В чем идея Глобалтранс

Вы верно угадали, что вторым моим фаворитом в секторе после его изучения стал Глобалтранс. Хочется пояснить что я в нем увидела и почему мне кажется, что компания может быть спекулятивной идеей. Для начала давайте посмотрим последнюю отчетность по МСФО за 1 полугодие 2023 года:
▫️Выручка - 52 млрд. рублей (+8% г/г)
▫️adj. EBITDA – 25.4 млрд. рублей (-6% г/г)
▫️Чистая прибыль – 20,9 млрд. рублей (+69,9%/ +42,3% г/г если убрать разовый фактор)
▫️Рентабельность по EBITDA – 48,8%
▫️Чистая рентабельность – 40,2%
▫️ND/EBITDA – отрицательный

Отчетность выглядит достаточно сильной: очень внушительная рентабельность, отрицательная долговая нагрузка, подушка кэша на счетах – 38,7 млрд. рублей. Да, кажется, что выручка подросла немного год к году, но если посмотреть операционку, чтобы понять а что там вообще было – то мы увидим, что на самом деле произошло сокращение количества перевозимых грузов на 2% при одновременном увеличении дистанции пробега на 2% и средней цены на заказ на 3%.

То есть рынок грузоперевозок не до конца восстановился и в этом может быть на самом деле драйвер для роста, т.к. перевозки металлопродукции и строительных материалов всё еще очень далеки по своим количественным характеристикам от перевозок 2022 года. А из отчетности металлургов мы помним, что строительный рынок во 2-м и 3-м квартале 2023 года практически восстановился.

Второй положительный момент – ставки аренды полувагонов. В октябре-ноябре они немного снизились, но с начала года демонстрируют уверенный рост на 14%. Это тоже может повлиять на достаточно положительную отчетность Глобалтранса.

Третий момент – редомициляция в ОАЭ. Если почитать пресс-релиз компании, то она там пишет, что к выплате дивидендов это вернуться не поможет, но поможет поднимать на материнскую компанию дивиденды от дочек. То есть еще больше чистой прибыли, еще больше кэша, еще лучше финансовое положение. Поэтому на мой взгляд триггеры определенные для преодоления фундаментальной недооценки есть.

Теперь по фундаментальной недооценке. Я построила прогноз на 2-е полугодие что компания могла заработать с текущими вводными и даже с учетом планируемой индексации тарифов РЖД. Получилось , что консервативно мы говорим где-то о 44,5 млрд. рублей EBITDA по итогам 23 года. С учетом отрицательной долговой нагрузки Глобалтранса это дает справедливую оценку на горизонте года в 1070 рублей за акцию и апсайд 70%. Даже если применять дисконт за статус депозитарок и отсутствие возможности вернуться к выплате дивидендов – на мой взгляд там достаточно жирный апсайд для того, чтобы не посмотреть на эту идею в качестве спекулятивной.
Не ИИР.

PS по технике она сейчас как раз на нижней границе канала.

У нас тут очередное SPO - теперь Инарктика. Опцион тут менее щедрый, чем был в ТМК, но сама компания неплохая.

Как всегда написала статью с разбором и выводами на VC:

https://vc.ru/money/927827-spo-inarktika-stoit-li-prinimat-uchastie-spravedlivaya-cena-i-dividendy-2023

💸 Магнит определился с дивидендами за 2022

412,13 руб. на каждую акцию рекомендовал выплатить совет директоров Магнита в качестве дивидендов за 2022 г.

Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 11 января 2024 г. Последний день покупки акций для этого с учетом режима торгов Т+1 на Мосбирже — 10 января.

Окончательное решение по дивидендным выплатам будет принято на общем собрании акционеров 28 декабря.

По текущей цене (6350 руб.) дивидендная доходность акций Магнита может составить почти 6,5%.
____________________
Думала уже все, ушла на выходные и дальше только ТЗА к понедельнику добить. Но нет, Магнит родимый радует! Не зря, не зря я верила в свою идею!

ЗЫ это даже не за 22 год оказалось, а за прошлые года. За 22 и 23 нераспределенная формально осталась. За 23 у меня получилось расчётом 515 рублей потенциально. Плюс по моей оценке они должны на 7200-7300 рублей за акцию прийти.

Найдите себя на этой инфографике:-)

Грустно, с одной стороны на самом деле. У нашего рынка огромный потенциал, но ему до его реализации и до обретения гражданами финансовой грамотности ещё идти и идти.

