Китай прекращает поставки (реэкспорт) СПГ иностранным покупателям (ЕС)

«Казалось бы, при чëм тут Украина?»

@MarketHeart

Почему неликвидность суверенных облигаций вызывает полномасштабную панику на мировых финансовых рынках?

Депозиты коммерческих банков (кэш граждан) долларовой системы обеспечены резервами центрального банка и государственными облигациями. Госдолг, в свою очередь, обеспечивается доверием к ЦБ суверена и его способности формировать резервы — включая выкуп госдолга, если это необходимо.

В основе всей финансовой системы лежит долговой рынок суверенных облигаций, который уже фактически не функционирует.

Каковы последствия? Гиперинфляция валюты и спад экономики до равновесных значений — т.н. сдувание пузыря.

@MarketHeart

#угар_киберпанка
В Deutsche Bank тем временем пришли следователи с многообещающими перспективами перекинуться на другие кредитные организации. Но я бы обратил внимание на то, что буквально в это же день банк заявил о недооценке рынками рисков для экономики США. Не факт что эти два события напрямую связаны, но кто ж это доподлинно знает.
Кстати, само дело о незаконном возврате налогов по делу Cum Ex тянется уже несколько лет, но периодически обостряется, затрагивая даже Шольца.
Цитато:
——————-
В 2016 году, когда нынешний канцлер Шольц был бургомистром и председателем партии СДпГ в Гамбурге, налоговая инспекция потребовала взыскать с гамбургского частного банка M.M.Warburg & CO 47 миллионов евро, которые банк получил в результате налоговой схемы за один лишь 2009 год, однако по непонятным причинам не соблюла исковую давность. Незадолго до этого Шольц принял у себя акционеров упомянутого банка — частного банкира Кристиана Олеариуса и совладельца Банка Макса Варбурга. Позже Шольц заявит следственному комитету, что "не помнит" содержания состоявшейся беседы.
———————-
В общем боевые говнометы заправлены и готовы в любой момент к залповому огню.
По Credit Suisse похоже ситуация аналогичная. Он кстати раздумал экстренно умирать, видимо выжидает более подходящего с драматургической точки зрения момента.

Сообщение президента ЮАР, что саудиты подают заявку на вступление в БРИКС — не новость, ранее желание присоединиться к группе выразили также Египет, Турция, Иран и Аргентина.

Но тайминг однозначно хороший: после очередного истеричного наезда США на фоне сокращения добычи, весь ОПЕК поголовно заявил о своем единстве, а тут еще и главный нефтяной союзничек отваливается.

Весной саудиты активизировали переговоры с Китаем о переходе в расчетах на юань.

Осенью БРИКС обсуждал создание резервной валюты на основе стран группы.

@MarketHeart

Предсказуемый результат — экстренные интервенции Банка Англии возмещаются Казначейством, поэтому конечные убытки будут нести налогоплательщики.

Казначейство Великобритании намерено перевести Банку Англии более 11 млрд фунтов стерлингов ($12.4 млрд) для покрытия убытков от количественного смягчения в этом финансовом году.

Новое вливание указано в разделе «помощь финансовым учреждениям — платеж Банку Англии». Британское правительство уже перевело ЦБ авансом (пока платеж не одобрит парламент) £828 млн.

Банк Англии начал покупать облигации в 2009 году и на данный момент перевел в Казначейство около £120 млрд прибыли от этой схемы. В период с 2009 по 2021 год ЦБ скупил на свой баланс государственные и корпоративные облигации на сумму £895 млрд.

Обвал долгового рынка привел к рыночным убыткам в размере около £200 млрд от оставшегося баланса объемом £838 млрд.
___________________
«Только на самом деле убытки не будут убытками ЦБ. Они лягут на плечи налогоплательщиков, поскольку Министерство финансов возместит Банку Англии любое падение стоимости покупаемых им облигаций».

@MarketHeart

Коллапс суверенного долга в прямом эфире продолжается.

Доходность по широкому спектру казначеек США перевалила за 4%. 10-летние бумаги дают 4.1%. Курс доллара к йене вот-вот достигнет 150 = новые продажи долговых бумаг из резервов.

Кто будет покупать весь этот мусор?

@MarketHeart

Показатели неликвидности на рынках суверенных долгов зашкаливают — в Японии обновлены максимумы мирового финансового кризиса 2008 года.

Один долг, чтобы править ими всеми? Финал будет печальным.

@MarketHeart

Обращаем внимание на важный вброс BlackRock через Reuters.

17 октября агентство опубликовало статью под заголовком «Государственные облигации не являются безопасным убежищем в рецессию, вызванной центральными банками».

