⭐️ Direct Drive Tech | Мотор-колесо на IPO ⭐️

🏢 Direct Drive Tech - делают прямоприводные модули или по-простому — мотор-колесо без редуктора, наружная часть которого и есть обод колеса. Всего производят более 8,5m штук год, 88% всей выручки, и используются они в основном в роботах-пылесосах и им подобных промышленных роботах.
🔵️ Есть также призводство своих робо-собак, но все роботы формируют ~2,6% выручки. Все производство связанное c ИИ и роботами - менее 5% выручки.

📊 Метрики и цифры:
🔵️ Выручка: $2,6m (2023) → $11,9m (2024) → $42,2m (2025) → $30,0m за 1П2026.
🔵️ Валовая маржа 21,5% (2025) и 20,7% (1П2026) — ниже смежных аналогов (Dobot 46,1%, Unitree 58,1%).
🔵️ Убыток 2025 $132m — на 87% бумажный из-за переоценки обязательств. Но скорректированный убыток $6,5m, что тоже не мало + убыток ожидают и в 2026г. Убытки ранее покрывали за счет Pre-IPO раундов. Операционный денежный поток также отрицательный — за счет масштабирования производства и роста запасов, но инфы про выход на прибыльность бизнеса в инвест презентации нет.

📊 Оценка
🔵️ P/S 24,1x по FY2025 или 16,98x по 1П2026. Медианы по отраслям ниже: китайские компонентные 5,34x, чистые прецизионные приводы 9,85x, гуманоиды/роботы 16,65x.
🔵️ Рядом на бирже торгуется близкий производитель бытовых роботов и комплектующих Geekplus по $1,25b при выручке $474m — выручка в 11,2 раза больше, чем у DDT, капитализация всего на 22% выше.
🔵️ Вся ниша потребительских прямоприводных модулей КНР — ≈$61m в год, доля DDT 61,1%. Т.е. ожидаемая капитализация $1,02b = 16,8× годовой выручки всего рынка, где компания лидер.

🔍 Параметры IPO
🔵️Площадка — HKEX Main Board (Гонконг)
🔵️Цена фиксированная $2,75 за акцию, капитализация $1,02b. Итого привлекают $138m.
🔵️Якорные покупатели зарезервировали $60,2m = 43,54% сделки, в замен у них будет локап 6 месяцев.
🔵️Free float дня 1 — 7,64% капитала, 28,2m акций на ≈ $78m
🔵️ Текущая переподписка у физиков: ~x8,5

📆 Timeline:
🔵️ 21.09 → старт приёма заявок
🔵️ 24.09 → закрытие книги заявок
🔵️ 28.09 → результаты аллокации и официальная кратность подписки
🔵️ 29.09 → старт торгов

📝 Оффер от A2DAO - участие в IPO
🤩 A2DAO TG Chat
🔵️ Условия идентичные всем другим участникам IPO, заходим со всеми по оценке ≈$1,02b.
❕ Ограничений по сумме подаваемой заявки нет. Сколько одобрят - не известно, излишки вернут.
🔵️ Подать заявку на продажу ваших акций м.б. сразу после IPO.
🔵️ Комиссии: 0% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли
🔵️ Deadline: прием заявок до 21:00 МСК 16 Сентября

🤓 Вывод: DDT - лидер в своей нише и единственная в мире компания, отгружающая больше 5m прямоприводных модулей в год. Но сама ниша крайне небольшая, а их масштабирование в ИИ и роботов — только начинается. Вряд ли будет рект, но и супер иксов я бы не ожидал.

⭐️ Jumper | Опять сейл? ⭐️

📌 Jumper сегодня выпустили анонс, намекающий на появление токена. Но в зарубежных СМИ анонс уже более конкретный: Jumper — кросс-чейн свап/бридж-агрегатор на базе LI.FI — выделяется в самостоятельную компанию (BVI, Road Town) и планирует первый в своей истории токенсейл на площадке Legion
🔵️ Legion, который сейчас постит общий слоган "big week", несколькими днями ранее тоже случайно слил и быстро удалил более очевидный намек на токенсейл.

⏩ Чтобы сейл прошел нормально, Jumper принял решение поучаствовать во всех актуальных нарративах и из обычного моста трансформируются в SuperApp: будет перп-торговля, RWA и даже prediction market.
🔵️ Но пока предлагают зарегаться в waitlist: https://waitlist.jumper.xyz/

▶️ Позиционируют себя как ТОП-1 бридж-агрегатор (по объему) с долей 15% от всего бридж-рынка. 100k+ активных юзеров в месяц, $40b+ совокупного сбридженого объема.
🔵️ Нашел фото команды - в отличии от ... других проектов, тут ред флагов не увидел (но можете сами оценить) 😨

Никаких деталей по дропу, токеномике и условиям сейла еще нет. Поэтому ждем анонса от Legion с условиями и начнем думать заносить средства или нет 👀

⭐️ Camsense | Глаза для пылесосов на IPO ⭐️

🏢 Camsense Technologies — производитель сенсоров из Шэньчжэня, основан в 2013 году.
🤩 Продукт: основное — лазерный «глаз» робота-пылесоса: вращающийся датчик на крышке (LDS). По нему робот строит карту комнаты. Плюс dToF-лидары и линейные лазеры для обхода носков и проводов.
🤩 №1 в мире по сенсорам для пылесосов (≈20% в 2025). В LDS для пылесосов >50% отгрузок против 17,1% у LDRobot (2024). Свой ASIC-чип и свои заводы, поэтому себестоимость низкая. Уже в прибыли, в отличие от LDRobot и RoboSense.
🤩 Моно-ниша: 99,5% выручки — пылесосы, во всём рынке сенсоров для роботов доля лишь 1,7%. Валовая маржа 16,5% (у LDRobot 25,7%, у Hesai ≈42%).

