером доли, но и посредством специального Акционерного соглашения со всеми остальными акционерами этого бизнеса либо с частью акционеров.

Последний пункт очень важен, поскольку позволяет не тратить деньги на покупку большой доли, не быть формальным мажоритарием бизнеса, но по факту позволяет получить уровень контроля, бОльший чем размер формальной доли в нем.

Как запретить работникам уходить к конкурентам?

Вот тут сообщили, что работодатели стали чаще переманивать чужих сотрудников

Проблема не нова.
Вот только мне чаще приходится видеть её с иного ракурса (в силу специфики моей проф.деятельности)
– когда речь идет про переманивание из компании одновременно её клиентов и сотрудников... вторым акционером-совладельцем бизнеса или СЕО.

Ну который решил открыть свое аналогичное дело и попользоваться общими ресурсами партнерской компании.

Я еще помню 2015 год и один из первых на эту тему громких судебных кейсов в РФ, когда такого СЕО наказали на 20 млн за создание параллельного бизнеса и перевод туда клиентов и сотрудников из своей основной компании-работодателя (кейс Малколма Янга – имя и фамилия если что, но не путать с гитаристом AC/DC!)

Продолжение ниже👇

Продолжение. Начало 👆

Поэтому когда мы делаем структуру очередной партнерской компании, то вопрос неконкуренции со стороны партнеров – один из ключевых.

Но и вопрос «как запретить работникам уходить к конкурентам» тоже звучит часто.

Да что там! Еще чаще я вижу договоры с работниками, где есть условие «работнику после увольнения Х лет запрещено устраиваться к конкурентам, а не то - штраф Х млн»

НО рабство в РФ отменили, поэтому запретить работнику переходить в другую компанию вы не можете.
Любые Non-Compete с работниками на эту тему – фикция и работать не будут.

Но задача-то от этого не испаряется!

И тут на помощь тут приходит идея от обратного, а именно – поощрять экс-работника не устраиваться к конкурентам.

Решается через специальное соглашение – экс-работник получает согласованный бонус через эти самые Х лет неработы на конкурента. Расскажу подробнее, если интересно, только дайте знать 👍

А вот запретить конкуренцию акционеру-совладельцу бизнеса через серьезное наказание – можно и нужно. Но это тема не этого поста

Говорить со своей аудиторией на одном языке сложно, но нужно

К чему это я? Пятница, так что извините за оффтоп )

Получил рекламное предложение на услуги от (цитата) транскрибатора-профессионала

Завис, ибо к своему стыду не знаю, что это такое
Полез в словарь:

Транскрибатор - это специалист по расшифровке видео или аудио файлов в текстовый формат

Господи! Если я буду презентовать себя столь же сложно для потенциальных клиентов – будет беда

Посему пометил себе на понедельник задачу – вернуться к файлу с самопрезентацией

#пятница

Гарик Харламов остался один на один со своими сосисочными. Или как рестораторы делают проекты совместно со звездами

Ъ сообщил, что господа Васильчуки (сеть ресторанов «Чайхона № 1», «Депо.Москва» и др.) вышли из совместного бизнеса с шоуменом Гариком Харламовым – сети быстрого питания Хот Дог Бульдог

Но нам интересна не причина ... Она, кстати, по мнению экспертов в отсутствии на рынке интереса к франшизе бренда

...а КАК ИМЕННО доля Васильчуков в 27% перешла к самой компании.
и КАК остались в бизнесе только г-н Харламов и финансист г-н Р.Хикматуллоев, у каждого по 27%.

САМОЕ ЖЕ ИНТЕРЕСНОЕ в этой истории – это способ выхода г-на Васильчука из бизнеса. Он позволяет предположить, о чем партнеры договаривались на старте, кто какую роль играл и на каких принципах было построено партнерство.

Продолжение ниже

Продожение. Начало выше 👆

1. Итак, г-н А.Васильчук вышел из бизнеса не через продажу своей доли г-ну Харламову или кому-то еще. А через передачу своей доли самой компании (ООО), т.е. когда спрашивать мнения остальных партнеров не обязательно.

