📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
Policy 경제脈_2026.1.27(화)
<FX: An intervention, not an accord>
- 23일 미-일 공조개입 이후 외환시장 양상이 변화
- 일부에서 언급하는 플라자 합의(Accord) 형태일 가능성은 낮아 보임
- 이번 조치는 ’25.9월 미-일 합의에 근거한 통상적 개입
- 한국 원화의 경우, 엔화 동조화 유지 +약세 진정 재료 추가 출현
(자료) https://tinyurl.com/ymzkvuu4
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
Policy 경제脈_2026.1.27(화)
<FX: An intervention, not an accord>
- 23일 미-일 공조개입 이후 외환시장 양상이 변화
- 일부에서 언급하는 플라자 합의(Accord) 형태일 가능성은 낮아 보임
- 이번 조치는 ’25.9월 미-일 합의에 근거한 통상적 개입
- 한국 원화의 경우, 엔화 동조화 유지 +약세 진정 재료 추가 출현
(자료) https://tinyurl.com/ymzkvuu4
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
📮 [메리츠 선진국 전략 황수욱]
2026.1.28
미국 증시 추세 유지 조건
(자료) https://tinyurl.com/4fcyhcvr
어제 오랜만에 대형 기술주가 주도하며 S&P500이 종가 기준 신고가를 경신했습니다.
이 추세가 유지되기 위한 핵심 조건으로 '가격 전가력'을 봅니다. 당장 이번주 확인될 빅테크 실적부터 이 징후들를 확인하는 게 중요하다고 보는데요.
어제 구글의 클라우드 데이터 전송료 인상이 그 실마리처럼 보입니다. 향후 다른 동종 업종(AWS, Azure 등), 클라우드 요금으로의 확산 여부 등까지 확인할 수 있다면 좋을 듯 합니다.
비용을 전가할 수 있는 기업과 없는 기업간 차별화가 나타날 수 있습니다. 전반적인 분위기가 가격 전가를 못시키는 쪽으로 흐른다면 전방산업까지 추세에 영향을 받을 수 있는 변수기에 주시할 필요가 있겠습니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
2026.1.28
미국 증시 추세 유지 조건
(자료) https://tinyurl.com/4fcyhcvr
어제 오랜만에 대형 기술주가 주도하며 S&P500이 종가 기준 신고가를 경신했습니다.
이 추세가 유지되기 위한 핵심 조건으로 '가격 전가력'을 봅니다. 당장 이번주 확인될 빅테크 실적부터 이 징후들를 확인하는 게 중요하다고 보는데요.
어제 구글의 클라우드 데이터 전송료 인상이 그 실마리처럼 보입니다. 향후 다른 동종 업종(AWS, Azure 등), 클라우드 요금으로의 확산 여부 등까지 확인할 수 있다면 좋을 듯 합니다.
비용을 전가할 수 있는 기업과 없는 기업간 차별화가 나타날 수 있습니다. 전반적인 분위기가 가격 전가를 못시키는 쪽으로 흐른다면 전방산업까지 추세에 영향을 받을 수 있는 변수기에 주시할 필요가 있겠습니다.
