Цены на нефть в рублях - 2023 год

Для понимания текущей обстановки у нефтяных компаний провожу ежемесячные наблюдения за ценами на нефть марки Urals в рублях с 2014 года. Это своего рода индикатор, позволяющий прикинуть наперед результаты нефтяников в будущем отчете за квартал

В 2023 году следующая поквартальная динамика (руб за барр.):
1К - 3351
2К - 4527
3К - 6967
4К - 6779

Несмотря на укрепление рубля, дисконт из-за ценового потолка и снижение Urals в четвертом квартале, средняя цена на нефть в рублях осталась почти на уровне рекордного третьего квартала

Нефтяной демпфер - 2023 год

Помимо рублевых цен на нефть, важным показателем для анализа наших нефтяников (особенно тех, у кого высокая доля переработки) является размер выплат по демпферу

Нефтяной демпфер - это механизм, компенсирующий нефтяникам разницу между ценой на экспорт и внутренним рынком. Например, если на экспорт в Европу цена бензина условно 600$ за тонну, а на внутреннем рынке 500$, то государство доплатит нефтяникам эти 100$ из бюджета. Таким образом государство удерживает стабильные цены на топливо внутри страны

Помните в сентябре-октябре был скачок цен на бензин? Чтобы снизить цены, правительство обнулило демпферные выплаты в октябре и закрыло возможность экспорта топлива. Когда внутренний рынок пришел в баланс, ужесточения сняли, а демпферные выплаты вернули.

В 2023 нефтяники поквартально получили следующую сумму (млрд. руб):
1К - 254
2К - 289
3К - 594
4К - 451

То есть, даже не смотря на обнуление выплат в октябре, за четвертый квартал нефтяники получили высокую компенсацию

IPO Делимобиль

Делимобиль - нынешний лидер каршеринга в России (37% доля рынка)

Параметры IPO:
Оценка: 42 млрд
Выручка 2022: 15,2 млрд
Чистая прибыль 2022: -0,16 млрд (убыток)
Чистый долг/EBITDA: 3,5х

Что важно отметить по итогам 9М 2023 года:
- Автопарк +21%
- Проданные минуты +10%
- Количество пользователей +15%, но количество активных пользователей лишь +3%
- При этом выручка +30%

Учитывая ваше сказанное, рост выручки произошел в основном за счет роста стоимости услуг

Компания оценила себя в ~20 годовых прибылей. Оценка, мягко говоря, не дешевая. Чтобы оправдать её, нужно поверить в будущий рост выручки и прибыли минимум на 30% каждый год

Сам бизнес специфический. Все машины в лизинге, что будет постоянно съедать денежный поток при расширении парка авто. Обновлять парк придется по новым ценам, что поменяет экономику компании, либо придется сильно повышать цены

Яндекс Драйв ранее был лидером и ему ничто не мешает вновь включиться в гонку после паузы

Итог: участвовать не планирую, дорого

Потенциальные дивиденды Магнита за 2023 год

Магнит вчера опубликовал отчет по РСБУ и он примечателен тем, что по этому отчету можно следить за движением денежных средств с дочерних обществ на головную компанию

У Магнита нет четкой дивидендной политики, по которой можно определить размер дивиденда, поэтому инвесторы используют данный метод для прогнозирования дивидендов

Ранее Магнит поднимал с дочек примерно столько же, сколько платил дивидендов. За 2022 год ничего не поднимали из-за выкупа нерезидентов, но потом выдали 412 рублей из нераспределенной чистой прибыли (НЧП)

Так вот за 2023 год подняли 958 рублей на акцию. Плюс еще в НЧП был остаток. О чем это говорит? Расчетный дивиденд может составить около 950 рублей на акцию

Учитывая прошлое, я склоняюсь либо к крупному дивиденду 950+. Либо Магнит перейдет на выплату 2 раза в год как раньше. В таком сценарии сейчас дадут часть и в конце года вторую. Жду отчета по МСФО в ближайшее время, после чего должны объявить размер дивиденда

Сургутнефтегаз - расчет дивидендов за 2023 год

29 марта Сургут выпустил отчет по РСБУ за 2023 год. Для расчета дивидендов на привилегированные акции важен лишь один показатель - чистая прибыль

Чистая прибыль составила 1,33 трлн рублей. Устав гласит: "10% от чистой прибыли на 25% уставного капитала компании"

10% чистой прибыли от 25% уставного капитала дает расчетный дивиденд 12,3 рубля на привилегированную акцию

У меня нет сомнений в выплате - Сургутнефтегаз всегда платил по уставу. Ланистер фондового рынка)

Чего ждать от акций дальше?

