Teletype
Портфель - октябрь
Структура портфеля на конец октября:
Давно не писал про портфель, да и каждый месяц оказалось сложновато, особенно когда изменений в портфеле почти нет
За последние три месяца добавил одну новую акцию, остальное ничего не менялось. Достроили террасу, ездили на несколько дней в Псков
Рынок не растет несмотря на снижение ставки - логично, ведь лишь у немногих компаний будет рост прибыли год к году, а дивидендные доходности все еще ниже ключевой ставки, что для обычного инвестора основной сравнительный фактор при выборе актива для инвестиций
Почти никто не готов размышлять горизонтом 2-3 лет с позиции, что прибыль того же Сбера будет расти на 10-12% в год и при оценке 1 капитал он будет стоить 450-500 рублей за акцию через два года помимо выплаченных дивидендов. Обычный инвестор сейчас говорит "лучше я вложу сейчас под 17%, чем какие-то влажные мечты через 1-2 года". Отсюда у нас на рынке такая премия за риск, что для покупающих этот риск может дать отличную доходность на уровне 25% годовых, но нужно запастись терпением
Рекордные оттоки из фондов акций тому подтверждение. Без изменений в геополитике (сейчас от этого зависит всё) приток и рост рынка в широком смысле можно ждать при ставке ниже 13-14%, где дивиденды многих компаний будут выше доходности фондов ликвидности, либо при росте прибылей компаний. Думаю, и то и то будет во второй половине 2026, а пока есть время покупать активы дешево или пересобрать портфель в его более лучшую версию
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2🔥25👍21❤8😁1
В рублевой бочке пока без улучшений. Даже если курс $ будет 95, то рублевый Urals уйдет на 5100 - уже лучше, но недостаточно, чтобы показатели нефтяников выросли относительно 2024 года, где результаты компаний давали доходность для акционера на уровне 13-15% через дивиденды
Новые санкции на Роснефть и Лукойл, вероятно, не приведут к уменьшению объема продаж, но увеличат дисконт и расходы, что повлияет на маржинальность бизнеса
Ранее у меня был умеренно-позитивный взгляд на Лукойл, так как ожидался байбек, гашение акций, дивиденды 14-15%. Сейчас нет понимания как всё скажется на показателях компании. Добавляем сюда ситуацию с фондами, которые массово зашли в Лукойл в ожидании дивиденда за 1П и получаем зажигательный коктейль
Префы Сургутнефтегаза - да, как валютный хэдж, в остальном наблюдаю со стороны
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍12🤝4
В нефтепереработке цены растут третий квартал подряд
Очень хочется посмотреть на результаты Башнефти, но в лучших традициях нашего рынка отчетов нет, когда дела идут плохо)
Вероятно, в какой-то момент это будет хорошей идеей. Даже сейчас дешево (если прибыль по году будет 60-65 млрд, это 3,7-4 прибыли), но покупать вслепую желания нет
Очень хочется посмотреть на результаты Башнефти, но в лучших традициях нашего рынка отчетов нет, когда дела идут плохо)
Вероятно, в какой-то момент это будет хорошей идеей. Даже сейчас дешево (если прибыль по году будет 60-65 млрд, это 3,7-4 прибыли), но покупать вслепую желания нет
👍11🔥4🤝1
По данным Минэнерго США и аналитиков нашего ЦБ рынок нефти будет профицитным весь 2026 год
Это не значит, что будет именно так, разумеется, но предпосылки к такому сценарию понятны (рост добычи ОПЕК и ОПЕК+). Все это не добавляет оптимизма в отношении акций нефтяников, ослабление рубля может помочь
P.S Рост предложения над спросом с начала 2025 (Brent в январе была 80$) объясняет снижение цен на нефть (сейчас 64$)
Это не значит, что будет именно так, разумеется, но предпосылки к такому сценарию понятны (рост добычи ОПЕК и ОПЕК+). Все это не добавляет оптимизма в отношении акций нефтяников, ослабление рубля может помочь
P.S Рост предложения над спросом с начала 2025 (Brent в январе была 80$) объясняет снижение цен на нефть (сейчас 64$)
👍12❤1🤝1
🌽 Цены на удобрения - 3К 2025
Так как держу и планирую увеличивать долю ФосАгро в портфеле, слежу за ценами на фосфорные удобрения (75% объема производства ФосАгро)
