25 августа я впервые написала пост в этот канал, но до этого у меня было очень много постов с моим мнением на разные ситуации, только в другом канале

И вот вспомнился мне один из моих постов за 15 августа, с ожиданиями на сентябрь, который попал в самое яблочко, я ошиблась всего на 5 дней, сам пост значительно более информативный, но я вырезала самое главное из него

Я ожидала начала фиксаций (то есть продаж) спустя 1-2 недели после начала снижения ставки, вышло 2 недели и 5 дней, после чего начались продажи, а потом и вовсе самый масштабный дамп в истории, начиная с 8 октября я работала только в шорт (не считая 2 лонгов которые не зафиксировала и ушла в бу)

Раз в тот канал я пока что не пишу, то хотелось бы оставить это тут, легендарная фигня произошла, сама в шоке если честно

Надо как то перечитать другие посты, может сделаю перезалив на большую аудиторию ибо писала я много годного, но на довольно маленькое комьюнити

$DXY

Идея пока что отрабатывает, рост DXY давит на риск активы, за счет этого идет снижение битка, сипки и даже золота
Мои шорты по битку в большей степени обусловлены ростом DXY и дефицитом долларовой ликвидности, за счет чего и растет DXY, точнее это одна из причин

Сегодня много важных новостей, от них будет зависеть как будет себя чувствовать доллар и что будет дальше с риск активами, поэтому решила запостить, публично понаблюдаем за кульминацией, ошибаюсь или нет

Слабые данные по занятости могут негативно сказаться на дальнейшем росте DXY, если мы учтем также количество увольнений которые были за последнее время, то возможно ситуация на рынке труда будет не из лучших, это в свою очередь влияет и на ФРС которые на последнем выходе ставки заявили, что дальнейшее снижение будет зависеть от будущих данных, если же рынок труда держится молодцом, то это поспособствует расширению вверх по DXY, для рынки не так важно снижение или повышение ставки, как ликвидность, если ущерб от шатдауна и длительных высоких ставок + QT сильно ударил, а данные по рынку труда выйдут не самые лучшие, то доходности будут падать, а за ними и DXY

Обращайте внимание на цифры с прогноза, рынки - это ожидания, а не фактическая цифра

*скрин из личных заметок которые веду если есть сомнения относительно идеи

Остаток и добор закрыла
Еще одна висит ждет свой черёд

Хочу рейд на 74к забрать те клятые эквилы из-за которых я пропустила лонг

Вчерашние данные по рынку труда были не самые лучшие, сегодня трейдеры закладывают 50% на снижение ставки в декабре, хотя только недавно было ~30%

Ровно это и спровоцировало текущий отскок золота, крипты и сипки, DXY в этот момент пустил струю вниз со 100,39 до 100,16

В 17:45 по МСК выход данных PMI
Опять же негативные данные на руку рынку, за счет шанса на еще одно снижение, но для DXY это будет еще одним ударом, хотя вчерашний пролив был достаточно шустро восстановлен и это очень хорошо ощутил и фондовый рынок, и крипто рынок очередным обновлением лоя, если dxy сохраняет силу даже несмотря на выход плохих данных, то значит дело не только в ставке и это очевидно, ведь есть еще неразбериха с ИИ, есть дефицит долларовой ликвидности, растут доходности и ставка это не самое главное, что сейчас волнует рынок, хотя какая то часть верит, что ФРС снова всех спасут

Единственное, смущает то, что рынок может отыграть данные перед их выходом, а на самой публикации снова устроить «хэппи хаус»

Поэтому в лонги по битку не тороплюсь запрыгивать, может быть это очередная возможность добрать шорт выше, все таки неопределенность на рынке все еще сохраняется, а 50% это слишком мало чтобы быть уверенным в снижении ставки

​​Заварушка между Strategy и JPM может обернуться очередным поводом доставать вазелин

Начну с того, что СМИ задают рыночный тон также эффективно как и Пауэлл своей ораторской способностью менять ожидания масс по поводу ставки - у обоих есть власть манипулировать массами

