https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250408800002

한화에어로스 가이던스 던짐
매출 30조, 영업이익 3조원

당사(DAOL) 영업이익 예상 2.8조원에 준함

한화에어로 유증 3.6조→2.3조 축소…"1.3조 3자배정 검토"

한화에어로스페이스(한화에어로)가 유상증자 규모를 3조6000억원에서 2조3000억원으로 축소하기로 했다. 한화에너지가 1조3000억원 규모의 제3자 배정 유상증자 참여를 검토하면서 투자 재원 확보 방안을 모색 중이다.

한화에어로는 8일 유상증자 정정공시를 통해 한화에너지, 한화임팩트파트너스, 한화에너지싱가폴 등 3개사가 참여하는 '제3자 배정 유상증자'를 검토하고 있다고 밝혔다.

손재일 한화에어로 대표는 "주주배정 유상증자에 참여할 소액주주들의 부담을 완화하고 기존 주주의 지분가치 희석 부작용을 감소시키면서 필요한 자금 3조6000억원을 모두 조달할 수 있는 방안"이라고 설명했다.

이재규 한화에너지 대표는 "1조3000억원 조달 목적은 승계와 무관한 재무구조 개선 및 투자재원 확보였고, 실제 자금 일부가 차입금 상환과 투자에 쓰였다"며 "불필요한 승계 논란에 휘말리지 않기 위해 한화에어로의 제3자 배정 유상증자 참여 등을 검토하고 있다"고 전했다.

https://www.newsis.com/view/NISX20250408_0003130070

#한화에어로스페이스 오늘 공시 및 뉴스를 종합하면
- 25E 가이던스 전망 상향. 기존 24년 1.7조의 20%+오션 수준으로 컨센서스 조성(2.4~2.7조)되어있었는데, 3조원 수준으로 이익 전망치 제시
- 유상증자 규모 3.6조>2.3조 축소. 줄인만큼 한화에너지 3자 배정 유증 검토 및 (주)한화는 100% 참여한다고 기사 게재. 그룹차원에서 2.2조 참여하는 그림.

현대차그룹, 보스톤다이내믹스 휴머노이드 로봇 수만 대 구매 예정

2025년 내에 보스턴 다이내믹스는 현대차 및 일부 파트너사와 함께 아틀라스 휴머노이드 로봇의 생산 라인 투입 테스트를 시작할 예정.
현대차는 빠르면 3년 내에 수만 대의 로봇을 구매해 미국 내 공장 등에 투입할 예정.

https://www.autodaily.co.kr/news/articleView.html?idxno=529875

**기사가 길어서 많이 요약했는데, 관심있으신 분들은 아래 링크로 들어가서 기사 전문을 읽어보셔도 좋을만한 퀄리티 있는 뉴스네요.

방산은 1-2년 반짝 호황이 아닌 10년은 지속될 패러다음의 변화입니다.
ㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡ
유럽과 아시아 방위 주식은 올해 상승세를 보였습니다. 미국에 대한 신뢰 부족이 이러한 상승세를 이끌었을 수 있습니다.

핵심 포인트

트럼프 행정부가 오랫동안 유지해 온 세계 동맹을 흔들면서 유럽 국가들이 국방비 지출을 늘리겠다고 발표했습니다.

유럽이 아시아에 본사를 둔 기업뿐만 아니라 자국 제조업체에도 관심을 기울이면서, 유럽과 아시아의 방위 주식은 미국 기업보다 성과가 더 좋았습니다.

전문가들은 CNBC에 이러한 방위 수요 증가가 적어도 10년 동안 지속될 수 있다고 전했습니다.

트럼프 행정부가 오랫동안 유지해 온 세계적 동맹을 흔들면서, 각국은 자국의 국방 예산에 돈을 쏟아부었고, 이로 인해 국방비 주가가 상승했습니다.

국방비 지출이 늘어나면 일반적으로 모든 무기 주식이 상승하지만, 유럽과 아시아의 국방 주식은 미국 주식보다 성과가 더 좋습니다.

