⭐️ Enflame | IPO конкурента NVIDIA в Китае ⭐️
A2DAO успешно продали и на днях разослали стейблы за участие в IPO Lyntris (~-20%) и IPO Unitree (~x4,5), поэтому начнем разбирать следующие офферы

🏢 Enflame Technology - Китайский разработчик облачных AI-ускорителей, Шанхай, основана 2018, бэкнута Tencent. Позиционируется как отечественная альтернатива Nvidia на фоне экспортных ограничений США.
🤩 Основатели: Zhao Lidong (CEO, ex-Tsinghua Unigroup) и Zhang Yalin (COO, ex-AMD Shanghai) — вместе ≈22.6%. Tencent — крупнейший акционер ≈20.3%.

⚙️ Что делают / продукты
🔵️ Линейка CloudBlazer / DTU (Deep Thinking Unit).
🔵️ Флагман в поставках — инференс-чип S60 (идёт в масштабе); новый train+inference L600 ещё не в массовом производстве.

🧠 DTU (Deep Thinking Unit) — «блок глубокого мышления» — это чип или AI-ускоритель, то есть специализированный процессор, заточенный под искусственный интеллект. По сути это аналог видеокарты Nvidia для ИИ
🟦 Обычный процессор (CPU) считает задачи «по очереди». А ИИ-чип вроде DTU умеет выполнять тысячи однотипных вычислений параллельно — а именно так работают нейросети (сплошные перемножения матриц).
🟦 Внутри DTU — собственная архитектура Enflame (GCU, General Compute Unit) + свой софт-стек TopsRider (их аналог CUDA у Nvidia — то, через что программисты «общаются» с чипом).
🟦 CloudBlazer — это готовый продукт на базе чипа DTU- ускорительная карта/система для дата-центров, куда встроен чип DTU.

🔵️ >80% выручки — инференс (не обучение). Клиенты — прежде всего дата-центры Tencent.

🥇 Конкурентные преимущества
🔵️ Якорь - Tencent сразу в двух ролях — и инвестор (≈20%), и главный клиент.
🔵️ Полный self-developed стек (чип + ПО), локализация под импортозамещение Nvidia.
🔵️ Среди «четырёх GPU-драконов» Китая у Enflame самая дешёвая оценка на IPO.

🐉 1. Moore Threads — лидер по капитализации
🟦 Капа: ≈$37b; дебют на STAR Market 5 дек 2025 с +425%.
🟦 Преимущество: ближе всех к «китайской Nvidia» - полноценный GPU + стек MUSA (CUDA-совместимый); фаундер — экс-глава Nvidia China (Zhang Jianzhong).
🟦 Выручка: небольшая (<≈$110m), глубоко убыточна (накопл. убыток ~$877m). Самый дорогой по мультипликаторам.

🐉 2. MetaX — лидер по выручке
🟦 Капа: ≈$36b (пиково на дебюте); рекордный памп +692.95% - крупнейший среди четвёрки. IPO-оценка была ≈$2.9b.
🟦 Преимущество: чистый GPGPU (XCORE) для обучения/инференса; фаундер — экс-AMD.
🟦 Выручка 2024 ≈$104m — крупнейшая среди драконов. Убыток накопл. ~$454m. Тоже дорогой по мультипликаторам.

🐉 3. Biren Technology — самый нишевый
🟦 Капа: ≈$12b; единственный листинг в Гонконге (HKEX, 2 янв 2026), привлёк ≈$624m.
🟦 Преимущество: мощный GPGPU BR100, но самая маленькая доля (≈0.16% рынка) и самый нишевый профиль.
🟦 Глубоко убыточен (накопл. убыток ~$707m).

🐉 4. Enflame — Tencent-backed, самый дешёвый
🟦 Капа при листинге: ≈$8.5–9b (самая низкая из четвёрки); подписка на IPO — 2 сен 2026, выходит последним. Pre-IPO оценка ≈$2.8b.
🟦 Преимущество: якорь Tencent (и инвестор ≈20%, и клиент); архитектура GCU-CARA (ближе к TPU/Ascend), фокус на инференс (чип S60).
🟦 Выручка 2025 ≈$138m, но ≈72–84% от Tencent (сильная зависимость). Убыток накопл. ~$637m. Убыток постепенно снижается, прибыль ожидается по итогам 2026 (оптимистично) или в 2027 (базово)

📊 Ранжирование
🔵️ По капитализации: Moore Threads (≈$37B) ≈ MetaX (≈$36B) > Biren (≈$12B) > Enflame (≈$8.5–9B).
🔵️ По выручке: MetaX (≈$104M, 2024) — формальный лидер; Enflame (≈$138M, но 2025 и на Tencent) в том же диапазоне; Moore Threads и Biren — меньше/крошечные.
🔵️ Убыточны все четыре. Совокупная доля четвёрки на рынке AI-чипов Китая — <3%.
🔵️ В 2024 Nvidia держала ≈54.4% рынка AI-чипов Китая, Huawei ≈21.4% — то есть «драконы» пока борются за остатки, у всех ставка на будущее вытеснение Nvidia

💲 Инвесторы и оценки по раундам
🔵️ Раунды pre-A → E (2018–2024), Tencent участвовал во всех; суммарно привлечено ≈$745m.
🔵️ Другие инвесторы (по раундам): CICC, Redpoint China, GGV, Delta Capital и др.
🔵️ Pre-IPO оценка ≈$2.8b. IPO выходит по ≈$9b что уже даёт ≈3x step-up к ней.

📈 Параметры IPO
🔵️ Площадка: Shanghai STAR Market
🔵️ Цена размещения: ≈$19.7 - $21.2 за акцию; размещают ≈43 млн акций (≈10%).
🔵️ Привлекают ≈$860–911m.
🔵️ Оценка при листинге: ≈$8.5–9 млрд, мультипликатор P/S ≈61.8x (к выручке 2025).
🔵️ Подписка — 2 сентября 2026. Ажиотаж экстремальный: онлайн-транш переподписан 6 109x, 7m+ заявок, hit rate ≈0.025%. Enflame — последний из «четырёх драконов», выходящих на биржу.
🔵️ Точная дата старта торгов в источниках пока чётко не зафиксирована — обычно через ≈1–2 недели после подписки, т.е. ~ 14 - 20 Сентября

📝 Сделки от A2DAO
1️⃣ Enflame: Pre-IPO
🤩 Структура: OTC сделка по покупке акций у До-IPO акционеров по FDV $7,83b (дисконт ~14%)
❕ Приобретаемые акции заблокированы на 1 год (общее условие у всех инвесторов, купивших акции ранее чем за 1г до IPO)
🤩 Общий Hard Cap сборов: $500k в формате FCFS
🤩 Min заявка участия: $2k (USDT в BSC Chain)
🤩 Комиссии: 1% flat fee + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли при выходе из сделки.
🤩 Deadline: прием заявок завершится в 19:00 МСК 15 Сентября

2️⃣ Enflame: IPO
🤩 Условия идентичные всем другим участникам IPO, по FDV $9,1b.
🤩 Аллокация ограничена и для каждого участника составит не более $2000 в зависимости от общей суммы сборов, участия в прошлых сейлах A2DAO (позиция в лидерборде).
🟦 Подавать заявку на сумму свыше $2000 нет смысла - это возможный максимум одобрения.
🤩 Подать заявку на продажу ваших акций м.б. сразу после IPO.
🤩 Комиссии: 0% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли при выходе из сделки.
🤩 Deadline: прием заявок завершится в 19:00 МСК 09 Сентября

🤓 Выводы:
🔵️ Есть торги обертками на MEXC и BingX - по $52,5, т.е. ~x2,5 от цены IPO
🔵️ в IPO подаваться определенно имеет смысл, но из-за ограниченности аллокации, распределение будет учитывать ваше участие в текущих и прошлых Pre-IPO сделках

⭐️ DJI | В ожидании IPO ⭐️

📌 Волна китайских hi-tech IPO раскалена: CXMT, Unitree, предстоящие Enflame, DeepSeek, Mooshot - показывают экстремальный спрос и иксы на листинге. На фоне этого форсятся новости и о предстоящем IPO DJI. Но тут есть ряд нюансов, которые разберем:

🏢 DJI (Da-Jiang Innovations) - мировой лидер дронов, 20 000+ сотрудников. Основана в 2006, Шэньчжэнь. Фаундер/CEO — Frank Wang (Wang Tao).
🔵️ Линейка: дроны (Mavic, Air, Mini, Phantom, Inspire), enterprise (Matrice), сельхоз (Agras), гимбалы/камеры (Osmo, Ronin, Pocket), FPV, RoboMaster.
🔵️ Доминирование: ≈70% мирового гражданского рынка дронов, >90% потребительского — фактически монополист.

