И еще о физической нефти

Saudi Aramco объявили сегодня свои цены на май. Они привязаны к биржевым дубайским и оманским бенчмаркам и обычно торгуются с небольшой премией (хотя не всегда, в ковид был дисконт). Ну и на май премия за физическую поставку $20/бар. Рекорд, хотя опасались, что будет $40.

Однако посмотрим, у сторон сегодня-завтра возможно очередное обострение.

@NewGosplan

Рабочей силы еще больше!

Иран отвлекает от внутренней повестки. Меж тем, индекс hh.ru (соотношение резюме к вакансиям) в марте резко вырос – 11,4 против 9,8 в феврале. Кажется, вообще впервые такой резкий рост. Напомню, минимум был в июне 2024 - 3,1. Значение от 2 до 3,9 - дефицит соискателей, 4-7,9 - умеренный уровень конкуренции за рабочие места, 8,0–11,9 — высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места.

В Москве как и по стране 11,4 (в феврале – 10). В Питере 12,1 (в феврале – 10,5). По профобластям дефицит по-прежнему только в розничной торговле (3,9), и то на грани.

Еще в ноябре разбирал (тут и тут) как это все вяжется с данными Росстата по безработице (2,1%).

@NewGosplan

https://stats.hh.ru/

Нефть - рынок не верит в то, что кризис будет затяжным

Нефтяной рынок в супербэквордации, то есть ситуации, когда за текущую и ближайшую по времени поставку платят гораздо больше, чем за поставку через несколько месяцев или год.

За майскую поставку WTI дают $110+, за июньскую Brent $110, а вот за поставку через год - по $70 с небольшим. То есть, рынок верит, что текущие ормузские муки - рябь на воде, а через год все будет как при бабушке Байдене. Ну, посмотрим. Я не думаю, что все будет так оптимистично, однако в текущей ситуации делать прогнозы - дело неблагодарное (как, впрочем, и в большинстве ситуаций).

@NewGosplan

Перемирие

Все стороны уже успели объявить о собственной победе. Вообще, прекращения войны на Ближнем Востоке хотело большинство участников - и США, которым это все совершенно не нужно и являлось личной авантюрой Трампа, и Иран, который хоть и выстоял, но понес тяжелые людские и материальные потери, и монархии Персидского залива (вместе с раздираемым внутренними противоречиями Ираком), которым тоже досталось существенно (хотя тут есть некоторые оговорки - не все пострадали в одинаковой степени, о чем позже).

Однако текущая ситуация может оказаться неудовлетворительной для как минимум одной из сторон, а именно для Израиля. Остаться один на один с сильно потрепанным, но непобежденным и озлобленным Ираном в ситуации когда США умывают руки - такое себе. После произошедшего, разработка ЯО и ракетной программы для Тегерана стала еще приоритетнее, мягко говоря. Даже, скорее, вопрос дальнейшего выживания. Именно поэтому Нетаньяху тут же заявил, что перемирие не касается Хизбаллы и Ливана, хотя вроде как изначально это было требованием Тегерана. Я бы ждал неожиданностей именно с этой стороны.

Что касается других участников. Сильнее всего пострадали Катар, Кувейт, Ирак, ОАЭ и Бахрейн (у которого еще и внутреннее напряжение - шиитское большинство и суннитская верхушка). Они, конечно, желали немедленного прекращения.

А вот Саудовская Аравия хоть и понесла некоторые потери, на фоне других стран ССАГПЗ не так уж и плохо выглядела. Не особо сильно снижала добычу имея трубопровод и альтернативный порт Янбу на берегу Красного моря. В каком-то смысле Эр-Рияд доказал свое первенство в ССАГПЗ, "утер нос" тем же ОАЭ, отношения с которыми в последние годы были далеки от гармонии.

Оман же всегда был себе на уме, собственно, именно оманцы были посредниками в переговорах США и Ирана до войны. Обладая портами за пределом Ормузского пролива, Оман ничего не терял, а от более высоких цен на нефть даже выигрывал, будучи, правда, небольшим экспортером. Более того, неожиданно для Омана появилась некая перспектива совместной с Ираном "приватизации" Ормуза. Так что Оман можно с некоторой натяжкой считать единственным региональным бенефициаром конфликта (в текущих не слишком апокалиптических рамках), хотя и невольным.