👥 Покупатели
🔵 Поставляет всем топ-5 брендам. СМИ называют Roborock, Dreame, Ecovacs, Xiaomi, в проспекте клиенты обезличены. Топ-5 клиентов = 85,6% выручки, крупнейший — 37,3% (Q1'26). Прямых продаж в США нет, экспортный риск несут клиенты.

💰 Инвесторы и раунды
🔵 11 раундов, $61,1m суммарно. Post-money: Seed 2015 (Лю И) — $6,0m, B 2021 — $71,1m, C2 2024 — $306m, D 09.2025 (госфонды Чжуншаня) — ≈$453m.
🔵 Раунды входили по цене на 29% (D) — 97,5% (Seed) ниже цены IPO.

📊 Капитализация / выручка 2025 / P/S TTM
🔵 Camsense: $724,7m / $91,5m / 7,2x (7,9x по 2025)
🔵 LDRobot (ближайший аналог, в убытке): $1 092m / $111,5m / 8,3x
🔵 RoboSense: $960m / $289,5m / 3,0x
🔵 Hesai: ≈$2,6–2,7b / $451,5m / 5,3x
🔵 Orbbec: $5 616m / $140,3m / 39,9x
▶️ Медианы P/S: LiDAR 3,0x, робо-сенсоры 8,3x. Camsense оценена на уровне робо-сенсоров — в 2,4–2,6 раза дороже LiDAR-медианы.

🔮 Прогнозы
🟢 По оценке CIC (отчёт заказан для проспекта), сегмент пылесосов вырастет с $462m (2025) до $1,36b (2030), CAGR 24,3%. По словам CEO, маржа продолжит расти за счёт новых продуктов. Есть намерения о закупках от 3 производителей газонокосилок и бассейновых роботов.
🔴 Тормоза: дешевеющий LDS, клиенты делают свои лидары, рынок уходит в vision/solid-state.

📝 Параметры IPO
🔵 HKEX Main Board (Гонконг), фиксированная цена HK$58,85 ($7,50), 11,59 млн акций (12%)
🔵 Собирают $87,0m, капитализация $724,7m
🔵 Якорные покупатели: BYD $12,75m + Taiwan ZMAX $1,28m
🔵 Lock-up: прежние акционеры 12 мес., якорные покупатели 6 мес. Реально торгуется на старте ≈10% капитала
🔵 Переподписка 11,6–15x (по данным СМИ)

📆 Timeline:
🔵 Подписка 22–25.09, итоги до 29.09
🔵️ Листинг: 30 сентября, 04:00 МСК (9:00 HKT)

⚠️ Важное
🟢 Выручка 2025 $91,5m (+41,6%), чистая прибыль $0,33m, отсюда P/E ≈2 210x. Q1'26: $29,2m (+48,7%).
🟢 Кейс LDRobot: IPO был в Мае 2026 по капитализации $1,12b (на треть дороже Camsense). В первый день закрылись +127,6% к цене IPO, сейчас −2,6% к цене IPO.
🔴 Операционный денежный поток отрицательный три года подряд и в Q1'26. Кэш $3,9m + $14,8m финактивов (31.03.2026).
🔴 Цена базового LDS за 2 года упала на 37%, у Roborock и Ecovacs свои сенсоры.

📝 Оффер от A2DAO - участие в IPO
🤩 A2DAO TG Chat
🔵️ Условия идентичные всем другим участникам IPO, заходим со всеми по оценке ≈$724m.
❕ Ограничений по сумме подаваемой заявки нет. Сколько одобрят - не известно, излишки вернут.
🔵️ Подать заявку на продажу ваших акций м.б. сразу после IPO.
🔵️ Комиссии: 1% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли
🔵️ Deadline: прием заявок до 20:00 МСК 24 Сентября

🤓 Вывод: По мне так выглядит как хорошее IPO. Аналогичный IPO кейс по LDRobot позволяет и по Camsense ожидать мини-иксы на листинге.

⭐️ Pendle | Ставка на три волны доходности ⭐️

📌 22 сентября Pendle выпустили X-статью «Inevitable». Главный тезис: доходность трёх главных волн цикла (стейблкоинов, токенизированных RWA и перпов) рано или поздно придёт на одну глубокую площадку, и это Pendle. Pendle V2 забирает доходность внутри токенов ончейн, Boros забирает всё остальное, включая фандинг перпов.

1️⃣ Волна 1: стейблкоины
🔵 Рынок ≈$300B на середину сентября 2026, +14% г/г. Прогнозы: Citi (base case) $1,9T к 2030, Standard Chartered $2T к 2028, это ≈6x от текущего уровня.
🔵 USDG: Pendle стал крупнейшим держателем на Ethereum (27,9% supply), рост с $0 до $121M менее чем за 2 мес.
🔵 Стейбл-пулы Pendle: $6B notional-объёма в этом году.
🔵 На пике на Pendle лежало ≈$7B, половина TVL Ethena. На Monad рынки AUSD на Pendle собрали ≈$230M TVL, Pendle держит >78% supply стейбла.