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
Policy 경제脈_2026.1.29(목)
<1월 FOMC: 관세 영향 완화가 인하 재개 신호>
- 1월 FOMC: 예상대로 금리동결. 경제전망 개선
- 재화물가에 반영되는 관세 효과 정점 찍고 내려오는 것=완화 재개 조건
- 관세의 인플레이션 영향은 올해 중반 경 완화되기 시작할 가능성을 언급
- 당사는 6월 인하 재개, 연내 2회 인하, Terminal rate 3.25% 견해를 모두 유지
(자료) https://tinyurl.com/2s4a7ncw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
Policy 경제脈_2026.1.29(목)
<1월 FOMC: 관세 영향 완화가 인하 재개 신호>
- 1월 FOMC: 예상대로 금리동결. 경제전망 개선
- 재화물가에 반영되는 관세 효과 정점 찍고 내려오는 것=완화 재개 조건
- 관세의 인플레이션 영향은 올해 중반 경 완화되기 시작할 가능성을 언급
- 당사는 6월 인하 재개, 연내 2회 인하, Terminal rate 3.25% 견해를 모두 유지
(자료) https://tinyurl.com/2s4a7ncw
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]
Policy Watcher: 미국 FOMC (1월): 후임자는 휘둘리지 마라(할말 하않) 2026.1.29(목)
- 우리는 기존 연간전망에서 제시한 2026년 미국 통화정책은 파월 퇴임 이후인 6월에나 인하 가능할 것과 연내 2차례 3.25%까지 인하 전망 유지
- 비둘기파인 월러와 마이런의 인하 소수의견(2명) 불구, 고용관련 하방위험이 낮아졌고, 물가 역시 관세발 충격이 일시적일 강조. 경제평가 완만한(moderate) 개선 → 견고한(solid) 수준으로 바뀌었다고 긍정적 평가
- 트럼프 연준 압박(검찰 조사 및 소송) 및 파월의장 퇴임 후 남은 이사임기 관련 ‘할말이 없다’고 했지만, 차기 의장은 ‘선출된 권력에 휘둘려서는 안된다’ 강조
(자료) https://tinyurl.com/27u2r4s7
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset
Policy Watcher: 미국 FOMC (1월): 후임자는 휘둘리지 마라(할말 하않) 2026.1.29(목)
- 우리는 기존 연간전망에서 제시한 2026년 미국 통화정책은 파월 퇴임 이후인 6월에나 인하 가능할 것과 연내 2차례 3.25%까지 인하 전망 유지
- 비둘기파인 월러와 마이런의 인하 소수의견(2명) 불구, 고용관련 하방위험이 낮아졌고, 물가 역시 관세발 충격이 일시적일 강조. 경제평가 완만한(moderate) 개선 → 견고한(solid) 수준으로 바뀌었다고 긍정적 평가
- 트럼프 연준 압박(검찰 조사 및 소송) 및 파월의장 퇴임 후 남은 이사임기 관련 ‘할말이 없다’고 했지만, 차기 의장은 ‘선출된 권력에 휘둘려서는 안된다’ 강조
(자료) https://tinyurl.com/27u2r4s7
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.1.29(목)
[선진국 투자전략 황수욱] 미국 주식시장 단기 판단 기준
- 연초 이후 1/23까지 빅테크 부진 + S&P500 동일가중지수 아웃퍼폼, 이번주부터 반대 현상
- 바뀐 추세가 유지되기 위한 키 팩터는 '마진'. 일부 기업에서 비용전가 징후 확인
- 3가지 시나리오 예상
1) 기술기업 전반에서 비용 전가 확인. 대형 기술주 중심 랠리로 회귀
2) 일부 대형 기술주만 차별화된 비용 전가, 반도체/소재 중심 랠리 지속, 기술주 내 차별화
3) 전반적으로 낮은 비용 전가력과 마진 우려 확대(낮은 확률), 시잔 전반 조정
https://tinyurl.com/ycxk6sau
[글로벌 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: Russell2000 아웃퍼폼의 진실
[반도체/디스플레이 김선우] 칼럼의 재해석: AI, 연산에서 메모리로
https://tinyurl.com/3mu9nds9
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[선진국 투자전략 황수욱] 미국 주식시장 단기 판단 기준
