Что там в европах? / продолжение.

Предварительные данные по ВВП указали на #стагфляцию: https://t.me/MarketHeart/2092
Уточненные данные подтверждают тренд: https://t.me/spydell_finance/2840

Для преодоления энергетического и инфляционного кризиса правительства Европы, включая UK и Норвегию, потратили/выделили с сентября 2021 года 800 млрд евро: https://www.bruegel.org/dataset/national-policies-shield-consumers-rising-energy-prices

Еврокомиссия насчитала чистых расходов до 2% ВВП блока в 2022–2023 годах:
https://www.ecb.europa.eu/pub/projections/html/ecb.projections202212_eurosystemstaff~6c1855c75b.en.html#toc6

13 февраля экономисты из ЕЦБ предупредили о негативных последствиях стимулирующей политики и роста процентных ставок: дефицит госбюджетов взлетит, а эффект повышенной инфляции будет проявлен в 23-24 годах:
https://www.ecb.europa.eu/pub/economic-bulletin/articles/2023/html/ecb.ebart202302_01~2bd46eff8f.en.html

14 февраля ЕЦБ постит в твиттере стишок:

«‎Розы красные
Фиалки синие
Мы будем держать курс
И вернем инфляцию к 2%»

Занавес.

@MarketHeart

Процесс, видимо, идет. К слову, пострадают не только долларовые облигации, но и рисковые активы, акции. Япония фактически выступала в качестве мирового источника ликвидности последней инстанции:

1. «Согласно последним данным Министерства финансов и Японской ассоциации дилеров по ценным бумагам, в прошлом наблюдался рекордный отток местных инвесторов из иностранных облигаций. Они избавились от внешнего долга на рекордную сумму в $181 млрд и вложили 30.3 трлн йен ($231 млрд) в рынок местных государственных облигаций. Причина, по которой глобальные инвесторы должны беспокоиться о том, действительно ли Уэда снимет ограничение Банка Японии на доходность, заключается в том, что для потенциальной продажи еще осталось более $2 трлн зарубежных облигаций».

2. «Инвесторы выходят из фондов акций США во время ралли 2023 года. Согласно данным Refinitiv за последние шесть недель инвесторы вытащили $31 млрд из взаимных фондов акций США и биржевых фондов (ETF). Это самая длинная полоса еженедельных чистых оттоков с лета прошлого года и самый большой объем проданных американских активов на старте календарного года за последние 7 лет».

@MarketHeart

«США могут объявить дефолт уже в июле. По оценкам Бюджетного управления Конгресса, США могут оказаться не в состоянии своевременно оплачивать счета в период с июля по сентябрь». — WSJ

Йеллен во вторник предупредила глав округов, что их жители могут потерять работу и федеральные пособия, если Конгресс допустит дефолт по платежным обязательствам США. Чтобы предотвратить «экономическую катастрофу», она добавила, что Конгресс должен поднять или приостановить лимит без условий и не дожидаясь «до последней минуты», — Reuters

Заявление министра финансов Джанет Йеллен о новом руководстве Всемирного банка: https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy1275

«Мы выдвинем кандидата на пост руководителя Всемирного банка. Соединенные Штаты надеются, что Исполнительный совет проведет прозрачный, основанный на заслугах и быстрый процесс выдвижения кандидатов на пост следующего председателя».

¯\_(ツ)_/¯

@MarketHeart

Китай ввёл ограничения и штрафные санкции в отношении оружейных компаний США: Lockhead Martin и Raytheon из-за их причастности к поставкам продукции Тайваню.

Компаниям запрещено экспортировать/импортировать и инвестировать в Китай. С сегодняшнего дня действует запрет на въезд менеджменту.

@MarketHeart

Общий объем мировой торговли СПГ достиг 397 млн тонн в 2022 году. Согласно отраслевым прогнозам, к 2040 году спрос вырастет до 700 млн тонн — презентация Shell.

Компания прогнозирует глобальный дефицит предложения после 2025 года.

«Растущая потребность Европы в сжиженном природном газе (СПГ), похоже, усилит конкуренцию с Азией за ограниченные новые поставки, доступные в течение следующих двух лет, и может доминировать в торговле СПГ в долгосрочной перспективе».

