📁 Макроэкономический понедельник
Поговорим о перспективах курса рубля. Для многих это важная тема. Более того, она может существенным образом влиять на всю экономику страны. Поэтому решил вкратце рассказать, чего мы всё-таки ждём от нашей национальной валюты в обозримой перспективе.
✅Итак, в последние недели мы наблюдали, как курс рубля сходил на ₽100 за $, пробил эту отметку, а чуть позже откатился вниз и находится в данный момент на уровне ≈ ₽94 за $. С точки зрения стороннего наблюдателя это было довольно занятное зрелище, но, по понятным причинам, нервы инвесторам это всё подпортило очень сильно.
Вообще, валютный рынок традиционно считается (и не только в России) наименее предсказуемым и наиболее спекулятивным сегментом фондового рынка. На курс валюты влияет всё, и сам этот курс на всё влияет. В подтверждение тому приведу простой факт для размышлений: ещё в конце апреля сценарий, при котором курс доходит до ₽100 за $ выглядел практически невероятным. А сейчас, спустя всего три месяца, сценарий, что курс вернётся на ₽100 за $ выглядит вполне себе представимо. Поэтому строить прогнозы по поводу дальнейшего изменения курса – занятие весьма неблагодарное, т.к. существует такое количество переменных, что учесть их все невозможно.
✅ Тем не менее, по мнению Владимира Брагина, если смотреть на паритет покупательной способности, состояние платёжного баланса, другие основные показатели нашей экономики, текущий курс не является устойчивым, и мы находимся в состоянии неоправданно слабого рубля. Поэтому, скорее всего, долгосрочно рубль постепенно будет укрепляться и двигаться примерно к отметке ₽80 за $.
✅ При этом следует учесть, что укрепляющийся рубль может вызвать всплеск инфляции. Мы по-прежнему не находимся в состоянии мира, поэтому в экономике растёт госзаказ и доля оборонного производства, что естественным образом снижает возможности производства гражданской продукции. А если в этом случае у вас наблюдается серьёзный потребительский спрос, то это создаёт серьёзные инфляционные риски. Во многом именно поэтому ЦБ сейчас ужесточает денежно-кредитную политику, а среди экономистов всё больше возникает разговоров, что было бы не плохо охладить потребительский спрос и не допустить перегрева экономики.
Мы полагаем, что ЦБ и правительство будут внимательно наблюдать за изменением потребительского спроса, чтобы при разгоне инфляции принять действенные меры по его ограничению. Одной из таких мер теоретически может быть ослабление рубля, что приведёт к росту цен и замедлению спроса.
✅В целом, что касается перспектив нашей экономики, то те данные, которые по ней выходят, с точки зрения цифр выглядят хорошо. В данный момент мы полагаем, что рост ВВП на текущий год может составить до +2,5%.
Продолжаю держать руку на пульсе макроэкономической повестки и, как только будет что-то интересное, обязательно вернусь с новой аналитикой.
😉 Всем удачной рабочей недели!
Поговорим о перспективах курса рубля. Для многих это важная тема. Более того, она может существенным образом влиять на всю экономику страны. Поэтому решил вкратце рассказать, чего мы всё-таки ждём от нашей национальной валюты в обозримой перспективе.
✅Итак, в последние недели мы наблюдали, как курс рубля сходил на ₽100 за $, пробил эту отметку, а чуть позже откатился вниз и находится в данный момент на уровне ≈ ₽94 за $. С точки зрения стороннего наблюдателя это было довольно занятное зрелище, но, по понятным причинам, нервы инвесторам это всё подпортило очень сильно.
Вообще, валютный рынок традиционно считается (и не только в России) наименее предсказуемым и наиболее спекулятивным сегментом фондового рынка. На курс валюты влияет всё, и сам этот курс на всё влияет. В подтверждение тому приведу простой факт для размышлений: ещё в конце апреля сценарий, при котором курс доходит до ₽100 за $ выглядел практически невероятным. А сейчас, спустя всего три месяца, сценарий, что курс вернётся на ₽100 за $ выглядит вполне себе представимо. Поэтому строить прогнозы по поводу дальнейшего изменения курса – занятие весьма неблагодарное, т.к. существует такое количество переменных, что учесть их все невозможно.
✅ Тем не менее, по мнению Владимира Брагина, если смотреть на паритет покупательной способности, состояние платёжного баланса, другие основные показатели нашей экономики, текущий курс не является устойчивым, и мы находимся в состоянии неоправданно слабого рубля. Поэтому, скорее всего, долгосрочно рубль постепенно будет укрепляться и двигаться примерно к отметке ₽80 за $.
✅ При этом следует учесть, что укрепляющийся рубль может вызвать всплеск инфляции. Мы по-прежнему не находимся в состоянии мира, поэтому в экономике растёт госзаказ и доля оборонного производства, что естественным образом снижает возможности производства гражданской продукции. А если в этом случае у вас наблюдается серьёзный потребительский спрос, то это создаёт серьёзные инфляционные риски. Во многом именно поэтому ЦБ сейчас ужесточает денежно-кредитную политику, а среди экономистов всё больше возникает разговоров, что было бы не плохо охладить потребительский спрос и не допустить перегрева экономики.
Мы полагаем, что ЦБ и правительство будут внимательно наблюдать за изменением потребительского спроса, чтобы при разгоне инфляции принять действенные меры по его ограничению. Одной из таких мер теоретически может быть ослабление рубля, что приведёт к росту цен и замедлению спроса.
✅В целом, что касается перспектив нашей экономики, то те данные, которые по ней выходят, с точки зрения цифр выглядят хорошо. В данный момент мы полагаем, что рост ВВП на текущий год может составить до +2,5%.
Продолжаю держать руку на пульсе макроэкономической повестки и, как только будет что-то интересное, обязательно вернусь с новой аналитикой.
😉 Всем удачной рабочей недели!
⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов
Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.
Kellogg Company (K). Market Cap $21,19 млрд. P/E 25,56.
Известный производитель готовой еды и полуфабрикатов: чипсов Pringles, протеиновых батончиков RXBAR, разных хлопьев, замороженной еды и лапши.
Текущая цена бумаги $61,83. Результат за последний месяц -7,19%. За год -18,13%.
Бизнес развивается. По последнему отчёту (опубликован в начале августа), компания увеличила чистую прибыль во втором квартале на 9,5%. Растут продажи на основных рынках: в Северной Америке на 8%, в Латинской Америке - на 17%, в Европе - на 12%.
+
Хорошая дивидендная история.
+
Значительная коррекция в бумагах за последний месяц.
Caesars Entertainment Corporation (CZR). Market Cap $11,21 млрд. P/E – «в минусе» (убытки).
Американская компания, управляющая игорно-развлекательными курортами, а также предоставляющая услуги онлайн-казино.
Текущая цена бумаги $51,75. Результат за последний месяц -8,16%. За год +5,22%.
Улучшаются показатели бизнеса. Согласно последнему отчёту (опубликован в начале августа), выручка растёт, а во втором квартале компания зафиксировала чистую прибыль. Несколько отчётов подряд улучшаются показатели Caesars Digital, которая предлагает пользователям различные формы онлайн-развлечений. В частности, на прошлой неделе компания запустила новое мобильное приложение онлайн-казино Caesars Palace.
Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH). Market Cap $7,07 млрд. P/E – «в минусе» (убытки).
Компания-оператор трансатлантических и круизных маршрутов, владеющая собственным флотом круизных судов.
Текущая цена бумаги $16,77. Результат за последний месяц -19,54%. За год +28,41%.
Бизнес развивается. Компания представила свой уже второй лайнер новаторского класса Prima, который этим летом начнёт выполнять круизные рейсы по четырем европейским направлениям. Спрос на круизы на подобных судах очень высокий. Кроме того, компания повышает уровень комфорта для своих клиентов, намереваясь запустить на всех своих судах высокоскоростной интернет Starlink от SpaceX.
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.
Kellogg Company (K). Market Cap $21,19 млрд. P/E 25,56.
Известный производитель готовой еды и полуфабрикатов: чипсов Pringles, протеиновых батончиков RXBAR, разных хлопьев, замороженной еды и лапши.
Текущая цена бумаги $61,83. Результат за последний месяц -7,19%. За год -18,13%.
Бизнес развивается. По последнему отчёту (опубликован в начале августа), компания увеличила чистую прибыль во втором квартале на 9,5%. Растут продажи на основных рынках: в Северной Америке на 8%, в Латинской Америке - на 17%, в Европе - на 12%.
+
Хорошая дивидендная история.
+
Значительная коррекция в бумагах за последний месяц.
Caesars Entertainment Corporation (CZR). Market Cap $11,21 млрд. P/E – «в минусе» (убытки).
Американская компания, управляющая игорно-развлекательными курортами, а также предоставляющая услуги онлайн-казино.
Текущая цена бумаги $51,75. Результат за последний месяц -8,16%. За год +5,22%.
Улучшаются показатели бизнеса. Согласно последнему отчёту (опубликован в начале августа), выручка растёт, а во втором квартале компания зафиксировала чистую прибыль. Несколько отчётов подряд улучшаются показатели Caesars Digital, которая предлагает пользователям различные формы онлайн-развлечений. В частности, на прошлой неделе компания запустила новое мобильное приложение онлайн-казино Caesars Palace.
Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH). Market Cap $7,07 млрд. P/E – «в минусе» (убытки).
Компания-оператор трансатлантических и круизных маршрутов, владеющая собственным флотом круизных судов.
Текущая цена бумаги $16,77. Результат за последний месяц -19,54%. За год +28,41%.
Бизнес развивается. Компания представила свой уже второй лайнер новаторского класса Prima, который этим летом начнёт выполнять круизные рейсы по четырем европейским направлениям. Спрос на круизы на подобных судах очень высокий. Кроме того, компания повышает уровень комфорта для своих клиентов, намереваясь запустить на всех своих судах высокоскоростной интернет Starlink от SpaceX.
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
Власти готовят обмен заблокированных иностранных активов на замороженные активы россиян
Вчера министр финансов Антон Силуанов в ходе совещания с президентом заявил, что правительство и Банк России подготовили проект указа о разблокировке части иностранных активов с целью обмена их на российские активы.
Чуть позже появились некоторые подробности:
✅ Иностранным инвесторам предложат приобрести у российских инвесторов заблокированные иностранные ценные бумаги за счёт денежных средств, находящихся на счетах типа «С».
✅ Пока объём подлежащих разблокировке активов будет ограниченным. При это в первую очередь возможность «разморозить» активы предоставят розничным инвесторам. По объёму, на текущем этапе, планируется разблокировка счетов иностранных инвесторов на сумму ₽100 млрд. Соответственно, именно на эту сумму у российских инвесторов будут выкупаться их заблокированные активы. Напомню, что по данным правительства сегодня заблокированные активы есть в портфелях более 3,5 млн российских граждан на общую сумму ≈ ₽1,5 трлн.
✅ Процедура будет добровольной. В ней примут участие только те российские и иностранные инвесторы, которые выразят соответствующее согласие. Форма, в которой будет выражаться согласие, пока неизвестна.
Подробный порядок высвобождения активов и связанных с этим операций будет отражен в указе президента и правовых актах, принятых в соответствие с ним. Пока текста указа нет. Ждём.
В целом, данную новость оцениваю как позитивную. Полагаю, что это будет способствовать восстановлению доверия россиян к финансовому рынку. Вместе с тем о планируемой процедуре известно пока не много. Вероятно, некоторые важные вопросы прояснятся, когда соответствующий указ президента будет опубликован.
Соответственно, продолжаю держать руку на пульсе и, как только появится новая важная информация, вернусь с подробностями.
🐳 Всем удачи
Вчера министр финансов Антон Силуанов в ходе совещания с президентом заявил, что правительство и Банк России подготовили проект указа о разблокировке части иностранных активов с целью обмена их на российские активы.
Чуть позже появились некоторые подробности:
✅ Иностранным инвесторам предложат приобрести у российских инвесторов заблокированные иностранные ценные бумаги за счёт денежных средств, находящихся на счетах типа «С».
✅ Пока объём подлежащих разблокировке активов будет ограниченным. При это в первую очередь возможность «разморозить» активы предоставят розничным инвесторам. По объёму, на текущем этапе, планируется разблокировка счетов иностранных инвесторов на сумму ₽100 млрд. Соответственно, именно на эту сумму у российских инвесторов будут выкупаться их заблокированные активы. Напомню, что по данным правительства сегодня заблокированные активы есть в портфелях более 3,5 млн российских граждан на общую сумму ≈ ₽1,5 трлн.
✅ Процедура будет добровольной. В ней примут участие только те российские и иностранные инвесторы, которые выразят соответствующее согласие. Форма, в которой будет выражаться согласие, пока неизвестна.
