Цены на нефть в рублях - 2023 год

Для понимания текущей обстановки у нефтяных компаний провожу ежемесячные наблюдения за ценами на нефть марки Urals в рублях с 2014 года. Это своего рода индикатор, позволяющий прикинуть наперед результаты нефтяников в будущем отчете за квартал

В 2023 году следующая поквартальная динамика (руб за барр.):
1К - 3351
2К - 4527
3К - 6967
4К - 6779

Несмотря на укрепление рубля, дисконт из-за ценового потолка и снижение Urals в четвертом квартале, средняя цена на нефть в рублях осталась почти на уровне рекордного третьего квартала

Нефтяной демпфер - 2023 год

Помимо рублевых цен на нефть, важным показателем для анализа наших нефтяников (особенно тех, у кого высокая доля переработки) является размер выплат по демпферу

Нефтяной демпфер - это механизм, компенсирующий нефтяникам разницу между ценой на экспорт и внутренним рынком. Например, если на экспорт в Европу цена бензина условно 600$ за тонну, а на внутреннем рынке 500$, то государство доплатит нефтяникам эти 100$ из бюджета. Таким образом государство удерживает стабильные цены на топливо внутри страны

Помните в сентябре-октябре был скачок цен на бензин? Чтобы снизить цены, правительство обнулило демпферные выплаты в октябре и закрыло возможность экспорта топлива. Когда внутренний рынок пришел в баланс, ужесточения сняли, а демпферные выплаты вернули.

В 2023 нефтяники поквартально получили следующую сумму (млрд. руб):
1К - 254
2К - 289
3К - 594
4К - 451

То есть, даже не смотря на обнуление выплат в октябре, за четвертый квартал нефтяники получили высокую компенсацию

IPO Делимобиль

Делимобиль - нынешний лидер каршеринга в России (37% доля рынка)

Параметры IPO:
Оценка: 42 млрд
Выручка 2022: 15,2 млрд
Чистая прибыль 2022: -0,16 млрд (убыток)
Чистый долг/EBITDA: 3,5х

Что важно отметить по итогам 9М 2023 года:
- Автопарк +21%
- Проданные минуты +10%
- Количество пользователей +15%, но количество активных пользователей лишь +3%
- При этом выручка +30%

Учитывая ваше сказанное, рост выручки произошел в основном за счет роста стоимости услуг

Компания оценила себя в ~20 годовых прибылей. Оценка, мягко говоря, не дешевая. Чтобы оправдать её, нужно поверить в будущий рост выручки и прибыли минимум на 30% каждый год

Сам бизнес специфический. Все машины в лизинге, что будет постоянно съедать денежный поток при расширении парка авто. Обновлять парк придется по новым ценам, что поменяет экономику компании, либо придется сильно повышать цены

Яндекс Драйв ранее был лидером и ему ничто не мешает вновь включиться в гонку после паузы

Итог: участвовать не планирую, дорого

Потенциальные дивиденды Магнита за 2023 год

Магнит вчера опубликовал отчет по РСБУ и он примечателен тем, что по этому отчету можно следить за движением денежных средств с дочерних обществ на головную компанию

У Магнита нет четкой дивидендной политики, по которой можно определить размер дивиденда, поэтому инвесторы используют данный метод для прогнозирования дивидендов

Ранее Магнит поднимал с дочек примерно столько же, сколько платил дивидендов. За 2022 год ничего не поднимали из-за выкупа нерезидентов, но потом выдали 412 рублей из нераспределенной чистой прибыли (НЧП)

Так вот за 2023 год подняли 958 рублей на акцию. Плюс еще в НЧП был остаток. О чем это говорит? Расчетный дивиденд может составить около 950 рублей на акцию

Учитывая прошлое, я склоняюсь либо к крупному дивиденду 950+. Либо Магнит перейдет на выплату 2 раза в год как раньше. В таком сценарии сейчас дадут часть и в конце года вторую. Жду отчета по МСФО в ближайшее время, после чего должны объявить размер дивиденда

Сургутнефтегаз - расчет дивидендов за 2023 год

29 марта Сургут выпустил отчет по РСБУ за 2023 год. Для расчета дивидендов на привилегированные акции важен лишь один показатель - чистая прибыль

Чистая прибыль составила 1,33 трлн рублей. Устав гласит: "10% от чистой прибыли на 25% уставного капитала компании"

10% чистой прибыли от 25% уставного капитала дает расчетный дивиденд 12,3 рубля на привилегированную акцию

У меня нет сомнений в выплате - Сургутнефтегаз всегда платил по уставу. Ланистер фондового рынка)

Чего ждать от акций дальше?