Цены на DAP (диаммонийфосфат) весь 2025 год активно росли, а в третьем квартале закрепились на высоком уровне
Средние цены поквартально:
1К - 587$
2К - 673$
3К - 750$
Отчет ФосАгро за 3 квартал должен быть сильным. Квартальный дивиденд жду более 200 рублей
Так как держу и планирую увеличивать долю ФосАгро в портфеле, слежу за ценами на фосфорные удобрения (75% объема производства ФосАгро)
Цены на DAP (диаммонийфосфат) весь 2025 год активно росли, а в третьем квартале закрепились на высоком уровне
Средние цены поквартально:
1К - 587$
2К - 673$
3К - 750$
Отчет ФосАгро за 3 квартал должен быть сильным. Квартальный дивиденд жду более 200 рублей
1👍13❤5🤝3
В рублевых ценах картина иная
Первое полугодие было чуть выше прошлых лет (кроме 2022), а с июня рублевые цены выросли существенно
В 3К рост составил 19% год к году, а за 9М средняя рублевая цена выросла на 14%
Теперь вспоминаем, что средний курс $ в 3 квартале был 80 руб. При сохранении текущих цен на удобрения рост $ до 95 в 2026 выведет цены на средний уровень весны 2022 года, когда ФосАгро заплатила около 1000 рублей дивидендов по году
Рост удобрений был связан со снижением поставок из Китая на мировой рынок. Что будет дальше, сказать не возьмусь, непрогнозируемо, поэтому риск снижения цен присутствует. Тем не менее, на мировом рынке фосфорных удобрений не наблюдается профицита мощностей не ожидается, скорее наоборот
Откат цен на удобрения в долларах и ослабление рубля приведет к сохранению примерно текущих цен в рублях
Первое полугодие было чуть выше прошлых лет (кроме 2022), а с июня рублевые цены выросли существенно
В 3К рост составил 19% год к году, а за 9М средняя рублевая цена выросла на 14%
Теперь вспоминаем, что средний курс $ в 3 квартале был 80 руб. При сохранении текущих цен на удобрения рост $ до 95 в 2026 выведет цены на средний уровень весны 2022 года, когда ФосАгро заплатила около 1000 рублей дивидендов по году
Рост удобрений был связан со снижением поставок из Китая на мировой рынок. Что будет дальше, сказать не возьмусь, непрогнозируемо, поэтому риск снижения цен присутствует. Тем не менее, на мировом рынке фосфорных удобрений не наблюдается профицита мощностей не ожидается, скорее наоборот
Откат цен на удобрения в долларах и ослабление рубля приведет к сохранению примерно текущих цен в рублях
1👍11🤝4❤2🔥1
Из огня в воду
Рынок труда из перегрева ушел в охлаждение уровня кризисов 2020 и 2022 года. При этом мнение ЦБ иное, видимо учитывают различные факторы, а не только сухие цифры
Банк России видит появление признаков смягчения напряженности на рынке труда, но пока это только первые сигналы, сообщила председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина.
Что касается индекса Хэдхантера, текущая картина - это классические ножницы. Резкое сокращение количества вакансий с одновременным ростом количества резюме
Текущий уровень индекса, по мнению Хэдхантера - это "рынок работодателя". В этих условиях им намного сложнее диктовать условия в части повышения стоимости своих услуг
Строя дом или делая ремонт, чувствуешь это напрямую. Если в 2024 людей было не найти, то сейчас звонят сами
Вероятно, в этом году Хэдхантер покажет нулевой рост выручки, но без сильного снижения маржинальности
На 400+ рублей дивидендов по году, думаю, выйдут (233 уже заплатили), а о росте бизнеса можно будет говорить не раньше следующего года. Все циклично, охлаждение спроса на труд сменится балансом
400+ к текущей цене дает 14,4% доходности. Либо рынок слишком пессимистичен по отношению к акциям, либо ждет сильного снижения свободного денежного потока, из которого компания платит дивиденды
Рынок труда из перегрева ушел в охлаждение уровня кризисов 2020 и 2022 года. При этом мнение ЦБ иное, видимо учитывают различные факторы, а не только сухие цифры
Банк России видит появление признаков смягчения напряженности на рынке труда, но пока это только первые сигналы, сообщила председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина.