Однако посмотрим, ситуация динамичная. То, как будет осуществляться проход судов через Ормуз, и что будет с нефтью - отдельная тема.

@NewGosplan

Иран – слабость и сила

Писал ранее о слабом ответе Ирана на агрессивные действия США и Израиля начиная с 2020-го, также писал о текущей структуре власти в ИРИ.

Сейчас сосредоточусь на военной стратегии, учитывая нынешнее перемирие. Де факто проигрыш двенадцатидневной войны в июне 2025-го породил внутренние дискуссии относительно уязвимости режима к внешней агрессии. Я не говорю шок, так как и до этого Иран регулярно били. Особо ничего нового, просто били все больнее и больнее. И стало понятно, что в следующий раз могут и добить.

Но определения тут не особо важны, важна реакция. Нападение на территорию страны (консульство в Дамаске), методичное и безнаказанное уничтожение высших армейских и гражданских чинов вынудило режим адаптироваться. Ответом стала «децентрализованная мозаичная оборона», то есть создание схемы управления максимально независимой от директив сверху.

Собственно, она была создана еще в начале 2008-м генералом КСИР Мохаммадом Али Джафари (позже ставшим главой КСИР), который основывался на опыте ирано-иракской войны 1980-х и «танкерной войны» 1984-88, а также на анализе действий США в Югославии, Ираке и Афганистане. Смысл заключался в создании 31 полунезависимого военного округа с широкой автономией. Предполагалось, что в случае вторжения и/или деградации командной вертикали, каждый такой округ сможет действовать самостоятельно. Это, в теории, служило противоядием от израильско-американской тактики уничтожения гражданской и армейской верхушки. В случае вторжения это должно было инициировать локальные герильи против агрессора, а также в некоторой степени защищало от сдачи агрессору со стороны столичных элит (как произошло в Венесуэле).

Шок июня 2025-го вызвал и новую адаптацию. Помимо технических моментов – ускорения развития ракетной программы, изменения произошли и в стратегии. Покойный рахбар Али Хаменеи еще в начале февраля 2026-го, то есть совсем незадолго до вторжения и собственной гибели объявил, что в случае агрессии против Ирана, ответ будет региональным, то есть под удар попадут страны-союзники США. Это было частью стратегии – находясь в заведомо более слабом положении, чем агрессор, отвечать ассиметрично, вызывая максимальные экономические потери среди союзников США, а в идеале и воздействуя на всю мировую экономку.

Перекрытие Ормузского пролива, точнее, взятие его под контроль с выборочным пропуском судов дружественных стран, стало самым ярким успехом Ирана в текущей войне, и доказало эффективность асимметричной оборонительной стратегии. Контроль над проливом стал главным козырем Тегерана, многомиллиардным дулом пистолета, приставленным к виску мировой экономики. Мало кто в мире даже в теории обладает столь важным рычагом.

Однако людские и материальные потери, постоянное таргетированное уничтожение иранских элит со стороны США и Израиля, тоже возымели эффект. «Мозаичная оборона», перекрытие Ормуза, все это сработало. Но есть и слабости – неспособность/отказ от создания ЯО (сравни с Северной Кореей), инфильтрация высших звеньев власти агентами Моссад (по меньшей мере подозрения возникали в отношении очень высокопоставленных лиц), устаревшее ПВО и многие другие стратегические и тактические просчеты. Так что не факт, что имеющиеся очень весомые козыри не будут сданы перед лицом противника, который фанатичен, не брезгует ничем, открыто угрожает тотальным уничтожением и при этом обладает ядерным оружием. Иран стоит на распутье и, возможно, все пути не очень радостные.

@NewGosplan

Недельная инфляция

0,19%. Многовато, вспоминаем наш бенчмарк. Подорожали услуги (за исключением турпоездки в ЮВА), по продам и непродам рост менее заметен.

По году идем почти также, как и в 2025-м: 3,15% накоплено с начала года, в 2025-м было 3,12%. Впрочем, учитывая то, что данные за текущий год впитали в себя повышение НДС, это не так уж и плохо.

В целом, не сказать, что супер, но все предпосылки для очередного снижения ставки ЦБ РФ на 0,5 п.п. имеются.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/50_08-04-2026.html

Перемирие: шум и информация

Тонны заголовков, статей и мнений о войне, мире и перемирии на Ближнем Востоке.