Передача доли в саму компанию - особая юридическая процедура, она должна быть прямо предусмотрена в уставе.
Фактическая реализация выглядит так: 1.участник ООО оформляет через нотариуса специальное заявление о выходе из общества; 2.после чего его доля переходит к обществу, 3.общество в ответ обязано выплатить вышедшему участнику стоимость такой доли (% от размера чистых активов компании).

1.1.Похоже, г-н Васильчук не был уверен в успехе уже изначально и участвовал в проекте под условием

Иначе сложно объяснить, почему он получил от остальных партнеров персональное право на выход еще на стадии создания бизнеса.

Юридическая реализация:

Все партнеры должны единогласно включить в устав компании условие о праве на выход.

Такое право может быть дано всем партнерам проекта, либо только одному конкретному партнеру (категории партнеров).

1.2.Похоже, право на выход г-на Васильчука было отложенным, т.е. было привязано к определенному событию, т.е. возникало при условии наступления или не наступления определенного события.

А именно - если по итогу 3 лет работы компания не достигнет неких KPI, согласованных партнерами на старте.

Например, по количеству собственных и/или франшизных точек, по финансовым показателям и т.д.

Год регистрации Хот Дог Бульдог - 2021, год выхода г-на Васильчука из бизнеса - 2024.

Юридическая реализация:

Такая тонкая настройка механизма выхода из бизнеса под условиями включается:

1.либо в Устав компании (но так делают редко, поскольку устав любой компании – общедоступная информация, а кто же захочет быть столь прозрачным),

2.либо в специальное Партнерское соглашение (SHA, акционерное соглашение, корпоративный договор).

Главное - корректно сформулировать условия, которые автоматически создают в будущем право на выход из проекта.

1.3.Похоже, г-н Васильчук не брал на себя финансовые риски проекта либо они были строго ограничены суммой Х (по сравнению с другими партнерами).

При этом Г.Харламов и Р.Хикматуллоев были авторами проекта и смогли убедить ресторатора г-на Васильчука помочь им с кухней. А тот согласился только при условии своей ограниченной финансовой ответственности.

Ведь иначе кто б согласился отпустить из компании одного из партнеров в финансово сложный период? Только если бы все партнеры изначально согласились на такие условия.

Юридическая реализация:

Еще в момент создания бизнеса партнеры:

>> Фиксируют в Партнерском соглашении финансовые обязательства каждого отдельного партнера перед бизнесом.
Например,
1.кто и в какой сумме финансирует проект,
2.возвратная эта инвестиция или невозвратная,
3.при каких условиях придется делать дополнительный взнос. При этом какой-то отдельный партнер может и не иметь подобные финансовые обязательства перед бизнесом.

>> Фиксируют нефинансовые обязательства партнеров. Например, обязательное участие партнера-шоумена в маркетинговых кампаниях по продвижению бизнеса.

>> Часть партнеров выдает личные поручительства за будущие финансовые обязательства компании: если она не сможет рассчитаться с кредиторами – за неё это сделают такие партнеры из своего личного кармана.

В таком случае «нефинансовый» партнер подстрахован от субсидиарных исков от кредиторов бизнеса.

Общий вывод: общее дело со звездой еще не залог успеха, и опытные предприниматели это хорошо понимают и структурируют бизнес-партнерства с учетом такого риска. Что правильно)

Подчеркну, что это всё лишь мои предположения.

А вообще, ситуация напоминает мне кейс Тимати и Black Star Burger, но в зеркальном исполнении: в том случае из бизнеса стремительно уходил Тимати )

Что там с Wildberries?

Хотел тут рассказать вам, как обстоят дела в Wildberries
А именно в судебных баталиях о слиянии компании и группы Rus.

Как-никак, а тут аж два бизнес-партнерства:
1.совместная компания Wildberries и группы Russ
2.сама Wildberries – тоже совместная компания двух супругов.

