Дивиденды российских компаний этой осенью и зимой
Дивиденды - это не только дополнительный драйвер для роста акций конкретной компании, но и дополнительный драйвер для роста рынка, так как часть выплаченных денежных средств реинвестируется обратно в рынок. Поэтому важно следить за таймингом и потенциалом выплат крупнейших компаний.
Далее в посте разберем, какие компании выплатят дивиденды в октябре-январе. Спойлер: основной приток ден. средств от дивидендов придется на январь 💡
👉🏻 Большая часть дивидендных выплат придётся уже на январь 2024 г.
Акционеры Новатэка утвердили ранее рекомендованную Советом директоров дивидендную выплату за 1П 2023 г. на уровне 34.5 руб./акцию или 104.8 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 2%. Дата закрытия реестра акционеров - 10 октября (последний день для покупки — 9 октября).
Акционеры Татнефти также одобрили дивиденды за 1П 2023 г. в размере 27.54 руб./акцию или 62 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 4.3%. Дата закрытия реестра акционеров - 11 октября (последний день для покупки — 10 октября).
Роснефть пока не объявляла дивиденды. По див. политике и на практике (например, по итогам 2022 г.) компания направляет на дивиденды 50% чистой прибыли. Соответственно, дивиденды за 1П 2023 г. могут составить 30.8 руб. или 293 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 5.6%. Ранее, до 2022 г. див. отсечка по промежуточным дивидендам была 9-11 октября. При этом в прошлом году компания выплачивала промежуточные дивиденды зимой (див отсечка была 12 января). Так как уже практически середина октября, а дивиденды еще не были рекомендованы, выплата, видимо, будет уже зимой.
Газпромнефть в последние годы платит промежуточные дивиденды зимой. Предполагаемая дата див. отчески - 28-29 декабря. Дивиденд за 9 мес, по нашей оценке, может составить 54 руб./акцию или 255 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 7.4%.
Лукойл также платит промежуточные дивиденды зимой. Исторически дата див отсечки приходилась на 18-21 числа декабря. По нашему прогнозу, дивиденд может составить 749 руб./акцию или 519 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 10.9%
Из ненефтяных экспортеров, дивиденды до конца этого года выплатит Алроса. Акционеры Алросы утвердили дивиденды на уровне 3.77 руб./акцию или 27.8 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 5%. Дата закрытия реестра акционеров — 18 октября (последний день для покупки 17 октября).
💡Выводы: потенциальный приток ден средств на рынок от дивидендных выплат в январе составит до 362 млрд руб.
Дивиденды приходят по факту с лагом от двух недель после див отсечки, соответственно, бОльшая, а самое главное - крупнейшая, часть выплат придется уже на январь 2024 г.
Основная часть этих выплат приходится на Лукойл: компания топ-1 с точки зрения размера див выплат и потенциально значительная часть этих выплат может быть реинвестирована обратно в рынок с учетом высокой доли акций в свободном обращении (free float Лукойла - 49%, в то время как free float Роснефти около 33%, а Газпромнефти около 4%). Таким образом, по нашей оценке, потенциальный приток ден. средств на рынок от дивидендов в январе может составить до 362 млрд руб. (из которых 254 млрд руб. из дивидендов Лукойла и 97 млрд руб. из дивидендов Роснефти).
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
Дивиденды - это не только дополнительный драйвер для роста акций конкретной компании, но и дополнительный драйвер для роста рынка, так как часть выплаченных денежных средств реинвестируется обратно в рынок. Поэтому важно следить за таймингом и потенциалом выплат крупнейших компаний.
Далее в посте разберем, какие компании выплатят дивиденды в октябре-январе. Спойлер: основной приток ден. средств от дивидендов придется на январь 💡
👉🏻 Большая часть дивидендных выплат придётся уже на январь 2024 г.
Акционеры Новатэка утвердили ранее рекомендованную Советом директоров дивидендную выплату за 1П 2023 г. на уровне 34.5 руб./акцию или 104.8 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 2%. Дата закрытия реестра акционеров - 10 октября (последний день для покупки — 9 октября).
Акционеры Татнефти также одобрили дивиденды за 1П 2023 г. в размере 27.54 руб./акцию или 62 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 4.3%. Дата закрытия реестра акционеров - 11 октября (последний день для покупки — 10 октября).
Роснефть пока не объявляла дивиденды. По див. политике и на практике (например, по итогам 2022 г.) компания направляет на дивиденды 50% чистой прибыли. Соответственно, дивиденды за 1П 2023 г. могут составить 30.8 руб. или 293 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 5.6%. Ранее, до 2022 г. див. отсечка по промежуточным дивидендам была 9-11 октября. При этом в прошлом году компания выплачивала промежуточные дивиденды зимой (див отсечка была 12 января). Так как уже практически середина октября, а дивиденды еще не были рекомендованы, выплата, видимо, будет уже зимой.
Газпромнефть в последние годы платит промежуточные дивиденды зимой. Предполагаемая дата див. отчески - 28-29 декабря. Дивиденд за 9 мес, по нашей оценке, может составить 54 руб./акцию или 255 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 7.4%.
Лукойл также платит промежуточные дивиденды зимой. Исторически дата див отсечки приходилась на 18-21 числа декабря. По нашему прогнозу, дивиденд может составить 749 руб./акцию или 519 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 10.9%
Из ненефтяных экспортеров, дивиденды до конца этого года выплатит Алроса. Акционеры Алросы утвердили дивиденды на уровне 3.77 руб./акцию или 27.8 млрд руб. Див. доходность к текущей цене — 5%. Дата закрытия реестра акционеров — 18 октября (последний день для покупки 17 октября).
💡Выводы: потенциальный приток ден средств на рынок от дивидендных выплат в январе составит до 362 млрд руб.
Дивиденды приходят по факту с лагом от двух недель после див отсечки, соответственно, бОльшая, а самое главное - крупнейшая, часть выплат придется уже на январь 2024 г.
Основная часть этих выплат приходится на Лукойл: компания топ-1 с точки зрения размера див выплат и потенциально значительная часть этих выплат может быть реинвестирована обратно в рынок с учетом высокой доли акций в свободном обращении (free float Лукойла - 49%, в то время как free float Роснефти около 33%, а Газпромнефти около 4%). Таким образом, по нашей оценке, потенциальный приток ден. средств на рынок от дивидендов в январе может составить до 362 млрд руб. (из которых 254 млрд руб. из дивидендов Лукойла и 97 млрд руб. из дивидендов Роснефти).
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
Астра: Инвестиционный обзор по компании
Астра – лидирующий российский разработчик защищенного инфраструктурного программного обеспечения (ПО). Ядро бизнеса - собственная операционная система (ОС) Astra Linux. Также компания разрабатывает ряд программных продуктов в области инфраструктурного ПО, совместимого с Astra Linux.
Компания объявила о выходе на IPO, в ходе которого действующие акционеры, технологические предприниматели Фролов Денис (80%) и, ген. директор ГК Астра, Сивцев Илья (20%), планируют продать 5% своих акций. Цена размещения установлена в диапазоне 300-333 руб., что соответствует рыночной капитализации в диапазоне от 63 млрд до 69.9 млрд руб.
Нам поступало множество вопросов, что мы думаем об участии в IPO Астры. Для клиентов нашего платного сервиса мы опубликовали подробный обзор по Астре еще на прошлой неделе, решили поделиться также с вами
Ключевые тезисы:
— Из-за одномоментного ухода или приостановки работы на российском рынке ключевых иностранных IT-производителей, внутренний рынок инфраструктурного ПО перешел к
ускоренному импортозамещению, что создало беспрецедентную возможность роста для российских разработчиков.
— Ожидается, что российский рынок инфраструктурного ПО в 2023-30 гг. в среднем будет расти на 17% ежегодно, при этом среднегодовой темп роста рынка инфраструктурных решений российских разработчиков в этот период в среднем составит 32%.
— Астра является основным бенефициаром этой тенденции, так как занимает лидирующее положение в сегменте ОС с долей рынка российских ОС в деньгах на уровне 75% и имеет самую большую в России сеть технологических партнеров, которые создают продукты, совместимые с ОС Астры. При этом у компании есть потенциал роста не только за счет получения новых клиентов, у которых будут истекать лицензии от иностранных вендоров в течении нескольких лет, но и за счет роста монетизации каждого имеющегося клиента по мере того, как он будет переходить на большее количество продуктов Астры.
— В результате вышеописанных тенденций в 2022 году выручка компании выросла в 2.5 раза. В 2023-30 гг. мы прогнозируем среднегодовые темпы роста на уровне 43% (в 2023 г. на уровне
90% г/г, в 2024 г. на уровне 74% г/г).
— Астра имеет эффект экономии на масштабе. Часть издержек на разработку, исследования, корпоративный центр, маркетинг и продажи не растут пропорционально росту количества клиентов или пропорционально росту количества продуктов, которыми пользуется один клиент. Поэтому c ростом бизнеса мы ожидаем увеличения рентабельности по EBITDA. В 2023-30 гг. мы прогнозируем среднегодовые темпы роста EBITDA на уровне 47%.
По нашей оценке, целевая цена по акциям Астры на горизонте года составляет 691 руб. Потенциал роста к верхней границе диапазона размещения составляет 108%.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Астра – лидирующий российский разработчик защищенного инфраструктурного программного обеспечения (ПО). Ядро бизнеса - собственная операционная система (ОС) Astra Linux. Также компания разрабатывает ряд программных продуктов в области инфраструктурного ПО, совместимого с Astra Linux.
Компания объявила о выходе на IPO, в ходе которого действующие акционеры, технологические предприниматели Фролов Денис (80%) и, ген. директор ГК Астра, Сивцев Илья (20%), планируют продать 5% своих акций. Цена размещения установлена в диапазоне 300-333 руб., что соответствует рыночной капитализации в диапазоне от 63 млрд до 69.9 млрд руб.
Нам поступало множество вопросов, что мы думаем об участии в IPO Астры. Для клиентов нашего платного сервиса мы опубликовали подробный обзор по Астре еще на прошлой неделе, решили поделиться также с вами
Ключевые тезисы:
— Из-за одномоментного ухода или приостановки работы на российском рынке ключевых иностранных IT-производителей, внутренний рынок инфраструктурного ПО перешел к
ускоренному импортозамещению, что создало беспрецедентную возможность роста для российских разработчиков.
— Ожидается, что российский рынок инфраструктурного ПО в 2023-30 гг. в среднем будет расти на 17% ежегодно, при этом среднегодовой темп роста рынка инфраструктурных решений российских разработчиков в этот период в среднем составит 32%.
— Астра является основным бенефициаром этой тенденции, так как занимает лидирующее положение в сегменте ОС с долей рынка российских ОС в деньгах на уровне 75% и имеет самую большую в России сеть технологических партнеров, которые создают продукты, совместимые с ОС Астры. При этом у компании есть потенциал роста не только за счет получения новых клиентов, у которых будут истекать лицензии от иностранных вендоров в течении нескольких лет, но и за счет роста монетизации каждого имеющегося клиента по мере того, как он будет переходить на большее количество продуктов Астры.
