뉴욕 Fed Survey 중
가계소득증가율 크게 감소, 금리인상 효과가 나타나고 있는?

https://www.newyorkfed.org/newsevents/news/research/2023/20230213

#팬오션
발간날짜 : 2023.02.13
발간사 : 대신증권
기업명 : 팬오션
제 목 : 업황과 실적 바닥 통과 중
목표주가 : 8,000원
투자의견 : Buy
내 용 : 투자의견 매수, 목표주가 8,000원 유지- 팬오션의 2022년 4분기 영업이익은 1,573억원으로 당사 및 시장 예상 부합- 4분기 평균 BDI가 1,523pt(-8.0% qoq)하락함에 따라 건화물 부문의 영업이익은 920억원(-37.1% qoq)으로 탱커와 컨테이너부문에서 견조한 실적을 시현- 특히 탱커부문의 영업이익은 428억원으로 영업이익률이 42.6%에 달했으며, 컨테이너부문도 266억원의 영업이익을 시현하며 시황 하락 대비 선방- 2023년 1분기 BDI가 600pt를 하회하고 있어 1분기 실적에 대한 우려감 있으나, 3월 이후 시황 개선에 따라 2분기부터는 실적 개선 국면 진입 예상- 2023년 1분기 BDI의 하락은 1)계절적 비수기와 중국 춘절 영향, 2)브라질 폭우에 따른 철광석 수출량 감소, 3)유럽의 이상기온현상에 따른 석탄 수입량 감소 등 때문으로 추정- 3월 중국의 양회 이후 건설 경기 부양에 따른 조강생산 및 철광석 물동량 증가와 남미 곡물 출하 시즌 도래로 건화물 시황은 회복세 진입할 전망- BDI의 추가하락이 제한적이라는 부분과 중장기 수급 여건 양호, 또한 22년 하반기부터 강세를 유지하고 있는 탱커 시황도 실적의 버팀목으로 작용 예상
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#엘앤에프
발간날짜 : 2023.02.14
발간사 : 미래에셋증권
기업명 : 엘앤에프
제 목 : 조금씩 맞춰지는 퍼즐. 하반기 TSLA 직납 예상
목표주가 : 400,000원
투자의견 : 매수
내 용 : 목표주가 40만원 유지. 가시권에 들어온 테슬라 직납- 양극재 샘플 테스트 기간 감안 시, 23년 하반기 중 테슬라 4680 배터리 향 직납 공급이 시작될 것으로 판단하며, 관련된 수주는 상반기 중 진행될 것으로 전망- 동사는 20년 2분기 샘플 테스트 진행, 20년 12월 중장기 공급 계약 체결 후 21년 2분기부터 LGES-테슬라 향 NCMA 양산 매출을 본격화한 바 있음- 조금씩 맞춰지는 퍼즐: Trass 수출 데이터(대구 달서구 ( 미국)에 따르면 동사는 이미 22년 약 3,500톤의 양극재(배터리 용량 환산 시 3Gwh 수준)를 미국 지역으로 출하하였는데, 밸류체인 감안 시 테슬라 4680 자체 배터리 양산 용인 것으로 추정. 테슬라 역시 4Q22 컨퍼런스 콜 당시 22년 연말 기준 주당 1,000대 수준의 4680 배터리 셀 양산 가능하다고 언급(배터리 용량 환산 시 연간 3~4Gwh)- 당사의 테슬라 4680 배터리 출하량 가정은 23년 7Gwh ( 24년 31Gwh ( 25년 63Gwh. 양극재 수요량으로 환산 시 23년 9,100톤 ( 24년 40,300톤 ( 25년 81,900톤 예상- 현 시점 90% 이상 NCMA의 유의미한 공급처가 동사 뿐임을 감안할 때, 24~25년 2년 간 동사가 테슬라 향 직납으로 공급할 양극재는 6조원 수준. 최근 배터리 산업 내 선 수주 후 증설 기조를 감안 시, 상반기 중 관련 수주 진행될 것으로 판단
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저도 요즘.. 수출입데이터 자동화를 친구랑 만들어보고 있는데 조만간(?) 공유가 가능할 것 같습니다

1년 넘게 데이터를 쌓다보니 hscode도 많아지고 하드인풋으로 업뎃은 지옥이더라구요ㅜ

>2월 중국 전통 인프라 Proxy 추세 상회

•중국에서 전통 인프라 투자 프록시로 보는 아스팔트 설비 가동률이 춘절 이후 빠르게 반등.