2️⃣ Волна 2: RWA
🔵 Токенизированные RWA без стейблов: ≈$10B в начале 2025, сейчас почти $39B. Оценки на 2030: от $2T до $16T+.
🔵 Из рынков, запущенных на Pendle в 2026, 66 привязаны к RWA. В залоге на Morpho лежит $210M RWA-PT.
🔵 STRC на Pendle: >$500M TVL в мае, >$977M накопленного объёма.
🔵 На Pendle запустился фонд Partners Group (AUM самой фирмы $185B).
🔵 Сама команда считает, что это всё ещё «very early».

3️⃣ Волна 3: перпы
🔵 OI перпов на акции >$6B, рост >10x за 6 месяцев. Объём торгов акциями на Hyperliquid в этом году вырос с $4B до $212B.
🔵 Средний фандинг в мае (взвешенный по OI): 14% годовых на Hyperliquid, 17,5% на Binance. Фандинг по нефти в 14 раз волатильнее, чем по BTC, и меняет знак в 40% дней.
🔵 Boros позволяет зафиксировать фандинг, строить carry с фиксированной доходностью или спекулировать на ставке. Arbitrage (Boros + CrossEx) сводит кросс-биржевой арбитраж фандинга к 2 кликам. Живые возможности дают около 20–40% APR.

🔍 Почему Pendle: ликвидность и дистрибуция
🔵 Своп на $50M в PT-sUSDS фиксирует ≈4,6% APY при проскальзывании всего -0,05%.
🔵 AMM + лимитные ордера + AIM (алгоритмическое распределение эмиссий $PENDLE). Торгуемая ликвидность выросла с ≈$350M до ≈$600M (+71% YTD). Эффективность затрат на привлечение ликвидности выросла в 22 раза, а эмиссии с начала года упали на 92%.
🔵 Доля Pendle в пиковом TVL 9 эмитентов: в среднем 56%, максимум 86% (USD.AI).

😨 Анонс
«В ближайшие недели» Pendle обещают показать техническую новинку: PT/YT для активов без доходности «in a degen friendly manner». Дат и деталей нет.

🤓 Вывод: Статья немного напоминает питч для инвесторов, но тем не менее стоит признать способность Pendle адаптироваться под каждый нарратив рынка и планомерно совершенствовать свой протокол.

💀 Bitget | Разбираемся что случилось 💀

📌 24 сентября в 18:31 UTC из горячих и тёплых кошельков Bitget начали уходить активы. Официальный ущерб — $351,6m. Сейчас все выводы закрыты, торговля и депозиты работают. Давайте разберем ситуацию простыми терминами:

🏦 Как устроены кошельки биржи — представьте банк, где деньги лежат в трёх местах:
🤩 Холодный кошелёк — сейф в подвале. Основные резервы, доступ через отдельную ручную процедуру.
🤩 Тёплый кошелёк — касса в хранилище. Из неё пополняют кассы в зале.
🤩 Горячий кошелёк — касса в зале. Из неё автоматически выплачивают деньги клиентам.

🤖 Выводами из горячих и тёплых кошельков управляют два робота:
1️⃣ «Диспетчер» (бэкенд кошелькового сервиса). Он решает, что, куда и сколько перевести, и пишет задание.
2️⃣ «Подписант» (автоматический сервис подписи с ключами). Он получает задание и подписывает транзакцию. Проверять, откуда задание взялось, он не умеет: доверяет диспетчеру.

🎯 Что сделал атакующий
1️⃣ Проник к «диспетчеру».
CEO называет это «взломом критической бэкенд-системы кошельковой инфраструктуры». По пересказу её эфира от TechFlow, вход был через сторонний инструмент, которым Bitget пользуется каждый день. Письменно Bitget это пока не подтверждала.

2️⃣ Подложил поддельные задания.
Это не фейковые заявки клиентов, а внутренние распоряжения биржи, оформленные как обычные: «переведи с кошелька X на адрес Y». Первые переводы выглядели как рядовые выводы на новый адрес. Кошелёк атакующего в сети XRP активировал, то есть завёл, сам Bitget.

3️⃣ «Подписант» сам всё подписал.
Поэтому CEO говорит, что ключи не утекли, и это правда. Украли не ключ от сейфа. Злоумышленник получил доступ к тому, кто выписывает распоряжения кассиру, а кассир исполняет любую бумагу со штампом.

4️⃣ Скрипт выгребал 90% каждого кошелька.
🤩 Подтверждено ончейн: на XRP ровно 90,0%. Например, 91,42 млн XRP из 101,58 млн одной транзакцией в 19:16 UTC. На Ethereum то же: 13 966 ETH, 90% баланса кошелька. Атака шла сразу по 7+ сетям.
🤩 Почему не 100%, неизвестно. Возможно, чтобы оставить остаток на комиссии и не выглядеть полной зачисткой.

