(위) 미국 중간선거 : 마켓의 실망

푹 주무셨습니까.

중간선거 대략적 결과가 나왔는데요, 시장이 원하던 결과를 얻지 못한 것 같습니다.

투자자들은 “견제와 균형”을 원했지만 의외로 민주당이 선전했습니다. 1) 경합지로 분류됐던 필라델피아, 아리조나에서 민주당이 상원 의석을 가져갔고, 2) 트럼프가 밀었던 후보들이 상당수 낙선했습니다.

물론 우편투표가 다 개표된 것은 아니라 지켜봐야겠습니다만, 우편투표를 선호하는 유권자들은 Democrat 선호인 경우가 많고

하원도 공화당 압승으로 예측된 것과는 달리 206(하원) : 183(민주당) 으로 큰 차이라 보기 어렵습니다.

특히 펜실베니아에서 트럼프의 지지를 얻어 출마했던 메멧 오즈(오프라 윈프리 쇼에서 "국민 의사" 호칭을 얻었던 TV쇼 스타)까지 떨어지면서 당내 트럼프 지지세력이 힘을 받지 못하게 되었습니다. (애리조나 상원 의석에 도전한 레이크 매스터즈, 주지사로 나선 TV 앵커 출신 캐리 레이크도 낙선)

Trumpism 같은 극단주의를 견제했다는 측면에서는 긍정적이지만, 마켓에서는 '민주당이 그간의 노선을 적극적으로 바꿀만한 이유가 없어졌다'고 느끼는 것 같네요.

Tech/성장주들은 다시 급락했고 퍼스트솔라(+2.6%), 캐너디언솔라(+1.0%) 등 태양광주들이 플러스 마감했습니다. NDF 원/달러 환율도 1,371원으로 다시 10원 가까이 반등했네요.

■ 11월 10일 목요일 3분기 실적발표 관련 IR일정
- 10:00 SKC(https://www.youtube.com/SKCtown)
- 10:30 SK바이오팜(http://www.skbp.com)
- 15:00 SK텔레콤(https://www.sktelecom.com/investor/lib/announce.do)
- 15:30 휴젤(http://www.hugel.co.kr)
- 16:00 크래프톤(https://krafton.com/ir/investor-events/announce/)

엘앤에프

[엘앤에프 3Q22 실적 발표 컨퍼런스 콜 - 하나증권 2차전지/디스플레이 김현수, 위경재]

실적 발표 자료 : https://bit.ly/3NSG3Zv

<3Q22 실적>
- 매출 1조2,425억원
(YoY +416%, QoQ +44%)
- 영업이익 987억원
(YoY +630%, QoQ +61%)
- 영업이익률 7.9%
(YoY +2.3%p, QoQ +0.8%p)
- 지배주주 순이익 912억원
(YoY 흑전, QoQ +42%)


<주요 이슈>
1. 산업부 해외 진출 불승인 사유
- 보안 이슈는 아님
- 국가 핵심기술인 관계로, 국가 승인이 필요
- 합작사 지분율 관계 등이 명확하게 확정되지 않았던 것이 주요 원인
- 핵심기술을 보유한 업체(엘앤에프)가 지분율 50% 이상 차지해야 함
- 주요 보직도 엘앤에프가 차지해야 함

2. 미국 진출 여부
- 2025년 미국 가동 목표(5~10만톤 규모)
- 2022, 2023년 0.6~1.3조원의 투자 예정 (자사주 270만주 중 일부 활용 고려 중. 다만 자사주 매각 아닌 EB 발행 계획)

3. 인센티브 규모
- 연초 계획 대비 초과 이익 달성할 경우 인센티브 지급
- 1Q22 : 95억원, 2Q22 : 24억원, 3Q22 : 90억원 지급

4. 중장기 물량 현황
- 현재 기준 6,500억원 규모 투자 진행 중
- 시장 수요 전망 증가 추세
- 2024년 CAPA 부족할 것으로 전망. 추가 증설 필요하다고 판단
- 2024년 추가 증설 통해 CAPA 확대 계획


<컨퍼런스 콜 요약>
- 2025년 가동 기준, 미국 진출 예정
- 9월 물량 감소는 자회사(JH케미칼) 전구체 물량 감소가 원인
- 판매량 증가 대응 위해 원재료 매입 지속 중

- 구지2공장 phase1 Full 가동에 따른 출하량 증가
- 가동률 증가에 따른 고정비 효과 반영되며 high single 마진율 지속
- 원통형 배터리 재료 중국 물류 차질로 인해, 출하량 일부 감소