- 연초 이후 1/23까지 빅테크 부진 + S&P500 동일가중지수 아웃퍼폼, 이번주부터 반대 현상
- 바뀐 추세가 유지되기 위한 키 팩터는 '마진'. 일부 기업에서 비용전가 징후 확인
- 3가지 시나리오 예상
1) 기술기업 전반에서 비용 전가 확인. 대형 기술주 중심 랠리로 회귀
2) 일부 대형 기술주만 차별화된 비용 전가, 반도체/소재 중심 랠리 지속, 기술주 내 차별화
3) 전반적으로 낮은 비용 전가력과 마진 우려 확대(낮은 확률), 시잔 전반 조정
https://tinyurl.com/ycxk6sau
[글로벌 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: Russell2000 아웃퍼폼의 진실
[반도체/디스플레이 김선우] 칼럼의 재해석: AI, 연산에서 메모리로
https://tinyurl.com/3mu9nds9
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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2026.1.30(금)
2월: 아쉬운 미국 주가 지수, 개별 종목의 기회
(요약본) https://tinyurl.com/2ppj73kr
- 대형주 부진으로 미국의 글로벌 언더퍼폼, S&P500 동일가중지수 > S&P500
- 3대 쇼티지의 가격 상승이 마진 우려로 귀결. 비용 전가나 효율화의 문제에 직면
- 비용 문제가 AI 산업 전반의 문제라기 보다 기업별 차별화. CapEx 기대는 여전히 유효. 2월도 非빅테크 주도주가 이끄는 EM > DM의 완만한 상승세 예상
- 메모리, 원자재, 전력 and 전력반도체, 연료전지, 우주/드론 등 성장산업 초점
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
2026.1.30(금)
2월: 아쉬운 미국 주가 지수, 개별 종목의 기회
(요약본) https://tinyurl.com/2ppj73kr
- 대형주 부진으로 미국의 글로벌 언더퍼폼, S&P500 동일가중지수 > S&P500
- 3대 쇼티지의 가격 상승이 마진 우려로 귀결. 비용 전가나 효율화의 문제에 직면
- 비용 문제가 AI 산업 전반의 문제라기 보다 기업별 차별화. CapEx 기대는 여전히 유효. 2월도 非빅테크 주도주가 이끄는 EM > DM의 완만한 상승세 예상
- 메모리, 원자재, 전력 and 전력반도체, 연료전지, 우주/드론 등 성장산업 초점
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]
The Bond Monthly 2월: 통화정책 중립에서 캐리를 외치다 2026.1.30(금)
국외) 연준 통화정책 휴지기 파월 임기인 5월까지 유지, 1분기 미국채10년 4% 하단 돌파 쉽지 않은데다 일본 등 주요국 확대재정 여파까지 점검 필요
- 미국 2%대 성장과 물가 부담, 파월 퇴임까지 금리인하 쉽지 않다는 인식으로 미국채 매수세 약화. 트럼프 과도한 정책부담 역시 미국채 매수에 부정적
- 일본 확대재정으로 글로벌 금융시장 부담 확산되었으나 조치 안정조치 및 2월 8일 총선 이후 추가로 안정심리 회복될 것으로 기대
- 2분기 통화정책 완화 여력 및 경기개선 탄력 둔화 등을 기반으로 연내 2차례 미국 금리인하 전망 가능, 이를 현실화할 경우 미국채10년 3.8% 타겟 전망 유지
국내) 국내 채권시장 저평가 영역임에도 불구 매수재료 부재 및 일부 악재 소화 과정에서 상단 테스트. 그럼에도 금리인상 없다면 캐리 감안 매수영역 추천
- 환율과 부동산의 금융안정 이외 경기와 물가상향으로 금리인하 기대는 금통위 통방문구 상으로도 소멸. 그렇지만 인상을 고민해야 할 정도의 펀더멘탈도 아님
- 그럼에도 기준금리 2.50% 감안 적정금리 국고3년 2.8%와 국고10년 3.2%대비 높은 금리. 올해 추경 실시 가능성 존재해도 적자국채 아닌 세계잉여 활용할 것
- 2026년 하반기 이후 한국 장기성장성에 대한 고민, 2027년부터는 재정정책 약화를 지원할 수 있는 통화정책 다시 필요할 것. 나이스한 일드커브 기반 캐리장
(자료) https://tinyurl.com/3h9cw5cm
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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The Bond Monthly 2월: 통화정책 중립에서 캐리를 외치다 2026.1.30(금)