5️⃣ Скрипт работал по устаревшим данным. Это главная улика.
🤩 В 19:28 Bitget сам увёл 2m XRP с атакуемого кошелька. В 20:28 скрипт попросил 90% от баланса, каким тот был до этого увода. Денег не хватило, и сеть отклонила транзакцию с ошибкой tecUNFUNDED.
🤩 Вывод: скрипт брал баланс не из блокчейна, а из внутренних данных биржи. Значит, атакующий действительно сидел внутри бэкенда, а не подбирал ключи снаружи.

6️⃣ Кошелёк пополнили, и его ограбили снова.
🤩 В 20:40 на уже атакованный кошелёк пришло 2,18m XRP с другого кошелька Bitget. В 21:19 скрипт забрал 90% уже от нового баланса.
🤩 Версия некоторых ончейн расследователей: команда в панике пыталась спасти средства. Другая версия: это сработало обычное автоматическое пополнение (sweep) горячей кассы из тёплой. Против «штатного» варианта говорит сумма, почти вдвое больше обычных пополнений. Вопрос открыт.

🏃‍♂️ Куда ушли деньги:
🔵️ У атакующего сейчас 68 465 ETH на 9 адресах и 102,58m XRP на 5 адресах
🔵️ Circle заморозил 99 989,9 USDC (25 сентября, 05:00:59 UTC). 218 023 USDT на том же адресе Tether не заморозил
🔵️ CEO говорит о частичном возврате средств, но ончейн возвраты не подтверждены — пока это только заявление

👀 Кто стоит за атакой
🔵️ CEO: КНДР «с высокой вероятностью», но не на 100% — по совпадению IP/VPN
🔵️ Specter, tayvano и SlowMist также указывают на след КНДР (Lazarus/TraderTraitor)

💰 Покрытие
🔵️ Protection Fund: 5 500 BTC ≈$464m — ≈132% ущерба
🔵️ PoR за август, до взлома — 122%
🔵️ Для расследования наняли независимую команду
🔵️ Пост-мортем обещан ≈21:30 UTC 25 сентября (≈00:30 МСК 26 сентября)

📊 Рынок
🔵️ Токен $BGB в моменте падал на 7,6–8,8% от ≈$2,06 до взлома, сейчас ≈−4% ($1,976 на 05:20 UTC 25 сентября)
🔵️ Крупнейший взлом 2026 года и крупнейший взлом CEX со времён Bybit (тогда увели $1,46b)

🤓 Ждем сегодня вечером пост-мортем разбор, главное в нём: как атакующий попал в бэкенд и почему автоматика работала ещё 2 часа после остановки выводов. Ну и когда откроют выводы...

⭐️ Oura | IPO кольца ⭐️

📌 Oura основана в 2013 году в Оулу (Финляндия), но штаб-квартира в Сан-Франциско. Компания лидирует в смарт-кольцах и выходит на Nasdaq с тикером $OURA

🏭 Что делают — титановое кольцо без экрана круглосуточно меряет сон, пульс, HRV, температуру и активность. Полная аналитика доступна по подписке за $5,99 в месяц.
🟢 Плюсы: доля рынка колец ~85% (SAG, 2 кв. 2026). Есть патентная защита: ввоз Ultrahuman Ring Air в США запрещён. Компания прибыльна и при этом растёт.
🔴 Минусы: один продукт, ≈80% выручки даёт железо. Валовая маржа 55%, у Garmin 60,1%, у Dexcom 62,5%. Прямой конкурент — Samsung Galaxy Ring, а WHOOP, Apple Watch и Garmin решают посути те же задачи на запястье.

💲 Раунды инвестиций:
1️⃣ Series C (на расширение, 04.2022): оценка $2,55B
2️⃣ Series D (11–12.2024): $200M при $5,2B
3️⃣ Series E (09.2025): ≈$908M при ≈$11B. На этом раунде акция стоила ≈$26,8. Диапазон IPO выше на 49–64%.

👥 Конкуренты: (капитализация, выручка, EV/выручка):
🔵️ Oura на IPO: $12,8–15,6B, выручка LTM $1,42B, 9,0–11,0x
🔵️ Apple: $4 938B и $466,8B (сегмент Wearables $36,3B), 10,6x
🔵️ Garmin: $55,7B и $7,67B, 6,9x
🔵️ Dexcom: $32,8B и $4,97B, 6,6x
🔵️ Hims & Hers: $6,68B и $2,58B, 2,8x
🔵️ WHOOP (частная): оценка ~$10,1B

📊 Цифры и прогнозы
🤩 9 мес. 2026: $1214,5M (+74%), чистая прибыль $60,8M
🤩 Ориентир СМИ, что за 2026 выручка превысит $1,5B
🤩 Продают в основном в США — 80% выручки. Каналы: свой сайт, ритейл (два крупнейших ритейлера приносят 22% выручки), B2B, включая Минобороны США.
🤩 Платных подписчиков 5,0 млн. Подписка даёт 20% выручки при марже 89% и удержании 85%.

📊 IPO: Размещение и оценки
🔵️Листинг на Nasdaq, $OURA
🔵️Диапазон $40–44, 50 млн акций: 13,5 млн новых и 36,5 млн от продающих акционеров. Greenshoe на 7,5 млн акций тоже вторичный (это доп акции к размещению в случае высокго спроса).
🔵️Капитализация $14,2–15,62B. Привлекают до $2,2B, из которых:
🟦 ≈75% (≈$1,6b) — выход старых акционеров.
🟦 ≈25% формально идёт компании, но почти всё уходит на компенсацию налогов сотрудников с продажи акций.
🟦 Деньги Oura и не очень нужны: компания прибыльна и за 9 месяцев FY26 сама выкупила акций на ≈$1,1b. Поэтому это IPO — событие ликвидности для инвесторов и сотрудников, а не сбор капитала на развитие.