- 10~11월 중국 항만 물류 적체 완화되며 출하량 증가하는 중
- 메탈 가격 재반등에 따라 ASP QoQ Flat 예상
- 구지2공장 phase 2 양산 테스트 진행 중

- 고객사 : LGES가 현재 75-80% 비중 차지, 향후 타 고객사 비중 30%까지 올라갈 것


<매출 가이던스>
- 4분기 출하량 10% 증가, ASP Flat 전망
- 2022년 : 4조원
- 2023년 : 7조원
- 2024년 : 11조원


<Q&A>
1. 미국향 대구 출하 양극재 고객군
- OEM도 고객사에 포함되어 있으며, 고객사는 다양

2. 9월 수출량 감소분의 4분기 이연 여부
- 소재 외 이슈에 따른 감소였기 때문에 4분기 가파른 출하량 증가는 힘들 전망
- 이연이 아닌 순감소

3. 2025년 Redwood JV 외 독자 진출 여부
- Redwood와의 합작이 기본
- 환경영향평가 시간 고려할 때, 평가 기완료된 Redwood와의 협업이 효율적이라 판단
- 자금 이슈는 없을 것(미국 진출 시 OEM, 셀 업체의 투자 의향 큼)

4. 3Q22 출하량 및 ASP
- 3Q22 출하량 QoQ +20~25%, ASP QoQ +10~15%
- 4Q22 출하량 QoQ +5~10%, ASP QoQ Flat 전망

5. 2024년 말 공급 부족(CAPA 대비 과수요)에 따른 추가 국내 증설 여부
- 공급 부족은 대구 구지 공장에 대한 내용
- 6,500억원 투자 통한 국내 증설 추진

6. 2024년 기준 22만톤, 2026년 기준 28~30만톤 전망 속 미국 CAPA 포함 여부
- 대부분 국내 기준 CAPA
- 미국 규모 확정 시 CAPA 전망 수정 가능

7. Redwood 외 미국 공장 여부
- 2025년 가동 기준은 Redwood와의 협업
- 향후 추가 협업 가능성 존재

8. LFP 대응
- High-end : 하이니켈(96~97%) 개발 중
- Mid-stream : LFP, LMO 등 신제품 개발 중

9. 내재화(지분투자 포함) 장기 계획
- OEM, 셀 메이커의 내재화 전략에 따라 변동될 것으로 판단
- 전구체는 자회사 JH케미칼
- 중국 업체들이 한국 진출할 것으로 전망되는 가운데, 해당 기업들의 재료 사용 계획

10. 메탈 사급 비중
- 고객사 다변화되는 경우, 사급 비중은 현재(75%) 대비 축소될 전망

11. IRA, 제조 credit 매출 인식 여부
- 세액공제로 판단

SKC

#3Q22 #SKC

■2022년 3분기 SKC 실적발표 요약
* 인더스트리 사업 부문의 중단사업 처리 효과 반영
[실적]
- 매출액 8,350억원(QoQ +10.5%, YoY +42.9%)
- 영업이익 361억원(QoQ -64.7%, YoY -69.5%)
- EBITDA 787억원(QoQ -45.2%, YoY -49.2%)

[사업부문별]
1) 2차전지 소재
- 매출액 2,150억원(QoQ +7.7%, YoY +22.6%)
- 영업이익 322억원(OPM 14%, QoQ +8.8%, YoY +36.4%)
- 유럽 공급망 개선, 정읍 6공장 가동, 판매량 회복
- 국내/외 고객사와 중장기공급계약 체결 협의 중
- 4분기, EV 신차 출시 및 연말 수요 증가로 직전분기 대비 판매량 증가 예상
- 북미 증설 Site 및 투자 계획 확정

2) 화학
- 매출액 4,275억원(QoQ +3.7%, YoY +49.3%)
- 영업이익 125억원(QoQ -82%, YoY -86%)
- PO Spread는 중국 락다운 및 신증설 물량 영향, 약세 지속
- PG는 북미/유럽판매 확대, 고수익성 유지
- SM 직접 사업 전환에 따른 이익률 하락
- 4분기, 제품 시황 부진하나 PO Spread 소폭 반등 예상
- Polyol 계절적 성수기 진입

