📈 ВТБ $VTBR: отчет за июль 2026 года.

Чистые процентные доходы: 74.4 млрд руб. (год назад 39.6 млрд). Комиссионные: 34.8 млрд руб. (было 25.5 млрд). Общий чистый операционный доход до резервов: 123.1 млрд руб. (+50.5% г/г).

Стоимость риска низкая: 0.8% в июле, 0.9% за 7 мес. Соотношение расходов и доходов снизилось до 41.5%. Чистая процентная маржа: 2.7% (цель 3.2%).

Сделка с Wildberries: оценка активов 300–400 млрд руб., объем допэмиссии ~300 млрд руб. по 87 руб. за акцию.

💰 Несмотря на ускоренный рост прибыли в июле, накопленный результат за семь месяцев пока ниже прошлогоднего из-за разовых факторов. Однако годовая цель по чистой прибыли в 600 млрд руб. остается в силе, и ее достижение будет зависеть от результатов четвертого квартала.


"Инвесторам нужна не только предсказуемость финансовых результатов, но и понятная политика вознаграждения акционеров без всяких приколов вроде допэмиссий на покупку ВБ."

#ВТБ #акции #инвестиции #рынок

Поделился одним из важных советов для продуктивной торговли! 🍀



"Искусство трейдинга заключается не столько в том, чтобы угадать направление рынка, сколько в том, чтобы управлять рисками."


Помните, что управление рисками — это ключ к долгосрочному успеху. Учитесь контролировать свои убытки, и прибыль не заставит себя ждать. 😉

🔗 Брокерное рабство — В С Ë?

Расскажем про важные законодательные изменения. С 1 сентября российские инвесторы смогут переводить ценные бумаги между счетами за считанные минуты вместо прежних долгих процедур. При старом порядке клиенту, чтобы сменить брокера, приходилось самому подавать встречные поручения в оба депозитария и собирать справки о цене покупки бумаг, без которых новый брокер не мог правильно рассчитать налог. Из-за этой бюрократии процесс мог растягиваться на недели, хотя стандартный срок перевода и без того составлял до 3 рабочих дней.

После запуска инвестору достаточно оформить перевод через своего действующего брокера, а дальнейший обмен данными между депозитариями проходит автоматически, без встречного поручения от принимающей стороны. Техническую платформу для этого создали Московская биржа и Национальный расчетный депозитарий, который выступает оператором всей системы.

На старте перевод будет занимать около 5 минут, а в течение года его планируют сократить до 2 минут. Пока новый порядок касается только частных лиц и переводов, которые инвестор проводит между своими же счетами у разных брокеров. Переводы в пользу третьих лиц и портфели юридических лиц регулятор планирует подключить позже, по мере обкатки технологии.

Смысл реформы простой. Раньше клиента у брокера удерживало не только качество обслуживания, но и сама сложность перехода к другому участнику рынка, поэтому многие инвесторы годами оставались там, где когда-то открыли счет, даже если их не устраивали тарифы. Теперь у брокеров становится меньше поводов держать клиента искусственно, и конкурировать им придется реальными условиями, комиссиями и качеством сервиса.

⚠️ Важно оговориться, что система перевода бумаг от брокера к брокеру ещё в процессе отладки. Депозитарии пока не умеют распознавать тип счета при зачислении, поэтому бумаги с индивидуального инвестиционного счета рискуют попасть на обычный брокерский счет и лишить инвестора налоговой льготы. Вторая проблема связана с отсутствием единого реестра квалифицированных инвесторов, из-за чего принимающий брокер не успевает проверить статус клиента при мгновенном переводе, а операции с бумагами, доступными только квалифицированным инвесторам, система будет отклонять.

=> не торопимся переводить бумаги сразу в начале сентября, но за месяц, думаем, систему доведут до ума.

Облигации — зачем они нужны?

Об облигациях проще всего думать как о долговых расписках. Вы даёте деньги в долг, а взамен получаете документ с чёткими условиями, сколько вам заплатят и когда. Тот, кто берёт деньги в долг, будь то компания или государство, называется эмитентом. Эмитент обязуется регулярно платить вам проценты, эти выплаты называются купоном, а в конце срока вернуть всю одолженную сумму целиком, она называется номиналом.

