Лукойл - разбор отчета за 2023 год

Смотрим на основные финансовые показатели Лукойла за прошедший год, считаю текущую оценку и пытаюсь ответить на вопрос "почему оценен дешевле сектора?"

В обзоре:
- Почему выручка упала, а прибыль и рентабельность выросла?
- Как Лукойл мог накопить 1,18 трлн кэша на балансе, если платил не малые дивиденды и гасил долг?
- Почему считаю, что дивиденды были меньше дивидендной политики
- Причины дешевой оценки рынком и возможные драйверы для дальнейшего роста акций

Причины последних коррекций на рынке акций

У многих инвесторов в последний год часто встает вопрос "Почему рынок падает без новостей?". Решил посмотреть одну закономерность

Наблюдение следующее - в последний год рынок корректируется за несколько дней до заседания ЦБ по ставке, а после восстанавливается. Было только 1 исключение - 16 февраля акции снижались на новостях о смерти Навального. В остальном четко перед датой заседания о ключевой ставке

Почему так?
- Трейдеры не хотят нести риск резкого повышения и фиксируют позиции заблаговременно
- Низкая ликвидность рынка усиливает эффект
- Далее уже подключаются различные алго-роботы, которые торгуют тренд

Как только риск уходит и участники рынка понимают, что ставка в рамках прогноза - все возвращаются в рынок акций

Если кто из вас торгует более активно - берите на заметку. Также будет полезно для тех, кто докупает акции каждый месяц. Можно выжидать заседания и перед ним покупать, если ситуация стабильна

РусАгро - разбор отчета за 2023 год

Смотрим на результаты одной из крупнейших агропромышленных компаний на бирже. Считаю, что РусАгро по текущим ценам одна из наиболее интересных идей 2024 года с понятными катализаторами переоценки и потенциалом 25-40%

В разборе:
- Обзор направлений деятельности
- Динамика операционных показателей
- Структура выручки и прибыли
- Ситуация с дивидендами и долгом
- Оценка двумя методами

Сургутнефтегаз объявил дивиденды

Размер дивиденда на акцию
Обычка - 0,85 руб (2,5% доходность)
Префы - 12,29 руб (17% доходность)

Обошлось без сюрпризов - Ланистер фондового рынка не подвел

Дивиденд можно было посчитать еще в мае после выхода отчета за 2023 год, о чем я делал ранее пост на Дзен и дублировал тут

При текущих ценах на Urals нефтяной бизнес + % по депозитам смогут за год принести ~5,9 рубля дивидендов на префы без учета переоценки валюты

Если вычесть текущий дивиденд из цены акций будто он уже выплачен, то будущая дивидендная доходность без учета переоценки валюты составит 10%

Рост $ выше 89 к концу 2024 года дает дополнительную прибавку к дивиденду

Продолжаю держать префы Сургутнефтегаза в своем портфеле, ближе к отсечке в июле буду принимать решение

OZON - разбор отчета за 2023 год

Озон был одной из лучших идей по доходности за последние два года

Тем не менее, по текущим ценам считаю акции оценены как минимум справедливо, а скорее с авансом за будущий рост бизнеса

Акции я продал, а данный разбор - это обоснование продажи с оценкой компании и её перспектив

Сбер - краткий отчет за апрель

Слежу за ежемесячными отчетами Сбербанка по стандарту РСБУ (без учета дочерних компаний)

Более 95% прибыли Сбера приходится именно на банковское ядро, поэтому данные отчеты могут с высокой точностью показать какие будут результаты всей группы компаний Сбера

Сбер уверенно идет выше прошлогоднего уровня по чистой прибыли, значит будущий дивиденд ожидается выше текущего. Это позволяет рассчитывать на быстрое закрытие дивидендного гэпа в июле после выплаты дивидендов

Держу акции Сбера, справедливую цену вижу в диапазоне 330-350, то есть потенциал не особо большой, но для долгосрочной истории подойдет. Более подробный разбор отчета за 1 квартал будет после публикации МСФО отчетности

Сургутнефтегаз - разбор отчета за 2023 год

Рассматриваю основные финансовые показатели компании за прошлый год

О перспективах акций, дивидендном гэпе и его закрытии поговорим в разборе за 1 квартал 2024 года - есть что обсудить, тема дискуссионная)

Продолжаю держать акции, ближе к дивидендной отсечке в июле буду принимать решение о продаже

Цены на нефть - апрель 2024

Продолжаю следить за ежемесячными данными по средним ценам нашей нефти в рублях для лучшего понимания обстановки у нефтяников

