ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ
62.3K subscribers
471 photos
7 videos
2.21K links
Авторский канал о финансовых рынках и мировой экономике, об инвестициях и трейдинге

обратная связь @Fdumki
marketdumki@gmail.com

@privatedum_bot - Бот для подписки в приватный канал "Еще больше Думок". Больше постов, торговых идей и обсуждение в чате
Download Telegram
Неделю назад в одном из постов я задался вопросом, почему сейчас происходит укрепление швейцарского франка на фоне такой эйфории, которая царит на рынках. И вот, кажется, стала известна причина - США добавили Швейцарию в список манипуляторов валютой (https://t.me/markettwits/64131). Таким образом они оказывают давление на швейцарский ЦБ (SNB), чтобы он не проводил интервенции. Ведь ни для кого не секрет, что SNB периодически выходит на рынок. И сейчас спекулянты, судя по всему, ставят на укрепление франка, полагая, что швейцарский регулятор отступит под воздействием угроз из США. Любопытная история. Но торговать ее надо очень осторожно. Неделю назад уже описывал разные казусы (https://t.me/MarketDumki/1501), которые периодически происходят с франком. @marketdumki
​​В 2019 году РФ опередила Саудовскую Аравию по размеру золотовалютных резервов (см.график внизу). Если бы речь шла, скажем, про Индию, то я бы даже не обратил на это внимание, т.к. по сути это не имеет никакого значения. Но вот, касаемо Саудовской Аравии, это очень даже важно.

Ведь именно РФ и СА являются основными участниками соглашения ОПЕК+ по ограничению добычи нефти. Эти договоренности, которые были впервые достигнуты в конце 2016 года, до сих пор живы и постоянно продлевается срок их действия. Но как показывает история, рано ли поздно любое соглашение перестает действовать. Либо спрос настолько вырастет, что станет ненужным ограничивать добычу. Тогда и обсуждать особо нечего. Но в это что-то мало верится. Либо же кто-то из участников соглашения (СА скорее всего) решит, что хватит уже терять долю рынка и начнется ценовая война. И здесь уже будет очень важно, кто в какой форме подойдет к этому этапу. У кого какой имеется запас прочности. РФ сейчас явно в лучшей форме - ЗВР находятся практически на исторических максимумах и бюджет формируется, исходя из цены на нефть 40 $. Плюс ко всему еще всегда есть возможность ослабить курс рубля в случае сильного падения цен на нефть.

Пока саудиты терпеливо несут на себе основное бремя по снижению добычи нефти. Но в какой-то момент они могут и изменить стратегию. Ранее уже писал (https://t.me/MarketDumki/1462), что когда-то в будущем саудиты могут резко нарастить добычу и одновременно пойти на ослабление саудовского риала, который в течение более чем 30 лет жестко привязан к доллару на уровне 3.75 (см. график). В этом случае борьба за рынок сбыта накалится до предела. Цены на нефть провалятся ниже 40$ за баррель. Встанет вопрос, кто первый капитулирует - РФ, саудиты или американские сланцевики. И именно размер ЗВР у Саудовской Аравии и у РФ может сыграть определяющую роль в этой борьбе за долю на нефтяном рынке. @marketdumki
Итак, Фаза №1 подписана (https://t.me/markettwits/64274). Я с самого начала торговой войны между США и Китаем писал, что не верю в то, что они смогут заключить всеобъемлющее торговое соглашение. Почти два года они бодались и в результате смогли родить некую Фазу №1, которая очень похожа на кота в мешке. Уже введенные тарифы не отменены и непонятно будут ли. И неизвестно как вообще будут исполняться эти договоренности. Думаю, этот вопрос еще не раз появится на повестке.

А самое главное, что бросается в глаза, даже режет глаза - это на каком уровне была подписана эта Фаза. Со стороны США ее подписал президент Трамп, а со стороны КНР вице-премьер Госсовета Лю Хэ. Даже не премьер-министр Ли Кэцян. Про главу КНР Си Цзиньпиня я вообще молчу. На самом деле это даже унизительно должно быть для президента США подписывать такие соглашения с чиновником другой страны, который гораздо ниже его рангом. Есть же общепринятые дипломатические нормы в конце концов.