📆 Торги ожидаются на неделе с 28 сентября. Прайсинг ≈29 сентября.

📝 Оффер от A2DAO - участие в IPO
🤩 A2DAO TG Chat
🔵️ Условия идентичные всем другим участникам IPO
❕ Ограничений по сумме подаваемой заявки нет. Сколько одобрят - не известно, излишки вернут.
🔵️ Продажа аллокация будет ч/з 8-9дн, из-за ограничений со стороны брокера на быстрый флип
🔵️ Комиссии: 0% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли
🔵️ Deadline: прием заявок до 21:00 МСК 28 Сентября

🔍 Хедж аллоки A2DAO:
🤩 На Lighter OURA торгуется по ≈$50,5, это +14–15% к верху диапазона IPO. Максимальное плечо 5x, только изолированная маржа, комиссии 0/0. Шорты платили фандинг ≈0,0022% в час (≈19% годовых). Рынку всего сутки.
🤩 Из-за ограничений брокеров, A2DAO продаст акции на 8-9ый день. С учетом Carry 20% хеджить оптимально 80% от числа акций.
🤩 Доход от полученной аллоки ~11% за ≈2,5 недели. При покупке акций на $10k, экономика будет примерно такая:
🔵 Без хеджа:
• $35 → −$2045
• $44 → $0
• $60 → +$2909
• $80 → +$6545
• $100 → +$10182
🔵 Хедж 80%:
• при $44 и выше → ≈+$1100 фиксированно
• при $35 → ≈+$690

🤓 Впринципе нормальное просчитываемое IPO и из незакрытых вопросов — только сумма получаемой аллоки. Из-за высокого спроса, могут одобрить не много. Можно также поучаствовать через Telegram Wallet — там аллока распределяется с учетом общей переподписки. У A2DAO — также, но еще с учетом IPO Leaderboard score.

⭐️ Jumper | Сейл на Legion ⭐️

📌 Jumper — агрегатор кросс-чейн свапов и бриджей из экосистемы LI.FI, выделяется в отдельную компанию и продаёт 4% токена на Legion при FDV $75m.

➡️ Токенсейл Jumper

📝 Условия и таймлайн
🤩 Подача заявок: с 16:00 МСК 29 сентября до 16:00 МСК 2 октября. Один раунд в формате классической переподписки, без FCFS
🤩 FDV $75m, цена ≈$0,075
🤩 Софткап $2m, хардкап $3m. Чек $1k–$500k в USDC (Ethereum)
🤩 Вестинг: 50% на TGE + 50% помесячно 4 мес. Рефанд доступен 14 дней
🤩 Приоритет: XP в Jumper и топ-500 вейтлиста. До 5% аллокации разыгрывают в раффле The Republic, но формула распределения не раскрыта
🤩 Не допускаются: US, UK, UAE, RU и др.
🤩 TGE в Q4 2026, листинги не объявлены

📊 Токеномика (supply 1b)
🔵️ Public Sale 4%
🔵️ Community 33,33%. Инфы по дропу нет, но возможно часть (по слухам ~5%) из этой суммы раздадут на TGE.
🔵️ Treasury 21,9%
🔵️ Investors (инвесторы LI.FI) 26,07%: клифф 12 мес. (50%), остаток до 24 мес.
🔵️ Team 14,7%: клифф 24 мес. (50%), остаток до 36 мес.
🔴️ Из сейла на TGE выйдет 2% (≈$1,5m при хардкапе). График Community/Treasury не раскрыт, поэтому реальный флоат неизвестен
🔴️ Governance у токена нет. Комиссии, buyback и стейкинг в документах помечены как «indicative, non-binding»

👥 Конкуренты:
🔵️ deBridge DBR — FDV ≈220M, MCap ≈$130M
🔵️ Squid $QUID — FDV ≈70M, MCap ≈$10M
🔵️ Across ACX — FDV ≈45M, MCap ≈$31M

📊 В своем Pitch Deck представили бизнес-план, показывающий их ожидания от развития spot+perp trade dex + earn и др. продукты. Создаваемая Jumper Perps — не своя биржа, а надстройка над площадками (в первую очередь Hyperliquid), где они дополнительно накручивают свои 3 bps комиссии сверху

Итоговая комиссия тейкера для пользователя:
🟢 Rabby: ≈6,5 bps (HL 4,5 + ≈2)
🟢 Based: 7,0 bps (+2,5)
🟡 Jumper: 7,5 bps (+3)
🟡 pvp.trade: 7,0–8,5 bps (+2,5–4)
🔴 Phantom: 9,5 bps (+5)
🔴 MetaMask: 14,5 bps (+10)

Для сравнения — сами площадки (taker/maker):
• Hyperliquid напрямую: 4,5/1,5 bps
• Lighter и Paradex (retail): 0/0
• Aster: 4/0, Drift: 3,5/−0,25, dYdX: 5/1
• GMX и Jupiter Perps: 4–6 bps
• Binance: 5/2

🤩 Не буду углубляться в детали бизнес-плана, но резюме — он достаточно амбициозный. Но заложенные объемы могут быть достигнуты только за счет мотивации токенами или иными стимулами.

