🦷 Немного атмосферы дня и техники

Заглянул мимоходом на фестиваль городского хозяйства в Лужниках.

Там можно посмотреть и пощупать образцы техники городских служб и пожарно-спасательного гарнизона. Пожарный вертолет щупать не дадут, только смотреть. Красивое. Он как раз рабочий и я его не раз видел в деле даже в этом году.

Всего представлено около 100 единиц техники. Есть бонус для акционеров Туймазинского завода автобетоновозов. Раз уж им КАМАЗ не дал дивидендов, то могут посидеть в чистой кабине бетономешалки и подумать о великом.

Если кто такое любит. Выставка до 8 сентября, детали тут.

#TUZA #техника

@igorshimko

🏦 TCSG (Т-БАНК) ВСТРЕЧА С МЕНЕДЖМЕНТОМ

Делимся заметками с большого мероприятия для аналитиков от Т-Банка. Наконец-то банк может полноценно общаться с инвесторами, чем мы и воспользовались.

С итогами полугодия и так все ясно, нам больше всего интересен взгляд в будущее и стратегия.

✔️ Якорная идея - держать ROE 30%+

При этом проекты с ROE ниже, типа 20-25% отбрасываются. Это очень важно с учетом роста ключевой ставки.

Компания "жадная до капитала". Так что истекающие активы из Росбанка перетекают в виде капитала в Т-Банк, находя там новую жизнь в сильно более маржинальных продуктах. (это можно смотреть частично на уровне РСБУ двух банков через стату ЦБ).

Это конвертируется в ожидание того, что в третьем квартале ROE будет еще выше, чем во втором. Утилизация менее эффективно работающих денег и свободного капитала позволит поднять КПД и улучшить скорость роста банка.

Из планов на год подтвердили рост прибыли за 2024 на 30%+. Придется ускоряться в темпы 35%+ в текущем полугодии.

У банка много дешевых клиентских денег на дебетовых остатках, что позволяет быть более эффективными.

Кредитование сейчас дает 40% выручки, активно растут в страховании, комиссионных и других доходах. И банк говорит, что при этом не особо принципиально думать о CoR (условно как пример: ROE 30% с СoR 5% сильно лучше ROE 18% с СoR 1%)

Т-Банк тоже очень активно применяет ИИ для скоринга и предотвращения убытков. (аналогично нам рассказывал и Сбер на своей сессии этим летом, где Игорь модерировал закрытую встречу с аналитиками). Учитывая объемы данных и десятки миллионов клиентов, это реально помогает.

✔️ Хотят платить дивиденды до 30% прибыли МСФО.

Это, конечно, чуток будет тормозить рост, но мы понимаем, что дивиденды пора платить (с учетом всех изменений в структуре акционеров).

Оценка сейчас P/E 2024: 5.0 x, P/B: 1.2х. Для Т-банка ценник в 1.2 капитала, при реальных темпах роста в 30% г/г - вполне себе нормально.

После 3 квартала ждем от компании консолидированные результаты Т Банк+Росбанк и их рассказ про процесс интеграции.

А в 2025 году ждем стратегию развития объединенного банка. (пока сложилось впечатление, что наиболее верно - дать активам Росбанка истечь, перелить капитала в Т-Банк, а ту же ипотеку - оставить уже по остаточному принципу).

🎁 Бонусом: почти час общались с СЕО банка, уже на темы ДКП, прогнозирования, ожиданий по рынку и по дефолтам в кредитах. Много интересной информации собрано, но пока ее надо переработать. Будем обсуждать в чате с подписчиками по итогу недели.

#TCSG #тинькофф #Тбанк #ROSB #Росбанк

@nztrusfond_official