China’s central bank held a key interest rate steady on Monday while still pumping more cash into the financial system, bucking expectations that it would cut borrowing costs to support the economy. 

Most Asian shares rose after traders boosted bets on Friday that the Federal Reserve will lower interest rates this year.

Ex-Korea. 😂

간밤 미국 금융시장이 마틴루터킹 데이를 맞아 휴장한 가운데 유럽 증시와 채권 시장은 금리 인하 기대감에 찬물을 끼얹은 유럽중앙은행(ECB) 당국자들의 발언에 약세를 보였다. ECB 정책위원인 로버트 홀츠만 오스트리아 중앙은행 총재는 올해 안에 금리 인하를 장담할 수 없다고 밝혔고 역시 ECB 정책위원인 요아킴 나겔 독일 분데스방크 총재는 올해 여름쯤 가야 정책 완화를 논의할 수 있을 것이라는 입장을 밝혔다. 

이런 가운데 독일에서는 부진한 경제 성적표가 나왔다. 지난해 4분기 GDP는 0.3% 감소했는데, 직전 분기 수치가 -0.1%에서 0%로 조정되면서 가까스로 경기침체를 면했다.

블랙록의 필립 힐데브란트 부회장은 인플레이션이 예상보다 끈질긴 것으로 판명되면 미국 금리 인하에 대한 투자자들의 전망은 과도한 것으로 판명될 수 있다고 말했다.

미국과 영국군의 예멘내 목표물에 대한 공격 이후 홍해 지역의 지정학적 리스크는 더 고조되는 양상이다. 간밤에는 후티 반군이 미국이 소유한 상선을 대함 탄도 미사일로 공격했다. 다만 국제유가는 WTI 기준 하락했다. 

- Bloomberg.

Former President Donald Trump won the Iowa caucuses, according to AP, a crucial test of support for the GOP frontrunner.

Bloomberg Article: 중국이 중기유동성지원창구(MLF) 금리를 동결한 가운데 투자자들의 실망이 이어지고 있음. 미국의 높았던 물가가 완화되는 모습을 보며 중앙은행의 금리인하 시점을 논하는 때, 투자자들은 중국의 행동에 의아할 수 밖에 없었음.

블룸버그는 사설(The Big Picture in China Holding Its Key Rate Is the Yuan Story)을 통해 중국이 왜 금리 카드를 꺼내지 않는지를 이야기 함.

결론부터 말하자면, 금리를 낮추는 것보다 위안화 약세를 유도하는 것이 경제를 살리는데 더 유리하기 때문임.

경제의 40%를 차지하고 있는 부동산이 늪에 빠져있고, 실업률 또한 증가하고 있으며, 10% 이상씩 성장하던 소매판매의 추세도 사라진 상태에서 인플레이션보다 어려운 디플레이션과의 싸움을 해야 하는 상황에 직면한 곳이 중국임.

그러므로 중국은 현재 다시 수출이라는 성장 동력으로 회귀(Which is why the country needs to turn to exports, a model of growth it has long relied on.)해야 하는 때라는 것임.

과잉공급이 문제인 상황에서 재정정책은 효과가 없었고, 실업률이 높은 상황에서 소비 또한 살아날 기미가 보이지 않았기 때문에 결국 수출 밖에 없고, 그 어느 때보다 통화 약세가 필요함(Yet, the nation needs a weaker local currency now more than ever before.).

Docent: 통화의 약세를 용인할 수 밖에 없다면, 단기적으로는 역외 투자자들에게 부정적일 수 밖에 없음. 자국 통화로 환산되는 손실이 주식의 손실에 더해지기 때문임.

그리고 중국의 위안화와 한국의 원화는 매우 밀접한 관계를 가지고 있음.

단기를 지나 중장기로 이어질 때 수출 기업들의 이익이 주식의 가치평가에 반영될 것이며, 그제서야 투자자들은 약해진 통화에서, 그리고 낮아진 주가 수준에서 일거양득을 얻고자 행동할 것임.