Однако, в основном, все это не более, чем информационный шум. А что важно? А важен, прежде всего, пролив. Как, сколько, на каких условиях и каких судов пройдут (или не пройдут) через Ормузский пролив сегодня, завтра и далее.

До 28 февраля пролив пересекали ~120 судов в день (по 60 в одном направлении). Сейчас – менее 10. Если Иран пойдет на увеличение этого числа – это будет звоночек. Но не обязательно признак капитуляции.

Кроме, собственно, количества, важно что за суда будут пропущены. Одно дело пропустить какое-нибудь рыболовецкое суденышко, а другое - танкер класса VLCC, перевозящий 2 млн баррелей нефти (и длинной как половина Останкинской телебашни). 2-4 таких танкера в день – и проблема Ормуза если и не решена, то, учитывая обходные пути (саудовский порт Янбу на Красном море, эмиратская Фуджейра за пределами пролива), почти решена.

Будут ли брать деньги за проход – информация интересная. Если, как ранее сообщалось, по $2 млн за судно, то для VLCC это будут смехотворные $1/бар., при том, что цены выросли на $50-100/бар. за физическую поставку. Так что 1$/бар. для VLCC это в рамках погрешности для стоимости груза (якобы капитанам танкеров предлагают $0,5 млн в день за пересечение Ормуза). Хотя, конечно, прецедент сам по себе тоже важен, равно как и реакция на него со стороны внезапно обилеченных (хотя, а куда им деваться? а для США это будет до лампочки - на Великую Победу Трампа никак не влияет). А вот если будут брать $10-50 млн за проход VLCC – это уже интереснее.

Вот все это и будет в ближайшие дни важной информацией. А мнения могут быть любыми. Money talks, bullshit walks.

@NewGosplan

Нефть - удары по Саудии

Иран вчера нанес довольно существенные повреждения насосной станции саудовского нефтепровода Восток-Запад, выбыло 0,7 мбд. Прилично, учитывая, что именно этот нефтепровод качает нефть в порт Янбу на Красном море и стал альтернативой отгрузкам из Рас Тануры в Персидском заливе.

Также повреждены производственные мощности в Хурайсе и Манифе (по 0,3 мбд выпало), а также атакованы НПЗ SATORP в Джубайле, SAMREF в Янбу, НПЗ в Эр-Рияде и Рас Тануре.

Это первое крупное повреждение саудовского апстрима и даунстрима с момента начала войны, во всяком случае, официально признанное Эр-Риядом. Не сказать, чтобы критично, но как бы звоночек как раз перед переговорами в Исламабаде. Можно интерпретировать как намек Тегерана - "мы можем не только блокировать Ормуз, но и повредить ваши нефтепроводы, НПЗ и апстрим".

@NewGosplan

https://english.aawsat.com/gulf/5260768-saudi-arabia-operational-activities-halted-several-energy-facilities-due-recent

Трамп и Madman Theory

Дэвид Сэнгер пишет в NYT, что трамповские посты с угрозами «уничтожить цивилизацию» и прочей совершенно дичайшей риторикой таки сыграли свою роль – худо-бедно, но усадили иранцев за стол переговоров.

Тактика Трампа, заключавшаяся в эскалации риторики до астрономических масштабов, безусловно, помогла ему найти лазейку, которую он искал несколько недель. Один только этот успех может укрепить его убеждение в том, что тактика, усвоенная им в мире недвижимости Нью-Йорка — игнорирование условностей, выдвижение максималистских требований — работает и в геополитике.

В общем, по Сэнгеру, Трамп не сумасшедший, а играет сумасшедшего. Это вариант Madman Theory, использовавшейся еще Никсоном при переговорах с вьетнамцами. Вот что писал Никсон в письме главе администрации Белого дома Роберту Хальдеману:

Я называю это «теорией безумца», Боб. Я хочу, чтобы северовьетнамцы поверили, что я дошел до того, что готов на все, чтобы остановить войну. Мы просто дадим им понять: «Ради Бога, вы же знаете, что Никсон одержим коммунизмом. Мы не можем его сдержать, когда он злится, — а у него рука на ядерной кнопке», и сам Хо Ши Мин через два дня будет в Париже, умоляя о мире.