Подробный порядок высвобождения активов и связанных с этим операций будет отражен в указе президента и правовых актах, принятых в соответствие с ним. Пока текста указа нет. Ждём.
В целом, данную новость оцениваю как позитивную. Полагаю, что это будет способствовать восстановлению доверия россиян к финансовому рынку. Вместе с тем о планируемой процедуре известно пока не много. Вероятно, некоторые важные вопросы прояснятся, когда соответствующий указ президента будет опубликован.
Соответственно, продолжаю держать руку на пульсе и, как только появится новая важная информация, вернусь с подробностями.
🐳 Всем удачи
⛽️ ЛУКОЙЛ хочет выкупить до 25% от своего уставного капитала у нерезидентов, чьи акции сейчас заблокированы на счетах «С».
Напомню, что уставный капитал ЛУКОЙЛа состоит из 692 млн 865 тыс. 762 акций, то есть лимит обсуждаемой сделки ограничен примерно 173 млн акций. Рыночная цена такого пакета составляет ≈ ₽1,1 трлн.
При этом планируется, что бумаги будут выкупаться с дисконтом к рыночной стоимости не менее 50%. Для оплаты акций в компании хотят использовать средства, которые находятся на её зарубежных счетах. Таким образом предполагается, что для осуществления расчётов на российский валютный ЛУКОЙЛ выходить не будет, а значит соответствующие сделки не повлияют на курс рубля.
Ещё одна особенность: согласно озвученной в СМИ информации, 10% от итоговой суммы выкупа могут быть выплачены напрямую в бюджет РФ.
На данную новость бумаги компании отреагировали ростом более чем на 6%. Вчера в 16:32 мск их стоимость достигала ₽6 677, что является максимумом с 18.02.2022 г.
Ранее подобную сделку завершил Магнит. Изначально тендерное предложение ретейлера включало покупку до 10%, а позднее было расширено до почти 30% капитала. В итоге компания провела выкуп акций у инвесторов-нерезидентов на сумму ₽37,4 млрд — это бумаги, которые хранились в НРД. В общей сложности было приобретено около 16,6% от всех выпущенных и находящихся в обращении акций. С момента, когда Магнит объявил о выкупе, к моменту подведения итогов сделки его котировки выросли почти на 27%.
Напомню, что уставный капитал ЛУКОЙЛа состоит из 692 млн 865 тыс. 762 акций, то есть лимит обсуждаемой сделки ограничен примерно 173 млн акций. Рыночная цена такого пакета составляет ≈ ₽1,1 трлн.
При этом планируется, что бумаги будут выкупаться с дисконтом к рыночной стоимости не менее 50%. Для оплаты акций в компании хотят использовать средства, которые находятся на её зарубежных счетах. Таким образом предполагается, что для осуществления расчётов на российский валютный ЛУКОЙЛ выходить не будет, а значит соответствующие сделки не повлияют на курс рубля.
Ещё одна особенность: согласно озвученной в СМИ информации, 10% от итоговой суммы выкупа могут быть выплачены напрямую в бюджет РФ.
На данную новость бумаги компании отреагировали ростом более чем на 6%. Вчера в 16:32 мск их стоимость достигала ₽6 677, что является максимумом с 18.02.2022 г.
Ранее подобную сделку завершил Магнит. Изначально тендерное предложение ретейлера включало покупку до 10%, а позднее было расширено до почти 30% капитала. В итоге компания провела выкуп акций у инвесторов-нерезидентов на сумму ₽37,4 млрд — это бумаги, которые хранились в НРД. В общей сложности было приобретено около 16,6% от всех выпущенных и находящихся в обращении акций. С момента, когда Магнит объявил о выкупе, к моменту подведения итогов сделки его котировки выросли почти на 27%.
⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов
Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.
American International Group, Inc (AIG). Market Cap $41,82 млрд. P/E 8,81.
Ведущая мировая страховая компания, одна из крупнейших в мире в своём секторе по величине акционерного капитала.
Текущая цена бумаги $57,06. Результат за последний месяц -4,28%. За год +2,52%.
Бумаги компании значительно скорректировались на новостях о снижении чистой прибыли. Между тем валовой объём страховых премий за минувший квартал увеличился на 9%, а чистый объём премий вырос на 10%. Всё это закладывает основу для будущего улучшения финансовых показателей.
W. R. Berkley (WRB). Market Cap $15,95 млрд. P/E 13,64.
Известная американская страховая холдинговая компания.
Текущая цена бумаги $60,74. Результат за последний месяц -1,35%. За год -10,13%.
Этим летом компания объявила о том, что увеличивает сумму регулярных дивидендов до годовой ставки 44 цента на акцию, что на 10% больше предыдущей ставки. Всё это делает данную компанию со стабильным прибыльным бизнесом ещё более интересной с точки зрения дивидендной доходности.
Johnson & Johnson (JNJ). Market Cap $434,93 млрд. P/E 33,88.
Широко известная американская корпорация, выпускающая медицинские товары и косметическую продукцию.
Текущая цена бумаги $165,86. Результат за последний месяц -2,48%. За год -0,9%.
У компании устойчиво растут продажи в сегменте товаров первой необходимости. Именно это направление Johnson & Johnson считает наиболее перспективным для развития бизнеса. В конце прошлого года компания объявила о покупке производителя медицинских имплантов Abiomed. Вероятно, в перспективе стоит ожидать ещё ряд M&A сделок в этом направлении. Денежных средств у компании для этого предостаточно.
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.
American International Group, Inc (AIG). Market Cap $41,82 млрд. P/E 8,81.
Ведущая мировая страховая компания, одна из крупнейших в мире в своём секторе по величине акционерного капитала.
Текущая цена бумаги $57,06. Результат за последний месяц -4,28%. За год +2,52%.
Бумаги компании значительно скорректировались на новостях о снижении чистой прибыли. Между тем валовой объём страховых премий за минувший квартал увеличился на 9%, а чистый объём премий вырос на 10%. Всё это закладывает основу для будущего улучшения финансовых показателей.
W. R. Berkley (WRB). Market Cap $15,95 млрд. P/E 13,64.
Известная американская страховая холдинговая компания.
Текущая цена бумаги $60,74. Результат за последний месяц -1,35%. За год -10,13%.
Этим летом компания объявила о том, что увеличивает сумму регулярных дивидендов до годовой ставки 44 цента на акцию, что на 10% больше предыдущей ставки. Всё это делает данную компанию со стабильным прибыльным бизнесом ещё более интересной с точки зрения дивидендной доходности.
Johnson & Johnson (JNJ). Market Cap $434,93 млрд. P/E 33,88.
Широко известная американская корпорация, выпускающая медицинские товары и косметическую продукцию.
Текущая цена бумаги $165,86. Результат за последний месяц -2,48%. За год -0,9%.
У компании устойчиво растут продажи в сегменте товаров первой необходимости. Именно это направление Johnson & Johnson считает наиболее перспективным для развития бизнеса. В конце прошлого года компания объявила о покупке производителя медицинских имплантов Abiomed. Вероятно, в перспективе стоит ожидать ещё ряд M&A сделок в этом направлении. Денежных средств у компании для этого предостаточно.
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов
Всё как обычно. Коротко и по сути.
Warner Bros Discovery, Inc (WBD).
Данная компания была, по сути, «собрана» в прошлом году в результате слияния WarnerMedia, которая была ранее выделена из AT&T, с Discovery. В данный момент компании принадлежат такие известные медиа-бренды, как HBO, CNN, Warner Bros., DC Comics, Discovery Channel, Animal Planet, HGTV, Food Network, TLC, Investigation Discovery, Travel Channel, Turbo/Velocity и Science Channel.
Текущая цена бумаги $12,75. Результат за последний месяц +1,19%. За год -5,56%.
Компания готовит к скорому выпуску ряд давно ожидаемых фанатами проектов (фильм Дюна 2, новые проекты по вселенным DC, Властелин Колец и Mortal Kombat).
+
Основной актив компании – собственные стриминговые сервисы. По мнению аналитиков объём мирового рынка потокового видео по 2028 год будет расти в среднем на 21% ежегодно. Warner Bros Discovery обладает здесь уникальным портфелем контента и способна на равных конкурировать с Netflix и Disney+.
+
Warner Bros Discovery выглядит достаточно интересной компанией с неплохими среднесрочными и долгосрочными перспективами. Менеджмент неоднократно заявлял о планах сосредоточиться на снижении долговой нагрузки и реинвестировать больше средств в развитие бизнеса. В более отдалённой перспективе компания является вероятным кандидатом на поглощение более крупным бизнесом, нацеленным на развитие стриминговых сервисов.
Ball (BALL). Market Cap $22,22 млрд. P/E 20,36.
Американский производитель упаковки: в основном банок и бутылок для напитков.
Текущая цена бумаги $52,73. Результат за последний месяц -9,01%. За год -13,64%.
Аналитики прогнозируют рост продаж еды и напитков в предстоящий праздничный сезон в США. Разумеется, это касается таких напитков, как вино, пиво и газированная вода. На фоне инфляции в США растут зарплаты, наблюдается низкий уровень безработицы и высокая потребительская активность. Всё это будет способствовать увеличению доходов Ball, являющейся, к слову, хорошей дивидендной историей.
TMobile US (TMUS). Market Cap $157,39 млрд. P/E 26,76.
Американский оператор беспроводной связи. Один из основных бенефициаров развития 5G.
Текущая цена бумаги $133,34. Результат за последний месяц -5,69%. За год -7,71%.
Компания много инвестировала в 5G и в итоге стала лидером рынка именно в этом секторе: у неё большая площадь покрытия и высокие скорости. При этом за год P/E компании упал с 55 до 20,36, что может свидетельствовать о наличии перспективной точки входа.
+
Недавно компания сообщила о планах сократить тысячи рабочих мест в США и заменить их искусственным интеллектом. Для кого-то это новость является негативной, но с точки зрения инвесторов – это сокращение расходов и возможное увеличение эффективности.
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
Всё как обычно. Коротко и по сути.
Warner Bros Discovery, Inc (WBD).
Данная компания была, по сути, «собрана» в прошлом году в результате слияния WarnerMedia, которая была ранее выделена из AT&T, с Discovery. В данный момент компании принадлежат такие известные медиа-бренды, как HBO, CNN, Warner Bros., DC Comics, Discovery Channel, Animal Planet, HGTV, Food Network, TLC, Investigation Discovery, Travel Channel, Turbo/Velocity и Science Channel.
Текущая цена бумаги $12,75. Результат за последний месяц +1,19%. За год -5,56%.
Компания готовит к скорому выпуску ряд давно ожидаемых фанатами проектов (фильм Дюна 2, новые проекты по вселенным DC, Властелин Колец и Mortal Kombat).
+
Основной актив компании – собственные стриминговые сервисы. По мнению аналитиков объём мирового рынка потокового видео по 2028 год будет расти в среднем на 21% ежегодно. Warner Bros Discovery обладает здесь уникальным портфелем контента и способна на равных конкурировать с Netflix и Disney+.
+
Warner Bros Discovery выглядит достаточно интересной компанией с неплохими среднесрочными и долгосрочными перспективами. Менеджмент неоднократно заявлял о планах сосредоточиться на снижении долговой нагрузки и реинвестировать больше средств в развитие бизнеса. В более отдалённой перспективе компания является вероятным кандидатом на поглощение более крупным бизнесом, нацеленным на развитие стриминговых сервисов.
Ball (BALL). Market Cap $22,22 млрд. P/E 20,36.
Американский производитель упаковки: в основном банок и бутылок для напитков.
Текущая цена бумаги $52,73. Результат за последний месяц -9,01%. За год -13,64%.
Аналитики прогнозируют рост продаж еды и напитков в предстоящий праздничный сезон в США. Разумеется, это касается таких напитков, как вино, пиво и газированная вода. На фоне инфляции в США растут зарплаты, наблюдается низкий уровень безработицы и высокая потребительская активность. Всё это будет способствовать увеличению доходов Ball, являющейся, к слову, хорошей дивидендной историей.
TMobile US (TMUS). Market Cap $157,39 млрд. P/E 26,76.
Американский оператор беспроводной связи. Один из основных бенефициаров развития 5G.
Текущая цена бумаги $133,34. Результат за последний месяц -5,69%. За год -7,71%.
Компания много инвестировала в 5G и в итоге стала лидером рынка именно в этом секторе: у неё большая площадь покрытия и высокие скорости. При этом за год P/E компании упал с 55 до 20,36, что может свидетельствовать о наличии перспективной точки входа.
+
Недавно компания сообщила о планах сократить тысячи рабочих мест в США и заменить их искусственным интеллектом. Для кого-то это новость является негативной, но с точки зрения инвесторов – это сокращение расходов и возможное увеличение эффективности.