베테랑 투자자이자 퀀텀 스트래티지(Quantum Strategy)의 전략가인 데이비드 로슈(David Roche)는 CNBC에 미국 외 지역에서 방위 주식이 상승한 것은 동맹국으로서 미국에 대한 신뢰가 약화된 데 따른 것이라고 말했습니다.

영국의 싱크탱크인 왕립합동군사연구소(Royal United Services Institute)의 국방, 산업, 사회 프로그램 책임자인 트레버 테일러도 로슈의 견해에 공감합니다.

로슈에 따르면, 유럽 국가들은 유럽 기업이나 한국과 같은 든든한 동맹국에서 구매하는 경향이 있을 것입니다. 왜냐하면 그들은 동일한 전략적 목표를 가지고 있기 때문입니다.

국제 방위 주식의 상승이 일시적인 현상일지 여부에 대한 질문에 세 명의 분석가는 모두 이런 수요가 지속될 것이며, 아마도 앞으로 10년 동안은 그럴 것이라고 말했습니다.

Quantum Strategy의 Roche에 따르면 ”총과 버터 중에서 선택하는 것이 아니라, 버터는 너무 많은데 총은 없다는 사실, 그리고 [방위 장비에 대한 수요는] 최소 10년은 지속될 것입니다.”

https://www.cnbc.com/2025/04/08/lack-of-trust-in-the-us-boosts-european-and-asian-defense-stocks.html

🇺🇸🚀더이상 천조국이라 부르지 마라.

트럼프와 국방장관 피터 헤그세스는 미국의 국방 예산을 1조 달러로 증액할 것이라고 밝혔다.

아직 2025 회계연도 예산안은 제출되지 않아 확실하지는 않지만 트럼프와 헤그세스는 미사일 방어계획에 입중하는 방위비에 대해 언급했다.

지난해 미 국방비 예산은 약 8600억 달러였다.

1조달러는 오늘자 환율로 약 1473원이므로 미국은 이제 천사백조국이다.

#러시아 #우크라이나 #전쟁 #미국 #영국 #EU #도네츠크 #대리전 #나토 #드론전쟁 #소련 #소비에트
@news_of_nutcracker

한화에어로스페이스: 상승세 재개, 목표주가 95만원으로 상향
투자 의견: 매수 | 목표주가(PO): 950,000원
출처 : BofA, https://t.me/athletes_village

자본 관리 우려 완화
2025년 3월, 한화에어로스페이스는 자본 확충 계획을 발표하며 유상 증자 규모를 3.6조 원에서 2.3조 원으로 축소 (주당순이익 희석률 13% → 9%). 한화그룹은 한화에너지와 한화(주)의 합병 계획이 없음을 명확히 했으며, 이는 지분 승계 문제로 인한 시장의 우려를 불식. 금융감독원의 승인을 필요로 하지만, 가능성을 높은 상황

2025년 매출/영업이익 가이던스: 30조 원/3조 원
한화에어로스페이스는 2025년 매출과 영업이익 가이던스를 각각 30조 원과 3조 원으로 제시 (기존: 11조 원/1.7조 원) (한화오션의 실적 연결) 조선 부문 마진 개선에 대한 경영진의 강한 확신, 주요 요인으로는 1) 제품 믹스 개선, 2) 시장 점유율 회복 3) 신조선-철강 가격 스프레드 확대

2025년 1분기 전망: 영업이익 5,520억 원(+1,376%)
한화에어로스페이스의 2025년 1분기 영업이익은 전년 동기 대비 1,376% 증가한 5,520억 원으로 예상 (컨센서스: 4,570억 원). 주요 성장 요인은 1) 육상 시스템 및 항공우주 부문(3,120억 원), 2) 한화오션의 조선 부문(2,000억 원). 조선 부문이 새로운 수익 성장 동력, 특히 2025년 영업이익은 약 9,200억 원(7% 영업이익률)을 기록할 것으로 예상. 또한, 이번 주 한국 조선사들이 철강사와 반기 단위 계약을 체결하며 톤당 가격을 하락(-13% 전반기 대비)시킨 점은 2025년 상반기 마진 확장에 기여할 것으로 예상