— В результате вышеописанных тенденций в 2022 году выручка компании выросла в 2.5 раза. В 2023-30 гг. мы прогнозируем среднегодовые темпы роста на уровне 43% (в 2023 г. на уровне
90% г/г, в 2024 г. на уровне 74% г/г).
— Астра имеет эффект экономии на масштабе. Часть издержек на разработку, исследования, корпоративный центр, маркетинг и продажи не растут пропорционально росту количества клиентов или пропорционально росту количества продуктов, которыми пользуется один клиент. Поэтому c ростом бизнеса мы ожидаем увеличения рентабельности по EBITDA. В 2023-30 гг. мы прогнозируем среднегодовые темпы роста EBITDA на уровне 47%.
По нашей оценке, целевая цена по акциям Астры на горизонте года составляет 691 руб. Потенциал роста к верхней границе диапазона размещения составляет 108%.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
20231005-IH-Astra_Initial_coverage-F.pdf
396.8 KB
Астра: Инвестиционный обзор по компании
Может ли конфликт в Израиле привести к проблемам с поставками нефти из Ирана
#нефть
С января 2022 г. добыча нефти в Иране выросла с 2.5 млн барр./сутки до 3 мбс (на 20%). В ОПЕК+ Иран находится на 5-м месте по объему добычи нефти (после С. Аравии, РФ, ОАЭ и Ирака), и на него приходится 3% мировой добычи. На фоне конфликта в Израиле в начале октября 2023 г. появились опасения по поводу проблем с поставками нефти из стран Ближнего Востока, в том числе Ирана. В посте разберем это подробнее.
- С 2018 г. эмбарго США на иранскую нефть возобновилось, и соглашение по снятию санкций так и не было достигнуто
В 2015 г. Иран, США и еще 5 стран (Франция, Великобритания, Китай, РФ и Германия) подписали ядерную сделку - Совместный всеобъемлющий план действий (СВПД), предусматривающий заморозку иранской ядерной программы в обмен на снятие санкций. В 2018 г. США вышли из ядерной сделки с Ираном и снова ввели полное эмбарго на иранскую нефть. Затем велись переговоры по возобновлению сделки, но соглашение так и не было достигнуто, и в 2022 г. переговоры прекратились.
- С начала 2022 г. Иран увеличил добычу нефти на 20%, до максимального уровня с 2018 г., когда возобновилось действие эмбарго США
С 2019 г. объем добычи нефти в Иране составлял 2.3 мбс и к 2022 г. вырос всего до 2.5 мбс (на 0.2 мбс или 9% за 3 года). При этом с начала 2022 г. рост добычи нефти в Иране ускорился и вырос с 2.5 мбс в январе 2022 г. до 2.9 мбс в августе 2023 г. А по данным данным S&P Global Platts, в сентябре объем добычи нефти в Иране достиг 3.0 мбс (+20% к началу 2022 г.), максимального уровня с 2018 г., когда против иранской нефти снова было введено эмбарго. Это могло быть связано с ослаблением санкций США (при этом сделка с Ираном не была возобновлена). В случае заключения сделки Иран мог бы потенциально увеличить добычу нефти примерно на 0.8 мбс (в 2017 г., до выхода США из сделки, объем добычи в Иране составлял 3.8 мбс).
- С 2017 г. Иран стал более независимым от западных импортеров и в основном экспортирует нефть в Китай
Экспорт нефти из Ирана также вырос – с 0.5-0.7 мбс в первые годы действия эмбарго до 1.5 мбс по данным за сентябрь. С 2017 г. изменилась структура экспорта: в 2017 г. 58% экспорта Ирана приходилось на Китай, Индию и Южную Корею, 19% - на ЕС, 10% - на Турцию. Сейчас Иран экспортирует 91% нефти в Китай, остальные 9% - в Венесуэлу и Сирию. То есть Иран стал более независимым от западных импортеров и увеличил экспорт за счет роста спроса в Китае.
- Если из-за конфликта в Израиле США усилят санкции против Ирана, это помешает ему дальше увеличить добычу нефти
Сейчас на фоне конфликта Израиля и Палестины появились опасения на счет ужесточения санкций США против иранской нефти, т. к. США и Иран поддерживают разные стороны в конфликте. В таком случае, вероятно, Иран не сможет продолжать увеличивать добычу и экспорт нефти.
Вывод
С 2018 г. до 2022 г., когда США вышли из сделки с Ираном, добыча нефти в Иране существенно не росла. Но в 2022-2023 гг. Иран увеличил добычу с 2.5 до 3.0 мбс, до максимального уровня с 2018 г. Это может быть связано со смягчением санкций США и ростом спроса на нефть в Китае. Потенциально при заключении сделки с США Иран может увеличить добычу нефти до 3.8 мбс (+0.8 мбс).
Мы не ожидаем, что Иран существенно увеличит добычу нефти без заключения сделки с США. А если из-за конфликта в Израиле США усилят санкции против Ирана, это помешает ему дальше увеличить добычу нефти. При этом, с учетом направлений экспорта Ирана (Китай, Венесуэла и Сирия), маловероятно, что при усилении санкций США добыча нефти снизится с текущего уровня.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефть
С января 2022 г. добыча нефти в Иране выросла с 2.5 млн барр./сутки до 3 мбс (на 20%). В ОПЕК+ Иран находится на 5-м месте по объему добычи нефти (после С. Аравии, РФ, ОАЭ и Ирака), и на него приходится 3% мировой добычи. На фоне конфликта в Израиле в начале октября 2023 г. появились опасения по поводу проблем с поставками нефти из стран Ближнего Востока, в том числе Ирана. В посте разберем это подробнее.
- С 2018 г. эмбарго США на иранскую нефть возобновилось, и соглашение по снятию санкций так и не было достигнуто
В 2015 г. Иран, США и еще 5 стран (Франция, Великобритания, Китай, РФ и Германия) подписали ядерную сделку - Совместный всеобъемлющий план действий (СВПД), предусматривающий заморозку иранской ядерной программы в обмен на снятие санкций. В 2018 г. США вышли из ядерной сделки с Ираном и снова ввели полное эмбарго на иранскую нефть. Затем велись переговоры по возобновлению сделки, но соглашение так и не было достигнуто, и в 2022 г. переговоры прекратились.
- С начала 2022 г. Иран увеличил добычу нефти на 20%, до максимального уровня с 2018 г., когда возобновилось действие эмбарго США
С 2019 г. объем добычи нефти в Иране составлял 2.3 мбс и к 2022 г. вырос всего до 2.5 мбс (на 0.2 мбс или 9% за 3 года). При этом с начала 2022 г. рост добычи нефти в Иране ускорился и вырос с 2.5 мбс в январе 2022 г. до 2.9 мбс в августе 2023 г. А по данным данным S&P Global Platts, в сентябре объем добычи нефти в Иране достиг 3.0 мбс (+20% к началу 2022 г.), максимального уровня с 2018 г., когда против иранской нефти снова было введено эмбарго. Это могло быть связано с ослаблением санкций США (при этом сделка с Ираном не была возобновлена). В случае заключения сделки Иран мог бы потенциально увеличить добычу нефти примерно на 0.8 мбс (в 2017 г., до выхода США из сделки, объем добычи в Иране составлял 3.8 мбс).
- С 2017 г. Иран стал более независимым от западных импортеров и в основном экспортирует нефть в Китай
Экспорт нефти из Ирана также вырос – с 0.5-0.7 мбс в первые годы действия эмбарго до 1.5 мбс по данным за сентябрь. С 2017 г. изменилась структура экспорта: в 2017 г. 58% экспорта Ирана приходилось на Китай, Индию и Южную Корею, 19% - на ЕС, 10% - на Турцию. Сейчас Иран экспортирует 91% нефти в Китай, остальные 9% - в Венесуэлу и Сирию. То есть Иран стал более независимым от западных импортеров и увеличил экспорт за счет роста спроса в Китае.
- Если из-за конфликта в Израиле США усилят санкции против Ирана, это помешает ему дальше увеличить добычу нефти
Сейчас на фоне конфликта Израиля и Палестины появились опасения на счет ужесточения санкций США против иранской нефти, т. к. США и Иран поддерживают разные стороны в конфликте. В таком случае, вероятно, Иран не сможет продолжать увеличивать добычу и экспорт нефти.
Вывод
С 2018 г. до 2022 г., когда США вышли из сделки с Ираном, добыча нефти в Иране существенно не росла. Но в 2022-2023 гг. Иран увеличил добычу с 2.5 до 3.0 мбс, до максимального уровня с 2018 г. Это может быть связано со смягчением санкций США и ростом спроса на нефть в Китае. Потенциально при заключении сделки с США Иран может увеличить добычу нефти до 3.8 мбс (+0.8 мбс).
Мы не ожидаем, что Иран существенно увеличит добычу нефти без заключения сделки с США. А если из-за конфликта в Израиле США усилят санкции против Ирана, это помешает ему дальше увеличить добычу нефти. При этом, с учетом направлений экспорта Ирана (Китай, Венесуэла и Сирия), маловероятно, что при усилении санкций США добыча нефти снизится с текущего уровня.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Какие ожидания по ценам на коксующийся уголь?
Цены на коксующийся уголь за последний месяц выросли на 20-30% м/м до 330-350 $/т., вероятно, на фоне пополнения запасов перед праздниками в Китае. Мы ожидаем, что цены в скором времени продолжат корректироваться, как это было в феврале-мае 2023 г. В этом посте поделимся нашими ожиданиями по ценам на коксующийся уголь и дадим актуальный взгляд на Распадскую и Мечел.
Наблюдается слабость в мировой экономике за последние полгода
Экономика Китая (основной потребитель сырьевых ресурсов) за последние полгода не показал должно восстановления, как ожидалось ранее. Производственный индекс PMI Китая за последние полгода 5 месяцев показывал значение ниже 50 (49.2 за апрель, 48.8 за май, 49.0 за июнь, 49.3 за июль, 49.7 за август и 50.2 за сентябрь).
Кроме этого, другие мировые экономики, особенно Европа, также испытывают трудности. Низкая производственная активность в мире продолжает давить на спрос на сталь и, соответственно, спрос на уголь. Это, в свою, очередь должно оказать среднесрочное давление на цены на уголь.
Однако, появляются первые признаки восстановления экономик. Это видно по PMI, улучшению потребительского настроения и восстановлению строительной активности. Теперь мы ожидаем, что цены на коксующийся уголь снизятся не так сильно, как мы этого ждали ранее.
Актуальный прогноз цен на уголь
Аналитики отмечают высокую производственную инфляцию в угольном секторе (это можно наблюдать по отчетам Распадской), в результате чего кривая себестоимости поднялась, по нашим оценкам, на ~10$ до 170-180$/т.
Кроме этого, появляются первые признаки восстановления экономик. Рецессия для широкой экономики все еще может наступить, но вероятность снизилась. Поэтому теперь мы ожидаем, что среднесрочные цены будут торговаться на 10-15% выше верхнего уровня кривой себестоимости (200 $/т.), когда ранее закладывали верхний уровень кривой. (~170-180 $/т.)
