제이지의 투자이야기

#기아 #완성차 #4Q21실적발표 #가이던스 ■ 글로벌 현지판매(4분기) 미국 - 146 만대 (이하 YoY -7.5%) 국내 - 132 만대 (-4.2%) 서유럽 - 115 만대(+9.1%) 인도 - 45 만대(-34%) 중국 - 38 만대(-44.5%) ■ 영업이익 증감 분석 4Q20 OP 12820억 4Q21 OP 11750억 - 판매감소 -2940억 - 비용증가 -3330억 - 환율영향 +2510억 - ASP/믹스개선 +2690억 ■ ASP…

[Q&A]
Q1. 사업계획 영업이익(2022년) 6.5조의 경우 컨센서스보다 10% 이상 되는 부분인데, 비용 상승분에 대한 관리 전략이 따로 있는지.

A1. 2022년 사업계획 꾸리면서 물량의 관건 외에도 원자재가 인상, 물류비(컨테이너 등), 국지적으로 발생하는 비용 반영. 사업계획 반영하는 시점하고는 2~3개월 지나가는 시점에서, 현재의 상황과 사업계획 당시 원자재 가격 평균적으로 진행되고 있음. 물류비의 경우 시세의 일정부분을 반영, 구매하려고 노력. 이 부분은 계획한 것 보다는 조금 더 올라가는 듯한 느낌. 물류비에 대한 압박이 조금 거셀수 있는 상황.

목표 수익률을 가지고 전체적인 신차의 가격, 전체 수익률을 조정하고 있음. 신차 목표 수익률을 만족시킬 수 있도록 원가에 목표수익률을 적용, 가격을 유지 및 적용. 엄격히 지킬 예정. 경우에 따라 신차가 아닌 각 이벤트 때 마다 원가에 부담이 클 경우에는 그때 그때 반영할 수 있도록 노력할 것. 19년 이후 제값받기 노력을 해 왔었으며 다행스럽게도 시장에서 Accept를 잘 해주었음.

지금까지 사업계획에 큰 편차는 발생하지 않는 상황. 일정 부분은 지킬 수 있지 않나 여겨짐.

원재료가 오르는 시점, 전체 서플라이체인을 통해 부품, 물류비에 반영되는 시점, 그것들이 완성차 가격에 반영되는 시점이 시차가 존재. 그 때 파악하기에는 쉽지는 않음. 동사의 가격정책이 어떻게 반영되어왔는지 파악하는 것이 좋을 전망. 2020년과 2021년 비교 시, 매출액 18% 증가, ASP가 약 7% 증가, 2550만원, 2730만원으로 ASP 상승.

현재 2022년 ASP 가이던스는 공격적이라고 생각하지는 않음. 버프를 두고 계획을 짰음에도 불구, ASP 증가분이 유지, 21년, 22년 매출 각각 18%, 19% 상승 가정 시 Top Line 2년 동안 40% 증가. 전체적인 비용 증가를 흡수할 수 있는 체력을 가지고 있다고 판단. 21년, 상반기 대비 하반기에 인플레이션이 더 있었음에도 불구, 매출액이 더 상승하였음. 비용이 어느정도 관리되고 있다고 볼 수 있음.

Q2. 마진 가이던스, 높은 상황인데, 분기 별 언제부터 마진 증가가 나타날 전망인지, 시장에서 배터리 가격에 대해 관심이 많은 상황. 작년에 처음으로 배터리셀 가격이 상승, 전기차 훨씬 더 많이 팔아야 하는 입장에서 배터리셀 가격이 어떻게 연동이 되고있는지.

A2. 분기 별 보았을 때 작년 3개월 월 평균생산이 20만대 생산. 4Q 들어오면서 22만대로 올라옴. 올 해 3분기 어느정도 정상화 예정. 1Q22 월 22만대 예정, 가이던스 맞추려면 월 27만대 생산해야. 최근 생산대수가 늘어나고 있는 상황. 마진 증가폭이 하반기에 크게 나올 전망. / 배터리는 셀 가격이라는게, 전기차도 마찬가지, 신차 가격 Pricing에서 보면 신차 가격에 반영하고 있는 기조. 크게 보면 연도별로 2% 이내의 원가 절감이 지속되고 있고 가격 대응도 적극적으로 진행 중. 하반기 EV6 출시, EV Mix 개선으로 인한 가격 전가 지속적으로 할 것. 전기차 판매증가율을 연도별 50%로 보고 있는 상황. 단순하게 배터리셀 가격 상승은 부정적이겟지만, 크게 보면 탑라인 증가에 있어서 흡수할 수 있다고 봄.

Q3. ASP와 Mix 개선 강력하게 나타나고 있는데, 어디가 더 큰 요인인지, 새로운 모델 출시 or 기존 모델 트림 출시 등 다양하게 나오고 있는데. 미국 판매 YoY 감소 가이던스 주었는데 미국 수요는 좋은 상황. 어떤 문제가 있는건지.

A3. 목표수익률 정상화 시키는 노력 진행, 상품성이 받쳐주며 대 당 가격이라는게 현실적으로 제값받기로 이루어짐. 더불어 판촉비, 인센티브라는것이 강력한 수요가 뒷받침되며 개선되는 추세를 보임. 일부 Mix 개선이 과거에는 가격 인상, 인센티브라는 부분이 훨씬 큰.
올해부터 ASP 개선과 인센티브 축소 추가적인 부분이 될 수 있을지에 대한 궁금증이 있을텐데, 추가적으로 개선 시키기에는 조금 어려움이 있을 전망. 추가적인 인센티브 개선보다는 사양 등의 Mix 개선에 좀 더 방점을 두고 있음. 과거에는 인센티브라는 부분, 가격인상 이라는 부분이 크게 작용했다면, Mix 개선으로 무게가 옮겨지지 않을까 생각.

올 해 대기수요가 워낙 많은 상황. 물량을 주지 못하다 보니 수치적으로 전년대비 떨어지는, 특히 미국 같은 경우 소매대수 계획이 수치상으로 표현될 수 밖에 없음. 시장 수요라던지, 판매와 관련된 지수들의 상황은 변함 없음. 공급의 문제로 인해 이러한 상황이 발생.

Q4. 2022년 315만대 도매판매 목표 달성이 된다면 연간으로 가동률이 어느정도로 보는지, 그걸 하기 위해 반도체 정상화가 되야할텐데, 반도체 정상화가 되어서 생산 마음껏 가능한 시기는 언제라고 보는지. 전기차 그룹 170만대 목표 생산인데 기아의 역할은 어느정도인지.

A4. 판매보증비는 분기별로 4000억 수준이 일반적. 작년에 2.3조원, 오히려 환율효과 때문에 분기별 평균충당금보다 덜 쌓은 느낌. 올해는 1.8조 쌓았는데, 4분기에 5천억 쌓았는데. 4천억 정도가 일반적. 환율효과가 1400억. 큰 틀에서 보면, 판보충이 전체 적립금액이 있기 때문에 달러를 고려하면, 충당금의 환율효과들이 분기별 변동을 만들고 있음.

가동률, 315만대 도매하기 위해서는 생산이 330만대 생산. 환산을 해보면 국내 공장에서 162만대. 나머지 해외. 국내 공장의 가동률은 106%, 해외 공장 가동률은 99% 수준. 국내 공장의 가동률 100% 넘어가게 되는데, 330만대 생산을 채우려면 월별로 27만대 해야하는데, 26만대 정도는 정상가동. 월 만대정도는 특근을 계획하고 있음. 그 부분이 100% 초과하는 부분.

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