Ставки на аренду полувагонов на дне
На одном профильном сайте можно отслеживать индекс суточной ставки аренды полувагона. В них перевозят металлы, уголь и т.д. Слежу за ним с 2020 года, когда на МосБирже разместил свои акции Глобалтранс (помянем)
Индекс хорошо коррелирует с кризисами в экономике, за счет чего можно улавливать намечающийся спад или разворот. Это не опережающий индикатор, но как оперативный способ анализа на ежемесячной основе годится
Пока бурим дно. С пика в 2750 руб / сутки в начале 2025 ушли ниже 1000 к концу года, цены на уровне кризиса 2020
На одном профильном сайте можно отслеживать индекс суточной ставки аренды полувагона. В них перевозят металлы, уголь и т.д. Слежу за ним с 2020 года, когда на МосБирже разместил свои акции Глобалтранс (помянем)
Индекс хорошо коррелирует с кризисами в экономике, за счет чего можно улавливать намечающийся спад или разворот. Это не опережающий индикатор, но как оперативный способ анализа на ежемесячной основе годится
Пока бурим дно. С пика в 2750 руб / сутки в начале 2025 ушли ниже 1000 к концу года, цены на уровне кризиса 2020
👍20👏3🤯3❤1🤝1
Можно смело сказать, что это лучший месяц по прибыли в истории банка. Вместо сезонного снижения имеем почти рекордные значения в году
Кредитный портфель юрлиц +8,7% с начала года, физлиц +6,1% - достойный рост для года высоких ставок
Процентный доход, о котором писал ранее, продолжает расти (284 млрд в ноябре против 277 в октябре), что обеспечивает рост прибыли относительно прошлого года
В комиссионных доходах происходят фундаментальные изменения. В начале 2025 года Сбер в своей стратегии ждал роста 7-10%, а они снизились на 3,6%. Думаю, это совокупность многих факторов одновременно: внедрение СБП, снижение эквайринга и объема платежей на фоне замедления экономики
Еще интересный факт: Сбер за 3 года снизил количество офисов с 12 до 10 тыс шт. Простор для оптимизации расходов всё ещё большой
В декабре Сбер традиционно платит годовые бонусы, прибыль снизится, жду около 135 млрд рублей. За год чуть больше 1,7 трлн. Дивиденд 38 рублей на акцию
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍16🔥10❤1
Отчет по РСБУ уже намекал на хорошие результаты. В МСФО все хорошо, даже чуть лучше ожиданий
Основные моменты:
- Выручка на уровне прошлого года
- Операционная прибыль за 9М - 271 млрд (за весь 2024 - 283 млрд), ушли разовые обесценения
- Прибыль до налогов, амортизации и процентов (EBITDA) в 3К выросла на 15%
- Чистая прибыль в 3К выросла на 29%
Процентные доходы начали снижаться (28 млрд в 2К и 23 млрд в 3К), что ожидаемо вместе со снижением ставки, но это не критично. Транснефть пока не тратит кубышку, а снижение % дохода должно компенсироваться ростом добычи нефти
Расчетный дивиденд за 9М по див политике у меня вышел 146 рублей на акцию. По итогам года жду 190-195, что дает к текущей цене акций див доходность 14 - 14,5%
Утверждена индексация тарифа транспортировки нефти на 5,1% в 2026 году, что поддержит результаты следующего года
Транснефть не растет в размере, но это стабильный инфраструктурный бизнес без скачков прибыли даже в кризисы. Это их основное преимущество перед другими секторами
Можно сравнить прибыль Транснефти в 2022 или сейчас в период высоких ставок с прибылью банков, хвалёного IT сектора, металлургов
Нормализация ставки ЦБ до уровня 10-11%, думаю, приведет к тому, что див. доходность Транснефти будет на уровне 9-10% (сейчас 14%). Тогда при дивидендах ~200 рублей акции переоценятся до 2000, что дает +48% от текущих, а дивиденды по пути бонусом
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31🤝5
ДОМ.РФ СКОРРЕКТИРОВАЛ ПРОГНОЗ ПО ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ДО КОНЦА 2025 ГОДА ДО 88 МЛРД РУБ
В момент IPO ожидания по чистой прибыли были 80-85 млрд. Учитывая, что за 10М заработали 70 млрд, в ноябре и декабре заработают по 9 млрд, чтобы выйти на 88 млрд прибыли по году
Банк сейчас оценён 315 млрд, что дает Р/Е = 3,6. Расчётный дивиденд 245 рублей на акцию (50% прибыли), дивдоходность 14% - одна из лучших на рынке
Почему Талачев (директор по рынкам капитала) сказал о 15% дивдоходности не понятно. Возможно, прогноз 88 млрд дан по нижней планке, ведь уже почти конец года и они понимают в какой траектории идут
Смотрю на прошлые года и пока не понимаю за счет чего ожидается такой рост прибыли в 4К, которого раньше никогда не былов
В любом случае, даже 14% выглядят привлекательно
Главный вопрос - вышли на пике показателей или это будет нормальное IPO: продали 10% дешево, показатели растут, делятся прибылью, проводят SPO больше в объеме и дороже?