Что касается индекса Хэдхантера, текущая картина - это классические ножницы. Резкое сокращение количества вакансий с одновременным ростом количества резюме
Текущий уровень индекса, по мнению Хэдхантера - это "рынок работодателя". В этих условиях им намного сложнее диктовать условия в части повышения стоимости своих услуг
Строя дом или делая ремонт, чувствуешь это напрямую. Если в 2024 людей было не найти, то сейчас звонят сами
Вероятно, в этом году Хэдхантер покажет нулевой рост выручки, но без сильного снижения маржинальности
На 400+ рублей дивидендов по году, думаю, выйдут (233 уже заплатили), а о росте бизнеса можно будет говорить не раньше следующего года. Все циклично, охлаждение спроса на труд сменится балансом
400+ к текущей цене дает 14,4% доходности. Либо рынок слишком пессимистичен по отношению к акциям, либо ждет сильного снижения свободного денежного потока, из которого компания платит дивиденды
1👍18👏3❤1🔥1
IPO ДОМ РФ
Первый вопрос, который приходит в голову - чем это лучше Сбера? Ответ для себя я сформулировал
Прежде всего про параметры и оценку:
- Под IPO выпустят новые акции около 10%
- Оценка будет 311 млрд (если 1750 за акцию)
- Капитал банка 415 млрд
- ЧП за 2025 ожидается 80-85 млрд
- Рентабельность капитала 19-20%
- Дивиденды 50% от прибыли
Оценку беру по верхней границе. Количество акций с учетом допэмиссии (почему-то многие об этом забывают). Получаем 3,7 - 3,9 прибыли текущего года и 0,75 капитала. Расчетная дивидендная доходность 13% за текущий год
Это адекватно, размещение рыночное
Для сравнения в моменте:
Сбер - 3,9 прибыли / 0,85 капитала
БСПБ - 3,6 прибыли / 0,7 капитала
ВТБ - 2 прибыли / 0,5 капитала
Т - 4,5 прибыли / 1,2 капитала
ДОМ РФ - это расчет не на ипотеку, как можно подумать, а на проектное финансирование в первую очередь. Чистая процентная маржа у банка 3,7% (при ставке 16% она была 3,2%). Например, у Сбера 6% стабильно вне зависимости от ставки
По прибыли хорошо видно, что банк более устойчив. Кризис 2020 вообще не заметили, а 2022 прошли с небольшим снижением
Собственно, это и есть ответ на вопрос "чем это лучше Сбера". Заточены на стабильный и растущий сектор (спрос на новое качественное жилье растет), но со средней маржинальностью. Меньше резервов, меньше волатильность прибыли в кризисные периоды
Что смущает?
Первое - ЧП в 2024 и 2025 выросла на эффекте высокой ключевой ставки. Как они себя покажут дальше ответить затрудняюсь. Если у БСПБ я понимаю, что будет рост кредитного портфеля за счет запаса капитала (у ДОМ РФ запас сильно ниже), то что будет здесь, ответить сложно
Второе - банк делал две допэмиссии акций в 2022 на 50 млрд и в 2023 на 87 млрд. Итого банк получил 137 млрд капитала из 415 млрд на текущий момент за счет размытия акций
Покупать или нет?
На рынке сейчас есть из чего выбрать, но размещение хорошее, без заоблачных оценок и со своим преимуществом. Есть риск снижения прибыли при снижении ставки, что, возможно, компенсируется ростом объемов проектного финансирования, но это будет с лагом во времени
Первый вопрос, который приходит в голову - чем это лучше Сбера? Ответ для себя я сформулировал
Прежде всего про параметры и оценку:
- Под IPO выпустят новые акции около 10%
- Оценка будет 311 млрд (если 1750 за акцию)
- Капитал банка 415 млрд
- ЧП за 2025 ожидается 80-85 млрд
- Рентабельность капитала 19-20%
- Дивиденды 50% от прибыли
Оценку беру по верхней границе. Количество акций с учетом допэмиссии (почему-то многие об этом забывают). Получаем 3,7 - 3,9 прибыли текущего года и 0,75 капитала. Расчетная дивидендная доходность 13% за текущий год
Это адекватно, размещение рыночное
Для сравнения в моменте:
Сбер - 3,9 прибыли / 0,85 капитала
БСПБ - 3,6 прибыли / 0,7 капитала
ВТБ - 2 прибыли / 0,5 капитала
Т - 4,5 прибыли / 1,2 капитала
ДОМ РФ - это расчет не на ипотеку, как можно подумать, а на проектное финансирование в первую очередь. Чистая процентная маржа у банка 3,7% (при ставке 16% она была 3,2%). Например, у Сбера 6% стабильно вне зависимости от ставки
По прибыли хорошо видно, что банк более устойчив. Кризис 2020 вообще не заметили, а 2022 прошли с небольшим снижением
Собственно, это и есть ответ на вопрос "чем это лучше Сбера". Заточены на стабильный и растущий сектор (спрос на новое качественное жилье растет), но со средней маржинальностью. Меньше резервов, меньше волатильность прибыли в кризисные периоды
Что смущает?