Так что этот кейс точно в сфере нашего интереса

Хотел, но не смогу. Суд не дает ))

Смотрите, сейчас есть в этом кейсе два главных судебных спора:

Дело № 1
Дело, в котором Владислав Бакальчук оспаривает передачу 24 компаний и доменного имени WB.RU в пользу компании РВБ

(РВБ - это совместная компания Wildberries и компании СТИНН; последняя контролируется г-ми Мерзоянами) (дело № А41-90092/2024)

Единственное, что мы знаем на сегодня – это что Владислав Бакальчук просил суд на время рассмотрения судебного спора (ясно, что он будет затяжным) запретить компаниям отчуждать товарные знаки, программные комплексы, другие основные средства компаний, запретить выплату дивидендов, наложить арест на доли в ряде компаний и т.д.
Т.е. «заморозить» активы.

Это стандартный шаг в подобных корпоративных конфликтах.
Суд отказал в этой просьбе. Но слово за апелляционной инстанцией. Ждем этого 4 декабря.

Дело № 2
Дело, в котором уже Татьяна Ким (бывшая Бакальчук) взыскивает с Владислава Бакальчука 37 млрд (!) руб. убытков в пользу ООО «ВБ Девелопмент»

ВБ Девелопмент занимается строительством складов для Wildberries. Получило авансы, но работы не сделано, а авансы – вероятно – выведены из компании.

Но это пока только позиция истца для суда. Судебная позиция ответчика пока не известна (дело А41-91971/2024).


Сказать больше пока нельзя, ибо суд перевел оба дела в закрытый режим.

Формально – для защиты коммерческой тайны и по просьбе стороны Татьяны Ким.
Но я не сдаюсь, планирую собирать крупицы информации и давать их анализ

Борьба акционеров внутри Залесского Фермера
Всем собственникам «старого» бизнеса смотреть и учиться

Любители молочки знают бренд «Залесский Фермер». Продукцию можно встретить не только в родном для фирмы Калининграде, но в других городах

Тем интереснее узнать, что уже 3 года идет противостояние между совладельцами этого бизнеса.

И было всякое: и аудиторские проверки по решению суда, и судебное оспаривание сделок [даже пожертвований в местную федерацию баскетбола 😉 ], и споры на решения органов управления, и попытки взыскать сотни и сотни миллионов рублей убытков с акционеров и директора

И вот дошло до кульминации: один из акционеров просит суд исключить другого акционера из компании

А ведь ребята вместе в этом бизнесе много лет. Более того, они связаны между собой и в других компаниях

Теперь немного фактуры и какие тут можно сделать выводы:

Борьба акционеров внутри Залесского Фермера
Продолжение. Начало 👆

Залесский Фермер принадлежит двум группам акционеров:

· 37,75% - Андрею Романову, он же президент Союза промышленников и предпринимателей Калининградской области и экс-министр Минсельхоза области

· 37,75% – Николаю и Веронике Елисеевым (Николай передал свою долю Веронике в мае с.г.)

· 24,5% - АВ Технологии (НО учредители этой фирмы в большом бизнесе не замечены; иногда в таких случаях говорят «представляют интересы скрытого собственника»)


Условный «клан Елисеевых» пытается доказать в судах следующее:

1. «Клан Романова» вывел из компании на аффилированную структуру ключевой центр прибыли – сбыт продукции.
А оставил в компании только переработку молока по давальческой схеме с возвратом готовой продукции поставщикам сырья, которые и получают основную маржу

2. Компания имеет инвестпроект по возведению новых производственных цехов, но в итоге объекты вдруг стали собственностью некий третьих лиц

3. Компания понесла убытки на несколько млрд, которые должны быть возвращены

4. Под раздачу попадает и генеральный директор компании - Владимир Кириллов
Требования к нему – несколько сот миллионов рублей
Тут и неосновательное списание материалов с баланса, и не взыскание дебиторки с должников, которые впоследствии ликвидировались...

