Т-Технологии - результаты за 2025
Сильные результаты лучше ожиданий. Прибыль (без переоценки доли Яндекса) в 4К выросла на 38%, а за весь 2025 - на 43%
Кредитный портфель за год вырос на 26%, и это уже после присоединения Росбанка. Подобной динамики нет в секторе
На 2026 менеджмент дал скромный прогноз по росту чистой прибыли не менее 20% (210 млрд)
Капитализация банка 890 млрд. Оценен банк в 5 прибылей прошлого года и 4 прибыли этого года, если опираться на прогноз менеджмента. Думаю, что факт по прибыли будет больше, менеджмент заложил консервативный прогноз
В 4 квартале рентабельность капитала выросла до 33%. Нужно наблюдать, будет ли она удерживаться дальше. Если да, то это отличный актив по разумной цене, ведь каждые вложенные в бизнес 10 рублей приносят компании 3 рубля чистой прибыли
Поэтому менеджмент рекомендует платить лишь 1/4 от прибыли на дивиденды (текущая дивдоходность около 6%), а все остальное - реинвестирует. Пока сохраняется такая рентабельность - это выгодно, ведь получив дивиденд, вряд ли частный инвестор может сам вложить эти деньги под 30%
Линч на MOEX
Сильные результаты лучше ожиданий. Прибыль (без переоценки доли Яндекса) в 4К выросла на 38%, а за весь 2025 - на 43%
Кредитный портфель за год вырос на 26%, и это уже после присоединения Росбанка. Подобной динамики нет в секторе
На 2026 менеджмент дал скромный прогноз по росту чистой прибыли не менее 20% (210 млрд)
Капитализация банка 890 млрд. Оценен банк в 5 прибылей прошлого года и 4 прибыли этого года, если опираться на прогноз менеджмента. Думаю, что факт по прибыли будет больше, менеджмент заложил консервативный прогноз
В 4 квартале рентабельность капитала выросла до 33%. Нужно наблюдать, будет ли она удерживаться дальше. Если да, то это отличный актив по разумной цене, ведь каждые вложенные в бизнес 10 рублей приносят компании 3 рубля чистой прибыли
Поэтому менеджмент рекомендует платить лишь 1/4 от прибыли на дивиденды (текущая дивдоходность около 6%), а все остальное - реинвестирует. Пока сохраняется такая рентабельность - это выгодно, ведь получив дивиденд, вряд ли частный инвестор может сам вложить эти деньги под 30%
Линч на MOEX
👍27🔥7🤝4❤2👎1
Т-Технологии - динамика ЧПМ
Доля процентного дохода в структуре выручки по итогам 2025 года составила 77%
Ранее эта цифра была около 60%, но Т существенно нарастил кредитный портфель в этом году. Динамика и размер чистой процентной маржи (ЧПМ) становится значимее, так как это будет сильнее отражаться на выручке компании
ЧПМ в 4К составил 11,3% против 10,7% кварталом ранее. Рост маржи продолжается параллельно со снижением ставки. Банк активно снижает доходность пассивов (вкладов, накопительных счетов), а доходность активов меняется не так быстро. В итоге растет маржинальность
Линч на MOEX
Доля процентного дохода в структуре выручки по итогам 2025 года составила 77%
Ранее эта цифра была около 60%, но Т существенно нарастил кредитный портфель в этом году. Динамика и размер чистой процентной маржи (ЧПМ) становится значимее, так как это будет сильнее отражаться на выручке компании
ЧПМ в 4К составил 11,3% против 10,7% кварталом ранее. Рост маржи продолжается параллельно со снижением ставки. Банк активно снижает доходность пассивов (вкладов, накопительных счетов), а доходность активов меняется не так быстро. В итоге растет маржинальность
Линч на MOEX
1👍17🤝3❤1
Совкомбанк - динамика ЧПМ
Доля процентного дохода в структуре выручки по итогам 2025 года составила 78%
Чистая процентная маржа в 4К выросла до 6,4% с 5,7% кварталом ранее
Разогнались и вышли на уровень 2023 года по марже - отличный результат. Вероятно, рост маржинальности продолжится вместе со снижением ключа, но надо понаблюдать, так как цифры уже близки к максимумам, которые были при ставке 8-11%
За 2025 год заработали 52 млрд рублей на низкой марже. Банк стоит 290 млрд в моменте. Учитывая рост маржинальности, вполне могут заработать 70-80 млрд рублей чистой прибыли в 2026 году, что дает оценку 3,5-4 годовых прибыли