Мы ожидаем, что цены на премиальный Австралийский коксующийся уголь составят 270 $/т. (-27% г/г) по итогам 2023 г. и 200 $/т. по итогам 2024 г. (-26% г/г).
Актуальный взгляд на компании
Вероятное снижение мировых цен на уголь - конечно же негатив для компаний, которые добывают и продают уголь (Мечел, Распадская). Однако, на текущий момент высокий курс доллара к рублю сильно поддерживает маржинальность компаний. Поэтому, даже с учетом снижения мировых цен на коксующийся уголь и введения экспортной пошлины в зависимости от курса доллара к рублю, финансовые результаты этих компаний, по нашим оценкам, окажутся стабильными.
Насколько перспективный данные компании для покупки вы можете узнать в нашей подписке.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Цены на коксующийся уголь за последний месяц выросли на 20-30% м/м до 330-350 $/т., вероятно, на фоне пополнения запасов перед праздниками в Китае. Мы ожидаем, что цены в скором времени продолжат корректироваться, как это было в феврале-мае 2023 г. В этом посте поделимся нашими ожиданиями по ценам на коксующийся уголь и дадим актуальный взгляд на Распадскую и Мечел.
Наблюдается слабость в мировой экономике за последние полгода
Экономика Китая (основной потребитель сырьевых ресурсов) за последние полгода не показал должно восстановления, как ожидалось ранее. Производственный индекс PMI Китая за последние полгода 5 месяцев показывал значение ниже 50 (49.2 за апрель, 48.8 за май, 49.0 за июнь, 49.3 за июль, 49.7 за август и 50.2 за сентябрь).
Кроме этого, другие мировые экономики, особенно Европа, также испытывают трудности. Низкая производственная активность в мире продолжает давить на спрос на сталь и, соответственно, спрос на уголь. Это, в свою, очередь должно оказать среднесрочное давление на цены на уголь.
Однако, появляются первые признаки восстановления экономик. Это видно по PMI, улучшению потребительского настроения и восстановлению строительной активности. Теперь мы ожидаем, что цены на коксующийся уголь снизятся не так сильно, как мы этого ждали ранее.
Актуальный прогноз цен на уголь
Аналитики отмечают высокую производственную инфляцию в угольном секторе (это можно наблюдать по отчетам Распадской), в результате чего кривая себестоимости поднялась, по нашим оценкам, на ~10$ до 170-180$/т.
Кроме этого, появляются первые признаки восстановления экономик. Рецессия для широкой экономики все еще может наступить, но вероятность снизилась. Поэтому теперь мы ожидаем, что среднесрочные цены будут торговаться на 10-15% выше верхнего уровня кривой себестоимости (200 $/т.), когда ранее закладывали верхний уровень кривой. (~170-180 $/т.)
Мы ожидаем, что цены на премиальный Австралийский коксующийся уголь составят 270 $/т. (-27% г/г) по итогам 2023 г. и 200 $/т. по итогам 2024 г. (-26% г/г).
Актуальный взгляд на компании
Вероятное снижение мировых цен на уголь - конечно же негатив для компаний, которые добывают и продают уголь (Мечел, Распадская). Однако, на текущий момент высокий курс доллара к рублю сильно поддерживает маржинальность компаний. Поэтому, даже с учетом снижения мировых цен на коксующийся уголь и введения экспортной пошлины в зависимости от курса доллара к рублю, финансовые результаты этих компаний, по нашим оценкам, окажутся стабильными.
Насколько перспективный данные компании для покупки вы можете узнать в нашей подписке.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Invest Heroes
Video message
Друзья, мы пришли на IPO компании Астра, поздравить компанию с успешным размещением и пообщаться!
Пишите свои вопросы в комментариях под этим видео на канале @PirogovLive, постараемся их задать представителям компании
Пишите свои вопросы в комментариях под этим видео на канале @PirogovLive, постараемся их задать представителям компании
#доллар #облигации
Рубль, ставка, 43 экспортера
• Думаю, уже многие увидели новость о том, что Президент подписал указ об обязательной репатриации и продаже валютной выручки экспортерами Срок действия указала — 6 мес. Список компаний, в который вошли 43 экспортера, нам не представят. Но сегодня опубликовали технические параметры. Пересказывать их не будем — можете ознакомиться здесь.
• Ясно одно: подтверждена гипотеза о том, что доллар выше 100 рублей неприемлем. Первый раз нам дали это понять 14 августа, когда рубль укрепился со 102 на 98. Затем 9 октября, когда случилось движение со 102 до 99. А вечером 11 октября был подписан указ. Таким образом, можно допускать, что теперь у нас есть "потолок" ослабления рубля.
• В целом, мы ожидаем, что в следующие месяцы рубль будет укрепляться на фоне роста экспортной выручки (рост цен на сырье) и падению импорта из-за роста ставки и уже случившегося ослабления.
Эффект принятых мер на ключевую ставку
• На наш взгляд, ослабнет эффект переноса курса в цены, т.к. импортеры теперь могут предполагать, что доллар выше 100 рублей — маловероятно. Это приведет к замедлению темпов роста цен на горизонте нескольких мес.
• Мы думаем, что снижение волатильности рубля и прогнозы его укрепления в будущем, позволяют ЦБ ограничится повышением ставки на 100 б.п. до 14% 27 октября, сохранив умеренно-жесткий сигнал.
• Без этих мер, был немалый риск повышения выше 14%, т.к. инфляция складывается выше сентябрьских прогнозов ЦБ. В сентябре рост цен составил 0.87% м/м или 15% в пересчете на год с сезонной корректировкой (SAAR). В октябре прогнозируется 10% SAAR.
• Такие темпы роста цен дают инфляцию на конец года 7.5-8% против прогноза ЦБ 6.5-7%, верхняя граница которого предполагала повышение КС до 14% в октябре. Поэтому введение обязательной продажи валютной выручки снизило риски повышения ставки более чем на 100 б.п.
Рынок облигаций обрадовался этому событию
• Индекс RGBI (ОФЗ) отскочил на 0.8%, а индекс RUCBTRNS (корп. облигации) на 0.35%. Мы не беремся утверждать, что "дно" позади, но точно можем сказать, что этот указ — это сильная поддержка для рынка облигаций.
• В случае повышения до 14% 27 октября с сохранением умеренно-жесткого сигнала, может быть точка для покупки / наращивания позиций в облигациях с фикс. купоном.
• Однако, уже сегодня есть бумаги, которые интересно покупать в облигационную часть вашего портфеля, как на вторичном рынке, так и на первичных размещениях. Список бумаг мы показываем здесь.
Рубль, ставка, 43 экспортера
• Думаю, уже многие увидели новость о том, что Президент подписал указ об обязательной репатриации и продаже валютной выручки экспортерами Срок действия указала — 6 мес. Список компаний, в который вошли 43 экспортера, нам не представят. Но сегодня опубликовали технические параметры. Пересказывать их не будем — можете ознакомиться здесь.
• Ясно одно: подтверждена гипотеза о том, что доллар выше 100 рублей неприемлем. Первый раз нам дали это понять 14 августа, когда рубль укрепился со 102 на 98. Затем 9 октября, когда случилось движение со 102 до 99. А вечером 11 октября был подписан указ. Таким образом, можно допускать, что теперь у нас есть "потолок" ослабления рубля.
• В целом, мы ожидаем, что в следующие месяцы рубль будет укрепляться на фоне роста экспортной выручки (рост цен на сырье) и падению импорта из-за роста ставки и уже случившегося ослабления.
Эффект принятых мер на ключевую ставку
• На наш взгляд, ослабнет эффект переноса курса в цены, т.к. импортеры теперь могут предполагать, что доллар выше 100 рублей — маловероятно. Это приведет к замедлению темпов роста цен на горизонте нескольких мес.
• Мы думаем, что снижение волатильности рубля и прогнозы его укрепления в будущем, позволяют ЦБ ограничится повышением ставки на 100 б.п. до 14% 27 октября, сохранив умеренно-жесткий сигнал.
• Без этих мер, был немалый риск повышения выше 14%, т.к. инфляция складывается выше сентябрьских прогнозов ЦБ. В сентябре рост цен составил 0.87% м/м или 15% в пересчете на год с сезонной корректировкой (SAAR). В октябре прогнозируется 10% SAAR.
• Такие темпы роста цен дают инфляцию на конец года 7.5-8% против прогноза ЦБ 6.5-7%, верхняя граница которого предполагала повышение КС до 14% в октябре. Поэтому введение обязательной продажи валютной выручки снизило риски повышения ставки более чем на 100 б.п.
Рынок облигаций обрадовался этому событию
• Индекс RGBI (ОФЗ) отскочил на 0.8%, а индекс RUCBTRNS (корп. облигации) на 0.35%. Мы не беремся утверждать, что "дно" позади, но точно можем сказать, что этот указ — это сильная поддержка для рынка облигаций.
• В случае повышения до 14% 27 октября с сохранением умеренно-жесткого сигнала, может быть точка для покупки / наращивания позиций в облигациях с фикс. купоном.
• Однако, уже сегодня есть бумаги, которые интересно покупать в облигационную часть вашего портфеля, как на вторичном рынке, так и на первичных размещениях. Список бумаг мы показываем здесь.
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 6.00%
> Henry Ford: -0.68%.
> Iron Arny: 0.48%
> Forrest Gump RU: 2.96%
> Фонд АриКапитал IH: 1.63%
> Индекс Мосбиржи ПД: 1.87%
> Индекс S&P500: 0.45%
Портфель IJ:
За неделю Индиана изрядно потолстел +6%. За все спасибо РТС и указам президента. В лонге дальше.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
За последние две недели портфель отстал от рынка. Хорошо сработали спекулятивные ставки на технологический сектор, но они не перекрыли негативный эффект от падения инвестиционного ядра портфеля. Все инвестиции остаются актуальными, удерживаем и будем расти.
Портфель Iron Arny:
Портфель подрос благодаря указу президента об обязательной продаже экспортной выручки.
Крепче рубль = ниже темпы роста цен = более низкая КС на пике повышения. Увеличили долю инструментов с фикс. купоном.
Портфель Forrest Gump RU:
Портфель растет на фоне хорошей динамики в наших фаворитах, в пути ещё дивиденды от Татнефти и Новатэка.
Фонд АриКапитал IH:
В фонде продолжаем держать около 70% портфеля в акциях с фокусом на нефтегазовый сектор! В рублевых облигациях продаём узкий спред с доходностью 14-15% и точечно покупаем первичные размещения с расширенным спредом и доходностью 16%+.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 6.00%
> Henry Ford: -0.68%.
> Iron Arny: 0.48%
> Forrest Gump RU: 2.96%
> Фонд АриКапитал IH: 1.63%
> Индекс Мосбиржи ПД: 1.87%
> Индекс S&P500: 0.45%
Портфель IJ:
За неделю Индиана изрядно потолстел +6%. За все спасибо РТС и указам президента. В лонге дальше.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
За последние две недели портфель отстал от рынка. Хорошо сработали спекулятивные ставки на технологический сектор, но они не перекрыли негативный эффект от падения инвестиционного ядра портфеля. Все инвестиции остаются актуальными, удерживаем и будем расти.