Почему же Трамп все-таки пошел на это? Судя по всему, ему очень сильно хотелось продемонстрировать электорату, какой он успешный переговорщик и как он победил Китай. Иначе сложно объяснить этот дипломатический казус. Я что-то совсем не припомню, чтобы президент какой-нибудь крупной страны подписывал какие-то документы с вице-премьером другой страны. Так что я бы не питал иллюзий насчет этих договоренностей. Посмотрим еще, как эта Фаза N1 пройдет проверку временем. @marketdumki
​​В продолжение поста о подписании Фазы №1. Согласно условиям соглашения Китай должен в течение двух лет увеличить закупку товаров из США на 200 млрд долларов. В первый год на 76.7 млрд, а во второй год на 123.3 млрд. Не совсем понятно, как это будет происходить на практике. Китайцы просто увеличат совокупный импорт на 200 млрд $? Или же они в одном месте что-то перестанут покупать и начнут это приобретать в США? Больше похоже на второй вариант. Т.е. кто-то из торговых партнеров Китая останется в проигрыше из-за подписания Фазы №1.

Самое интересное для нас, это за счет кого Китай увеличит импорт из США энергоресурсов на 18.5 млрд $ в первый год и на 33.9 млрд $ во второй год. Т.е. за два года Китай должен увеличить покупку американских энергоресурсов на 52.4 млрд $ (см. внизу табличку из официального документа). Американцы явно хотят увеличить поставки нефти и газа в КНР. А кто у нас сейчас крупнейшие поставщики нефти в Китай? РФ и Саудовская Аравия! Нельзя исключать того, что китайцы начнут меньше закупать нефти у этих двух стран, чтобы увеличить поставки из США. И получится, что саудиты и так в рамках ОПЕК+ сильно ограничивают добычу у себя в стране, так еще их могут потеснить на крупнейшем рынке сбыта. Это явно может подтолкнуть СА к пересмотру своей стратегии нефтяном рынке и соответственно положит начало борьбе за долю рынка с помощью ценовых войн (ранее о возможности реализации такого сценарии https://t.me/MarketDumki/1518).

Такая вот хитрая оказалась Фаза №1. Как выполнение, так и невыполнение условий этого соглашения может привести к неприятным последствиям. Так что за этой Фазой №1 нужен глаз да глаз. @marketdumki
​​Начинает смахивать на ПУЗЫРЬ

На этой неделе продолжился головокружительный рост цен на палладий. Безусловно у этого тренда имеются фундаментальные причины. Вспоминаем всем известный "Дизельгейт". Два года назад, когда палладий стал стоить чуть дороже платины, писал пост на тему "почему нет причин для роста цены на платину" (https://t.me/MarketDumki/345). Объективно за последние годы спрос на палладий сильно увеличился и это конечно же толкало цены наверх.

Но в данный момент не покидает ощущение, что уже пошло тупое надувание пузыря. Пошел явный загон цены в небо. Кто знает, может потом появится новость, что какой-нибудь хедж фонд застрял в коротких позициях по палладию, и сейчас его просто разрывают в "шортАх". Явно пошло какое-то ускорение тренда. 20 торговых сессий подряд идет рост цены (см.график внизу). Пошли панические покупки. А как мы знаем, самый отчаянный покупатель на рынке, это тот, кто закрывает свои короткие позиции. За месяц цены уже выросли на 30%. Сложно поверить, что так увеличился спрос на этот металл за такой короткий промежуток времени.

Где остановится этот стремительный рост? На самом деле не имеет смысла гадать на эту тему. Вряд ли это кто-то знает. Безумие на рынке часто превосходит даже самые смелые фантазии. Потом в подавляющем количестве случаев цены вернутся назад на те уровни, откуда пошло ускорение тренда. В данном случае с уровня в 1900-2000$. Но неизвестно, когда и на каком уровне будет поставлен максимум. Кстати, вполне возможно (чисто по ощущениям), что это может произойти и на предстоящей неделе. @marketdumki
Действительно интересная образовывается дивергенция по доллару 👉 https://t.me/markettwits/64648. Евро и некоторые другие валюты явно упускают момент для того, чтобы укрепиться к доллару. Я все-таки думал, что стремительный рост баланса ФРС (за 4 месяца на 400 млрд долларов), поможет евро немного вырасти к доллару. Но пока, видимо, не судьба. Хотя доходности по Трежерис прилично снизились за последний год, но они все равно остаются более привлекательными по сравнению с гособлигациями основных развитых стран. Это и поддерживает курс доллара. Не то, чтобы доллар слишком хорош, просто другие еще хуже.