📊 Финансы (компания частная, поэтому метрики оценочные)
🔵️ Выручка ≈$11,5–13b, операционная прибыль ≈$2,1b (оценки за 2025).
🔵️ Раунды: Accel — $75m при оценке ≈$8b (2015); Series D ≈$1b при ≈$15b (2018); всего привлечено ≈$1,075b.
🔵️ Инвесторы: Accel, Sequoia China/HongShan, Lightspeed, Kleiner Perkins, New Horizon, GIC.
🔵️ Вторичный рынок остыл: ≈$15b (Forge, апрель 2025); по свежим данным ≈$20–22b. Но есть новости, что акционеры продают доли (4–5%) с дисконтом (EV ≈$20b, ≈−10%). Это отчасти сигнал охлаждения.

🚩 У DJI есть несколько усложняющих жизнь и IPO факторов.
Основное — DJI сразу в нескольких ограничительных списках США:
1️⃣ Entity List от Минторга США (2020);
🔵️ По сути - экспортный контроль, т.е. американским компаниям нужна лицензия, чтобы продавать DJI американские технологии/чипы/софт/компоненты
2️⃣ Treasury NS-CMIC (16 дек 2021) — US-лицам запрещено держать её ценные бумаги.
🔵️ При листинге на Китайском STAR Market прямого доступа у иностранцев итак нет. Но многие, в т.ч. американские граждане, обходили этот запрет через участие через офшорные фонды, SPV.
🔵️ При попадании в Treasury NS-CMIC американским гражданам полностью закрываются все лазейки - запрещается любое, даже опосредованное владение. Также запрещены любые производные инструменты, дающие "investment exposure to such securities"
🔵️ Справочно: CXMT, Unitree, Enflame - нет в NS-CMIC списках
3️⃣ Pentagon 1260H - классификация как «китайская военная компания»;
4️⃣ FCC Covered List (22–23 дек 2025) — новые модели DJI нельзя авторизовать/импортировать в США («DJI ban»); DJI судится по этому списку.
5️⃣ DJI в самом Китае классифицируется как red chip (стратегически важная) компания, поэтому листинг где-либо за пределами Китая (США, Hong Kong) требует согласования, а фактически практически нереален.

▶️ Итог: доступ к западному капиталу и биржам США фактически закрыт. Остается только Китайский STAR Market, но он собственно и хайпует.

📝 Сделки от A2DAO
1️⃣ DJI: Pre-IPO
🤩 Структура: OTC сделка по покупке акций у До-IPO акционеров по FDV $23,75b
❕ Приобретаемые акции заблокированы на 1 год (общее условие у всех инвесторов, купивших акции ранее чем за 1г до IPO)
🤩 Общий Hard Cap сборов: $1,0m в формате FCFS
🤩 Min заявка участия: $2k (USDT в BSC Chain)
🤩 Комиссии: 1% flat fee + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли при выходе из сделки.
🤩 Deadline: прием заявок завершится в 19:00 МСК 03 Октября

📆 Timeline:
🤩 Ключевое — DJI еще НЕ подавали заявку на IPO
🤩 На STAR Market процесс листинга выглядит следующим образом:
→ принятия заявки биржей → раунды вопросов → одобрение листинг-комитетом → регистрация выпуска → подписка и листинг — обычно ≈6 - 12 месяцев, но м.б. и дольше.
🤩 Unitree прошел весь путь за 5 мес, Enflame за 8 мес. Но разница в том, что Пекин хотел видеть эти компании на бирже как можно скорее и для них процесс шел по «зелёному коридору» (нац-чемпионы, импортозамещение). Для DJI, наоборот, может потребоваться больше согласований.

🤓 Выводы: DJI - прибыльный и устойчивый лидер рынка дронов, но с рядом юридических и бюрократических препятствий. С учетом локов и текущей стадии IPO - сделка определенно для долгосрочных инвесторов.

⭐️ Linera & Ethos | Что по сейлам? ⭐️

1️⃣ Linera (обзор сейла)
📃 Детали:
🔵️ Цена — $0,16, FDV — $160M, продают 5% supply (50m $LNRA), cap до $8m (soft-target $3,2m).
🔵️ Окно НЕ продлили — закрытие 8 Сентября.

💰 5 Сентября добавили бонус-бейджи, которые эффективно снижают FDV для ранних:
1️⃣ Genesis Founder Badge: +7 токенов на каждый 1 → эффективный FDV ≈$20M. Условие: зайти пока собрано менее $1,6M + сделать 1 трейд на Mainnet.
2️⃣ Genesis Badge: +3 токена на 1 → эффективный FDV ≈$40M.
🔵️ Бонус-токены - без вестинга, со слов их CPO @ryantrost.

▶️ Основная причина бонусов - фактические очень вялые сборы:
🔵️ Всего собрано $342k от 305 участников. Это ≈4,3% от hard-cap $8m и ≈10,7% от soft-target $3,2m.
🔵️ Думаю, что даже по FDV $20m вряд ли больше $1m они соберут. Очередной L1 как будто уже никому не нужен, несмотря на все "прорывные" технологии, которые авторы смогли в него вложить.

2️⃣ Ethos (обзор сейла)
📃 Детали:
🔵️ Итоговая цена сейла составила $4,2, т.е. FDV $42m
🔵️ 8 сентября — рефанды участникам (тем кто ставил ниже) + формальный TGE (токены locked, non-transferable). Тогда же все участники увидят итоговое число токенов которое получили с учетом всех бонусов.
🔵️ 8 октября — анлок, токены transferable.

▶️ На странице сейла можно полистать участников сейла и посмотреть кто сколько занес.
🔵️ Собрано: $8,68m gross / ≈$8.40m net (принято); возвраты $282k (бид ниже клиринга → рефанд)
🔵️ Участников: ≈1 560; аллокацию получили 1 394, а 166 исключены.
🔵️ 72% биддеров (1 120 из 1 560) ставили по макс ставке $9,90 (FDV $99m)

💬 Как socials оценивают:
🟢 Преимущественно позитив: называют «steal deal» - низкий FDV ($42m) при работающем продукте; хвалят «честность» - продали 20% supply сообществу (а не 2%, как многие), без инсайдерского перекоса и без airdrop-фарма.
🟢 Сравнивают в пользу Ethos: MegaETH (памп 2x → «в ноль»), StarkNet - на их фоне $42m выглядит скромно и «с запасом роста».
🔴 Скепсис: вялый ранний спрос; инвесторы прошлого Echo-раунда недовольны (заходили выше клиринга $4.20 и фактически в минусе к сейлу);

🤓 Выводы: я скипнул оба сейла, Pre-IPO Deals мне нравятся больше с точки зрения риск/ревард.
🔵️ Но например 04 Сентября завершился токенсейл UMIA, который почти все скипнули, а она на x2 стабильно держится.
🔵️ Поэтому чудеса по текущим сейлам тоже наверное возможны — понаблюдаем.

⏩ Результаты фарминга спредов, Неделя 3
🤩 Результат за 30 Августа - 06 Сентября

🔵️ Описание тут: https://t.me/NewBitFuture/2214
🔵️ Тема ппц оказалась сложная, с кучей нюансов и рисков. Но если интересно, то взять тестовый период, обсуждения и обмен опытом, а также еженедельные созвоны тут: @SpreadDeskManager_bot

⭐️ Clarity Act | Памп или Дамп 15 Сентября? ⭐️

Вокруг 15 Сентября сейчас много шума в духе «Сенат примет Clarity Act», начнется безоткатный рост и т.п. В общем я решил углубиться в эту тему и в законотворчество США в целом:

🗒 Clarity Act (Digital Asset Market Clarity Act) - это закон о том, кто и по каким правилам регулирует крипту в США. Правовая неопределенность - главная боль всей отрасли вцелом и этот акт - долгожданное решение.

Суть в трёх пунктах:
🔵️ Делит зоны ответственности SEC и CFTC. Сегодня две регуляторки спорят, чья крипта: SEC (ценные бумаги) или CFTC (товары). CLARITY проводит границу — большинство токенов и бирж уходит под более мягкий CFTC как «цифровые товары».
🔵️ Даёт критерии «товар vs ценная бумага». Прописывает, когда токен считается ценной бумагой (ранняя стадия, зависит от команды), а когда — товаром (сеть децентрализована). Это снимает вечный вопрос «а мой токен — это security?».
🔵️ Чёткие правила для бирж и проектов. Как регистрироваться, что раскрывать, как легально листить и торговать. Понятные рельсы вместо «регулирования через суды».