📊 Polymarket (маркет новый, объемы очень мелкие):
🔵️ Jumper FDV one day after launch? — >$150m = 74%
🔵️Total commitments for public sale on Legion — >$5m = 71% (тут может быть много манипуляций, когда киты сначала купят дешевые YES и занесут миллионы в последние минуты сейла. После закрытия сейла запрашивается рефанд)
🔵️ Will Jumper launch a token by ___? — 31 Dec = 85%

🤓 Вывод:
🔵️оценка проекта в сейле по $75m — вполне реально. Я допускаю, что могут выйти и чуть лучше, но слабо верю в выше чем х2 ($150m).
🔵️ в сейле участвовать буду, но на небольшую сумму.

⭐️ Kraken | Оффер стать акционером ⭐️

📌 Публичной S-1 заявки на IPO от Kraken (Payward, Inc.) еще нет. Черновик подан конфиденциально 19.11.2025. По данным CoinDesk (02.09.2026, анонимные источники), IPO будет не раньше Q2 2027.

🏦 Kraken основан в 2011 году Джессом Пауэллом, Штаб-квартира в Шайенне (Вайоминг). Co-CEO: Arjun Sethi и David Ripley, в штате ≈3 000 человек.
🔵️ Если просто — это брокер, биржа и банк-кошелёк в одном. Есть спот, маржа (вне США до 100x), фьючерсы через NinjaTrader и Bitnomial, токенизированные акции xStocks (вне США), стейкинг/Earn, карта Krak, Prime/OTC/кастоди.

⚖️ Сильные и слабые стороны
🟢️ Регуляторный стек в США: master account ФРС, CFTC DCM/DCO/FCM. У Binance/OKX/Bybit он хуже или его нет. Плюс есть соответствие MiCA и FCA.
🟢️ 20% EUR-спота (Q1 2026), топ-3 рейтинга Kaiko 2026. Среди партнёров Citadel Securities, Jane Street, Nasdaq, Deutsche Börse.
🔴️ Выручка ≈36% от Coinbase. Ликвидность ниже Binance (26,5% спота). Маржа упала, отчётность non-GAAP без аудита, стейблкоин-ренты как у $COIN нет.

👥 Клиенты
🔵️ 6,6M funded accounts в Q2 2026 (+42% г/г).
🔵️ Ритейл и активные трейдеры, фьючерсисты США, проп-трейдеры, институционалы, B2B-партнёры.

💲 Инвесторы и оценки
1️⃣ Seed, 2013. По данным Forge (из уставных документов): около $200 тыс. по $0,03 за акцию, оценка после раунда ≈$2m .
2️⃣ Series A, 25.03.2014: привлекли $5m, но оценка не указана.
3️⃣ Series B, 01.02.2016 оценка после раунда ≈$67m
4️⃣ 06.2019: краудфандинг через BnkToTheFuture, привлекли $13,5m по оценке $4b. Позднее был еще "добор" с оценкой после раунда в $5,5b
5️⃣ 09.2025: $600M при оценке $15B (Jane Street, DRW VC и др.)
6️⃣ 11.2025: Citadel Securities, $200M при $20B
7️⃣ 05.2026: ≈$354M при $20B (Form D, оценка по CoinDesk)
8️⃣ 10.09.2026: Nasdaq Ventures, $100M. Оценка $21B известна от Bloomberg, компания её не подтверждала
🔵️ Вторичка: Deutsche Börse ≈$13,3B (апрель 2026), Forge $12,2B. Итого можно сказать, что сейчас компания оценена в ~$12–13B.

📊 Капитализация / выручка / EV/S (стоимость бизнеса / выручка)
🔵️ $HOOD: $105B / $4,93B / 21,6x
🔵️ $COIN: $51B / $6,28B / 7,9x
🟢️ Kraken: $21B / $2,2B / 9,5x
🔵️ $BLSH: $5,57B / $354,5M / 16,8x
🔵️ $ETOR: $2,06B / $899M / 1,4x
🔵️ $GEMI: $0,68B / $206,7M / 5,0x
▶️ Медиана группы 7,9x. При оценке $21b Kraken стоит примерно на $3,5b (+20%) дороже «средней» публичной крипто-биржи.

📈 Финансы
🔵️ 2025: adj. выручка $2,2B (+33%), adj. EBITDA $531M (≈24%). Данные non-GAAP, без аудита.
🔵️ H1 2026: выручка ≈$1,0B, EBITDA ≈$41M (маржа ≈4%).
🔵️ Объём в Q2 упал на 18% г/г. 60% выручки Q2 пришлось не на трейдинг, а на asset-based доход, но он тоже зависит от цен крипты.

❕ Условия IPO: Биржа, тикер, банки, объём и диапазон не объявлены. Упоминания банков в СМИ не подтверждены.
🔵️ Другие крипто-IPO сейчас, к своей цене размещения: Circle +181%, Figure +20%, Bullish −1%, eToro −50%, BitGo −59%, Gemini −81%.