투자 의견 유지; 목표주가 상향 (95만 원)
목표주가는 기존 82만 원에서 95만 원으로 상향 조정되었습니다. 1) 2025년 EBITDA 전망 수정, 방산 부문 EV/EBITDA 배수: 기존 대비 상승 (18.9배 적용), 2) 신규 수주 및 지역 다각화를 통한 성장 기대. 현재 주가는 2025년 예상 PER 기준 약 11.9배로 매력적이라고 판단됩니다. 투자 의견 "매수" 유지

[한화자산운용 방위산업 세미나 : PLUS ETF]

1. 전세계가 주목하고 있는 k-방산. 방위산업 황금기의 대 전제는 전세계적인 방위비 확대임. 2025년 k방산을 포함한 가장 큰 화두는 트럼프 당선으로 인한 전세계 국방비 증대임

2. k-방산의 두가지 모멘텀, 신규 수주와 호실적. 대표기업은 한화에어로스페이스, 현대로템. 현재는 실적을 동반한 eps 상승이라는 점에서 계단식 상승이 가능하다는 전망

3. 한화에어로와 현대로템의 방산부분 해외 수출 영업이익률은 각각 30% 이상, 35% 이상을 기록함

4. 시장에서는 k-방산과 유럽-방산을 가장 많이 비교하는데, k-방산은 per 21.3배, 유럽은 30.8배 수준으로 유럽 방산이 30% 정도 비싼 수준

5. 논의 진행중인 해외 수주 파이프라인 : 특히 미국향 수출이 기대됨.

6. 신규수주 관련해서 NATO 가입국 GDP 대비 방위비 비중은 5%까지 확대할 것으로 추정. 현재 유럽 평균 3.5%임. 구체적인 무기 체계로는 방공 미사일 시스템, 포병, 미사일 및 탄약, 드론 및 안티 드론 시스템, 사이버보안 구매. 유럽의 '재무장회의'를 통한 '유럽자강론' 직접 언급하면서 방위산업에 대한 꾸준한 관심 증대

7. 글로벌 무기 수출 국가 점유율 : 1위 미국 43%, 2위 프랑스 9.6%, 3위 러시아 7.8%, 4위 중국 5.9%, 10위 한국 2.2%
=> 따라서 유럽 외 무기 수입은 사실상 미국 방산 또는 한국 방산이 현실적인 대안임. 유럽의 최대 적국은 러시아이고 중국의 경우에는 공산국가라서 무기 호환이 불가하기 때문. ==> 결국 미국 방산과 한국 방산 밖에 없음

8. 중동은 전통적인 방위산업의 큰손. 항상 지정학적 리스크가 존재하는 지역이라 장기간 무기 수입규모의 상위권에 해당됨. 세계의 화약고로 불릴 만큼 이슈가 많으며 종교/민족/문화적 요인도 깊이 관련이 있어서 단시간 내 화합은 불가능. 이스라엘을 제외하면 글로벌 방위산업 시장에서 영향력 있는 방산기업이 없기 때문에 해외에서 구입할 수 밖에 없음.

9. K-방산은 중동 시장을 노리는 중. 사우디나 UAE에서 노후화된 전차/장갑차/자주포 등 교체 시기가 임박해서 두 나라에서만 18조원 시장 규모임. 또한 한화에어로 K9자주포와 현대로템 K2전차는 국산화 완료해서 더이상 독일의 승인을 받지 않고 중동 시장에 진출할 수 있음(이전까지는 독일산 파워팩을 사용해서 승인이 필요했었음)

10. 아시아 : 유럽이나 중동보다는 수주 규모가 적음. 다만 동남아 지역 국가들은 중국에 의한 지정학적 리스크로 인해서 무기 수입하는 경우가 많음. 대표적으로 인도, 베트남, 말레이시아.

11. 미국/캐나다/남미 : 미국이 방위산업의 본토이자 메이저리그. 미국에 수출한다는 것 자체가 굉장한 레퍼런스. 현재 유력 후보는 한화에어로스페이스의 K9 자주포, LIG넥스원의 비궁.