•2022년과 2020년 동기 추세를 상회하며, 부동산이나 일반 제조업 가동 정상화보다 빠르다는 평가. 최근 인프라투자 관련주, 시멘트/건자재 주가 아웃퍼폼은 조업 재개 속도와 대출 방향성에 기인한것.

•다만, 철강이나 화학 분야는 수요와 공급 신호 모두 추세 하회하고 있음. 부동산 지표 확인이 필요.

이것도 하나 준비해보고 있는 프로젝트 중 하나입니다. 중국 제품 스팟가격 데이터 쌓아보면서 차트 그려보고 있는데.. 실제로 아스팔트 설비 가동률 증가에 따라 아스팔트의 가격이 오르고 있긴 하네요

금일 실적발표 기업 분류

쇼크: 펄어비스, 이마트, KCC, DB하이텍, 에스에프에이, 현대그린푸드, 대한해운, 삼양식품

선방: 필옵틱스, 디어유, 바이오플러스, GKL, LS, 한국항공우주, 파트론, 상신이디피

서프라이즈: 감성코퍼레이션, 링네트, 명신산업, 한세실업, 덕우전자(?), 금호타이어(턴어라운드), 레이, 파크시스템스

삼성전자가 자회사에서 20조원을 빌려?!
[미래에셋증권 반도체 김영건]

금일 공시에 따르면 삼성전자가 삼성디스플레이에서 20조원을 차입했습니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230214001398

그리고 "글로벌 반도체 경기가 침체 국면에 빠진 가운데 투자 축소와 인위적인 감산을 하지 않겠다는 의지로 풀이된다"는 추측성 보도도 있습니다: https://n.news.naver.com/mnews/article/079/0003737832?sid=101

무슨 일일까요? 쉽게 설명드리겠습니다.

통상 삼성전자의 현금성 자산이 많다고 알려져 있습니다.

22년말 연결기준 공식 규모는 115조원 입니다. 그런데, 이 금액이 모두 국내법인 계좌에 몰려있는 것은 아닙니다.

삼성전자의 별도 기준 재무재표에 4Q22말 기준 보유한 현금성 자산은 4조원에 불과합니다. 나머지 금액은 미국, 중국 등 지역 법인과 삼성디스플레이가 보유하고 있습니다.

별도 기준으로 좀더 Breakdown 해보면,

2Q22 기준 16조원(금융상품 13조 + 현금 3조원)이 있던 상황에서 1분기 동안 금융상품을 해지해서 운영자금을 쓰고

3Q22 기준 금융상품 2조 + 현금 7조원이 남게 되었습니다.

급기야 4Q22말에는 금융상품 "1.3억원" + 현금 4조원이 남았습니다.

별도 기준이긴 하지만 大 삼성전자가 1년동안 15조원의 금융상품을 모두 팔아 운영자금에 쓰고, 직원들 월급주고 단 1.3억원이 남았습니다.

(숫자는 금일 공시된 주총의결권에 재무재표 공시 참조.)

한편, 운영자금도 연결법인에 분산될까요?

2022년 삼성전자 연결기준 Capex는 49조원인데, 이 중 39조원이 별도기준 Capex 입니다.

3Q22 누적기준 삼성전자 연결기준 급여는 23조원인데, 이 중 12조원은 별도기준입니다.(연간 전체는 2/16 확인가능)

즉, 삼성전자는 글로벌에서 돈을 많이 벌지만 별도 법인인 한국에서 많이 투자하고 직원도 많기 때문에 별도법인의 운영자금이 많이 필요합니다.