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍20🤝7🔥4❤1😁1
Снижать, нельзя оставить
Если в прошлый раз ситуация была неоднозначной, то сейчас запятую ставлю сразу
Жду -1%
Маловероятно, но допускаю -1,5%
(в прошлый раз перестраховались, снизили на 0,5%, что по сути ничего не меняет, решили посмотреть на данные, на бюджет, на курс, в итоге всё ок, можно действовать смелее)
Инфляция с начала года - 5,4%
Годовая инфляция - 5,8%
И это при ставке 16,5%
Это все еще сверхжёсткая ДКП
Даже при 15%
До конца года 2 недели. Даже если недельная инфляция будет по 0,2% (а она 0,05% последние два раза), год закроется ниже 6%, то есть ниже ожиданий ЦБ
Курс рубля и обновленный бюджет даёт пространство для смелых решений. Лаг влияния ставки 1-2 квартала, снижение на 0,5% не делает кредит привлекательным, а депозит бессмысленным
Консенсус в октябре большинством был за сохранение ставки, а её снизили на 0,5%
Сейчас у нас 87% профучастников ждут -0,5%, как и западные аналитики. Опять ошибаются? Завтра узнаем)
Если в прошлый раз ситуация была неоднозначной, то сейчас запятую ставлю сразу
Жду -1%
Маловероятно, но допускаю -1,5%
(в прошлый раз перестраховались, снизили на 0,5%, что по сути ничего не меняет, решили посмотреть на данные, на бюджет, на курс, в итоге всё ок, можно действовать смелее)
Инфляция с начала года - 5,4%
Годовая инфляция - 5,8%
И это при ставке 16,5%
Это все еще сверхжёсткая ДКП
Даже при 15%
До конца года 2 недели. Даже если недельная инфляция будет по 0,2% (а она 0,05% последние два раза), год закроется ниже 6%, то есть ниже ожиданий ЦБ
Курс рубля и обновленный бюджет даёт пространство для смелых решений. Лаг влияния ставки 1-2 квартала, снижение на 0,5% не делает кредит привлекательным, а депозит бессмысленным
Консенсус в октябре большинством был за сохранение ставки, а её снизили на 0,5%
Сейчас у нас 87% профучастников ждут -0,5%, как и западные аналитики. Опять ошибаются? Завтра узнаем)
👍18🤝3❤1👎1
Продолжаю наблюдать за динамикой чистой процентной маржи (ЧПМ) относительно ключевой ставки у публичных банков, чтобы лучше понимать чувствительность бизнеса к ставке ЦБ
У Сбера доля процентного дохода в структуре выручки в последние три года около 75%
В 3К видим небольшой рост, а по итогам последних трёх лет можно сказать, что ЧПМ Сбера не имеет сильной чувствительности к ключевой ставке
Сбер не является бенефициаром снижения ставки с точки зрения финансовых показателей. В моём понимании для роста прибыли важнее расходная часть (операционные расходы и резервы) и рост кредитного портфеля
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍23❤3🤝3🔥2👏2
Доля процентного дохода ВТБ в структуре выручки в последние три года в среднем 65%
Под выручкой я понимаю процентный и комиссионный доход. Есть еще прочий доход, который у ВТБ последние годы занимает ощутимую долю, но его не беру в расчет, так как это были разовые переоценки от присоединений разных банков (Открытие, РНКБ) или продажа непрофильных бизнесов
Если Сбер показывает феноменальную стабильность процентного дохода к ключевой ставке, то у ВТБ обратная ситуация - банк имеет высокую чувствительность к КС