- Bloomberg, Macro Trader Docent.

월러 연준이사가 신중한 금리 인하를 촉구하며 시장의 인하 기대가 지나쳤을 수도 있음을 시사하면서 미국채 금리가 장기물 중심으로 10bp 넘게 급등했다. 스왑시장은 여전히 올해 150bp 이상 금리 인하를 가격에 반영하고 있지만 3월 인하 기대를 지난 금요일 19bp에서 약 15bp로 낮췄다. 블룸버그 달러지수(BBDXY)는 연준 금리 인하 신중론이 제기되고 중동의 지정학적 불안이 고조된 영향에 장중 한때 0.9% 가까이 올라 10개월래 최대 랠리를 연출했다. 뉴욕증시는 S&P 500 지수가 0.4% 하락하는 등 약세로 마감했다. 

미국 기업의 어닝시즌이 시작된 가운데 골드만삭스는 주식 트레이딩 부문의 매출이 시장 예상치의 3배로 크게 늘면서 투자은행과 채권 트레이딩 부문 부진을 상쇄하며 애널리스트 기대를 뛰어 넘는 분기 실적을 기록했다. 모간스탠리는 채권 트레이딩의 경우 또다시 실망스러웠지만 자산관리 부문의 순매출은 66.5억 달러로 시장 예상치 64억 달러를 상회했다.

- Bloomberg.

Chart time.

코스피 지수는 10월 31일부터 12월 28일까지 상승했으며, 지난 주 금요일 기준 38.2%의 피보나치 되돌림 지점에 근접함(고점 대비 -5.39%),

금일 61.8%의 피보나치 되돌림에 아름다울 정도로 근접했고, 고점 대비 -8.76% 하락함.

국내 투자자들에게 코스피 지수는 연 초 이후 -8.26% 하락한 것이지만, 달러를 가지고 신흥국(원화)에 투자하는 외국인 입장에서는 -12.138% 하락한 것임.

작년 10월 31일 이후 현재까지 기술적 분석 지표 중에 수익이 크면서도 매매가 많지 않았던 지표는 파라볼릭임. 4회의 매매에 75%의 승률, 4.52의 샤프 비율을 가짐. 해당 지표 상 매도 신호는 1월 5일 발생함.

최근 6개월 간 코스피 지수와 가장 밀접한 상관관계(Correlation)를 가지게 된 거시경제 변수는 말레이시아 링깃임.

공포와 탐욕(FG)으로 코스피 지수를 바라보면, 근래 드물게 공포를 잊은 기간이 길었음.

지난 20년 간 코스피 지수의 1월부터 2월의 과정을 보면, 20년래 최악의 연 초 이후 수익률을 기록 중임.

원화는 달러 대비 지속 약세를 보이고 있지만, 원화의 가치는 2022년 극심한 저평가에서 본래 가치로 회귀 중임. 즉, 현재 원화 가치가 실질실효환율 기준해서 저평가 되면서 나타나는 현상은 아님.

코스피 200 기업들의 실적 발표와 투자자 설명회에서 가장 자주 언급되는 거시경제 주제는 인공지능과 기계학습임. 이 추세는 지난 해 3분기 실적 발표부터 크게 증가했음.

인공지능(AI)에 대한 대중의 관심도는 엔비디아의 주가에 투영되고 있음.

미국 기업들이 비교적 좋은 주가를 유지했지만, 과거와 다르게 그들의 공급자로써 좋은 대우를 받았던 한국 기업들의 1개월 수익률은 처참함.

애플이 아닌 마이크로소프트로 공급자 지위를 가지고 있어서 마찬가지였음.

이는 테슬라의 공급자 지위를 가지고 있어도 마찬가지로, 미국의 기업이 주가가 좋았던, 좋지 않았던 부진한 한국 기업이었음.