5. Вишенка на торте – новый иск с требованием исключить г-на Романова из числа акционеров компании



Какие тут выводы:

1. Новость об очередном внутреннем конфликте акционеров – не повод считать совместный бизнес плохой идеей
Это повод упаковать ваше бизнес-партнерство правильно

2. Даже если ваша доля в совместном бизнесе невелика и не позволяет влиять на операционку, то заключение партнерского соглашения всё равно должно быть обязательным условием вашего участия в этом проекте


И пусть вы зафиксируете незначительные, но гарантии для себя
Например,
👉 Что вашу долю не размоют без вашего на то ведома,
👉 Что вы гарантированно будете получать Х прибыли,
👉 Что у вас будет право выйти из бизнеса и получить, как минимум, всю сумму внесенных вами инвестиции (а м.б. и с коэффициентом), если компания не выплачивает дивиденды Х кварталов подряд (акционеры-мажоритарии не принимают решения о такой выплате), если компания полностью изменила вектор развития, если остальные акционеры завели аналогичный конкурирующий бизнес и т.п.

Все эти вопросы хорошо защищаются юридическими механизмами

И как показывает моя практика (а мне приходилось оформлять разные бизнес-партнерства), на такие «просьбы-требования» миноров мажоритарии почти всегда смотрят благосклонно

А иначе – будет у вас гордое звание акционер и «чемодан без ручки» в виде акций бизнеса, который хорошо работает, но не дает вам и рубля

Как миноритариям защитить себя, если в компанию приходят новые акционеры-инвесторы. Кейс Бетувакса

В качестве примера возьмем свежий кейс из российского медтеха – компания Бетувакс (разработчик вакцин от ковида, ВПЧ и проч нечисти для людей и животных) планирует пустить к себе инвесторов и размещает свои акции на 100-150 млн

👉При этом Бетувакс имеет целую группу миноритарных акционеров

Как же миноры обеспечивают свои интересы, пуская в компанию новых акционеров?

продолжение 👇

Продолжение. Начало 👆

Вводные
· Бетувакс на 87% принадлежит холдингу Артген Биотех (капитал головной структуры >5 млрд, торгуется на бирже)

· Остальная часть принадлежит группе миноритарных владельцев с долями 3-0,62%

· Чтобы предлагать свои акции инвесторам, Бетувакс преобразовался в АО из ООО (в июне 2024)

· Переход в АО из ООО требовал единогласного(!) решения всех участников Бетувакса – и мажора и всех миноров

· Как сообщалось, Артген ранее уже выделил Бетуваксу 255 млн

Юридическая реализация внутри самой группы

И топ-менеджеры Артгена, и миноры Бетувакса должны были сильно позаботиться в надежности юридической конструкции всего этого инвест проекта

И вот почему:

· Артген – это ПАО, т.е. имеет обширных состав акционеров. И выделение 255 млн другой компании (хоть и дочерней, но не на 100%) – ответственное решения для топ-менеджеров

· Передача части акций сторонним инвесторам – тоже имеет очевидные риски для каждого акционера Бетувакса


Как правило, такие проекты с юридический точки зрения могут упаковываться так:

Все собственники Бетувакса - т.е. Артген и все остальные миноритарии - заключают между собой акционерное соглашение, которым фиксируют:

1. Артген обязан выделить Бетуваксу 255 млн инвестиций до даты А

2. Все собственники Бетувакса – мажор и миноры - обязаны до даты Б проголосовать за преобразование Бетувакса из ООО в АО, за новую структуру управления компанией и т.д.

3. И еще за программу размещения дополнительных акций для инвесторов (тип акций, количество, цена, условия размещения и т.д.)

4. Артген будет обязан компенсировать потери миноров Бетувакса, если Бетувакс не начнет выплачивать дивиденды к дате В (например, из-за увеличения количества акционеров-инвесторов в компании будет потерян контроль либо другие иные внутренние проблемы)

При этом пункты 2-3 активируются только после того, как Артген выполнит п.1:

· Таким образом миноры Бетувакса получают уверенность, что увеличение количества акционеров их компании пройдет по утвержденному плану, а не против них

· А мажоритарий Бетувакса – компания Артген - получает уверенность, что миноры не будут препятствовать акционированию Бетувакса и привлечению новых инвесторов

Ссылку на инвестиционную оферту не размещаю, дабы не воспринималось рекламой ))

Как перехватить операционное управление компанией у второго акционера

Если ваш бизнес принадлежит 2 и > акционерам, то борьба за операционку – вопрос лишь времени

И понятно почему. Кто из акционеров назначает директора, тот и контролирует выбор поставщиков и покупателей продукции компании и т.д. Т.е. влияет на центры прибыли внутри компании за её периметром ))

Но если второй акционер против вашей кандидатуры директора? И если его голосов хватает, чтобы блокировать смену?