Вопрос в курсе $ на конец года. При текущем курсе $ (92) можно ожидать~7 рублей на акцию

Если убрать текущий дивиденд 12,3 рубля из цены акций будто сегодня дивидендный гэп, то цена составит 54,9. При следующем дивиденде 7 рублей, дивидендная доходность через год составит 12,7%, что на мой взгляд все еще привлекательно

Держу акции, жду рекомендацию по размеру дивидендов за 2023 год, а решение о вхождении в дивидендную отсечку буду принимать ближе к ее дате в июле

Яндекс - разбор отчета за 2023 год

Подробно смотрим на результаты всей компании и каждого сегмента бизнеса в отдельности, чтобы построить ожидания на текущий год

Все инвесторы ждут параметры реорганизации, а точнее параметры предложения об обмене на российский Яндекс или выкупе

Скорее всего эти новости выйдут в ближайшие пару недель. Ожидаю, что акции на Московской Бирже будут конвертированы с коэффициентом 1 к 1 на российский Яндекс

IPO МТС Банка

Стала известна оценка МТС Банка на IPO. Она составит 75 млрд рублей

МТС Банк - это #24 банк в России по активам. Специализируются на розничных кредитах наличными, кредитках и POS-кредитовании (привет МФО)

Основные параметры:
Капитал 76 млрд
Чистая прибыль 12,5 млрд
Капитализация 75 млрд (при цене IPO 2450 за акцию)

Рентабельность капитала (ROE) без субордов по годам:
2018 - 3%
2019 - 8,2%
2020 - 3%
2021 - 13,3%
2022 - 5,9%
2023 - 19,7%

То есть нам предлагают купить небольшой банк, с хорошей базой клиентов МТС, который работает в наиболее рискованном сегменте за 6 прибылей, ROE 20% и 1 капитал

В это же время:
- Сбер стоит 4,6 прибыли и 1 капитал с ROE 23%
- Совкомбанк стоит 4,2 прибыли, 1,3 капитала с ROE 36%
- Банк СПБ стоит 3,3 прибыли, 0,8 капитала с ROE 27%

Думаю, причины, почему МТС Банк не интересен, понятны. Участвовать можно только в том случае, если вы верите в дальнейший активный рост компании в своем секторе

Лукойл - разбор отчета за 2023 год

Смотрим на основные финансовые показатели Лукойла за прошедший год, считаю текущую оценку и пытаюсь ответить на вопрос "почему оценен дешевле сектора?"

В обзоре:
- Почему выручка упала, а прибыль и рентабельность выросла?
- Как Лукойл мог накопить 1,18 трлн кэша на балансе, если платил не малые дивиденды и гасил долг?
- Почему считаю, что дивиденды были меньше дивидендной политики
- Причины дешевой оценки рынком и возможные драйверы для дальнейшего роста акций

Причины последних коррекций на рынке акций

У многих инвесторов в последний год часто встает вопрос "Почему рынок падает без новостей?". Решил посмотреть одну закономерность

Наблюдение следующее - в последний год рынок корректируется за несколько дней до заседания ЦБ по ставке, а после восстанавливается. Было только 1 исключение - 16 февраля акции снижались на новостях о смерти Навального. В остальном четко перед датой заседания о ключевой ставке

Почему так?
- Трейдеры не хотят нести риск резкого повышения и фиксируют позиции заблаговременно
- Низкая ликвидность рынка усиливает эффект
- Далее уже подключаются различные алго-роботы, которые торгуют тренд

Как только риск уходит и участники рынка понимают, что ставка в рамках прогноза - все возвращаются в рынок акций

Если кто из вас торгует более активно - берите на заметку. Также будет полезно для тех, кто докупает акции каждый месяц. Можно выжидать заседания и перед ним покупать, если ситуация стабильна

РусАгро - разбор отчета за 2023 год

Смотрим на результаты одной из крупнейших агропромышленных компаний на бирже. Считаю, что РусАгро по текущим ценам одна из наиболее интересных идей 2024 года с понятными катализаторами переоценки и потенциалом 25-40%

В разборе:
- Обзор направлений деятельности
- Динамика операционных показателей
- Структура выручки и прибыли
- Ситуация с дивидендами и долгом
- Оценка двумя методами

Сургутнефтегаз объявил дивиденды

Размер дивиденда на акцию
Обычка - 0,85 руб (2,5% доходность)
Префы - 12,29 руб (17% доходность)

Обошлось без сюрпризов - Ланистер фондового рынка не подвел

Дивиденд можно было посчитать еще в мае после выхода отчета за 2023 год, о чем я делал ранее пост на Дзен и дублировал тут

При текущих ценах на Urals нефтяной бизнес + % по депозитам смогут за год принести ~5,9 рубля дивидендов на префы без учета переоценки валюты

Если вычесть текущий дивиденд из цены акций будто он уже выплачен, то будущая дивидендная доходность без учета переоценки валюты составит 10%

Рост $ выше 89 к концу 2024 года дает дополнительную прибавку к дивиденду

Продолжаю держать префы Сургутнефтегаза в своем портфеле, ближе к отсечке в июле буду принимать решение