Дно по процентному доходу пришлось на пик по ставке в 4К 2024 и 1К 2025. Сейчас идёт активное восстановление ЧПМ и оно наверняка продолжится, пока ЧПМ не вернется на 3%+
ВТБ бенефициар снижения ставки, процентный доход активно растет, но также стоит помнить, что комиссионный доход стал весомой частью бизнеса
Что вызывает вопросы - так это резервы. В спокойное время стоимость риска (объем резервов к кредитному портфелю) у ВТБ была на уровне 1,5%. В кризис 2020 - 1,9%, в кризис 2022 - 2,4%. По итогам 10М 2025 - 0,8%
Как на таком масштабе банка можно показывать такую низкую стоимость риска? У меня нет ответа. Для сравнения, у Сбера стоимость риска сейчас 1,5%
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22❤4🔥4
Доля процентного дохода в структуре выручки БСП в среднем около 73%
Можно сказать, что Сбер и БСП похожи как бизнесы: 3/4 выручки приходится на процентный доход, имеют схожую процентную маржу
Динамика чистой процентной маржи имеет взаимосвязь со ставкой, что обусловлено спецификой кредитного портфеля (в основном юрлица по плавающим ставкам). На росте ставки росла маржа, а сейчас - откат, но идёт он быстрее, чем ожидалось. В 3К при средней ставке 17,7% маржа опустилась до 6,6%, что было ранее на ставке 15%
Если по началу высокая ставка принесла дополнительную маржу и прибыль, то сейчас эхо догнало. Часть заемщиков не выдержали, резервы выросли выше ожиданий от начала года, прибыль снизилась
При ставке 8-10% БСПБ имел ЧПМ на уровне Сбера
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17🔥3🤝3❤1
Доля процентного дохода в структуре выручки СКБ в среднем 81%
Чистая процентная маржа и её динамика крайне важна, процентный доход - основа выручки. Стоит отметить, что маржинальность Совкомбанка при КС 8-12% выше среднего по сектору и даже выше эталонного Сбера
Взаимосвязь со ставкой прямая, динамика похожа на ВТБ. ЧПМ на росте ставки снизилась на треть с 6,8% до 4,3%
Со снижением КС начала восстанавливаться ЧПМ, что поможет восстановлению чистой прибыли, если резервы под кредитные убытки нормализуются
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍26🔥3🤝3❤1
Доля процентного дохода в структуре выручки ДОМ РФ в среднем 94%
В презентациях они пишут, что 60% приходится на процентный доход, но по МСФО цифры другие, беру их
Можно смело сказать, что это в чистом виде банк, зарабатывающий на процентном доходе. Размер ЧПМ здесь имеет решающее значение. Любое увеличение / уменьшение будет приводит к ощутимому влиянию на выручку и чистую прибыль
Первое, что отметил для себя - это рост маржинальности в последние три года с 2,6% до ~3,5%. Цифры кажутся маленькими, но это рост на 35%
Второе - взаимосвязь ЧПМ со ставкой прослеживается, но она не существенная, не как у ВТБ. На пике ставки ЧПМ снизилась с 3,5% до 3,2%, не критично
Менеджмент ставит себе задачу показывать ЧПМ на уровне 3,5% в 2026 году и 3,8% в среднесрочной перспективе
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍13❤10🤝2
Доля процентного дохода в структуре выручки Т в среднем 60%