Вопрос в курсе $ на конец года. При текущем курсе $ (92) можно ожидать~7 рублей на акцию

Если убрать текущий дивиденд 12,3 рубля из цены акций будто сегодня дивидендный гэп, то цена составит 54,9. При следующем дивиденде 7 рублей, дивидендная доходность через год составит 12,7%, что на мой взгляд все еще привлекательно

Держу акции, жду рекомендацию по размеру дивидендов за 2023 год, а решение о вхождении в дивидендную отсечку буду принимать ближе к ее дате в июле

Яндекс - разбор отчета за 2023 год

Подробно смотрим на результаты всей компании и каждого сегмента бизнеса в отдельности, чтобы построить ожидания на текущий год

Все инвесторы ждут параметры реорганизации, а точнее параметры предложения об обмене на российский Яндекс или выкупе

Скорее всего эти новости выйдут в ближайшие пару недель. Ожидаю, что акции на Московской Бирже будут конвертированы с коэффициентом 1 к 1 на российский Яндекс

IPO МТС Банка

Стала известна оценка МТС Банка на IPO. Она составит 75 млрд рублей

МТС Банк - это #24 банк в России по активам. Специализируются на розничных кредитах наличными, кредитках и POS-кредитовании (привет МФО)

Основные параметры:
Капитал 76 млрд
Чистая прибыль 12,5 млрд
Капитализация 75 млрд (при цене IPO 2450 за акцию)

Рентабельность капитала (ROE) без субордов по годам:
2018 - 3%
2019 - 8,2%
2020 - 3%
2021 - 13,3%
2022 - 5,9%
2023 - 19,7%

То есть нам предлагают купить небольшой банк, с хорошей базой клиентов МТС, который работает в наиболее рискованном сегменте за 6 прибылей, ROE 20% и 1 капитал

В это же время:
- Сбер стоит 4,6 прибыли и 1 капитал с ROE 23%
- Совкомбанк стоит 4,2 прибыли, 1,3 капитала с ROE 36%
- Банк СПБ стоит 3,3 прибыли, 0,8 капитала с ROE 27%

Думаю, причины, почему МТС Банк не интересен, понятны. Участвовать можно только в том случае, если вы верите в дальнейший активный рост компании в своем секторе

Лукойл - разбор отчета за 2023 год

Смотрим на основные финансовые показатели Лукойла за прошедший год, считаю текущую оценку и пытаюсь ответить на вопрос "почему оценен дешевле сектора?"

В обзоре:
- Почему выручка упала, а прибыль и рентабельность выросла?
- Как Лукойл мог накопить 1,18 трлн кэша на балансе, если платил не малые дивиденды и гасил долг?
- Почему считаю, что дивиденды были меньше дивидендной политики
- Причины дешевой оценки рынком и возможные драйверы для дальнейшего роста акций

Причины последних коррекций на рынке акций

У многих инвесторов в последний год часто встает вопрос "Почему рынок падает без новостей?". Решил посмотреть одну закономерность

Наблюдение следующее - в последний год рынок корректируется за несколько дней до заседания ЦБ по ставке, а после восстанавливается. Было только 1 исключение - 16 февраля акции снижались на новостях о смерти Навального. В остальном четко перед датой заседания о ключевой ставке

Почему так?
- Трейдеры не хотят нести риск резкого повышения и фиксируют позиции заблаговременно
- Низкая ликвидность рынка усиливает эффект
- Далее уже подключаются различные алго-роботы, которые торгуют тренд

Как только риск уходит и участники рынка понимают, что ставка в рамках прогноза - все возвращаются в рынок акций

Если кто из вас торгует более активно - берите на заметку. Также будет полезно для тех, кто докупает акции каждый месяц. Можно выжидать заседания и перед ним покупать, если ситуация стабильна

РусАгро - разбор отчета за 2023 год

Смотрим на результаты одной из крупнейших агропромышленных компаний на бирже. Считаю, что РусАгро по текущим ценам одна из наиболее интересных идей 2024 года с понятными катализаторами переоценки и потенциалом 25-40%

В разборе:
- Обзор направлений деятельности
- Динамика операционных показателей
- Структура выручки и прибыли
- Ситуация с дивидендами и долгом
- Оценка двумя методами

Сургутнефтегаз объявил дивиденды

Размер дивиденда на акцию
Обычка - 0,85 руб (2,5% доходность)
Префы - 12,29 руб (17% доходность)

Обошлось без сюрпризов - Ланистер фондового рынка не подвел

Дивиденд можно было посчитать еще в мае после выхода отчета за 2023 год, о чем я делал ранее пост на Дзен и дублировал тут

При текущих ценах на Urals нефтяной бизнес + % по депозитам смогут за год принести ~5,9 рубля дивидендов на префы без учета переоценки валюты

Если вычесть текущий дивиденд из цены акций будто он уже выплачен, то будущая дивидендная доходность без учета переоценки валюты составит 10%

Рост $ выше 89 к концу 2024 года дает дополнительную прибавку к дивиденду

Продолжаю держать префы Сургутнефтегаза в своем портфеле, ближе к отсечке в июле буду принимать решение