С другой - возможно те, кто продержатся на рынке 15+ лет, увидят рыночный бум, потому что минимум часть всех инвесторов из сине-голубых полей разберутся наконец как это все работает и начнут активно и с умом инвестировать, а не относиться к бирже как к казино и месту легкой быстрой наживы.

В честь выходного перетащила в черновики на VC некоторые посты из телеграма, которые надо дописать и переделать в полноценную статью на мой взгляд. А то бывает, что я тут серьезную и важную тему затрагиваю, но не могу полностью ее раскрывать из-за формата короткого поста или она улетает очень далеко и новички ее в жизни не найдут.

Первую статью про разные оценки одной и той же компании аналитиками допилила и дополнила примерами, кто пост в свое время пропустил - добро пожаловать в статью:

https://vc.ru/money/929356-pochemu-ocenki-akciy-u-analitikov-raznye-i-komu-verit-v-plane-ocenki-kompaniy

Доброе утро!
В этот раз неделю начнём не с традиционной задачи, а с разбора Туймазинского завода автобетоновозов. Раз обещала его разобрать - конечно я его разберу, даже если для этого придётся перечитать весь Туймазинский вестник из-за отсутствия отчетности:-)

Компания, кстати, оказалась интересная, но малоликвидная и прилично рискованная:

https://vc.ru/money/920038-akcii-tza-tuza-prognoz-spravedlivaya-cena-i-dividendy-2023

Русские горки в Полиметалле. Мне даже интересно кто их сейчас покупает с учетом угрозы продажи российских активов и делистинга с Мосбиржи.

Там разные варианты есть как можно продать активы - с долгами или без. Но если без долгов продадут, чисто активы - цена акций упадёт до 150 рублей, а не до нынешних 340, за которые POLY можно купить в Казахстане. Поэтому надо быть очень большим оптимистом, чтобы игнорировать эти риски и брать Полиметалл в надежде, что делить бизнес компания передумает. Не ИИР.

НЛМК вышла из тени

Северсталь и ММК мы уже с вами разбирали, наконец отчитался и НЛМК. Давайте посмотрим как у компании дела относительно конкурентов в секторе.

По итогам 1 полугодия 2023 года (в сравнении с 1 полугодием 2021 года):
▫️Выручка 505,7 млрд. рублей (-2,8% г/г)
▫️EBITDA – NA, нет данных по амортизации ОС, без нее 148,6 млрд. рублей, но скорее всего EBITDA 157-160 млрд. рублей
▫️Чистая прибыль – 91,8 млрд. рублей (-42% г/г)
▫️Рентабельность по EBITDA – NA, предположительно 31-32%
▫️Чистая рентабельность – 18,1%
▫️ND/EBITDA – отрицательный

Отчет в целом выглядит весьма неплохо, жалко только что нет данных по EBITDA и данных по 1 полугодию 2022 года.
Рентабельность по EBITDA расчетом получилась на уровне Северстали, а вот чистая рентабельность – прилично ниже (18,1% vs. 31% у Северстали). Из отчетности сложно сказать разовый фактор это или нет, но по цифрам больше похоже, что тут смешанная история: и обесценение от инвестиций в совместные предприятия, и в целом НЛМК чуть менее эффективно сработала, чем Северсталь.

На счетах у НЛМК скопилась приличная подушка кэша в размере 154,6 млрд. рублей кэша. Капитал с последней отчетности подрос практически в два раза. То есть финансовое положение позволяет НЛМК вернуться к выплате дивидендов, также как и Северстали.

Другой вопрос, что с 1 января 2024 года у НЛМК будут сложности с поставками в Европу ввиду включения запрета на экспорт в ЕС российской стали в 8-й санкционный пакет. Отдельные страны сейчас пытаются добиться для себя исключений, но, вероятно, НЛМК как минимум частично будет уходить на другие рынки сбыта в следующем году, что может снизить его прибыль и маржинальность.

Мультипликаторным подходом НЛМК прилично недооценена. Консервативно с учетом рисков по перенаправлению части экспорта на другие рынки справедливая цена акции – 265 рублей, апсайд 47% к текущим. Потенциальные дивиденды из-за приведения компанией отчета о движении денежных средств в сокращенном формате точно посчитать невозможно, но, вероятно, консервативно мы говорим где-то о 15-17 рублях на акцию и о дивидендной доходности 8-9%. Поэтому НЛМК выглядит очень неплохо, но как будто чуть-чуть менее интересно, чем Северсталь. Не ИИР.

