📊 Статистика оценки рынка. Переосмысление оценок после заседания ЦБ на примере Сбербанка.

Читайте в бесплатной статье по ссылке на нашем сайте 👈

После поднятия ставки КС ЦБ к 21% и по факту новых вводных мы написали статью обновление по статистике доходностей рынка.

🔥Выдержки из статьи:

📌Таргет в 4% - это пока недостижимая цель, но ее не будут двигать вверх, так как это станет дополнительным проинфляционным фактором.

📌Средние цели по ставке и инфляции на 2025-2026-2027 годы не имеют значение, все это будет пересмотрено, если надо. А вот что имеет значение, так это средний размер превышения ставки на инфляцией. Как видим, что не ждет смягчения ДКП до 2027 года, до тех пор реальная ставка будет более 8% при нормальных 4-5% или ниже.

📌Мы уже ни раз говорили, что главный проинфляционный фактор - СВО, ЦБ никак не устранит, а без его завершения смягчения ДКП не будет, в своем прогнозе ЦБ это косвенно подтверждает.

📌Ситуация, в которой ЦБ будет резко снижать ставку, существует. Для этого надо отправить гражданскую часть экономики в сильную рецессию, тогда снижение ставки будет спасением бизнеса. Но рассчитывая на этот сценарий надо аккуратно подходить к выбору эмитентов, ведь некоторые торгующиеся на бирже компании будут сильно задеты. Например, тот же Европлан, основа клиентов которого малый и средний бизнес.

🔥Оценка акций на примере Сбера:

Собрали статистику по дельте ставки ЦБ и доходностей кривой ОФЗ на 5-10-25 лет.

Из этого может сделать вывод, что в случае снижения ставки, например, к 16% на конец 2025 года, ОФЗ могут давать доходность порядка 14,5-15%.

🏦 Также у нас есть статистика по оценке самого Сбера - премия его полной доходности к ОФЗ. Аналогичная статистика у нас есть по каждому эмитенту и при оценке акций мы прибегаем к этой статистике.

🏦 Видим, что премия доходности Сбера легко может быть около 10%. В лучшем случае она сократиться до 7-9%. Тогда мы получаем справедливую оценку Сбера на конец 2025 года с полной доходностью в 21,5-25%, что дает ориентир по оценке в 4-4,65 P/E или около 4,3 P/E в среднем.

🏦 Текущая оценка 3,5 P/E предполагает, что по мере снижения ставки Сбер за год может переоцениться на 22-23% только за счет изменения мультипликатора на фоне снижения безрисковой доходности + по пути рост бизнеса + дивиденды.

💬@nztrusfond_official

🏦 💯 Немного атмосферы дня.

Посетил вчера форум Московской биржи по корпоративному управлению. Напишу немного впечатлений.

С активизацией выходов компаний в публичность, и в целом трансформацией нашего рынка в сторону все большего влияния розничных инвесторов, тема стала насущной и важной.

🔘Очень неплохо выступил на панели «Новые реалии корпоративного управления: розничный инвестор, нехватка информации, блогеры» основатель "Усиленных инвестиций" Кирилл Кузнецов. Я думаю, он попозже сам напишет больше о своем выступлении, но многие мысли очень понравились и мне, и аудитории.

В частности, про серьезное ухудшение качества корпоративного управления со стороны целого пула эмитентов. Это касается и уровня раскрытия информации, и нацеленности менеджмента на максимизацию акционерной стоимости и предсказуемости/последовательности действий менеджмента, например, в части решения по дивидендам.

Среди примеров, нефтегазовая компания, девелопер, банк, технологическая компания, додумыаем сами 😅

🔘Отдельный интерес вызвала следующая панель как своей темой, так и составом участников - «Корпоративное управление как фактор развития финансового рынка» с участием Максима Орловского (CEO Ренессанс Капитал), Сергея Швецова (🏦председатель наблюдательного совета Московской биржи) и Владимира Чистюхин (💯 первый зампредседателя ЦБ РФ) и Андрея Бугрова ( 💿 ПСД Норникеля)

На этой панели был небольшой спор 💿 Норникеля с представителями панели. Норникель озвучил, что особого смысла нет в очных собраниях и "бабушки, пирожки и подарки к деятельности компании не относятся и никак на неё не влияют".