국외) 연준 통화정책 휴지기 파월 임기인 5월까지 유지, 1분기 미국채10년 4% 하단 돌파 쉽지 않은데다 일본 등 주요국 확대재정 여파까지 점검 필요
- 미국 2%대 성장과 물가 부담, 파월 퇴임까지 금리인하 쉽지 않다는 인식으로 미국채 매수세 약화. 트럼프 과도한 정책부담 역시 미국채 매수에 부정적
- 일본 확대재정으로 글로벌 금융시장 부담 확산되었으나 조치 안정조치 및 2월 8일 총선 이후 추가로 안정심리 회복될 것으로 기대
- 2분기 통화정책 완화 여력 및 경기개선 탄력 둔화 등을 기반으로 연내 2차례 미국 금리인하 전망 가능, 이를 현실화할 경우 미국채10년 3.8% 타겟 전망 유지
국내) 국내 채권시장 저평가 영역임에도 불구 매수재료 부재 및 일부 악재 소화 과정에서 상단 테스트. 그럼에도 금리인상 없다면 캐리 감안 매수영역 추천
- 환율과 부동산의 금융안정 이외 경기와 물가상향으로 금리인하 기대는 금통위 통방문구 상으로도 소멸. 그렇지만 인상을 고민해야 할 정도의 펀더멘탈도 아님
- 그럼에도 기준금리 2.50% 감안 적정금리 국고3년 2.8%와 국고10년 3.2%대비 높은 금리. 올해 추경 실시 가능성 존재해도 적자국채 아닌 세계잉여 활용할 것
- 2026년 하반기 이후 한국 장기성장성에 대한 고민, 2027년부터는 재정정책 약화를 지원할 수 있는 통화정책 다시 필요할 것. 나이스한 일드커브 기반 캐리장
(자료) https://tinyurl.com/3h9cw5cm
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.1.30(금)
<Macro Preview와 Core View (2026년 2월)>
- 일본 조기총선과 기초재정흑자 전환 시점 지연으로 JGB, JPY 약세
- 공통 분모는 재정의 지속 가능성: 선거 이후 중기 건전성 유지 천명 필요
- USD 급락 이후 Bessent, Merz 발언으로 바닥 타진: 2월은 박스권 등락 예상
- 2월 이벤트: 주요국 중앙은행 동결. 미국 K자형 경기확장세 유지
(자료) https://tinyurl.com/bdzyyvn
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데이터 경제脈_2026.1.30(금)
<Macro Preview와 Core View (2026년 2월)>
- 일본 조기총선과 기초재정흑자 전환 시점 지연으로 JGB, JPY 약세
- 공통 분모는 재정의 지속 가능성: 선거 이후 중기 건전성 유지 천명 필요
- USD 급락 이후 Bessent, Merz 발언으로 바닥 타진: 2월은 박스권 등락 예상
- 2월 이벤트: 주요국 중앙은행 동결. 미국 K자형 경기확장세 유지
(자료) https://tinyurl.com/bdzyyvn
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.2.2(월)
<한국 1월 수출: Tech 영향력 더욱 확대>
- 한국 1월 수출 +33.9% YoY, 일평균 +14.0%. 5개월 연속 서프라이즈
- 1월 반도체 수출/전체 수출=31.2%. 반도체 등 Tech 쏠림은 심화되고 있음
- 관세 영향 불구, 대미 수출 급증한 배경에도 Tech 영향이 크다 하겠음
(자료) https://tinyurl.com/2vu6akd6
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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데이터 경제脈_2026.2.2(월)
<한국 1월 수출: Tech 영향력 더욱 확대>
- 한국 1월 수출 +33.9% YoY, 일평균 +14.0%. 5개월 연속 서프라이즈
- 1월 반도체 수출/전체 수출=31.2%. 반도체 등 Tech 쏠림은 심화되고 있음
- 관세 영향 불구, 대미 수출 급증한 배경에도 Tech 영향이 크다 하겠음
(자료) https://tinyurl.com/2vu6akd6
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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
에세이 경제脈_2026.2.2(월)
<Kevin Warsh 의장 지명 이후 점검할 사안들>
- 트럼프 대통령은 차기 연준 의장 후보로 Kevin Warsh 전 연준 이사를 낙점