📝 Оффер от A2DAO - участие в Pre-IPO
🤩 A2DAO TG Chat
🔵️ Инвестируем по оценке в $9,5B;
🔵️ Акции будут в 180дн локе после IPO (но в теории, после листинга, м.б. захеджить);
🔵️ Ограничений по сумме подаваемой заявки нет;
🔵️ Комиссии: 0% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли;
🔵️ Deadline: прием заявок до 19:00 МСК 12 Октября.

🤓 Вывод: Kraken хорошо лицензирован и диверсифицирован. На днях были новости, что Hyperliquid ищет вариант выхода на USA рынок через головную компанию Kraken - Payward, поэтому тут тоже возможно какое-либо партнерство.
🔵️ При сохранении бычьего рынка, возможно что получится провести IPO и по оценке близкой к Circle ($50b).
🔵️ Итого имеем потенциальную х5 инвестицию, но с общим локом средств еще минимум на год.

⭐️ Oura | Спрос есть, цены нет ⭐️

📌 29 сентября в 13:00 МСК Oura выпустили пресс-релиз: IPO на Nasdaq откладывается.
🔵️ Прайсинг был назначен на вечер 29 Сентября, торги должны были стартовать 30 сентября. Новой даты нет.
🔵️ Сама форма S-1 не отозвана, поэтому вернуться к размещению можно без новой S-1 в любой момент.

📝 Параметры сделки:
🔵️ Диапазон: $40–44 за акцию, 50M акций
🔵️ Привлечение: до $2,2B
🔵️ Оценка: до $15,6B против ≈$11B на раунде 2025 года

⏩ Официальная причина: «неопределённость на рынке IPO», хотя спрос назван «сильным». Других причин компания не называет.

📰 Версии СМИ:
🔵️ Axios: Oura не смогла получить нужную цену. Покупатели не хотели брать по верхней границе диапазона, а фоном шла волатильность доходностей облигаций и нефти
🔵️ Reuters/Bloomberg: макрофон. ФРС подняла ставку, AI-акции штормит, а крупные фонды берегут внимание под IPO Anthropic

🔍 Как перенос сочетается с переподпиской в 4–5 раз?
🟦 Противоречия нет. Переподписка считает все заявки, включая лимитные по более низкой цене. Цену же определяет спрос на верхней границе. Спрос был, но не по той цене.
🟦 73% акций вторичные, их продают инсайдеры (Axios прямо связывает это с давлением на цену). Для них каждый доллар цены — прямые деньги

🤩По подсчёту Axios, это уже третий официальный перенос IPO за сентябрь. До этого отложились Holtec и Bamboo Insurance. А бычка точно уже наступила? 😨

⭐️ Wallet → Walt | Разбираемся в ТГ кошельках ⭐️

📌 28 сентября Wallet в Telegram переименовали в Walt. Его место в настройках занял Gram Wallet — встроенный некастодиальный кошелёк от самого Telegram.

⏩ Что случилось:
🔵 Сменились название, логотип и точка входа. Теперь Walt ищем через поиск или @walt. Новые аккаунты: @walt_news / @walt_news_cis, @walt_support, сайт walt.io. В X аккаунт тот же — @walt_io
🔵 Баланс, адреса пополнения, KYC и настройки не меняются. Миграция и повторная верификация не нужны
🔵 Статьи в СМИ о ребрендинге вышли ещё 31 августа, но тогда анонс не состоялся. Фактически ребрендинг прошёл 28 сентября

🔑 Связь с Gram Wallet:
🔵 CEO Walt Andrew Rogozov пишет в письме, что Telegram запускает Gram Wallet и тот «занимает место Wallet» в настройках
🔵 CPO Egor Danilov: Walt остаётся партнёром Telegram и отвечает за пополнения. Gram в кошельке Telegram можно будет пополнять из Walt

👛 Кто такой Walt:
🔵 Работает с 2022 года. Сначала был бот @wallet для покупки TON картой и переводов в чатах, потом P2P-маркет, в 2023 появился некастодиальный TON Space (сейчас DeFi Account)
🔵 Оператор — TG Wallet Inc. (Panama), разработчик — The Open Platform (TOP), CEO — Андрей Рогозов. В 2025 TOP привлёк $28,5m при оценке $1b
🔵 Модель: основной аккаунт кастодиальный (ключи у Walt) + отдельный некастодиальный DeFi Account
🔵 По заявлениям компании: 300+ активов в 4 сетях, 200+ для торговли, 100+ токенизированных акций/ETF/металлов, perps на 70+ активов, Earn. В планах Walt Card и AI-трейдинг, сроков нет
🔵 Недоступен в США, Великобритании, части стран ЕС, санкционных странах и ряде офшоров

👛 Gram Wallet:
🔵 Некастодиальный кошелёк прямо в клиенте Telegram, в настройках стоит на месте Wallet
🔵 Функции: покупка $GRAM, Gifts и Stars, переводы друзьям (в т.ч. по юзернейму), оплата в мини-аппах, покупка коллекционных юзернеймов и номеров, пополнение через Walt
🔵 21 июля Дуров анонсировал кошелёк. 31 августа открыл его узкой группе и пообещал раскатить на 1B+ юзеров «за пару недель»
🔵 На 29 сентября раскатка всё ещё идёт поэтапно, дату полного запуска не объявляли
🔵 $GRAM — это бывший Toncoin, переименован 15 июня, свап не нужен