Первое - ЧП в 2024 и 2025 выросла на эффекте высокой ключевой ставки. Как они себя покажут дальше ответить затрудняюсь. Если у БСПБ я понимаю, что будет рост кредитного портфеля за счет запаса капитала (у ДОМ РФ запас сильно ниже), то что будет здесь, ответить сложно
Второе - банк делал две допэмиссии акций в 2022 на 50 млрд и в 2023 на 87 млрд. Итого банк получил 137 млрд капитала из 415 млрд на текущий момент за счет размытия акций
Покупать или нет?
На рынке сейчас есть из чего выбрать, но размещение хорошее, без заоблачных оценок и со своим преимуществом. Есть риск снижения прибыли при снижении ставки, что, возможно, компенсируется ростом объемов проектного финансирования, но это будет с лагом во времени
👍23🔥4👏4
Вчера вышла новость, что страховая ВСК (у SFI доля 49%) выставлена на продажу и уже есть потенциальные покупатели в лице Т-Банка и Совкомбанка. Так это или нет, не знаю, сегодня ВСК опровергла заявление о продаже (логично, продает же SFI🙂), но поразмышлять есть о чем
В статье пишут про оценку в 20 млрд по расчетам аналитика. Где они их берут?)
У ВСК прибыль 11 млрд за 2024 и 6,7 млрд за 1П 2025 года. Капитал ВСК на сегодня порядка 63 млрд. Рентабельность капитала 20%. Такой актив должен стоить 0,9-1 капитал (55-60 млрд)
Если компания решила продать ВСК, то можно предположить, что и Европлан будет продан. Конкурировать с банковским лизингом все сложнее (банк занимает деньги существенно дешевле) + возможно, получили хорошее предложение на всю долю
Продать могут как с дисконтом (слабые показатели этого года, высокая ставка, спешка с продажей), так и с премией (это крупные пакеты акций, покупатель становится сразу ТОП-3 лизинг и ТОП-8 страховая компания). На мой взгляд, лучше брать серединный вариант, то есть по рыночным ценам
При выплате дивидендов (верим в сохранение лучших корпоративных практик) получаем следующее
Базовый минимум:
Европлан - 1250 руб на акцию SFI
ВСК - 615 руб
М.Видео - пускай 0 руб
1,4% проданных акций - 15 руб
1880 рублей на акцию
Роскошный максимум:
Европлан - 1250
ВСК - 615
М.Видео - 185 (вернут долг 9 млрд)
1,4% проданных акций - 15
2065 рублей на акцию
В этот blue-sky scenario не верю, разумеется, но пускай будет
Налога от продажи активов не должно быть, так как SFI владеет ими непрерывно более 5 лет
Базовый вариант наиболее разумный, на мой взгляд, но я бы закладывал сюда еще стоимость денег, так как продажа займет время
Итого у меня вышло 1560 на акцию как fair value
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍19🤝5🔥4❤1
Транснефть - отчет по РСБУ 9М 2025
Отчет формата МСФО для Транснефти первичен, так как много дочерних компаний, но для общего понимания как отработало ядро бизнеса анализировать РСБУ нужно
Результаты хорошие: небольшой рост операционной прибыли и рост чистой прибыли выше инфляции при том, что налог на прибыль вырос почти в 3 раза с 18 до 50 млрд
Существенно помогают процентные доходы от накопленных денег. Рачительное управление последние годы дает плоды в непростое время
На следующей неделе должен выйти отчет по МСФО (вероятно, хороший), после чего прикину размер дивиденда по итогам 9М 2025
Отчет формата МСФО для Транснефти первичен, так как много дочерних компаний, но для общего понимания как отработало ядро бизнеса анализировать РСБУ нужно
Результаты хорошие: небольшой рост операционной прибыли и рост чистой прибыли выше инфляции при том, что налог на прибыль вырос почти в 3 раза с 18 до 50 млрд
Существенно помогают процентные доходы от накопленных денег. Рачительное управление последние годы дает плоды в непростое время
