🏆Lighter, VC 투자받은 소식에 왜 열광하는가

한 유저가 VC 투자없이 TGE한 $HYPE는 뒤늦게 VC들이 매집해서 우상향했던 모습과 다르게 라이터는 VC자본으로 인해서 다른 L2 토큰들처럼 우하향 차트를 그릴것이라는 의견.

"이에 대해 개인적인 반박글"

🟢일반적으로 VC 투자는 왜 단점이 클까

1.TGE에 언락물량으로 인해 단기 exit 압력이 존재
=요즘은 이런 분위기가 사라져가긴 함

2.높은 FDV 세팅으로 retail exit liquidity로 쓰임

3.VC가 가격보다 회수(ROI)에 관심 많음

🟢Lighter는 VC 단점이 거의 발현되지 않는 구조

1.VC 물량이 TGE에서 안 풀린다는 AMA내용

2.FDV는 시장이 인정한 수준으로 오버밸류 없음
=TVL, 볼륨, 성장 속도 대비 low FDV

3.이미 에어드랍 할당이 커서 VC보다 유저가 중요
=VC가 생태계를 통으로 좌지우지하는 구조가 아니며, 포인트 홀더/유저 커뮤니티 규모가 엄청 커서 VC는 majority holder가 아니라 late-stage booster 역할

4.revenue-linked unlock 구조 가능성
=전형적인 캘린더 기반 unlock이 아니라, 실제 revenue/performance 기반 unlock을 채택할 가능성이 높음. 실제로 수익금을 가지고 바이백을 공식화도 했으니 fees/Vault/RWA 등등 연결되는 구조는 많음

5. 확장성과 전략성
=Lighter는 infra+Derivatives+RWA까지 확장하는 구조라서 VC 돈이 운영자금을 넘어 전략적 확장(글로벌 기관/마켓메이커 온보딩)에 쓰임. 1티어급 월가쪽 VC들도 참여한다는건 RWA/신용시장 진입+기관 유동성 확보 등등 이런 확장에는 VC 네트워크가 절대적으로 필요한데 어정쩡한 VC들보다 Lighter가 지향하는 모델에서는 직접적인 추진력이 됨. 이건 밸류 UP에 상당히 중요함

🟢결론

Lighter는 이미 Volume/TVL/Liquidity/Active traders/Community가 있는 상태에서 2차로 들어온 VC라서 가격 결정권을 가진다기보단 하방을 지지해주는, 그리고 그만큼 Bullish한 지표를 뽑고있다는 모습. 시장에서 가장 선호하는 구조아닐까.

지금이야 TGE전이고 여전히 포인트파밍이 가능한 시기라서 희망찬 이야기만 할 수 있는 입장이라 적당히 이해하고 넘어가시면 됩니다.

오늘(11월 18일, 오후 오전 10시 경) 유저의 질문에 Po가 질문해준 내용을 정리해보았습니다. 글이 길어서 궁금하신 분들만 읽어보시면 되겠습니다.

서머리 검색어: Q&A, 정리

Q. 근데 하이에나는 너무 질질끈다..

A.좋은 일은 시간이 걸립니다.
만약 우리가 목표로 하는 것이 현재 상위 3개 퍼프덱스(Perp DEX)와 경쟁할 수준의 제품이라면, 그만큼 시간이 필요합니다.

한때 Based는 상위 3위 거래량을 기록하기도 했지만, 인프라 없이 운영되고 있었습니다.
그 당시 유동성도, TVL도 우리 것이 아니었죠.

하지만 HYENA에서는 TVL도, 유동성도 우리 소유입니다. 이제 다른 사람의 거래소를 빌려 쓰는 것이 아니라, 우리가 곧 거래소(VENUE)가 됩니다.

-----------------------------------------------------------------------------

Q. 하이에나는 하리 유동성을 가져오는 게 아닌가요? based cloud도 하리 유동성을 가지고 perp dex를 쉽게 커스텀할 수 있는 툴이라고 알고있는데.

A. 맞습니다. 백엔드에서는 꽤 복잡한 구조입니다.
Based Cloud는 Based가 만든, 퍼프덱스(HIP-3 또는 일반 DEX)를 쉽게 런칭할 수 있는 툴입니다.

Hyena를 포함한 HIP-3 DEX를 만들 때는 유동성을 확보하는 별도의 구조가 필요합니다.
이 과정을 통해 하이퍼리퀴드 생태계로 더 많은 유동성이 유입**됩니다. 👍

-----------------------------------------------------------------------------

Q. 근데 궁금한게 BasedCloud 는 기존 하이퍼리퀴드의 빌더코드 대비 어떤 이점이 있나요? 요새 하이퍼리퀴드 빌더코드 앱들이 많아지는것을 보았을 때 하이퍼리퀴드 빌더코드를 사용해서 perp dex 를 만드는 것도 크게 어려움이 없다는 생각이 드는데 빌더코드를 사용하는 것 대비 BasedCloud 를 사용했을때 이점 같은게 있는지? 혹시 전에 공유된게 있을까요? 다른 프로덕트들이 Basedcloud 를 사용하게끔 만드는 포인트가 뭔지 궁금하네요.