12. 유럽 대표기업(독일의 라인메탈), 미국 대표기업(록히드마틴). 유럽은 방위산업 성장성을 띄고 있고 유럽과 중동 수출을 주력으로 함. 미국 방위산업은 가치주 기반이고 미국은 내수 위주 판매.

13. 기대하고 있는 수주 건은 현대로템의 K2, 폴란드 2차 수주건 기대중. 밸류에이션 기준으로 현대 로템이 가장 싸다. 다만, 포트폴리오 다변화 차원에서 가장 큰 대장주는 한화에어로스페이스.

14. LIG넥스원은 중동 수주가 많고 유럽 수주는 없음. 중동향으로 뉴스 플로우가 중요함.

즉, 유럽도 그렇고 중동도 그렇고 미국도 그렇고 지속적으로 지정학적 리스크 증대에 따른 무기 수입은 계속될 가능성은 높으니 방위 산업에 주목해야하고, 앞으로는 특히나 더 방위산업의 끝판왕인 미국에 납품하는 기업에 주목해야합니다.

-

25.04.08.

핵심 요약

1. 유럽 재무장 띰에서 유럽산외 무기 수입은 사실상 미국 방산 또는 한국 방산이 유일한 옵션 (러시아/중국산은 고려도 불가하고 아무리 급해도 호환도 안된다)

2. 미국은 여태까지도 앞으로도 자급자족 모드일것. 미국 방산 업체는 펜타곤 납품하기 바쁨. 그렇다면 유일하게 남는 선택지는 한국산.

3. 유럽 재무장 규모를 따졌을때 과연 자체 수급이 될까? 서유럽 본토는 자체수급으로 간다고 해도 북유럽/동유럽도 급한 와중에 자급자족 한다는 유럽업체 납기를 기다릴 여유가 없을것 → 한국 방산 업체들의 Addressable market

4. 지난 며칠간 장 박살날때 아무리 고민을 해봐도 K방산은 미국의 관세 난사와 유럽의 맞불에 전혀 연관이 없는 산업. 미국과 유럽이 멀어지면 (예를들어 트럼프가 빡돌아서 NATO 탈퇴 카드라도 쓴다면..?) 오히려 더더욱 메리트가 생겨야 하는 산업.

[PLUS ETF 4/8 미국 시장 Review]
Dow -0.84%, NASDAQ100 -2.15%, S&P500 -1.57%
1) 장 초반, 한국과의 관세 협상 관련 통화를 했다는 트럼프 소식으로 긍정적 모습
2) 여러 국가가 관세 협상을 위해 접촉 중이라는 뉴스로 양대 지수 모두 2% 가까운 상승
3) 하지만 백악관에서 중국이 보복 조치를 철회하지 않는다면 104% 관세가 발효된다 발표하며 하락
4) 백악관 브리핑에서 ‘애플이 미국에서 아이폰을 생산할 능력이 있다고 믿고 있다' 뉴스로 -4.98% 급락
5) 일론 머스크는 백악관 무역제조업 수석 보좌관 나바로에 관세 관련 불만으로 비판
6) 한편 베트남은 관세 협상 내용으로 미국의 군수품 수입 확대 소식으로 방산업종 플러스 마감

🔰 한화에어로스페이스 「글로벌 절충교역을 준비, 미국도 간다!」

☞ https://bit.ly/HA1Q25SPOT

▶️ Issue: 주주배정 유상증자 2.3조원(지상방산 중심)으로 축소
- 3자배정 유증 1.3조원(해외 조선) 하더라도 한화에너지 할인 없음
- 정정공시에 더 자세히 공개된 투자계획들 정리
- 최근 쏟아지는 해외 수주 실적에 반영


▶️ Pitch:
- 주주배정 유증 2.3조원(지상 방산)으로 축소하고,
- 한화에너지+임팩트 등의 3자배정 유증 1.3조원(해외 조선) 결정하더라도 할인 없다는 점 긍정적.
- “한화의 힘”이 한화에어로스페이스의 성장에 투자하는 셈
- 정정공시에서 유상증자의 투자계획(폴란드, 사우디, 특히 미국)들 더 자세히 공개한 부분 긍정적: 주로 2027~2029년에 양산 개시
- 1) 희석률 축소, 2) 최근 2건의 해외 수주(0.8조원)를 어닝스 모델에 반영, 3) 적정PER을 25배로 올려서 적정주가를 90만원으로 상향