Да, сейчас много "свежих" долларов напечатали, но привлекательных мест для их вложения практически нет в мире. Поэтому и нет никакого давления на курс доллара. Российский рынок и ему подобные в расчет не берем, они слишком маленькие и много долларов сюда не загонишь. По идее, пока ФРС будет продолжать активно наращивать свой баланс, еще остаются шансы, что индекс доллара может немного подешеветь. Но времени для реализации этого сценария не так уж и много. ФРС скоро может начать снижать скорость работы своего печатного станка. @marketdumki
​​Фондовый рынок в Китае сегодня снизился на 1.5%. После подписания многострадальной Фазы №1 китайские индексы ушли в легкую коррекцию. Как мы видим, никакой особой эйфории и в помине нет. Индекс Shanghai Composite на 7% ниже сейчас чем в апреле 2019 года (см. график внизу). И на 15% ниже чем на максимумах 2018 года, когда только начиналась торговая война между США и Китаем. В общем-то, цифры говорят сами за себя.

Очевидно, что американцы частично продавили китайцев и последним пришлось пойти на определенные уступки. Но меня не покидает чувство, что китайцы будут выполнять свои обязательства через пень колоду. Такое впечатление, что их тактика заключается в затяжке времени. И когда уже запахло совсем жареным, имею в виду драконовские пошлины на весь китайский экспорт, они пошли на уступки, чтобы не накалять обстановку до предела. Но не о какой капитуляции говорить не приходится. Думаю, что еще не раз и не два мы услышим о разногласиях в отношениях двух экономических гигантов. @marketdumki
Кондуктор пришел в Сургут "обычку" проверить билеты. За 30 мин ушатали бумагу на 5%. Интересные дела, учитывая инсайдерский характер этой акции @marketdumki
​​Немного конспирологических думок

Волатильность в основной торгуемой паре на глобальном валютном рынке просто умерла. Уже 4 месяца eur/usd находится в диапазоне 1.10 - 1.12. А если смотреть значения по закрытию недели, то диапазон колебаний еще уже (см. график внизу). Такой низкой волатильности не было с момента появления единой европейской валюты. Всё это начинает напоминать госрегулирование, когда курс валюты определяется правительством или центральным банком, а не рынком.

Глядя на это безобразие, невольно начинают посещать мысли конспирологического характера. Ну как так может быть, что основная валютная пара, на которую приходится львиная доля объема торгов, перестала колебаться? Что бы ни произошло, все это отыгрывается в таком узком диапазоне. Как будто речь идет о паре usd/hkd, где есть жесткая привязка гонконгца к американцу и допустимый диапазон колебаний составляет всего лишь 1.5% от минимума до максимума. Начинаешь уже задумываться, а нет ли каких-то тайных договоренностей между ФРС и ЕЦБ по этому вопросу? Никто же другой просто не в состоянии удерживать eur/usd в таком коридоре. Не знаю даже, чем еще можно объяснить полное отсутствие волатильности в самой популярной валютной паре. Непонятно, за счет чего поддерживается нынешний статус-кво. @marketdumki
​​Судя по фьючерсам, немецкий биржевой индекс DAX сегодня обновит исторический максимум, установленный в январе 2018 года (см. график внизу). Удивительный результат, учитывая плачевное состояние немецкой экономики. Промышленность находится в глубокой рецессии, а рынок растет. Все-таки Германия, это не США, где промышленность не играет ключевую роль в экономике. Но тем не менее и немецкий рынок также растет. Свеженапечатанные евро и доллары от ФРС и ЕЦБ делают свое дело, загоняя стоимость активов все выше и выше. Новых точек применения капитала не так уж и много в мире, и ликвидность от безысходности продолжает идти на фондовые рынки. @marketdumki
​​В сургуте обычке идет продолжение вчерашней истории. Сегодня опять минус 5%. Очень интересная история. Возможно, это предвестник будущей коррекции на рынке. @marketdumki
​​Новатэк, Сургут... К чему бы это?