📝 Чтобы стать законом, акт обязан пройти ОБЕ Палаты Конгресса США в одинаковой редакции + получить подпись президента. Из трех шагов пока пройден только первый.

🏛 Конгресс США = две палаты вместе: Палата представителей + Сенат. Избирается на 2 года и следующий 120ый Конгресс начнет работу с 03 января 2027

🏛 Палата представителей (House of Representatives) - «нижняя» палата, 435 членов, распределены по штатам пропорционально населению.
🤩 Здесь CLARITY Act уже прошел 17.07.2025. Причём прошел с сильной двухпартийной поддержкой —много демократов (78) проголосовали «за».

🏛 Сенат (Senate) — «верхняя» палата, 100 сенаторов (по 2 от каждого из 50 штатов). Здесь акт сейчас и застрял
🤩 15 сентября будет самое первое по регламенту - Голосование за Cloture-вотум и Motion to proceed. Сloture это процедура прекращения начальных дебатов в Сенате и ходатайство (motion to proceed) вынести акт на основное рассмотрение в Сенате, т.е. начать дебаты по существу акта.
🤩 Требуется 60 голосов из 100. На текущий момент у поддерживающих акт Республиканцев 53 голоса, т.е. надо убедить еще 7 Демократов. Но Демократов с твердой ЗА позицией сейчас в Сенате ноль: 7 совместно заявляют о необходимости доработок, 2 условно за с оговорками + 2 Республиканца тоже хотят доработок.

1️⃣ Если наберут 60 голосов ЗА:
🤩 Следующим шагом будут назначены дебаты по тексту, внесение поправок. Далее ещё одна cloture (снова 60 голосов) уже по скорректированному, с учетом все правок, акту и потом финальное голосование (простое большинство 51)
🤩 Если процесс пойдёт быстро — финальное голосование в Сенате реально на конец сентября - начало октября 2026. Но окно узкое - останется ≈13–14 рабочих дней, т.к. уже ≈2 октября Сенат уходит на предвыборную паузу и вернется к работе только ≈09.11 и будет работать до ≈18.12 (последнее рабочее окно в этом году или lame-duck сессия («хромая утка»)).
🤩 После этого в любом случае потребуется согласовать новую версию с Палатой представителей и подписать и Президента

2️⃣ Если НЕ наберут 60 голосов ЗА:
🤩 Технически акт не убит: инициативная группа может продолжить переговоры и повторно подать cloture. По данным СМИ расклад такой:
🟦 если провал с разрывом ≤3 голосов → переговоры продолжаются, возможен возврат в последнее 09.11-18.12 окно;
🟦 провал >5 голосов → в 2026 не вернётся.
🤩 Если будет перенос на 2027, то это = рестарт процедуры с нуля, т.к. с 03 января уже будет новый Конгресс.

👤 Cynthia Lummis - сенатор-республиканка от штата Вайоминг, самый известный «про-биткоин» голос в Сенате. Возглавляет подкомитет по цифровым активам в банковском комитете, автор BITCOIN Act (законопроект о стратегическом резерве BTC — закупка до 1 млн монет).
🔵️ В случае НЕ принятия в 2026г, называет пессимистичный срок ≈2030. Причина — полный рестарт, новые согласования между новыми палатами, а также новый электоральный цикл (президентские выборы 2028)

📊 На Polymarket вероятность принятия Clarity Act в 2026г оценивается в 17% и теперь вы знаете почему.

⭐️ fomo.family | кто реально зарабатывает? ⭐️

📌 fomo (fomo.family) — social-first мобильное приложение для трейдинга мемкоинов, в основном на Solana, но сейчас и на Robinhood. Упоминаний платформы в СНГ комьюнити достаточно много, поэтому давайте разберем что это вообще такое:

📱 fomo.family - скорее даже не терминал, а social-лента: скроллишь реальные сделки, смотришь лидерборд, подписываешься на топ-трейдеров, ловишь real-time алерты - что покупают "лучшие".
🔵️ Копитрейд НЕ авто — только алерт + ручная сделка.
🔵️ Онбординг ≈30 сек, gasless, self-custody кошелёк на Privy, фандинг через Apple Pay.
🔵️ Ядро - Solana, но сейчас уже полноценный мультичейн с одним балансом (есть перпы на Hyperliquid, Base/BNB).
🔵️ Публичная бета — 6 Мая 2025. Юрлицо FOMO Labs Inc. (Delaware), основано в декабре 2024.

👥 Фаундеры и инвесторы
🔵️ Команда — экс-dYdX: Paul Erlanger (CEO, ex-Deutsche Bank), Se Yong Park (ex-Uniswap, OpenSea), Prashan Dharmasena (mobile eng, ex-Square/OpenSea).
🔵️ Суммарно поднято ≈$94m equity:
1️⃣ Pre-seed $2M (фев 2025) — 140+ ангелов: Raj Gokal, Balaji, Wintermute, Pantera, Dragonfly.
2️⃣ Series A $17M (ноя 2025) — лид Benchmark.
3️⃣ Series B $75M при оценке $550m (22 Июня 2026) — лид Index Ventures + USV, Benchmark.

📊 Финансовые метрики (Dune с финансами)
🔵️ Объём lifetime: $9,2b
🔵️ Сделок lifetime: 63,0m.
🔵️ Комиссии lifetime: $54m
🔵️ Трейдеров: ≈430k.

📊 Комиссии конкурентов:
🔵️ Axiom (1% / 0,75% кэшбэк), Photon (1%), GMGN (1%), Trojan, Bloom (0,9%).

💲 Комиссии fomo:
🔵️ Заявлено: 0,5% за сделку. Звучит красиво...

🔵️ Но есть минимальная фикс комиссия с каждой сделки = $0,95.
🟦 Торгуешь на $10: по «честным» 0,5% это 5 центов. Но минималка $0,95 → платишь $0,95 = 9,5% от сделки.
🟦 Торгуешь на $47,5: $0,95 = ровно 2%.
🟦 И только когда сделка больше ≈$190, обещанные 0,5% наконец превышают $0,95 и реально работает ставка 0,5%.

🔵️ И самое интересное, что на таких суммах торгуют >95% юзеров! И даже если вы выросли из ставки в $190, то представьте что вам надо набрать / слить щиток сеткой ордеров по DCA - вся ваша экономика от сделки пойдет к *****

⚠️ Убыточность трейдеров - вторая главная новость из X
Источник - Dune (nocoffeenobrain / MCM) + BlockBeats приводят следующие метрики:
1️⃣ ≈61% в минусе по mark-to-market (30d) — с учётом непроданных сумок по текущей цене.
2️⃣ ≈94% не вывели чистой прибыли (кэш-аут, 90d); зафиксили прибыль лишь ≈6%.
3️⃣ ≈95% в минусе либо профит <$100.
🔴️ Только 229 кошельков (0,06%) заработали >$10k. Крупнейшие лузеры торгуют в среднем ≈4514 раз - классическая переторговля на комиссиях.
🔵️ Справедливости ради надо сказать, что схожая статистика наверное вцелом у всех лудиков мемов.

🤓 Выводы:
🔵️ Fomo.family не скам, но экономика построена в пользу платформы и KOL's, а не ритейл-трейдера. Если чисто понаблюдать за другими - наверное норм. Но если решил торговать - понимай, что математика против тебя, а заработает с твоих сделок скорее всего не ты. Рефку оставлять не буду.

⭐️ A2DAO | Регаемся правильно ⭐️

📌 A2DAO внедрили механизм реферальных ссылок, а в ближайшем будущем комплексно обновят сайт и оптимизируют механики участия в сейлах.