@MarketHeart

Торговые балансы Японии и Южной Кореи за январь на что-то намекают? Состояние глобальной торговли: https://t.me/MarketHeart/2058

@MarketHeart

Все как обычно, разгружаются на физиках:

Vanda Research: индивидуальные инвесторы вкладывают рекордные средства в фондовые рынки США, чтобы не упустить (FOMO) ралли акций в 2023 году. В среднем за 21-дневный период до 15 февраля притоки составляли $1.5 млрд в день.
https://markets.businessinsider.com/news/stocks/stocks-retail-investors-record-amount-spending-markets-rally-fomo-securities-2023-2

@MarketHeart

#крипта
СМИ тем временем начинают обсуждать возможный запрет вывода денег из крипты в фиат. Собственно говоря, "вот я и в Хопре", Цифровой рубль, кстати, уже почти готов, судя по всему в течении 2023 года подтянутся и отстающие. И тогда кабанчика можно резать?

☝🏻 Регуляторный кошмаринг в США, на ключевом рынке криптовалют, только начинается:

Запрет на размещение активов под управлением инвестконсультантов в криптокомпаниях:
https://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-custody-021523

Жесткое преследование стейкинга и подобных схем:
https://www.sec.gov/news/press-release/2023-25

Уголовное преследование умельцев типа До Квона из Terraform Labs:
https://www.sec.gov/news/press-release/2023-32

ФРС отказывает банкам, специализирующимся на крипте, в регистрации:
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/orders20230127a.htm

Банками, которые уже заляпались в крипте, занимается прокуратура:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-02/silvergate-faces-doj-fraud-probe-over-ftx-and-alameda-dealings

@MarketHeart

Важные наблюдения коллег про взаимосвязь катастрофы в Восточной Палестине, Огайо -- американского долга / инфраструктурных инвестиций.

@MarketHeart

​​Добавим по Штатам: 

1. Почему бодание за потолок долга в 2023 году будет исключительно эпичной клоунадой: https://t.me/MarketHeart/2110

2. Корректировка прогнозов CBO от 2021 года (~150% долга к ВВП к 2031) на русском: https://t.me/MarketHeart/1009

3. Макроэкономические данные о занятости и розничных продажах в США оказались лучше ожиданий (сезонная корректировка + инерция номинального роста): https://t.me/MarketHeart/2097

4. Но в реальности мы уже видим показатели, которые не так сильно зависят от сезонности и кричат о беде (труднодоступности кредитов), например, всплеск банкротств в январе: 20 крупных заявления (не менее $50 млн каждое) — больше, чем за любой январь с 2010 года, когда было подано 25.
https://news.bloomberglaw.com/bankruptcy-law/us-bankruptcy-tracker-large-filings-surge-to-highest-since-2010
___________
Не забываем и про частный долг. На фоне роста ставок за последние 3 месяца новые рекорды продемонстрировали: 
Долг домохозяйств = $16.9 трлн (общий, ниже основные составляющие) 
Ипотечные кредиты = $11.9 трлн 
Автокредиты = $1.6 трлн 
Студенческие кредиты = $1.6 трлн 
Задолженность по кредитным картам = $986 млрд

Вопрос, как все это дело финансировать (визуализация новых данных CBO -- графики ниже)? 

Прогноз роста госдолга США = $21 трлн в следующие 10 лет = $5.2 млрд ежедневно + график всего госдолга США (желтым) и госдолга, принадлежащего международным инвесторам.