Акции Новатэка сегодня опять снижаются и достигают минимумов с мая 2019 года. Таким образом эти бумаги полностью проигнорировали все то ралли, которое состоялось в прошлом году и продолжилось в начале текущего года. Семь месяцев акции торговались в узком рендже (см. график внизу). На прошлой неделе появилась информация, что председатель правления компании Леонид Михельсон полностью избавился от акций, которыми владел напрямую (https://t.me/markettwits/64513). Да, потом написали, что вроде как эти акции были задействованы в операциях РЕПО (https://t.me/markettwits/64515). Что там на самом деле понять невозможно, но акции уже не первый день снижаются на повышенных объемах. Достаточно интересный момент, который нельзя игнорировать, учитывая, какие важные люди являются основными акционерами этой компании.

А тут еще вдобавок эта история с акциями Сургута (https://t.me/MarketDumki/1529). Ведь и в этой компании не совсем простые акционеры. И тоже кто-то второй день активно выходит из этих акций. Всё это наводит на мысли о надвигающейся серьезной коррекции на рынке. @marketdumki
​​На минорной ноте закрылись сегодня китайские рынки перед недельными новогодними каникулами. Снижение составило около 3% по разным индексам (см. график внизу). Худшая динамика китайского рынка в предпраздничный день за всю историю (https://t.me/markettwits/65131). Новый коронавирус, появившийся в Китае, испортил праздники не только инвесторам в китайские акции, но и вообще всем гражданам этой страны. Власти пошли на беспрецедентные шаги и закрыли въезд и выезд из города Ухань, в котором появился этот вирус. Судя по всему, ситуация очень серьезная, раз пришлось "закрыть" 11-миллионный город. Стремно немного. Как бы это вирус не перерос в пандемию по всем миру. @marketdumki
​​РТС снижается, но становится еще более дорогим!

Индекс РТС снижается уже третий день подряд. Все предпосылки имелись к началу этой коррекции. Очень сильная перекупленность была на рынке. А пару дней назад акции Сургута буквально кричали о том, что пора покидать баркас (https://t.me/MarketDumki/1529).

Но самое интересное в этой коррекции, что индекс РТС продолжает дорожать относительно нефти!!! Он уже "стОит" 26 баррелей нефти марки Brent (см. график внизу). Ранее в этом месяце писал, что РТС и так уже торгуется относительно нефти на тех уровнях, которые были в золотые 2006-2007 года (подробнее https://t.me/MarketDumki/1515). Сейчас еще выше забрался. Не уверен, что это оправданно. Не думаю, что стоит торопиться с покупками на рынке. Да, смотря на график индекса РТС, видно, что он немножко подешевел, но относительно "нашего всего" нефти он стал еще более дорогим. Такая вот интересная коррекция развивается на рынке. @marketdumki
Высшие американские чиновники экономического блока обещают налоговые послабления для среднего класса (https://t.me/markettwits/64774). В случае реализации этой налоговой реформы, у среднего класса будет оставаться больше денег на руках, что должно поднять уровень потребления в стране. По идее, это должно привести к росту инфляции. Но почему-то рынок Трежерис вообще на это не отреагировал.

Понятно, что доходности по коротким гособлигациям стоят на месте, т.к. находятся под полным контролем ФРС из-за программы QE (ранее про это https://t.me/MarketDumki/1463), которую запустили в октябре. Но почему тогда по длинным гособлигациям не выросла доходность? Несколько объяснений этому может быть - либо налоговой реформы вообще не будет, либо размер послаблений будет слишком мал, чтобы поднять инфляцию или же третий вариант, что крупный капитал продолжает ждать окончания этого бизнес цикла, и поэтому не продают длинные Трежерис. Пока рано говорить, какой из вариантов наиболее правдоподобен. Подождем новых подробностей по этой реформе. Как это не странно будет звучать, но налоговая реформа в США может оказать сильное влияние на динамику развивающихся рынков, в том числе и российского. @marketdumki
​​Цены на медь практически полностью стерли свой рост, который начался в декабре на ожиданиях подписания сделки (Фаза №1) между США и Китаем. То ли коронавирус, вспыхнувший в Китае, подкосил "медные" котировки, то ли инвесторы начинают понимать, что от подписанной Фазы №1 явно попахивает душком. Пока непонятно. Напомню, что цены на медь являются неким барометром здоровья промышленного производства в мире. @marketdumki
​​Рублевая цена за один баррель нефти Brent опустилась ниже 3800 руб. Если посмотреть на график внизу, то видно, что последние 8 месяцев из этой зоны шел отскок. Происходило это за счет того, что долларовая цена на нефть поднималась. А рубль оставался стабильным.