Линч на MOEX
Доля процентного дохода в структуре выручки по итогам 2025 года составила 78%
Чистая процентная маржа в 4К выросла до 6,4% с 5,7% кварталом ранее
Разогнались и вышли на уровень 2023 года по марже - отличный результат. Вероятно, рост маржинальности продолжится вместе со снижением ключа, но надо понаблюдать, так как цифры уже близки к максимумам, которые были при ставке 8-11%
За 2025 год заработали 52 млрд рублей на низкой марже. Банк стоит 290 млрд в моменте. Учитывая рост маржинальности, вполне могут заработать 70-80 млрд рублей чистой прибыли в 2026 году, что дает оценку 3,5-4 годовых прибыли
Линч на MOEX
👍16🤝5❤2
Т-Технологии - динамика прибыли на акцию
Несмотря на сильные результаты по росту прибыли в 2025 году, есть один важный момент, который нужно понимать каждому акционеру Т
Т в конце 2024 года выпустили новые дополнительные акции, которыми оплатили сделку по покупке Росбанка, количество акций увеличилось
Когда компания оплачивает новыми акциями сделки M&A, акционеру нужно смотреть не просто на прибыль, которая существенно выросла из-за поглощения, а на "прибыль на акцию"
И вот здесь уже совсем иная картина
Рост чистой прибыли:
2024: +52%
2025: +42%
Рост прибыли на акцию:
2024: +48%
2025: +13%
То есть, фактически прибыль Т за 2025 год выросла на 13%. Это достойные цифры для 2025 года в сравнении с другими банками, но, конечно, не 42%
Теперь важны результаты текущего года, ведь активы Росбанка уже интегрированы в структуру Т. Пока что отчет 4 квартала с рентабельностью капитала 33% радует, надо следить далее
Текущий прогноз менеджмента - рост прибыли более 20%, но и в этом году с высокой вероятностью будет допэмиссия, так как Т планирует выкупить Точка Банк, а оплатить сделку также новыми акциями
Линч на MOEX
Несмотря на сильные результаты по росту прибыли в 2025 году, есть один важный момент, который нужно понимать каждому акционеру Т
Т в конце 2024 года выпустили новые дополнительные акции, которыми оплатили сделку по покупке Росбанка, количество акций увеличилось
Когда компания оплачивает новыми акциями сделки M&A, акционеру нужно смотреть не просто на прибыль, которая существенно выросла из-за поглощения, а на "прибыль на акцию"
И вот здесь уже совсем иная картина
Рост чистой прибыли:
2024: +52%
2025: +42%
Рост прибыли на акцию:
2024: +48%
2025: +13%
То есть, фактически прибыль Т за 2025 год выросла на 13%. Это достойные цифры для 2025 года в сравнении с другими банками, но, конечно, не 42%
Теперь важны результаты текущего года, ведь активы Росбанка уже интегрированы в структуру Т. Пока что отчет 4 квартала с рентабельностью капитала 33% радует, надо следить далее
Текущий прогноз менеджмента - рост прибыли более 20%, но и в этом году с высокой вероятностью будет допэмиссия, так как Т планирует выкупить Точка Банк, а оплатить сделку также новыми акциями
Линч на MOEX
10👍27👏9🔥5
Транснефть - результаты за 2025
Отчет вышел в пятницу, многих напугало падение чистой прибыли с 299 млрд годом ранее до 241 млрд в этом году
Пугаться не стоит - причина в обесценении основных средств в размере 97 млрд рублей (в прошлом году 32 млрд)
Это бумажная статья
"В связи со снижением грузооборота, высокой ключевой ставкой и точечным увеличением налога на прибыль с 25% до 40% Транснефть провела тест на обесценение активов, генерирующих денежные потоки"
Результаты по выручке и EBITDA, которая не учитывает разовые статьи, хорошие. Выручка выросла на 9%, EBITDA - на 19,5%
Дивидендная политика Транснефти не учитывает разовые статьи, поэтому списания не должны повлиять на размер дивидендов. Также дивиденд от Транснефти заложен в госбюджете
По моим прикидкам дивиденд вышел 206 рублей на акцию (дивдоходность ~14,8%). В прошлом году директиву правительства о размере дивиденда объявили в начале июня