Остальное приходится на комиссионный доход, страхование, торговый доход (валюта, ценные бумаги, металлы) и дивиденды от дочек (у Т доля 5% в Яндексе)
Т по прежнему в основном банк, но доля процентного дохода может и дальше снижаться, если компания решит наращивать другие направления бизнеса (страхование, как вариант)
Сам размер ЧПМ, конечно, удивляет. Причина - розничное кредитование по высоким ставкам и в основном через кредитные карты. Маржи в 10% нет ни у кого из банков. Посмотрим, как будет дальше
Взаимосвязь чистой процентной маржи со ставкой прослеживается. Снижение КС должно увеличить маржинальность
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31🔥5🤝5❤4
Прибыль банков - ноябрь
💳 - Рекордная прибыль в месяце, когда обычно она существенно снижается
💳 - Резервы пока все ещё высокие, прибыль под давлением
💳 - В ноябре рекорд по году, МСФО должен быть достойным (а если еще учесть переоценку Яндекса, то бумажная прибыль многих удивит)
💳 - Из убытка месяцем ранее в достойную месячную прибыль, надо ждать МСФО
💳 - Сильный ноябрь на ядре, прибыль за 11М по МСФО 437 млрд
💳 - Сильный ноябрь и лучший месяц по году
💳 - Стабильно хорошо, год будет сильно лучше прошлого
💳 - В ноябре вернулись в свою траекторию 2-3 млрд прибыли в месяц
💳 - Убыток в октябре сменился хорошим уровнем прибыли в ноябре, впервые закончат год с прибылью
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥16👍11🤝3❤1👏1
Декабрь отличился притоком новых денег в фонды Сбера и Альфы. Плюс 5 млрд рублей, что компенсировало снижение ноября
Структура активов в декабре без новых имен как у Сбера, так и у Альфы. Акции те же, несущественно поменялись доли
Доходность за 2025 год:
Сбер - акции с выплатой -1%
Альфа - ликвидные акции +9%
Альфа - управляемые акции +11%
Сбер - топ акций +4%
Сбер - фонд акций +8%
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍26🔥4❤2👏2
🥇 Что держат лучшие по доходности фонды акций - декабрь
В декабре были существенные изменения почти у всех фондов
Алёнка вывела ВТБ в топ-1 позицию, появился НЛМК сразу в ТОП-3, увеличилась доля Новабев. Продали БСПБ, добавили ДОМ РФ
Атон нарастил ВТБ до топ-2, увеличили долю Норникеля, Лукойл ушел из топ-10
Апрель добавил ДОМ РФ сразу в топ-2 позицию, ушла ФосАгро
Арсагера поменяла почти все свои позиции, но у них их больше 20, а на одну акцию не приходится более 3% от портфеля
Доходность за 2025 год:
Алёнка +9%
Харизматичные +12%
Атон +6%
Апрель +5%
Арсагера +6%
В декабре были существенные изменения почти у всех фондов
Алёнка вывела ВТБ в топ-1 позицию, появился НЛМК сразу в ТОП-3, увеличилась доля Новабев. Продали БСПБ, добавили ДОМ РФ
Атон нарастил ВТБ до топ-2, увеличили долю Норникеля, Лукойл ушел из топ-10
Апрель добавил ДОМ РФ сразу в топ-2 позицию, ушла ФосАгро
Арсагера поменяла почти все свои позиции, но у них их больше 20, а на одну акцию не приходится более 3% от портфеля
Доходность за 2025 год:
Алёнка +9%
Харизматичные +12%
Атон +6%
Апрель +5%
Арсагера +6%
👍27❤2🔥2
Teletype
Портфель - декабрь 2025
Декабрь, конец года, время для анализа и взгляда на следующий год.\nОглядываясь назад, как и всегда, год не без ошибок.
