제이지의 투자이야기

#3Q22 #LG화학 ■ 2022년 3분기 LG화학 실적발표 요약 [실적(LG에너지솔루션 제외)] - 매출액 8.3조원(QoQ +0.3%, YoY +19%) - 영업이익 4500억(OPM 5.4%, QoQ -45%, YoY -59%) - EBITDA 8320억(QoQ -30%, YoY -42%) - EBITDA Margin 10% [사업부문별 실적 및 전망] 1) 석유화학 - 매출액 5.5조원 - 영업이익 930억(OPM 1.7%, QoQ -81%,…

#3Q22 #LG화학 #Q&A

Q. [석유화학] 화학 시황 순차적 개선, 어느정도의 개선과 본격적 반등시기
- 대표 지표인 에틸렌 가동률, 올해 80% 수준. 업계의 가동조정 있었음. 내년, 올해와 유사한 수준 전망
- 다운스트림, 업체 간 경쟁력에 따라 가동률 차이 있을 것으로 전망
- 동사, 범용 제품 제외한 90% 이상의 정상 가동률 예상
- 불확실성 높아 조심스러우나, 현재 유가 상황, 수요 수준 고려 시 올해 하반기 대비 악화 가능성 제한적으로 보고 있음
- 23년 상반기 지나면서 회복 기대

Q. [양극재 Capa] 미국 증설 계획 공유
- 디테일, 고객과 최종협의 중
- 25년 가동 목표 세부내용 합의 중
- IRA 법안에 따라 북미 소재 현재화 니즈 확대 중
- 다수 OEM 셀 업체와 현지화 규모 조율 중. 현재 게획대비 다소 커질 수 있음.

Q. [메탈 가격 안정화에 따른 수익성 하락폭, 메탈 직접 소싱에 따른 수익성 개선폭]
- 메탈가격 안정, 재고효과는 대부분 사라지고, 고객사 연말 재고조정, 출하량도 일부 감소
- 4분기 수익성은 전분기 대비 소폭 감소 예상
- 메탈업체에 대한 지분투자 통한 수익성 개선폭 수치 공유 어려우나 양극재 원가에서 메탈 차지하는 비중 큼
- 리튬, 메탈업체와의 합작 투자 통해 할인메탈 수급 체계 구축 중, 향후 지속 확대 계획

Q. [IRA 법안에 따른 양극재 사업부 중장기 계획 변화]
- 고객사 지속 협의 중
- 세부사항 확정되는 연말까지 사업계획 수정 확정하기에는 어려움
- 기존 확정된 글로벌 생산지 전략 추진하며 충족하는 메탈 수급 위해 북미, 호주 협력 확대
- 보조금 수취할 수 있도록 양극재 현지화 일정, FTA산 메탈 소싱 방안 구체화.
- 협력이 모두 진행된다면 시기별로 메탈 요건 만족시킬 수 있다고 봄
- 현재 논의 중인 방안, 연말 IRA 세부사항 확정에 따라 충족 여부를 지켜봐야 함

Q. [석유화학 정기보수] 4분기 여수공장 정기보수에 따른 손익효과
- 지난 9월 말부터 12월까지 여수 공장 정기보수 진행 중
- 이 외에도 공장별 정비가 4분기에 집중
- 손익 감소효과는 약 1300억원
- 3분기에 일부 반영 포함 시 총 1800억원 손익감소효과

Q. [석유화학 Capa 계획] 향후 개선될 시황에 따라 중장기 계획 공유
- 단기적, 현재 진행중인 태양광용 POE, 전지용 CNT, 반도체용 IPA 등 수요 성장 높고 캐쉬 리턴 높은 고부가가치 제품 증설 차질없이 진행
- 중장기, 바이오, 리사이클 등 에 투자 집중

Q. [분리막 JV 사업] 기존 사업 진행하면서 전략 변화여부, 수익성 전략
- 매출 대비 투자비 규모가 큼
- 안정적 수익성 확보를 위해선 높은 가동률 유지하는 것이 중요
- 최근 수익성 하락은 증설에 따른 가동률 하락
- 헝가리 분리막 합작법인 통해 올 연말 내년 양산 계획
- 사업계획상 변경사항은 없음
- LGES, 북미투자에 집중하고 있어 동사 북미에 진출 여부를 검토중에 있으며 확정 후 공유할 것
- 증설 시 고객 사전 협의 통해 증설공급물량 사전 확보, 안정적 가동률을 토대로 분리막 사업 확대 할 것

Q. 아베오사 인수 따른 시너지
- LG화학 입장, 리서치와 디스커버리에 강점
- 아베오, 상업화, 임상개발 허가 역량 보유
- 이를 통해 전략적 옵션 다양화 할 수 있다는 점이 가장 큰 시너지효과
- 당사 파이프라인에 임상개발 측면, 이미 구축한 네트웍을 기반, 임상개발 가속화 할 수 있다는 점, 허가 받은 제품, 빠른 시일 내애 시장 안착 가능, 상업적 성공률을 확대하고 피크세일즈 달성을 앞당길 수 있다는 장점
- 아베오, 현재 제품에 대해 파이프라인 추가확보, 투자여력 가능, 궁극적으로 양사 공동 추구 항암시장에서 글로벌 컴퍼니 육성
- 이사회를 통과하는 것, 딜클로징, 기업결합신고 등 절차가 남아있으며 향후 3~6개월 시간이 필요할 것으로 예상

Q. [양극재] 3분기와 4분기 가동율 현황, 물량이 현재 Capa에서 추가적으로 늘어나는지 공유, 중국 우시 양극재 법인 이익률이 높을 것으로 추정, 강점, 국내 화유코발트 국내 JV, 중국 법인의 이익률과 구미공장에서 시현 가능할지
- 현재 가동율은 70% 수준
- 우시의 경우 니켈광산 보유 업체와 협력체계 구축
- 니켈 할인체계 구축, 수익성이 더 양호
- 구미법인의 경우, 동일한 니켈 협력 체계를 구축, 우시와 유사한 수준의 수익성 확보 예측
- 내년 물량, 중장기 물량은 매년 30% 이상 성장 기대
- 내년 얼티엄셀즈의 가동, LGES 외에 외부판매 확대에 따른 중장기 물량 증가율 대비 큰 폭의 물량 성장 예상
- 메탈의 - 효과 발생하지 않는다면 두 자릿수 수익성 기대

Q. [양극재] 다른 기업들의 경우 하이니켈 양극재 관련 외국 사업 기반 정부 승인 취득 과정에서 승인이 잘 이루어지지 않는데 동사의 미국 진출 영향 있을지
- 북미 업계와의 합작법인, 산자부 국가지정 핵심기술 보안이슈가 있었음
- 동사, 북미 진출 시 단독 진출 계획. 기술보안 대책 마련 중, 영향 없을 것으로 보고있음

Q. [분리막] 창신신소재의 북미 증설에 따른 동사 분리막사업 계획 변화 있을지
- 미국 Capa 증설에 대해 구체적인 계획은 아직 없음
- 헝가리에서 증설을 통해 글로벌 대응할 것인지 북미 진출 할 것인지 논의 중
- 동사 북미 고객사, 단독 서플라이어가 유지하기에는 어렵다고 봄.
- Capa 증설하더라도 당사에게 기회가 있다고 봄

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