⏩ На текущий момент все еще можно занести в Pre-IPO и IPO Enflame (ресерч) и DJI (ресерч).
🔵️ Я пока заношу в Enflame

➡️ Буду очень признателен, если вы сейчас вступите в мою команду по рефке: https://a2dao.com/?i=romanson

🤩 Не важно новый у вас аккаунт или вы уже давно участвуете - просто перейдя по рефке вы "прикрепитесь". Пока в интерфейсе вы не видите своего Рефовода, а я не вижу Рефералов, но возможно уже скоро это пофиксят.
🤩 С ребятами из A2DAO я общаюсь более года и безвозмездно пишу обзоры на каждый сейл. Инсайды не обещаю, но качественные ресерчи продолжатся.
🤩 Судя по срокам Pre-IPO сделок, нам в этой "лодке" плыть не один год, поэтому предлагаю грести вместе 😁

⭐️ Ethereum | Hegotá Upgrade ⭐️

📌 7 Сентября Ethereum Foundation выкатили приоритеты разработки и EIP-лист следующего после Glamsterdam хардфорка — Hegotá.
🤩 Роадмап обновлений: Fusaka (сейчас) → Glamsterdam (~Q4 2026, наш разбор) → Hegotá (реалистично 2027)

🔍 Что за апгрейд:
🔵️ Hegotá — комбинированный форк execution + consensus слоя, по одному якорному (headliners) изменению на слой.
🔵️ Вообще в листе обновлений ≈66 EIP, из них 62 уже получили первоначальную оценку целесообразности включения от команд разработчиков. Но официально утверждено 2 хедлайнера, а все остальное — кандидаты, которые могут и не доехать.

🔑 Два хедлайнера:

1️⃣ EIP-7805 FOCIL (consensus) — цензуроустойчивость.
🤩 Суть: валидаторы обязаны обработать твою транзакцию, если она в "белом списке"

🤩 Как сейчас: какие транзакции попадут в блок, решают «билдеры». Они могут отфильтровать неугодную транзакцию — например из-за санкций (OFAC), политики или просто если ты мало заплатил. Твоя валидная сделка тогда висит в ожидании.
🤩 Что делает FOCIL: добавляет комитет валидаторов, каждый из которых составляет свой «список обязательных к включению» транзакций, которые он видит в открытом mempool. Билдер не может их пропустить — обязан включить. То есть право «вето» на включение у билдеров забирают.
🤩 Пример из жизни:
Ты отправляешь обычную транзакцию (перевод, свап, или взаимодействие со «спорным» контрактом — скажем, приватным миксером). Сегодня часть билдеров может отказаться её включать → она зависает или требует переплаты. С FOCIL комитет валидаторов форс-включает её в блок. Пока транзакция валидна и платит комиссию — её обязаны провести, кто бы что ни думал. Это про цензуроустойчивость: ни один посредник не может молча заблокировать твою сделку.

2️⃣ EIP-8141 Frame Transactions (execution) — нативный account abstraction в самом протоколе.
🤩 Суть: удобство и безопасность: газ в токенах/за счёт приложения, пачка действий в один клик, вход по passkey, смена ключа без потери адреса

🤩Как сейчас: обычный аккаунт (EOA) управляется одним приватным ключом, обязан держать ETH для газа, и делает одно действие за транзакцию. Чтобы получить «умные» фичи, приходится городить костыли (ERC-4337 с bundlers/paymasters).
🤩Что делает Frame Transactions: зашивает возможности смарт-кошелька в сам протокол. Транзакцию можно разбить на до 64 «фреймов» (шагов) и добавить:
• спонсируемый газ — комиссию платит приложение, или ты платишь в токенах (USDC), а не в ETH;
• батчинг — несколько действий в одной транзакции/клике;
• кастомная валидация — вход по passkey/Face ID вместо seed-фразы;
• ротация ключей — сменить ключ, не меняя адрес и не переводя средства;
• задел под постквантовые подписи.
🤩 Примеры из жизни:
🟦Новичок без ETH хочет купить токен/NFT. Сегодня — никак, сначала нужен ETH на газ. С Frame Transactions приложение спонсирует газ или ты платишь комиссию в USDC → торгуешь, ни разу не держав ETH.
🟦Один клик вместо двух: «approve токена + свап» выполняются одной транзакцией, а не двумя подтверждениями.
🟦Безопасность: ключ скомпрометирован или ты переходишь на аппаратный/passkey — меняешь ключ на том же аккаунте, адрес и средства остаются твоими.
🟦Вход как в обычном приложении: логин по Face ID/passkey вместо страшной seed-фразы.

🤖 Главная долгосрочная цель Ethereum Foundation — квантово-устойчивый L1 (execution + consensus + data) к Декабрю 2029. Точный дедлайн пока не финализирован и будет оценен еще в Январе 2027.
🔵️ Поэтому Hegotá - это еще не post-quantum-форк как таковой. Но это форк, который задаёт темп и решает, случатся ли PostQuantum-форки вовремя.

⚙️ Резюме по апдейту:
🔵️ Крупнейший UX-сдвиг: account abstraction в базовом протоколе - спонсируемый газ, оплата комиссий в токенах, батчинг, ротация ключей. Уход от костылей ERC-4337 с bundlers/paymasters.
🔵️ Усиление censorship resistance через FOCIL (актуально после истории с санкциями Tornado Cash).
🔵️ Фундамент под постквантовую безопасность и trustless-приватность.

😨 В общем за пост-квантовое шифрование я не переживаю, но хотелось бы также увидеть пост-квантовый скачок цены ETH.

⭐️ Entropy | pre-IPO perp Dex на Hyperliquid ⭐️

📌 24 Августа, после сворачивания pre-IPO рынков Ventuals, на Hyperliquid был развернут новый HIP-3 перп-DEX - Entropy.
🔵️ Ниша — frontier assets: перпы на pre-IPO эквити (Anthropic, OpenAI, Nebius) и публичные акции (SanDisk, GoPro).

➡️ Зарегаться и торговать можно на самой платформе Entropy. Инфы о токене нет, но Лидерборд и косвенные намеки есть.
🔵️ Или непосредственно на Hyperliquid » Trade » HIP-3 » тикер io

👥 Команда — анонимка. Публичных имён нет, заявлен бэкграунд ex-Citadel Securities / Optiver / Polymarket / Millennium. @Kintsugi_IO - CEO, если верить X

💲 Инвесторы и оценка
🔵️ $14m seed, лид Ribbit Capital, остальные участники не раскрыты.
🔵️ Отдельно ≈500,7k HYPE застейкано как HIP-3 builder-бонд: ≈$40m на запуске (HYPE≈$80)

⚙️ Технологии и оракул
🤩 Главный риск pre-IPO перпов — манипуляция ценой тонкого, неликвидного рынка. Именно тут у Entropy их заявленное преимущество.
🤩 Entropy использует Оракул на базе RedStone, с depth-gated / liquidity-weighted механикой. Простыми словами, Оракул смотрит на:
1️⃣ I — внутренняя цена: цена из собственного стакана Entropy на Hyperliquid (сглаженная за 5 минут).
2️⃣ E — внешняя цена: агрегат с внешних private-market источников (через RedStone) - сколько актив стоит «снаружи».
🤩Итоговая цена = O = w·I + (1−w)·E, где w — насколько доверять внутренней цене.

Ключевая идея в том, как выбирается w:
🔵️ Он смотрит на глубину стакана — сколько реальных заявок стоит рядом с ценой (в пределах 200bps, т.е. 2%, от середины).
🔵️ Стакан толстый/ликвидный → w большой (до 95%) → доверяем своей цене (её трудно подвинуть, честное ценообразование).
🔵️ Стакан тонкий/пустой →w маленький → почти не верим внутренней цене, опираемся на внешнюю.

▶️ Итого:
🔵️ Классический Оракул одинаково верит цене и на пустом, и на глубоком рынке, а именно на тонких pre-IPO активах его легко обмануть
🔵️ Оракул Entropy — чем тоньше рынок, тем меньше он доверяет своей же цене и больше опирается на внешние данные. Но остаточный риск на очень тонких рынках всё равно есть, поэтому гарантий «неубиваемости» нет

📊 Суммарный OI ≈$45,8m | 24h объём ≈$43,2m | активных рынков 5.
🔵️ Из интересного - скоро обещают добавить перпы на Moonshot, в Pre-IPO которого можно было заходить через A2DAO.

🤓 Специально отрабатывать проект под дроп - под вопросом. Но для оценки или торговли Pre-IPO акциями - выглядит интересно

⭐️ Evopoint | Новое IPO на Китайском STAR маркете ⭐️

📌 Evopoint Biosciences — инновационная биотехнологическая компания в Китае, основана в 2017. У компании запущены 3 основные R&D-лаборатории:
1️⃣ малые молекулы (targeted)
2️⃣ сложные антитела и ADC (таргетная / "умная" химиотерапия)
3️⃣ таргетная деградация белка (TPD / PROTAC)
🔵️ Фокус: онкология, антиинфекции, метаболизм. Конвейер «1 NDA + 3 Ph III + N», ≈10 ключевых кандидатов.
🔵️ Ключевое: это пока убыточный и без запущенных коммерческих продуктов биотех.