- 이사 재임 당시 QE를 반대해 온 전력은 그를 매파로, 정부(재정정책)에 독립적 인사로 프레임했음. 지명 배경은 금리인하와 금융개혁 옹호일 것
- 취임 이후 B/S 축소, 금리인하, 금융개혁을 전면에서 강행하기 보다는 시스템 순응적이거나 점진적 개혁을 도모하는 방향으로 갈 가능성이 높다는 판단
(자료) https://tinyurl.com/pztbwytb
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에세이 경제脈_2026.2.2(월)
<Kevin Warsh 의장 지명 이후 점검할 사안들>
- 트럼프 대통령은 차기 연준 의장 후보로 Kevin Warsh 전 연준 이사를 낙점
- 이사 재임 당시 QE를 반대해 온 전력은 그를 매파로, 정부(재정정책)에 독립적 인사로 프레임했음. 지명 배경은 금리인하와 금융개혁 옹호일 것
- 취임 이후 B/S 축소, 금리인하, 금융개혁을 전면에서 강행하기 보다는 시스템 순응적이거나 점진적 개혁을 도모하는 방향으로 갈 가능성이 높다는 판단
(자료) https://tinyurl.com/pztbwytb
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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.02.03(화)
[신흥국 투자전략 최설화] 중국 AI 반도체 국산화의 길(2): CXMT와 YMTC
- 중국 AI 반도체 국산화에 힘입어 25년 주요 기업들 실적 뚜렷한 개선세
- 중국 반도체 밸류체인의 남은 퍼즐: CXMT와 YMTC IPO 예정
- CXMT 상장 전까지 중국 반도체/과창50 ETF 투자 유망, 중장기 로컬 장비기업에 긍정적
https://tinyurl.com/34bjkr4j
[투자전략 이수정] 오늘의 차트: 펀더멘털은 변치 않았다
[유틸리티/건설 문경원] 칼럼의 재해석: BYOG(Bring Your Generation)의 시대, 수혜는 항공 터빈까지 확산
https://tinyurl.com/bdz6kf6j
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[신흥국 투자전략 최설화] 중국 AI 반도체 국산화의 길(2): CXMT와 YMTC
- 중국 AI 반도체 국산화에 힘입어 25년 주요 기업들 실적 뚜렷한 개선세
- 중국 반도체 밸류체인의 남은 퍼즐: CXMT와 YMTC IPO 예정
- CXMT 상장 전까지 중국 반도체/과창50 ETF 투자 유망, 중장기 로컬 장비기업에 긍정적
https://tinyurl.com/34bjkr4j
[투자전략 이수정] 오늘의 차트: 펀더멘털은 변치 않았다
[유틸리티/건설 문경원] 칼럼의 재해석: BYOG(Bring Your Generation)의 시대, 수혜는 항공 터빈까지 확산
https://tinyurl.com/bdz6kf6j
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
📮 [메리츠증권 투자전략팀]
메리츠센스 2월호: 가격 상승 vs 비용 우려 2026.2.3(화)
- AI 3대 병목(반도체, 원자재, 전력) 가격 상승의 명과 암: 단가 상승 수혜 vs 비용 상승 우려
- AI 대형 주도주 주가 키팩터가 성장(매출, CapEx)에서 수익성(마진)으로 이동
- 미국 시장 모멘텀 둔화에도 상승 추세는 유지될 전망, 종목별 접근 유효
(자료) https://tinyurl.com/2jcexs7a
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
메리츠센스 2월호: 가격 상승 vs 비용 우려 2026.2.3(화)
- AI 3대 병목(반도체, 원자재, 전력) 가격 상승의 명과 암: 단가 상승 수혜 vs 비용 상승 우려
- AI 대형 주도주 주가 키팩터가 성장(매출, CapEx)에서 수익성(마진)으로 이동
- 미국 시장 모멘텀 둔화에도 상승 추세는 유지될 전망, 종목별 접근 유효
(자료) https://tinyurl.com/2jcexs7a
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📮[메리츠증권 ESG 이진아] 2026.2.4(수)
[The ESGverse]
The Great Transition: 굴뚝 산업에 흐르는 금빛 혈맥
(요약본) https://tinyurl.com/2myar54a
Part 1. 왜 지금 전환금융인가?