@MarketHeart

«И тебя вылечат, и меня вылечат». Обязательно вылечат и криптовалюты: https://t.me/angrybonds/8454

На неделе поднялась шумиха по поводу Гонконга, мол всё, разрешаем всем, включая физикам, торговать криптой уже летом. Даже блумберг выдавил из себя прекрасное: «старший брат следит и одобряет».
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-21/hong-kong-s-crypto-hub-ambitions-win-quiet-backing-from-beijing

Честно, кто-нибудь прочел 350+ страничные рекомендации местного регулятора? А там много примечательного.
https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/EN/consultation/doc?refNo=23CP1

Эти требования делают работу любой биржи практически невозможной. И даже если биржа может соответствовать нормативам, она может в основном размещать только биток и эфир, должна платить высокую страховку, не может принимать стейблкоины, предлагать стейкинг, запрещена торговля фьючами/деривативами и должна соблюдать драконовские процедуры знай своего клиента / противодействие в отмывании денег.
https://beincrypto.com/hong-kong-proposal-crypto-regulations-not-bullish/

Если гонконгский законопроект будет принят в его нынешнем виде, лучше тогда открывать биржу в США или Великобритании. Но учитывая накат и там, этот вариант подходит только для любителей садомазохизма и последователей Сэма Бэнкман-Фрида.

@MarketHeart

Учитывая, что основной вид деятельности Big Four — это финразведка, то заявление весьма любопытное

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-22/china-urges-state-firms-to-drop-big-four-auditors-on-data-risk?sref=y3YMCJ4e

​​Напоминаем, отложенные эффекты повышения процентных ставок за последние месяцы не проявятся в экономике в полной мере до конца этой весны и лета:
https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Поэтому нарратив о «мягкой посадке»‎ в Штатах не выдерживает критики: https://t.me/MarketHeart/2101

Смотрим на протокол заседания #ФРС, опубликованный вечером 22 февраля. Как раз после публикации ралли на фондовых рынках и захлебнулось:
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20230201.htm

Про это кричали рынки гособлигаций. На днях доходность 12-месячных казначейских векселей выросла до самого высокого уровня с 2001 года:
https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y [разница в доходности 10-летних и 2-летних казначейских бумаг].

Инверсия кривой доходности, которая началась летом 2022 года, исторически, сигнализирует о рецессии, но на практике/задним числом [сокращение экономики] фиксируется много позже: https://t.me/MarketHeart/2100

1) после возвращение кривой в нормальное состояние [ре-инверсия];
2) на фоне быстрого и резкого увеличения крутизны кривых [доходность по долгосрочным облигациям растет быстрее, чем растет/падает доходность по краткосрочным].
_____________
Возвращаемся к протоколу ФРС.

1. Почти все чиновники ФРС поддержали повышение ставки на 25 б.п. в феврале.
2. «Ограничительная политика» продолжится до тех пор, пока инфляция не достигнет 2%
3. ФРС видит повышенный риск рецессии
4. Несколько чиновников поддержали повышение на 50 б.п. в феврале.

Важное замечание, публикация произошла уже после пересмотра инфляции за декабрь/ноябрь в сторону повышения + данных по CPI и PPI за январь выше ожиданий.

Плохая-плохая инфляция: https://t.me/MarketHeart/2116, https://t.me/MarketHeart/2114

Чего нет в протоколе ФРС? Пересмотра базовой экономической модели ФРБ/США, опубликованной ФРС, но без шума, после заседания 1 февраля.

Графики обновленных прогнозов прикреплены ниже:

1. Модель пересмотрена в сторону уменьшения разрыва потенциального выпуска. Производство товаров и услуг перейдет в отрицательную зону в 3 квартале 2023 года. Где-то мы это уже видели, вспоминаем прогноз BlackRock: https://t.me/MarketHeart/1970

2. Модель предполагает, что базовая инфляция (PCE - личное потребление) возвращается к 2% даже при том, что заработная плата (employment cost) растет удвоенными темпами по сравнению с допандемийным трендом. Чудеса!

3. ФРС использует кейнсианскую кривую Филлипса, которая предполагает негибкость заработной платы. Как результат: люди будут еще просить больше денег, несмотря на фактический рост зарплат.

4. Как инфляция вернется к 2%, если спираль в заработных платах продолжится? Согласно модели, благодаря более быстрому снижению роста цен во всех остальных сферах.

Как это может произойти? Все просто -- бизнес (в теории) не будет переносить издержки [затраты на рабочую силу] на конечную продукцию/услуги, что подразумевает значительное падение прибыли = рецессия.

@MarketHeart

В WSJ только сейчас все поняли.