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
📁 Макроэкономический понедельник
Пройдёмся по основной экономической повестке. Обсудим рецессию в Европе, ситуацию с экономикой РФ и перспективы общей валюты БРИКС.
🇪🇺 Европа
В прессе появляется всё больше сообщений о том, что Германия переживает настоящий экономический кризис. Производство уже вошло в полосу длительной рецессии и едва ли из неё выберется в ближайшее время. Усугубил эту тему канцлер Шольц, который в конце прошлой недели признал, что Германии не хватает денег для субсидирования цен на электроэнергию для бизнеса в долгосрочной перспективе.
На этом фоне у некоторых инвесторов появились ожидания смягчения денежно-кредитной политики в Еврозоне. Но на прошлой неделе ЕЦБ подтвердил свою цель по инфляции в 2%. Лагард заявила, что процентные ставки в еврозоне должны оставаться высокими и продолжать повышаться.
Что здесь важно отметить. Монетарная политика работает через охлаждение экономической активности. Не бывает так, что условный ЕЦБ повышает ставку, чтобы замедлить инфляцию, но при этом данное повышение не оказывает влияния на экономический рост. Более того, замедление роста – это необходимая стадия нормально работающей денежно-кредитной политики, т.к. если рост ставок не приводит к замедлению роста в экономике, то в ней не возникает деинфляционного эффекта.
Но не всегда замедление роста является следствием ужесточения денежно-кредитной политики. В частности, судя по всему, именно с этим столкнулась Германия. Когда пришлось перестраивать свой энергетический сектор с одной стороны сокращая потребление энергоресурсов, а с другой стороны субсидируя цены на эти ресурсы, по итогам получилось падение экономики. Таким образом, у рецессии в Германии иные причины, не связанные с высокими ставками ЕЦБ. Поэтому посыл, что ЕЦБ следует замедлить ужесточение монетарной политики т.к. в ряде основных экономик Европы намечаются проблемы, может не сработать.
Таким образом, по нашему мнению, ожидания, что ЕЦБ в условиях выходящих негативных данных будет проводить более мягкую политику, могут не оправдаться.
По большому счёту, когда закончилось постковидное восстановление, развитые экономики уже находились в верхней части цикла. Поэтому вопрос циклического спада был во многом предрешён и оставалось неясным лишь когда именно этот спад начнёт проявляться. Судя по всему, это время подходит.
Что касается монетарной политики, то, по нашему мнению, она будет зависеть в первую очередь от данных по инфляции. Но наметившийся спад может способствовать тому, что инфляция замедлится. Например, у предприятий накапливаются проблемы, они начинают сокращения, поэтому доходы населения падают и потребительский спрос снижается, это позитивно сказывается на инфляции, что, в свою очередь, может привести к смягчению политики регулятора. Получается, как бы обратная ситуация, когда не ставки толкают куда-то экономику, а экономика, влияя на инфляцию, обеспечивает замедление роста или даже снижение ставок.
Но для этого надо, чтобы экономика серьёзно охладилась. Пока до этого далеко. Сейчас мы имеем отдельные сведения об относительно небольшом снижении ВВП в Германии. В то же время безработица в ЕС находится на уровне в 5,9%, что является рекордно низким уровнем за всю историю ЕС. Поэтому, если мы сейчас и наблюдаем какие-то системные проблемы в европейской экономике, то это только самое начало цикла падения и потребуется время, чтобы признаки этого падения проявились и начали оказывать серьёзное влияние на экономику в целом и политику ЕЦБ.
Продолжение🔻
Пройдёмся по основной экономической повестке. Обсудим рецессию в Европе, ситуацию с экономикой РФ и перспективы общей валюты БРИКС.
🇪🇺 Европа
В прессе появляется всё больше сообщений о том, что Германия переживает настоящий экономический кризис. Производство уже вошло в полосу длительной рецессии и едва ли из неё выберется в ближайшее время. Усугубил эту тему канцлер Шольц, который в конце прошлой недели признал, что Германии не хватает денег для субсидирования цен на электроэнергию для бизнеса в долгосрочной перспективе.
На этом фоне у некоторых инвесторов появились ожидания смягчения денежно-кредитной политики в Еврозоне. Но на прошлой неделе ЕЦБ подтвердил свою цель по инфляции в 2%. Лагард заявила, что процентные ставки в еврозоне должны оставаться высокими и продолжать повышаться.
Что здесь важно отметить. Монетарная политика работает через охлаждение экономической активности. Не бывает так, что условный ЕЦБ повышает ставку, чтобы замедлить инфляцию, но при этом данное повышение не оказывает влияния на экономический рост. Более того, замедление роста – это необходимая стадия нормально работающей денежно-кредитной политики, т.к. если рост ставок не приводит к замедлению роста в экономике, то в ней не возникает деинфляционного эффекта.
Но не всегда замедление роста является следствием ужесточения денежно-кредитной политики. В частности, судя по всему, именно с этим столкнулась Германия. Когда пришлось перестраивать свой энергетический сектор с одной стороны сокращая потребление энергоресурсов, а с другой стороны субсидируя цены на эти ресурсы, по итогам получилось падение экономики. Таким образом, у рецессии в Германии иные причины, не связанные с высокими ставками ЕЦБ. Поэтому посыл, что ЕЦБ следует замедлить ужесточение монетарной политики т.к. в ряде основных экономик Европы намечаются проблемы, может не сработать.
Таким образом, по нашему мнению, ожидания, что ЕЦБ в условиях выходящих негативных данных будет проводить более мягкую политику, могут не оправдаться.
По большому счёту, когда закончилось постковидное восстановление, развитые экономики уже находились в верхней части цикла. Поэтому вопрос циклического спада был во многом предрешён и оставалось неясным лишь когда именно этот спад начнёт проявляться. Судя по всему, это время подходит.
Что касается монетарной политики, то, по нашему мнению, она будет зависеть в первую очередь от данных по инфляции. Но наметившийся спад может способствовать тому, что инфляция замедлится. Например, у предприятий накапливаются проблемы, они начинают сокращения, поэтому доходы населения падают и потребительский спрос снижается, это позитивно сказывается на инфляции, что, в свою очередь, может привести к смягчению политики регулятора. Получается, как бы обратная ситуация, когда не ставки толкают куда-то экономику, а экономика, влияя на инфляцию, обеспечивает замедление роста или даже снижение ставок.
Но для этого надо, чтобы экономика серьёзно охладилась. Пока до этого далеко. Сейчас мы имеем отдельные сведения об относительно небольшом снижении ВВП в Германии. В то же время безработица в ЕС находится на уровне в 5,9%, что является рекордно низким уровнем за всю историю ЕС. Поэтому, если мы сейчас и наблюдаем какие-то системные проблемы в европейской экономике, то это только самое начало цикла падения и потребуется время, чтобы признаки этого падения проявились и начали оказывать серьёзное влияние на экономику в целом и политику ЕЦБ.
Продолжение🔻
📁 Макроэкономический понедельник – продолжение
🇷🇺 Россия
Силуанов заявил, что инфляция в России по итогам 2023 г. составит около 6%. Власти планируют принимать необходимые меры для её возвращения к таргету Банка России в 4% в следующем году.
В чём причины текущего ускорения инфляции? Корень проблемы – в геополитике. Увеличение производства продукции оборонного назначения и выплат военнослужащим, а также тем, кто работает на оборонных предприятиях, приводит к тому, что доходы людей, занятых в соответствующих секторах, увеличиваются и, соответственно, растёт потребительский спрос. Дополнительно это усугубляется тем, что т.к. «центр роста» находится в оборонном секторе, производство гражданской продукции если и растёт, то растёт сильно медленнее, чем нужно. В результате значительная часть спроса удовлетворяется за счёт более дорогого (в результате ослабления рубля) импорта, что и создаёт значительное инфляционное давление.
Поэтому ситуация в нашей экономике ничуть не проще, чем в той же Германии. Просто у нас другой характер проблемы, а именно мы имеем дело с перегревом экономики, вызванным большими бюджетными тратами, что требует жёстких монетарных мер, которые мы недавно наблюдали в виде повышения ключевой ставки ЦБ. При этом мы ожидаем принятия дополнительных мер, направленных на сокращение спроса и стимулирование сбережений.
🇷🇺БРИКС
В преддверии и во время прошедшего на прошлой неделе в ЮАР саммита БРИКС очень много говорилось о создании некой единой валюты этого межгосударственного объединения.
Попыток создать наднациональную валюту в истории предпринималось много (самая известная из ныне живущих – SDR), но обычно ничего хорошего из данных затей не получалось т.к. приходится решать сложные вопросы с эмиссией и курсообразованием. Об этом нелегко договорится и ещё сложнее сделать так, чтобы договорённости потом выполнялись всеми странами-участниками соглашения.
По мнению Владимира Брагина, гораздо выгоднее смотрелась бы идея создания единой точки обмена, где любую валюту можно свободно поменять на любую другую валюту. Нечто вроде единого мультивалютного клирингового центра. Создание же именно единой валюты – инфраструктурно крайне тяжёлая задача.
PS. Попробую опередить ваши возражения. Евро не является в истинном смысле наднациональной валютой, т.к. это валюта единого экономического региона с одним контролирующим её регулятором. Кроме того, страны ЕС торгуют в евро и внутри себя, и «снаружи». Когда же речь заходит о наднациональных валютах (таких, как валюта стран БРИКС), то её назначение – расчёты при международной торговле, а использование её «внутри» стран-участниц БРИКС даже не предполагается. Ровно также доллар США не является наднациональной валютой, хотя, кроме США, его в качестве внутренней валюты используют ещё 11 государств.
😉 Всем удачи!
🇷🇺 Россия
Силуанов заявил, что инфляция в России по итогам 2023 г. составит около 6%. Власти планируют принимать необходимые меры для её возвращения к таргету Банка России в 4% в следующем году.
В чём причины текущего ускорения инфляции? Корень проблемы – в геополитике. Увеличение производства продукции оборонного назначения и выплат военнослужащим, а также тем, кто работает на оборонных предприятиях, приводит к тому, что доходы людей, занятых в соответствующих секторах, увеличиваются и, соответственно, растёт потребительский спрос. Дополнительно это усугубляется тем, что т.к. «центр роста» находится в оборонном секторе, производство гражданской продукции если и растёт, то растёт сильно медленнее, чем нужно. В результате значительная часть спроса удовлетворяется за счёт более дорогого (в результате ослабления рубля) импорта, что и создаёт значительное инфляционное давление.
Поэтому ситуация в нашей экономике ничуть не проще, чем в той же Германии. Просто у нас другой характер проблемы, а именно мы имеем дело с перегревом экономики, вызванным большими бюджетными тратами, что требует жёстких монетарных мер, которые мы недавно наблюдали в виде повышения ключевой ставки ЦБ. При этом мы ожидаем принятия дополнительных мер, направленных на сокращение спроса и стимулирование сбережений.
🇷🇺БРИКС
В преддверии и во время прошедшего на прошлой неделе в ЮАР саммита БРИКС очень много говорилось о создании некой единой валюты этого межгосударственного объединения.
Попыток создать наднациональную валюту в истории предпринималось много (самая известная из ныне живущих – SDR), но обычно ничего хорошего из данных затей не получалось т.к. приходится решать сложные вопросы с эмиссией и курсообразованием. Об этом нелегко договорится и ещё сложнее сделать так, чтобы договорённости потом выполнялись всеми странами-участниками соглашения.
По мнению Владимира Брагина, гораздо выгоднее смотрелась бы идея создания единой точки обмена, где любую валюту можно свободно поменять на любую другую валюту. Нечто вроде единого мультивалютного клирингового центра. Создание же именно единой валюты – инфраструктурно крайне тяжёлая задача.
PS. Попробую опередить ваши возражения. Евро не является в истинном смысле наднациональной валютой, т.к. это валюта единого экономического региона с одним контролирующим её регулятором. Кроме того, страны ЕС торгуют в евро и внутри себя, и «снаружи». Когда же речь заходит о наднациональных валютах (таких, как валюта стран БРИКС), то её назначение – расчёты при международной торговле, а использование её «внутри» стран-участниц БРИКС даже не предполагается. Ровно также доллар США не является наднациональной валютой, хотя, кроме США, его в качестве внутренней валюты используют ещё 11 государств.
😉 Всем удачи!
⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов
Как обычно, коротко и по сути.
Trimble (TRMB). Market Cap $12,94 млрд. P/E 37,52.
Компания разрабатывает и продаёт системы для беспилотников, системы геопозиционирования, программное обеспечение для сельскохозяйственного производства и для сферы дорожного строительства, запчасти и системы контроля для экскаваторов.