В кейсе компании К-ПРОДУКТ у Акционера-1 как раз стояла задача сменить директора. Но он не горел желанием видеть Акционера-2 на общем собрании по этому вопросу


1.Реализация:

1.1. Акционер-1 направил Акционеру-2 приглашение на общее собрание по смене директора

1.2. Но пригласил на один адрес, а провел собрание по другому адресу и даже в другом городе

1.3. В итоге А2 формально не пришел на собрание, и А1 принял решение о смене директора без А2

Но как такое возможно - спросите вы?

1.4. Итоги собрания о смене директора в ООО обязан фиксировать нотариус. Т.е. А1 был обязан доказать нотариусу, что он пригласил на него А2

Но только доказывается это копией уведомления и почтовой квитанцией. А вот какой текст был фактически направлен второму акционеру проверить невозможно


2.Рекомендации для владельцев совместного бизнеса

2.1. Убедитесь, что вы получаете корреспонденцию по своему адресу

Сменили адрес – официально уведомьте компанию об этом (идеально – под личную подпись директора на вашем экземпляре, либо если решили направить уведомление почтой – включите полный текст уведомления в Опись вложения, на которой и будет стоять штамп Почты)

Если все акционеры согласны перейти на уведомления по эл.почте – еще лучше. Потребуется обновить устав

2.2. Если у вас уже случился либо назревает конфликт с другим совладельцем – фиксируйте содержание любого уведомления из компании либо от этого другого совладельца

Идеально – с помощью нотариуса: он зафиксирует дату и время вскрытия пакета и его содержание вплоть до текста.

Да, это стоит денег и времени. Взвесьте за и против с негативными последствиями


PS
В кейсе К-ПРОДУКТ второй акционер уже в суде доказывает «махинации» с адресами в уведомлении о собрании

Доля в бизнесе как особая мотивация для менеджмента за сверх результаты

Увидел тут, что VK передала долю в одной из своих компаний ключевому сотруднику. И решил поделиться своим опытом

Кто использует механизм:
· Стартапы – многим из них просто нечем платить хорошим специалистам на старте. Так что получить долю в растущей компании выглядит заманчиво
· Корпорации – чтобы нанять лучших из лучших и придать им заинтересованность в глобальном росте компании
· Обычный «земной» бизнес тоже не исключение, про него и скажу дальше

Впервые я лично столкнулся с этой штукой примерно в 2015-2016, хотя первыми ласточками в РФ были Юкос и Вымпелком в далеких 1998-2000. Тогда мой клиент – иностранные акционеры российской компании из medical – решили передать доли в бизнесе директору, но и сохранить за собой возможность вернуть акции обратно, если финансовые показатели их российской дочки пойдут вниз.

Итак, имеется 2 варианта:

1️⃣Реальная передача менеджменту доли в бизнесе

1.1. Доля/акции передаются не сразу, а только при условии достижения согласованных KPI.
Поэтому оформляйте это через опцион – юридическое обещание передать долю/акции – так будут защищены основатели, и менеджмент тоже получает свои гарантии

1.2. Четко и внятно формулируйте условия передачи доли/акций, чтобы потом не возникло споров. Таких условий всегда несколько. Примерно так:

(a) Стаж работы в компании не менее Х лет
(b) Капитал/чистые активы/иной показатель компании превысил Х% от стартового
(с) Объем реализации продукта превысил Х% от стартового
(d) Количество отказов со стороны клиентов не превышает Х% на каждую 1тыс.единиц
И так далее по вашей конкретной ситуации.

1.3. Учите риски основателей бизнеса и нивелируйте их
О чем речь:
1.3.1. Размывается доля основателей бизнеса
1.3.2 Вместе с долей/акциями новый собственник получит корпоративные права акционера компании: право голосовать на общих собраниях, преимущественное право выкупа акций других акционеров, право на выход из компании с получением стоимости доли и т.д.