🧪 Пайплайн и топ разработки простыми словами:
🤩 funobactam / XNW4107 — самый продвинутый актив — антибиотик против самых устойчивых больничных бактерий, которые уже не берут обычные сильные антибиотики (т.е. когда лечить уже фактически нечем). Ниша небольшая, но критически важная. Финальная стадия продукта, коммерческое одобрение ждут ≈2026.
🤩 XNW27011 — ключевой онко-актив и главный источник стоимости компании. Это таргетное лекарство от рака желудка/поджелудочной, которое находит опухоль по метке CLDN18.2 и доставляет яд именно в неё, не задевая здоровые. Именно этот актив купил по лицензии Astellas — потому что CLDN18.2 сейчас один из самых «прорывных» таргетов в онкологии. До коммерческой стадии ~3г

🏢 Astellas - Японский фарм-гигант (капитализация $27b), купил права разрабатывать и продавать свой препарат XNW27011 за пределами Китая. Astellas платит за это: $130m сразу (upfront) + до $70m ближних платежей + до $1,34b за достижение этапов (milestones) + роялти с будущих продаж.
🔵️ Именно платеж $130m позволил Evopoint показать прибыль в 2025. Без этого - Evopoint пока убыточная, но перспективная, фарм-лаборатория

💲 Инвесторы и оценки
🔵️ 9 раундов до IPO, привлечено >$280m.
🔵️ Среди инвесторов: Tencent (≈4,90%), GIC, Loyal Valley, Oceanpine, CICC Capital и др.
🔵️ Pre-money перед подачей на IPO ≈$769m. IPO-капа ≈$1,69b ⇒ ≈2,2x к последней частной оценке.
🔵️ Когда XNW27011 дойдет до коммерческой стадии, возможна переоценка до х3-х5 к цене IPO (судя по конкурентам)

💼 Параметры IPO
🔵️ Биржа: Shanghai STAR Market
🔵️ Цена: $3,89 за акцию. P/E размещения 59,34x (отрасль ≈28,24x) - недёшево.
🔵️ Размещено 65,32m новых акций = 15% пост-IPO капитала.
🔵️ Собирают ≈$237m
🔵️ Капитализация на IPO ≈$1,69b.

📆 Тайминги:
1️⃣ Подписка — 3 Сентября 2026
2️⃣ Результаты — 7 Сентября 2026. Спрос назвали сильным, было доп распределение в пользу розницы, но точный кэф переподписки не называют
3️⃣ Листинг — середина сентября 2026 (точная дата не подтверждена)

📝 Участвовать в IPO можно через A2DAO, но в этот раз есть ряд ограничений (анонс):
🔵️ Макс сумма заявки: $1000
🔵️ К сейлу допускаются только участники в ТОП-50 IPO-Board (если вы не в ТОП-50, то задепозитить не даст)
🔵️ Прием заявок до 20:00 МСК 14 Сентября

🗒 Правила начисления поинтов в лидерборде IPO-Board:
🔵️ За каждые $1000 в Pre-IPO - вам навсегда дадут 1 поинт. Если у проекта есть буст (Enflame x3, DJI x9) - то поинты вам дадут с бустом.
🔵️ Для попадания в ТОП-50 сейчас нужно 31 поинт. Для нулевого акка это можно достичь, вкинув:
- $10 334 в Pre-IPO Enflame x 3 = 31 поинта
- $3 445 в Pre-IPO DJI x 9 = 31 поинта

⭐️ Pendle | PT/YT на токенизированные акции ⭐️

📌 09 Сентября Pendle сделал то, чего механика PT/YT ещё не касалась — открыл рынки на токенизированные акции. Первые кандидаты: $NVDA и $PFE на Robinhood Chain.

🔍 В токенизированных акциях на Robinhood дивиденды в виде кеша ты, конечно же, не получаешь, но они учитываются. Robinhood реинвестирует дивиденд в сам токен через рост мультипликатора «shares-per-token» (uiMultiplier). Проще: после дивиденда каждый твой токен NVDA, PFE начинает представлять чуть больше долей реальной акции.
🔵️ Ну и Pendle, как обычно, решил отделить этот прирост (дивидендную дох-ть) от тела акции и предложить пользователям приобретать либо YT (токен доходности), либо PT (принципал токен или базовую часть акции без дивиденда) (не углубляюсь, т.к. механику YT / PT — любая ИИшка объяснит с наглядными примерами)

📃 Что за компании нам предлагают:

1️⃣ $NVDA (Nvidia)
🔵️ Выручка ≈$253b, капа в зоне $4–5t.
🔵️ Цена акции ≈$223,67.
🔵️ Дивиденды квартальные = $0,25/кв ($1,0/год). Доходность ≈0,45%
🔵️ Дата выплаты (pay date): 01 Октября 2026
🔵️ YT/PT maturity: 15 Октября
🔵️ PT yield = implied yield = 10% (в основном за счет Pendle стимулов)
🔵️ YT yield - underlying APY = 25,8%

2️⃣ $PFE (Pfizer)
🔵️ Выручка ≈$62,6b, капа в зоне $155-162b.
🔵️ Цена акции ≈$27,78.
🔵️ Дивиденды квартальные = $0,43/кв ($1,72/год). Доходность ≈6,20%
🔵️ Дата выплаты (pay date): 01 Декабря 2026
🔵️ YT/PT maturity: 10 Декабря
🔵️ PT yield = implied yield = 0,98%
🔵️ YT yield - underlying APY = 0% - толком еще не считается даже

🤓 PT / YT рынок на Pendle очень тонкий — покупать или искать какие-то стратегии пока нет смысла. Но удивительно, как Pendle на каждой фазе рынка адаптируется под новые нарративы. Поэтому текущая новость — их "first-mover" интеграция в мете токенизации RWA и если она приживется — нас ждет очередная волна роста TVL Pendle и, надеюсь, и цены.

⭐️ Enflame | Итоги IPO ⭐️

📌 Сегодня состоялось IPO Enflame, торговый день в Пекине завершен в 10:00 МСК, поэтому можно подводить итоги:

📃 Параметры IPO:
🔵️ Цена размещения: 142,18 CNY ≈ $21,1.
🔵️ Привлечено: ≈$862m
🔵️ Оценка на IPO: ≈$8,6b.
🔵️ Free float всего ≈4,16% (≈17,9m акций) — очень мало.

📊 Итоги первого дня — оказались довольно успешные, несмотря на падающий рынок вцелом (Shanghai/CSI300 ≈−1,8% за день):
🔵️ Открытие: $61 (+188%)
🔵️ Интрадей-максимум: ≈$70,7 (+234%).
🔵️ Закрытие: ≈$64,7 (+206%).
🔵️ Капитализация: ≈$26,3b — более чем 3× к IPO-оценке.
🔵️ Розница переподписана ≈6,109x, win-rate ≈0,025%, ≈7M заявок. Один лот давал бумажную прибыль ≈$19–$24k.

🔍 Что с аллокой от A2DAO:
🔵️ Возврат вам вернулся на кошельки, с которых участвовали в IPO. Сколько НЕ вернулось = ваша аллока в IPO.
🔵️ В профильном чате по сделке (ссылка на сайте A2DAO » My Investments » Join chat) будет опубликована финальная цена продажи + можно проголосовать холдить/продать вашу аллоку.
🔵️ Полученную аллокацию A2DAO продает самостоятельно и автоматически зачисляет на ваши кошельки в течение ~1,5-2 недель.

🤓 Пока, примерно, профит ~х2,0 от суммы инвестиции, но с учетом 20% комиссии с прибыли — чистый профит получится ~х1,6 от одобренной аллоки.
PS: с 10:00 - 11:00 МСК еще идет небольшая пост- торговая сессия + клиринг, поэтому итоговая цена продажи м.б. чуть ниже цены закрытия.

⭐️ Holtec | Инвестируем в ядерку ⭐️

📌 На Nasdaq выходит Holtec International — не очередной убыточный SMR-стартап (SMR - малый модульный реактор) на обещаниях, а компания с реальной выручкой, прибылью и заводами. Погнали разбираться:

🏭 Holtec — частная ядерная компания из Нью-Джерси, США. Основана в 1986, основатель и CEO — Dr. Kris Singh. Операции в 40+ странах. Четыре направления бизнеса:
🔵️ Сухое хранение ОЯТ (Отработанное Ядерное Топливо). Производят сухие контейнеры (dry casks, система HI-STORM) и организуя весь процесс, занимают, по отраслевым оценкам, ≈75% рынка США по сухому хранению.
🔵️ Вывод АЭС из эксплуатации (decommissioning) — Oyster Creek, Pilgrim, Indian Point, Palisades.
🔵️ SMR-300 — малый модульный реактор на ≈300 MWe.
🔵️ Перезапуск АЭС Palisades (Мичиган, ≈800 MWe) — первый в истории США перезапуск закрытой коммерческой АЭС. Загрузка топлива ≈авг–сен 2026, подача э/э в сеть — конец 2026 / начало 2027.