Текущая цена бумаги $52. Результат за последний месяц -3,35%. За год -23,72%.
В августе компания представила перспективную интеллектуальную технологию планирования траекторий, которая помогает найти наилучший путь для сельхозтехники и беспилотных тракторов, чтобы свести к минимуму затраты на различные полевые операции.
+
Расширяет бизнес. Покупает известного немецкого разработчика программных решений для управления логистикой Transporeon.
+
У компании сбалансированный поток прибыли, т.к. её продукция востребована в самых разных отраслях.
The Boeing Company (BA). Market Cap $134,76 млрд. P/E отрицательный (убытки).
Одна из крупнейших авиастроительных компаний мира.
Текущая цена бумаги $224,2. Результат за последний месяц -4,68%. За год +36,7%.
Компания наращивает производство самолётов. После четырёхлетней паузы планируется возобновить поставки самолетов 737 Max в Китай. Авиаперевозчик Qantas решил почти вдвое увеличил парк Boeing 787 Dreamliner, заказав 12 новых самолетов.
+
Компания продолжает сохранять доминирующую долю на рынке пассажирских самолетов. Кризис доверия после истории с Max практически преодолён.
Polo Ralph Lauren Corporation (LR). Market Cap $7,42 млрд. P/E 14,3.
Компания разрабатывает, выпускает и продаёт одежду, аксессуары, парфюмерию, мебель и другие товары для дома премиум-класса.
Текущая цена бумаги $111,25. Результат за последний месяц -13,19%. За год +17,23%.
По последнему отчёту компания нарастила чистую прибыль. Растут продажи за пределами США: в Азии показатель увеличился на 13%, в Европе - на 8%.
+
Акции компании в последнее время значительно скорректировались на новостях о том, что ряд общественных организаций заявили, что Ralph Lauren имела выгоду от принудительного труда уйгуров, которые работали на поставках продукции и заводах по пошиву одежды в регионе Синьцзян в Китае. Менеджмент компании отрицает обвинения.
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
Как обычно, коротко и по сути.
Trimble (TRMB). Market Cap $12,94 млрд. P/E 37,52.
Компания разрабатывает и продаёт системы для беспилотников, системы геопозиционирования, программное обеспечение для сельскохозяйственного производства и для сферы дорожного строительства, запчасти и системы контроля для экскаваторов.
Текущая цена бумаги $52. Результат за последний месяц -3,35%. За год -23,72%.
В августе компания представила перспективную интеллектуальную технологию планирования траекторий, которая помогает найти наилучший путь для сельхозтехники и беспилотных тракторов, чтобы свести к минимуму затраты на различные полевые операции.
+
Расширяет бизнес. Покупает известного немецкого разработчика программных решений для управления логистикой Transporeon.
+
У компании сбалансированный поток прибыли, т.к. её продукция востребована в самых разных отраслях.
The Boeing Company (BA). Market Cap $134,76 млрд. P/E отрицательный (убытки).
Одна из крупнейших авиастроительных компаний мира.
Текущая цена бумаги $224,2. Результат за последний месяц -4,68%. За год +36,7%.
Компания наращивает производство самолётов. После четырёхлетней паузы планируется возобновить поставки самолетов 737 Max в Китай. Авиаперевозчик Qantas решил почти вдвое увеличил парк Boeing 787 Dreamliner, заказав 12 новых самолетов.
+
Компания продолжает сохранять доминирующую долю на рынке пассажирских самолетов. Кризис доверия после истории с Max практически преодолён.
Polo Ralph Lauren Corporation (LR). Market Cap $7,42 млрд. P/E 14,3.
Компания разрабатывает, выпускает и продаёт одежду, аксессуары, парфюмерию, мебель и другие товары для дома премиум-класса.
Текущая цена бумаги $111,25. Результат за последний месяц -13,19%. За год +17,23%.
По последнему отчёту компания нарастила чистую прибыль. Растут продажи за пределами США: в Азии показатель увеличился на 13%, в Европе - на 8%.
+
Акции компании в последнее время значительно скорректировались на новостях о том, что ряд общественных организаций заявили, что Ralph Lauren имела выгоду от принудительного труда уйгуров, которые работали на поставках продукции и заводах по пошиву одежды в регионе Синьцзян в Китае. Менеджмент компании отрицает обвинения.
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
🏦 Идеи на российском рынке: СПБ Биржа
СПБ Биржа после геополитических шоков прошлого года ожидаемо испытала целый ряд проблем. После блокировки активов из-за санкций и введения ограничений ЦБ на сделки с иностранными ценными бумагами для неквалифицированных инвесторов сильно сократились объёмы торгов ценными бумагами международных компаний. В итоге объём торгов иностранными ценными бумагами на СПБ Бирже по итогам 2022 года упал в 3,2 раза по сравнению с 2021 годом — с $393,43 млрд до $122,19 млрд.
Вместе с тем в последние месяцы ситуация начала улучшаться. Объем сделок в режиме основных торгов по группе инструментов «иностранные ценные бумаги» в июне 2023 г. составил $3,80 млрд, что на 21,6% больше, чем в мае ($3,13 млрд). В июле 2023 г. объём торгов составил $3,51 млрд, что на 7,62% ниже, чем в июне, но всё же больше, чем в «доотпускном» мае. К тому же июнь для СПБ биржи традиционно «более урожайный месяц», чем июль (в 2022 г. разница между этими месяцами составила $9,87 млрд и $7,20 млрд соответственно).
В данный момент мы полагаем, что есть признаки того, что объем торгов на бирже за август 2023г. может превысить любой месячный оборот с февраля 2022 года, либо, по крайне мере, быть на очень высоком уровне. Обычно биржа отчитывается об объёмах операций на площадке в начале нового месяца (в прошлом году сведения по августу были опубликованы 2 сентября), а это значит, что уже в начале следующей недели данные будут обнародованы.
В связи с этим полагаем, что покупка бумаг компании на краткосрочный горизонт может быть интересной идеей для розничных инвесторов. Разумеется, изложенное не является рекомендацией, но вполне может быть использовано как "пища для размышлений" и основание для самостоятельного принятия решения.
СПБ Биржа после геополитических шоков прошлого года ожидаемо испытала целый ряд проблем. После блокировки активов из-за санкций и введения ограничений ЦБ на сделки с иностранными ценными бумагами для неквалифицированных инвесторов сильно сократились объёмы торгов ценными бумагами международных компаний. В итоге объём торгов иностранными ценными бумагами на СПБ Бирже по итогам 2022 года упал в 3,2 раза по сравнению с 2021 годом — с $393,43 млрд до $122,19 млрд.
Вместе с тем в последние месяцы ситуация начала улучшаться. Объем сделок в режиме основных торгов по группе инструментов «иностранные ценные бумаги» в июне 2023 г. составил $3,80 млрд, что на 21,6% больше, чем в мае ($3,13 млрд). В июле 2023 г. объём торгов составил $3,51 млрд, что на 7,62% ниже, чем в июне, но всё же больше, чем в «доотпускном» мае. К тому же июнь для СПБ биржи традиционно «более урожайный месяц», чем июль (в 2022 г. разница между этими месяцами составила $9,87 млрд и $7,20 млрд соответственно).
В данный момент мы полагаем, что есть признаки того, что объем торгов на бирже за август 2023г. может превысить любой месячный оборот с февраля 2022 года, либо, по крайне мере, быть на очень высоком уровне. Обычно биржа отчитывается об объёмах операций на площадке в начале нового месяца (в прошлом году сведения по августу были опубликованы 2 сентября), а это значит, что уже в начале следующей недели данные будут обнародованы.
В связи с этим полагаем, что покупка бумаг компании на краткосрочный горизонт может быть интересной идеей для розничных инвесторов. Разумеется, изложенное не является рекомендацией, но вполне может быть использовано как "пища для размышлений" и основание для самостоятельного принятия решения.
Простые ответы: что делать с валютным кэшем?
Многие россияне предпочитают хранить свои накопления в долларах и евро дома в виде кэша. По данным ЦБ доля валютных депозитов россиян снизилась с 53,2% в 2018 г. до 17,6% в 2023 г. По оценке регулятора, наличных долларов и евро на руках у населения около $85 млрд. Тем временем рубль слабеет. Доллар делает очередной заход на ₽100, а евро уже торгуется выше ₽105. Возникает вопрос: не пора ли уже доставать свою валютную кубышку, переводить сбережения в рубли или дружественные валюты и инвестировать эти средства внутри РФ? А раз есть вопрос, значит найдётся и простой ответ на него. И по традиции, у меня их будет целых два.
❗️ Конечно, пора уже выйти из «сумрака».
✅ Резон избавиться сейчас от недружественного нала есть. Государство приняло ряд мер, чтобы хранить валюту стало невыгодно. Зато текущие курсы оптимальны для продажи долларов и евро. Со временем рубль может перейти к укреплению и выгодный момент для фиксации прибыли будет упущен.
✅ Всё больше специалистов, да и обычных граждан, перестаёт считать доллар надежной валютой. Отказ от доллара на глобальном уровне объясняется фрагментацией мира как такового (эпоха глобализации, похоже, заканчивается). Что касается нашей страны, то недружественные валюты всё больше ассоциируются с рисками, чем с какими-либо выгодами. В силу регуляторного давления ЦБ и капитальных ограничений что-либо делать в РФ со средствами в долларах и евро стало действительно сложно. Разве что хранить под подушкой. Но это тупиковый путь. Такой кэш не только не работает, но и не может быть быстро использован, что не позволяет считать «подподушечные» баксы ни накоплениями, ни инвестициями.
✅ Если вы принципиально не хотите инвестировать в рублях, то в настоящее время на российском рынке есть множество инструментов с привязкой к валютным курсам. Можно инвестировать в дружественных валютах. Можно выбрать рублёвые инструменты с экспозицией на те же доллары или евро (доход по ним вы получаете в рублях, но количество этих рублей зависит в том числе от текущего курса валют), в частности, замещающие облигации, биржевые фонды на золото, другие российские биржевые фонды, в составе которых находятся активы, номинированные в $ или € и пр.
❗️ Конечно, нужно продолжать хранить наличную валюту.
✅ Кто бы что не говорил, доллар США — это валюта крупнейшей экономики мира, а также основная резервная валюта и валюта международной торговли. Если эти доллары лежат у вас в виде наличных денег, то это дополнительный плюс. Вы получаете меньшую зависимость от российской финансовой системы и решений властей. Можно ограничить снятие валюты со счетов, запретить перевод денег между ними и даже принудительно конвертировать средства на таких счетах в рубли. С наличными долларами такого не сделать. Ваши доллары всегда останутся не только вашими, но и долларами.
✅ Доллары и евро под подушкой не являются инвестиционным инструментом? Как бы не так! За последние 20 лет курс $ к ₽ по итогам года снижался более чем на 10% всего один раз в 2016 году (-16,7%), и еще четыре раза — на 5% с лишним. За тот же период по итогам года $ к ₽ шесть раз рос на 20% или больше, и пять подобных эпизодов пришлись на последние 10 лет (включая +38% в текущем году). Как видим, инвестиционный потенциал даже лежащего под подушкой доллара вполне себе высок. К тому же никаких комиссий за хранение.
✅ Геополитика остаётся ключевым риском для российского инвестора. Ставить в таких условиях на нашу нацвалюту, пусть даже и с «экспозицией на недружественные валюты», крайне рискованно. Лучше делать ставку на надёжные и общепризнанные мировые валюты. А если эти валюты у вас в виде нала, так это ещё лучше – они пригодятся вам в сценарии наступления существенных проблем в финансово-кредитной системе нашей страны.
Итак, у нас снова есть два простых ответа на важный для многих наших соотечественников вопрос. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать правильный. И помните, истина всегда где-то рядом.
Удачных инвестиций!
Многие россияне предпочитают хранить свои накопления в долларах и евро дома в виде кэша. По данным ЦБ доля валютных депозитов россиян снизилась с 53,2% в 2018 г. до 17,6% в 2023 г. По оценке регулятора, наличных долларов и евро на руках у населения около $85 млрд. Тем временем рубль слабеет. Доллар делает очередной заход на ₽100, а евро уже торгуется выше ₽105. Возникает вопрос: не пора ли уже доставать свою валютную кубышку, переводить сбережения в рубли или дружественные валюты и инвестировать эти средства внутри РФ? А раз есть вопрос, значит найдётся и простой ответ на него. И по традиции, у меня их будет целых два.
❗️ Конечно, пора уже выйти из «сумрака».
✅ Резон избавиться сейчас от недружественного нала есть. Государство приняло ряд мер, чтобы хранить валюту стало невыгодно. Зато текущие курсы оптимальны для продажи долларов и евро. Со временем рубль может перейти к укреплению и выгодный момент для фиксации прибыли будет упущен.