На следующей неделе должен выйти отчет по МСФО (вероятно, хороший), после чего прикину размер дивиденда по итогам 9М 2025
👍27👏5🔥3
Пока без существенных улучшений по чистой прибыли
Причины две:
1) Все еще высокие резервы, но они активно снижаются (с июня 3,3 -> 2,8 ->2,0 -> 1,8 -> 1,5 млрд в октябре)
2) Разовые высокие операционные расходы (3,2 млрд в октябре против стандартных 2-2,5 млрд ранее)
Резервы уменьшаются - это главное. Если операционные расходы в ноябре нормализуются, то чистая прибыль следующего месяца будет более 3 млрд
По году всё также жду 42 млрд чистой прибыли (банк стоит 155 млрд). Продолжают покупать свои акции, на 20.11 выкупили 2,2 млн шт. с рынка (всего их у банка 445 млн шт.)
Выкупленные акции в дальнейшем будут погашены, а не розданы менеджменту, как у многих других компаний. Акций станет меньше, доля всех акционеров и прибыль на акцию - больше
Завтра БСПБ опубликует отчет по МСФО, но они почти идентичны с РСБУ, вряд ли там будет что-то новое
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍22🤝5❤3
SFI - рекордный дивиденд
Совет директоров «ЭсЭфАй» рекомендовал дивиденды по итогам 9 месяцев в размере 902 рубля на акцию
Распределять деньги от продажи активов все-таки будут
На мой взгляд, почти все в цене. Логику и расчеты объяснял здесь. С учетом новостей по продаже Европлана (63 млрд рублей) + ВСК (30 млрд рублей) минус налог, получится 1620 на акцию
Странно, что дали лишь 902 (43 млрд), а не 1300 (63 млрд от сделки по продаже Европлан). Решили платить частями? В любом случае нужно закладывать стоимость денег, так как о сделке с ВСК еще ничего не известно и дивиденды будут растянуты во времени
Совет директоров «ЭсЭфАй» рекомендовал дивиденды по итогам 9 месяцев в размере 902 рубля на акцию
Распределять деньги от продажи активов все-таки будут
На мой взгляд, почти все в цене. Логику и расчеты объяснял здесь. С учетом новостей по продаже Европлана (63 млрд рублей) + ВСК (30 млрд рублей) минус налог, получится 1620 на акцию
Странно, что дали лишь 902 (43 млрд), а не 1300 (63 млрд от сделки по продаже Европлан). Решили платить частями? В любом случае нужно закладывать стоимость денег, так как о сделке с ВСК еще ничего не известно и дивиденды будут растянуты во времени
2🔥11👍7👏2❤1
Кредитный импульс на дне
Прирост кредита всех видов ушел в глубоко отрицательную зону
Так уже было ранее трижды и все три раза следом был длительный цикл снижения ставки. Посмотрим, куда нас приведет текущий этап
В прошлые разы это приводило к сильному росту акций для тех, кто умеет ждать
Вероятность геополитической разрядки растет с каждым днем, что ускорит процесс снижения. Следом пойдет рост прибылей большинства компаний (снизятся расходы на % по долгу + рост спроса на товары и услуги)
Прирост кредита всех видов ушел в глубоко отрицательную зону
Так уже было ранее трижды и все три раза следом был длительный цикл снижения ставки. Посмотрим, куда нас приведет текущий этап
В прошлые разы это приводило к сильному росту акций для тех, кто умеет ждать
Вероятность геополитической разрядки растет с каждым днем, что ускорит процесс снижения. Следом пойдет рост прибылей большинства компаний (снизятся расходы на % по долгу + рост спроса на товары и услуги)
2🔥21👍15❤6😢1
Индикатор Баффета в России
Это отношение капитализации всех публичных компаний к ВВП страны
Легенда из Омахи называет его "лучшим и единственным показателем реальной оценки рынка в любой момент времени"
Показатель вблизи многолетних минимумов
И это не самое интересное. Открываем проект бюджета и видим, что ожидаемый ВВП:
2025 - 217 трлн руб
2026 - 235 трлн
2027 - 255 трлн
Получается, что если акции останутся на текущем уровне, показатель Баффета через 2 года снизится до 21%, что будет ниже, чем в кризис 2008 года
Любой даже небольшой приток новых денег не пройдет бесследно, ведь реальный free-float (акции, которые на руках у физлиц и фондов) усох в разы после 2022 и ухода/ блокировки иностранных инвесторов
Очередной крайне привлекательный момент для покупки, если ориентироваться на прошлое. Делать так или нет, решение принимает каждый сам
Это отношение капитализации всех публичных компаний к ВВП страны
Легенда из Омахи называет его "лучшим и единственным показателем реальной оценки рынка в любой момент времени"
Показатель вблизи многолетних минимумов
И это не самое интересное. Открываем проект бюджета и видим, что ожидаемый ВВП:
2025 - 217 трлн руб
2026 - 235 трлн
2027 - 255 трлн
Получается, что если акции останутся на текущем уровне, показатель Баффета через 2 года снизится до 21%, что будет ниже, чем в кризис 2008 года
Любой даже небольшой приток новых денег не пройдет бесследно, ведь реальный free-float (акции, которые на руках у физлиц и фондов) усох в разы после 2022 и ухода/ блокировки иностранных инвесторов
Очередной крайне привлекательный момент для покупки, если ориентироваться на прошлое. Делать так или нет, решение принимает каждый сам
2👍36🔥7
Прибыль банков - октябрь
💳 - Лучше ожиданий, так как исторически, начиная с октября, прибыль снижается, но не в этот раз
💳 - В рамках ожиданий и пока без улучшений
💳 - Новый рекорд по месячной прибыли. Сильное начало четвертого квартала
💳 - Месячный убыток, предположительно валютная переоценка из-за укрепления рубля
💳 - Обычный месяц на ядре банка без всплесков, как ранее
💳 - Новое имя на рынке, ядро банка (РСБУ) составляет в среднем 75-80% от МСФО, поэтому можно анализировать важно. Крепкий октябрь и хороший рост по итогам 10М к прошлому году
💳 - Стабильно поработали, уверенно идут лучше прошлого года
💳 - Пока что самый слабый месяц в году
💳 - Первый крупный месячный убыток, но по году всё равно идут отлично
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍29🔥3❤2👏2
В ноябре, несмотря на рост рынка, почти у всех фондов снизился объем денег в управлении. Пайщики продавали фонд, выводили деньги
У Альфы Лукойл ушел из ТОП-10 после новостей о новых санкциях. Доля Лукойла в фондах Сбера почти не поменялась, видимо, решили держать
В остальном без существенных изменений, держат +/- те же акции, немного меняя доли
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍20🤝9🔥3❤2
🥇 Что держат лучшие по доходности фонды акций - ноябрь
У лучших также уменьшается размер активов под управлением. Всё по классике: рекордные притоки на пике стоимости и оттоки на дне
Алёнка и Апрель без изменений в самих акциях. Поменялись только доли активов
У Харизматичных идей из ТОП-10 ушел Полюс и НорНикель, появился Сбер и Ренессанс
У Атон ушел Хэдхантер, Полюс. Нарастили БСПБ и НорНикель
Арсагера нарастила долю Россети Москва, ВТБ и Роснефть. Добавили Самолет, НЛМК и Транснефть, ушла Башнефть, Россети и Сургут прив.
У лучших также уменьшается размер активов под управлением. Всё по классике: рекордные притоки на пике стоимости и оттоки на дне
Алёнка и Апрель без изменений в самих акциях. Поменялись только доли активов
У Харизматичных идей из ТОП-10 ушел Полюс и НорНикель, появился Сбер и Ренессанс
У Атон ушел Хэдхантер, Полюс. Нарастили БСПБ и НорНикель
Арсагера нарастила долю Россети Москва, ВТБ и Роснефть. Добавили Самолет, НЛМК и Транснефть, ушла Башнефть, Россети и Сургут прив.