🧩 В чём уникальность
🔵️ Вертикальная интеграция + живой денежный поток. В отличие от pre-revenue SMR-историй, у Holtec три опоры уже приносят кэш: casks, decommissioning и Palisades. + SMR-300 - это задел на будущее
🔵️ Господдержка Palisades: кредитная гарантия DOE до $1,52b
🔵️ Оптимистичные ожидания на «ядерный ренессанс» под AI-дата-центры, zero-carbon выбросы, статус уже состоявшегося и прибыльного участника nuclear-power гонки.

👥 Акционеры и партнеры
🔵️ До IPO — 100% у основателя - Kris Singh через трасты.
🔵️ После IPO — двухклассовая структура: Singh держит все Class B (10 голосов/акцию) и контролирует ≈99% голосов.
🔵️ Миноритарии получают ≈8,8% экономики, но лишь ≈1% голосов. Для миноритария это классический «сел в лодку без руля».
🔵️ Крупных до-IPO venture-раундов не было, компания росла на собственной прибыли и грантах
🔵️ Партнерства есть, но без участия в капитале и в основном в области Малых Модульных Реакторов - Hyundai E&C (экспорт), Mitsubishi Electric (лицензирование), EDF UK (площадки)

💲 Параметры IPO
📆 Роадшоу с 8 сентября, прайсинг на неделе 14 сентября (ориентир ≈17 сентября), торги ≈18 сентября.
🔵️ Биржи: Nasdaq Global Select + Nasdaq Texas.
🔵️ 50 000 000 акций Class A, диапазон $15–18, + опцион на размещение еще +7,5m акций (15%) при высоком спросе.
🔵️ Привлечение: ≈$825m на медиане ($16,50), до ≈$900m на верхе ($18).
🔵️ Оценка: ≈$9,4b на медиане, до ≈$10,2b на верхе диапазона.

📊 Финансы :
🔵️ FY2024: выручка $766m, прибыль $388m.
🔵️ FY2025: выручка $577m, чистая прибыль $434m (прибыль преимущественно от НЕоперационного дохода от инвестиций).
🔵️ Q1 2026: выручка $165,3m (год базис: $662m), чистая прибыль $17,8m (год базис: $72m)

⚖️ Конкуренты (капитализация, USD)
🔵️ Oklo — ≈$7b, выручка ≈$0, убыточна.
🔵️ NuScale — ≈$3,5b, выручка FY2025 ≈$31,5m, убыточна.
🔵️ Nano Nuclear — ≈$0,9b, пре-выручка, убыточна.
🔵️ BWXT — ≈$14b при выручке ≈$3,3b, прибыль $330m.
🤩 Тезис: Oklo, NuScale и Nano стоят миллиарды при ≈нулевой выручке. Holtec при выручке $577m выходит по ≈$9,4–10,2b (≈10–16x выручки) — дороже по капе, но с реальным кэшем. Оценка уже закладывает большой рост.

📝 Оффер от A2DAO
🤩 A2DAO TG Chat
🤩 Условия идентичные всем другим участникам IPO, заходим со всеми по оценке до ≈$10,2b.
🤩 Ограничений по сумме подаваемой заявки нет
🤩 Подать заявку на продажу ваших акций м.б. сразу после IPO. Получение стейблов в течении 1-1,5 недель.
🤩 Комиссии: 0% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли при выходе из сделки.
🤩 Deadline: прием заявок до 17:00 МСК 16 Сентября

🤓 Вывод
🔵️Если вы разбираетесь в ядерном топливе, то может какой-то гем тут и распознаете. Но я какого-то большого апсайда на IPO не ожидаю (хотя сама компания выглядит норм).

⭐️ Anthropic IPO | Когда листинг? ⭐️

📌 Ранее я делал ресерч по дате продаже BTC со стороны MicroStrategy, и теперь захотелось сделать такой же — по дате IPO Anthropic. Появляется много факторов, соединив которые я считаю, что IPO состоится до 31 Октября '26
📊 Polymarket: Anthropic IPO by 31 Oct = $0,60

🗒 05 Сентября Reuters опубликовали новость, со ссылкой на источник знакомый с ситуацией, что публичная S-1 (регистрация проспекта в SEC) сдвинута на конец сентября, роадшоу — не раньше середины октября, а листинг нацелен «за считанные дни до промежуточных выборов 3 ноября 2026».

📆 Timeline этапов листинга у меня получился такой:
1️⃣ ≈1 июня 2026 — конфиденциальная draft S-1 (пройдено) — проспект IPO но без финализированных параметров по цене и др. чувствительным данным.
2️⃣ ≈конец сентября, по данным Reuters — публичная S-1. Финальный публичный проспект перед IPO, раскрывающий бизнес, риски, финансы. По закону, не ранее чем ч/з 15 дн от этой даты может начаться роадшоу.
3️⃣ ≈середина октября ≈15.10 — дополненная S-1/A уже ценовым диапазоном IPO, c ответами на возможные вопросы SEC и начало роадшоу
4️⃣ роадшоу ≈1,5–2 недели — встречи с институционалами, сбор книги заявок. 1,5-2 недели - стандартная практика для IPO. Но Мега-IPO чаще сжимают срок, т.к. спрос итак всем очевиден и "рекламировать" инвесторам нет смысла (у SpaceX — 8дн).
5️⃣ конец октября ≈28-29.10 — прайсинг - в последний вечер роадшоу, после закрытия торгов.
6️⃣ следующее утро ≈29-30.10 — первый торговый день (сам листинг).

🔍 Аргументы
1️⃣ Окно возможностей ДО 3 ноября:
🔵️ IPO нужна стабильная макро и политическая обстановка. 03 Ноября состоится непосредственно голосование за новый состав Сената (обобщенно писал тут). В последние дни ДО и неделю ПОСЛЕ - дни экстремальной волатильности и любая новость / экзит-пол могут локально обвалить весь рынок.
🔵️ Результаты выборов могут существенно изменить макро-фон и ожидания вцелом, вплоть до того, что листиться будет не выгодно.
🔵️ После начала ноября — День благодарения (конец ноября) и year-end праздники, IPO-окно фактически закрывается до 2027. Т.е. выбор простой — октябрь или сдвиг в Q1 2027

2️⃣ Важно зафиксировать текущее AI-ралли и высокие оценки. + в спину дышат DeepSeek и MoonShot, которые тоже почти готовы к листингу. Первый кто выйдет - будет способен забрать львиную долю ликвидности.

3️⃣ CFO Krishna Rao - уже проводит встречи с инвесторами; нанят экс-глава IR (Investors Relationship) из Meta;

4️⃣ Банки - андеррайтеры — Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, Citi — финализируют возобновляемую кредитную линию на $15b. Это частая практика до роадшоу — с одной стороны компания получает подушку ликвидности, а с другой — это сигнал поддержки и доверия со стороны банков, в т.ч. подтверждающий что они провели оценку финансов и рисков и уверены в бизнесе.

📝 Какой день недели вероятнее (практика США + календарь):
🤩 Мега-IPO прайсят вечером, а дебют — на следующее утро. Для крупных сделок дебют почти всегда Вт/Ср/Чт (реже Пт). Понедельник избегают (прайсинг тащить через выходные), Пятницу тоже (тонкий рынок, риск на выходные).
🤩 Календарь: 30 окт = Пятница; 2 ноя = Понедельник, 3 ноя = Вторник (выборы).
▶️ Итого: последнее чистое окно дебюта до выборов — 28 окт (Ср) или 29 окт (Чт) как самые "учебниковые" дни для мега-IPO. 30 окт (Пт) возможен, но менее идеален. 2 ноя (Пн) — плохой день и упирается прямо в выборы во вторник.

🤓 Само IPO и оценки проанализируем позже, но в части идеального времени - все говорит за Октябрь. Вообще я думаю нас ждет Мега ИИ-Хайп этой осенью.

⭐️ Ligent | IPO в Гонконге ⭐️

⏩ Есть такой Китайский, государственный, технологический гигант — Hisense. Производят почти все - телевизоры, холодильники, кондицинеры и т.п., выручка $33,5b. В целях сохранения возможности вести полноценный международный бизнес, они выделили и зарегистрировали в офшоре свое Оптическое направление бизнеса - Ligent.