2025 - хороший год. Сложный, волатильный, но хороший с точки зрения опыта. Год разрыва шаблонов, начиная от "акции растут на снижении ставки" до "валюта растет при сильном падении нефти"
Подбил итоги, проанализировал ошибки и успехи. Заработать на стагнирующем рынке было непросто, но возможности были
Еще раз убедился, что подход работает. Покупка качественных компаний, мажоритарий которых заинтересован в выплате дивидендов по оценке 3-4 прибыли и желательно с ростом прибыли дает возможность заработать, даже когда рынок в боковике
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍49🔥12👏7❤6🤯1
Коммерческая недвижимость на МосБирже
"Бумажная" коммерческая недвижимость активно развивается на нашей бирже через формат ЗПИФ
Решил посмотреть, что имеется на сегодня, но сначала про сами фонды
ЗПИФ недвижимости - это упакованный объект недвижимости в формат фонда, которым управляет УК, выпустившая фонд. Покупая фонд, вы приобретаете часть этого объекта (или финансируете его строительство), рассчитывая на арендный денежный поток
Есть как биржевые фонды (можно купить через стакан), так и внебиржевые (можно купить через УК или брокера напрямую). Мне важна ликвидность, поэтому в подборке оставил только биржевые
Почти во всех фондах предусмотрена индексация арендной ставки на величину годовой инфляции, но обычно не выше 8% в год. То есть каждый год арендные выплаты растут на инфляцию
Чаще всего срок жизни фонда 10-15 лет, а потом либо пролонгация (если арендатор продлевает договор), либо закрытие фонда, но УК может закрыть ЗПИФ раньше срока, продав активы и распределив прибыль среди пайщиков (случаи были)
Для меня фонды коммерческой недвижимости - это что-то среднее между акциями и облигациями
Какие вижу плюсы:
- Стабильные арендные выплаты с индексацией каждый год, чего нет в облигациях
- Срок выше чем в длинных ОФЗ при пролонгации договора аренды
- Помимо растущих выплат, СЧА фонда может расти за счёт переоценки самого объекта недвижимости (построить аналогичный с годами будет дороже), тогда и стоимость фонда на бирже может расти
- Нет такой волатильности цены, как в акциях
Минусы:
- Относительно низкая ликвидность
- Нет защиты при инфляции выше 8%
И это помимо классических рисков (ставка по аренде может снизиться, оценка объекта упасть, УК наломает дров)
Виды объектов внутри ЗПИФ:
* Логистические склады
* Бизнес центры
* Торговые центры
* ЦОДы
Больше всего на бирже логистических складов. Сейчас они активно строятся, дабы покрыть дефицит, который образовался в последние три года на фоне роста онлайн-торговли. В ближайшие пару лет это может привести к профициту на рынке и снижению арендной ставки
Поэтому в складах важно смотреть на локацию, арендатора и особенности договора (срок аренды, условия расторжение и последствия, страховка объекта)
Всего ЗПИФ недвижимости на бирже более 25 штук, выбор есть, но и нюансов много (тип объекта, размер долга, комиссия за управление, отклонение биржевой цены от СЧА, особенности арендного договора, торгуется открыто или нет) - все это нужно учесть при выборе
После моих первичных фильтров получилась такая таблица
Разумеется, как и с акциями, важна разумная диверсификация по типу объекта и УК, помним про риски в первую очередь, а потом уже про доходность
"Бумажная" коммерческая недвижимость активно развивается на нашей бирже через формат ЗПИФ
Решил посмотреть, что имеется на сегодня, но сначала про сами фонды
ЗПИФ недвижимости - это упакованный объект недвижимости в формат фонда, которым управляет УК, выпустившая фонд. Покупая фонд, вы приобретаете часть этого объекта (или финансируете его строительство), рассчитывая на арендный денежный поток
Есть как биржевые фонды (можно купить через стакан), так и внебиржевые (можно купить через УК или брокера напрямую). Мне важна ликвидность, поэтому в подборке оставил только биржевые
Почти во всех фондах предусмотрена индексация арендной ставки на величину годовой инфляции, но обычно не выше 8% в год. То есть каждый год арендные выплаты растут на инфляцию
Чаще всего срок жизни фонда 10-15 лет, а потом либо пролонгация (если арендатор продлевает договор), либо закрытие фонда, но УК может закрыть ЗПИФ раньше срока, продав активы и распределив прибыль среди пайщиков (случаи были)
Для меня фонды коммерческой недвижимости - это что-то среднее между акциями и облигациями
Какие вижу плюсы:
- Стабильные арендные выплаты с индексацией каждый год, чего нет в облигациях