A. 단순히 인터페이스를 만드는 것이 어렵지는 않습니다.
좋은 인터페이스는 2~3개월이면 만들 수 있습니다.

하지만 Based를 사용하면 이미 그 3개월의 작업이 완료된 상태입니다.
그러나 진짜 핵심은 그것이 아닙니다.

예를 들어 Orderly가 ‘Perp DEX as a Service’를 출시해 누구나 DEX를 만들게 했지만, 대부분 2주 만에 사라졌습니다.
우리는 그런 식이 아닙니다.
우리는 승자(winner)가 될 수 있는 프로젝트만 선택합니다.
그게 Based Cloud의 핵심 가치입니다.

Based Cloud는 다음과 같은 주요 기능에 접근할 수 있습니다:
🟠퍼프 & 스팟 트레이딩 (일반 유저가 보지 못하는 고급 툴 포함)
🟠예측 시장 (Prediction Markets)
🟠VISA 카드 연동
🟠그 외 다양한 기능

우리가 만드는 것은 매우 복잡한 시스템이기 때문에 설명이 쉽지 않습니다. 그래서 우리는 ‘말보다 행동으로 보여주는 전략’을 택했습니다.

제품을 완벽히 만든 뒤, 출시로 증명하는 것.
그것이 Based의 방식입니다.

현재 퍼프덱스 시장의 가장 큰 문제는 ‘수수료 인하 경쟁(race to the bottom)’ 입니다. 모두가 더 낮은 수수료를 내세우며 경쟁하고 있습니다.

하지만 그렇게 하면 이익률이 급격히 줄어듭니다.
대부분의 퍼프덱스는 수익의 80~90%를 메이커 리베이트(Maker Rebate)로 지급해야 합니다.

Based는 이런 리베이트를 걱정할 필요가 없습니다.
그 결과, 상위 3개 DEX보다도 이미 더 높은 마진 구조를 가지고 있습니다.

-----------------------------------------------------------------------------

Q. 그럼 사용자 입장에서 메이커 리베이트도 있고 수수료도 싸거나 없는 거래소로 유입 될 가능성이 있지 않을까요??

A.
🔘그럴 수 있습니다!
하지만 Based는 하이퍼리퀴드 유동성을 사용하므로 마켓메이커를 고용할 필요가 없습니다.
그래서 처음부터 수익성이 훨씬 높습니다.
다른 프로젝트들은 TGE 이후 사용자 이탈과 수익 감소를 겪을 수 있지만, Based는 그럴 걱정이 없습니다.

🔴그렇지 않기도 합니다!
새로운 HIP-3 DEX를 런칭할 때마다 신규 유동성을 온보딩합니다. 예를 들어 Hyena는 USDe 유동성을 유입시켜 새로운 거래 마켓을 형성합니다.

즉, 우리는
🟠HL 유동성 사용
🟠 신규 유동성 풀 생성
두 가지를 동시에 진행합니다.

-----------------------------------------------------------------------------

Q. 그럼 사용자 입장에서 메이커 리베이트도 있고 수수료도 싸거나 없는 거래소로 유입 될 가능성이 있지 않을까요??

A. 현재는 ‘파밍 메타(farming meta)’이기 때문에, 많은 유저가 낮은 수수료의 거래소로 갑니다.

하지만 Based는 처음부터 수수료가 싼 편이 아니었기 때문에 그런 문제에서 비교적 자유롭습니다. 우리의 목표는 ‘다른 곳보다 더 싼 곳’이 아니라, ‘Based를 쓰는 게 더 합리적인 구조’를 만드는 것입니다. 이 개념을 이해하는 유저들은 훨씬 더 오래 남습니다.

-----------------------------------------------------------------------------

Q. 그래도 HyENA출시 및 여러가지 베이스드 터미널 이용해서 퍼포먼스도 보여준다면, 뭐 충분히 돈도 많고 볼륨도 빠방하고 탑급 퍼프덱스랑 경쟁하러 가볼만 하지 않을까요

A. 네, 매우 가능성이 높습니다.
Based는 여러 제품을 병렬적으로 운영하면서 경쟁하고 있습니다. 결국 승자는 더 넓은 시장 접근력을 가진 쪽이 될 것입니다.

Based는 단순한 프로젝트는 아니지만, 전략적으로 매우 효과적입니다. 우리는 결국 승리할 것입니다.

-----------------------------------------------------------------------------

Q. 근데 Based 의 프로덕트들도 하이퍼리퀴드와 폴리마켓을 기반으로 하는데 앞으로 성장 방향도 이런 여러가지 기반 프로덕트들을 잘 어그리게이션해서 제공하는 방향일지? 아니면 Based 자체가 기반이 되는 프로덕트가 나올지 궁금하네요 개인적으로 후자가 나오고 흥해야 좀 더 Based 가 잘될 수 있을 것 같은데 말하는것 쉽지만 굉장히 어려운일 같아요.