Для новичков:

Меня зовут Алла и я частный инвестор.

Инвестирую уже несколько лет, начинала с фондов на акции, купленных через управляющую компанию вне биржи, затем пришла к самостоятельной биржевой торговле. Сейчас у меня два активных портфеля – пенсионный и спекулятивный.

Много училась как работе с отдельными инструментами, так и портфельному инвестированию. В какой-то момент, когда и на работе стали регулярно просить делать финансовый анализ наших компаний, и мои преподаватели стали предлагать сотрудничать с ними в части оценки акций, поняла, что готова делиться своими знаниями, тем более, что пока фондовый рынок мне очень интересен.

Я пишу на двух площадках: VC и telegram. На других площадках меня нет. На VC первым постом в закрепе всегда стоит навигатор по каналу, в нем удобно искать разные полезные статьи. Там есть и книги для обучения инвестированию, и подборка бесплатных курсов, и многое-многое другое.

В телеграм тоже можно поиском искать опубликованное по названиям компаний и ключевым словам.

Пишу честно, стараюсь писать так, как это было бы интересно мне несколько лет назад. Я пишу не с тем расчетом, чтобы за мной бездумно входили в позиции, а с тем, чтобы вы тоже могли подумать и вынести для себя что-то новое. По возможности отвечаю в комментариях на вопросы, особенно если они вежливые:-)

Я никогда не пишу в личку подписчикам с разными сомнительными предложениями куда-нибудь инвестировать или перевести деньги. Если к вам кто-то постучался в личку якобы от моего имени – смело блокируйте и жалуйтесь, это мошенники.

Надеюсь, что вам здесь будет интересно!❤️

Навигатор по каналу на VC (кликайте по ссылке, а не по кнопке посмотреть, тк по кнопке из кэша может загружаться не актуальный список статей):

https://vc.ru/u/2278064-investillion-pro-investicii/860504-navigator-po-kanalu

Знаете что ещё хочется последнюю неделю написать: вот пишу я тут всё время, что вот эта компания недооценена, может подрасти и тп и вообще не обращаю ваше внимание, что коррекция у нас уже началась, просто в форме боковика, а не резкого падения.

Я то пишу для горизонта 1 год чаще всего, а вдруг кто-то ждёт быстрой переоценки? Горизонт год предполагает что цена и вниз может сходить в рамках коррекции, но потом должна прийти к своей справедливой цене.

Поэтому с открытием новых лонгов спекулянтам сейчас стоит быть аккуратными, на коррекции цена имеет свойство ходить вниз. Но помните, что ни одного роста без коррекции не бывает, это просто естественное свойство рынка, как снег зимой и дожди летом.

Россети Центр и Приволжье отчитались за 9 месяцев 2023 года: прогноз в силе

Электросетевики вчера и сегодня на отчетности очень неплохо раллировали. У меня из сектора в портфеле кроме МОЭСК есть также Россети Центр и Приволжье, поэтому их отчетность я естественно посмотрела, чтобы проверить правильным ли был мой прогноз после предыдущей отчетности.

По итогам 9 месяцев 2023 года:
▫️Выручка – 93,8 млрд. рублей (+15,7% г/г)
▫️EBITDA – 27,2 млрд. рублей (+32% г/г)
▫️Чистая прибыль – 12,7 млрд. рублей (+57% г/г)
▫️Рентабельность по EBITDA – 29%
▫️Чистая рентабельность – 13,5%
▫️ND/EBITDA – 0,61х

Отчетность очень крепкая, финансовые показатели превышают мои прогнозы. Так, по итогам 2023 года целиком в расчет я закладывала 111,5 млрд. рублей выручки, 36,9 млрд. рублей EBITDA и 15,7 млрд. рублей чистой прибыли. Это выглядит не просто достижимым по итогам 12 месяцев 2023 года, а что компания эти прогнозы превзойдет. Пока корректировать их не буду, т.к. на мою стратегию это не влияет да и в принципе я люблю закладывать более консервативные цифры в прогноз по принципу "будет больше - порадуемся".

Более того, компания погасила часть долгов, за счет чего долговая нагрузка снизилась. Свободный денежный поток положительный. CAPEX, правда тоже выше прошлого года на 67%, но за счет повышения котловых тарифов эффект для акционеров от повышенного CAPEX ограниченный.