Вообще, конечно, ядерным державам блефовать очень удобно. Всегда есть очень маленький шанс очень плохого исхода. Ну а в случае Трампа – кто ж его знает, насколько он маленький? Никсон отдыхает. Малообразованный нарцисс с комплексом богоизбранности (хотя, ведь реально на вершине мировой власти, кальвинисты бы точно сочли это признаком избранности), который и в лучшие свои годы был, мягко говоря, экстравагантен. Человек, который еще 10 лет назад публично заявлял, что даже если он совершит убийство, его избиратели все равно его поддержат. А сейчас ему 79... Окружен часто некомпетентными и иногда не совсем адекватными людьми (Пит Хегсет). Или, скорее, совсем неадекватными (Пит Хегсет). Блеф/не блеф, поди пойми. Да и даже если сегодня блеф, завтра вполне может оказаться, что и не блеф уже. Вот такая загадка для Тегерана. A riddle, wrapped in a mystery, inside an enigma.

В общем, нужен осмотр психиатра, но кто ж его близко к телу подпустит. А дистанционно – проблематично. Хотя вот некоторые врачи заявляют, что в случае Трампа, из-за особой социальной значимости пациента, можно и отказаться от «правила Голдуотера», согласно которому нельзя давать оценку психического здоровья без личного осмотра (см. книгу "The Dangerous Case of Donald Trump"). Ну а может это и не Трамп вовсе болен, а вообще все общество, а он - лишь симптом. А может и не общество больно, а напротив, здорово и нормально, а это просто мир такой. А ненормальны для этого "лучшего из возможных миров" как раз те, кто видят ненормальность всего происходящего.

@NewGosplan

США присоединяются к блокаде Ормуза

Если процесс невозможно остановить, его нужно возглавить! Раз не получается заставить Иран разблокировать Ормуз, значит США надо блокировать Fuckin' Strait самим! Железная логика.

Вообще, Трамп - мощный старик, отец американской демократии, рукопожатие крепкое, просто так его не проведешь...

@NewGosplan

Нефть, Иран, блокада

Пока особой реакции на срыв переговоров/блокаду иранских танкеров не наблюдается. Нефть подорожала, но пока даже не взяла уровень в 110.

Вместе с тем, появляются вопросы - а как США будут блокировать иранские танкеры? Топить груженые нефтью танкеры нельзя, вспомним Exxon Valdez. Остаются либо угрозы, либо взятие на абордаж. Так как угрозы можно проигнорировать, остается второе. Посмотрим, как оно будет, запасаемся попкорном...

Интересно, что в этом случае будет с ценами на нефть. Может со 150 я немного поторопился, однако иранский экспорт - это то, что сдерживает нефтяные цены в моменте. Иран с начала войны экспортирует 1,5-1,7 мбд, через тот же Ормуз. Но есть и порт восточнее пролива, Яск, с пропускной способностью до 1 мбд. Если этот поток будет остановлен, а проход через Ормуз не восстановлен, цены отреагируют соответственно. И это еще без потенциальной эскалации с подключением хуситов (Баб-эль-Мандеб) и других возможных рисков (Янбу в Саудии, Фуджейра в ОАЭ и т.д.).

@NewGosplan

Иранские переговорщики vs бруклинские риэлторы или еще раз о "парадоксе выжившего"

Еще одна точка зрения, с которой можно посмотреть на текущую войну на Ближнем Востоке: поведенческая экономика Тверски и Канемана, в частности, их знаменитые когнитивные искажения (cognitive biases).

Вспомним «парадокс выжившего». Люди считают дельфинов добрыми. Потому что выжившие после кораблекрушения часто рассказывают, что когда они начинали тонуть, дельфины выталкивали их на берег. Проблема в том, что дельфины одинаково пинают людей во все стороны, просто резвятся, но именно те, кто выжил, в состоянии рассказывать об их доброте. А те, кого дельфины толкали ко дну, не могут более высказать альтернативной точки зрения. «Парадоксом выжившего» можно много чего проиллюстировать/объяснить, но нам сейчас интересен следующий аспект: одна сторона явления находится под софитами общественного внимания (какие дельфины добрые), а другая в полной тьме (не все дельфины «добрые»).