Префы Транснефти часто сравнивают с ОФЗ (бизнес не растет в объеме, но тариф индексируют на инфляцию). Купонная доходность ОФЗ сейчас ~13,5%. Транснефть дает больше, а индексация дает возможность наращивать дивиденд, но в моменте, на мой взгляд, премия оправдана с учетом прилетом по инфраструктуре
Линч на MOEX
Отчет вышел в пятницу, многих напугало падение чистой прибыли с 299 млрд годом ранее до 241 млрд в этом году
Пугаться не стоит - причина в обесценении основных средств в размере 97 млрд рублей (в прошлом году 32 млрд)
Это бумажная статья
"В связи со снижением грузооборота, высокой ключевой ставкой и точечным увеличением налога на прибыль с 25% до 40% Транснефть провела тест на обесценение активов, генерирующих денежные потоки"
Результаты по выручке и EBITDA, которая не учитывает разовые статьи, хорошие. Выручка выросла на 9%, EBITDA - на 19,5%
Дивидендная политика Транснефти не учитывает разовые статьи, поэтому списания не должны повлиять на размер дивидендов. Также дивиденд от Транснефти заложен в госбюджете
По моим прикидкам дивиденд вышел 206 рублей на акцию (дивдоходность ~14,8%). В прошлом году директиву правительства о размере дивиденда объявили в начале июня
Префы Транснефти часто сравнивают с ОФЗ (бизнес не растет в объеме, но тариф индексируют на инфляцию). Купонная доходность ОФЗ сейчас ~13,5%. Транснефть дает больше, а индексация дает возможность наращивать дивиденд, но в моменте, на мой взгляд, премия оправдана с учетом прилетом по инфраструктуре
Линч на MOEX
👍22👏3🤝2❤1
Прибыль банков - февраль
💳 - Февраль так же хорош, как и январь. Снижение ставки по депозитам (сейчас уже 13,8%) должно помочь нарастить прибыль в марте, наблюдаем дальше
💳 - Прибыль на ядре банка выше, чем в МСФО с дочками. Вероятно, банк получил некий прочий доход от переоценки, который не попал в МСФО. В целом результаты хорошие, в апреле ждем объявления достойных дивидендов
💳 - Снижение прибыли месяц к месяцу на ядре, но это по прежнему двухзначные значения. План менеджмента 210 млрд по МСФО со всеми дочками (т.е по 18 млрд в месяц). За прошлый год прибыль по отчету ЦБ составила 64% от прибыли по МСФО. Очень грубо можно сказать, что на ядре надо показывать прибыль 12 млрд, чтобы выполнить план
💳 - Хороший февраль, пока все идет по плану и в рамках прогноза менеджмента, но с т.з оценки Сбер выглядит интереснее, на мой взгляд
💳 - Нарастили прибыль в феврале относительно января, год начали сильно лучше прошлого
💳 - Хороший январь сменился снижением прибыли в феврале. В среднем получилось около 3 млрд в месяц, что укладывается в прогноз менеджмента (~38 млрд прибыли)
💳 - Хороший февраль на уровне прошлого года
💳 - Февраль на уровне января, начало года лучше прошлого
💳 - Год начинают уверенно
Линч на MOEX
Линч на MOEX
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19🔥2❤1
Сбер - результаты за 2025
Отчет по МСФО (со всеми дочками) не сильно отличается от отчета по РСБУ, поэтому результаты были понятны по месячным данным еще в январе
Чистая прибыль по МСФО в 2025 больше чистой прибыли по РСБУ на 1% (всегда примерно так)
Чистая прибыль за год выросла на 9%. Хорошие результаты в непростой год, когда многие банки снизили прибыль, а не нарастили
Расчётный дивиденд 37,9 рубля на акцию (платят 50% прибыли). Объявят в апреле, заплатят, скорее всего, в июле
Рентабельность капитала 22,7% - каждые вложенные 100 рублей в бизнес приносят 23 рубля чистой прибыли, но стоит такой бизнес сейчас не 1 капитал, а 0,9. То есть, доходность инвестора не 22,7%, а уже 25-26%. Добавляем сюда рост прибыли этого года и получим уже 29% доходности. Половина из этого вернется в виде дивидендов (14,5% прогнозная дивидендная доходность за 2026)
Последние три года Сбер в момент выплаты дивиденда отсекался с див доходностью 10,5%. В таком сценарии Сбер к июлю будет стоить 360 рублей за акцию
Может ли быть лучше?