Ни один из этих пунктов не отвечает на 100% интересам основателей бизнеса

Но хорошая новость в том, что с каждым из этих рисков можно «бороться» юридическими механизмами

Например, включить в опционное соглашение с менеджментом ограничение на такие права: и обязать голосовать полученными акциями по заранее согласованным ключевым вопросам только так, как скажут основатели (например, чтобы новый собственник не препятствовал основателям изменить устав, заключить новый кредитный договор, купить новую компанию и присоединить к себе и т.д.).

1.4. Ну и главное – основатели должны сохранить за собой возможность «забрать» акции обратно уже после из передачи менеджменту, если тот начинает «вредить» компании. Например, увольняется из компании, либо начинает конкурирующую деятельность и т.п.


2️⃣ «Фантомная» доля в бизнесе (лично мне встречается сильно реже)
2.1. Компания дает юридическое обещание выплатить менеджменту специальное вознаграждение, привязанное к капитализации компании / стоимости доли/акций. Т.е. менеджмент получает не долю/акции, а их денежный эквивалент – разницу в стоимости на момент старта и на момент даты Х, когда сработали все согласованные критерии.

Несколько напоминает обычную денежную премию по результатам работы. Поэтому и налоговая нагрузка весома

2.2. Доля основателей бизнеса не размывается и количество акционеров не увеличивается – что для фаундеров главный плюс

2.3. Сложно применимо для непубличных компаний

Инвестиции в игровой телеграм-канал. Юридическая защита инвестора

Недавно консультировал двух разных инвесторов, которые вкладывались в сторонние телеграм-каналы

Сегодня про первый кейс:
· ТГ-канал, в котором играют в разные игры
· Канал зарабатывает на нативной рекламе внутри игр
· Было важно: набирать большое число игроков и удерживать их в игре

Важные моменты для инвестора, и как мы с инвестором это реализовывали


1️⃣ Фиксировать условия между инвестором и проектом можно заранее – еще до появления у проекта юридической «оболочки»

На момент подписания инвест.соглашения ТГ-Канал не имел юридической «оболочки» - юридического лица / компании, куда бы заводились инвестиции, куда бы генерировалась выручка от работы канала

Реализация:
1.Инвест соглашение между инвестором и основателями ТГ-Канала -физлицами. С последующей заменой основателей на юрлицо.

2.Обязательство инвестора начать инвестиции возникает только после выполнения двух условий:
a) совместное юрлицо зарегистрировано в определенной юрисдикции,
b) основатели ТГ-Канала передали в совместное юрлицо юридические права на определенный интеллектуальный продукт – программный код.


2️⃣ Чтобы инвестор не тянул все финансовые затраты

ТГ-Канал специфичный: в нужные моменты (запуск каждого нового продукта в канале) нужен был сверх резкий рост числа подписчиков. Посему плановый бюджет на продвижение – впечатляющий.
Инвестор хотел разделить всё это с кем-то еще через полгода-год. Основатели ТГ-Канала обязались найти дополнительных инвесторов.

Реализация:
1.Разделили инвестиции на транши.

2.Привязали момент внесения определенного транша к факту появления дополнительного инвестора.

3.Другие транши также привязали к определенным событиям:
a)компания ввела систему P&L,
b) идет плановый рост подписчиков,
c) проект показывает монетизацию и т.д.


3️⃣ Целевое расходование инвестиций

Значительная часть инвестиций – расходы на рекламу для привлечения подписчиков. Но как контролировать фактическое использование денег? При этом инвестор не должен вмешиваться в операционку.

Реализация:
1.Зафиксировали Х допустимых рекламных площадок.

2.Дали ТГ-Каналу право самому выбирать площадки из этого списка и самому делать креативы.

3.Обязали ТГ-Канал показывать инвестору финансовые документы.
Нет документов на определенную сумму или использовались другие рекламные площадки – основатели канала возвращают деньги из собственного кармана.