В итоге и Максим Орловский, и Сергей Швецов и Владимир Чистюхин намекнули, что если эмитента не устраивают миноритарии с небольшим чеком, то можно выкупить акции, сделать делистинг, распустить СД и заниматься своими делами, не заморачиваясь на собрания, пирожки, подарки и общение с акционерами.

Тем более, относительно недавно в ГМК сделали дробление акций в 100 раз. Месседж был такой:

💬 ...если надоедают мелкие акционеры с глупыми вопросами на очных собраниях, то зачем вы тогда делаете чек такой низкий на ваши акции!?
 
У нас архисложная задача от Президента по росту капитализации рынка и у нас других инвесторов нет кроме наших частников и институционалов, а у вас такое отношение! 
 
Сделайте чек на акции 10 млн и сидите там общайтесь на собраниях на другие темы и отвечайте на неглупые вопросы. 💬

🔘 От себя добавлю, что реально все же Норникель и отчеты хорошие делает и раскрытия. Да и, действительно, есть "секта краборитариев 🦀" (кто не встречался с этим понятияем - завсегдатаи собраний акционеров, кто однажды пожаловался на отсутствие бутербродов с крабом на собрании одного из эмитентов относительно прошлого года).

Понятно, что они могут раздражать, плюс часть бизнесов оказалась волею судьбы на рынке через ваучерную приватизацию (и им это вдвойне не в радость). И вот вырвалось такое отношение, за что тут же и прилетело.

Ну и опять же, это вот вдовесок к тому, что сантимент между отчетами менялся буквально за квартал от "все пропало" до "о, нарастим план". И то ли будут дивиденды, то ли не будут - непонятно. 

#Мосбиржа #ЦБ #миноритарии

💬 @igorshimko | 📺 Youtube | Аналитика NZT Rusfond

🐚 Вечерний РБК в 21:05

💬 Сам ты инвестор

📺 РБК инвестиции

В сегодняшнем выпуске:

🟣Рынок российских акций, есть ли жизнь;

🟣Ставка и прогнозы;

🟣Устойчивость рубля;

🟣Растут ставки по валютным свопам и какое влияние это окажет;

🟣Долговой рынок. Минимумы ОФЗ и корпоблигаций;

🟣Дисконтные облигации;

🟣Выборы в США — влияние на мировые рынки и экономики.

#РБК #эфир #рынок

💬 @igorshimko |  📺 Youtube | Аналитика NZT Rusfond

📕📗📖 Полезные книги. Личная библиотека.

"Психология влияния" Роберт Чайлдини

Классика, которой уже больше 30 лет. Это тоже книга, к которой можно регулярно возвращаться, сверяясь по мере накопления жизненного опыта. У меня древнее издание от 2001 года, сейчас вижу уже 7-я версия в магазинах гуляет.

Что есть в книге:
✔ Самые распространенные уловки продавцов
✔ Успешные переговоры по методике «отказ – отступление»
✔ Как не стать жертвой правила «равноценного обмена»
✔ Самый простой способ управлять людьми
✔ Как внушить ребенку желание поступать правильно
✔ Как манипулировать совестью. Искусство навязывать обязательства
✔ Смех за кадром: чем опасно копировать поведение других людей
✔ Как правильно просить о помощи
✔ Как завоевать расположение людей
✔ Вас очаровали: умейте сказать «нет»
✔ Осознанное отношение к авторитетам

Для кого полезно:

Всем, кто заинтересован в эффективном и постоянном совершенствовании своих навыков и знаний. Пригодится абсолютно любому человеку.

#книги

💬 @igorshimko |  📺 Youtube | Аналитика NZT Rusfond