Да, вполне: ставка этим летом будет существенно ниже, чем годом ранее, а чистая прибыль в первые два месяца 2026 растет темпом более 20% год к году. Если так пойдет и дальше, то инвесторы могут начать закладывать это все наперед, что приведет к бОльшей переоценке акций
Линч на MOEX
Отчет по МСФО (со всеми дочками) не сильно отличается от отчета по РСБУ, поэтому результаты были понятны по месячным данным еще в январе
Чистая прибыль по МСФО в 2025 больше чистой прибыли по РСБУ на 1% (всегда примерно так)
Чистая прибыль за год выросла на 9%. Хорошие результаты в непростой год, когда многие банки снизили прибыль, а не нарастили
Расчётный дивиденд 37,9 рубля на акцию (платят 50% прибыли). Объявят в апреле, заплатят, скорее всего, в июле
Рентабельность капитала 22,7% - каждые вложенные 100 рублей в бизнес приносят 23 рубля чистой прибыли, но стоит такой бизнес сейчас не 1 капитал, а 0,9. То есть, доходность инвестора не 22,7%, а уже 25-26%. Добавляем сюда рост прибыли этого года и получим уже 29% доходности. Половина из этого вернется в виде дивидендов (14,5% прогнозная дивидендная доходность за 2026)
Последние три года Сбер в момент выплаты дивиденда отсекался с див доходностью 10,5%. В таком сценарии Сбер к июлю будет стоить 360 рублей за акцию
Может ли быть лучше?
Да, вполне: ставка этим летом будет существенно ниже, чем годом ранее, а чистая прибыль в первые два месяца 2026 растет темпом более 20% год к году. Если так пойдет и дальше, то инвесторы могут начать закладывать это все наперед, что приведет к бОльшей переоценке акций
Линч на MOEX
13👍19❤8🤝4
Сбер - динамика ЧПМ
Рост маржи продолжается вслед за снижением ставки с пиковых значений
6,5% чистой процентной маржи - рекорд последних трех лет
У большинства банков идет схожая тенденция. Думаю, еще минимум весь этот год маржа будет расти по мере снижения ставки ЦБ до 10-12%
Процентный доход - основа выручки и прибыли банков, будем следить за динамикой показателя
Линч на MOEX
Рост маржи продолжается вслед за снижением ставки с пиковых значений
6,5% чистой процентной маржи - рекорд последних трех лет
У большинства банков идет схожая тенденция. Думаю, еще минимум весь этот год маржа будет расти по мере снижения ставки ЦБ до 10-12%
Процентный доход - основа выручки и прибыли банков, будем следить за динамикой показателя
Линч на MOEX
👍19❤6🔥2
БСПБ - динамика ЧПМ
По итогам 2025 года доля процентного дохода в выручке составила 81%
Чистая процентная маржа в 4 квартале снизилась до 6,4%, опустившись чуть ниже маржи Сбера
Это все еще высокий уровень, но, в отличие от других банков, здесь идет обратная динамика
У менеджмента стоит нетривиальная задача - удержать прибыль на том же уровне при снижении ЧПМ, а процентный доход приносит 81% выручки компании. Сделать это можно за счет роста кредитного портфеля, что банк и планирует реализовывать, но при более низких ставках
Банк дешевый и качественный. Единственный, кто делает самый честный байбек - выкупает акции с рынка и гасит их, уменьшая количество и увеличивая прибыль на акцию
Но оценка других банков, на мой взгляд и расчет, выглядит лучше
Линч на MOEX
По итогам 2025 года доля процентного дохода в выручке составила 81%
Чистая процентная маржа в 4 квартале снизилась до 6,4%, опустившись чуть ниже маржи Сбера
Это все еще высокий уровень, но, в отличие от других банков, здесь идет обратная динамика
У менеджмента стоит нетривиальная задача - удержать прибыль на том же уровне при снижении ЧПМ, а процентный доход приносит 81% выручки компании. Сделать это можно за счет роста кредитного портфеля, что банк и планирует реализовывать, но при более низких ставках
Банк дешевый и качественный. Единственный, кто делает самый честный байбек - выкупает акции с рынка и гасит их, уменьшая количество и увеличивая прибыль на акцию