В дополнении в комментариях публикую динамику демпферных выплат нефтяникам, что является крайне важным показателем для всех компаний с высокой доли переработки нефти (Башнефть, Газпром нефть, Татнефть, Лукойл)

Средняя цена нефти марки Urals в апреле составила 74,98$ за баррель. В рублях цена составила практически 7000 за баррель

Динамика радует, у нефтянки пока все идет очень хорошо в этом году. Продолжаю держать Сургут и Лукойл в портфеле

IPO Элемент

Элемент - лидер российского рынка в микроэлектронике. Производят ЭКБ, микросхемы, блоки питания и т.д

Параметры
Выручка: 36 млрд рублей за 2023
EBITDA: 8,7 млрд (24% рентабельность)
Чистая прибыль: 5,3 млрд рублей
Чистый долг: 11 млрд рублей
Оценка: 90 - 100 млрд

Элемент оценил себя в 18 прибылей и
12 EBITDA - это дорого

Такую оценку можно оправдать только в случае роста выручки и прибыли по 30-50% в год на протяжении лет 3 как минимум

Оценить возможность роста я не возьмусь, не эксперт, но верится в него с трудом, так как сам Элемент показывает, что рынок будет расти темпом 15% в перспективе до 2030 года

P.S размещение происходит на СПБ Бирже, что дополнительно смущает, зная их репутацию

Магнит - разбор отчета за 2023 год

Акции Магнита я продал после отчета примерно по 8100, но разбор отчета все равно решил сделать, чтобы было понимание логики продажи

В разборе:
- Основные операционные и финансовые показатели
- Краткое сравнение с Х5 Group
- расчет денежного потока или сколько реально заработал Магнит за 2023 год
- Оценка текущей стоимости

Сейчас из ритейла в портфеле есть акции Х5 Group и НоваБев (бывшая Белуга)

Совет директоров «Магнит» рекомендовал дивиденды за 2023 год в размере 412 рублей на акцию

Риски, о которых писал в разборе отчета, реализовались - Магнит объявил дивиденд существенно меньше ожиданий рынка (ждали >950)

Акции в пятницу упали на 8% до 7072

Магниту в текущем году необходимо погасить более 120 млрд долга. Решили придержать кэш, хотя деньги на все есть с запасом

Для бизнеса это разумное решение, но рынок ждал другого, от того и цена акций была такая высокая

Вовремя продать, если есть фундаментальные причины - не менее важно, чем купить

НоваБев - разбор отчета за 2023 год

Смотрим на бизнес Белуги НоваБев (все никак не привыкнуть к новому названию)

Разбор поможет понять:
- чем занимается компания
- структуру доходов и прибыли
- как и куда развивается бизнес
- кто основные акционеры
- прогнозные дивиденды за 2024 год

Бизнес хорошо отыгрывает инфляцию, растет в размере за счет сети ВинЛаб, платит дивиденды 3 раза в год с дивдоходностью ~12,5% к текущей цене акций и при этом стоит адекватных денег

В ближайшем будущем компания проведет необычный сплит акций - на каждую акцию будут выданы еще 7 штук, а цена акций по идее должна упасть в 8 раз до ~700 рублей, но это в теории)

На практике посмотрим как будет, не исключаю, что в момент сплита цена может быть условно 1000 рублей, что будет хорошей возможностью для спекуляции

Цены на нефть - май

В мае из-за снижения самой нефти и укрепления рубля снизилась и рублевая бочка до 6104

Но это все еще очень высокое значение:
- май к маю +44%
- 5 мес 2024 / 5 мес 2023 +61%

То есть почти за полугодие нефть в рублях на 60% выше прошлого года. У всех нефтяников все должно быть хорошо

Демпферные выплаты - май

Для переработчиков не менее важным показателем является демпфер

В мае им заплатили 202 млрд рублей
- май к маю +96%
- 5 мес 2024 / 5 мес 2023 +78%

Объем выплат в мае почти в 2 раза выше прошлого года

О чем это говорит?
Цены на дизель / бензин на экспорт существенно выше внутренних цен и для стабильности рынка государство доплачивает нашим компаниям

Газпром нефть, Татнефть, Лукойл и Башнефть - основные переработчики. Отчет Башнефти, Роснефти и Татнефти за 1 квартал уже вышли, там все хорошо и подтверждает общую тенденцию

Лукойл и Газпром нефть отчитываются по полугодиям, но уже сейчас понятно, что отчеты будут очень сильными. Ждем августа