✅ Всё больше специалистов, да и обычных граждан, перестаёт считать доллар надежной валютой. Отказ от доллара на глобальном уровне объясняется фрагментацией мира как такового (эпоха глобализации, похоже, заканчивается). Что касается нашей страны, то недружественные валюты всё больше ассоциируются с рисками, чем с какими-либо выгодами. В силу регуляторного давления ЦБ и капитальных ограничений что-либо делать в РФ со средствами в долларах и евро стало действительно сложно. Разве что хранить под подушкой. Но это тупиковый путь. Такой кэш не только не работает, но и не может быть быстро использован, что не позволяет считать «подподушечные» баксы ни накоплениями, ни инвестициями.
✅ Если вы принципиально не хотите инвестировать в рублях, то в настоящее время на российском рынке есть множество инструментов с привязкой к валютным курсам. Можно инвестировать в дружественных валютах. Можно выбрать рублёвые инструменты с экспозицией на те же доллары или евро (доход по ним вы получаете в рублях, но количество этих рублей зависит в том числе от текущего курса валют), в частности, замещающие облигации, биржевые фонды на золото, другие российские биржевые фонды, в составе которых находятся активы, номинированные в $ или € и пр.
❗️ Конечно, нужно продолжать хранить наличную валюту.
✅ Кто бы что не говорил, доллар США — это валюта крупнейшей экономики мира, а также основная резервная валюта и валюта международной торговли. Если эти доллары лежат у вас в виде наличных денег, то это дополнительный плюс. Вы получаете меньшую зависимость от российской финансовой системы и решений властей. Можно ограничить снятие валюты со счетов, запретить перевод денег между ними и даже принудительно конвертировать средства на таких счетах в рубли. С наличными долларами такого не сделать. Ваши доллары всегда останутся не только вашими, но и долларами.
✅ Доллары и евро под подушкой не являются инвестиционным инструментом? Как бы не так! За последние 20 лет курс $ к ₽ по итогам года снижался более чем на 10% всего один раз в 2016 году (-16,7%), и еще четыре раза — на 5% с лишним. За тот же период по итогам года $ к ₽ шесть раз рос на 20% или больше, и пять подобных эпизодов пришлись на последние 10 лет (включая +38% в текущем году). Как видим, инвестиционный потенциал даже лежащего под подушкой доллара вполне себе высок. К тому же никаких комиссий за хранение.
✅ Геополитика остаётся ключевым риском для российского инвестора. Ставить в таких условиях на нашу нацвалюту, пусть даже и с «экспозицией на недружественные валюты», крайне рискованно. Лучше делать ставку на надёжные и общепризнанные мировые валюты. А если эти валюты у вас в виде нала, так это ещё лучше – они пригодятся вам в сценарии наступления существенных проблем в финансово-кредитной системе нашей страны.
Итак, у нас снова есть два простых ответа на важный для многих наших соотечественников вопрос. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать правильный. И помните, истина всегда где-то рядом.
Удачных инвестиций!
📁 Макроэкономический понедельник
Сегодня чуть подробнее остановлюсь на нашей экономике. Повод: в ближайшую пятницу (15.09.2023 г.) состоится заседание совета директоров Банка России. Разумеется, основной вопрос, что будет с ключевой ставкой? Давайте посмотрим на то, какие у ЦБ есть альтернативы.
Ситуация в российской экономике выглядит довольно сложной. Сложно – это не значит плохо. Сложно – означает, что сложно.
🔴Последние полтора года наша экономика выглядела неплохо. Просадка в прошлом году была, но оказалось гораздо меньшей, чем ожидалось. Краха, который пророчили некоторые специалисты, не случилось. В этом году у нас вообще наметился рост и всё вроде бы как хорошо, кроме одной вещи – инфляции.
Об её причинах я уже неоднократно писал. Сейчас мы имеем низкую безработицу и рост доходов населения. Всё это создаёт значительное инфляционное давление на экономику.
🔴 К слову, сильное ослабление рубля, которое мы наблюдали в последние месяцы, в какой-то степени подтверждает положительные тенденции в нашей экономике. Растут доходы, а значит растёт спрос на импорт. Конечно, работают здесь и другие факторы: обнуление норматива обязательной продажи валютной выручки; отменено требование о репатриации валютной выручки экспортеров; накопление значительного объёма ограниченно конвертируемых рупий на счетах российских экспортёров в индийских банках, которые эти экспортёры фактически не могут использовать и пр. Но один из основных факторов ослабления рубля – всё же возросший спрос на импорт.
🔴 Какие же в данном контексте видятся перспективы заседания ЦБ, запланированного на ближайшую пятницу? Напомню, 15 августа Центробанк внепланово поднял ключевую ставку — она выросла сразу с 8,5 до 12%. При этом данный шаг не привёл к какому-то серьёзному развороту в курсе нашей нацвалюты. Мы видели небольшое укрепление рубля, но затем тенденция на ослабление возобновилась и рубль постепенно сдаёт ранее «отбитые» позиции.
По мнению Владимира Брагина, сейчас перед ЦБ стоит простая альтернатива:
ЛИБО не трогать ставку, т.к. практика показывает, что её влияние на инфляционные процессы не столь велико;
ЛИБО поднять ставку, но по той же причине слабого влияния, поднять довольно сильно.
Альтернатива, на самом деле не из приятных – не трогать педаль и тогда есть вероятность потерять контроль, или нажать на педаль со всей силы, и тогда есть вероятность её сломать…
🔴 Кроме того, стоит учитывать, что хороший рост нашей экономики – это во многом результат фискального стимула. В связи с известными событиями у нас сильно выросли госрасходы и, особенно, гособоронзаказ. Соответственно, та часть экономики, которая «ответственна» за оборонный сектор и смежные с ним производства резко пошла в гору. Однако это в какой-то степени оттягивает ресурсы от производства непосредственно гражданской продукции, которое, по сути, не растёт, а увеличивающийся спрос приходится замещать за счёт импорта.
Так вот, если ЦБ решит «нажать на педаль» и повысит ставку (а повышение ставки всегда нацелено на охлаждение экономики), то это создаст дополнительное давление на ту часть экономики, которая производит именно гражданскую продукцию. А она, как указано выше, и так не растёт. Конечно, повышение ставки ударит и по оборонному комплексу, но если подобное случится, то очевидным выглядит тот факт, что государство этот удар так или иначе смягчит (через льготные кредиты или другие формы поддержки). А вот гражданский сектор может реально пострадать.
Но если данный сектор пострадает, то импорта станет ещё больше и парадоксальным образом повышение ставки может создать проинфляционный эффект. Иначе говоря, доходы военнослужащих и людей, работающих в оборонке, не снизятся, спрос на гражданскую продукцию сохранится, а вот возможность развивать внутри РФ бизнес по производству этой продукции ухудшится.
В ближайшую пятницу мы увидим, согласен ли с этой логикой ЦБ или у него есть своё видение ситуации. Осталось подождать немного и, возможно, в следующий макропонедельник у нас появится дополнительный повод вернуться к этой теме.
😉 Всем успехов и удачной рабочей недели!
Сегодня чуть подробнее остановлюсь на нашей экономике. Повод: в ближайшую пятницу (15.09.2023 г.) состоится заседание совета директоров Банка России. Разумеется, основной вопрос, что будет с ключевой ставкой? Давайте посмотрим на то, какие у ЦБ есть альтернативы.
Ситуация в российской экономике выглядит довольно сложной. Сложно – это не значит плохо. Сложно – означает, что сложно.
🔴Последние полтора года наша экономика выглядела неплохо. Просадка в прошлом году была, но оказалось гораздо меньшей, чем ожидалось. Краха, который пророчили некоторые специалисты, не случилось. В этом году у нас вообще наметился рост и всё вроде бы как хорошо, кроме одной вещи – инфляции.
Об её причинах я уже неоднократно писал. Сейчас мы имеем низкую безработицу и рост доходов населения. Всё это создаёт значительное инфляционное давление на экономику.
🔴 К слову, сильное ослабление рубля, которое мы наблюдали в последние месяцы, в какой-то степени подтверждает положительные тенденции в нашей экономике. Растут доходы, а значит растёт спрос на импорт. Конечно, работают здесь и другие факторы: обнуление норматива обязательной продажи валютной выручки; отменено требование о репатриации валютной выручки экспортеров; накопление значительного объёма ограниченно конвертируемых рупий на счетах российских экспортёров в индийских банках, которые эти экспортёры фактически не могут использовать и пр. Но один из основных факторов ослабления рубля – всё же возросший спрос на импорт.
🔴 Какие же в данном контексте видятся перспективы заседания ЦБ, запланированного на ближайшую пятницу? Напомню, 15 августа Центробанк внепланово поднял ключевую ставку — она выросла сразу с 8,5 до 12%. При этом данный шаг не привёл к какому-то серьёзному развороту в курсе нашей нацвалюты. Мы видели небольшое укрепление рубля, но затем тенденция на ослабление возобновилась и рубль постепенно сдаёт ранее «отбитые» позиции.
По мнению Владимира Брагина, сейчас перед ЦБ стоит простая альтернатива:
ЛИБО не трогать ставку, т.к. практика показывает, что её влияние на инфляционные процессы не столь велико;
ЛИБО поднять ставку, но по той же причине слабого влияния, поднять довольно сильно.
Альтернатива, на самом деле не из приятных – не трогать педаль и тогда есть вероятность потерять контроль, или нажать на педаль со всей силы, и тогда есть вероятность её сломать…
🔴 Кроме того, стоит учитывать, что хороший рост нашей экономики – это во многом результат фискального стимула. В связи с известными событиями у нас сильно выросли госрасходы и, особенно, гособоронзаказ. Соответственно, та часть экономики, которая «ответственна» за оборонный сектор и смежные с ним производства резко пошла в гору. Однако это в какой-то степени оттягивает ресурсы от производства непосредственно гражданской продукции, которое, по сути, не растёт, а увеличивающийся спрос приходится замещать за счёт импорта.
Так вот, если ЦБ решит «нажать на педаль» и повысит ставку (а повышение ставки всегда нацелено на охлаждение экономики), то это создаст дополнительное давление на ту часть экономики, которая производит именно гражданскую продукцию. А она, как указано выше, и так не растёт. Конечно, повышение ставки ударит и по оборонному комплексу, но если подобное случится, то очевидным выглядит тот факт, что государство этот удар так или иначе смягчит (через льготные кредиты или другие формы поддержки). А вот гражданский сектор может реально пострадать.
Но если данный сектор пострадает, то импорта станет ещё больше и парадоксальным образом повышение ставки может создать проинфляционный эффект. Иначе говоря, доходы военнослужащих и людей, работающих в оборонке, не снизятся, спрос на гражданскую продукцию сохранится, а вот возможность развивать внутри РФ бизнес по производству этой продукции ухудшится.
В ближайшую пятницу мы увидим, согласен ли с этой логикой ЦБ или у него есть своё видение ситуации. Осталось подождать немного и, возможно, в следующий макропонедельник у нас появится дополнительный повод вернуться к этой теме.
😉 Всем успехов и удачной рабочей недели!
🏦🏦 Идеи на российском рынке: Сбер и ВТБ
Чистая прибыль Сбера по РСБУ за январь — август 2023 г. составила ₽999 млрд. Рентабельность капитала выше 25%. По словам Грефа, кредитный портфель банка вырос почти на 18% с начала года, составив более ₽36 трлн. При этом в августе, несмотря на отпускной сезон, клиентская активность осталась на высоком уровне. Большинство аналитиков склоняется к мысли, что за 2023 г. Сбер суммарно заработает ₽1.5 трлн, что может позволить в следующем году выплатить рекордные дивиденды.
Мы полагаем, что Сбербанк сейчас одна из лучших дивидендных идей на российском рынке, даже с учетом того, что ЦБ может поднять ставку. Полагаем, что среднесрочная цель по бумагам компании находится на уровне ₽300 за акцию.
Что касается ВТБ, то здесь всё не так радужно. Согласно недавнему заявлению Костина, ориентир по чистой прибыли для банка по текущему году составляет ₽400 млрд. Но при этом для выполнения нормативов достаточности капитала с учётом надбавок банку на ближайшие 5 лет потребуется до ₽1 трлн. Дополнительно не стоит ещё забывать и про развитие. Это также требует серьёзных трат. Более того, не исключено, что для покрытия расходов по указанным целям банк может прибегнуть к допэмиссии.
По указанным выше причинам мы не ждём от ВТБ дивидендных выплат за 2023 год. К сожалению, пока ВТБ не выглядит хорошей дивидендной историей и (или) историей роста. Конечно, всё может измениться, но предпосылок к тому, что это изменится в ближайшее время, мы не видим.