🏭 Ligent - делают модули/проводники, которые превращают электрический сигнал в световой и передают данные по оптоволокну: между серверами в дата-центрах и в сетях провайдеров. Плюс собственные лазерные чипы — начинку, которая этот свет и генерирует.
🔵️70% выручки - оптические модули для дата-центров. Обучение и инференс ИИ-моделей требует, чтобы тысячи GPU постоянно обменивались данными между собой. Медный кабель на скоростях 800G и выше либо не тянет, либо не тянет на нужное расстояние. У оптических модулей, скорость передачи от 800G - базовый минимум. Модели на 1.6T пойдут в серию уже в этом году, а образцы на 3.2T с лагом +- 6-12 мес.
🔵️ №5 в мире среди специализированных производителей оптомодулей, доля 4,0%.

📊 Масштаб и темп: против конкурентов (1П 26):
🔵️ Ligent: выручка $805m (+27,9%), капитализация $4,13b.
🔵️ Innolight: $6,2b — больше, чем за весь 2025 год — и $152,5b капитализации, рост +182,5%. Это ×7,75 по выручке и ×37 по капитализации.
🔵️ Eoptolink: $3,1b и $83,7b, рост +100,3%. Это ×3,88 по выручке и ×20 по капитализации.
🔵️ Accelink: $987m и $21,2b
🔵️ Чистая маржа Ligent 12,3% против 32,7% и 36,0% у лидеров, разрыв по выручке с Innolight расширился с ×4,58 (2025) до ×7,75 (1П26).
🤩 Резюме тут такое: рынок растет бешеными темпами, вслед за AI-нарративом. У Ligent загрузка мощностей выросла с 50% до 95%. Но по маржинальности и темпам роста выручки - Ligent пока существенно отстает от конкурентов.

📊 Параметры IPO:
🔵️ IPO состоится в Гонконге. Это НЕ Китайская STAR площадка где все пампится, но гораздо более открытый и крупный маркет.
🔵️ 17 Сентября - завершение приема заявок. 22 Сентября - старт торгов.
🔵️ Якорные инвесторы (более 20) уже зарезервировали $340m = 47% всего размещения (за это они платят локом средств на 6 мес). В свободном обращении на старте будет ≈9,3% капитала
🔵️ Цена размещения: $4,20 за акцию, Капитализация ≈ $4,13b. Pre-IPO раунд в июле '25 прошёл по $1,86.
🔵️ Размещают 172m акций или около 17,5% капитала. Валовое привлечение: ≈ $722,8m

🔍 Как выходили схожие компании в Гонконге:
🤩 Crealights (29.06.2026) — самый близкий кейс. Оптические модули для AI-дата-центров, якорные покупатели 49,85% (у Ligent 47%). Первый день IPO → +44,7%. При этом компания убыточна и росла на +14,4% — медленнее Ligent.
🤩 Momenta (08.07.2026) — структурный двойник по параметрам: привлечение $755m против $723m у Ligent, якорные инвесторы 50%, сопоставимый торгуемый флоат. Первый день IPO → ровно 0,00%.
🤩 Mech-Mind (01.09.2026) — переподписка 3 835x. Первый день IPO → −1,87%
🤩 Biren (02.01.2026) — GPU для ИИ. Первый день IPO → +75,8%
🤩 Lightelligence (28.04.2026) — оптические вычисления. Первый день IPO → +383,6%.
🤩 Мой 🤖 считает, что в Базовом сценарии нас ждет 0% - +12%, в Оптимистичном → +25% - +55%

📝 Оффер от A2DAO
🤩 A2DAO TG Chat
🤩 Условия идентичные всем другим участникам IPO, заходим со всеми по оценке до ≈$4,13b.
🤩 Ограничений по сумме подаваемой заявки нет
🤩 Подать заявку на продажу ваших акций м.б. сразу после IPO.
🤩 Комиссии: 0% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли при выходе из сделки.
🤩 Deadline: прием заявок до 21:00 МСК 16 Сентября

🤓 Вывод: хорошая компания, вряд ли будет рект, но и иксы пока тоже не проглядываются.

⭐️ Axis Robotics | За что просят $100m? ⭐️

🏢 Axis Robotics - платформа по краудсорс-сбору данных для обучения роботов. Люди в браузере мышкой водят виртуальную роборуку, траектории идут в датасеты для дальнейшего обучения в робо-компании, а запись о симуляции пишется on-chain на Base.
🔵️ Основана в 2025, штат по базам 11–50, публично известны 6 человек. Сооснователи — Chris Feng (экс-COO Chainbase) и Christine Cao.
🔵️ В июле 2026 закрыли Seed раунд на $12m во главе с Hack VC. Оценка не раскрыта, других раундов не было.

📃 Метрики и нюансы:
🔵️ По данным CB Insights сейчас выручки у компании посути нет, а сами Axis ставят цель $1m постоянной выручки к концу 2026 - середине 2027
🔵️ Технически подтверждён один партнёр — Booster Robotics (небольшой Китайский производитель узко-специализированных роботов используемых в образовании и робо-футболе).

▶️ Слабые стороны:
🔵️ Фаундеры - не из робототехники, а сам проект не содержит каких-то защищенных инноваций и разработок. Посути они взяли общедоступные физический движок MuJoCo и среду/набор сцен для симуляций RoboVerse и скомпилировали это все в браузерную платформу. Небольшая группа инженеров любой робо-компании может повторить это за ~1 мес.
🔵️ Крупные робо-производители в основном формируют свои дата-сеты за счет собственного флота реальных роботов, которые генерируют терабайты данных в день + миллион часов видео с людьми.
🔵️ Синтетические симуляции Axis - имеют крайне ограниченную применимость. Проблема в том, что когда пользователь посути просто водит мышкой - такие данные плохо моделируют физику контакта. Это норм для акробатики, но не научит робота хватать и перемещать предметы. Поэтому лидеры рынка, кто успешно монетизирует Data для роботов - продают телеметрию + сервис — человек одевает VR шлем и физически управляет роботом обучая его нужным действиям.
🔵️ Nvidia раздаёт аналогичные данные бесплатно. Их Isaac GR00T-Dreams генерирует синтетические траектории и доступен даром для пользователей их экосистемы

📝 Токенсейл на echo/sonar (условия):
➡️ https://sale.axisrobotics.ai/
🔵️ 08:00 МСК 21 Сентября - 28 Сентября: подача заявок (сейчас можно пройти KYC)
🔵️ 08:00 МСК 28 Сентября - 30 Сентября: расчет аллокации и возврат излишков. Сейл в формате классической переподписки

📊 Токеномика:
🔵️ Total supply: 1b AXIS
🔵️ На сейле продают 1% токенов, еще 0,25% выделено для Kaito-кампании. Иных деталей токеномики и ютилити токена - не раскрыто.
🔵️ На сейле 1 AXIS = $0,10, т.е. продают по FDV $100m
🔵️ Сумма заявки: min $100, max $100k (USDC Base)
🔵️ Вестинг: 10% на TGE, далее 6 мес лок, далее 6 мес линейный разлок оставшихся 90%.
🔵️ Дата TGE не анонсирована

🤓 Вывод: За счет поинт-кампании и фармеров, Axis сумели набить 46 959 часов виртуальных симуляций, которые им обошлись условно в 0. Но после TGE юзерам потребуется платить — видимо планируют токенами. Но реальная востребованность их продукта - пока вызывает много вопросов. Поэтому вся эта Flywheel - машина может и не взлететь. А с учетом локов на 6+ мес — ценность покупки их токенов сейчас — становится еще более сомнительной.

⭐️ CanSemi | Фабрика чипов идет на IPO ⭐️

📌 CanSemi — контрактная фабрика по производству чипов. Т.е. чипов под своим брендом не выпускют, а работают как типография: заказчик приносит готовый макет — фабрика печатает тираж, только тут это кремниевые пластины.
🔵️ Делают чипы преимущественно для потребэлектроники: отпечатка пальца, драйверы дисплеев, микросхемы питания, сенсоры камер, MCU, силовые приборы (MOSFET, IGBT), плюс кремниевую фотонику для оптических модулей 400G/800G/1.6T (как раз Ligent такие производит, обзор). Под АИ-нарратив только кремниевая фотоника попадает.
🔵️ Более 200 клиентов, ≈40 публичных компаний. Конечные потребители — «основные китайские производители смартфонов». 92% выручки - внутренний Китайский рынок, где ТОП-5 клиентов формируют 63% выручки.