И вот некоторые СМИ сообщают, что JPM продал 25% стека Strategy за день до того как MSCI объявили о рассмотрении удаления «крипто-казначейских» компаний вроде Strategy из своих индексных корзин, однако в отчетах указано, что продажа 25% произошла 30 сентября, приблизительно в тоже время акции скинули BlackRock и Vanguard, а уже 10 октября MSCI сообщили новость
Суммарно Уолл-Стрит слил свои активы $MSTR на 5,38 млрд
Совпадение? Возможно

Еще ранее, 6 сентрября в полночь я наблюдала за графиком $BTC, чем же примечательна эта дата?
6 сентрября после закрытия рынков была ребалансировка S&P500, принимали решение о включении в индексную корзину $MSTR и $HOOD

И несмотря на то, что $MSTR «по бумаге» подходили - отказ
В то же время $HOOD - приняты
Это был громкий резонансный случай, решение комитета по индексу фактически признались, что отказываются идти на «сомнительный» шаг принять компанию с бизнес-моделью «биткоин-казначейство»
Не словом, а действием

Однако почему $HOOD - да, а $MSTR - нет?
Ответ не в цифрах и не в капитализации, а в структуре бизнеса, рисках и “идеологическом” профиле компании для индекса

Изначально S&P500 это индекс операционных компаний, которые генерируют выручку, ведут операционный бизнес, имеют диверсифицированные источники дохода, не являются по структуре псевдо-ETF и тд

И $HOOD в данном случае явно выигрывает на фоне $MSTR
Дело в том, что бизнес-деятельность Strategy (аналитика, BI-сервисы) давно перестала быть определяющим фактором их волатильность напрямую зависит от $BTC их финансовые отчеты давно не про бизнес, а про перформ $BTC их долговая нагрузка завязана на битке, иии вы вообще знали, что Strategy это обычный IT-бизнес с самой предсказуемой моделью, они были им до конца 20 года, ровно с такой моделью они бы смогли сразиться за место в индексной корзине, но в с 21-22 года компания начала брать долги только ради покупки BTC, уже в 23-25 годах доля BTC в их капе стала определяющей, а сам бизнес второстепенным

И те и те покупают биток, но одни имеют диверсификацию и бизнес модель, а другие живут на долгах и биткоине с девизом «не продавать ни при каких обстоятельствах»

Собственно не удивительно, что 10 октября MSCI объявила о пересмотре критерий для принятия/присутсвия в индексные корзины, если S&P500 боится таких компаний из-за нестабильности и высокой волатильности, то пора изменить правила и нам.

В ту ночь 6 сентября биток лишь пошатнулся на -1%
Забавно осознавать, что именно 10 октября когда случился самый масштабный дамп в истории выходят две новости:
1) Пошлины
2) MSCI объявила пересмотр допуска крипто-казначейств

И вряд ли кто то из вас помнит именно вторую, однако после этого и без того пикирующий вниз MSTR уходит еще ниже и теряет еще -47%
Биток параллельно теряет -34%
Не спасает биток также стабилизация на фронте США и Китая
В общем то с 10 октября до сегодняшних дней эта новость не беспокоила никого, ее замаскировали под общим фадом и мало кто слышал о ней до 20 ноября, 20 ноября просадка битка составила -7,5%, просадка MSTR -11,3%

Именно в этот день в игру вступает JPM, который подробно разобрал риск исключения Strategy из индексов MSCI, оценил потенциальные оттоки на миллиарды долларов, спровоцировал волну публикаций, мемов, бойкотов и паники, в общем то добил крипто рынок и Strategy и без того сопутствующим фадом на фоне ИИ-пузыря

Складывается ощущение, будто не хватало именно этого чтобы перейти к новому циклу, но что тогда будет 15 января, именно тогда решиться судьба Strategy, исключение из индексов несут огромный риск для компании и для биткоина который стал символом Сейлора

Продолжение утром в новом посте

​​Part 2 (извиняюсь за перезалив, с закрытыми комментами случайно запостила первый:D)