«Си Цзиньпин готовится перетряхнуть руководство финансовой системы страны, чтобы ужесточить политический контроль над финансами. Чжу Хексинь и Хэ Лифэн, два близких соратника китайского лидера, стали ведущими кандидатами на высшие посты в Народном банке Китая — источники, знакомые с ходом обсуждения».
https://www.wsj.com/articles/china-to-shake-up-financial-system-as-xi-jinping-installs-key-associates-1b962796

@MarketHeart

Тренды гугл: поиски по запросу «Мягкая посадка» достигли уровней 2008 года.

Ранее: физики загружаются в акции
https://t.me/MarketHeart/2124

@MarketHeart

Если оставить в стороне все технические детали, тренд на лицо:

«Индонезия и ОАЭ проявляют интерес к использованию рупии в качестве торговой единицы, что потенциально снижает зависимость от доллара».
https://economictimes.indiatimes.com/news/economy/foreign-trade/more-asian-countries-interested-in-rupee-trade-central-bank-executive/articleshow/98189304.cms

«Центральный банк Ирака планирует впервые разрешить торговлю с Китаем напрямую в юанях в попытке улучшить доступ к иностранной валюте. ЦБ предпринимает срочные шаги, чтобы компенсировать нехватку доллара на местных рынках, исключение нефти упростило этот шаг».
https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3211288/iraqs-trade-china-may-be-settled-yuan-oil-exclusion-seen-trivialising-move

«Россия ускоряет переход на рубль и юань из-за санкций: по данным ЦБ, на доллар и евро приходилось 34% и 19% соответственно экспортных платежей России по состоянию на сентябрь, по сравнению с 52% и 35% в январе 2022, до вступления санкций в силу. 47% платежей осуществляется в юанях и рублях».
https://asia.nikkei.com/Business/Markets/Currencies/Russia-speeds-shift-to-ruble-and-yuan-as-sanctions-bite

@MarketHeart

Базовый индекс личных потребительских расходов [PCE за январь] в Штатах показал повторное ускорение в месячном и годовом исчислении. Две проблемки для #ФРС:

1. Повышение ставок приводит к ужесточению кредитной среды: https://t.me/MarketHeart/1905 / падению заимствований: https://fred.stlouisfed.org/series/DRTSCILM.

Последствия шока, в свою очередь, сокращают эффективную эмиссию денег за счет кредитования и приводит к дезинфляционному разрушению спроса: https://t.me/MarketHeart/2131.

2. При высоком уровне госдолга повышение ставок также увеличивает процентные расходы на его обслуживание: https://t.me/MarketHeart/2128.

Это приводит к увеличению бюджетного дефицита, который является источником продолжающегося инфляционного стимулирования экономики: https://t.me/MarketHeart/2110.

В 1940-х годах инфляция была вызвана факторами стимулирования экономики (госрасходами), а государственный долг был высоким. В 1970-х годах инфляция была в основном обусловлена фактором кредитования экономики банками, а государственный долг был низким. В настоящее время ФРС использует сценарий 1970-х годов для борьбы с инфляцией-мутантом 2023 года: https://t.me/MarketHeart/2114 + обещает мягкую посадку экономики: https://t.me/MarketHeart/1963.

@MarketHeart

#МВФ тут свои пять копеек вставил:

«Мы должны различать цифровые валюты центрального банка, поддерживаемые государством, и стейблкоины, и криптоактивы, выпущенные в частном порядке», — Кристалина Георгиева.

«Должен быть очень сильный толчок к регулированию. Если регулирование не сработает, если вы будете медлить с этим, то мы не должны отказываться от запрета этих активов, потому что они могут создать риск для финансовой стабильности». Речь не прямом запрете криптовалютной деятельности, но важно создать сильную нормативно-правовую базу».
https://www.reuters.com/world/imf-flags-debt-disagreements-says-banning-crypto-should-not-be-off-table-2023-02-25/

@MarketHeart

Номинальный ВВП (без поправки на инфляцию) и госдолги крупнейших экономик Европы. Все нормально: https://t.me/MarketHeart/2118

#Инфляция — самый лучший друг ЦБ, но это временно.

@MarketHeart

BofA констатирует