- 2026년은 Gartner ESG Hype Cycle 상 현실화(Climbing the Slope) 국면에 진입했다고 판단. 단순한 녹색 자산 선별을 넘어 실물 경제의 실질적 감축 성과를 중시하는 기조로 전환
- 글로벌 상장 기후 테마 펀드 AUM은 약 6,250억달러로 성장했으나, 자금의 대부분은 저탄소와 청정에너지 솔루션 분야에 편중. 고배출 산업의 전환과정에 대한 배분은 여전히 제한적
- Green Taxonomy 중심의 투자 범위를 Amber Zone까지 확장 → 고배출 산업의 체질 개선 과정에서 초과수익 선점 기회
- 상반기 발표 예정인 ‘대한민국 녹색전환 K-GX’ 정책이 전환금융 활성화의 마중물 될 것. 강력한 제도적 드라이브 예상
Part 2. 전환금융이란? Green과 Brown 사이의 자본 재배치
- 전환금융 = Green과 Brown 사이의 공백을 메우는 금융
- Hard-to-Abate 산업을 배제하는 네거티브 스크리닝 대신, 기술적 전환(Transition Phase) 지원 → 좌초자산 리스크 방어
- 이미 완성된 그린 기업, Aligned 자산보다 전환 속도가 가속화되는 정렬 중인(Aligning) 기업에서 밸류에이션 리레이팅 기회
- 기술 확산 단계에서 ROE가 COE를 추월하는 구간이 전환금융의 핵심 투자 타이밍
Part 3. 전환이 밸류에이션을 바꾸는 방식
- 전환금융은 실물 감축을 가능하게 하는 CapEx 전환 메커니즘. 감축 실행이 가시화될수록 장기적으로 그린 프리미엄 형성
- 전환의 평가는 2050년 선언이 아니라 2030년까지의 감축 경로와 속도가 중요. 경로의 신뢰도와 CapEx 집행 여부가 핵심
- 전환 성공 시 리스크 프리미엄 하락 → WACC 하락 → 멀티플 확장으로 연결
- 시장이 평가하는 구조는 전략, KPI, CapEx 실행, 외부 검증의 4단계
Part 4. 전환금융 ESG 투자 전략: Backbone과 First mover
- 전환 자본은 ① 계통 병목을 해소하는 전력 인프라(Grid, HVDC), ② 탈탄소를 가능하게 하는 CCUS EPC, ③ 규제 압력이 높은 고배출 산업의 선도적 전환 기업으로 집중될 전망
- LS ELECTRIC: 북미 노후 전력망 교체 및 HVDC 시장 확대를 통해 신재생 에너지 수용성을 높이는 필수 인프라 전환 주도. 초고압 변압기 수주 확대 및 수주잔고 기반 중기 실적 가시성 확보
- Siemens Energy: Grid Technologies를 통한 계통 안정화와 가스 서비스의 수소 전환을 결합하여 에너지 믹스 재편 주도
- Technip Energies: 저자본 EPC 모델을 기반으로 LNG, CCUS EPC, FEED 파이프라인 확대. 고배출 산업이 탄소 중립으로 가기 위한 필수 공정 솔루션 제공
- ArcelorMittal: Xcarb 판매 확대 및 DRI-EAF 전환 가시화, 정책과 CBAM 기반 탄소 프리미엄 기대
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[The ESGverse]
The Great Transition: 굴뚝 산업에 흐르는 금빛 혈맥
(요약본) https://tinyurl.com/2myar54a
Part 1. 왜 지금 전환금융인가?