OZON - разбор отчета за 2023 год

Озон был одной из лучших идей по доходности за последние два года

Тем не менее, по текущим ценам считаю акции оценены как минимум справедливо, а скорее с авансом за будущий рост бизнеса

Акции я продал, а данный разбор - это обоснование продажи с оценкой компании и её перспектив

Сбер - краткий отчет за апрель

Слежу за ежемесячными отчетами Сбербанка по стандарту РСБУ (без учета дочерних компаний)

Более 95% прибыли Сбера приходится именно на банковское ядро, поэтому данные отчеты могут с высокой точностью показать какие будут результаты всей группы компаний Сбера

Сбер уверенно идет выше прошлогоднего уровня по чистой прибыли, значит будущий дивиденд ожидается выше текущего. Это позволяет рассчитывать на быстрое закрытие дивидендного гэпа в июле после выплаты дивидендов

Держу акции Сбера, справедливую цену вижу в диапазоне 330-350, то есть потенциал не особо большой, но для долгосрочной истории подойдет. Более подробный разбор отчета за 1 квартал будет после публикации МСФО отчетности

Сургутнефтегаз - разбор отчета за 2023 год

Рассматриваю основные финансовые показатели компании за прошлый год

О перспективах акций, дивидендном гэпе и его закрытии поговорим в разборе за 1 квартал 2024 года - есть что обсудить, тема дискуссионная)

Продолжаю держать акции, ближе к дивидендной отсечке в июле буду принимать решение о продаже

Цены на нефть - апрель 2024

Продолжаю следить за ежемесячными данными по средним ценам нашей нефти в рублях для лучшего понимания обстановки у нефтяников

В дополнении в комментариях публикую динамику демпферных выплат нефтяникам, что является крайне важным показателем для всех компаний с высокой доли переработки нефти (Башнефть, Газпром нефть, Татнефть, Лукойл)

Средняя цена нефти марки Urals в апреле составила 74,98$ за баррель. В рублях цена составила практически 7000 за баррель

Динамика радует, у нефтянки пока все идет очень хорошо в этом году. Продолжаю держать Сургут и Лукойл в портфеле

IPO Элемент

Элемент - лидер российского рынка в микроэлектронике. Производят ЭКБ, микросхемы, блоки питания и т.д

Параметры
Выручка: 36 млрд рублей за 2023
EBITDA: 8,7 млрд (24% рентабельность)
Чистая прибыль: 5,3 млрд рублей
Чистый долг: 11 млрд рублей
Оценка: 90 - 100 млрд

Элемент оценил себя в 18 прибылей и
12 EBITDA - это дорого

Такую оценку можно оправдать только в случае роста выручки и прибыли по 30-50% в год на протяжении лет 3 как минимум

Оценить возможность роста я не возьмусь, не эксперт, но верится в него с трудом, так как сам Элемент показывает, что рынок будет расти темпом 15% в перспективе до 2030 года

P.S размещение происходит на СПБ Бирже, что дополнительно смущает, зная их репутацию

Магнит - разбор отчета за 2023 год

Акции Магнита я продал после отчета примерно по 8100, но разбор отчета все равно решил сделать, чтобы было понимание логики продажи

В разборе:
- Основные операционные и финансовые показатели
- Краткое сравнение с Х5 Group
- расчет денежного потока или сколько реально заработал Магнит за 2023 год
- Оценка текущей стоимости

Сейчас из ритейла в портфеле есть акции Х5 Group и НоваБев (бывшая Белуга)

Совет директоров «Магнит» рекомендовал дивиденды за 2023 год в размере 412 рублей на акцию

Риски, о которых писал в разборе отчета, реализовались - Магнит объявил дивиденд существенно меньше ожиданий рынка (ждали >950)

Акции в пятницу упали на 8% до 7072

Магниту в текущем году необходимо погасить более 120 млрд долга. Решили придержать кэш, хотя деньги на все есть с запасом

Для бизнеса это разумное решение, но рынок ждал другого, от того и цена акций была такая высокая

Вовремя продать, если есть фундаментальные причины - не менее важно, чем купить

НоваБев - разбор отчета за 2023 год

Смотрим на бизнес Белуги НоваБев (все никак не привыкнуть к новому названию)

Разбор поможет понять:
- чем занимается компания
- структуру доходов и прибыли
- как и куда развивается бизнес
- кто основные акционеры
- прогнозные дивиденды за 2024 год

Бизнес хорошо отыгрывает инфляцию, растет в размере за счет сети ВинЛаб, платит дивиденды 3 раза в год с дивдоходностью ~12,5% к текущей цене акций и при этом стоит адекватных денег

В ближайшем будущем компания проведет необычный сплит акций - на каждую акцию будут выданы еще 7 штук, а цена акций по идее должна упасть в 8 раз до ~700 рублей, но это в теории)

На практике посмотрим как будет, не исключаю, что в момент сплита цена может быть условно 1000 рублей, что будет хорошей возможностью для спекуляции