⚙️ Walt vs Gram Wallet:
🔵 Чей: Walt принадлежит TOP (TG Wallet Inc.) и не аффилирован с Telegram. Gram Wallet делает сам Telegram
🔵 Хранение: Walt кастодиальный (+ DeFi Account). Gram Wallet некастодиальный
🔵 Где: Walt — в @walt / мини-аппе. Gram Wallet — в настройках Telegram
🔵 Для чего: Walt для трейдинга (акции, perps, Earn). Gram Wallet для повседневного (Stars, Gifts, переводы, оплата)
🔵 KYC/гео: у Walt KYC по запросу и гео-ограничения. У Gram Wallet KYC и регионы официально не раскрыты

🤩 Слухи (не подтверждено): Юзернейм @wallet якобы перейдёт к Gram Wallet. Об этом пишут пара каналов, официально ничего не заявлено. На 29 сентября https://t.me/wallet всё ещё открывает Walt

🤓 Вывод: все понятно, но главное больше кошельков просьба не делать...

⭐️ Ethena | Ждем $2 или нет? ⭐️

📌 30 сентября Ethena опубликовали аналитический обзор от Standard Chartered (SC), в котором последние ожидают цену $ENA $2,00 к концу 2028. Т.е. Цель в ×7,4 выше текущих $0,269.
🔵️ Автор отчёта — Geoff Kendrick который, к слову, известен своими оптимистичными прогнозами и сейчас также ждет еще UNI по $100, ETH по $40k, BTC по $500k к 2030г.

📝 Что пишут SC:
🔵️ Цели: $0,42 на конец 2026, $1,10 на 2027, $2,00 на 2028
🔵️ USDe вырастет с $4,9b до $40b (×8,2), APY в модели 6%
🔵️ Логика: 95% чистой выручки идёт на выкуп ENA. При USDe $40b это ≈$570m в год, или ≈23% от текущей капы. По словам SC, это слишком много, чтобы не сказаться цене токена. Значит, цена должна расти, пока доходность выкупа не сожмётся до 3–4%, как у $UNI после введения fee switch

📊 Ончейн по Ethena на 30 сентября:
🔵️ USDe: $4,9b, это −67% г/г. Пик был $14,8b (4 октября 2025)
🔵️ Доходность: у протокола 5,2%, у sUSDe за 365 дн. 4,22%. Обе ниже 6%, которые заложены в модели
🔵️ Fees за год $266m, но доход протокола всего $2,3m: почти всё уходит держателям sUSDe
🔵️ Fee switch одобрен в 2 сентября (17,8m ENA «за», 0 «против»), но он НЕ активен: байбэков и сжиганий нет, supply ровно 15b. Порог для включения — USDe $7,5b, но до него нужен рост ≈54%
🔵️ Reserve fund $62,1m, из них ≈85% в USDtb, то есть в собственном продукте Ethena

⚙️ Где мой 🤖-падаван видит дыру в расчёте SC:
🔵️ При цене $2 FDV ≈$30b. К концу 2028 команда, инвесторы и Фонд разлочены полностью, в обращении будет ≈14–15b ENA. Тогда $570m выкупа дают ≈1,9% в год, а не 3–4%. Похоже, SC умножил на 7 текущую капу и не учёл рост предложения с 10,1b до ≈14–15b.
▶️ Если применить логику самого SC (выкуп 3,5%), справедливая цена выходит ≈$1,1–1,2. Забавно, что это ровно их цель на 2027.

🔍 Риски:
1️⃣ 5 октября досрочно разлочиваются все оставшиеся инвесторские ENA: по графику это до ≈1,4 млрд (≈14% обращения), но часть Ethena Foundation уже выкупил на ОТС у продававших инвесторов, поэтому реальный навес меньше и точно не раскрыт
2️⃣ В тот же день снимаются локи у StablecoinX — публичная DAT компания на Nadaq = Strategy (MicroStrategy) для ENA. По ончейн-оценке держат ≈3,03b ENA (20% сапплая). Продавать их можно только с письменного согласия Ethena Foundation (но до 05.10.26 был еще и жесткий лок — сейчас нет).
3️⃣ Конфликт интересов: Zodia Custody — основной канал продаж USDe крупным институциональным клиентам — дочка SC и партнёр Ethena с 2025.
4️⃣ Доходность USDe берётся из funding и базиса. Падает funding, падает доходность, за ней уходит и USDe, что мы и видели весь год. Средний за 30 дней funding по BTC и ETH: ≈4,4–5,6%, при этом sUSDe сейчас даёт 5,0% - все сходится. Но это уже близко к уровню трежерис. Если рынок развернется или при росте дох-тей трежерис, обеспечить рост TVL в USDe будет сложнее.

🤓 Итог:
🔵️ Тезис SC рабочий. Если USDe реально вырастет и fee switch включится, у $ENA появится настоящий выкуп. Но для $2 нужен рост TVL в USDe ×8 при текущих −67% г/г и еще больший рост APY. При этом рост предложения, похоже, в расчёт не вошёл.
🔵️Есть подозрения, что отчет выпущен специально под приближающие крупные разлоки в начале октября.
🔵️Как проверять прогноз: первая контрольная точка — $0,42 на конец 2026 и выход USDe на $7,5b. Если к этому времени обе цели мимо, $2 к 2028 скорее всего тоже будут снижать — для Geoff Kendrick такая "переоценка" своих прогнозов уже ранее имела место быть.