📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.8(목)

[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 과도한 R의 공포, 재정 축소의 나비효과

- 불과 1주일 전 7월 FOMC 당사가 제시한 연내 3차례 인하 기대도 과도하다고 평가했던 시장, 현재는 9월 big step(50bp 인하)을 포함 연내 100bp 이상 인하 기대 제기

- 제조업과 고용지표 부진과 동시에 불거진 위험선호 조정을 기반 확산 중인 경기침체의 우려는 과도하다는 판단. 현재 재정정책 축소 과정에서 야기된 정책공백기 불안 상황

- 미국채10년 3.8%와 엔/달러 환율 145엔이 중요한 지지선, 단기간 금융안정회복 구간

(자료) https://tinyurl.com/bdf9duhv


[경제분석 이승훈] 오늘의 차트: High Frequency 경기지표 3가지

[금융 조아해] 칼럼의 재해석: 미국 주택보험사는 기후위기로 인한 손실을 회복할 수 있을까?


(자료) https://tinyurl.com/2ytewrx2

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

8월 2주 환전소: 요지부동 달러/원_2024.8.9(금)

[리뷰] 바람 잘 날 없는 시장. 엔화 급등락에 울고 웃고

[프리뷰] 외환시장 단기 방향은 결정됨. 변동성 축소된 숨고르기 장세 전망

[예상밴드] 달러/원 1,370~1,390원

(보고서) https://tinyurl.com/33k3tet7

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2024.8.9(금)

<미국 경제: This is not a recession>

- 신규실업수당 청구건수 하락은 텍사스 허리케인 여파 완화의 증거

- 제조업/서비스업 가중평균시 ISM고용 기준선 상회. 7월은 일시적 영향 크다는 의미

- 3분기 대기업 C&I 대출태도 개선 = 설비투자와 제조업 사이클의 come back

- 지금이 리세션 아니고 미국 8월 고용 개선 가능성 있다면 여전히 9월 빅스텝 생각하는 금융시장 기대는 과도. 금리는 좀 더 올라와야 할 것

(자료) https://tinyurl.com/3emhej86

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2024.8.12 (월)

다시 시장 색깔 턴어라운드?

(자료) https://tinyurl.com/mr2jk3mc

S&P500은 7/10부터 8/5까지 8.5% 하락, 이후 9일까지 3.0% 반등 중입니다. 조정 구간에서 낙폭이 가장 컸던 IT, 커뮤니케이션 등 기술주 섹터가 반등 국면에서 가장 빠르게 회복 중입니다.

스마트 팩터의 지수 대비 상대강도를 보면 7월말-8월초부터 최근 한달간 언더퍼폼했던 Growth, Quality, Momentum 팩터가 다시 강해지고, Size, Low vol, Value 팩터가 약해지기 시작했습니다.

8/5 저점 이후 반등 추세가 이어지는지는 지켜봐야겠지만 낙폭 과대주였던 기술주 등 기존 주도주 중심의 상승 흐름이 나타나고 있습니다. 그동안 시장을 눌렀던 변수(침체 우려, 엔 캐리 트레이드 청산)들의 완화 내지는 해소 국면이라는 생각이며, 추세가 이어질 가능성에 무게를 두고 접근해야한다는 생각입니다.


* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 갈 때 가더라도 과속 금지 2024.8.12(월)

- 미국 경기침체와 통화완화에 대한 과도한 기대 제어

- 국내 채권 대외보다는 보수적인 통화정책도 고려할 시점

(자료) https://tinyurl.com/bdd7wh68

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.13(화)

[선진국 투자전략 황수욱] 미국 증시 회복 국면 대응 전략

- 미국 증시 단기 저점 통과 및 다시 기술주 중심의 시장 색깔 회귀 징후 발견 중

- 상반기 좋게 보았던 AI 수혜주(빅테크+전력인프라/에너지) 2Q24 실적 동향 양호

- 경기 모멘텀 둔화 고려, 업종 순환보다 기존 주도주+연관수혜주 비중 확대 기회

https://tinyurl.com/2msbvt6x

[투자전략 RA 이상현] 오늘의 차트: 인텔 12MF PBR 1배 하회

[인터넷/게임 RA 강하라] 칼럼의 재해석: EA, 신작 <College Football 25> 개발에 생성 AI 활용

https://tinyurl.com/23bk8mhh

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.14(수)

판다본드 발행해 볼까요?