3) 반도체소재
- 매출액 1,865억원(QoQ +37.5%, YoY +55.3%)
- 영업이익 71억원(QoQ +12.7%, YoY -6.6%)
- Blank Mask, 중국 Wet Chemical 등 고객사 인증 완료
- 전자재료 고객사 점유율 확대에 따른 매출 증가
- 4분기, 반도체 다운사이클 지속 영향, 매출 성장 제한적

파라다이스

#3Q22 #파라다이스

■2022년 3분기 파라다이스 실적발표 요약

* 출입국 규제 완화 이후 카지노 매출 점진적 회복
* 관광목적 비자 발급 재개, 7월 일본인 VIP 고객 본격 입국 시작
* 2Q22 대비 드랍액 134.9% 증가
* 내수 레저/여행 수요 증가, 호텔 매출 증가세 지속
* ADR(평균 객실판매 단가) 상승, 매출 상승 견인
* 4분기 일본 무사증 입국 재개, 인천공항의 일본 국제선 운항 증가에 따른 일본 단체 관광객 유입 기대

[실적]
- 매출액 1,894억원(QoQ +80.1%, YoY +55.6%)
- 영업이익 383억원(QoQ 흑자전환, YoY +697.1%)
- 당기순이익 426억원(QoQ 흑자전환, YoY 흑자전환)

[사업부문별 매출액]
- 카지노 714억원(QoQ +148%, YoY +59%)
- 호텔 333억원(QoQ +17.6%, YoY +44.3%)
- 복합리조트 789억원(QoQ +74.5%, YoY +51.6%)

일본 관광객 유입 효과가 바로 나오네요

#3Q22 #SKC #Q&A #요약

[동박]
- 전기차용 동박 판매량 1만톤 이상 회복, 전분기 대비 증가
- 중국 자동차 판매축소 사이클 진입하여도 동사는 고품질 제품으로 유럽, 미국 노출도가 높아 영향은 적을 것
- 중장기 공급계약 체결 협의 중에 있음
- 4분기, 분기최대판매 예상하나 일회성비용 가능성 존재. 매출은 성장하나 이익단은 조금 슬로우할 수 도 있음
- 전력비올해 연초 대비해서 30% 인상되어 내년 이익 일정부분 영향 미칠 것. 대략적으로 영업이익의 1~2% 영향
- 전력비 인상부분을 로컬 지방정부 지원을 받아 PPA, 태양광 포함 안정된 전력과 가격 협의 중
- IRA 관련 동사의 세액공제는 없는 것으로 확인. 전방고객사들 현지 생산체제에 대응하기 위해 준비 중
- 북미 공장 투자 적극적으로 검토 중
- 미국, 캐나다 내 증설 후보지 대상 각 주 정부와 협상 진행 중, 연내 최종 결정 계획
- 북미 지역 Capa 가이던스 5만톤에서 상향 하는것도 검토 중
- 내년, 폴란드 잔여투자 집행도 예정

[화학]
- 중국, 자급률 크게 올라가면서 증설 크게 진행 중
- 여기에 경기악화, 중국 락다운으로 수요 급감
- SM의 경우 사상 최저점 스프레드
- 홍콩 베이스 글로벌 트레이더와 전략적 임가공 협력사업 논의 중
- 올해 안에 임가공 통한 재무적 안정성 비지니스 구현할 것
- SM 생산시 부산물로 생산되는 ACP 중간체 활용한 비지니스도 생산 공법 연구 중, 수익성이 높아 기대
- PG의 수요는 지속적으로 좋은 상황
- 인도, 방글라데시, 파키스탄 등 신흥국가 성장에 따른 수요 올라오는 시기를 기다리고 있음
- 동사의 PG, 가장 카본 배출 적게하는 제품으로 인증
- Capa는 5년 전 10만톤에서 현재 21만톤. 6만톤 추가증설 진행 중
- 2030년까지 M/S 35%, 글로벌 No.1 목표
- 고부가제품 비중 5년 전 70% -> 현재 82%까지 상승

[반도체]
- 솔믹스와 SK텔레시스 합병, CMP 소재 벨류체인 계획
- 솔믹스는 소재, 부품사업 영위, SK텔레시스에 후공정 장비사업 존재
- 반도체 소부장을 하나로 모을 수 있는 효과 기대
- 내년 통합법인 수익성 유지되겠으나 텔레시스의 단순 유통사업 정리, 금년 대비 2500억원 정도의 매출 감소될 것
- 고객사 감산 영향 있겠으나 원가절감 니즈 높아지는 시기
- 동사 사업의 수주량은 증가할 것으로 기대, 환율로 인해 경쟁사 대비해서 가격경쟁력 30% 이상 올라가는 효과. 신제품 테스트나 인증을 받으면서 침투율 높힐 수 있는 시기라고 판단