Ну так вот. Все СМИ с придыханием пересказывают очередной пост Трампа, смотрят в рот Джей Ди Вэнсу, и даже перепечатывают, что там подумал пакистанский премьер. Все обращают внимание на внешний контур конфликта и думают, ну как же так, такие серьезные люди, хиллбилли вице-президент США (хотя он, надо признать, изначально был против авантюры босса), бруклинские риэлторы, да и сам Повелитель Вселенной Трамп убеждают иранских переговорщиков в том-то и том-то. Чего они там так упрямятся?

Но это лишь половинка ситуации, та самая, которая освещена софитами внимания всего человечества. Но есть и скрытая сторона Луны. Это всеми игнорируемая внутриполитическая ситуация в Иране. О ней известно примерно ничего. Только некоторые предположения. Но она не менее важный фактор, чем мнение так называемого мирового сообщества. Трамп, конечно, может грозить иранским переговорщикам смертью. Ему, с его израильскими коллегами, не привыкать. И эта угроза вполне себе может восприниматься как реальная, после стольких-то убитых иранских политиков, военных и ученых, не говоря уже о гражданском населении, с жертвами среди которого «демократизаторы» совершенно не считаются.

Но ведь надо понимать, что после того, что натворили в Иране «освободители», после убитых детей в школе, разбомбленных домов, разрушенных мостов и громогласно объявленном геноциде со стороны США и Израиля, реакция внутри Ирана на любой компромисс переговорщиков с агрессором может быть не совсем одобрительной. Мягко говоря. Особенно учитывая, что мы не знаем, что та творится внутри Ирана. Переговорщиков погладили бы по головке за проявленную лояльность к Вашингтону? Может быть. А может быть и нет. Может быть и вздернули бы на строительном кране. И иранские переговорщики эту реальность, скрытую от глаз международной общественности, озабоченной исключительно ценами на заправках, и не знающей об Иране приблизительно ничего, прекрасно понимают. Ну и собственное человеческое достоинство у них тоже, надо полагать, имеется - они тоже иранцы. А пара бруклинских риэлторов вместе с хиллбилли из Кентукки недоумевают – как же так, иранцам же предложили такую хорошую сделку!?

@NewGosplan

Трамп и фондовый рынок

Но вот что Трампу удается хорошо, так это заговаривать зубы фондовому рынку. Практически ведь и не упал с начала Эпической Эпики.

@NewGosplan

Новый эксклюзив от Трампа

Читатели негодуют, где эксклюзив? Ведь мы всегда первыми публикуем посты Трампа, еще до того, как их опубликует он сам. Исправляемся, новая сенсация:

У меня легкость в мыслях необыкновенная. 30 тысяч одних ПАП РИМСКИХ сидят у меня в прихожей. Строительство Бального Зала идет хорошо, а Триумфальная Арка будет ВЕЛИКАЯ и САМАЯ ПРЕКРАСНАЯ!

Ах, да, Ормузский пролив. Вообще, надоел. У меня в расписании на апрель написано "КУБА", а тут приходится возиться. Мой зять Джаред Кушнер, у которого фантастически высокий IQ, предложил варианты:

1) Засыпать этот Чертов Пролив песком. Благо, его много, кругом пустыня, Джаред показал на ГЛОБУСЕ.

2) Открывать его, например, по вторникам и четвергам. Очень удобно, можно шортить и лонговать нефть соответственно.

3) Объявить Ормузский пролив несуществующим. Нет его и все – а если кто думает иначе, то это FAKE NEWS и выдумки Лунатиков Демократов!

Пока думаю.Thank you for your attention to this matter!

(предыдущий пост тут)

@NewGosplan

Недельная инфляция

0. Зеро, сифр, нуль. Было бы замечательно, если бы не предыдущий ряд недельных данных. Но все равно очень даже ничего. Динамика практически не отличается от прошлогодней (3,15% с начала года против 3,12% в 2025-м). В принципе неплохо, учитывая перенос НДС в цены. При такой инфляции можно снижать ставку и по 100 б.п. спокойно. Но посмотрим.

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/54_15-04-2026.html

Зумеры не поймут...

@NewGosplan

МВФ и Ормуз

МВФ отреагировал на Ормузский кризис. Опубликовал World economic outlook (основная аналитика фонда по мировой экономике, выходит два раза в год – в апреле и октябре, с апдейтами в июле и январе).