❗️ И ещё немного хороших новостей. Со слов Костина, ВТБ и Сбербанк уже способны конвертировать индийские рупии в рубли для возврата соответствующей валютной экспортной выручки в Россию. Я неоднократно писал о ситуации с «зависшей» валютой в Индии. По предварительным данным на банковских счетах российских компаний в Индии ежемесячно накапливается до $1 млрд в рупиях. Эти средства, во многом, лежат «без движения», т.к. их практически невозможно вывести или потратить из-за валютных ограничений в этой стране. Если решение указанной проблемы действительно найдено, то следует надеяться, что это как минимум замедлит ослабление рубля, которое мы все наблюдали в последнее время.
Удачных инвестиций!
Чистая прибыль Сбера по РСБУ за январь — август 2023 г. составила ₽999 млрд. Рентабельность капитала выше 25%. По словам Грефа, кредитный портфель банка вырос почти на 18% с начала года, составив более ₽36 трлн. При этом в августе, несмотря на отпускной сезон, клиентская активность осталась на высоком уровне. Большинство аналитиков склоняется к мысли, что за 2023 г. Сбер суммарно заработает ₽1.5 трлн, что может позволить в следующем году выплатить рекордные дивиденды.
Мы полагаем, что Сбербанк сейчас одна из лучших дивидендных идей на российском рынке, даже с учетом того, что ЦБ может поднять ставку. Полагаем, что среднесрочная цель по бумагам компании находится на уровне ₽300 за акцию.
Что касается ВТБ, то здесь всё не так радужно. Согласно недавнему заявлению Костина, ориентир по чистой прибыли для банка по текущему году составляет ₽400 млрд. Но при этом для выполнения нормативов достаточности капитала с учётом надбавок банку на ближайшие 5 лет потребуется до ₽1 трлн. Дополнительно не стоит ещё забывать и про развитие. Это также требует серьёзных трат. Более того, не исключено, что для покрытия расходов по указанным целям банк может прибегнуть к допэмиссии.
По указанным выше причинам мы не ждём от ВТБ дивидендных выплат за 2023 год. К сожалению, пока ВТБ не выглядит хорошей дивидендной историей и (или) историей роста. Конечно, всё может измениться, но предпосылок к тому, что это изменится в ближайшее время, мы не видим.
❗️ И ещё немного хороших новостей. Со слов Костина, ВТБ и Сбербанк уже способны конвертировать индийские рупии в рубли для возврата соответствующей валютной экспортной выручки в Россию. Я неоднократно писал о ситуации с «зависшей» валютой в Индии. По предварительным данным на банковских счетах российских компаний в Индии ежемесячно накапливается до $1 млрд в рупиях. Эти средства, во многом, лежат «без движения», т.к. их практически невозможно вывести или потратить из-за валютных ограничений в этой стране. Если решение указанной проблемы действительно найдено, то следует надеяться, что это как минимум замедлит ослабление рубля, которое мы все наблюдали в последнее время.
Удачных инвестиций!
🏛 Стоит ли покупать российский рынок на текущих уровнях?
Периодически получаю вопросы по перспективам российского рынка. Особую актуальность им придаёт тот факт, что наш рынок вырос более чем на 50% с начала года. Не слишком ли это много? Есть ли у наших компаний потенциал роста? Давайте расскажу, что мы думаем по этому поводу.
Если коротко, то мы полагаем, что наш рынок до сих пор недооценён. И на то есть ряд причин:
🔴 В последние месяцы рубль значительно ослаб. Это ухудшает ситуацию в наших кошельках (мы платим дороже за большинство товаров и услуг), но улучшает положение наших экспортеров. По нашим оценкам, каждый «сдвиг» вниз на ₽5 относительно доллара в среднем увеличивает EBITDA экспортеров на 10%.
🔴 Ослабленный рубль и повышенная инфляция снизили проблему дефицита бюджета. Вероятно, годовой дефицит окажется ближе к прогнозам Минфина. По крайней мере вчера Силуанов заявил, что дефицит уложится в прогнозные 2% ВВП. Почему это важно? Потому что значительно снижается риск роста налоговой нагрузки для компаний. Мы не исключаем дополнительных сборов windfall tax в умеренном размере (₽300-500 млрд), но это не будет критичным.
Конечно, всегда нужно учитывать перманентно существующие «ножницы», при которых если с бюджетом «всё идёт по плану» и цены на нефть высокие, то компании не трогают, но, если цены на нефть падают – следует повышение налогов для тех же нефтяников и им становится больнее. Тем не менее в текущей конструкции нефтяного рынка мы склоняемся к тому, что нефть в ближайшее время будет стоить дорого.
🔴 По оценке FCF (Free Cash Flow) наши компании, в том числе экспортёры, выглядят достаточно дешево. Нормальный уровень FCF для рынка находится в диапазоне 5-7%. Остальная часть капитала обычно направляется на инвестиционный рост. НО в условиях различных санкций и ограничений многие компании предпочитают заплатить более высокие дивиденды. Особенно это прослеживается в ресурсных секторах.
В результате не все, но довольно значимая часть наших компаний располагает существенными ресурсами для выплат. Выплаты дивидендов не всегда являются лакмусовой бумажкой качества корпоративного управления (хотя в РФ эти показатели в большинстве случаев тождественные), но в значительной массе зрелых компаний это совпадает.
🔴 В последнее время есть много позитивных корпоративных новостей (и мало негативных). Так, компании начали активнее раскрывать отчетности, в т.ч. и МСФО. Некоторые эмитенты (Магнит, ЛУКОЙЛ) претендуют на то, чтобы выкупить существенную долю иностранных заблокированных акционеров с минимум 50%-ым дисконтом, что создает дополнительную ценность для остающихся акционеров. Некоторые компании, зарегистрированные вне российской юрисдикции, уже начали редомициляцию либо на территорию РФ (Мать и Дитя, UMG), либо в дружественные юрисдикции (Полиметалл, Глобалтранс). А это большой потенциал к возобновлению дивидендных выплат.
🔴 За прошедшие 1,5 года кардинально изменилась структура нашего фондового рынка. Теперь 80% объёма торгов – физики.
Что тут надо учитывать? Эти самые «физики» более толерантны к риску. Вы сами видели, как быстро выкупались все последние коррекции: отмена дивидендов Газпромом (2 мес.), мобилизация (6 мес.), «24 июня» (1 день), повышение ставки в августе (3 дня). За это «физикам» огромное спасибо. Они делают наш рынок более стабильным и предсказуемым.
Выводы. В условиях ограниченного экспорта капитала (возможностей вывода, рисков блокировок «там»), высокой инфляции и девальвации нацвалюты, российский фондовый рынок – это один из наиболее привлекательных способов сохранить и увеличить капитал. А учитывая, что 50% нашего рынка – это экспортёры (у которых валютная выручка) – акции этих компаний отчасти дают экспозицию на валюту.
В данный момент существуют условия, при которых наш рынок может долгосрочно расти выше фундаментальных оценок. Хотя до этого пока ещё далеко. Напомню, что в целом Р/Е российского рынка около х4 при среднем историческом х6. Поэтому нам до сих пор ещё есть куда восстанавливаться. А восстановление – только начало пути наверх.
Периодически получаю вопросы по перспективам российского рынка. Особую актуальность им придаёт тот факт, что наш рынок вырос более чем на 50% с начала года. Не слишком ли это много? Есть ли у наших компаний потенциал роста? Давайте расскажу, что мы думаем по этому поводу.
Если коротко, то мы полагаем, что наш рынок до сих пор недооценён. И на то есть ряд причин:
🔴 В последние месяцы рубль значительно ослаб. Это ухудшает ситуацию в наших кошельках (мы платим дороже за большинство товаров и услуг), но улучшает положение наших экспортеров. По нашим оценкам, каждый «сдвиг» вниз на ₽5 относительно доллара в среднем увеличивает EBITDA экспортеров на 10%.
🔴 Ослабленный рубль и повышенная инфляция снизили проблему дефицита бюджета. Вероятно, годовой дефицит окажется ближе к прогнозам Минфина. По крайней мере вчера Силуанов заявил, что дефицит уложится в прогнозные 2% ВВП. Почему это важно? Потому что значительно снижается риск роста налоговой нагрузки для компаний. Мы не исключаем дополнительных сборов windfall tax в умеренном размере (₽300-500 млрд), но это не будет критичным.
Конечно, всегда нужно учитывать перманентно существующие «ножницы», при которых если с бюджетом «всё идёт по плану» и цены на нефть высокие, то компании не трогают, но, если цены на нефть падают – следует повышение налогов для тех же нефтяников и им становится больнее. Тем не менее в текущей конструкции нефтяного рынка мы склоняемся к тому, что нефть в ближайшее время будет стоить дорого.
🔴 По оценке FCF (Free Cash Flow) наши компании, в том числе экспортёры, выглядят достаточно дешево. Нормальный уровень FCF для рынка находится в диапазоне 5-7%. Остальная часть капитала обычно направляется на инвестиционный рост. НО в условиях различных санкций и ограничений многие компании предпочитают заплатить более высокие дивиденды. Особенно это прослеживается в ресурсных секторах.
В результате не все, но довольно значимая часть наших компаний располагает существенными ресурсами для выплат. Выплаты дивидендов не всегда являются лакмусовой бумажкой качества корпоративного управления (хотя в РФ эти показатели в большинстве случаев тождественные), но в значительной массе зрелых компаний это совпадает.
🔴 В последнее время есть много позитивных корпоративных новостей (и мало негативных). Так, компании начали активнее раскрывать отчетности, в т.ч. и МСФО. Некоторые эмитенты (Магнит, ЛУКОЙЛ) претендуют на то, чтобы выкупить существенную долю иностранных заблокированных акционеров с минимум 50%-ым дисконтом, что создает дополнительную ценность для остающихся акционеров. Некоторые компании, зарегистрированные вне российской юрисдикции, уже начали редомициляцию либо на территорию РФ (Мать и Дитя, UMG), либо в дружественные юрисдикции (Полиметалл, Глобалтранс). А это большой потенциал к возобновлению дивидендных выплат.
🔴 За прошедшие 1,5 года кардинально изменилась структура нашего фондового рынка. Теперь 80% объёма торгов – физики.
Что тут надо учитывать? Эти самые «физики» более толерантны к риску. Вы сами видели, как быстро выкупались все последние коррекции: отмена дивидендов Газпромом (2 мес.), мобилизация (6 мес.), «24 июня» (1 день), повышение ставки в августе (3 дня). За это «физикам» огромное спасибо. Они делают наш рынок более стабильным и предсказуемым.
Выводы. В условиях ограниченного экспорта капитала (возможностей вывода, рисков блокировок «там»), высокой инфляции и девальвации нацвалюты, российский фондовый рынок – это один из наиболее привлекательных способов сохранить и увеличить капитал. А учитывая, что 50% нашего рынка – это экспортёры (у которых валютная выручка) – акции этих компаний отчасти дают экспозицию на валюту.
В данный момент существуют условия, при которых наш рынок может долгосрочно расти выше фундаментальных оценок. Хотя до этого пока ещё далеко. Напомню, что в целом Р/Е российского рынка около х4 при среднем историческом х6. Поэтому нам до сих пор ещё есть куда восстанавливаться. А восстановление – только начало пути наверх.
⚡️Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов
Три новые идеи на покупку на зарубежных рынках. Кратко и по сути.
NVIDIA (NVDA). Market Cap $1,2 трлн. P/E 117,83.
Компания разрабатывает графические процессоры, которые используются в самых различных высокотехнологических сферах деятельности.
Текущая цена бумаги $448,22. Результат за последний месяц +9,94%. За год +208,47%.
Главный бенефициар роста рынка видеоигр (а он растёт) и отчасти развития криптовалютной индустрии.
+
Дефицит видеокарт времён ковида похоже сменился дефицитом GPU для работы с искусственным интеллектом. И данный дефицит будет сохраняться ещё как минимум полтора года. Это позитив для NVIDIA, т.к. все её ускорители для ИИ буквально «сметаются с полок». К слову, NVIDIA является лидером и в данном сегменте.
Texas Instruments (TXN). Market Cap $150,57 млрд. P/E 19,91.
Ещё один представитель полупроводникового бизнеса. Компания производит кремниевые пластины и делит их на отдельные чипы; тестирует, собирает и упаковывает чипы; собирает их в компоненты и готовые устройства.
Текущая цена бумаги $163,11. Результат за последний месяц -1,74%. За год -4,24%.
Компания предпринимает в последнее время значительные усилия по развитию и диверсификации бизнеса. Из последних новостей в этом направлении – заявление топ-менеджмента об инвестировании $1 млрд в расширение производства на Филиппинах.