- 2024년 판다본드 발행액 2,000억 위안을 넘으며 '05년 이후 최대치 예상

- 판다본드 발행 급증 이유: 1) 위안화의 낮은 조달 비용, 2) 정책당국의 규제 완화

- 중국에 사업을 영위하는 한국기업의 판다본드 발행은 좋은 대안

https://tinyurl.com/mwjxkxdp

[음식료/유통 김정욱] 칼럼의 재해석: 창고형 매장을 찾는 Z세대 쇼핑객들

https://tinyurl.com/yvdse5f6

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

8월 3주 환전소: 25보다 먼 50보다는 가까운_2024.8.16(금)

[리뷰] 드디어 벗어난 박스권. 달러/원은 1,360원 하향이탈, 유로/달러는 1.10달러 상향이탈

[프리뷰] 잭슨홀 미팅 파월 의장 연설에 쏠리는 눈길. 직후 변동성 확대에 유의

[예상밴드] 달러/원 1,350~1,375원

(보고서) https://tinyurl.com/bdd7c2ju

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 앞서간 만큼 쉬어가는 구간 2024.8.19(월)

- 미국채 10년 4% 언더 지속, 그래도 침체 우려 덜어내

- 8월 금통위 동결, 그래도 인하를 위한 조건 강화될 전망

(자료) https://tinyurl.com/yd7s3p59

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.20(화)

[Passive/ETF 최병욱] Strategy Idea: 2Q24 미국, 한국 실적리뷰: 격랑 속 변화

- 미국, 한국 2분기 실적발표 완료. 1분기 대비 소폭 저조한 실적

- 경기 침체에 대한 우려가 반영되면서 실적 쇼크에 대한 반응 크게 나타남

- 실적 발표 이후 이익전망치 하향 및 정체. 주가 급락에 따른 후행적 조정일 거라 판단하나 주의 필요

https://tinyurl.com/524b2tab

[선진국 투자전략 황수욱] 오늘의 차트: 버크셔 해서웨이는 왜 Ulta Beauty를 샀을까

[투자전략/시황RA 이상현] 칼럼의 재해석: 중국 시장에서 어려움을 겪고 있는 자동차 업계

https://tinyurl.com/bddw8wzr

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2024.8.21(수)

[투자전략 이진우] '달러화' 그리고 'V자 반등'에 대한 이야기

- 달러화: 나쁜 달러화 약세 vs. 좋은 달러화 약세: 지금은 달러화의 정상화 과정

- V자 반등: 명분보다 강한 반등. 숫자가 더 필요하다

- 여전히 엔비디아 실적 발표는 중요 분기점. 반등을 누리되 템포 조절은 하자

https://tinyurl.com/nercnwkh

[통신/우주/미디어 정지수] 칼럼의 재해석: 벤처 캐피털의 우주 산업 투자 흐름 변화

https://tinyurl.com/yjkvmm8u

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.22(목)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: Not a recession, nor an emergency

- 시장은 9월 혹은 연내 Big cut을 기대하지만 가능성은 낮다는 판단

- 미국 노동시장 환경은 리세션과 거리가 있고, 경기여건도 마찬가지

- 8월 금융불안 이후 제기된 QT 조기종료도 현재로서는 불필요

- 당사는 연준이 9, 11, 12월 연속 25bp 금리인하할 것이라는 기존 전망을 유지

(자료) https://tinyurl.com/446m8w4r

[경제분석 이승훈] 오늘의 차트: 잭슨홀 미팅 기조연설: 과거와 현재

[유틸리티/건설 RA 윤동준] 칼럼의 재해석: 대규모 유전 개발이 바꿔놓을 ExxonMobil의 미래

(자료) https://tinyurl.com/37rr3br6

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2024.8.22 (목)

시장이 약하고 불안한가?

(자료) https://tinyurl.com/hnntaw5w

S&P500 지수는 0.9%만 더 오르면 역사상 고점을 다시 경신합니다. 그런데 아직도 시장에 대해 불안하게 생각하는 시각이 적지 않은 것 같습니다.

일각에서는 2023년 이후 처음으로 3Q24에 기술주가 언더퍼폼하는 부분을 우려하는 듯 합니다. 저는 오히려 이전에 기술주가 빠지면 시장 전체가 무너졌던 상황과 다르게, 지수의 연고점 경신을 목전에 두게한 힘이 M7 뿐만 아니라 다른 종목으로의 순환이었다는 점에서 투자심리가 생각보다 견고하다는 시각입니다.

향후 지수 상승 양상 측면에서도 <그림 1>만 보고 M7이 시장을 더이상 아웃퍼폼하지 못하고 있다고 해석할 수 있지만, 8/5 저점 이후 회복은 낙폭이 컸던 기술주 중심으로 나타나고 있습니다. 여기에 엔비디아 실적발표를 목전에 두고 IB들의 TP 상향 패턴도 이전 분기들과 크게 다르지 않다고 봅니다. 이번 분기가 온전히 끝났을 때에도 분기 수익률 기준 기술주가 아웃퍼폼하는 패턴은 여전히 유지될 가능성이 높다고 봅니다.