Уточню, что сами MSCI не говорили конкретно про компанию Сейлора, это затеял именно JPM
Вроде бы логично взять под прицел именно Strategy ибо они единственные у кого бизнес модель - покупать биток и 80-100% стоимости это BTC

Однако есть ли скрытый смысл во всем этом, давайте добавим немного шизотеорий

Какой смысл Strategy? Что они делают?
- выпускает долги чтобы купить больше биткоина
- использует кредиты чтобы купить биткоин
- делает байбек долга чтобы взять новый долг
- отказывается от классической бизнес-модели
- кореллирует с BTC сильнее, чем любые ETF

Strategy - это огромная боль для банков, это способ обойти регуляцию, способ институционалам получить BTC-экспозицию «в обход», банки недополучают комиссию, ETF-провайдеры теряют потоки, риск-модели идут по пиз… по наклонной

По сути компания Сейлора стала «нелегальным» ETF с плечами - это ничто иное как аномалия, это риски

И JPM решается на такой отважный шаг как наступить на горло Сейлору, тот в свою очередь с непоколебимой стойкостью заявляет, что индексы не определяют успех/устойчивость компании, но в то же время исключение несет за собой форсирование продаж, а это значит все фонды, которые обязаны следовать MSCI, должны будут продать акции Strategy - автоматически, механически, независимо от своих желаний

Вся жесткость ситуации в том, что продажи не делятся частями, как принято говорить идут в стакан, независимо от цены, независимо от количества
В такие моменты ликвидность не будет успевать, арбитражники подключаются и начинают выкупать, невероятная волатильность и в последствии шорт-сквиз

Strategy довольно опасный кейс, если действительно все закончится так, то надо будет пройти долгий путь репутационного и финансового восстановления

И мы приходим к выводу, что опасность надо убирать, регулировать, задавить, кто действительно ударил по Strategy первым не понятно, то ли Джим Ченос легендарный игрок на понижение который шортил MSTR, то ли S&P500 & MSCI, то ли JPM, но они явно не хотят чтобы анархия Сейлора продолжалась

И именно поэтому недолго думая JPM подают заявку на выпуск облигаций обеспечиваемых BTC
Возможно JPM ударил не первый, но он бьет намного сильнее

Собственно сейчас исторический момент, мы наблюдаем сразу два подобных случая это Strategy VS JPM и Alphabet VS NVIDIA

Оба случая как бомба замедленного действия, взрываясь - осколками поражает все

Поэтому я все еще с опаской отношусь к лонгам риск активов, не покидает ощущение того, что самое страшное еще не произошло и пусть я буду как старая, суеверная, ворчливая бабка, но зайду в лонги только после смены нарратива и устойчивых драйверов для роста, а каких именно обсудим позже

Послушали маму?

​​Этот пост должен был быть написан 19 сентября, но в образовательных целях, мне иногда кажется, что почти все мои наброски для постов как чертова «тетрадь смерти», что не напиши оно сразу тут как тут

Сегодня речь пойдет о Японии, но к сожалению, уже не в образовательных целях

Мы знаем, что 10 декабря ФРС будет принимать решение по процентной ставке, а уже 19 декабря это сделает Япония

Немного истории
BOJ не меняли ставку 17 лет, все это время она была отрицательной (-0,1%) до 19 марта 24 года

По сути бесплатная ликвидность, как это работает и кто участники:
Разумеется обычный рядовой гражданин даже той же Японии не может пользоваться такой привилегией и брать кредиты под нулевой процент, данная привилегия доступна мировой элите финансового сектора, кого-то мы даже знем, это:
Goldman Sachs
JP Morgan
Morgan Stanley
- то есть международные инвестиционные банки
Также это доступно пенсионным фондам, корпорациям, высокочастотным трейдерам, проп трейдинговым фирмам (это не те пропы в которых торгуем мы), крупным международным компаниям таким как: блэкрок, вангвард и тд.