- 2026년은 Gartner ESG Hype Cycle 상 현실화(Climbing the Slope) 국면에 진입했다고 판단. 단순한 녹색 자산 선별을 넘어 실물 경제의 실질적 감축 성과를 중시하는 기조로 전환
- 글로벌 상장 기후 테마 펀드 AUM은 약 6,250억달러로 성장했으나, 자금의 대부분은 저탄소와 청정에너지 솔루션 분야에 편중. 고배출 산업의 전환과정에 대한 배분은 여전히 제한적
- Green Taxonomy 중심의 투자 범위를 Amber Zone까지 확장 → 고배출 산업의 체질 개선 과정에서 초과수익 선점 기회
- 상반기 발표 예정인 ‘대한민국 녹색전환 K-GX’ 정책이 전환금융 활성화의 마중물 될 것. 강력한 제도적 드라이브 예상
Part 2. 전환금융이란? Green과 Brown 사이의 자본 재배치
- 전환금융 = Green과 Brown 사이의 공백을 메우는 금융
- Hard-to-Abate 산업을 배제하는 네거티브 스크리닝 대신, 기술적 전환(Transition Phase) 지원 → 좌초자산 리스크 방어
- 이미 완성된 그린 기업, Aligned 자산보다 전환 속도가 가속화되는 정렬 중인(Aligning) 기업에서 밸류에이션 리레이팅 기회
- 기술 확산 단계에서 ROE가 COE를 추월하는 구간이 전환금융의 핵심 투자 타이밍
Part 3. 전환이 밸류에이션을 바꾸는 방식
- 전환금융은 실물 감축을 가능하게 하는 CapEx 전환 메커니즘. 감축 실행이 가시화될수록 장기적으로 그린 프리미엄 형성
- 전환의 평가는 2050년 선언이 아니라 2030년까지의 감축 경로와 속도가 중요. 경로의 신뢰도와 CapEx 집행 여부가 핵심
- 전환 성공 시 리스크 프리미엄 하락 → WACC 하락 → 멀티플 확장으로 연결
- 시장이 평가하는 구조는 전략, KPI, CapEx 실행, 외부 검증의 4단계
Part 4. 전환금융 ESG 투자 전략: Backbone과 First mover
- 전환 자본은 ① 계통 병목을 해소하는 전력 인프라(Grid, HVDC), ② 탈탄소를 가능하게 하는 CCUS EPC, ③ 규제 압력이 높은 고배출 산업의 선도적 전환 기업으로 집중될 전망
- LS ELECTRIC: 북미 노후 전력망 교체 및 HVDC 시장 확대를 통해 신재생 에너지 수용성을 높이는 필수 인프라 전환 주도. 초고압 변압기 수주 확대 및 수주잔고 기반 중기 실적 가시성 확보
- Siemens Energy: Grid Technologies를 통한 계통 안정화와 가스 서비스의 수소 전환을 결합하여 에너지 믹스 재편 주도
- Technip Energies: 저자본 EPC 모델을 기반으로 LNG, CCUS EPC, FEED 파이프라인 확대. 고배출 산업이 탄소 중립으로 가기 위한 필수 공정 솔루션 제공
- ArcelorMittal: Xcarb 판매 확대 및 DRI-EAF 전환 가시화, 정책과 CBAM 기반 탄소 프리미엄 기대
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.2.5(목)
[경제분석 이승훈] Strategy Idea: BOJ 가 인상하면 엔 캐리가 청산되나?
- 엔 캐리 트레이드 청산은 일본 고유요인보다는 글로벌 금융시장 충격에서 비롯
- BOJ 인상은 조달비용을 상승시켜 캐리트레이드 매력을 약화시키는 동력일 뿐 청산조건 아님
- 24년 8월이 강렬했던 이유: 1) 예기치 못한 BOJ 인상과 2) 과도한 포지션 쏠림이 수반된 때문
- 글로벌 시장 충격 있다면 캐리에도 영향 줄 것이나, BOJ가 진원지 될 가능성은 낮아
(자료) https://tinyurl.com/yyjsxxs6
[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 제조업 회복, 반도체를 넘어 산업재까지?