Но оценка других банков, на мой взгляд и расчет, выглядит лучше
Линч на MOEX
5👍19🤝4❤1
ВТБ - динамика ЧПМ
У банка продолжается turnaround в чистой процентной марже. За квартал средняя ключевая ставка снизилась на 1,4%, а ЧПМ выросла с 1,5% до 2%
Вслед за дальнейшим снижением ключевой ставки банк ожидает выход на ЧПМ уровня 2023 года (более 3%), что поддержит результаты 2026 года
Конвертация префов прошла успешно для миноритариев, не обидели. В апреле ждем развязку по дивидендам за 2025 год (какой % от прибыли дадут)
После отчета, хороших результатов первых двух месяцев и новостей о секьюритизации части кредитного портфеля, жду выплату в размере 35-40% от чистой прибыли (достаточность капитала позволяет) как некий компромисс интересов банка, акционеров и ЦБ
Это 13 / 15 рублей на акцию, что к текущим ценам дает 14,5 - 16,5% дивдоходности. Акции в последние пару недель неплохо прибавили - на нашем рынке как всегда без инсайда)
Линч на MOEX
У банка продолжается turnaround в чистой процентной марже. За квартал средняя ключевая ставка снизилась на 1,4%, а ЧПМ выросла с 1,5% до 2%
Вслед за дальнейшим снижением ключевой ставки банк ожидает выход на ЧПМ уровня 2023 года (более 3%), что поддержит результаты 2026 года
Конвертация префов прошла успешно для миноритариев, не обидели. В апреле ждем развязку по дивидендам за 2025 год (какой % от прибыли дадут)
После отчета, хороших результатов первых двух месяцев и новостей о секьюритизации части кредитного портфеля, жду выплату в размере 35-40% от чистой прибыли (достаточность капитала позволяет) как некий компромисс интересов банка, акционеров и ЦБ
Это 13 / 15 рублей на акцию, что к текущим ценам дает 14,5 - 16,5% дивдоходности. Акции в последние пару недель неплохо прибавили - на нашем рынке как всегда без инсайда)
Линч на MOEX
👍16
Дом РФ - динамика ЧПМ
Вышли на новый уровень маржинальности процентного дохода - отличный результат работы менеджмента
Какой-то явной взаимосвязи между динамикой ставки ЦБ и ЧПМ не наблюдается
Банк показал отличную динамику с момента IPO, акции прибавили 30% за 4 месяца. Залог успеха - адекватная оценка на старте (размещались по цене 3,7 годовых прибыли с дисконтом к Сберу) и перевыполнение плана по прибыли
Линч на MOEX
Вышли на новый уровень маржинальности процентного дохода - отличный результат работы менеджмента
Какой-то явной взаимосвязи между динамикой ставки ЦБ и ЧПМ не наблюдается
Банк показал отличную динамику с момента IPO, акции прибавили 30% за 4 месяца. Залог успеха - адекватная оценка на старте (размещались по цене 3,7 годовых прибыли с дисконтом к Сберу) и перевыполнение плана по прибыли
Линч на MOEX
👍18❤1
Сбер - отчет за март
Ускорение в марте по прибыли, квартал закончили отлично
- Прибыль за квартал +21% г/г
- Рентабельность капитала 23,6%
- Кредитный портфель +2%
В марте подросли как процентные, так и комиссионные доходы (в комментариях графики), что позволило нарастить прибыль относительно января и февраля
Настораживают более высокие резервы (1,7% от кредитного портфеля вместо плановых 1,5%), надо наблюдать
В апреле выйдет отчет за 1 квартал по МСФО и объявят дивиденд за прошлый год (38 рублей / 12% ДД). Банк торгуется за 3,5 годовых прибыли этого года и 0,8 капитала. Недооценка за крупнейший банк в стране очевидна, рост акций - вопрос времени
Линч на MOEX
Ускорение в марте по прибыли, квартал закончили отлично
- Прибыль за квартал +21% г/г
- Рентабельность капитала 23,6%
- Кредитный портфель +2%
В марте подросли как процентные, так и комиссионные доходы (в комментариях графики), что позволило нарастить прибыль относительно января и февраля
Настораживают более высокие резервы (1,7% от кредитного портфеля вместо плановых 1,5%), надо наблюдать