«Инвесторы традиционно ищут защиту в суверенных облигациях, но мы считаем этот сценарий рецессии устаревшим. Если инфляция останется высокой, а центральные банки будут вынуждены поддерживать высокие процентные ставки, распродажа долгов продолжится», — стратеги BlackRock Investment Institute.

https://www.reuters.com/markets/us/government-bonds-no-safe-haven-central-bank-driven-recession-blackrock-2022-10-17/

5 октября, из объяснительной записки Банка Англии, стало известно, что BlackRock и другие управляющие фондами LDI угрожали ЦБ продать британские гособлигации на сумму 50 млрд фунтов.

https://committees.parliament.uk/publications/30136/documents/174584/default/

Ранее BlackRock усилила своё присутствие в ФРС и администрации.

https://t.me/MarketHeart/1882

@MarketHeart

Сегодня курс иены таки пробил уровень 150 к баксу и это не предел.

Банк Японии традиционно [экстренно] выкупает гособлигации на свой баланс, при доходности выше 0.25% (YCC). При отрицательном торговом балансе и минимальных интервенциях [читай не трогать UST резервы] курс будет падать до бесконечности, ввиду разницы ставок с ФРС.

Для наглядности приводим диаграмму держателей японских госбондов на март 2022: почти 50% на балансе ЦБ, остальное в основном у банков, пенсионных и страховых фондов.

Если начать повышать доходность (убирать контроль кривой), то повторится кейс англичанки — кто-то крупный обязательно дефолтнется, а за ним и вся финансовая система.

Доходности в ЕС также резко подскочили — долговой кризис никто не отменял.

@MarketHeart

Дедушка Шифф сильно воодушевлен нарастающими темпами кризиса. Видимо, получил прямой сигнал от Всевидящего Глаза и уже натирает золотые слитки.

«Может быть, они даже попытаются обвинить меня. Кто знает?!».

Доходность по долгу улетает в космос, что же делать?

Срочно вбросить статью в WSJ, где главный сливщик «инсайдов» от ФРС Ник Тимираос намекает на замедление цикла ужесточения ставок:

«#ФРС готовится к четвертому подряд повышению ставки на 75 базисных пунктов на ноябрьском заседании. Эта встреча может послужить важной отправной точкой для будущих планов, в том числе , следует ли и как перейти к 50 б.п. в декабре. Некоторые чиновники все больше стремятся откалибровать ставки, чтобы снизить риск чрезмерного ужесточения».

@MarketHeart

Последний бросок ФРС.

Глава ФРБ Сан-Франциско Дейли — «Вмешательства [интервенции] для стаблизациии дислокации рынка очень отличаются от количественного смягчения».

Внесем ясности в происходящее. ФРС, прежде чем делать паузу в цикле ужесточения, готова немножко сломать рынки.

Проблема, с которой они столкнулись, это побочка статуса резервной валюты = тесная взаимосвязь с глобальными финансовыми и долговыми рынками, включая суверенные долги и валютные резервы.

Растущая беспрецедентными темпами доходность облигаций, которую мы наблюдаем в последние месяцы — эффект долларового «Уробороса» (подробнее). Страны вынуждены избавляться от долгосрочных казначейских облигаций США (в обмен на долларовый кэш), в попытках защитить свои национальные валюты от обесценивания.

Данные по объемам держателей долговых бумаг США вот здесь — https://ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt
Мы видим снижение объема уже в августе, но подтверждением распродаж станет обновление статистики за сентябрь и октябрь.

Важно будет посмотреть на Японию (сейчас держит $1.2 трлн UST резервов). Из-за распродаж иностранцами, разница в доходностях долгового рынка США и *остального мира* растут. В Японии все усугубляется контролем кривой доходности, который довел эту разницу до исторического максимума — японский долг токсичен, доходность по нему падает и приходится бесконечно монетизировать долг, печатая деньги. Сегодня, после пролета иены за уровень 150, была также проведена объемная валютная интервенция.

В Англии кризис долгового рынка привел к отставке очередного правительства, только молодцы там ЦБ и Минфин — главные виновники того, что пенсионная система была закредитована и чуть не обвалилась.

Платят за все граждане — либо через налоги, либо через инфляцию / обесценивание активов.

@MarketHeart

К слову про финансовые потоки

1. Чистый приток иностранного капитала в США в августе составил более четверти триллиона.

$275.6 млрд — второй по величине за историю наблюдений и самый большой объем с марта 2020 года.

2. Просадка акций технологических компаний Китая с максимумов превышает 70%

@MarketHeart

Китай столкнулся с крупнейшей за последние десять лет перестройкой своего экономического элитного состава — поколение настроенных на либеральные реформы политиков уйдет в отставку из-за ухудшения перспектив экономического роста.

В Пекине все больше сходятся во мнении, что чрезмерная зависимость от растущего долга в последние годы сделала модель роста страны неустойчивой.

Рост долгового бремени за последнее десятилетие, один из самых быстрых в истории, является результатом зависимости экономики от непроизводительных инвестиций в недвижимость и инфраструктуру.
_________________
«Нам необходимо сместить акцент на повышение качества и отдачи от экономического роста, на содействие устойчивому и здоровому экономическому развитию, а также на обеспечение подлинного, а не завышенного роста ВВП и достижение качественного, эффективного и устойчивого развития», — статья Си Цзиньпиня, июль 2021

@MarketHeart

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика

В личку опят поступил вопрос: а почему ФРС сегодня нельзя сделать так как в свое время Волкер и победить инфляцию?