[선진국 투자전략 RA 박보경] 칼럼의 재해석: 귀금속 급락이 드러낸 레버리지 구조
(자료) https://tinyurl.com/5f97t3eu
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy
[경제분석 이승훈] Strategy Idea: BOJ 가 인상하면 엔 캐리가 청산되나?
- 엔 캐리 트레이드 청산은 일본 고유요인보다는 글로벌 금융시장 충격에서 비롯
- BOJ 인상은 조달비용을 상승시켜 캐리트레이드 매력을 약화시키는 동력일 뿐 청산조건 아님
- 24년 8월이 강렬했던 이유: 1) 예기치 못한 BOJ 인상과 2) 과도한 포지션 쏠림이 수반된 때문
- 글로벌 시장 충격 있다면 캐리에도 영향 줄 것이나, BOJ가 진원지 될 가능성은 낮아
(자료) https://tinyurl.com/yyjsxxs6
[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 제조업 회복, 반도체를 넘어 산업재까지?
[선진국 투자전략 RA 박보경] 칼럼의 재해석: 귀금속 급락이 드러낸 레버리지 구조
(자료) https://tinyurl.com/5f97t3eu
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2026.2.6
Cowork 모먼트: GPT vs DeepSeek?
(자료) https://tinyurl.com/4rk28awp
- 세상에 없던 새로운 것이 생긴다 vs 있던 것이 효율화 되어 대체된다
- 없던 수요를 만든다 vs 있던 수요를 줄인다/과잉공급이 온다
- Cowork 모먼트는 두 가지가 혼재되어 있으나 전자가 더 클 것. 걱정은 기우
- ‘비상장기업 비대화’가 유발하는 착각 → AI 산업 둔화/지연이 아닌 자본 이동
- 이 착각이 AI H/W(반도체 등) 수요 우려까지 이어지는 것은 과함
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
2026.2.6
Cowork 모먼트: GPT vs DeepSeek?
(자료) https://tinyurl.com/4rk28awp
- 세상에 없던 새로운 것이 생긴다 vs 있던 것이 효율화 되어 대체된다
- 없던 수요를 만든다 vs 있던 수요를 줄인다/과잉공급이 온다
- Cowork 모먼트는 두 가지가 혼재되어 있으나 전자가 더 클 것. 걱정은 기우
- ‘비상장기업 비대화’가 유발하는 착각 → AI 산업 둔화/지연이 아닌 자본 이동
- 이 착각이 AI H/W(반도체 등) 수요 우려까지 이어지는 것은 과함
* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.me/soowook_hwang
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📮[메리츠증권 신흥국 투자전략 최설화]
최설화의 Real China, 2026.02.09(월)
<중국 AI 슈퍼앱 전쟁의 서막>
- 과거 모바일 생태계처럼 중국 빅테크들의 AI Agent 트래픽 확보 경쟁 본격화
- 시사점1: AI 슈퍼앱을 누가 장악하느냐에 따른 플랫폼 지배력 경쟁 → 빅테크 옥석 가리기
- 시사점2: 중국 연산능력 병목은 여전히 구조적 문제 → 확충 수요는 로컬 반도체 밸류체인에 유리
(보고서) https://tinyurl.com/yc7tfcwz
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
최설화의 Real China, 2026.02.09(월)
<중국 AI 슈퍼앱 전쟁의 서막>
- 과거 모바일 생태계처럼 중국 빅테크들의 AI Agent 트래픽 확보 경쟁 본격화
- 시사점1: AI 슈퍼앱을 누가 장악하느냐에 따른 플랫폼 지배력 경쟁 → 빅테크 옥석 가리기
- 시사점2: 중국 연산능력 병목은 여전히 구조적 문제 → 확충 수요는 로컬 반도체 밸류체인에 유리
(보고서) https://tinyurl.com/yc7tfcwz
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