Встреча с РусАгро

Вчера был на звонке с менеджментом РусАгро, ниже конспект встречи

Заморозки
Потери до 1% на группу в натуральном выражении, как и говорили ранее

Сахарный сегмент
Падение рентабельности в 1К связано с ростом с/с свеклы. 2К будет на уровне первого, может чуть лучше, но по году ждут восстановления. В прошлом году продавали сахар из "дешевой" ранее собранной свеклы

Как прошел в целом 2К
Без существенных изменений. Бизнес сезонный, каждый сегмент завязан на другой. Поэтому призываем смотреть на результаты по году для полной картины. Поглощение и консолидация результатов Нижегородский масложирового комбината (НМЖК) должно многое компенсировать

Переезд в Россию
"Делистинг расписок с Лондонской биржи - один из этапов переезда"
"Путь переезда неизбежен - в Россию"
"Сроки не даем, так как не все от нас зависит, но давайте так...в течение 3 месяцев должны быть новости"

P.S.
Недавно гендиректор РусАгро приобрел расписки через внебиржевой рынок на сумму более 200 млн рублей. Выводы делаем сами)

Яндекс - разбор отчета за 2К 2024

Главное событие в истории Яндекса произошло - компания стала полностью российской

Новые акционеры, новый тикер, новая ветка в истории крупнейшего IT холдинга России

В разборе:
- Как поменялась компания после ухода зарубежных проектов?
- Обзор каждого сегмента бизнеса
- Прогноз финансовых показателей на текущий год и ориентир до 2026 года
- Возможная причина снижения акций в первые дни после старта торгов

Лукойл - прикидываю возможный дивиденд за 1П 2024

Ранее была корреляция между чистой прибылью по стандарту РСБУ и дивидендами, которые выплачивал Лукойл

Почти всегда ~100% чистой прибыли по РСБУ направлялось на дивиденд. Исключением был 2022 год, когда компания погашала еврооблигации

Дивидендная политика Лукойла опирается на отчетность МСФО, которую пока не опубликовали, а по отчету РСБУ можно ориентироваться на 499 рублей дивидендов за 1П 2024

К текущей цене акций это 7,8%
Достойно для голубой фишки даже в текущих ставках

В последние годы Лукойл отступался от дивидендной политики, платил меньше, чем мог и должен был по див политике. Это позволило скопить внушительную кубышку. В отчете по МСФО будет виден ее размер и проценты, которая она принесла

В теории Лукойл легко может заплатить сильно больше, но видимо копит средства для покупки активов или выкупа своих акций с дисконтом

РусАгро - разбор отчета за 2К 2024

Слабые результаты первого полугодия не отменяют положительный взгляд на компанию

Сезонное для аграриев второе полугодие может выправить ситуацию, а пока в фокусе новости о переезде в Россию. Завтра акционеры проведут собрание по этому поводу, возможно появятся детали и сроки

В разборе:
- детализация результатов каждого сегмента
- поквартальная динамика финансовых показателей
- попытка найти причину снижения в сахаре и зерне
- текущая оценка

Х5 - разбор отчета 2К 2024

Акции не торгуются, но компания продолжает работать на акционеров

Старт торгов намечен на конец сентября/октябрь. Помимо этого Х5 намерена провести выкуп акций у нерезидентов, что крайне важно для оценки акций

В разборе:
- знакомимся с активами компании
- динамика результатов за прошлые годы
- операционные и финансовые результаты за 2К
- динамика долга
- какие можно ожидать дивиденды

Транснефть - отчет за 2К 2024

Смотрим на результаты одной из самых дешево оцененных голубых фишек на МосБирже

Результаты хорошие, но не прорывные. Да они и не должны быть прорывными

Транснефть - классическая дивидендная корова. Здоровая и крепкая корова, с хорошей отдачей молока и продают ее за дешево

При этом в Транснефти есть катализаторы для раскрытия стоимости. О них, о специфике бизнеса и особенностях дивидендной политики - в разборе

Лукойл - отчет за 1П 2024

Результаты Лукойла оказались выше ожиданий рынка. Компания легко проходит период высокой ставки за счет накопленной кубышки, которая на конец 1П составила 1286 рублей на акцию

Акции дешевы по мультипликаторам, но на это есть ряд причин, о которых указал в разборе

Из всей нефтянки у них самая высокая прогнозная дивидендная доходность. Хорошая идея как на снижение ставки, так и на раскрытие внутренней стоимости через другие катализаторы (байбек, наращивание дивиденда за счет кубышки)