+
Акции за последнюю неделю ощутимо упали, что формирует привлекательную точку входа в бумаги.
Gen Digital (GEN). Market Cap $14,41 млрд. P/E 15,15.
Бывшая NortonLifeLock Inc. Разработчик программного обеспечения из Аризоны. В основном компания специализируется в сфере кибербезопасности.
Текущая цена бумаги $19,24. Результат за последний месяц -6,92%. За год -16,82%.
Компания недавно представила перспективный продукт Gen SMB, который ориентирован на малый бизнес и должен полностью «закрыть» его от всех новейших киберугроз.
+
По последним отчётам прослеживается чёткая тенденция роста выручки. Аналитики ожидают очередного позитивного отчёта (02.11.2023 г.).
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
Три новые идеи на покупку на зарубежных рынках. Кратко и по сути.
NVIDIA (NVDA). Market Cap $1,2 трлн. P/E 117,83.
Компания разрабатывает графические процессоры, которые используются в самых различных высокотехнологических сферах деятельности.
Текущая цена бумаги $448,22. Результат за последний месяц +9,94%. За год +208,47%.
Главный бенефициар роста рынка видеоигр (а он растёт) и отчасти развития криптовалютной индустрии.
+
Дефицит видеокарт времён ковида похоже сменился дефицитом GPU для работы с искусственным интеллектом. И данный дефицит будет сохраняться ещё как минимум полтора года. Это позитив для NVIDIA, т.к. все её ускорители для ИИ буквально «сметаются с полок». К слову, NVIDIA является лидером и в данном сегменте.
Texas Instruments (TXN). Market Cap $150,57 млрд. P/E 19,91.
Ещё один представитель полупроводникового бизнеса. Компания производит кремниевые пластины и делит их на отдельные чипы; тестирует, собирает и упаковывает чипы; собирает их в компоненты и готовые устройства.
Текущая цена бумаги $163,11. Результат за последний месяц -1,74%. За год -4,24%.
Компания предпринимает в последнее время значительные усилия по развитию и диверсификации бизнеса. Из последних новостей в этом направлении – заявление топ-менеджмента об инвестировании $1 млрд в расширение производства на Филиппинах.
+
Акции за последнюю неделю ощутимо упали, что формирует привлекательную точку входа в бумаги.
Gen Digital (GEN). Market Cap $14,41 млрд. P/E 15,15.
Бывшая NortonLifeLock Inc. Разработчик программного обеспечения из Аризоны. В основном компания специализируется в сфере кибербезопасности.
Текущая цена бумаги $19,24. Результат за последний месяц -6,92%. За год -16,82%.
Компания недавно представила перспективный продукт Gen SMB, который ориентирован на малый бизнес и должен полностью «закрыть» его от всех новейших киберугроз.
+
По последним отчётам прослеживается чёткая тенденция роста выручки. Аналитики ожидают очередного позитивного отчёта (02.11.2023 г.).
Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.
Удачных инвестиций!
🇺🇸 Их нравы экономика
В последнее время я много и часто пишу об экономике России. Процессы у нас происходят интересные, следить за ними необходимо и есть что обсудить. Одновременно с этим стал слишком мало рассказывать о происходящем в экономике США. Исправляюсь. Тем более что и повод у нас есть.
🔴 Что произошло?
Инфляция в США по итогам августа выросла до 3,7% (с 3,2% в июле), превысив ожидавшиеся аналитиками 3,6%. Базовая инфляция (т.е. за вычетом цен на продукты питания и энергию), как и ожидалось, снизилась до 4,3% (с 4,7% в июле).
🔴 В чём причины и как это скажется на ставке?
По мнению Алексея Корнеева, ускорение широкой инфляции объясняется ростом цен на бензин и дизельное топливо вслед за удорожанием нефти Brent. В свою очередь причина удорожания Brent – сокращение поставок на мировой рынок, прежде всего Россией и Саудовской Аравией.
О чём это говорит? Мы полагаем, что на американском рынке энергоносителей сохраняются серьёзные проблемы и, вероятно, властям США придется договариваться с нефтедобывающими странами об увеличении добычи, чтобы не допустить углубления дефицита на рынке и дальнейшего роста цен . Удастся ли – посмотрим. Напомню, наши нефтяные компании текущие цены вполне себе устраивают.
При этом цены на другие категории товаров в целом двигаются в рамках ожиданий, и базовая инфляция продолжает замедляться. В связи с этим мы полагаем, что на ближайшем заседании (20.09.2023) ФРС вряд ли будет поднимать ставки. Но это на ближайшем...
Если впоследствии ситуация с ценами на топливо не улучшится, это в значительной степени увеличит вероятность нового повышения ставок в ноябре и декабре.
🔴 Что будет с трежерями к концу года?
Сейчас доходности 10-летних облигаций США формируются в основном под влиянием ожиданий будущей инфляции. Хотя другие экономические факторы тоже стоит учитывать.
В частности, не стоит забывать, что Минфин США сейчас вынужден финансировать значительный дефицит бюджета. Напомню, что по результатам июня 2023 г. этот дефицит установил новый рекорд: $228 млрд, что почти в три раза больше, чем в июне 2022 г. А это в значительной степени влияет на доходность бумаг.
Также ощутимое влияние на доходность оказывает тот факт, что на фоне ухудшения отношений с США продажу американских гособлигаций ускорил Китай. Уже в начале текущего года объём трежерис, которыми владеет Китай, сократился до минимума с мая 2009 г.
Тем не менее мы полагаем, что на конец текущего года доходности 10-летних гособлигаций будут находиться примерно на текущих уровнях (в пределах 4,25%), так как политика ФРС и инфляционные ожидания всё же главные факторы, а они до конца года навряд ли сильно изменятся.
Наша позиция по американским гособлигациям в настоящее время — это более краткосрочные бумаги (дюрация — 1–2 года), так как фундаментальные изменения в мировой политике и экономике всё же могут негативно сказаться на инфляции в США и других развитых странах, что потребует сохранения высокого уровня ставок в течение более длительного периода, чем сейчас закладывает рынок.
Удачных инвестиций!
В последнее время я много и часто пишу об экономике России. Процессы у нас происходят интересные, следить за ними необходимо и есть что обсудить. Одновременно с этим стал слишком мало рассказывать о происходящем в экономике США. Исправляюсь. Тем более что и повод у нас есть.
🔴 Что произошло?
Инфляция в США по итогам августа выросла до 3,7% (с 3,2% в июле), превысив ожидавшиеся аналитиками 3,6%. Базовая инфляция (т.е. за вычетом цен на продукты питания и энергию), как и ожидалось, снизилась до 4,3% (с 4,7% в июле).
🔴 В чём причины и как это скажется на ставке?
По мнению Алексея Корнеева, ускорение широкой инфляции объясняется ростом цен на бензин и дизельное топливо вслед за удорожанием нефти Brent. В свою очередь причина удорожания Brent – сокращение поставок на мировой рынок, прежде всего Россией и Саудовской Аравией.
О чём это говорит? Мы полагаем, что на американском рынке энергоносителей сохраняются серьёзные проблемы и, вероятно, властям США придется договариваться с нефтедобывающими странами об увеличении добычи, чтобы не допустить углубления дефицита на рынке и дальнейшего роста цен . Удастся ли – посмотрим. Напомню, наши нефтяные компании текущие цены вполне себе устраивают.
При этом цены на другие категории товаров в целом двигаются в рамках ожиданий, и базовая инфляция продолжает замедляться. В связи с этим мы полагаем, что на ближайшем заседании (20.09.2023) ФРС вряд ли будет поднимать ставки. Но это на ближайшем...
Если впоследствии ситуация с ценами на топливо не улучшится, это в значительной степени увеличит вероятность нового повышения ставок в ноябре и декабре.
🔴 Что будет с трежерями к концу года?
Сейчас доходности 10-летних облигаций США формируются в основном под влиянием ожиданий будущей инфляции. Хотя другие экономические факторы тоже стоит учитывать.
В частности, не стоит забывать, что Минфин США сейчас вынужден финансировать значительный дефицит бюджета. Напомню, что по результатам июня 2023 г. этот дефицит установил новый рекорд: $228 млрд, что почти в три раза больше, чем в июне 2022 г. А это в значительной степени влияет на доходность бумаг.
Также ощутимое влияние на доходность оказывает тот факт, что на фоне ухудшения отношений с США продажу американских гособлигаций ускорил Китай. Уже в начале текущего года объём трежерис, которыми владеет Китай, сократился до минимума с мая 2009 г.
Тем не менее мы полагаем, что на конец текущего года доходности 10-летних гособлигаций будут находиться примерно на текущих уровнях (в пределах 4,25%), так как политика ФРС и инфляционные ожидания всё же главные факторы, а они до конца года навряд ли сильно изменятся.
Наша позиция по американским гособлигациям в настоящее время — это более краткосрочные бумаги (дюрация — 1–2 года), так как фундаментальные изменения в мировой политике и экономике всё же могут негативно сказаться на инфляции в США и других развитых странах, что потребует сохранения высокого уровня ставок в течение более длительного периода, чем сейчас закладывает рынок.
Удачных инвестиций!
Тиньков выплатил купон по одному из своих вечных выпусков
Тинькофф банк выплатил первый с марта 2023 г. купон по долларовому выпуску субординированных еврооблигаций. Деньги получат только держатели в российской инфраструктуре, причём в рублях.
Напомню, что у компании два вечных выпуска – один с купоном 11% годовых, второй – с купоном 6%. Сейчас банк платит по выпуску с купоном 11%. Мы полагаем, что в ближайшее время Тинькофф возобновит выплаты и по субордам с купоном 6%.
В общем, ещё одна позитивная новость для российских держателей долга наших банков. Надеюсь, что до подобной новости от ВТБ также осталось немного времени…
Тинькофф банк выплатил первый с марта 2023 г. купон по долларовому выпуску субординированных еврооблигаций. Деньги получат только держатели в российской инфраструктуре, причём в рублях.
Напомню, что у компании два вечных выпуска – один с купоном 11% годовых, второй – с купоном 6%. Сейчас банк платит по выпуску с купоном 11%. Мы полагаем, что в ближайшее время Тинькофф возобновит выплаты и по субордам с купоном 6%.
В общем, ещё одна позитивная новость для российских держателей долга наших банков. Надеюсь, что до подобной новости от ВТБ также осталось немного времени…
И ещё о замещениях
Дополню предыдущие посты. Мы видим, что не все эмитенты хотят делать замещения. Некоторые, судя по всему, пытаются избежать этой процедуры. В частности, НЛМК и ГМК проводили голосования по поводу того, чтобы не проводить замещения в российском контуре. При этом ГМК даже удалось добиться положительного для себя решения.
Весь фокус в том, что указанные компании проводили голосование не за то, чтобы не замещать облигации. Вместо этого они предлагали инвесторам проголосовать в случае, если те хотят, чтобы эти облигации замещались. Соответственно, если держатели бумаг не участвуют в таком голосовании, эмитенты считают, что инвесторы высказываются за то, что можно не замещать выпуски. При этом каким-то образом компаниям удалось согласовать данный порядок голосования с Минфином.
Для инвесторов это означает, что сейчас нужно внимательнее следить за подобными голосованиями, потому что если вы проигнорируете это корпоративное событие, ваше неучастие будет учтено в пользу того, чтобы замещения не делать.
УК Альфа-Капитал участвует во всех подобных голосованиях (мы можем голосовать за наших клиентов и мы это делаем!) и в обоих указанных случаях голосовала за проведение замещений.
Собственно, кейс с ГМК является показательным. Решения по голосованию ещё не принято. Компания теперь должна на основе результатов голосования попытаться получить разрешение правкомиссии на то, чтобы не делать замещений. Посмотрим, удастся ли это.
Мы полагаем, что в случае с ГМК многие инвесторы попросту пропустили это голосование. Это означает, что держателям бондов наших компаний нужно быть внимательными к подобным событиям.
Дополню предыдущие посты. Мы видим, что не все эмитенты хотят делать замещения. Некоторые, судя по всему, пытаются избежать этой процедуры. В частности, НЛМК и ГМК проводили голосования по поводу того, чтобы не проводить замещения в российском контуре. При этом ГМК даже удалось добиться положительного для себя решения.
Весь фокус в том, что указанные компании проводили голосование не за то, чтобы не замещать облигации. Вместо этого они предлагали инвесторам проголосовать в случае, если те хотят, чтобы эти облигации замещались. Соответственно, если держатели бумаг не участвуют в таком голосовании, эмитенты считают, что инвесторы высказываются за то, что можно не замещать выпуски. При этом каким-то образом компаниям удалось согласовать данный порядок голосования с Минфином.