[신규 투자 사업 현황]
1) 글라스기판
- 지난 주 미국 조지아에서 착공식 진행
- 구미 파일럿라인에서 인증과 평가 진행 중
- 일부 고객으로부터 PO 수취, 24년 상반기 양산 목표

2) 실리콘음극재
- 영국 넥시온사의 파일럿 라인 통해 다수 고객들로부터 평가인증작업 진행 중
- 자동차 신규소재인증에 오랜 시간 소유, 다수 고객으로부터 RFQ 수취, 공급 위한 논의 중
- 올해 안에 양산 설비 착공 목표였으나 여러가지 투자환경, 고객인증속도 등 고려 속도조절 중. 내년 1분기 의사결정 가능할 것

3) 친환경소재
- 생분해성플라스틱 PBAT, 공장건설 진행 중
- 고객들로부터 양산 시기 앞당겨달라는 요구 있음
- 외부 임가공설비 활용 계획
- 11월 23일 Tech 세미나에서 상세하게 공유할 것

[Capex]
- 올해 주로 투자하고 있는 것은 넥실리스 해외 투자, 1조원 정도 투자 예상
- 나머지, 글라스기판쪽 2000억 투자 집행, 총 1.2조원 예상
- 내년, 미국 투자 확정 후 미국투자 및 폴란드 잔여투자 집행 예정
- 1년에 1조원 정도 들어갈 것으로 전망.
- 기타 투자 규모에 대해서는 미확정

진성티이씨

굴삭기에 이어서 건설기계부품 기업도 실적이 좋네요. 고객사인 캐터필러의 좋은 실적과 환효과 및 ASP 상승으로 추정됩니다.

■ 11월 11일 금요일 3분기 실적발표 관련 IR일정
- 09:00 엔씨소프트(https://kr.ncsoft.com/kr/ir/irArchive/earningsRelease.do)
- 09:00 컴투스(https://com2us.com/corporation)
- 10:00 삼성생명(https://irsvc.teletogether.com/samsunglife/samsunglife2022Q3_kor.php)
- 10:20 현대리바트(https://company.hyundailivart.co.kr/ko/irLivart)
- 10:30 컴투스홀딩스(https://com2us.com/holdings)
- 15:00 팬오션(https://www.panocean.com/ko/ir/library/performance-report)
- 15:00 한국전력공사(http://home.kepco.co.kr/kepco/KE/ntcob/list.do?boardCd=BRD_000025&menuCd=FN27030202)
- 16:00 넷마블(http://company.netmarble.com/invest/library)

엔씨소프트

#3Q22 #엔씨소프트

■2022년 3분기 엔씨소프트 실적발표 요약
[실적]
- 매출액 6,042억원(QoQ -4%, YoY +21%)
- 영업이익 1,444억원(QoQ +17%, YoY +50%)
- 당기순이익 1,820억원(QoQ +53%, YoY +83%)

[매출구성]
1) 모바일
- 리니지M 1,465억원(QoQ +3.7%, YoY -2.5%)
- 리니지2M 855억원(QoQ -11%, YoY -45%)
- 블레이드&소울2 80억원(QoQ -43%, YoY -64%)
- 리니지W 1,971억원(QoQ -11%)

2) PC 온라인게임
- 리니지 254억원(QoQ -1.1%, YoY -12%)
- 리니지2 233억원(QoQ +3.0%, YoY flat)
- 아이온 175억원(QoQ +23%, YoY -1.6%)
- 블레이드&소울2 59억원(QoQ -3%, YoY -42%)
- 길드워2 248억원(QoQ -8.4%, YoY +29%)

[지역별 매출]
- 한국 3,753억원(QoQ -8.1%, YoY +11%)
- 아시아 1,407억원(QoQ -2.6%, YoY +9.9%)
- 북미유럽 447억원(QoQ +12%, YoY +62%)
- 로열티 432억원(QoQ +20%, YoY +6.1%)

[비용구성]
- 인건비 1,896억원(QoQ -8.9%, YoY +8.5%)
- 마케팅비 388억원(QoQ -35%, YoY -28%)
- D&A 267억원(QoQ flat, YoY +14%)
- 매출변동비 및 기타 2,045억원(QoQ -3.9%, YoY +34%)