Портфель Iron Arny:
Портфель подрос благодаря указу президента об обязательной продаже экспортной выручки.
Крепче рубль = ниже темпы роста цен = более низкая КС на пике повышения. Увеличили долю инструментов с фикс. купоном.
Портфель Forrest Gump RU:
Портфель растет на фоне хорошей динамики в наших фаворитах, в пути ещё дивиденды от Татнефти и Новатэка.
Фонд АриКапитал IH:
В фонде продолжаем держать около 70% портфеля в акциях с фокусом на нефтегазовый сектор! В рублевых облигациях продаём узкий спред с доходностью 14-15% и точечно покупаем первичные размещения с расширенным спредом и доходностью 16%+.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
«Вот такие пироги» уже на YouTube
Рубль, доллар, нефть и геополитика - обо всём этом поговорили в новом выпуске «Вот такие пироги»:
- указ президента и укрепление рубля - куда это все приведет?
- новости, связанные с геополитикой: больше углубимся в то, как нынешние события в мире влияют на рыночную ситуацию
- закинули вам идею на рынке бондов, который, как нам кажется, может быть интересен
- и ещё одна идея на рынке США в Литии
Смотрите, ставьте палец вверх и пишите свои комментарии под видео👍🏻
Рубль, доллар, нефть и геополитика - обо всём этом поговорили в новом выпуске «Вот такие пироги»:
- указ президента и укрепление рубля - куда это все приведет?
- новости, связанные с геополитикой: больше углубимся в то, как нынешние события в мире влияют на рыночную ситуацию
- закинули вам идею на рынке бондов, который, как нам кажется, может быть интересен
- и ещё одна идея на рынке США в Литии
Смотрите, ставьте палец вверх и пишите свои комментарии под видео👍🏻
YouTube
Укрепление рубля началось. К чему оно приведет?
Канал Сергея Пирогова - https://t.me/PirogovLive
Канал РФ аналитика https://t.me/InvestHeroes
Канал США аналитика https://t.me/InvestHeroesGlobal
00:00 вступление
1:23 Индекс Гособлигаций
1:50 Индекс РТС
2:19 Связанные события
3:35 Как идет мой счет…
Канал РФ аналитика https://t.me/InvestHeroes
Канал США аналитика https://t.me/InvestHeroesGlobal
00:00 вступление
1:23 Индекс Гособлигаций
1:50 Индекс РТС
2:19 Связанные события
3:35 Как идет мой счет…
Почему цены на газ в Европе выросли, несмотря на рекордные запасы в хранилищах
#газ #СПГ #GAZP #NVTK
На 16 октября запасы газа в хранилищах ЕС достигли 97.9% (сейчас объем запасов составляет 107.75 млрд куб. м), это стало максимумом за всю историю наблюдений. Но несмотря на рекордные запасы, за первые две недели октября цены на газ выросли более, чем на 30% - с $400 /тыс. куб. м на начало октября до $534/тыс. куб. м на 16 октября. В посте рассмотрим подробнее, с чем это связано.
- На этой неделе возобновятся забастовки на австралийских СПГ-заводах мощностью всего 24.6 млн т (34 млрд куб. м)/год
Ранее с 14 до 22 сентября прошли забастовки на СПГ-заводах Chevron в Австралии - Gorgon LNG и Wheatstone. Мощность этих заводов - 15.6 и 9 млн т/год соответственно или всего 34 млрд куб. м/год (24.6 млн т), что составляет около 5% от всего объема производства СПГ в мире. На прошлой неделе, 9 октября, работники этих заводов проголосовали за возобновление забастовок на этой неделе – с четверга, 19 октября, т. к. считают, что Chevron не выполнил требования рабочих. Это поддерживает высокие цены на газ.
- Произошла авария на газопроводе Balticconnector мощность. 2.5 млрд куб. м/год
Кроме возобновления забастовок, в 8 октября также произошла утечка газа на газопроводе Balticconnector в Балтийском море между Эстонией и Финляндией. Ремонт займет около 5 месяцев. Общая мощность трубы составляет примерно 2.5 млрд куб. м газа в год. Всего на начало октября импорт газа в ЕС составлял 745 млн куб. м/сутки или 277 млрд куб. м/год. Мощность трубопровода Balticconnector составляет менее 1% от этого объема. Поэтому утечка на газопроводе некритична для стран ЕС.
- Из-за ситуации в Израиле остановлено месторождение Tamar мощностью 10 млрд куб. м/год
7 октября 2023 г. в Израиле начался вооруженный конфликт с Палестиной, что положительно повлияло на цены на газ. В 2022 г. в Израиле было добыто около 21 млрд куб. м газа на 3 месторождениях: Leviathan, Karish и Tamar. На внутреннее потребление идет около 10-12 млрд куб. м, на экспорт – 9 млрд куб. м (в Египет и Иорданию). Египет импортирует около 5 млрд куб. м/год газа из Израиля, а затем поставляет его в Европу в виде СПГ. Всего в прошлом году Египет экспортировал 8 млн т или 11 млрд куб. м СПГ (мощности позволяют экспортировать около 12 млн т или 17 млрд куб. м СПГ в год). При этом в августе-сентябре 2023 г. Египет не экспортировал СПГ в Европу из-за высокого внутреннего спроса, но планировал возобновить экспорт в октябре.
Из-за конфликта с Палестиной 9 октября в Израиле было остановлено газовое месторождение Tamar. Объем добычи газа на месторождении составляет 10 млрд куб. м. На экспорт идет около 20% - 2 млрд куб. м/год.
Из-за этого объем экспорта СПГ из Египта (когда возобновится) будет ниже, чем планировалось. Если Израиль полностью остановит экспорт газа в Египет, поставки СПГ могут быть ниже запланированных объемов на 5 млрд куб. м/год (5% от текущего объема импорта СПГ в ЕС). На начало октября импорт СПГ в ЕС составил 267 млн куб. м/сутки или 98 млрд куб. м год (пока неизвестно, был ли возобновлен экспорт СПГ из Египта на начало октября).
Вывод
Рост цен на газ в Европе на 16 октября с начала месяца на 33% обусловлен тем, что в первую неделю октября происходило несколько событий, которые негативно влияют на поставки газа и СПГ в ЕС.
Если авария на трубопроводе Balticconnector сама по себе несущественное событие (1% импорта в ЕС), то возобновление забастовок на заводах Gorgon LNG и Wheatstone в Австралии (5% производства СПГ в мире и 35% от текущих объемов поставок СПГ в ЕС) и риски снижения поставок из Египта (5% от импорта СПГ в ЕС) в связи с ситуацией в Израиле, влияют на рынок газа в Европе сильно. Если конфликт в Израиле и забастовки на австралийских СПГ-заводах будут затягиваться, то цены, вероятно, будут оставаться высокими, несмотря на рекордный уровень заполненности газовых хранилищ.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#газ #СПГ #GAZP #NVTK
На 16 октября запасы газа в хранилищах ЕС достигли 97.9% (сейчас объем запасов составляет 107.75 млрд куб. м), это стало максимумом за всю историю наблюдений. Но несмотря на рекордные запасы, за первые две недели октября цены на газ выросли более, чем на 30% - с $400 /тыс. куб. м на начало октября до $534/тыс. куб. м на 16 октября. В посте рассмотрим подробнее, с чем это связано.
- На этой неделе возобновятся забастовки на австралийских СПГ-заводах мощностью всего 24.6 млн т (34 млрд куб. м)/год
Ранее с 14 до 22 сентября прошли забастовки на СПГ-заводах Chevron в Австралии - Gorgon LNG и Wheatstone. Мощность этих заводов - 15.6 и 9 млн т/год соответственно или всего 34 млрд куб. м/год (24.6 млн т), что составляет около 5% от всего объема производства СПГ в мире. На прошлой неделе, 9 октября, работники этих заводов проголосовали за возобновление забастовок на этой неделе – с четверга, 19 октября, т. к. считают, что Chevron не выполнил требования рабочих. Это поддерживает высокие цены на газ.
- Произошла авария на газопроводе Balticconnector мощность. 2.5 млрд куб. м/год
Кроме возобновления забастовок, в 8 октября также произошла утечка газа на газопроводе Balticconnector в Балтийском море между Эстонией и Финляндией. Ремонт займет около 5 месяцев. Общая мощность трубы составляет примерно 2.5 млрд куб. м газа в год. Всего на начало октября импорт газа в ЕС составлял 745 млн куб. м/сутки или 277 млрд куб. м/год. Мощность трубопровода Balticconnector составляет менее 1% от этого объема. Поэтому утечка на газопроводе некритична для стран ЕС.
- Из-за ситуации в Израиле остановлено месторождение Tamar мощностью 10 млрд куб. м/год
7 октября 2023 г. в Израиле начался вооруженный конфликт с Палестиной, что положительно повлияло на цены на газ. В 2022 г. в Израиле было добыто около 21 млрд куб. м газа на 3 месторождениях: Leviathan, Karish и Tamar. На внутреннее потребление идет около 10-12 млрд куб. м, на экспорт – 9 млрд куб. м (в Египет и Иорданию). Египет импортирует около 5 млрд куб. м/год газа из Израиля, а затем поставляет его в Европу в виде СПГ. Всего в прошлом году Египет экспортировал 8 млн т или 11 млрд куб. м СПГ (мощности позволяют экспортировать около 12 млн т или 17 млрд куб. м СПГ в год). При этом в августе-сентябре 2023 г. Египет не экспортировал СПГ в Европу из-за высокого внутреннего спроса, но планировал возобновить экспорт в октябре.
Из-за конфликта с Палестиной 9 октября в Израиле было остановлено газовое месторождение Tamar. Объем добычи газа на месторождении составляет 10 млрд куб. м. На экспорт идет около 20% - 2 млрд куб. м/год.
Из-за этого объем экспорта СПГ из Египта (когда возобновится) будет ниже, чем планировалось. Если Израиль полностью остановит экспорт газа в Египет, поставки СПГ могут быть ниже запланированных объемов на 5 млрд куб. м/год (5% от текущего объема импорта СПГ в ЕС). На начало октября импорт СПГ в ЕС составил 267 млн куб. м/сутки или 98 млрд куб. м год (пока неизвестно, был ли возобновлен экспорт СПГ из Египта на начало октября).
Вывод
Рост цен на газ в Европе на 16 октября с начала месяца на 33% обусловлен тем, что в первую неделю октября происходило несколько событий, которые негативно влияют на поставки газа и СПГ в ЕС.
Если авария на трубопроводе Balticconnector сама по себе несущественное событие (1% импорта в ЕС), то возобновление забастовок на заводах Gorgon LNG и Wheatstone в Австралии (5% производства СПГ в мире и 35% от текущих объемов поставок СПГ в ЕС) и риски снижения поставок из Египта (5% от импорта СПГ в ЕС) в связи с ситуацией в Израиле, влияют на рынок газа в Европе сильно. Если конфликт в Израиле и забастовки на австралийских СПГ-заводах будут затягиваться, то цены, вероятно, будут оставаться высокими, несмотря на рекордный уровень заполненности газовых хранилищ.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Так ли страшна программа мотивация у Группы Позитив?