Кредит в иене был и оставался, и даже все еще остается одним из самых дешевых в мире, проценты по кредиту были настолько маленькие, что по факту деньги были бесплатные
Логика такая: берем кредит в дешевой иене -> конвертируем в дорогой доллар + покупаем риск активы = зарабатываем на разнице ставок и на движении валют/активов
Чтобы купить доллар надо продать иену, тем самым цена иены долгое время находилась в нисходящем тренде и если корпорация взяла деньги в иене когда ее цена была 110, то за счет продаж и длительной коррекции валюты вернуть эти деньги можно еще дешевле, условно уже за 105
Это и есть тот самый керри-трейд, занимаешь деньги в валюте с низкой ставкой, конвертируешь их в валюту с высокой ставкой, покупаешь активы с высокой доходностью и живешь за счет разницы ставок и движения цены

Вернемся в 19 марта 24-го года, BOJ впервые за 17 лет вывел процентную ставку из отрицательной и теперь она составляет 0-0.1% (согласитесь, все еще смешная ставка)
Формально это было историческое событие, конец эпохи отрицательных ставок, но по факту ставка все равно осталась около нуля

Реакция рынка была спокойной, за повышение ставки СМИ начали говорить задолго до фактического повышения, поэтому новость уже была в цене и особо не было реакции, однако 19 марта биток дал -9,7%, не могу быть уверена связано ли это с повышением ставки Японии, возможно было что то еще, но как обычно биток дал сигнал первый, 14 марта был поставлен хай в 73к, после чего цена обновляла минимумы до августа месяца
Тогда повышение воспринялось как рядовое событие которое должно было рано или поздно случится, в то время дифференциал ставок США-Япония оставался огромным, Fed 5%, BOJ 0% - керри-трейд все еще живет, практически ничего не изменилось, BOJ не трогал агрессивно глобальную ликвидность, все это время у них было количественное смягчение (QE)

Наступает 31 июля, снова решение по ставке и снова повышают, теперь ставка 0,25%, одновременно объявляют о сокращении покупок облигаций, то есть сокращают QE и это уже полноценный разворот, это не просто выход из отрицательных ставок, это переход к ужесточению, рынки начинают грустить и разворачиваются вниз, все скорее всего ждали паузы, хотя риск повышения обсуждался, но сигнал о QT оказался жестче всех ожиданий
Тот самый момент, когда ожидания не оправдываются

2 августа через пару дней после повышения у США выходит слабый отчет по рынку труда, растет уровень безработицы, с 4,1% перескакивает на 4,3%, усиливается страх рецессии
У нас уже есть удар от BOJ с повышением и ужесточением и удар от США где экономика тормозит, инвесторы начинают крыть carry-позиции во избежание рисков

Продолжение в следующем посте

​​PART 2

5 августа «азиатский черный лебедь»
Помню этот день как сейчас, тогда к слову еще в самом разгаре была война Израиля и Ирана, что подкидывало дровишек, но щас не об этом, 5 августа индексы Nikkei 225 и TOPIX рухнули более чем на 10–12% за день - худшее падение с 1987 года, с японского рынка стерло сотни миллиардов долларов капитализации буквально за несколько часов, индикаторы волатильности по японскому рынку выстрелили до кризисных уровней, в новостях помню писали «в Азии официально начался медвежий рынок»

За 5 августа мы получили такие результаты:
Сипка -4,3%
Насдак -5,5%
Биток -15%
Суммарно с 31 июля они упали на:
Сипка -8,5%
Насдак -11,9%
Биток -26,8%

Собственно, 19 декабря 25 года есть вероятность вновь получить повышение ставки от BOJ, сейчас она составляет 0,5%, но QT все еще идет с июля 24го года, так что этим рынки не напугать
Однако мы имеем конфликт двух мировых сил США и Японии
Прочитав прошлогоднюю историю мы можем провести параллель с очередным повышением ставки от BOJ и ухудшением на рынке труда в США
Повышение сьедает снижение, в добавок ко всему вероятное снижение ставки от ФРС уже не воспринимается как смягчение, а больше как «спасение утопающего», экономика стагнирует, рынку труда плохо, данные по PCE показывают снижение инфляции, однако это не про то, что цены стали ниже, это про то, что потребитель меньше тратит, повышать цены больше нельзя, экономике не стало лучше, инфляция снижается потому что ей хуже и чтобы ФРС не предприняли будет звучать как «мы в заднице, поэтому режем ставки»