A. 걱정하지 마세요.
초기 단계에서는 매출과 사용자 수 성장이 가장 중요합니다.
이 두 지표를 안정적으로 키운 뒤, “BASED가 직접 소유하는 인프라”를 구축하는 것이 우리의 다음 단계입니다.

-----------------------------------------------------------------------------

Q. 아하, 그러면 마켓메이커 비용이 없고 1위 DEX 유동성만 공유 수수료로 사용하는 구조라는 건데, 수익 분배 비율은 어떻게 되나요?

A. 유저에게 최대 약 75%까지 리워드를 제공합니다 (리퍼럴 기준). 대부분의 마켓메이킹 리베이트 프로그램은 비용이 매우 높으며, 80% 이상을 차지하기도 합니다.

하이퍼리퀴드는 오더 취소 정책 덕분에 마켓메이커의 운영비용이 낮아, 다른 거래소 대비 훨씬 효율적인 구조입니다.

-----------------------------------------------------------------------------

Q. 그럼 HIP-3 DEX에는 새로운 유동성을 위해 마켓메이커가 필요 없는 건가요?

A. 아닙니다. 필요합니다 🙂
그렇기 때문에 완전한 기능을 갖춘 퍼프덱스로 작동합니다.

💓뒤늦게 합류해서 들은 AMA 요약본
(내가 들은것만 적음)

우리가 성공하기 위해서는 두 가지가 필요합니다.

1. 프로덕트
FTX 이후 등장한 프로젝트들 가운데, 우리는 가장 종합적이고 체계적인 로드맵을 가진 팀입니다. 앞으로 빌드해야 할 것들이 정말 많고, 이미 대부분의 준비는 끝났습니다. 이 부분에서는 굉장히 빠르게 움직일 것입니다.

2. 커뮤니티
하지만 훌륭한 프로덕트만으로는 충분하지 않습니다. 강력한 커뮤니티 없이는 성장할 수 없습니다. 커뮤니티는 우리의 가장 큰 성장 엔진이며, 지금 이 콜에 있는 모든 분들이 그 책임을 함께 나누고 있습니다.

토큰과 이코시스템에 대해

토큰 바이백에 대한 생각
왜 토큰이 실제로 중요한지?
토큰에는 명확한 유틸리티가 있고, 우리의 프로덕트 안에서 직접적으로 사용될 수 있는 기능들이 존재합니다.

바이백은 이론적으로는 굉장히 멍청해 보일 수 있습니다. 하지만 실전에서는 가치를 만들기도 하죠.
왜 그럴까요?

회사(프로토콜)가 실제로 돈을 벌어서 open market에서 토큰을 매입 후 소각하는 행위니까요. 즉, ‘이 돈을 여기에 쓰는 것이 더 가치 있는가?’라는 질문에 대한 답이기도 합니다. 많은 기업들이 그들의 자본을 프로덕트 투자에 배정합니다. 오픈AI나 엔비디아처럼 아이디어가 넘치고 투자할 곳이 많은 회사라면 말이죠. 만약 더 이상 투자할 아이디어가 없다면 그때는 바이백이 정당한 선택일 겁니다.

하지만 크립토는 다릅니다.
크립토에서는 빌더를 100% 신뢰하기 어렵다는 구조적 문제가 있고, 히스토릭하게 보면 바이백·번을 한다는 것은 “더 이상 할 아이디어가 없다”는 시그널처럼 받아들여지곤 했어요. 크립토는 아직 너무 작은 산업이고, 앞으로 훨씬 더 커질 것이기 때문에 아이디어가 부족할 이유가 없습니다.

결론적으로?
바이백은 상황에 따라 가치가 있을 수도 있습니다.

5년 후 백팩의 모습(희망 회로)

5년 뒤 사람들은 백팩을 단순한 ‘크립토 프로덕트’로 보지 않을 겁니다.
백팩은 사람들이 사용하는 모든 금융 서비스의 중심이 될 것입니다.
돈을 관리하고, 모기지·주식투자·수익상품·크립토를 모두 하나의 앱에서 처리하고, 미국에서 일하는 사람이 멕시코 가족에게 송금하고, 친구나 파트너에게 선물을 보내는 것까지 —
그 모든 것을 해결해주는 Money App, Financial App이 되는 것이 우리의 목표입니다.

AMA를 듣고 있는 분들에게

만약 여러분이 백팩에 관심이 있다면, 우리는 정말 독특한 길을 가고 있다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 우리와 비슷한 곳은 사실상 존재하지 않습니다. 수많은 퍼프덱스들이 있고 새로운 프로젝트들이 쏟아지지만, 우리가 가는 길은 길고, 고통스럽고, 쉽지 않은 길입니다.

우리 팀원들, 투자자 모두는 백팩이 정말 크게 성장할 때까지 철저히 락업되어 있습니다. VC들의 단기 덤핑이 불가능한 구조예요.

백팩에 관심이 있다면 긴 호흡으로 함께해야 합니다.
이건 multi-decade 프로젝트입니다.
우리가 목표하는 것들을 모두 달성한다면, 이 여정에는 끝이 없을 것입니다.

여러분의 지지에 감사드리고, 시즌 4 첫 주와 둘째 주에 굉장히 큰 프로덕트 업데이트가 예정되어 있습니다.