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📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 한국 금통위(8월): 충분히 긴축적, 10월 인하전망 유지 2024.8.22(목)

- 기대했던 인하의 소수의견 부재했지만, 포워드 가이던스 상 3개월 이후 인하 전망은 2명 → 4명으로 증가. '긴축 기조를 충분히 유지'에서 충분히 생략, 비둘기 색채 강화

- 그럼에도 부동산+가계부채의 금융안정 측면에서 금리인하 신중론 유지. 내수부진은 인정해도 올해 2% 중반의 성장률 기반, 경기부진은 과도하다고 평가. 금융안정 관련 정책 및 대응효과 확인되면, 금리인하 실시 여건 조성은 인정

- 시장금리 인하기대 과도하다는 경고와 동시에 수급&대외 요인 고려 현수준 인정


(자료) https://tinyurl.com/569ajvmc

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

8월 4주 환전소: 갑자기 분위기 1,330원_2024.8.23(금)

[리뷰] 달러/원 1,330원까지 하락. 어느덧 외환시장은 연초 레벨로 회귀

[프리뷰] 수급과 센티먼트가 지배하는 시장. 지지선 돌파 여부에 주목

[예상밴드] 달러/원 1,320~1,350원

(보고서) https://tinyurl.com/4ay2tfsc

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 잭슨홀 파월은 원론적이다 2024.8.26(월)

- 잭슨홀 미국 금리인하 선언, 그렇다고 더 기대할 것은 없어

- 충분히 긴축적, 10월 인하전망 유지(8월 금통위 코멘트)

(자료) https://tinyurl.com/54mp2ebx

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2024.8.27(화)

[주식시황 이수정] 한국 자산시장 현황

- 선진국 유동성은 선진국으로: 엔 캐리 트레이드 → 일본, 달러 캐리 트레이드 → 미국

- 한국 주식: 외국인 매수세 실종, 원화 강세 구간 비(非)수출주 강세

- 한국 부동산: 정부와 한 배

https://tinyurl.com/477zvjf3

[채권전략 RA 임승주] 오늘의 차트: 외국인 투자자의 원화채권 듀레이션 확대 배경

[선진국 투자전략 황수욱] 칼럼의 재해석: M7으로부터 멀어지는 헤지펀드들

https://tinyurl.com/4f5vhkn3

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📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 2025년 국채발행계획 30조원=장기금리 30bp 이내 충격 2024.8.27(화)

- 2025년 정부예산안과 동시에 국채발행계획 발표, 예상했던 숫자보다 표면 발행 43조원 순발행 34조원 수준 급증. 채권시장 깜짝 국고발행으로 공급우려 증대

- 원인은 공자기금(외평기금) 활용분 20조원 이상 금액을 환수하기 위한 목적이 적자국채 발행의 상당부분 차지. 실제 정부지출은 3.2%로 축소, 재정적자도 줄이는 등 기존 세수부족 활용 기금 환원이 목적이라는 점에서 경기개선 부담은 제한적

- 재정 1조원당 장기금리 1bp 부담을 적용할 경우 30bp이나 그보다 적은 부담 추정


(자료) https://tinyurl.com/3cjfevmb

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.28(수)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 금 가격, 어디까지 올라가는 거예요?

- 금 역사적 최고가 경신. 올해 주요 자산군 중 수익률도 가장 높아 (YTD +22.1%)

- [수요] 매크로 불확실성, 연준 인하 기대 vs. 가격 부담으로 장신구 수요 감소

- [공급] 금 신규 채굴 등급 하락으로 생산 비용 증가

- 중장기 가격 상승을 수요가 이끌고 공급이 뒷받치는 양상. 단기적으로는 조정 가능성

(보고서) https://tinyurl.com/55at2fjt

[금융 조아해] 칼럼의 재해석: 인도 손해보험 시장 성장세 주목

(보고서) https://tinyurl.com/5yab6pdd

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.8.29(목)

[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 침체가 아니지만, 침체가 온다면 금리는…

- 8월초 불거진 경기침체 논란 및 금융시장 변동성 확대는 잦아들고 있지만, 여전히 안심하지 못하는 시장. 9월 연준의 빅컷 필요성 강조하는 목소리 여전히 높은 편

- 우리는 2025년까지 경기침체 가능성 낮게 평가하고 있어, 2025년말 연방금리 3.75%, 2026년 3.25% 정도를 가이드라인 판단. 그렇지만 예상과 달리 침체가 발생할 경우 미국 연방금리 1% 내외로 낮춰질 가능성 경험적으로 존재

- 경기침체시 한국 기준금리는 중립금리보다 150bp 낮은 1.25%까지 낮춰질 것으로 전망

(자료) https://tinyurl.com/yeykctna


[선진국 투자전략 황수욱] 오늘의 차트: 홈빌더 기업들, 앞으로도 잘 갈까

[경제분석 이승훈] 칼럼의 재해석: 해리스 경제정책에 대한 비판


(자료) https://tinyurl.com/mtrnms8s

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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