Облигации бывают разные в зависимости от того, кто берёт в долг. Если деньги занимает государство, такие облигации называются ОФЗ, или облигации федерального займа. Они считаются самыми надёжными на рынке, потому что вероятность, что государство не вернёт долг, крайне мала. Такую ситуацию, когда эмитент не может заплатить, называют дефолтом. Если деньги занимает компания, облигацию называют корпоративной, и здесь ставка обычно выше, потому что и риск дефолта у бизнеса выше, чем у государства.

Цена облигации на бирже может меняться, хотя сумма, которую вы получите при погашении, всегда останется прежней. Сильнее всего на цену влияет ключевая ставка ЦБ РФ, это базовая ставка, вокруг которой строятся все остальные ставки в экономике. Когда ключевая ставка растёт, новые облигации выпускают с более высоким купоном, и старые бумаги с низким купоном становятся менее привлекательными, поэтому дешевеют. Когда ставка падает, происходит обратное, старые облигации с высоким купоном дорожают.

Перед покупкой облигации важно смотреть на надёжность эмитента, срок до погашения и размер купона по сравнению с текущей ключевой ставкой. Новичку разумно держать основную часть денег в коротких государственных облигациях, а корпоративные добавлять только тогда, когда вы понимаете, какой риск берёте в свой портфель.

#облигации #инвестиции #рынок #биржа #инвестирование #обучение

Полюс $PLZL — трагедия одной акции

Где-нибудь на американском рынке такая компания как Полюс могла бы оцениваться минимум раз в пять дороже своей нынешней оценки — даже в нынешних обстоятельствах, когда менеджмент отказался от выплаты дивидендов.

Самые большие запасы золота в мире. Очень высокая маржинальность бизнеса (60+%). Уже этих двух факторов достаточно, чтобы компания имела премию к оценке относительно других, менее привлекательных по фундаменталу компаний.

Но только не на российском рынке. Как мы уже писали ранее, горизонт большинства сделок на рынке РФ — это от 1 до 12 месяцев. Более долгосрочный расчет иногда может работать — но крайне редко. И Полюс, возможно, как раз НЕ тот случай.

Трагедия падающих акций Полюса в том, что никто не готов платить за долгосрочные выгоды с учетом постоянно зашкаливающих краткосрочных рисков. Ничего совсем уж катастрофичного не произошло, после того как менеджмент отменил выплату дивидендов ради финансирования капзатрат. Ну платил бы Полюс 4-5% годовых — это

всё равно не тот уровень, который действительно интересен инвесторам.

Но главное, что давали дивиденды — это не доходность, а среднесрочную предсказуемость. И когда этой предсказуемости больше нет, инвесторам приходится думать только о том, что когда-нибудь в будущем, году этак в 2030-м компания завершит свои капзатраты и начнёт платить действительно привлекательные дивы.

Перспектива заманчивая. Но никто не готов платить за это сейчас.

Поэтому акции и падают, как можно увидеть из графика.

Нынешний уровень котировок Полюса — подарок для супертерпеливых, и просто очередной не очень интересный актив для всех остальных.

#золото #полюс #инвестиции #акции

❌ Вам НЕ нужна диверсификация

Диверсификация работает, когда есть из чего выбирать. На российском рынке инвестор быстро упирается в потолок из десяти-пятнадцати компаний, которые фактически формируют движение всего индекса. Дальше начинается добавление бумаг ради самого добавления, а не ради снижения риска, и это редко идет портфелю на пользу. 📉

На Московской бирже торгуется несколько сотен акций, но реальная ликвидность и вес в индексе сосредоточены в узкой группе эмитентов. Сбербанк, Лукойл, Газпром, Яндекс, и еще примерно десяток компаний формируют почти всю капитализацию рынка. Остальные бумаги либо слишком малы по объему торгов, либо сильно зависят от одного мажоритарного акционера, либо торгуются настолько редко, что закрыть позицию в нужный момент попросту не получится. 😬