#POSI
Вчера Позитив актуализировал параметры дополнительного выпуска акций для мотивации сотрудников, в результате чего акции негативно отреагировали на эту новость (снижение за два дня в моменте составляло более 13%). При этом компания не раз говорила, что в будущем собирается награждать своих сотрудников акциями. В этом посте поговорим о программе мотивации и перспективах компании.
При удвоении капитализации сотрудники будут получать 25% акций
Компания актуализировала параметры дополнительного выпуска акций для мотивации сотрудников. Компания планирует выпускать дополнительно до 25% (ранее мы ожидали 20%) акций при удвоении капитализации. По последним данным, мотивация для сотрудников в виде награждения акциями будет плавно происходить в 2024 г.
Сама программа мотивации сотрудников — это нормальное явление для IT-компании, так как рынок IT-специалистов высококонкурентен и компания старается удерживать и мотивировать своих сотрудников. К тому же, размытие в размере 25% будет происходить только при условии двухкратного роста акций.
Дополнительный выпуск акций — определенно негатив для действующих акционеров, так как доли размываются (в будущем акционеры будут получать меньше прибыли на акцию, так как она будет распределяться на бОльшее количество акций). Однако, о программе мотивации сотрудников было известно еще на этапе IPO (и мы учитывали это в своей оценке). Мы считаем, что рынок слишком эмоционально среагировал на данную новость.
Актуальный взгляд
Долгосрочно наш взгляд на Позитив не изменился (писали в предыдущем посте о компании). Cчитаем, что долгосрочно акции привлекательны за счет ожидаемого нами роста фин. показателей из-за увеличения доли на рынке на фоне ухода иностранных вендоров, а также роста самого рынка кибербезопасности в РФ. А что же делать в моменте с тем, что бумаги компании падают на этой новости (еще ждать или может быть уже покупать) — клиенты нашей аналитики в курсе уже с самого утра 😉
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
#POSI
Вчера Позитив актуализировал параметры дополнительного выпуска акций для мотивации сотрудников, в результате чего акции негативно отреагировали на эту новость (снижение за два дня в моменте составляло более 13%). При этом компания не раз говорила, что в будущем собирается награждать своих сотрудников акциями. В этом посте поговорим о программе мотивации и перспективах компании.
При удвоении капитализации сотрудники будут получать 25% акций
Компания актуализировала параметры дополнительного выпуска акций для мотивации сотрудников. Компания планирует выпускать дополнительно до 25% (ранее мы ожидали 20%) акций при удвоении капитализации. По последним данным, мотивация для сотрудников в виде награждения акциями будет плавно происходить в 2024 г.
Сама программа мотивации сотрудников — это нормальное явление для IT-компании, так как рынок IT-специалистов высококонкурентен и компания старается удерживать и мотивировать своих сотрудников. К тому же, размытие в размере 25% будет происходить только при условии двухкратного роста акций.
Дополнительный выпуск акций — определенно негатив для действующих акционеров, так как доли размываются (в будущем акционеры будут получать меньше прибыли на акцию, так как она будет распределяться на бОльшее количество акций). Однако, о программе мотивации сотрудников было известно еще на этапе IPO (и мы учитывали это в своей оценке). Мы считаем, что рынок слишком эмоционально среагировал на данную новость.
Актуальный взгляд
Долгосрочно наш взгляд на Позитив не изменился (писали в предыдущем посте о компании). Cчитаем, что долгосрочно акции привлекательны за счет ожидаемого нами роста фин. показателей из-за увеличения доли на рынке на фоне ухода иностранных вендоров, а также роста самого рынка кибербезопасности в РФ. А что же делать в моменте с тем, что бумаги компании падают на этой новости (еще ждать или может быть уже покупать) — клиенты нашей аналитики в курсе уже с самого утра 😉
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Почему цены на нефть выросли на фоне конфликта в Израиле
#нефть
7 октября начался конфликт Израиля и Палестины, это вызвало опасения по поводу возможных проблем с поставками нефти. Цены на нефть выросли с $84/барр. 6 октября до $93/барр. утром 18 октября. Рассмотрим подробнее, какие могут быть риски для поставок нефти из-за этой ситуации.
- Есть риски, что конфликт Израиля и Палестины заденет соседние арабские страны, которые являются крупными производителями нефти
На фоне конфликта Израиля и Палестины с 7 октября 2023 г. выросли риски нарушения поставок нефти и цены на морскую транспортировку нефти (на 50% на всех основных маршрутах). В этом регионе находятся крупные производители нефти и важные маршруты для транспортировки. Например, Иран, Ирак, Египет и Ливия, а также С. Аравия, ОАЭ, Катар и Оман вместе производят 23.3 млн барр. нефти в сутки (23% от мирового объема добычи).
Пока в конфликте участвуют только Израиль и Палестина, это напрямую не влияет на поставки нефти на мировом рынке (т. к. они не экспортируют нефть). Но если другие арабские страны примут в нем участие, это может привести к проблемам с поставками.
- Ранее в 1973 г. из-за арабо-израильского конфликта ОПЕК временно прекратил поставки нефти западным странам, но сейчас это маловероятно
В 1973 г. была ситуация, когда из-за арабо-израильского конфликта арабские страны останавливали поставки нефти западным странам. В 1973 г. Египет и Сирия напали на Израиль, их поддержали арабские страны, а Израиль – США, Канада, Япония, Великобритания, Нидерланды. В ходе конфликта ОПЕК ввели нефтяное эмбарго на поставки нефти западным странам, поддержавшим Израиль. Это привело к росту цен на нефть с $3/барр. до $12/барр. и спровоцировало энергетический кризис.
Сегодня, 18 октября 2023 г. Иран призвал мусульманские страны прекратить поставки нефти в Израиль. Но ОПЕК заявил, что пока не планирует проводить заседание или предпринимать действия из-за конфликта в Израиле. Также источники Reuters заявили, что ОПЕК «не является политической организацией». Израиль импортирует нефть в объеме около 200 тыс. барр./сутки в основном из Казахстана и Азербайджана (около 60%), также Африки, Египта и др. стран. Причем поставки из этих стран могут заменить, например, США.
- Есть риски, что США усилят контроль за соблюдением санкций против Ирана, и рост добычи нефти в Иране остановится
При этом есть риски того, что США ужесточат санкции против Ирана на фоне этой ситуации (т. к. Иран поддерживает Палестину). Недавно в США предлагали усилить контроль за соблюдением санкций против Ирана (против Ирана все еще действует полное нефтяное эмбарго). С учетом того, что Иран продает нефть в основном Китаю, маловероятно, что объем добычи нефти в стране из-за этого снизится, но рост добычи может остановиться. Мы писали об этом в предыдущем посте.
Также, по данным WSJ, С. Аравия ранее обсуждала с США увеличение добычи нефти в начале 2024 г. и сделку, по которой С. Аравия признает Израиль в обмен на оборонный договор с США и их помощь с мирной ядерной программой. Сейчас это соглашение под вопросом.
Вывод
Пока конфликт в Израиле и Палестине не затрагивает соседние страны – экспортеры нефти, это не влияет существенно на поставки нефти в мире. Но есть риски, что другие арабские страны будут вовлечены в конфликт, поставки нефти будут нарушены, это приводит к росту цен.
В США уже предлагали усилить контроль за санкциями против Ирана. Из-за этого рост добычи в Иране может остановиться (в этом году добыча нефти в Иране выросла с 2.5 до 2.9 млн барр./сутки). Также есть вероятность, что С. Аравия не будет повышать добычу нефти в начале 2024 г., как ранее предполагалось.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефть
7 октября начался конфликт Израиля и Палестины, это вызвало опасения по поводу возможных проблем с поставками нефти. Цены на нефть выросли с $84/барр. 6 октября до $93/барр. утром 18 октября. Рассмотрим подробнее, какие могут быть риски для поставок нефти из-за этой ситуации.
- Есть риски, что конфликт Израиля и Палестины заденет соседние арабские страны, которые являются крупными производителями нефти
На фоне конфликта Израиля и Палестины с 7 октября 2023 г. выросли риски нарушения поставок нефти и цены на морскую транспортировку нефти (на 50% на всех основных маршрутах). В этом регионе находятся крупные производители нефти и важные маршруты для транспортировки. Например, Иран, Ирак, Египет и Ливия, а также С. Аравия, ОАЭ, Катар и Оман вместе производят 23.3 млн барр. нефти в сутки (23% от мирового объема добычи).
Пока в конфликте участвуют только Израиль и Палестина, это напрямую не влияет на поставки нефти на мировом рынке (т. к. они не экспортируют нефть). Но если другие арабские страны примут в нем участие, это может привести к проблемам с поставками.
- Ранее в 1973 г. из-за арабо-израильского конфликта ОПЕК временно прекратил поставки нефти западным странам, но сейчас это маловероятно
В 1973 г. была ситуация, когда из-за арабо-израильского конфликта арабские страны останавливали поставки нефти западным странам. В 1973 г. Египет и Сирия напали на Израиль, их поддержали арабские страны, а Израиль – США, Канада, Япония, Великобритания, Нидерланды. В ходе конфликта ОПЕК ввели нефтяное эмбарго на поставки нефти западным странам, поддержавшим Израиль. Это привело к росту цен на нефть с $3/барр. до $12/барр. и спровоцировало энергетический кризис.
Сегодня, 18 октября 2023 г. Иран призвал мусульманские страны прекратить поставки нефти в Израиль. Но ОПЕК заявил, что пока не планирует проводить заседание или предпринимать действия из-за конфликта в Израиле. Также источники Reuters заявили, что ОПЕК «не является политической организацией». Израиль импортирует нефть в объеме около 200 тыс. барр./сутки в основном из Казахстана и Азербайджана (около 60%), также Африки, Египта и др. стран. Причем поставки из этих стран могут заменить, например, США.
- Есть риски, что США усилят контроль за соблюдением санкций против Ирана, и рост добычи нефти в Иране остановится
При этом есть риски того, что США ужесточат санкции против Ирана на фоне этой ситуации (т. к. Иран поддерживает Палестину). Недавно в США предлагали усилить контроль за соблюдением санкций против Ирана (против Ирана все еще действует полное нефтяное эмбарго). С учетом того, что Иран продает нефть в основном Китаю, маловероятно, что объем добычи нефти в стране из-за этого снизится, но рост добычи может остановиться. Мы писали об этом в предыдущем посте.
Также, по данным WSJ, С. Аравия ранее обсуждала с США увеличение добычи нефти в начале 2024 г. и сделку, по которой С. Аравия признает Израиль в обмен на оборонный договор с США и их помощь с мирной ядерной программой. Сейчас это соглашение под вопросом.
Вывод
Пока конфликт в Израиле и Палестине не затрагивает соседние страны – экспортеры нефти, это не влияет существенно на поставки нефти в мире. Но есть риски, что другие арабские страны будут вовлечены в конфликт, поставки нефти будут нарушены, это приводит к росту цен.