Дивидендами за 9 месяцев 2023 года компания заработала уже 0.034 рублей на акцию, что дает потенциальную дивидендную доходность 10% к текущим. С учетом четвертого квартала я жду потенциальную дивидендную доходность 13,2% к текущей цене.

Мультипликаторным подходом компания недооценена, при EV/EBITDA 2.2 справедливая цена акций 0.43 рублей, апсайд 27%.

Поэтому компанию я по прежнему в своем портфеле держу и с нетерпением жду дивидендов в следующем году. Благо моя личная прогнозная дивидендная доходность – 18%. Не ИИР.

МОЭСК — всё весьма неплохо!

МОЭСК я давала в качестве идеи еще в сентябре и с тех пор за ними слежу. По РСБУ у компании всё было хорошо, на неделе вышел отчет по МСФО за 9 месяцев 2023 года. Давайте посмотрим как компания отчиталась и остались ли в силе предыдущие прогнозы.

По итогам 9 месяцев 2023 года:
▫️Выручка – 163,7 млрд. рублей (+14,7% г/г)
▫️EBITDA – 48,1 млрд. рублей (+34,4% г/г)
▫️Чистая прибыль – 23,1 млрд. рублей (+80% г/г)
▫️Рентабельность по EBITDA – 29%
▫️Чистая рентабельность – 14,1%
▫️ND/EBITDA – 0,7х

Прекрасная отчетность и идет полностью в рамках моих прогнозов. Думаю, что по итогам года компания сможет заработать 200+ млрд.д рублей выручки, 62+ млрд. рублей EBITDA и 27+ млрд. рублей чистой прибыли. Долговая нагрузка у компании снизилась, что также несколько повышает оценку.

CAPEX по прежнему повышенный, но, во-первых, с учетом отличных финансовых показателей в этом году проблем для акционеров это не представляет, а, во-вторых, - в этом году как раз пик инвестиционной программы МОЭСК. В следующем году уже запланировано снижение.

Дивидендами за 9 месяцев 2023 года компания уже заработала 0.238 рублей на акцию, что к текущим дает дивидендную доходность в размере 17,9%. То есть даже если ЦБ РФ поднимет на декабрьском заседании ставку даже не на 1%, а на 2% - компания всё равно заплатит дивидендами больше. Плюс есть еще и 4-й квартал, по итогам которого консервативно я беру в расчет 0.06 рублей на акцию дивидендами, что предполагает итоговую дивидендную доходность по году в размере 0.297 рублей на акцию и дает дивидендную доходность 22.3% к текущим.


Див. методом справедливая цена 1.75 рублей, апсайд 30%. Мультипликаторным подходом после отчетности по МСФО моя оценка практически не изменилась — справедливая цена 2.3 рублей, апсайд 70%. Я по прежнему удивлена, что рынок не видит существующую недооценку компании. Возможно рынок ожидает, что в четвертом квартале какие-то списания монструозные будут? Мне пока сложно представить расчетом с каким бешенным убытком компания должна сработать в четвертом квартале, чтобы это перекрыло уже достигнутые результаты по итогам 9 месяцев 2023 года и существующий запас прочности компании. Не так уж и много у нас на самом деле на рынке идей с апсайдом около 70% и дивидендной доходностью около 22%. Но мне же лучше — на декабрьском пополнении еще немного смогу нарастить свою долю по весьма приятным ценникам. Не ИИР.

Написала еще на VC отчет по портфелю за ноябрь, который я в конце недели своевременно не разместила. Исправлюсь😊

Тяжело как-то стало все мои активности совмещать. Надо искать какой-то баланс) А то блог, помимо собственно блога, мне добавил еще работы) Оказалось, что достаточно много людей хотят со мной посотрудничать на постоянной основе. Я держалась как могла, но в ноябре на такое сотрудничество с коллегой всё же согласилась. Нравится безумно - но время, ох! В-общем буду писать обзор на IPO Совкомбанка к понедельнику и искать баланс))

https://vc.ru/money/939090-chto-ya-delala-po-portfelyu-v-noyabre-23

Транснефть — отчет неоднозначный

Транснефть я последний раз смотрела на объявлении сплита. Тогда расчетом получалось, что апсайд есть, но не очень большой, поэтому в позицию я заходить не стала. Кстати, несмотря на коррекцию во многих компаниях, Транснефть достаточно неплохо держится и свои позиции не теряет. На прошлой неделе вышел отчет компании по итогам 9 месяцев 2023 года, давайте посмотрим как дела у компании и какие у нее сейчас перспективы:

По итогам 9 месяцев 2023 года:
▫️Выручка – 980 млрд. рублей (+7,8% г/г)
▫️EBITDA – 429 млрд. рублей (+7,0% г/г)
▫️Чистая прибыль – 254 млрд. рублей (+44% г/г)
▫️Рентабельность по EBITDA – 43,8%
▫️Чистая рентабельность – 25,9%
▫️ND/EBITDA – 0,5х

Отчетность в целом в рамках ожиданий. Но по итогам 3-го квартала 2023 года динамика негативная — EBITDA сократилась на 9% к/к, чистая прибыль — на 31%. Вероятно это связано с увеличением размера добровольного ограничения экспорта нефти, помимо квот ОПЕК+, на 500 тыс. баррелей в сутки. Поэтому свой прогноз за 4-й квартал 2023 года я на выходе отчетности скорректировала вниз, как и прогноз по EBITDA на 2024 год. Но в 2024 году у Транснефти ожидается неплохая индексация тарифов — 7,2%, что несколько сгладит негативный эффект от ограничения объемов прокачки нефти.

Чистый операционный и свободный денежные потоки положительные, долговая нагрузка снизилась за счет погашения части долга. Это, в свою очередь, несколько увеличило мою оценку, несмотря на корректировку прогноза по EBITDA за 4-й квартал 2023 года.

Мультипликаторным подходом при EV/EBITDA 3.0 справедливая цена акций Транснефти 175 000 рублей, апсайд 22%. Дивидендами последние годы компания платит 50% от чистой прибыли, хотя дивидендная политика у Транснефти более скромная и предусматривает выплату всего лишь 25% чистой прибыли в виде дивидендов. Если брать по див. политике — то потенциальная дивидендная доходность не очень интересная — около 8% годовых. Но если Транснефть направит на выплату опять 50% от чистой прибыли — то дивиденды составят чуть более 20 000 рублей на акцию, а дивидендная доходность превысит 16%.


Сплит акций Транснефти ожидается 9 февраля 2024 года. Купить акции перед сплитом можно с расчетами не позднее 6 февраля 2024 года. Думаю, что как раз после сплита акции и реализуют свой апсайд, так как станут доступные широкому кругу инвесторов и многие захотят добавить их в свой портфель. Не ИИР.

Допилила обзор на IPO Совкомбанка. Банк в целом интересный и с неплохими темпами роста, но по ряду показателей проигрывает Сберу:

https://vc.ru/money/942656-ipo-sovkombank-stoit-li-prinimat-uchastie

В Госдуме отклонили поправку о возможности вывода купонов с ИИС на внешний счет

Комитет Госдумы по финансовому рынку отклонил поправку, которая позволила бы выводить купоны по облигациям и дивиденды по акциям с ИИС-3 на другие счета, сообщает Frank Media.

Согласно действующему законодательству, сейчас в отношении ИИС-1 и ИИС-2 нет прямого запрета на перечисление дивидендных выплат по акциям и купонных выплат по облигациям, поэтому брокеры разрешают получать купоны не на ИИС, а на другой счет. Срок начала действия запрета на вывод средств с ИИС на сторонние счета, прописанный в законопроекте об ИИС-3, — 1 января 2024 г.

БКС Экспресс
__________________
А вот это не очень хорошая новость про ИИС-3. Я как раз купоны и дивиденды с него получала на обычный банковский счёт и затем их на 99% реинвестировала. В моей стратегии это в принципе важный элемент- то есть предполагалось, что ИИС доживет до пенсии именно в такой конфигурации, а не так, что я его использую какое-то время для увеличения доходности, а затем перекладываюсь на обычный БС. Поэтому переход на ИИС-3 уже не выглядит столь интересным.

Продолжаю следить за прохождением законопроекта об ИИС-3. Вчера он прошёл второе чтение. Сегодня третье чтение прошёл.

Собрала статью про стратегии участия в IPO, а то на каждом IPO я отсылаю людей здесь к старым постам на эту тему, а они не совсем полные и были давно:


https://vc.ru/money/929348-strategii-uchastiya-v-ipo-i-zachem-voobshche-v-nih-uchastvovat