Проблема не только в узком выборе качественных компаний. Большинство российских эмитентов зависят от одних и тех же факторов: цена на нефть, курс рубля, ключевая ставка и санкционные ограничения. Когда акции нефтяной компании, банка и металлурга падают в одну неделю по одной причине, покупка тридцати таких бумаг вместо десяти не снижает риск портфеля, а лишь усложняет управление им. 🤯

Портфельная теория говорит, что основной эффект диверсификации в акциях достигается уже на первых десяти-пятнадцати позициях, а дальше кривая риска выходит на плато. На развитых рынках с сотнями независимых секторов это дает основание держать несколько десятков акций в портфеле. На концентрированном российском рынке плато наступает гораздо раньше, поэтому дюжины действительно качественных компаний обычно достаточно. 💡


Разумная стратегия строится по-другому. Внутри самого рынка акций стоит отобрать десять-двенадцать компаний с крепким балансом, устойчивым денежным потоком и понятной дивидендной политикой. Остальную часть капитала лучше распределить между облигациями и золотом. 📊

Облигации дают предсказуемый доход и сглаживают колебания стоимости портфеля, золото защищает от девальвации рубля и всплесков инфляции, которые на российском рынке случаются регулярно. 💰

Настоящая диверсификация происходит не внутри списка акций, а между классами активов. Добавление тридцатой или сорок пятой бумаги из третьего эшелона почти не снижает риск портфеля, зато повышает шанс нарваться на компанию с непрозрачной отчетностью или корпоративным конфликтом между акционерами. Разумнее держать концентрированный набор проверенных лидеров рынка и укреплять его облигациями и золотом, чем распылять капитал по десяткам малопонятных историй. ✨

НЕ является инвестиционной рекомендацией

#инвестиции #рынок #обучение #инвестирование

Сегежа $SGZH — полный трындец 🫣

Отчет Сегежи не было бы интересно смотреть, если бы не тот факт, что акции компании выросли на 21% (!) чуть более чем за неделю. Может все-таки что-то улучшилось?

На самом деле ничего нового: компания держится на плаву в основном за счет новых займов. Выручка снизилась на 15% год к году, до 37.9 млрд руб. OIBDA рухнула на 75%, до 657 млн руб, а рентабельность по этому показателю упала до 1.7%. При таких масштабах бизнеса подобная маржа означает, что компания фактически работает в ноль на операционном уровне, не покрывая внеоперационные издержки.

Чистый убыток за полугодие составил 15.3 млрд руб, что формально на 6% меньше прошлогоднего показателя, но эта разница не должна вводить в заблуждение. Куда важнее динамика долга. Чистый долг вырос на треть, до 77 млрд руб, а расчетные процентные расходы за полугодие достигли 13.7 млрд руб. Иными словами, почти вся операционная прибыль компании, если бы она вообще была, ушла бы на обслуживание кредитов. Ставки по краткосрочным рублевым займам сейчас доходят до 20%, а по облигациям и вовсе до 24%, и с каждым кварталом дорогой долг будет вытеснять более дешевый.

Отдельный тревожный сигнал дал аудитор, прямо указавший на существенную неопределенность в отношении способности компании продолжать деятельность непрерывно. Причина в том, что краткосрочные обязательства превысили краткосрочные активы на 77 млрд руб, а операционный денежный поток остается отрицательным. Это классический признак компании, которая держится на рефинансировании, а не на собственной генерации денег.

Капитальные затраты сократили почти вдвое, до 1.4 млрд руб, что позволяет экономить деньги здесь и сейчас, но одновременно бьет по будущим объемам производства и конкурентоспособности мощностей. При этом операционные показатели по отгрузкам бумаги, пиломатериалов и фанеры держатся относительно стабильно, и это единственное, что можно назвать условно хорошей новостью в отчете.