4️⃣ Инвестиции только за нужных подписчиков

Мало лить деньги в рекламные площадки. Надо чтобы они приводили в ТГ-Канал нужных подписчиков – по локации, возрасту, полу, интересам, количеству повторных заходов в канал в промежуток времени и т.д.
Инвестор готов давать деньги, если это условие выполняется.

Реализация:
1.Зафиксировали четкие требования к новым подписчикам, которые заводятся через рекламу.

2.Зафиксировали инструменты проверки подписчиков - внешние сервисы, которым доверяли и инвестор, и основатели ТГ-Канала.

3.Зафиксировали обязательство инвестора давать следующие транши на рекламу, только если Х% подписчиков прошедшего периода соответствуют этим критериям.


5️⃣ Неденежный профит инвестора от проекта

Как говорил выше, проект специфический и предполагает огромное число самых разнопрофильных подписчиков. Среди них инвестор видел потребителей его «личного» ТГ-проекта.
Надо было показать им проект инвестора.

Реализация:
1.Зафиксировали обязательство ТГ-Канала разместить гиперссылку на «личный» проект инвестора.

2. Плюс дизайн «кнопки», локацию, периодичность её появления.


Общий вывод: не нашлось ни одной «хотелки» инвестора (на которую были согласны основатели ТГ-Канала), которую бы мы не смогли упаковать в юридические инструменты

Как акционеру доказать вывод средств из компаний… через 10 лет и при помощи Годового отчета компании. Кейс Климовского патронного завода

Если в компании несколько акционеров-владельцев, то всегда есть риск вывода денег в обход официальных дивидендов с помощью менеджмента, подконтрольного мажоритарию

Способы разные, но этот кейс напомнил про особые займы в бизнес от подконтрольных кредиторов


По «классике» и кратко это примерно так:

1. Компания набирает займы от кредиторов, подконтрольных руководству компании / мажоритарному акционеру

2. Компания использует эти деньги, но со спецификой: например, закупает сырье только у нужного поставщика (т.е. частично мажоритарий уже заработал)

3. Спустя время компания банкротится. И тут появляются подконтрольные займодавцы с набежавшими %%. Общая сумма требований большая – и позволяет контролировать банкротство и распродажу оборудования либо, как минимум, вести переговоры с остальными акционерами с позиции силы

Про Климоский завод не знаю, но займы там тоже звучат. И именно против них выступил один из акционеров

Фактура со стороны выглядит так:
• Еще в далеком 2014 году Завод принял заемные деньги под волшебные 0,5% - ну кто бы тут возражал?

• Затем срок возврата неоднократно продлевался, а %% ставка выросла с 0,5 до 10,5% (пусть вас не смущает ставка ниже рынка – как на этом зарабатывают указал выше)

• Интересна фигура займодавца - член и председатель Совета директоров Завода.
Таковым он стал перед увеличением срока займа и %%. Т.е. формально такие изменения – это сделки с заинтересованностью и требуют особой процедуры согласования/уведомления остальных акционеров. Чего не делалось

• Спустя почти 10 лет акционер успешно оспорил в суде эти «новые» %%

Как акционер обошел в суде срок давности

1. Акционеру нужно было доказать в суде, что он узнал о нарушениях «только что»

2. Что было против акционера: в Пояснительных записках к Балансу за все прошлые годы упоминались «заемные средства на 57 млн» и «проценты > 18 млн». Т.е. могло показаться, что акционер знал либо должен был знать о займах уже давно, и тогда срок давности пропущен

3. Но за акционера было: в Годовых отчетах компании перед акционерами было особо отмечено, что сделки с заинтересованностью не совершались (для этого есть специальный раздел!) Т.е. акционер не знал, что кредитор по займу – член Совета директоров, т.е. заинтересованное лицо, и тогда срок давности не пропущен

Какой вывод? «Банальный» Годовой отчет может помочь в борьбе с вводом средств из бизнеса

Напомню, Годовые отчеты обязательны для АО и ООО. Но владельцы небольших компаний почему-то попустительски относятся к этой форме отчетности и не требуют ее с менеджмента. А зря

Судебные акты по делу тут