Японцы - крупнейшие держатели мировых облигаций
Когда ставка в Японии растёт, держать деньги за рубежом становится невыгодно, продаются облигации США, продаются акции США - это прямой контрудар по эффекту снижения ставки ФРС

Вчера на выходе мягкого PCE рынки должны были уйти выше, но возможно это было воспринято так, что снижение ставки ФРС на фоне повышения BOJ = удар по глобальной ликвидности
Или же просто осознание того, что экономике Америки плохо и резать ставку на таких данных - это крайние меры
Только за 4 и 5 декабря вышла стопка статей о том, что BOJ будет повышать и это уже заставляет понервничать керри-трейдров

Остается ждать 10 и 19 декабря как ключевые моменты месяца, которые помогут расставить точки по своим местам

Как то так, хотела написать пост про драйверы для роста, а получилось, что снова нагнала фада, по крайней мере, я стараюсь брать темы которые не стоит игнорировать, драйвер для роста в этой ситуации всего один - включать печатный станок, но это уже отдельная тема

На что стоит обращать внимание до 19 декабря, в день ставки BoJ и после

Все что ниже будет описано - это лишь одна из вероятностей основанная на исторических данных, которые я проецирую на сегодняшний день, не утверждение, не факт, лишь возможность понаблюдать за тем как «пишется рыночная история», понаблюдать за изменениями на графиках, сделать заметки, набраться опыта

Сейчас мы рассмотрим инструменты за которыми стоит следить, чтобы видеть изменения в действиях керри-трейда

У нас есть почти 5 рабочих дней, чтобы понаблюдать за движением цен Nikkei, USDJPY, US10Y, BTC, а также за VIX и FX volatility

За каждый я распишу в отдельном посте, начнем с USDJPY + FX volatility

*приготовьтесь будет много постов подряд :D

Первым делом стоит обратить внимание на USDJPY + FX volatility
Мы видим, что в период 22 апреля 25 года по 20 ноября 25 года пара USDJPY находилась в ап-тренде

C 20 ноября цена ушла на коррекцию и пока что с нее не вернулась, если судить только исходя из того, что мы видим на графике, то можно предположить, что цена вполне вероятно может сходить ниже собрать ликвидность которая была оставлена в результате восходящего движения, также имеется ценовой разрыв который хотелось бы перекрыть
до 19 декабря будет еще 5 рабочих дней, поэтому я не утверждаю, что цена начиная с понедельника сразу уйдет вниз, я в принципе этого не утверждаю, но держу небольшой шортец, мы можем просто до 19-го продолжить движение в боковике или идти выше

ниже вы видите индекс FX волатильности на основании индекса от JPM, это аналог, по сути не такой мощный как настоящие индексы которые в терминалах Блумберга по 25к баксов в год, но, что имеем, то имеем
данный индекс опережает VIX на пару дней и сигналит раньше если дело пахнет жаренным
на данный момент линия риска спустилась ниже отметки 1, риск стал более чувствительным и если волатильность повысится (синяя линяя пересечется с красной), то это будет говорить о предстоящем скачке цены
поставить индекс себе можно тут: ссылка

Тикер: USDJPY

Nikkei второе по важности на что стоит обращать внимание, аналогичная ситуация с USDJPY, длительный ап-тренд, но сейчас замерли, вроде бы еще не сломались, но и наращивать позиции перестали, хаи не обновляются, импульс вверх не продолжается
остается только следить за дальнейшими действиями, в случае "стекания" вниз параллельно с USDJPY мы будем понимать, что керри-трейд уже не чувствует себя так замечательно как раньше

USDJPY и Nikkei - первые кто ощущают проблему, только потом уже риск-активы или крипта

Тикер: NIKKEI