Повторится ли опять такой сценарий? Следующее заседание ОПЕК+ состоится в марте. Если сейчас не пойдут активные вербальные интервенции от ОПЕК (подробнее https://t.me/MarketDumki/1512), то цена, скорее всего, провалится ниже 60$. Рубль пока игнорирует это снижение нефтяных котировок. По идее, вблизи этих уровней уже должна начать проявляться чувствительность рубля к падению нефтяных цен. Не думаю, что в руководстве РФ будут очень рады ценам на нефть в рублях сильно ниже текущих значений, особенно учитывая планы по наращиванию социальных расходов, которые недавно озвучил президент. Слишком крепкий рубль им будет явно ни к чему. @marketdumki
​​По итогам недели достаточно жесткие распродажи прошли на товарном рынке. Медь потеряла в цене 5.5%, а нефть около 7% (см. графики внизу). Говоря про нефть, после убийства иранского генерала Сулеймани полностью повторился сценарий, который мы наблюдали в сентябре в связи с атакой дронов на Саудовскую Аравию. Резкий спайк наверх и потом длительное снижение (ранее про возможность такого исхода https://t.me/MarketDumki/1505). С начала года нефтяные котировки снизились на 13%.

А индекс РТС на этой неделе снизился всего лишь на 2%. Мало того, он находится в плюсе на 3% с начала года. Таким образом, индекс РТС продолжает дорожать относительно нефти, торгуясь сейчас на максимальных оценках с 2007 года. Как-то это все не очень оправданно, на мой взгляд. И мне кажется, что сильные распродажи в акциях Новатэка, Сургута и Газпрома прошли не просто так (ранее на эту тему https://t.me/MarketDumki/1530). Скорее всего, коррекция по индексу РТС продолжится и дальше. И для многих она будет очень болезненной. @marketdumki
​​Доходность по 30-летним гособлигациям (Трежерис) США опустилась до минимума с октября 2019 года и составила 2.13% (см. график внизу). Очевидно, что никто в здравом уме не покупал бы эти бумаги, если бы не ждал сильного замедления американской экономики. И, скорее всего, причина здесь не только в коронавирусе, который стремительно распространяется по миру. На уходящей неделе явно наметился спрос на защитные активы. Такое впечатление, что не только российский РТС (https://t.me/MarketDumki/1537), но и другие мировые рынки созрели к хорошей коррекции.@marketdumki
​​Достаточно спокойно прошли торги в воскресенье на биржах в Саудовской Аравии и Израиле. Да, индексы снизились в пределах одного процента (см внизу), но учитывая с какой скоростью распространяется коронавирус (https://t.me/markettwits/65450), никак нельзя назвать паникой такое несущественное падение. Посмотрим, что будет ночью в Азии. Все-таки эпицентр этого вируса находится именно в том регионе. Реакция азиатских рынков будет более показательна в этом плане. И это предопределит открытие российского рынка в понедельник. @marketdumki
Последние дни очень часто сравнивают нынешний коронавирус с атипичной пневмонией (SARS), которая вспыхнула в Китае в 2003 году и наделала тогда много шума. Проводятся разные параллели с тем временем, как та эпидемия повлияла на мировую экономику и рынки. На мой взгляд, не совсем корректно сравнивать эти вещи.

Во-первых, в 2003 году мировые рынки после 3-х лет снижения (такое тоже бывает), наконец-то начали разворачиваться наверх и весь негатив, связанный не только с вирусом SARS, уже был заложен в котировки. Сейчас же всё наоборот, рынки находятся в очень перегретом состоянии.

Во-вторых, нынешняя роль Китая в мировой экономике не сопоставима с той, что была в 2003 году. Тогда ВВП КНР составлял 4% от мирового ВВП, а сейчас 15%. Есть разница? Если распространение вируса быстро не остановят, то это приведет к существенному замедлению китайской экономики, и сильно отразится на всем мире. Достаточно просто хотя бы посмотреть, сколько китайские туристы тратили за рубежом тогда и сейчас (см. картинку https://t.me/markettwits/65460). Колоссальная разница. И так во всех отраслях мирового хозяйства.

Так что нельзя недооценивать этот коронавирус. Если его не смогут побороть в ближайшее время, то мировая экономика и рынки могут очень сильно пострадать. @marketdumki