Для инвесторов это означает, что сейчас нужно внимательнее следить за подобными голосованиями, потому что если вы проигнорируете это корпоративное событие, ваше неучастие будет учтено в пользу того, чтобы замещения не делать.
УК Альфа-Капитал участвует во всех подобных голосованиях (мы можем голосовать за наших клиентов и мы это делаем!) и в обоих указанных случаях голосовала за проведение замещений.
Собственно, кейс с ГМК является показательным. Решения по голосованию ещё не принято. Компания теперь должна на основе результатов голосования попытаться получить разрешение правкомиссии на то, чтобы не делать замещений. Посмотрим, удастся ли это.
Мы полагаем, что в случае с ГМК многие инвесторы попросту пропустили это голосование. Это означает, что держателям бондов наших компаний нужно быть внимательными к подобным событиям.
Правительство собирается ввести экспортные пошлины почти на все товары
Минэкономики и Минфин изучают возможность введения экспортных пошлин на большинство товаров, за исключением нефти, газа, лома, зерна и некоторых видов машиностроительной продукции. Цель (предположительно) - стабилизировать курс рубля, внутренние цены и обеспечить дополнительные доходы для бюджета. Ну, а там, где у бюджета дополнительные доходы, у экспортёров – дополнительные расходы.
В данный момент (ситуация ещё может измениться), обсуждается следующая идея: пошлины будут зависеть от курса доллара. Так, при курсе $ выше ₽95, ставка пошлины составит 7%. При ₽90-95 за $ - 5,5%, в коридоре ₽85-90 – 4,5% и, наконец, при ₽80-85 – 4%. Если курс будет ниже, пошлин не будет.
Пока данные изменения планируются как временная мера и предполагается, что они вступят в силу уже в этом году и будут действовать до конца 2024 года.
По мнению Дмитрия Скрябина, идея со стабилизацией внутренних цен таким способом выглядит небесспорной. Так, в чёрной металлургии действительно наблюдается рост цен, но экспорт в этом секторе и так находится на минимальных значениях (за исключением разве что НЛМК). Поэтому обсуждаемые пошлины никак не повлияют на внутренние цены на прокат или арматуру. В угольной промышленности похожая ситуация: угольщики сократили экспорт из-за логистических проблем. А вот в цветной металлургии, где экспорт гораздо выше, нет проблем с чрезмерно высокими внутренними ценами. Так что пошлины, конечно, позволят увеличить поступления в бюджет, но вряд ли помогут снизить инфляцию.
Что же до поступления в бюджет, то при курсе ₽85-90 руб. за $ и, соответственно, ставке пошлин в 4,5%, суммарные сборы с экспортеров могут составить порядка ₽300 млрд за год, что сопоставимо с поступлениями от «добровольного» налога на сверхприбыль.
Подсвечу ещё некоторые проблемные моменты:
📌Пока непонятно, как именно будет учитываться курс при расчёте пошлин (например, он будет средний за прошедший за квартал, средний за год или определяться по какой-то дате на конец квартала?). Учитывая волатильность рубля – проблема довольно существенная.
📌Эффект на компании черной металлургии в силу низкой доли экспорта в бизнесе будет скромным (в среднем 1-2% EBITDA, но до 5% у НЛМК). Так что пока пошлины не должны существенно ударить по их оценке (если, конечно, они и в самом деле будут действовать только до конца 2024 г.).
📌Влияние на компании цветной металлургии (в частности, на Норникель, Русал), где экспорт занимает основную часть продаж, будет более ощутимым: от 10% до 15% EBITDA. Но ещё больший эффект это может оказать на свободный денежный поток этих компаний, что может, во-первых, ограничить потенциальные дивиденды (по крайней мере в отношении тех компаний, которые их платят), а во-вторых, – привести к сокращению инвестиционных программ.
В общем у нас, судя по всему, очередное изменение правил игры. Разумеется, правила меняются не в лучшую для инвесторов сторону. Буду следить за развитием этой истории, чтобы лучше понять как продвигаемые правительством изменения скажутся на бизнесе наших экспортёров.
🐳Всем удачи и побольше хороших новостей!
Минэкономики и Минфин изучают возможность введения экспортных пошлин на большинство товаров, за исключением нефти, газа, лома, зерна и некоторых видов машиностроительной продукции. Цель (предположительно) - стабилизировать курс рубля, внутренние цены и обеспечить дополнительные доходы для бюджета. Ну, а там, где у бюджета дополнительные доходы, у экспортёров – дополнительные расходы.
В данный момент (ситуация ещё может измениться), обсуждается следующая идея: пошлины будут зависеть от курса доллара. Так, при курсе $ выше ₽95, ставка пошлины составит 7%. При ₽90-95 за $ - 5,5%, в коридоре ₽85-90 – 4,5% и, наконец, при ₽80-85 – 4%. Если курс будет ниже, пошлин не будет.
Пока данные изменения планируются как временная мера и предполагается, что они вступят в силу уже в этом году и будут действовать до конца 2024 года.
По мнению Дмитрия Скрябина, идея со стабилизацией внутренних цен таким способом выглядит небесспорной. Так, в чёрной металлургии действительно наблюдается рост цен, но экспорт в этом секторе и так находится на минимальных значениях (за исключением разве что НЛМК). Поэтому обсуждаемые пошлины никак не повлияют на внутренние цены на прокат или арматуру. В угольной промышленности похожая ситуация: угольщики сократили экспорт из-за логистических проблем. А вот в цветной металлургии, где экспорт гораздо выше, нет проблем с чрезмерно высокими внутренними ценами. Так что пошлины, конечно, позволят увеличить поступления в бюджет, но вряд ли помогут снизить инфляцию.
Что же до поступления в бюджет, то при курсе ₽85-90 руб. за $ и, соответственно, ставке пошлин в 4,5%, суммарные сборы с экспортеров могут составить порядка ₽300 млрд за год, что сопоставимо с поступлениями от «добровольного» налога на сверхприбыль.
Подсвечу ещё некоторые проблемные моменты:
📌Пока непонятно, как именно будет учитываться курс при расчёте пошлин (например, он будет средний за прошедший за квартал, средний за год или определяться по какой-то дате на конец квартала?). Учитывая волатильность рубля – проблема довольно существенная.
📌Эффект на компании черной металлургии в силу низкой доли экспорта в бизнесе будет скромным (в среднем 1-2% EBITDA, но до 5% у НЛМК). Так что пока пошлины не должны существенно ударить по их оценке (если, конечно, они и в самом деле будут действовать только до конца 2024 г.).
📌Влияние на компании цветной металлургии (в частности, на Норникель, Русал), где экспорт занимает основную часть продаж, будет более ощутимым: от 10% до 15% EBITDA. Но ещё больший эффект это может оказать на свободный денежный поток этих компаний, что может, во-первых, ограничить потенциальные дивиденды (по крайней мере в отношении тех компаний, которые их платят), а во-вторых, – привести к сокращению инвестиционных программ.
В общем у нас, судя по всему, очередное изменение правил игры. Разумеется, правила меняются не в лучшую для инвесторов сторону. Буду следить за развитием этой истории, чтобы лучше понять как продвигаемые правительством изменения скажутся на бизнесе наших экспортёров.
🐳Всем удачи и побольше хороших новостей!
🔺Начало поста
…В «дооперационные» времена, инвестирование в ОФЗ в иностранном контуре пользовалось популярностью, т.к. если инвестор был налоговым резидентом РФ, у него не было курсовых разниц при погашении. Поэтому инвесторы и покупали активно такие бумаги, как Россия-2023, Россия-2028 и т.д. А до 2020 г. по этим бумагам ещё и не было налога по купонным выплатам. Сейчас НДФЛ по купонам есть, а курсовой разницы при погашении по-прежнему нет. Поэтому, полагаю, что у многих в портфелях такие бумаги есть, и получить по ним выплаты, которые не получены с февраля 2022 г., было бы очень и очень хорошо.
И вот законодатель как бы говорит всем этим инвесторам: «Друзья, добро пожаловать в реестр. Если не хотите добро и не хотите пожаловать, то мы просто дадим поручение в Euroclear и перестанем быть вам что-либо должны».
Поэтому ещё раз: уважаемые владельцы бумаг, если вы не подадите документы в НРД до 23.11.2023 г., вы не получите выплаты, которые скопились по вашим бумагам к этому моменту. И очень может быть, что вы не получите их никогда. Впоследствии вы можете собрать пакет документов и податься, но претендовать вы будете уже только на новые (будущие) выплаты.
Таким образом, сейчас для держателей бумаг в иностранном контуре есть последняя возможность получить 💸пропущенные выплаты по своим бумагам. В дальнейшем вам придётся разбираться с Euroclear, а в большинстве случаев – это «удовольствие» сильно ниже среднего, да и к тому же оно обойдётся вам в значительные суммы на оплату труда юристов, которые будут с этим Euroclear от вашего имени взаимодействовать.
Напоследок ещё пара нюансов.
Нюанс первый: если бумаги у вас на нераскрытом КИКе (который вы не можете раскрыть, потому что уехали из РФ, или попросту не хотите этого делать), то ваш КИК также сможет обратиться в НРД до 23.11.2023 г., но выплату он получит на счёт типа С. Полагаю, что это всё же лучше варианта, где никаких выплат не будет вовсе.
Нюанс второй: если вы не относитесь к недружественным нерезам, расчёты с которыми в обязательном порядке идут через счета типа С, то, судя по всему, выплаты по бумагам вы сможете получить в том числе на рублёвый счёт, открытый за рубежом (в Турции, Казахстане и пр). Полагаю, что кому-то это может быть интереснее, чем получать выплаты в ₽ в РФ.
И последнее. Мои коллеги могут помочь со сбором и подачей документов. Это недёшево, потому что непросто. Их ресурсы ограничены (команда небольшая и есть иные проекты в работе). Максимум 7-10 клиентов готовы взять. На рынке сейчас появится множество юристов, готовых с этим помочь, но в наших я уверен, выручали много раз.
…В «дооперационные» времена, инвестирование в ОФЗ в иностранном контуре пользовалось популярностью, т.к. если инвестор был налоговым резидентом РФ, у него не было курсовых разниц при погашении. Поэтому инвесторы и покупали активно такие бумаги, как Россия-2023, Россия-2028 и т.д. А до 2020 г. по этим бумагам ещё и не было налога по купонным выплатам. Сейчас НДФЛ по купонам есть, а курсовой разницы при погашении по-прежнему нет. Поэтому, полагаю, что у многих в портфелях такие бумаги есть, и получить по ним выплаты, которые не получены с февраля 2022 г., было бы очень и очень хорошо.
И вот законодатель как бы говорит всем этим инвесторам: «Друзья, добро пожаловать в реестр. Если не хотите добро и не хотите пожаловать, то мы просто дадим поручение в Euroclear и перестанем быть вам что-либо должны».
Поэтому ещё раз: уважаемые владельцы бумаг, если вы не подадите документы в НРД до 23.11.2023 г., вы не получите выплаты, которые скопились по вашим бумагам к этому моменту. И очень может быть, что вы не получите их никогда. Впоследствии вы можете собрать пакет документов и податься, но претендовать вы будете уже только на новые (будущие) выплаты.
Таким образом, сейчас для держателей бумаг в иностранном контуре есть последняя возможность получить 💸пропущенные выплаты по своим бумагам. В дальнейшем вам придётся разбираться с Euroclear, а в большинстве случаев – это «удовольствие» сильно ниже среднего, да и к тому же оно обойдётся вам в значительные суммы на оплату труда юристов, которые будут с этим Euroclear от вашего имени взаимодействовать.
Напоследок ещё пара нюансов.
Нюанс первый: если бумаги у вас на нераскрытом КИКе (который вы не можете раскрыть, потому что уехали из РФ, или попросту не хотите этого делать), то ваш КИК также сможет обратиться в НРД до 23.11.2023 г., но выплату он получит на счёт типа С. Полагаю, что это всё же лучше варианта, где никаких выплат не будет вовсе.
Нюанс второй: если вы не относитесь к недружественным нерезам, расчёты с которыми в обязательном порядке идут через счета типа С, то, судя по всему, выплаты по бумагам вы сможете получить в том числе на рублёвый счёт, открытый за рубежом (в Турции, Казахстане и пр). Полагаю, что кому-то это может быть интереснее, чем получать выплаты в ₽ в РФ.
И последнее. Мои коллеги могут помочь со сбором и подачей документов. Это недёшево, потому что непросто. Их ресурсы ограничены (команда небольшая и есть иные проекты в работе). Максимум 7-10 клиентов готовы взять. На рынке сейчас появится множество юристов, готовых с этим помочь, но в наших я уверен, выручали много раз.