В апреле выйдет отчет за 1 квартал по МСФО и объявят дивиденд за прошлый год (38 рублей / 12% ДД). Банк торгуется за 3,5 годовых прибыли этого года и 0,8 капитала. Недооценка за крупнейший банк в стране очевидна, рост акций - вопрос времени
Линч на MOEX
👍20🔥6🤝4❤3
НМТП - результаты за 2025
Несмотря на постоянные обстрелы инфраструктуры, Новороссийский порт поработал достойно
- Выручка 76,5 млрд (+7% г/г)
- Опер. прибыль 46,7 млрд (+12%)
- Чистая прибыль 40,6 млрд (+7%)
Оценен порт на бирже в 165 млрд рублей
При этом у компании на балансе 22 млрд денег, 39 млрд депозитов и 19 млрд кредитов. Итого чистая денежная позиция 42 млрд рублей
Основной акционер порта - Транснефть (60%) и Росимущество (20%). Порт стабильно платит дивиденды в размере половины прибыли (дивидендная политика "не менее 50% чистой прибыли, принимая во внимание свободный денежный поток")
Расчетный дивиденд за 2025 год 1,05 рубля на акцию (12,5% дивдоходность к текущим ценам). При этом свободный денежный поток компании составляет 32 млрд рублей или 1,6 рубля на акцию. То есть, в теории и согласно дивидендной политике могут платить больше
Качественный и дешевый актив с сохраняющимися рисками прилетов. В перспективе пары лет должны построить новый терминал сухих грузов, что удвоит объем их перевалки, но пока об этом рано говорить
Линч на MOEX
Несмотря на постоянные обстрелы инфраструктуры, Новороссийский порт поработал достойно
- Выручка 76,5 млрд (+7% г/г)
- Опер. прибыль 46,7 млрд (+12%)
- Чистая прибыль 40,6 млрд (+7%)
Оценен порт на бирже в 165 млрд рублей
При этом у компании на балансе 22 млрд денег, 39 млрд депозитов и 19 млрд кредитов. Итого чистая денежная позиция 42 млрд рублей
Основной акционер порта - Транснефть (60%) и Росимущество (20%). Порт стабильно платит дивиденды в размере половины прибыли (дивидендная политика "не менее 50% чистой прибыли, принимая во внимание свободный денежный поток")
Расчетный дивиденд за 2025 год 1,05 рубля на акцию (12,5% дивдоходность к текущим ценам). При этом свободный денежный поток компании составляет 32 млрд рублей или 1,6 рубля на акцию. То есть, в теории и согласно дивидендной политике могут платить больше
Качественный и дешевый актив с сохраняющимися рисками прилетов. В перспективе пары лет должны построить новый терминал сухих грузов, что удвоит объем их перевалки, но пока об этом рано говорить
Линч на MOEX
5👍32❤7🤝6
Где-то в кабинетах:
- Так, коллеги, дела у нас идут хреновенько. В прошлом году наша прибыль составила 14 млн рублей при обороте 130 миллиардов. Долгов у нас 18 млрд, только процентами за год набежит не меньше 2,5 ярдов. Давайте дружно подумаем, где нам взять денег
- Может продадим нашу айтишную дочку на IPO?
- Ты котировки Астры и Диасофта видел? Прибыль нашей дочки 1,5 млрд, денежный поток нулевой. Сбер стоит 3,5 прибыли, за сколько мы ее продадим? 4 млрд? Еще минимум 0,5 млрд на расходы уйдет - отличный бизнес, умник. Нам нужна оценка минимум 15 млрд
- Так может, спросим у Алисы, как продать дороже?
Линч на MOEX
- Так, коллеги, дела у нас идут хреновенько. В прошлом году наша прибыль составила 14 млн рублей при обороте 130 миллиардов. Долгов у нас 18 млрд, только процентами за год набежит не меньше 2,5 ярдов. Давайте дружно подумаем, где нам взять денег
- Может продадим нашу айтишную дочку на IPO?
- Ты котировки Астры и Диасофта видел? Прибыль нашей дочки 1,5 млрд, денежный поток нулевой. Сбер стоит 3,5 прибыли, за сколько мы ее продадим? 4 млрд? Еще минимум 0,5 млрд на расходы уйдет - отличный бизнес, умник. Нам нужна оценка минимум 15 млрд
- Так может, спросим у Алисы, как продать дороже?
Линч на MOEX
1😁33👏6
По ставке жду снижение на 1% ровно как и месяц назад
Отечественный консенсус - почти единогласно минус 0,5% за исключением Виктора Тунева
Блумберг - аналогично -0,5%
Последние сделки на денежном рынке (RUONIA) 14,4%
Рафинированно всё донельзя, где же смелые идеи?)