Ответ собственно в этом графике - при $31 трлн долга. каждые 100 бп ставки прибавляют к дефициту $310 млрд. А, например, если сразу дать + 500 бп. это получится $1,5 трлн. которые надо будет купить ФРС и напечатать свежие доллары, потому что объективно спроса на трежеря нет уже сейчас.
Соответственно, это сведет на нет все усилия по сокращению инфляции потому что денежная масса М1 вырастет на 7-8%, а М2 допустим на 10% и это всё даст инфляционный импульс процентов на 12-15%. Итого, через год ставка +5%, инфляция +12%, начинай сначала.
Именно поэтому ФРС "крадется" шажками по 50-75 бп., и в этом году перекрутился в основном за счет бегства капиталов из Европы.
Если в следующем году не удастся сделать то же самое с Китаем, то инфляцию по доллару мы увидим выше 10%, а скорее ближе к 15%. А ставку ФРС на уровнях 4-5%. На это в общем указывает и возобновившейся рост цен на нефть и металлы - это в нынешних условиях не что иное как инфляционные ожидания, и никакие "опасения по поводу рецессии" перебить их, видимо, не в состоянии.

​​Помимо перестановок Постоянного комитета (7 человек) Политбюро КПК, интересно посмотреть на биографию некоторых новых (на картинке помечены ⭐️) членов Политбюро:

1. Ма Синжуй, аэрокосмический инженер со степенью доктора механики Харбинского технологического института. Он также является партийным секретарем Синьцзяна.

2. Юань Цзяцзюнь, секретарь парткома провинции Чжэцзян. Аэрокосмический инженер со степенью Пекинского института аэронавтики и астронавтики по специальности прикладная механика. Прошел обучение в Немецком аэрокосмическом центре. Имеет большой опыт работы в китайской космической программе.

3. Ли Ганьцзе, партийный секретарь провинции Шаньдун, инженер и физик-ядерщик из Университета Цинхуа.

4. Инь Ли, партийный секретарь провинции Фуцзянь. Доктор медицины с большим международным опытом работы в ВОЗ.

5. Лю Гочжун, партийный секретарь провинции Шэньси. Высшее образование в области инженерии и материаловедения. Проектировал артиллерийские системы до прихода в правительство.

6. Чжан Гоцин, партийный секретарь провинции Ляонин. Изучал электротехнику. Он также был бывшим главой Norinco, одного из крупнейших в мире производителей оружия.

7. Чэнь Цзинин, мэр Пекина, инженер-эколог из Университета Цинхуа, доктор наук Имперского колледжа в Лондоне, бывший президент Университета Цинхуа.

@MarketHeart

Любопытно, что причина ухода главы японского минфина — не ралли йены в стиле игр вселенной Марио, а критика со стороны оппозиции в связи с возможной его связью с «Церковью объединения».

Той самой, за которую прибрали товарища Абэ не так давно. Интересная, должно быть, организация.

#МВФ тут советы раздаёт:

«Европа должна справиться с токсичной смесью высокой инфляции и замедления роста — власти должны ужесточить макроэкономическую политику, чтобы снизить инфляцию, одновременно помогая уязвимым домохозяйствам и жизнеспособным компаниям справиться с энергетическим кризисом».

МВФ в 2020 году:

«Под руководством Группы 20-ти мировое сообщество приняло беспрецедентные и синхронизированные меры по ограничению степени спада мировой экономики, в том числе меры бюджетной поддержки на сумму $12 триллионов и масштабной поддержки ликвидности, предоставленной центральными банками.

Принимая во внимание серьезность кризиса, необходимо наращивать такие меры. Так как же можно ослабить неопределенность и усилить меры переходного периода для восстановления экономики? Избегать преждевременного прекращения государственной поддержки.

Не менее важно продолжать проводить мягкую ДКП и поддерживать ликвидность для обеспечения кредитования, особенно для малых и средних предприятий, наряду с соответствующими мерами политики в финансовом секторе. Это позволит поддержать рост, рабочие места и финансовую стабильность».

@MarketHeart

На финансовых рынках Китая бывают плохие дни, а бывают исторические, как сегодня.

Худший обвал фондовых индексов с 2008 года и рекордная девальвация юаня к доллару. Иностранцы продали акций китайский компаний на сумму в $2.5 млрд сразу после подведения итогов съезда КПК. Сегодня же опубликовали данные за 3 квартал — внутренний спрос остается слабым, рост ВВП поддерживает экспорт и госфинансирование инфраструктуры.

Некоторые долгосрочные тренды:

1. Девальвация юаня продолжится -- Китай будет поддерживать конкурентоспособность собственного экспорта в борьбе с восточноазиатскими аналогами. Сопутствующий фактор -- обесценивание иены.

2. Еще один медвежий катализатор для американских компаний со значительной зависимостью от Китая через цепочки поставок и/или основные продажи.

3. Финансовое и экономическое размежевание с Западом ускорится -- Китай продолжит продавать казначейские облигации США, усугубляя неликвидность рынка.

@MarketHeart