В США уже предлагали усилить контроль за санкциями против Ирана. Из-за этого рост добычи в Иране может остановиться (в этом году добыча нефти в Иране выросла с 2.5 до 2.9 млн барр./сутки). Также есть вероятность, что С. Аравия не будет повышать добычу нефти в начале 2024 г., как ранее предполагалось.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
💸 Что ставки денежного рынка говорят нам о будущей КС
#ставка
На денежном рынке в России есть две основные ставки: RUSFAR и RUONIA. Через форвардную кривую RUSFAR и свопы на RUONIA (ROISFIX) аналитики оценивают ожидания рынка по траектории ключевой ставки в ближайшем будущем.
Особенно это актуально сегодня, когда короткий конец кривой ОФЗ торгуется значительно ниже КС из-за отсутствия предложения новых коротких выпусков от Минфина и поэтому является плохим инструментом (в текущий период) для прогнозирования будущей ставки.
Чем эти ставки отличаются друг от друга
• RUSFAR — это ставка, которая рассчитывается на основе операций РЕПО с Центральным контрагентом, которые обеспечиваются клиринговыми сертификатами участия. Является показателем справедливой стоимости ОБЕСПЕЧЕННЫХ денег. Рассчитывается на 5 сроков: овернайт, неделя, 2 недели, 1 мес. и квартал. Но по факту, индикативными являются только сроки овернайт и 1 неделя, т.к. на остальных практически нет сделок (нет ликвидности), соответственно они не могут служить качественными индикаторами.
• RUONIA — это ставка, которая рассчитывается на основе сделок между крупнейшими банками на период овернайт. Является показателем справедливой стоимости НЕОБЕСПЕЧЕННЫХ денег.
И что они нам говорят
• Форвардная кривая RUSFAR закладывает повышение до 14-14.5% на заседании 27 октября.
• Кривая ROISFIX на 19.10 расположена от 13 (1W) до 15% (1Y). Длинные ставки 14.8-15% показывают не столько ожидания, сколько высокую неопределенность относительно будущей траектории КС. Сделок на таких сроках очень мало, поэтому на низкой ликвидности ценообразование там "гуляет".
• Поэтому мы считаем, что более точным индикатором является форвардные ставки, рассчитанные из кривой RUSFAR, но и они не являются 100% способом предсказать будущее решение ЦБ РФ.
#ставка
На денежном рынке в России есть две основные ставки: RUSFAR и RUONIA. Через форвардную кривую RUSFAR и свопы на RUONIA (ROISFIX) аналитики оценивают ожидания рынка по траектории ключевой ставки в ближайшем будущем.
Особенно это актуально сегодня, когда короткий конец кривой ОФЗ торгуется значительно ниже КС из-за отсутствия предложения новых коротких выпусков от Минфина и поэтому является плохим инструментом (в текущий период) для прогнозирования будущей ставки.
Чем эти ставки отличаются друг от друга
• RUSFAR — это ставка, которая рассчитывается на основе операций РЕПО с Центральным контрагентом, которые обеспечиваются клиринговыми сертификатами участия. Является показателем справедливой стоимости ОБЕСПЕЧЕННЫХ денег. Рассчитывается на 5 сроков: овернайт, неделя, 2 недели, 1 мес. и квартал. Но по факту, индикативными являются только сроки овернайт и 1 неделя, т.к. на остальных практически нет сделок (нет ликвидности), соответственно они не могут служить качественными индикаторами.
• RUONIA — это ставка, которая рассчитывается на основе сделок между крупнейшими банками на период овернайт. Является показателем справедливой стоимости НЕОБЕСПЕЧЕННЫХ денег.
И что они нам говорят
• Форвардная кривая RUSFAR закладывает повышение до 14-14.5% на заседании 27 октября.
• Кривая ROISFIX на 19.10 расположена от 13 (1W) до 15% (1Y). Длинные ставки 14.8-15% показывают не столько ожидания, сколько высокую неопределенность относительно будущей траектории КС. Сделок на таких сроках очень мало, поэтому на низкой ликвидности ценообразование там "гуляет".
• Поэтому мы считаем, что более точным индикатором является форвардные ставки, рассчитанные из кривой RUSFAR, но и они не являются 100% способом предсказать будущее решение ЦБ РФ.
Сильные операционные результаты ММК за 3 кв. 2023 г.
#MAGN
Компания представила сильные операционные результаты за 3 кв. 2023 г. Компания отмечает стабильный спрос на свою продукцию в ближайшее время. В этом посте поговорим подробно об операционных результатах компании и дадим актуальный взгляд на компанию.
Производство и продажи стали у ММК остаются стабильными
-Производство стали сократилось на 3.0% кв/кв до 3354 тыс. т. (3231 тыс. т. в РФ и 123 тыс. т. в Турции). Продажи стали остались на уровне прошлого квартала – 3076 тыс. т. Компания ожидает сохранения стабильного спроса в ближайшее время.
-Средние цены реализации металлопродукции, по нашим прогнозам, снизились на 12.5% кв/кв до 643 $/т. (-24.7% г/г). (Компания перестала публиковать фактические цены реализации в своих операционных отчетах). Основная причина падения цен в 3 кв. 2023 г. - охлаждение спроса на сталь, особенно в Китае.
-При этом внутренние цены на сталь в рублях продолжают расти на фоне девальвации. C начала года индекс металлопроката вырос на 34%, а за месяц рост составил 8% до ~78 тыс. руб./т.
Актуальный взгляд на компанию
ММК, по нашим оценкам, наиболее интересный актив среди большой тройки (Северсталь, НЛМК, ММК) из-за его недооценки по мультипликаторам с учетом исторического дисконта (ММК исторически торгуется с более низкими мультипликаторами по отношению к Северстали и НЛМК).
Внутренние цены на сталь в рублях продолжают расти на фоне девальвации рубля. Кроме этого, сильные операционные результаты также будут поддерживать сильные финансовые результаты компании. Компания накопила огромную денежную подушку. Вероятно, в будущем (2024,2025 г.) компания сможет распределять дивиденды больше 100% свободного денежного потока из-за большой денежной позиции на балансе.
Насколько интересны акции ММК с точки зрения потенциала роста знают клиенты нашей аналитики.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
#MAGN
Компания представила сильные операционные результаты за 3 кв. 2023 г. Компания отмечает стабильный спрос на свою продукцию в ближайшее время. В этом посте поговорим подробно об операционных результатах компании и дадим актуальный взгляд на компанию.
Производство и продажи стали у ММК остаются стабильными
-Производство стали сократилось на 3.0% кв/кв до 3354 тыс. т. (3231 тыс. т. в РФ и 123 тыс. т. в Турции). Продажи стали остались на уровне прошлого квартала – 3076 тыс. т. Компания ожидает сохранения стабильного спроса в ближайшее время.
-Средние цены реализации металлопродукции, по нашим прогнозам, снизились на 12.5% кв/кв до 643 $/т. (-24.7% г/г). (Компания перестала публиковать фактические цены реализации в своих операционных отчетах). Основная причина падения цен в 3 кв. 2023 г. - охлаждение спроса на сталь, особенно в Китае.
-При этом внутренние цены на сталь в рублях продолжают расти на фоне девальвации. C начала года индекс металлопроката вырос на 34%, а за месяц рост составил 8% до ~78 тыс. руб./т.
Актуальный взгляд на компанию
ММК, по нашим оценкам, наиболее интересный актив среди большой тройки (Северсталь, НЛМК, ММК) из-за его недооценки по мультипликаторам с учетом исторического дисконта (ММК исторически торгуется с более низкими мультипликаторами по отношению к Северстали и НЛМК).
Внутренние цены на сталь в рублях продолжают расти на фоне девальвации рубля. Кроме этого, сильные операционные результаты также будут поддерживать сильные финансовые результаты компании. Компания накопила огромную денежную подушку. Вероятно, в будущем (2024,2025 г.) компания сможет распределять дивиденды больше 100% свободного денежного потока из-за большой денежной позиции на балансе.
Насколько интересны акции ММК с точки зрения потенциала роста знают клиенты нашей аналитики.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 4.32%
> Henry Ford: -3.00%.
> Iron Arny: 0.06%
> Forrest Gump RU: 1.59%
> Фонд АриКапитал IH: 2.71%
> Индекс Мосбиржи ПД: 2.48%
> Индекс S&P500: -2.39%
Портфель IJ:
Рост практически +4.5% за неделю благодаря продолжению укрепления рубля, росту нефтегаза и ряда наших фаворитов. Прежние тренды в силе, ждем обновления максимумов по IMOEX.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Стратегия снижается: продолжение большого падения акций Китая + негативная динамика по широкому рынку США.
Портфель Iron Arny:
Портфель облигаций остается практически без изменений. Покупаем бумаги на первичном рынке с премией, сокращая долю защитных инструментов.
Портфель Forrest Gump RU:
Стратегия продолжила расти на фоне сильной нефтянки и позитивной динамики в одном нашем фаворите.
Фонд АриКапитал IH:
Фонд вышел на исторический максимум по стоимости пая, преодолев отметку в 2000+ руб, хотя индекс торгуется в 1% от локальных максимумов.
Аллокацию на рынок акций сохраняем около 70%, но проводим внутри ряд ребалансировок в отдельных именах.
Высокие цены на нефть помогают российскому рынку акций находиться у локальных максимумов, несмотря на укрепление рубля. Ожидаем рост индекса акций Мосбиржи до конца года на фоне щедрых дивидендов нефтяников.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 4.32%
> Henry Ford: -3.00%.
> Iron Arny: 0.06%
> Forrest Gump RU: 1.59%
> Фонд АриКапитал IH: 2.71%
> Индекс Мосбиржи ПД: 2.48%
> Индекс S&P500: -2.39%
Портфель IJ:
Рост практически +4.5% за неделю благодаря продолжению укрепления рубля, росту нефтегаза и ряда наших фаворитов. Прежние тренды в силе, ждем обновления максимумов по IMOEX.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Стратегия снижается: продолжение большого падения акций Китая + негативная динамика по широкому рынку США.
Портфель Iron Arny:
Портфель облигаций остается практически без изменений. Покупаем бумаги на первичном рынке с премией, сокращая долю защитных инструментов.
Портфель Forrest Gump RU:
Стратегия продолжила расти на фоне сильной нефтянки и позитивной динамики в одном нашем фаворите.
Фонд АриКапитал IH:
Фонд вышел на исторический максимум по стоимости пая, преодолев отметку в 2000+ руб, хотя индекс торгуется в 1% от локальных максимумов.
Аллокацию на рынок акций сохраняем около 70%, но проводим внутри ряд ребалансировок в отдельных именах.
Высокие цены на нефть помогают российскому рынку акций находиться у локальных максимумов, несмотря на укрепление рубля. Ожидаем рост индекса акций Мосбиржи до конца года на фоне щедрых дивидендов нефтяников.
Оформить заявку на приобретение паев нашего фонда можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Свежий выпуск «Вот такие пироги» уже на YouTube
На неделе произошло много интересный движений: от укрепления рубля, растущей цены на нефть до IPO Астры и падения ВК.