На прошлом заседании ЦБ рассматривал -1% как один из вариантов, но сослался на ситуацию в Иране
Прошел месяц, ничего критичного пока не случилось кроме как роста бюджетных доходов
Экономические индикаторы (ВВП, погрузка на сети РЖД, производство стали и т.д.) продолжают бурить дно
Инфляция текущего года идет ниже прогноза ЦБ, годовая 5,68% при ставке 15%
Заседание опорное, будет обновлен прогноз по ставке на этот и следующий год
Отечественный консенсус - почти единогласно минус 0,5% за исключением Виктора Тунева
Блумберг - аналогично -0,5%
Последние сделки на денежном рынке (RUONIA) 14,4%
Рафинированно всё донельзя, где же смелые идеи?)
На прошлом заседании ЦБ рассматривал -1% как один из вариантов, но сослался на ситуацию в Иране
Прошел месяц, ничего критичного пока не случилось кроме как роста бюджетных доходов
Экономические индикаторы (ВВП, погрузка на сети РЖД, производство стали и т.д.) продолжают бурить дно
Инфляция текущего года идет ниже прогноза ЦБ, годовая 5,68% при ставке 15%
Заседание опорное, будет обновлен прогноз по ставке на этот и следующий год
👍22👏1
Индекс цен производителей (оптовые цены) ушел в глубоко отрицательную зону
В это же время:
НАБИУЛЛИНА: РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА ВОЗВРАЩАЕТСЯ К РОСТУ
Мы в зазеркалье
Линч на MOEX
В это же время:
НАБИУЛЛИНА: РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА ВОЗВРАЩАЕТСЯ К РОСТУ
Мы в зазеркалье
Линч на MOEX
👍16🤬7😁4😢2
Прибыль банков - март
💳 - Эталонные результаты, прибыль за квартал +21% к прошлому году
💳 - Сильный март на ядре банка, но важнее смотреть МСФО. Там всё в порядке, ждем развязку по дивидендам
💳 - Ядро Т-Технологий в лице Т-Банка показывает хорошие результаты, ускорение в марте относительно февраля, а в среднем идут в темпе 17 млрд в месяц. Если так дальше пойдет, то это более 200 млрд чистой прибыли только на Т-Банке, который по итогам 2025 года составил 64% всей прибыли Т-Технологий
💳 - Уверенные 10 млрд в мес., идут пока лучше прогноза (прогноз менеджмента 108 млрд за год), учитывая, что прибыль в отчете МСФО повыше
💳 - Отличный март и в целом 1 квартал на ядре банка, если сравнивать его с годом ранее, но акциям это пока не помогает
💳 - Улучшение в марте, идут в рамках прогноза менеджмента (35-38 млрд чистой прибыли)
💳 - В марте поработали хорошо, квартал год к году лучше, но видно замедление роста прибыли, по крайней мере пока
💳 - Сильный март, квартал лучше прошлого года
💳 - Отличные результаты как в марте, так и за квартал
Линч на MOEX
Линч на MOEX
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
5👍30🔥3🤝3❤1
Банки - динамика рентабельности капитала
"Кто управляет прошлым, тот управляет будущим"
Собрал данные за последние 6 лет по рентабельности капитала банков. В этом периоде был хороший набор событий (два не похожих друг на друга кризиса, период низких и высоких ставок), можно оценить, кто и как их проходил
ROE показывает, сколько банк зарабатывает на вложенный в него в рубль. Например, если рентабельность капитала 20%, то на каждые 100 рублей капитала банк заработает 20 рублей прибыли
Покупая на бирже банк по оценке в 1 капитал, инвестор зарабатывает 20%, часть из которых получит в виде дивидендов. Сколько - это уже вопрос дивидендной политики банка
После 2022 года все поменялось, поэтому средний ROE беру только за последние три года
Что можно сказать:
💳 Лучше большинства проходил кризисы, а вне кризисных периодов показывает рентабельность стабильно выше 20%
💳 Чемпион по ROE, последние три года держится в районе 30% и лучше остальных проходил два кризиса. Если раньше банк всегда имел премию к капиталу, то сейчас ситуация поменялась, банк стоит в районе 1 капитала
💳 Слаб в кризисы, но в последние три года показывает высокую рентабельность. Это самый дешевый банк на рынке (полкапитала и 2 годовых прибыли), но дешевизна не без причин
💳 Имеет отличную стабильность в кризисы и увеличивает рентабельность в последние годы, догоняя Сбер
💳 Уверенно проходил кризисные года и показал выдающиеся результаты на фоне роста ставок, сейчас возвращается к норме рентабельности 18-20%
💳 Исторически имел высокую рентабельность, но по большей части она была сформирована бумажной переоценкой от покупки других компаний
Линч на MOEX
"Кто управляет прошлым, тот управляет будущим"
Собрал данные за последние 6 лет по рентабельности капитала банков. В этом периоде был хороший набор событий (два не похожих друг на друга кризиса, период низких и высоких ставок), можно оценить, кто и как их проходил
ROE показывает, сколько банк зарабатывает на вложенный в него в рубль. Например, если рентабельность капитала 20%, то на каждые 100 рублей капитала банк заработает 20 рублей прибыли
Покупая на бирже банк по оценке в 1 капитал, инвестор зарабатывает 20%, часть из которых получит в виде дивидендов. Сколько - это уже вопрос дивидендной политики банка
После 2022 года все поменялось, поэтому средний ROE беру только за последние три года
Что можно сказать:
Линч на MOEX
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍25❤5🔥4🤝4
Стоимость аренды полувагона развернулась
Один из маркеров происходящего в экономике улучшается, начиная с апреля. Худшее позади или эффект ситуации в Иране?