Чтобы компания могла обслуживать долг и поддерживать минимальный капекс, ей нужна EBITDA на уровне 15-20 млрд руб в год, а для этого требуется курс доллара выше 100-110 руб или заметный рост цен на продукцию. Пока ни того, ни другого не происходит, разговоры о допэмиссии выглядят не как один из сценариев, а как практически неизбежный шаг, который размоет действующих акционеров в разы.

#сегежа #акции #инвестиции #отчетность

Акции OZON летят 📈 БЕЗ ВАС! что делаем?
⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀
За эту капитализация озон выросла на четверть!
+25% за неделю!!
Был 1 млн - стало 1.25 млн!!! (за 5 дней!)

Крышу сносит, правда? Одно дело, когда какой-то неизвестный неликвид так делает, другое дело, когда одна из крупнейших компаний страны такое показывает.

Разберемся по пунктам сейчас что я об этом думаю.

Именно такие истории и порождают FOMO (когда люди покупают из-за жадности упустить такой рост и дальше). FOMO-покупки же традиционно заканчиваются убытками.

Если Ваша стратегия - облигации, то Вы должны спокойно мимо таких историй проходить. Если Вы увеличиваете потенциальную доходность своего портфеля и добавляете акций, то делать это нужно с системой (как и во всем в рынке!).

То есть, если Вы сейчас покупаете акции Озон - у Вас должны быть ответы на вопросы: "где я продам в убыток, если цена пойдет вниз?", "где я зафиксирую прибыль, если цена пойдет наверх?", "на какую долю я максимум покупаю эту акцию от портфеля?" - как минимум

эти вопросы нужно покрывать.

Понимаете в чем проблема. Она не в отдельной акции. Озон, Сбер, Газпром...[что угодно]. Проблема в одном лишь слове на букву С.
А точнее, в отсутствии этой "эски". СИСТЕМА! Любые бессистемные действия обречены на провал (убыток).

Конкретно сейчас по озону я наблюдаю следующую глобальную техническую картину: смотрим недельные фреймы (глобально). RSI(W) недельный впервые с 2022 года дал сигнал в лонг глобальный. Это же совпало с восстановлением наиважнейшей Фибы.

Впереди конечно много трудностей: и 2-х месячная скользящая сверху, и квартальная, и следующая Фиба уже не за горами.

И тут снова всплывает вопрос - а оно мне надо? Кому-то надо, кому-то нет. И ответ снова кроется в системе. Без системы вы так и будете сливать деньги. Что в акциях, что в облигациях - одно и тоже.

Кидаем 🔥 если хотим больше понимать о системе!

#акциирф #инвестиции #трейдинг #фондовыйрынок #финансы

Переговоры ради переговоров

УИТКОФФ И КУШНЕР СЕГОДНЯ ВЫЛЕТАЮТ В МОСКВУ, И УЖЕ ЗАВТРА ПРОВЕДУТ ПЕРЕГОВОРЫ С ПУТИНЫМ, — AXIOS

=> на этом растём сегодня.

Активному инвестору и уж тем более трейдеру важно отличать смену фундаментала и смену сентимента. То, что мы видим сейчас — чистой воды смена сентимента. Фундаментально ничего не поменялось: мы считаем что это будут очередные бесплодные переговоры США, РФ и Украины.

Однако такие новости уже позволяют рынку развернуться, потому что они благотворно влияют на настроения инвесторов.

Средне-долгосрочные позиции разуменее позиционировать именно в расчете на смену фундаментала — выход квартального отчета, анонс дивидендов или какое-нибудь другое позитивное корпоративное событие. Более глобально в контексте рынка — когда, например, будут достигнуты действительно весомые договоренности по Украине. Но это точно дело не сегодняшнего дня.

Краткосрочные позы на российскоы рынке, в свою очередь, оптимальнее отыгрывать именно от сентимента — параллельно подкрепляя

точность своих сделок техническим анализом, который мы используем достаточно активно.

Учитывая что перспектив для улучшения фундаментала (= результативные переговоры) мы пока не видим, важно иметь в виду, что сентимент может легко меняться в обе стороны — в том числе и негативную сторону.

#акции #инвестирование #инвестиции #анализ