📊 Финансы 2025
🔵️ Выручка $385,6m, чистый убыток $350,3m, накопленный убыток $1,505b.
🔵️ Валовая маржа основной деятельности −58,2%.
🔵️ Экономика пластины: себестоимость $1 072 при цене продажи $703 — минус $369 на каждой. Причина - жесткая конкуренция и демпинг на рынке бытовых чипов. Лидеры отрасли отбивают убытки пром-чипов за счет AI-ориентированных. Но у CanSemi доля самой маржинальной кремниевой фотоники сейчас ~1% и увеличение до 20% планируется только к 2029г.

💲В рамках IPO привлекают $1,12b за 512,65m акций = 17,81% капитала, которые преимущественно пойдут на расширение бизнеса и финансирование текущей деятельности. Компания предоставила на биржу следующие ожидания по выручке:
🔵️2026 — $530m, 2027 — $1,06b, 2028 — $1,39b, 2029 — $1,86b

🏭 Фабрика:
🔵️ $523m из привлекаемых денег идут на второй завод: 40 тыс. пластин/мес, общая стоимость $2,43b, уже строится, проектная мощность — 4кв2026.
🔵️ Третий завод (65–22 нм, $3,76b) финансируется вне IPO — допэмиссией + с софинансированием гос-ва. Стройка с 1кв2026, пуск 2кв2027, полная мощность в 2029.
🔵️ Итого мощность: 63,3 тыс. пластин/мес сейчас (загрузка 95%) → 120 тыс. к концу 2029.

⚖️ Конкуренты: капитализация / выручка
🔵️ SMIC A: $151,7b / $9,33b · P/S 16,3x · маржа +21,3%
🔵️ Nexchip: $11,7b / $1,63b · P/S 7,2x · маржа +23,6% — ближайший аналог
🔵️ CanSemi: $6,27b (расчетно) / $385,6m · P/S 16,3x · маржа −58,2%
🤩 Цены IPO на сегодня нет. С учетом целевой суммы, расчетный ориентир $2,19 за акцию и $6,27b капитализации

📆 Календарь
🤩 IPO будет НЕ на STAR Market, а на ChiNext Шэньчжэньской бирже. , тикер 301660 — это не STAR Market (STAR — Шанхай, тикеры 688xxx).
🔵️ 18 сентября — букбилдинг: институционалы подают заявки с ценой и объёмом, на их основе определяется цена размещения
🔵️ 23 сентября — публикация цены размещения и списка стратегических инвесторов
🔵️ 24 сентября — день подписки для розницы и институционалов
🔵️ 28–29 сентября — аллокация (распределение акций) и оплата
🔵️ Дата начала торгов — пока не объявлена, обычно это 1–3 недели после оплаты

📝 Оффер от A2DAO - Pre-IPO участие:
🤩 A2DAO TG Chat
🤩 Заходим по цене IPO ≈$6b.
🤩 Ограничений макс по сумме подаваемой заявки нет, минималка $2k
🤩 Акции буду в вестинге 12-мес
🤩 Комиссии: 0% flat fee от суммы участия + 20% carry fee - вычитаемая с фактической прибыли при выходе из сделки.
🤩 Deadline: прием заявок до 19:00 МСК 30 Сентября

🤓 Итог: актив дефицитный и политически важный, но пока убыточный. Для стратегических инвесторов в чипы и Китайский рынок вцелом ))

⭐️ Hongfucheng | Термопрокладки для AI на IPO ⭐️

🏭 Hongfucheng — выпускают термоинтерфейсный материал (TIM), который заполняет пространство между AI-чипом и радиатором, тем самым отводя тепло. Есть много уникальных наработок, например металл-карбоновый композит, на который сейчас приходится ~30% выручки. Второй продукт — материалы электромагнитного экранирования
🔵️ Прямые клиенты — сборщики AI-серверов Wistron, Foxconn, Quanta. Пишут, что входят в цепочку поставок глобального лидера AI-чипов, но имя не раскрывает (СМИ считают — Nvidia).

📊 Финансы:
🔵️ Выручка: 2023 $38,9m → 2024 $49,3m → 2025 $105,7m (+114%), чистая прибыль 2025 — $40,2m
🔵️ Валовая маржа 65,56% за 2025 и 68,15% в 1П2026 (терморешения — 72,93%): вдвое выше аналогов (≈32–35%), для продавца материалов это выглядит как аномалия. Сама компания отмечает, что в будущем маржа может снизиться.

⚖️ Конкуренты: капитализация / выручка
🔵️ Jones Tech — $4,38b / $274m (прямой аналог, капа ×5,1)
🔵️ Siquan — $2,23b / $139m (ближайший по размеру, капа ×2,6)

📊 IPO: Размещение и оценка
🔵️ Листинг на Шэньчжэньской бирже ChiNext.
🔵️ 18,7m акций = 25% капитала. Cобирают $215,2m — на 18% выше плана из-за экстремального спроса (переподписка у розницы x7082)
🔵️ Оценка на IPO: $861m, цена акции: ~$11,5

📆 Timeline:
🔵️ 22.09.2026 — финальная публикация итогов размещения
🔵️ Листинг — дата не назначена, но обычно через 4–8 торговых дней после итогов. С учетом Китайских праздников реалистичные окна либо 23–24 сентября, либо уже 28–30 сентября.

📝 Оффер от A2DAO - IPO участие:
🤩 A2DAO TG Chat
❕ Участие доступно только для ТОП-50 IPO Board
🔵️ Заходим по единой цене IPO ≈$861m, вестингов и локов нет, акции можно будет сразу продать.
🔵️ Макс сумма заявки: $1000. Больше подавать нет смысла, не одобрят.
🔵️ Заявку надо подать до 17:00 МСК 21 Сентября

🤓 Итог: ну тут однозначно надо участвовать, если подходите под условия участия.

⭐️ Linera | Итоги токенсейла ⭐️

📌 Сегодня, 19 сентября, команда Linera объявила в Discord о сворачивании проекта.

📃 Что это было:
🔵️ Zefchain Labs, Menlo Park, основан в 2021. Фаундер — Mathieu Baudet, экс-исследователь Meta/Novi, работал над Diem.
🔵️ Технология — microchains: у каждого юзера и приложения своя лёгкая цепочка, все обслуживаются общим набором валидаторов параллельно. Нет общего мемпула — твоя транзакция не стоит в очереди за чужими.
🔵️ Devnet, три тестнета, 32 тысячи звёзд на GitHub. Мейннета за 5 лет так и не было.

💲 Сейл, который всё решил
🔵️ Проходил на Sonar (Echo), 01–08.09
🔵️ Цена $0,16 · FDV $160M · hard cap $8M · target $3,2M · минимум 1 500 000 USDC
🔵️ Собрали в итоге $848k от 617 участников — 56,6% минимума и 10,6% хард-капа. Средний чек ≈$1 375.
🔵️ Деньги вернули автоматически на исходные кошельки уже 09.09

🔍 Почему $850k убили компанию
🔵️ Венчур — всего $12M и только seed: $6M в июне 2022 (лид a16z) и $6M в августе 2023 (лид Borderless). Series A не было никогда, последние внешние деньги — 3 года назад.
🔵️ Команда сжалась с 38 человек примерно до 5 — по словам CPO Ryan Trost.
🔵️ Мейннета нет → выручки нет в принципе. В 2026 — пивот в prediction markets с позиционированием «следующий Hyperliquid».
🔵️ Сейл был единственным источником рантвея. 10 дней поиска экстренного финансирования дали ноль.
Посути эти деньги были единственными, на которые компания могла рассчитывать.

🤓 Итог: если проект не актуален, то даже хорошая площадка типа Sonar/Echo не смогут обеспечить инвестиции. Респект команде за то, что не стали тянуть с закрытием и быстро вернули средства участникам.

⏩ Еженедельный отчет по фармингу спредов Polymarket <> Букмекер, Неделя 5
🤩 Результат за 13 Сентября - 19 Сентября

🤩 Описание тут: https://t.me/NewBitFuture/2214
🤩 Постоянно добавляем новые фишки и материалы:
🟦 Вилки с Outcome prediction market - как альтернатива Polymarket
🟦 Sharp коэффициент - эталонная справедливая цена БК (синтетический кэф Топ БК, очищенный от их маржи и взвешенный по их объемам). Сразу позволяет видеть "ошибки" в кэфах БК и предсказывать их изменение
🟦 Обмен опытом и база знаний по верификациям на разных БК
🟦 Много других изменений и дополнений с учетом пользовательской обратной связи и т.п.

Задать вопросы, зарегистрироваться, запросить пробный период и доступ в чат можно тут: @SpreadDeskManager_bot или в лс.