Прогноз по росту мировой экономики в 2026 ухудшен до 3,1% против 3,3% в январе. Небольшое изменение, учитывая, что в январе улучшили на те же 0,2 п.п.

Чуть ухудшили прогноз по США – на 0,1 п.п. с 2,4% до 2,3%. Все равно, весьма неплохой рост. Еврозону снизили до 0,8% на 0,3 п.п. Понятно, они энергодефицитные. Китай снизили на 0,1 п.п., Индии добавили 0,1 п.п. Что странно, Индия сильно зависит от импорта нефти. России, Бразилии добавили по 0,3 п.п. (1,1% и 2% соответственно), логично – та же нефть. Саудовскую Аравию понизили аж на 1,3 п.п. Но с высокой базы, так что прогноз на 2026 все равно замечательный – 4,5%.

В целом, пока МВФ оценивает Ормузский кризис как рябь на воде – завтра помирятся, и будет все как при бабушке Байдене. Посмотрим. Может они и правы окажутся - кто знает?

@NewGosplan

И снова о бюджетном правиле

Силуанов заявил, что валютные операции в рамках бюджетного правила могут возобновить до июля.

Я же говорил, что до июля не дотерпят, что-нибудь опять поменяют. Они исключительно последовательны в своей непоследовательности.

@NewGosplan

https://www.interfax.ru/business/1084274

Кризис и антикризис

Вообще, если посмотреть на текущий Ормузский кризис, то стоит отметить, что в краткосрочной перспективе – два-три месяца, у многих стран/регионов имеются разные смягчающие механизмы, сводящие его на указанном горизонте к незначительной волатильности.

США. Нетто-экспортер углеводородов, и жидких топлив в частности. Так что нетто-эффект для экономики нейтральный (если не положительный). В целом да, рост цен на заправках есть. И это проблема. Но сглаживается высвобождением резервов, да и население богатое, в принципе не столь важно сколько платить за топливо. Вопрос, конечно, каков болевой порог цен на заправках и с какого момента власти будут думать над введением эмбарго на экспорт нефти и/или нефтепродуктов (ответить непросто, у гипотетического эмбарго много минусов, требует отдельного рассмотрения).

Китай. Казалось бы, главный проигравший в текущей ситуации. Но тоже не все так просто. Китай накопил колоссальные стратегические резервы нефти. Официальных данных по объему нет, но, вроде бы, 1,2 млрд баррелей. Ну, допустим, сейчас будет дефицит в поставках. Так Китай может спокойно по 2 мбд высвобождать из резервов, и делать это почти в течении двух лет. При таких резервах можно продержаться на импортной углеводородной диете довольно долго.

Европа. Тоже, считай, наиболее пострадавшие. Отчасти, это так. Энергодефицитные и запасы не такие большие, как в Китае.Так что тупо метут с рынка по дорогой цене. Но и тут есть нюансы. В Европе самые высокие налоги на топливо. Соответственно, при росте рыночных цен у властей есть опция снизить налоги и смягчить удар по потребителю. И это уже делают. Да, это дополнительные расходы (точнее, недополученные доходы, но не суть). Но, заметим, никто бюджетных дефицитов в Европе не боится и роста госдолга тоже (удивительно, да?). Может быть, это тоже поменяется (фискальное положение у многих европейских стран действительно не ахти, мягко говоря), но для этого нужно время, с конца февраля доходности по гособлигациям США, да и европейским особо не выросли, хотя и должны были бы, по идее. Так что, снижение налогов на топливо как краткосрочная мера на два-три месяца – вполне.

Так что по большому счету, учитывая все смягчающие факторы (добавим перенаправление нефти из Персидского залива в Янбу/Фуджейру), добавим запасы нефти в танкерах на море, добавим некоторое разрушение спроса со стороны бедных стран… и месяца три вполне перекантоваться без особых заметных последствий могут. Вот что будет, если эта штука с Ормузом продлится не два-три месяца, а, скажем, полгода? Совсем другой коленкор. Но таких рисков пока не закладывают, все ждут деблокады Ормуза с недели на неделю. Поэтому и фьючи на нефть WTI всего лишь 70+ к концу года. Поэтому и МВФ кризиса не видит – Ормуз, какой Ормуз?

@NewGosplan