Помимо этого отметил еще два маркера, которые тоже показывают оживление:
1) Выросла погрузка РЖД в апреле
2) Индекс Хэдхантера впервые за 10 мес перестал расти (больше нанимают и меньше резюме)
Может ЦБ и прав в том, что не спешит с более быстрым снижением ставки. Посмотрим, как будет развиваться ситуация дальше
Линч на MOEX
Один из маркеров происходящего в экономике улучшается, начиная с апреля. Худшее позади или эффект ситуации в Иране?
Помимо этого отметил еще два маркера, которые тоже показывают оживление:
1) Выросла погрузка РЖД в апреле
2) Индекс Хэдхантера впервые за 10 мес перестал расти (больше нанимают и меньше резюме)
Может ЦБ и прав в том, что не спешит с более быстрым снижением ставки. Посмотрим, как будет развиваться ситуация дальше
Линч на MOEX
👍13😁1😢1
🥇 Что держат лучшие по доходности фонды акций
Пока рынок продолжает штурмовать локальные минимумы, посмотрим, что держали коллеги по цеху в мае
Алёнка сделала крайне смелый выбор активов на текущем сложном рынке. Ковбойский портфель! Харизматичные идеи сделали упор на ВТБ и нефтегаз, который пока не дал плоды
Атон в марте имел под управлением 4,2 млрд, а сейчас 2,7 млрд рублей. Пайщики забирают деньги, управляющему приходится распродавать активы. Наверняка это была одна из причин снижения акций
У Апреля и Арсагеры без существенных изменений относительно. Что еще отметил, Сбер редко встречается в портфелях. Считают акцию слишком популярной и недостойной внимания? Фатальная ошибка!
Линч на MOEX
Пока рынок продолжает штурмовать локальные минимумы, посмотрим, что держали коллеги по цеху в мае
Алёнка сделала крайне смелый выбор активов на текущем сложном рынке. Ковбойский портфель! Харизматичные идеи сделали упор на ВТБ и нефтегаз, который пока не дал плоды
Атон в марте имел под управлением 4,2 млрд, а сейчас 2,7 млрд рублей. Пайщики забирают деньги, управляющему приходится распродавать активы. Наверняка это была одна из причин снижения акций
У Апреля и Арсагеры без существенных изменений относительно. Что еще отметил, Сбер редко встречается в портфелях. Считают акцию слишком популярной и недостойной внимания? Фатальная ошибка!
Линч на MOEX
👍20🤝4🔥2
Относительно января изменения в портфелях крупнейших фондов были, но незначительные. Компании примерно те же, поменялись доли
Интересно другое - на июнь объем денег под управлением крупнейших фондов существенно снизился
- Сбер с выплатой дохода -9 млрд (-25%)
- Альфа ликвидные акции -5 млрд (-21%)
- Альфа управляемые -3 млрд (-16%)
- Сбер топ российских акций -2 млрд (-10%)
В совокупности только у этих четырех фондов объем денег под управлением за полгода уменьшился почти на 20 млрд рублей
И дело не в снижении акций, так как рынок упал не так сильно. Если смотреть на график СЧА фондов, то видно, что ровно с весны начались оттоки, что совпало со снижением индекса
Это бьется и со статистикой ЦБ + продажи нерезидентами (непонятно как, но это факт, который никто не скрывает) и мы получаем 15 недель подряд снижение индекса МосБиржи
Линч на MOEX
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19❤7🔥3🤝2