- Срок выше чем в длинных ОФЗ при пролонгации договора аренды
- Помимо растущих выплат, СЧА фонда может расти за счёт переоценки самого объекта недвижимости (построить аналогичный с годами будет дороже), тогда и стоимость фонда на бирже может расти
- Нет такой волатильности цены, как в акциях
Минусы:
- Относительно низкая ликвидность
- Нет защиты при инфляции выше 8%
И это помимо классических рисков (ставка по аренде может снизиться, оценка объекта упасть, УК наломает дров)
Виды объектов внутри ЗПИФ:
* Логистические склады
* Бизнес центры
* Торговые центры
* ЦОДы
Больше всего на бирже логистических складов. Сейчас они активно строятся, дабы покрыть дефицит, который образовался в последние три года на фоне роста онлайн-торговли. В ближайшие пару лет это может привести к профициту на рынке и снижению арендной ставки
Поэтому в складах важно смотреть на локацию, арендатора и особенности договора (срок аренды, условия расторжение и последствия, страховка объекта)
Всего ЗПИФ недвижимости на бирже более 25 штук, выбор есть, но и нюансов много (тип объекта, размер долга, комиссия за управление, отклонение биржевой цены от СЧА, особенности арендного договора, торгуется открыто или нет) - все это нужно учесть при выборе
После моих первичных фильтров получилась такая таблица
Разумеется, как и с акциями, важна разумная диверсификация по типу объекта и УК, помним про риски в первую очередь, а потом уже про доходность
👍29🔥10🤝7❤1
Вышли данные по ценам на Urals за декабрь + можно сделать квартальный / годовой срез
В декабре Urals продавали по 39$ при среднем курсе 78. Цена в рублях ушла на 3000, хотя еще полгода назад была 4750 - эффект в первую очередь санкций (рост дисконта) и укрепления рубля
Второе полугодие и в особенности 4К у нефтянки будет непростой. Не уверен, что у того же Лукойла останется FCF (свободный денежный поток) для выплаты дивидендов
Средняя цена в 2025 году: 4678 (-26%)
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12😢5🤝4❤1
🌽 Цены на удобрения - 2025
Фосфорные удобрения в 4К снизились с максимумов до 635$ на конец года
Средние цены поквартально:
1К - 587$
2К - 673$
3К - 750$
4К - 671$
Средние цены по годам:
2021 - 629$
2022 - 830$
2023 - 556$
2024 - 557$
2025 - 670$
Себестоимость производства ФосАгро одна из самых низких в мире. По данным из сети средняя себестоимость у половины компаний в мире порядка 400$ за тонну
Марокко, Россия и Китай - топ три страны по экспорту фосфорных в мире. Объем их экспорта будет в первую очередь определять ценообразование на рынке, на мой взгляд. Блумберг говорит о возможном снижении экспорта со стороны Китая в первой половине 2026 года
Фосфорные удобрения в 4К снизились с максимумов до 635$ на конец года
Средние цены поквартально:
1К - 587$
2К - 673$
3К - 750$
4К - 671$
Средние цены по годам:
2021 - 629$
2022 - 830$
2023 - 556$
2024 - 557$
2025 - 670$
Себестоимость производства ФосАгро одна из самых низких в мире. По данным из сети средняя себестоимость у половины компаний в мире порядка 400$ за тонну
Марокко, Россия и Китай - топ три страны по экспорту фосфорных в мире. Объем их экспорта будет в первую очередь определять ценообразование на рынке, на мой взгляд. Блумберг говорит о возможном снижении экспорта со стороны Китая в первой половине 2026 года
👍22🤝3
Фосфорные удобрения в рублях под конец года снизились до 50 000 за тонну
Средние цены поквартально:
1К - 54 604
2К - 54 315
3К - 60 413
4К - 53 637
Средние цены по годам:
2021 - 46 274
2022 - 57 589
2023 - 47 470
2024 - 51 605
2025 - 55 742
Год к году рост на 8%, а в целом последние пять лет рублевые цены примерно на одном уровне
4К для ФосАгро, вероятно, будет нейтральным. Результаты за весь год жду лучше, чем в прошлом году как по прибыли, так и по свободному денежному потоку, из которого они платят дивиденды. Актив не дешевый (около 5-6 прибылей и столько же EV/EBITDA), но это при текущем крепком рубле
Средние цены поквартально:
1К - 54 604
2К - 54 315
3К - 60 413
4К - 53 637
Средние цены по годам:
2021 - 46 274
2022 - 57 589
2023 - 47 470
2024 - 51 605
2025 - 55 742
Год к году рост на 8%, а в целом последние пять лет рублевые цены примерно на одном уровне
4К для ФосАгро, вероятно, будет нейтральным. Результаты за весь год жду лучше, чем в прошлом году как по прибыли, так и по свободному денежному потоку, из которого они платят дивиденды. Актив не дешевый (около 5-6 прибылей и столько же EV/EBITDA), но это при текущем крепком рубле
👍21🔥6🤝3