Итак, топ-4 темы в этом выпуске:
1. Рубль продолжается укрепляться. Верю ли я в дальнейшее укрепление в ноябре - рассказал в видео.
2. Нефть просто ломает всё! Высокая цена на нефть разгоняет инфляцию, и это рушит цены многих активов (пожалуй, кроме золота). Обсуждаем сохранится ли этот тренд?
3. Редомициляция VK. Компания ВКонтакте одной из первых завершила редомициляцию (смену юрисдикции) и перенос листинга своих акций на Московскую биржу.
Это принесло обвал акций - изучаем этот пример в контексте других расписок (FIVE, TCSG, OZON).
4. Позитив и Астра. Разбираем IPO одной ракеты и крушение другой.
Смотрите, ставьте лайк и пишите свои комментарии под видео👍🏻
На неделе произошло много интересный движений: от укрепления рубля, растущей цены на нефть до IPO Астры и падения ВК.
Итак, топ-4 темы в этом выпуске:
1. Рубль продолжается укрепляться. Верю ли я в дальнейшее укрепление в ноябре - рассказал в видео.
2. Нефть просто ломает всё! Высокая цена на нефть разгоняет инфляцию, и это рушит цены многих активов (пожалуй, кроме золота). Обсуждаем сохранится ли этот тренд?
3. Редомициляция VK. Компания ВКонтакте одной из первых завершила редомициляцию (смену юрисдикции) и перенос листинга своих акций на Московскую биржу.
Это принесло обвал акций - изучаем этот пример в контексте других расписок (FIVE, TCSG, OZON).
4. Позитив и Астра. Разбираем IPO одной ракеты и крушение другой.
Смотрите, ставьте лайк и пишите свои комментарии под видео👍🏻
Как смягчение санкций США против Венесуэлы скажется на рынке нефти
#нефть
На прошлой неделе США сняли санкции против нефти из Венесуэлы на полгода. В посте разберем подробнее, как это повлияет на рынок нефти и на цены.
- Из-за санкций США с 2019 г. добыча нефти в Венесуэле снизилась в 2 раза (с 3 мбс до 0.7 мбс)
С 2019 г. нефтегазовый сектор Венесуэлы был под санкциями США. США запретили любые сделки с венесуэльской государственной нефтяной компанией PDVSA (Petroleos de Venezuela), она находится в SDN-листе. До санкций, в 2018 г., в Венесуэле добыча нефти составляла около 1.4 млн барр./сутки, и около 41% добытой нефти экспортировалось в США. После санкций экспорт нефти в США прекратился, и добыча снизилась до 0.5 мбс в 2020 г. В сентябре 2023 г. объем добычи нефти в Венесуэле составил около 0.7 млн барр./сутки.
- США разрешили на 6 мес. сделки с нефтью из Венесуэлы в обмен на участие оппозиции в выборах
После того, как Правительство Венесуэлы начало переговоры с оппозицией в 2023 г., США смягчили санкции против страны. На прошлой неделе, 18 октября, США выпустили лицензию на разрешение сделок с нефтью и газом из Венесуэлы сроком на 6 мес. В обмен на снятие санкций США ожидают, что в ноябре 2023 г. Венесуэла снимет запрет на участие в выборах 2024 г. для кандидатов из оппозиции. Если условия не будут соблюдены, США могут вернуть санкции и отменить выданную лицензию.
- Венесуэла может увеличить добычу нефти на 0.2-0.25 мбс в 2024 г., а США в декабре-январе проведут закупки нефти в стратегический резерв в объеме 0.1 мбс
Ранее в этом году венесуэльская компания PDVSA заявляла, что может потенциально удвоить добычу нефти с 0.7 мбс в марте 2023 г. до 1.4 мбс до конца 2023 г. (+0.7 мбс), затем – что может увеличить добычу нефти с 0.7 мбс в июле 2023 г. до более 1 мбс к концу 2023 г. (+0.3 мбс). Сейчас ожидается, что Венесуэла увеличит добычу всего на 0.2-0.25 мбс в 2024 г. после снятия санкций.
При этом США также запланировали закупить 6 млн барр. нефти в стратегический резерв в декабре 2023 г. – январе 2024 г. (около 0.1 млн барр./сутки). Вероятно, они могут купить нефть для пополнения стратегического резерва у Венесуэлы. Это будет частично компенсировать эффект от увеличения добычи в Венесуэле.
Вывод
США смягчили санкции против Венесуэлы и на 6 месяцев разрешили операции с венесуэльской нефтью. На фоне смягчения санкций Венесуэла может увеличить добычу нефти на 0.2-0.25 мбс – с 0.7 мбс в сентябре 2023 г. до 0.9-1.0 мбс в 2024 г. Ожидаем, что до конца года это не окажет эффект на цены на нефть, но в начале 2024 г. рынок может быстрее перейти к профициту, а цены тогда скорректируются (до этого ждем положительную динамику). Покупки США нефти в стратегический резерв в декабре-январе в объеме 0.1 мбс будут частично компенсировать эффект от роста добычи нефти в Венесуэле.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефть
На прошлой неделе США сняли санкции против нефти из Венесуэлы на полгода. В посте разберем подробнее, как это повлияет на рынок нефти и на цены.
- Из-за санкций США с 2019 г. добыча нефти в Венесуэле снизилась в 2 раза (с 3 мбс до 0.7 мбс)
С 2019 г. нефтегазовый сектор Венесуэлы был под санкциями США. США запретили любые сделки с венесуэльской государственной нефтяной компанией PDVSA (Petroleos de Venezuela), она находится в SDN-листе. До санкций, в 2018 г., в Венесуэле добыча нефти составляла около 1.4 млн барр./сутки, и около 41% добытой нефти экспортировалось в США. После санкций экспорт нефти в США прекратился, и добыча снизилась до 0.5 мбс в 2020 г. В сентябре 2023 г. объем добычи нефти в Венесуэле составил около 0.7 млн барр./сутки.
- США разрешили на 6 мес. сделки с нефтью из Венесуэлы в обмен на участие оппозиции в выборах
После того, как Правительство Венесуэлы начало переговоры с оппозицией в 2023 г., США смягчили санкции против страны. На прошлой неделе, 18 октября, США выпустили лицензию на разрешение сделок с нефтью и газом из Венесуэлы сроком на 6 мес. В обмен на снятие санкций США ожидают, что в ноябре 2023 г. Венесуэла снимет запрет на участие в выборах 2024 г. для кандидатов из оппозиции. Если условия не будут соблюдены, США могут вернуть санкции и отменить выданную лицензию.
- Венесуэла может увеличить добычу нефти на 0.2-0.25 мбс в 2024 г., а США в декабре-январе проведут закупки нефти в стратегический резерв в объеме 0.1 мбс
Ранее в этом году венесуэльская компания PDVSA заявляла, что может потенциально удвоить добычу нефти с 0.7 мбс в марте 2023 г. до 1.4 мбс до конца 2023 г. (+0.7 мбс), затем – что может увеличить добычу нефти с 0.7 мбс в июле 2023 г. до более 1 мбс к концу 2023 г. (+0.3 мбс). Сейчас ожидается, что Венесуэла увеличит добычу всего на 0.2-0.25 мбс в 2024 г. после снятия санкций.
При этом США также запланировали закупить 6 млн барр. нефти в стратегический резерв в декабре 2023 г. – январе 2024 г. (около 0.1 млн барр./сутки). Вероятно, они могут купить нефть для пополнения стратегического резерва у Венесуэлы. Это будет частично компенсировать эффект от увеличения добычи в Венесуэле.
Вывод
США смягчили санкции против Венесуэлы и на 6 месяцев разрешили операции с венесуэльской нефтью. На фоне смягчения санкций Венесуэла может увеличить добычу нефти на 0.2-0.25 мбс – с 0.7 мбс в сентябре 2023 г. до 0.9-1.0 мбс в 2024 г. Ожидаем, что до конца года это не окажет эффект на цены на нефть, но в начале 2024 г. рынок может быстрее перейти к профициту, а цены тогда скорректируются (до этого ждем положительную динамику). Покупки США нефти в стратегический резерв в декабре-январе в объеме 0.1 мбс будут частично компенсировать эффект от роста добычи нефти в Венесуэле.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Русал приобретает долю Китайского глиноземного завода
Русал договорился о покупке 30% доли в глиноземном заводе в Китае. Глинозем — это основное сырье для производства алюминия, и производить его выгоднее, чем закупать.
В этом посте подробнее поговорим, как приобретение такого завода скажется на себестоимости Русала, а также дадим актуальный взгляд на компанию.
Русал увеличил свой портфель глиноземных активов
Русал покупает долю Китайского глиноземного завода (HWMN) в размере 30% за 1.911 млрд юаней или ~$267 млн. Мощность данного завода составляет 4.8 млн т. глинозема в год. После завершении сделки Русал будет получать произведенный глинозем пропорционально своей доле.
Ранее компания производила ~8-8.5 млн т в год (2021 г.) глинозема, а сейчас - ~5.5 млн т. В результате спецоперации компания потеряла Николаевский завод (~1.75 млн т в год), а доставка сырья с завода Австралии (Русал владеет долей в 20%) была прекращена (~750 млн т в год). После приобретения доли Китайского глиноземного завода годовое производство может составить ~ 7 млн т.
Себестоимость производства алюминия незначительно снизится
Мы ожидаем, что покупка Китайского глиноземного завода незначительно снизит удельную себестоимость компании (производство глинозема обходится дешевле закупок самого сырья). По нашим оценкам, покупка завода сможет снизить удельную себестоимость на ~50-70$ за тонну до 2450-2550 $/т. по итогам 2024 г.
Важно отметить, что компания продает товар с добавленной стоимость, т.е имеет премию к рыночным ценам алюминия ~200-250 $/т. По нашим оценкам, при текущих ценах на алюминий (~2200 $/т.) компания работает с нулевой рентабельностью по операционной прибыли.
Актуальный взгляд на Русал
В условиях сильного роста себестоимости, по нашим оценкам, до 2500-2550 $/т. по итогам 2024 г. против 1600-1850 $/т. в 2019-2021 гг., более низких по сравнению с 2022 г. цен реализации алюминия в 2023 г. и рекомендации Норникеля (Русал владеет долей в 26.4%) не выплачивать дивиденды мы не считаем акции Русала интересными для покупки на горизонте 12 мес.
Акции, вероятно, будут интересны в долгосрочной перспективе, так как мы ожидаем рост цен на алюминий до ~2700-2800 $/т. к концу 2024 г. и стабилизацию курса доллара к рублю на высоких отметках. Однако компания уже много лет не делится дивидендами с акционерами. Поэтому для включения бумаги в долгосрочный портфель потенциал роста Русала должен быть заметно выше, чем у голубых фишек.
Потенциал роста акций Русала знают пользователи нашего сервиса.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Русал договорился о покупке 30% доли в глиноземном заводе в Китае. Глинозем — это основное сырье для производства алюминия, и производить его выгоднее, чем закупать.