연간 투자+급여만 해도 70조원이 넘습니다. 그런데, 당장 통장에 겨우 4조원 남짓 있는 것입니다.

이를 해결하기 위해서는 연결 자회사들을 대상으로 자금을 받아와야 합니다.

마침, 가장 큰 자회사인 삼성디스플레에는 21년말 기준 현금성 자산이 25.1조원이나 있습니다.

게다가 그 중 24.7조원은 별도 단일법인에 몰려있습니다. 22년 실적이 좋았으니(연간 OP 3.4조원) 현재는 25조원 넘게 있을 것으로 추정됩니다.

이번 공시내용은 삼성디스플레이의 이 현금을 삼성전자 본사로 차입의 형태로 가져오는 것입니다.

본사는 현금을 확보하고, 삼성디스플레이는 이자를 받겠지만 연결재무재표에는 상계처리되어 드러나지 않을 것입니다.

유사한 사례로는 SK하이닉스가 22년 1월 중국 우시법인 증설 비용을 유상증자의 형태로 납부한 사례가 있습니다. https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20220607800139

초 거대기업인 삼성전자가 (별도기준 총자산 규모 260조원) 보유한 장기차입금은 약 5,000억원에 불과하고 이마저도 리스부채인데, 이번에 이와 같은 경험은 삼성전자에서도 참 오랜만에 하시는 경험일 것 같습니다.

그런데 문득 드는 생각은..이런 상황에서 설비투자를 세게 할 수 있을까요?

US CPI는 지난 6월 9.1%를 정점으로 하여 1월 6.4%로 하락. 무엇이 이걸 주도했는가?

New/Used Cars, Gasoline, Medical Care, Apparel, Food at Home, Electricity, Gas Utilities, and Fuel Oil.

Source: twitter, charliebilello

포드의 F-150 라이트닝 생산 일시 중단 관련 현지 기사를 살펴보니 배터리팩이 오버히팅되면서 내부 화재를 야기할 가능성이 있어 인스펙션 중 중단했다고 하네요. 공급사는 기사에 있습니다.


- Faults in high-voltage automotive batteries can cause overheating and intense fires that can take hours to put out.

- The truck is made in Dearborn, Mich., and its battery pack is made by a South Korean supplier, SK On, in Georgia and Hungary.

https://www.nytimes.com/2023/02/14/business/ford-f150-lightning-battery.html

배터리 스펙이 올라가면 갈 수록 열관리에 대한 솔루션이 필요할 것 같습니다.

아래 유튜브 링크는 원통형 폼팩터를 사용하는 배터리팩의 열 관리 솔루션 영상입니다. 1분 50초부터 TIM(Thermal Interface Material)이 나오는데, 다음주에 청약 예정 기업 중 하나인 나노팀이라는 기업이 TIM 관련된 사업을 진행하고 있습니다.

https://youtu.be/ri0cZJyuFwo

#이마트
발간날짜 : 2023.02.15
발간사 : 대신증권
기업명 : 이마트
제 목 : 뚜렷히 개선되는 2023년
목표주가 : 130,000원
투자의견 : Buy
내 용 : 투자의견 BUY 유지하며 목표주가 130,000원으로 상향투자의견 BUY를 유지하며 목표주가를 130,000원(12MF 예상 P/E 12배)으로 7% 상향. 목표주가 상향은 2023년 실적 상향 조정에 따른 것임 할인점 사업의 구조적 한계 불구, 4분기부터 본격적으로 비용 통제 효과 나타나기 시작. 손익에 영향을 크게 미치는 SSG.COM, G마켓 글로벌도 손익 개선에 초점을 맞춤에 따라 2023년 동 자회사의 적자는 전년비 절반 수준으로 크게 개선될 전망. 지난 해 리콜 사태와 원두 가격 및 환율 상승으로 이익이 훼손됐던 SCK는 원가율 하향, 리콜 비용 소멸로 올해 전사 손익 개선에 크게 기여 예상. 주가는 실적 개선 추이 확인하며 양호한 흐름 지속 전망
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