▶️ Rationale: 보고서 참조

---------------------------------------------------------------
🎴 조선/기계/방산 | 최광식 | DAOL투자증권
📈 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS
✅ 컴플라이언스 승인을 득한 보고서입니다.
---------------------------------------------------------------

한화에어로스페이스 (012450)
방산 Paradigm Shift의 시작, 도약의 기회

▶유상증자 계획 수정, 구체적인 계획 확인
- 한화에어로스페이스는 4/8 정정 증권신고서를 통해 유상증자 계획수정안을 발표
- 주주배정 증자 규모를 2.3조원(할인율 15%)으로 축소(3/20 기존 방안 3.6조원)해 기존 주주들의 부담을 경감하겠다는 계획
- 주주배정 증자 규모가 1.3조원 가량 줄었으며, 동사는 추가로 한화오션 지분 매도 계열사인 한화에너지 등이 제3자배정 유상증자에 참여해 거래금액인 1.3조원을 할인 없이 출자(Lock-up 1년)하는 방안을 검토 중이라고 밝힘
- 이를 통해 시장의 승계 관련 의혹을 해소하는 동시에 오션 지분 인수 시너지를 유지할 수 있을 것으로 기대

- 동사는 ‘28년까지 총 11조원을 투자할 예정
- 여기에는 주주배정(2.3조원), 제3자배정(1.3조원)뿐 아니라 영업현금흐름•회사채•차입 등(7.5조원)을 통한 조달 계획도 포함되어 있음
- 동사는 11조원의 64%에 해당하는 약 7조원을 ‘26년까지 2년 내 사용할 계획
- 이는 유럽을 중심으로 각국이 방위산업의 현지화•자국화를 전례없이 가속화함에 따라 글로벌 거점 확보 등을 위한 투자가 시급했음을 보여주는 대목


▶방산 Paradigm Shift의 시작, 도약의 기회
- 다양한 재원 사용 계획 중 가장 주목하는 분야는 지상방산 해외 투자
- 해당 부문에만 R&D 등 포함 총 6조원 가량이 투입될 것으로 추정
- 글로벌 방위산업은 분쟁 심화 및 EU 역내 블록화 등으로 인한 패러다임 전환 시기를 맞이
- 각국의 국방비 증가와 맞물려 자국화 추세가 가속화됨에 따라 동사는 해외 방산 JV 지분투자(동유럽 및 사우디), 미국 탄약 스마트팩토리 구축 등을 통해 이를 도약의 기회로 삼고자 하는 것으로 해석


▶투자의견 Buy 유지, 목표주가 940,000원으로 상향
- 목표주가는 12MF EPS에 Target P/E 22.5배(글로벌 Peer 12MF P/E 평균)를 적용해 산출
- ‘25년 실적은 매출액 26조 4,452억원, 영업이익 3조 37억원으로 OP 3조원 가이던스에 부합할 것으로 예상
- 동사가 제시한 계획이 글로벌 탑티어 종합 방산 기업으로 거듭나기 위해 필요한 선제 투자라고 판단하는 바, 업종 내 최선호주 의견을 유지

(본문에서 계속)


<보고서 원문 링크>
https://vo.la/UtjCej

폴란드, 8~10일 역대 최대 규모 K9 사용자 클럽 회의 개최

▶글로벌 포병 협력 강화 발판 마련
▶한국산 명품 자주포 운용 노하우 공유

회의에는 K9 자주포 운용 7개국인 한국, 폴란드, 노르웨이, 핀란드, 에스토니아, 호주, 루마니아와 더불어 미국과 스웨덴이 참관국으로 참여했다. 또한, 핀란드, 노르웨이, 덴마크, 폴란드 방위산업 대표단도 참석하여 협력 방안을 모색했다.

https://vo.la/kiGkWM