В этом посте подробнее поговорим, как приобретение такого завода скажется на себестоимости Русала, а также дадим актуальный взгляд на компанию.
Русал увеличил свой портфель глиноземных активов
Русал покупает долю Китайского глиноземного завода (HWMN) в размере 30% за 1.911 млрд юаней или ~$267 млн. Мощность данного завода составляет 4.8 млн т. глинозема в год. После завершении сделки Русал будет получать произведенный глинозем пропорционально своей доле.
Ранее компания производила ~8-8.5 млн т в год (2021 г.) глинозема, а сейчас - ~5.5 млн т. В результате спецоперации компания потеряла Николаевский завод (~1.75 млн т в год), а доставка сырья с завода Австралии (Русал владеет долей в 20%) была прекращена (~750 млн т в год). После приобретения доли Китайского глиноземного завода годовое производство может составить ~ 7 млн т.
Себестоимость производства алюминия незначительно снизится
Мы ожидаем, что покупка Китайского глиноземного завода незначительно снизит удельную себестоимость компании (производство глинозема обходится дешевле закупок самого сырья). По нашим оценкам, покупка завода сможет снизить удельную себестоимость на ~50-70$ за тонну до 2450-2550 $/т. по итогам 2024 г.
Важно отметить, что компания продает товар с добавленной стоимость, т.е имеет премию к рыночным ценам алюминия ~200-250 $/т. По нашим оценкам, при текущих ценах на алюминий (~2200 $/т.) компания работает с нулевой рентабельностью по операционной прибыли.
Актуальный взгляд на Русал
В условиях сильного роста себестоимости, по нашим оценкам, до 2500-2550 $/т. по итогам 2024 г. против 1600-1850 $/т. в 2019-2021 гг., более низких по сравнению с 2022 г. цен реализации алюминия в 2023 г. и рекомендации Норникеля (Русал владеет долей в 26.4%) не выплачивать дивиденды мы не считаем акции Русала интересными для покупки на горизонте 12 мес.
Акции, вероятно, будут интересны в долгосрочной перспективе, так как мы ожидаем рост цен на алюминий до ~2700-2800 $/т. к концу 2024 г. и стабилизацию курса доллара к рублю на высоких отметках. Однако компания уже много лет не делится дивидендами с акционерами. Поэтому для включения бумаги в долгосрочный портфель потенциал роста Русала должен быть заметно выше, чем у голубых фишек.
Потенциал роста акций Русала знают пользователи нашего сервиса.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Будет ли Лукойл рекомендовать дивиденды завтра, 26 октября
#LKOH
Завтра, 26 октября, Лукойл планировал провести заседание Cовета директоров и принять решение по рекомендации дивидендов. При этом вчера, 24 октября, умер председатель Совета директоров Лукойла, В. И. Некрасов. В связи с этим возникли опасения, что рекомендации дивидендов не будет. Рассмотрим подробнее, может ли в такой ситуации компания рекомендовать дивиденды.
— Заседание СД может провести заместитель председателя или один из присутствующих участников заседания
Ранее Лукойл запланировал проведение заседания Cовета директоров и рассмотрение вопроса по рекомендации промежуточных дивидендов на 26 октября 2023 г. Заседание СД должен был провести председатель совета директоров В. И. Некрасов, но он умер 24 октября.
Согласно закону об АО и уставу компании, в отсутствие председателя заседание Совета директоров может провести заместитель председателя или Совет директоров может выбрать председательствующего из присутствующих на заседании. Совет директоров может на следующем заседании (26 октября) выбрать заместителя председателя или нового председателя, которые могут назначить новое заседание СД.
— Решение о рекомендации дивидендов может быть принято завтра или на следующем заседании, которое назначит заместитель председателя
СД может принимать решения (в том числе о дивидендах) при отсутствии председателя – когда заседание проводит заместитель или один из участников. Поэтому решение о рекомендации дивидендов может быть принято завтра.
В прошлом году в сентябре умер предыдущий председатель Cовета директоров компании – Р. У. Маганов. После этого заседания СД назначал и проводил заместитель председателя, пока не был выбран новый председатель. 2 ноября 2022 г. СД принял решение по рекомендации дивидендов.
Вывод
По закону и уставу компании, Лукойл может провести заседание совета директоров завтра, 26 октября, в отсутствие председателя. Тогда на заседании должен присутствовать заместитель председателя или участники должны выбрать нового председателя, заместителя, или председательствующего на заседании. На этом же заседании может быть объявлена рекомендация дивидендов. Либо участники СД могут отложить заседание и решение по дивидендам и по выбору председателя на другую дату.
Мы ожидаем, что дивиденды Лукойла по итогам полугодия составят около 749 руб./акцию (10% доходности к текущей цене). В рамках нашей стратегии мы держим Лукойл уже не один месяц (с начала июля доходность по позиции уже около 28%). Сделки по нашим портфелям можно видеть в рамках сервиса.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#LKOH
Завтра, 26 октября, Лукойл планировал провести заседание Cовета директоров и принять решение по рекомендации дивидендов. При этом вчера, 24 октября, умер председатель Совета директоров Лукойла, В. И. Некрасов. В связи с этим возникли опасения, что рекомендации дивидендов не будет. Рассмотрим подробнее, может ли в такой ситуации компания рекомендовать дивиденды.
— Заседание СД может провести заместитель председателя или один из присутствующих участников заседания
Ранее Лукойл запланировал проведение заседания Cовета директоров и рассмотрение вопроса по рекомендации промежуточных дивидендов на 26 октября 2023 г. Заседание СД должен был провести председатель совета директоров В. И. Некрасов, но он умер 24 октября.
Согласно закону об АО и уставу компании, в отсутствие председателя заседание Совета директоров может провести заместитель председателя или Совет директоров может выбрать председательствующего из присутствующих на заседании. Совет директоров может на следующем заседании (26 октября) выбрать заместителя председателя или нового председателя, которые могут назначить новое заседание СД.
— Решение о рекомендации дивидендов может быть принято завтра или на следующем заседании, которое назначит заместитель председателя
СД может принимать решения (в том числе о дивидендах) при отсутствии председателя – когда заседание проводит заместитель или один из участников. Поэтому решение о рекомендации дивидендов может быть принято завтра.
В прошлом году в сентябре умер предыдущий председатель Cовета директоров компании – Р. У. Маганов. После этого заседания СД назначал и проводил заместитель председателя, пока не был выбран новый председатель. 2 ноября 2022 г. СД принял решение по рекомендации дивидендов.
Вывод
По закону и уставу компании, Лукойл может провести заседание совета директоров завтра, 26 октября, в отсутствие председателя. Тогда на заседании должен присутствовать заместитель председателя или участники должны выбрать нового председателя, заместителя, или председательствующего на заседании. На этом же заседании может быть объявлена рекомендация дивидендов. Либо участники СД могут отложить заседание и решение по дивидендам и по выбору председателя на другую дату.
Мы ожидаем, что дивиденды Лукойла по итогам полугодия составят около 749 руб./акцию (10% доходности к текущей цене). В рамках нашей стратегии мы держим Лукойл уже не один месяц (с начала июля доходность по позиции уже около 28%). Сделки по нашим портфелям можно видеть в рамках сервиса.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Заседание ЦБ: наши ожидания
#ставка
В этом посте хотим кратко пройтись по основным критериям, которые на наш взгляд влияют на завтрашнее решение ЦБ.
Итак, поехали.
• Текущие темпы роста цен: в сентябре сложились на уровне 14.6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год). В октябре выйдут около 11% SAAR. А цель ЦБ — 4%.
• Прогноз инфляции на конец года: с такими месячными темпами роста, она будет выше 7% на конец декабря против прогноза ЦБ 6-7%, данного в сентябре. Тот прогноз предполагал рост КС до 14% в октябре и сохранение на этом уровне до конца года.
• В 2024 году будет более сильный бюджетный импульс, чем ЦБ закладывал в своем сентябрьском прогнозе. А как мы знаем, сильный бюджетный импульс требует сжатия импульса по кредитному каналу и более жесткой ДКП, чтобы скомпенсировать влияние на цены.
Из вышеописанных пунктов следует вывод, что повышать надо до 15%. Но мы считаем, что Банк России ограничится завтра повышением до 14%.
❓Почему
• Эффекты от повышения ставки работают с лагом в несколько кварталов, и уже сегодня мы видим, что первые из них начинают проявляться, а именно начался переток средств со накопительных и текущих счетов на срочные депозиты.
• Указ об обязательной продаже выручки вселяет надежду на то, что эффект переноса валютного курса в цены пройдет быстрее и этот фактор перестанет вносить свой вклад в рост цен раньше, чем сейчас допускают.
• Слабое замедление выдач кредитов в сентябре отражает тот факт, что банки выдавали деньги по ранее одобренным заявкам, а заемщики хотели успеть в последний вагон перед повышением ставок. Поэтому в октябре мы увидим замедление выдач кредитов, с высокой вероятностью.
🔹Суммируя все факторы, мы думаем, что ЦБ повысит ставку до 14% 27 октября, а к следующему заседанию эффекты от уже случившихся повышений проявят себя сильнее, и не придется повышать ставку далее.
#ставка
В этом посте хотим кратко пройтись по основным критериям, которые на наш взгляд влияют на завтрашнее решение ЦБ.
Итак, поехали.
• Текущие темпы роста цен: в сентябре сложились на уровне 14.6% SAAR (с сезонной корректировкой в пересчете на год). В октябре выйдут около 11% SAAR. А цель ЦБ — 4%.
• Прогноз инфляции на конец года: с такими месячными темпами роста, она будет выше 7% на конец декабря против прогноза ЦБ 6-7%, данного в сентябре. Тот прогноз предполагал рост КС до 14% в октябре и сохранение на этом уровне до конца года.
• В 2024 году будет более сильный бюджетный импульс, чем ЦБ закладывал в своем сентябрьском прогнозе. А как мы знаем, сильный бюджетный импульс требует сжатия импульса по кредитному каналу и более жесткой ДКП, чтобы скомпенсировать влияние на цены.
Из вышеописанных пунктов следует вывод, что повышать надо до 15%. Но мы считаем, что Банк России ограничится завтра повышением до 14%.
❓Почему
• Эффекты от повышения ставки работают с лагом в несколько кварталов, и уже сегодня мы видим, что первые из них начинают проявляться, а именно начался переток средств со накопительных и текущих счетов на срочные депозиты.
• Указ об обязательной продаже выручки вселяет надежду на то, что эффект переноса валютного курса в цены пройдет быстрее и этот фактор перестанет вносить свой вклад в рост цен раньше, чем сейчас допускают.
• Слабое замедление выдач кредитов в сентябре отражает тот факт, что банки выдавали деньги по ранее одобренным заявкам, а заемщики хотели успеть в последний вагон перед повышением ставок. Поэтому в октябре мы увидим замедление выдач кредитов, с высокой вероятностью.
🔹Суммируя все факторы, мы думаем, что ЦБ повысит ставку до 14% 27 октября, а к следующему заседанию эффекты от уже случившихся повышений проявят себя сильнее, и не придется повышать ставку далее.