1👍25🔥4👏3❤2
Наиболее важное, что отметил для себя
- Как писал ранее, октябрь лучше ожиданий, так как в прошлые годы прибыль начинала снижаться
- По прибыли идут в треке 1,7 трлн рублей, что дает расчетный дивиденд 37,6 рублей на акцию и 12,3% ДД
- Кредитный портфель начал расти. Если в середине года были скромные цифры +2-3% с начала года, то сейчас это уже +8% по юрлицам и +5% по физлицам
Самое интересное, что объясняет хорошие результаты по прибыли в октябре - это процентный доход
Сильный рост год к году (+17,5% за 10М и +25,5% в октябре). Опережающее снижение стоимости пассивов (вклады / накопительные счета) дает результат. Банк увеличил прогноз по чистой процентной марже текущего года
Так как процентный доход - это ~75% всей выручки Сбера, показатель процентного дохода основной для анализа. За счет его роста видим сильные результаты по прибыли в октябре
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29❤4🤝2
Госдума приняла федеральный бюджет на 2026-2028 годы
Помимо основных макроэкономических показателей (ВВП, дефицит бюджета и т.д), в бюджете можно увидеть ожидаемую индексацию цен для естественных монополий (Газпром, РЖД, Россети, Транснефть)
Ранее писал про планируемые цифры. Утвержденный вариант оказался ещё лучше. Тариф для сетевых компаний в 2026 проиндексируют в >3 раза выше инфляции
Индексацию тарифа сдвинули с июля на октябрь ради инфляции. Получается, рост показателей сетевых компаний в 2026 отразится в отчетах, начиная с 4 квартала, то есть увидим это уже в начале 2027 года
Повышение тарифа существенно выше инфляции необходимо для финансирования растущей инвестиционной программы Россетей. Около 70% чистой прибыли идет на инвестиционную программу и около 30% - на дивиденды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍24🤝7🔥4❤3
Ставки на аренду полувагонов на дне
На одном профильном сайте можно отслеживать индекс суточной ставки аренды полувагона. В них перевозят металлы, уголь и т.д. Слежу за ним с 2020 года, когда на МосБирже разместил свои акции Глобалтранс (помянем)
Индекс хорошо коррелирует с кризисами в экономике, за счет чего можно улавливать намечающийся спад или разворот. Это не опережающий индикатор, но как оперативный способ анализа на ежемесячной основе годится
Пока бурим дно. С пика в 2750 руб / сутки в начале 2025 ушли ниже 1000 к концу года, цены на уровне кризиса 2020
На одном профильном сайте можно отслеживать индекс суточной ставки аренды полувагона. В них перевозят металлы, уголь и т.д. Слежу за ним с 2020 года, когда на МосБирже разместил свои акции Глобалтранс (помянем)
Индекс хорошо коррелирует с кризисами в экономике, за счет чего можно улавливать намечающийся спад или разворот. Это не опережающий индикатор, но как оперативный способ анализа на ежемесячной основе годится
Пока бурим дно. С пика в 2750 руб / сутки в начале 2025 ушли ниже 1000 к концу года, цены на уровне кризиса 2020
👍20👏3🤯3❤1🤝1
Можно смело сказать, что это лучший месяц по прибыли в истории банка. Вместо сезонного снижения имеем почти рекордные значения в году
Кредитный портфель юрлиц +8,7% с начала года, физлиц +6,1% - достойный рост для года высоких ставок
Процентный доход, о котором писал ранее, продолжает расти (284 млрд в ноябре против 277 в октябре), что обеспечивает рост прибыли относительно прошлого года
В комиссионных доходах происходят фундаментальные изменения. В начале 2025 года Сбер в своей стратегии ждал роста 7-10%, а они снизились на 3,6%. Думаю, это совокупность многих факторов одновременно: внедрение СБП, снижение эквайринга и объема платежей на фоне замедления экономики
Еще интересный факт: Сбер за 3 года снизил количество офисов с 12 до 10 тыс шт. Простор для оптимизации расходов всё ещё большой
В декабре Сбер традиционно платит годовые бонусы, прибыль снизится, жду около 135 млрд рублей. За год чуть больше 1,7 трлн. Дивиденд 38 рублей на акцию
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍16🔥10❤1